三板市场

2024-07-03

三板市场（共7篇）

1.三板市场篇一

关于新三板市场的调研报告

一、新三板定义

在2000年，为解决主板市场退市公司与两个停止交易的法人股市场公司的股份转让问题，由中国证券业协会出面协调部分证券公司于2001年设立了代办股份转让系统，被称之为“旧三板”。由于在“三板”中挂牌的股票品种少，且多数质量较低，要转到主板上市难度也很大，因此很难吸引投资者，多年被冷落。为了改变中国资本市场这种柜台交易过于落后的局面，同时也为更多的高科技成长型企业提供股份流动的机会，2006年，中关村科技园区非上市股份公司进入代办转让系统进行股份报价转让，称为“新三板”。2012年，经国务院批准，决定扩大非上市股份公司股份转让试点，首批扩大试点新增上海张江高新技术产业开发区、武汉东湖新技术产业开发区和天津滨海高新区。2013年底，新三板方案突破试点国家高新区限制，扩容至所有符合新三板条件的企业。随着新三板市场的逐步完善，我国将逐步形成由主板、创业板、场外柜台交易网络和产权市场在内的多层次资本市场体系。

二、进入新三板的好处

(1）资金扶持：企业可享受园区及政府补贴。

(2）便利融资：挂牌后可实施定向增发股份，提高公司信用等级，帮助企业更快融资。

(3）财富增值：新三板上市企业及股东的股票可以在资本市场中以较高的价格进行流通，实现资产增值。

(4）股份转让：股东股份可以合法转让，提高股权流动性。(5）转板上市：转板机制一旦确定，公司可优先享受“绿色通道”。(6）公司发展：有利于完善公司的资本结构，促进公司规范发展。(7）宣传效应：新三板上市公司品牌，提高企业知名度。

三、企业上板条件

(1）依法设立且存续（存在并持续）满两年。有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司的，存续时间可以从有限责任公司成立之日起计算；

(2）业务明确，具有持续经营能力；(3）公司治理机制健全，合法规范经营；(4）股权明晰，股票发行和转让行为合法合规；(5）主办券商推荐并持续督导；

(6）全国股份转让系统公司要求的其他条件。

四、新三板挂牌流程及时间周期

法规及规范性文件的规定，非上市公司申请新三板挂牌转让的流程如下：

1、公司董事会、股东大会决议

2、申请股份报价转让试点企业资格

3、签订推荐挂牌协议

非上市公司申请股份在代办系统挂牌，须委托一家主办券商作为其推荐主办券商，向协会进行推荐。申请股份挂牌的非上市公司应与推荐主办券商签订推荐挂牌协议。

4、配合主办报价券商尽职调查

5、主办报价券商向协会报送推荐挂牌备案文件

6、协会备案确认

协会对推荐挂牌备案文件无异议的，自受理之日起五十个工作日内向推荐主办券商出具备案确认函。

7、股份集中登记

8、披露股份报价转让说明书

9、挂牌交易

审批时间短、挂牌程序便捷是新三板挂牌转让的优势，其中，企业申请非上市公司股份报价转让试点资格确认函的审批时间为5日；推荐主办券商向协会报送推荐挂牌备案文件，协会对推荐挂牌备案文件无异议的，出具备案确认函的时间为五十个工作日内。除此之外，企业申请新三板挂牌转让的时间周期还依赖于企业确定相关中介机构、相关中介机构进行尽职调查以及获得协会确认函后的后续事宜安排。

转板制度就是企业在不同层次的证券市场间流动的制度。新三板的转板通道指新三板挂牌企业在不同层次的证券市场流动的通道。目前我国并不存在真正的转板制度，三板挂牌企业和非三板企业，都需要通过首次公开发行的程序才能在场内资本市场的相关板块上市。新三板企业仍只能通过IPO的方式首次公开发行并在场内市场上市，且其IPO的条件与其他企业无异。

六、新三板挂牌和主板上市的区别

新三板是继上海证券交易所、深圳证券交易所之后第三家全国性证券交易场所。在场所性质和法律定位上，全国股份转让系统与证券交易所是相同的，都是多层次资本市场体系的重要组成部分。主要区别在于：一是服务对象不同。新三板主要是为创新型、创业型、成长型中小微企业发展服务。这类企业普遍规模较小，尚未形成稳定的盈利模式。在准入条件上，不设财务门槛，申请挂牌的公司可以尚未盈利，只要股权结构清晰、经营合法规范、公司治理健全、业务明确并履行信息披露义务的股份公司均可以经主办券商推荐申请在全国股份转让系统挂牌；二是投资者群体不同。我国证券交易所的投资者结构以中小投资者为主，而全国股份转让系统实行了较为严格的投资者适当性制度，未来的发展方向将是一个以机构投资者为主的市场，这类投资者普遍具有较强的风险识别与承受能力。三是新三板是中小微企业与产业资本的服务媒介，主要是为企业发展、资本投入与退出服务，不是以交易为主要目的。

七、投资规则

值得注意的是，备受关注的个人投资者参与新三板交易的门槛也首次明确。根据规则，个人投资者需要有两年以上的证券投资经验，或具有会计、金融、投资、财经等相关专业背景，并且要求投资者本人名下前一交易日日终证券类资产市值在300万元人民币以上。上述规则门槛太高，普通投资者根本无法参与，这一门槛甚至比股指期货还要高。除了允许个人投资者参与，做市商制度也被明确提出，竞价交易方式也有可能引入。规则显示，“股票转让可以采取协议方式、做市方式、竞价方式或其他中国证监会批准的转让方式”，并且“经全国股份转让系统公司同意，挂牌股票可以转换转让方式”。

八、新三板设立的意义 1．成为企业融资的平台

新三板的存在，使得中小微企业的融资不再局限于银行贷款和政府补助，更多的股权投资基金将会因为有了新三板的制度保障而主动投资。

2．提高公司治理水平

依照新三板规则，公司一旦准备登录新三板，就必须在专业机构的指导下先进行股权改革，明晰公司的股权结构和高层职责。同时，新三板对挂牌公司的信息披露要求比照上市公司进行设置，很好的促进了企业的规范管理和健康发展，增强了企业的发展后劲。3．为价值投资提供平台

新三板的存在，使得价值投资成为可能。无论是个人还是机构投资者，投入新三板公司的资金在短期内不可能收回，即便收回，投资回报率也不会太高。因此对新三板公司的投资更适合以价值投资的方式，4．通过监管降低股权投资风险

新三板制度的确立，使得挂牌公司的股权投融资行为被纳入交易系统，同时受到主办券商的督导和证券业协会的监管，自然比投资者单方力量更能抵御风险。5．成为私募股权基金退出的新方式

股份报价转让系统的搭建，对于投资新三板挂牌公司的私募股权基金来说，成为了一种资本退出的新方式，挂牌企业也因此成为了私募股权基金的另一投资热点。6．对A股资金面形成压力

新三板交易制度改革就等于多了一个大市场。对于A股来说，肯定会分流一部分资金。虽然短期挂牌的企业是通过定向增发来融资，但是随着挂牌企业越多，融资规模也就会越大，肯定会吸走市场的一部分资金。

九、开户

开立非上市股份有限公司股份转让账户：在参与股份报价转让前，投资者需开立非上市股份有限公司股份转让账户。主办券商属下营业网点均可办理开户事项,该账户与投资者使用的代办股份转让股份账户相同，因此，已开户的投资者无需重新开户。

申请开立非上市股份有限公司股份转让账户，需提交以下材料：

（一）个人：中华人民共和国居民身份证（以下简称“身份证”）及复印件。委托他人代办的，还须提交经公证的委托代办书、代办人身份证及复印件。

（二）机构：企业法人营业执照或注册登记证书及复印件或加盖发证机关印章的复印件、法定代表人证明书、法定代表人身份证复印件、法定代表人授权委托书、经办人身份证及复印件。

开户费用：个人每户30元人民币，机构每户100元人民币。个人投资者申请开立结算账户时，需提供身份证和非上市股份有限公司股份转让账户。机构投资者申请开立结算账户时，需提供《人民币银行结算账户管理办法》中规定的开立结算账户的资料和非上市股份有限公司股份转让账户。个人投资者的结算账户在开立的当日即可使用，机构投资者的结算账户自开立之日起3个工作日后可使用。需要提请注意的是，存入结算账户中的款项次日才可用于买入股份。结算账户中的款项通常处于冻结状态，投资者在结算账户中取款和转账时，须提前一个营业日向开户的营业网点预约。

十、新三板企业挂牌程序

与报价券商签订股份报价转让委托协议书：报价券商在接受投资者的股份报价转让委托前，需要充分了解投资者的财务状况和投资需求，可以要求投资者提供相关证明性资料。报价券商如认为该投资者不宜参与报价转让业务的，可进行劝阻；不接受劝阻仍要参与股份报价转让的，一切后果和责任由投资者自行承担。参与股份报价转让前，投资者应与报价券商签订股份报价转让委托协议书，以明确双方的权利义务。投资者在签订该协议书前，应认真阅读并签署股份报价转让特别风险揭示书，充分理解所揭示的风险，并承诺自行承担投资风险。报价券商是指接受投资者委托，通过报价系统为其转让中关村科技园区公司股份提供代理报价、成交确认和股份过户服务的证券公司，报价券商有：中信证券、中银国际证券、光大证券、国信证券、招商证券、长江证券、国泰君安证券、华泰证券、海通证券、申银万国证券、银河证券、广发证券等。

1、委托

（一）委托种类：股份报价转让的委托分为报价委托和成交确认委托两类。报价委托和成交确认委托当日有效，均可撤销，但成交确认委托一经报价系统确认成交的则不得撤销或变更。参与报价转让业务的投资者，应当遵守自愿、有偿、诚实信用的原则，不得以虚假报价扰乱正常的报价秩序，误导他人的投资决策。

1.报价委托：报价委托是买卖的意向性委托，其目的是通过报价系统寻找买卖的对手方，达成转让协议。报价委托中至少注明股份名称和代码、账户、买卖类别、价格、数量、联系方式等内容。投资者也可不通过报价系统寻找买卖对手，而通过其他途径寻找买卖对手，达成转让协议。

2.成交确认委托：成交确认委托是指买卖双方达成转让协议后，向报价系统提交的买卖确定性委托。成交确认委托中至少注明成交约定号、股份名称和代码、账户、买卖类别、价格、数量、拟成交对手方席位号等内容。成交约定号是买卖双方达成转让协议时，由双方自行约定的不超过6位数的数字，用于成交确认委托的配对。需要注意的是，在报送卖报价委托和卖成交确认委托时，报价系统冻结相应数量的股份，因此，投资者达成转让协议后，需先行撤销原卖报价委托，再报送卖成交确认委托。

（二）委托数量限制：委托的股份数量以“股”为单位，每笔委托的股份数量应不低于3万股，但账户中某一股份余额不足3万股时可一次性报价卖出。投资者在递交卖出委托时，应保证有足额的股份余额，否则报价系统不予接受。

（三）委托时间：报价券商接受投资者委托的时间为每周一至周五，报价系统接受申报的时间为上午9:30至11:30，下午1:00至3:00。

2、成交

（一）成交确认委托配对原则：报价系统仅对成交约定号、股份代码、买卖价格、股份数量四者完全一致，买卖方向相反，对手方所在报价券商的席位号互相对应的成交确认委托进行配对成交。如买卖双方的成交确认委托中，只要有一项不符合上述要求的，报价系统则不予配对。因此，投资者务必认真填写成交确认委托。买卖双方向报价系统递交成交确认委托时，应保证有足够的资金（包括交易款项及相关税费）和股份，否则报价系统不予接受。

（二）成交价格：股份报价转让的成交价格通过买卖双方议价产生。投资者可直接联系对手方，也可委托报价券商联系对手方，约定股份的买卖数量和价格。

2.三板市场篇二

2013年2月8日发布的《全国中小企业股份转让系统业务规则(试行)》暗含着转板规则,由证监会核准的挂牌公司已成为新三板市场的公众公司,因此在具备沪深交易所上市条件的情况下,可以直接向交易所申请上市。在目前IPO上市收紧的情况下,此举可能使一些企业退出IPO,投向新三板市场而走一条新的上市途径,同时也减轻证监会IPO压力。

一、新三板市场现状及国内转板现状

新三板市场在整个资本市场体系中处于初级层次,与其他场内板块市场相辅相成,相互补充,能够适应不同市场主体的多层次需求。新三板是是专门面向高成长的科技型、创新型非上市股份公司进行股权挂牌转让和定向增发融资的交易平台,特别对于规模小、风险大、融资难的中小科技型企业具有重要意义。

2006年1月,经国务院批准,中国证券业协会在证监会的统一部署下推出了股份报价转让系统。从新三板多年的试点情况来看,中关村试点自2006年初启动以来,代办系统试点企业不断增加,总体运行平稳。新三板扩容前,截至2012年7月25日,新三板上挂牌股票156只,32家企业完成或启动了38次定向增资,融资总额17.1亿元,平均市盈率22倍。

2012年8月3日,证监会宣布,决定扩大非上市股份公司股份转让试点。首批试点除中关村科技园区外,新增上海张江高新产业开发区、东湖新技术产业开发区和天津滨海高新区。新增沪津汉三大高新区。截止2012年3月7日,新三板上挂牌企业209家,总股本593105.1163亿股,当日成交股数804500次,当日成交总金额1889800元。

2013年1月16日,“全国中小企业股份转让系统”(俗称北京证券交易所)揭牌仪式在金融街金阳大厦举行。在未来一段时间内将继续使用深交所系统,等到新三板系统建设完成,将全部转到北京的新系统进行统一交易。

我国新三板市场仍处在起步阶段,监管、披露等体系尚未完善,存在流动性差、交易清淡等问题。但,从国外的发展经验来看,新三板市场要循序渐进,不能一蹴而就。

我国尚未形成在各个层次板块市场之间流通的机制,这对多层次资本市场的有效运作和发展潜力均造成一定影响。相互连通各层次资本市场,发挥各层次板块的作用,运筹协调板块市场的功能,建立各层次板块市场规范有序的转板制度既是现实的需要,也是发展多层次资本市场的有效途径。

2006年至今,在新三板挂牌企业中有6家成功登陆创业板或中小板。2009年,新三板挂牌企业“久其软件”登陆中小企业板,“北陆药业”、“世纪瑞尔”、“佳讯飞鸿”分别于2009年及其后的每一年转入创业板。这些企业均是先在新三板市场摘牌然后通过正常IPO程序来登陆创业板或中小板,这不是真正意义上的转板。真正的转板是先直接从新三板转到场内市场,再进行后续的增发。

企业到主板上市,法律上有两种途径,第一种是首次公开发行股票(即IPO),这也是目前主板企业上市的主要途径;第二种是不公开发行股票直接上市(“介绍上市”)。介绍上市是发达资本市场多元化上市手段的一种。不过,介绍上市在A股市场尚无先例,需要证监会、新三板和沪深股票交易所之间扫除障碍、完善制度安排。而此次新三板市场推出的“介绍上市”,则是属于后一种,新三板符合条件的挂牌企业可以通过介绍上市的方式登上沪深资本市场,而不通过IPO。想必此举将大大增加新三板市场的吸引力。在IPO财务大检查的背景下,正在排队等待IPO审查的一些企业及其保荐人对新三板兴趣日渐浓厚,正密切关注介绍上市新政策的进一步操作细节。而原来打算直接冲刺沪深证券市场的一些公司,先进入新三板历练的意愿亦大幅增强。

二、“介绍上市”的作用意义

“介绍上市”,是场内市场与场外市场的相互流通,是多层次资本市场内在的衔接机制。新三板率先走出这一步,不仅有助于促进我国不同层次、不同结构市场之间的转换,也有助于更好地发挥资本市场的功能。因此,设立“介绍上市”制度有三方面益处。

第一,解决企业进一步发展的融资需求。处于初创期的新三板企业通过私募融资满足其高速成长所需的资金,在发展一段时间后企业进入成长期,扩张后的企业规模足够大,各项财务指标也能满足创业板或者主板的上市条件,就可通过“介绍上市”转到创业板或主板市场,在大的融资平台上通过公募融资获得更多的发展机会。同时,这也是一个优化资源配置的过程,加大扶植优质企业,淘汰不合格企业,从而提高资本市场资源配置的功能。

第二,“介绍上市”使投资者对新三板市场中的表现良好的企业形成上市预期。通过“介绍上市”,之前在新三板市场上流通的股份转到了主板市场,流动性大大增强,其市盈率和股价也将有很大的提高。投资者可通过主板实现套现,从而获得高额的投资回报率。创投机构也获得一条重要的退出渠道,从而吸引更多的风险投资者进入新三板市场。因此,这将会极大地激发投资者对新三板市场的投资热情,从而促进新三板市场的发展。

第三,有利于企业优化治理结构,重视内部控制。相对于新三板宽松的环境,主板市场有更加严格的财务标准、监管环境、交易规则等。想要“介绍上市”,企业就必须重视内部控制,经营规范,优化管理制度。对于在新三板市场规范运行且业绩良好符合上市条件公司,可以直接升板到A股市场进行交易,针对新三板市场主体规范运作是一种有效地督促。这样,企业在早期就披露了持续的信息,拥有了现代企业制度和完善的公司治理结构,不仅有助于企业后续的发展,也能提高权益相关者对其的信赖程度。

三、国际转板经验借鉴

(一)美国场外交易市场

美国场外交易市场,按其层次的高低可分为全国证券交易商协会自动报价系统(NASDAQ)、场外交易市场公告板(OTCBB)、粉红单市场(pink sheets)等。其中,NASDAQ是最高层次的场外市场,OTCBB是主要的场外市场,粉红单市场是最初级的市场。各个层级市场之间都有流通自由的转板机制,包括升板机制和退板机制。当低层级的公司满足上一级市场的挂牌要求,则经过简单的程序就能转到上一级市场上交易,享受更好的资本服务;同时,当高层级的公司业绩下滑,不能满足相应市场上市的条件,则很快被强制退到低层次的市场中。美国严格的升板和退板的制度确保了纳斯达克市场中挂牌企业的高质量。场外市场的细分使大部分公司能根据自身的阶段,找到适合的证券流通交易的市场。

粉红单市场上市公司满足了OTCBB升板的条件后,可向SEC提出申请,还需要聘用注册会计师对公司进行审计,挂牌后每季需要向SEC提交财务报告。

OTCBB市场中的公司满足了NASDAQ上市条件,便可申请加入,同时SEC会核查公司是否有股票交易即流动性。

此外,证券监督委员会(SEC)非常重视信息披露的监管,在提高信息披露质量的要求和扩大信息披露的范围等方面都做出了非常详细的规定,并且对于违规信息披露要求的事件进行严厉的处罚,追究相关人员刑事处罚责任和民事赔偿责任。

(二)英国场外交易市场

英国多层次资本市场包括有全国性主板市场、二板市场(AIM)以及三板市场(PLUS)。成立于1995年的PLUS市场,是针对未能在全国性主板市场和二板市场上市的中小企业提供融资服务和股权交易的平台。它的入市门槛很低,盈利、规模等具体条件被取消,甚至不需要经过证券交易所的批准,从而使其上市成本低、上市时间快。同时,OFEX市场有流畅的转板渠道,OFEX挂牌的企业很自由地升板到主板市场或AIM市场,是欧洲典型的“跳板”市场。OFEX市场把监管的重点从控制企业上市转移到以披露充分信息为核心,以管理从业券商为主要方式,以会员制为主要形式,以券商自律为基础的监管模式。

(三冶湾场外交易柜台

台湾的场外交易市场主要包括上柜股票市场和兴柜股票市场。上柜市场是指已挂牌但未上市的股权交易中心,兴柜市场是指还未上柜挂牌、处在上柜辅导期的企业在证券商营业部买卖议价。兴柜市场具有转板和下柜制度。兴柜市场挂牌公司在挂牌满六个月后,当达到台湾证券交易所或上柜市场的财务标准,即可向交易所或上柜市场提出转板申请,获得同意意见书后,即可是升板。2002～2009年共有435家公司顺利申请上市进入台交所;113家公司顺利申请上柜。当挂牌公司出现推荐证券商少于两家;或者未按规定披露年度或半年度财务报告;或者未按规定披露重大事项且限期未改者等情况时,将被做下柜处理。2002年～2009年共有210家挂牌企业因上述原因而终止挂牌。

四、完善“介绍上市”的若干建议

(一)完善定向增发的制度,防止利益输送。在“介绍上市”的背景下,定向增发极有可能成为“介绍上市”公司向关系户或利益集团进行利益输送的重要方式。即相关公司以较低的价格在新三板市场,向关系户或利益集团进行定向增发;然后以“介绍上市”的方式,让这些定向增发的股份到A股二级市场以较高的价格套现。这些关系户或利益集团就可以轻而易举地套取巨额资本利得。因此,新三板的“介绍上市”必须杜绝这种利益输送关系。比如,规定定向增发股份有一定的限售期,持股时间未满规定年限,不得在“介绍上市”后上市流通。

(二)完善《证券法》、《公司法》等法律法规,加强市场监管,加大对欺诈上市的打击力度。凡是“介绍上市”过程中存在欺诈行为,就必须退市,并追究其对投资者的民事赔偿责任,严重的甚至是刑事责任。而新三板市场对于信息披露行为的处罚规定几乎是一片空白。我们应该借鉴美国、日本、英国等发达资本市场的相关作法,以挂牌公司的信息披露的监管为核心,对上市违规事件采取严厉的处罚措施,以威慑违法行为。我们需要有法律法规作保证,严惩这种欺诈上市行为,保护投资者利益。因此,希望《证券法》修法时能在打击欺诈上市问题上加大打击力度,让欺诈上市公司直接退市并赔偿投资者损失。

(三)新三板是一个独立的资本市场,避免成为主板和中小板的附属板块。这方面我们必须吸取世界各地创业板失败的教训,确立主板、中小板、创业板和新三板共同发展的基调,绝对不能让新三板市场成为其他板块市场的“垃圾股”收容站。在新三板市场发展得好的挂牌企业不一定非要升板,根据“升板自愿的原则”,一些优秀的企业可成为板块的领军企业,而且不必非得转板,可通过多次定向增发满足融资需求。新三板的独立发展是保证其长期发展的基础和动力。

(四)在完善“介绍上市”渠道的同时,也应建设相应的强制退市渠道。改变目前一考定终身的挂牌制度,当升板企业不符合上市条件后,可退回到新三板市场,以保证主板、中小板和创业板市场的企业质量。退市制度是证券市场健康发展的重要制度,虽然退市制度的实施在短期内会对我国证券市场带来一些冲击,也会让一部分投资者遭受损失,但从长远来看,退出机制的建立,使得证券市场有进有出的体系得以完善,才能真正实现资源的有效配置,才能优化上市公司的整体结构,改善整体素质,提高我国证券市场的整体质量。

(五)对新三板市场进行分层,循序渐进地培养更加优质的企业。上述提到的国际场外交易市场,包括美国、日本、台湾,均划分了场外交易市场从初级到高级的不同层次,也建立了畅通的双向转板机制。将场外交易市场划分为不同阶层的市场,并对每个层次的市场实施不同的挂牌条件和监管要求,企业从初级到中级,再到最高级才有向创业板转板资格,从前面几个阶段循序走过来的企业已经稳扎稳打地为企业上市做好了充分的准备,也接近或超过了上市要求,因此转板基本上属于水到渠成的问题。

五、总结

3.三板市场的前世今生篇三

近日，“新三板”成了经济热词。各类新闻发布会上可见，多家企业频频宣布在“新三板”上挂牌。据悉，去年底“新三板”挂牌企业超过5000家，目前已增加至6000家。

刚刚发布的《“十三五”规划纲要》提出，完善金融机构和市场体系，促进资本市场健康发展，健全货币政策机制，深化金融监管体制改革，健全现代金融体系，有效防范和化解金融风险。创造条件实施股票发行注册制，发展多层次股权融资市场，深化创业板、“新三板”改革，规范发展区域性股权市场，建立健全转板机制和退出机制。

既然有“新”，必然有“旧”，它的前世今生是如何发展的？

三板市场的前世——老三板

三板市场的全称为“代办股份转让系统”，于2001年7月16日横空出世。作为中国多层次证券市场体系的一部分，三板市场一方面为退市后的上市公司股份提供继续流通的场所，另一方面解决了原STAQ、NET系统历史遗留的数家公司法人股流通问题。

1992年7月和1993年4月，中国证券市场研究中心和中国证券交易系统有限公司先后在北京成立了STAQ系统和NET系统。两者都是以交易法人股为主，因此，它们一度也被称为“法人股流通市场”。

十四大以后，产权交易市场进入发展的高潮时期。据不完全统计，至1997年1月，全国有100 多个地方场外股票交易市场，这给中国的金融系统安全带来了极大的隐患。

1997年11月，中央金融工作会议决定关闭非法股票交易市场。1998年在整顿金融秩序、防范金融风险的要求下，《国务院办公厅转发证监会关于清理整顿场外非法股票交易方案的通知》，将非上市公司股票、股权证交易视为“场外非法股票交易”，予以明令禁止，随后STAQ、NET 系统也相继关闭。

2000年是中国产权交易市场出现转机的一年，许多地方恢复、规范、重建了产权交易所，很多地方政府重新肯定“非上市股份有限公司股权登记托管业务”。具有产权交易性质并更具有创新能力的技术产权交易市场在各地蓬勃兴起，这些交易机构都是由当地政府部门牵头设立的，如上海、北京、深圳、成都、西安、重庆，很多地方的产权交易所出现了联合、整合的趋势。

2001年，中国证券业协会为解决原STAQ、NET 系统挂牌公司的股份流通问题，开展了代办股份转让系统，指证券公司以其自有或租用的业务设施，为非上市公司提供的股份转让服务业务，代办股份转让系统规模很小，股票来源基本是原NET和STAQ系统挂牌却不具备上市条件的公司和从沪深股市退市的公司。

2001年7月16日，为了解决主板退市问题以及原STAQ、NET系统内存在有法人股历史遗留问题，代办股份转让系统正式成立，这就是“老三板”。

“并不是所有的证券公司营业部都能买卖特别转让的股票。”中国证券业协会专家称。目前，中国证券业协会只批准了六家证券公司从事代办股份转让业务。他们分别是申银万国、国泰君安、大鹏证券、国信证券、闽发证券、辽宁证券、兴业证券。

2002年12月27日，《证券公司从事代办股份转让主办券商业务资格管理办法（试行）》颁布，5个月之后广发证券与兴业证券成为《办法》出台后首批获得该资格的券商。三板市场终于迈出扩容的步伐。

三板市场的今生——“新三板”

由于在“老三板”中挂牌的股票品种少，且多数质量较低，要转到主板上市难度很大，因此很难吸引投资者，多年被冷落。

为了改变中国资本市场这种柜台交易过于落后的局面，同时也为更多的高科技成长型企业提供股份流动的机会，北京中关村科技园区于2006年建立了新的股份转让系统，即“新三板”。

2012年8月3日，中国证监会宣布，经国务院批准，决定扩大非上市股份公司股份转让试点，首批扩大试点除北京中关村科技园区外，新增上海张江高新技术产业开发区、武汉东湖新技术产业开发区、天津滨海高新区。

据介绍，证监会按照“总体规划、分步推进、稳妥实施”的原则，设立全国中小企业股份转让系统，逐步将条件比较成熟的园区纳入试点范围，为试点园区的非上市股份公司提供股份报价转让等服务。

根据“新三板”现行挂牌流程，申报材料报监管机构备案获准后，公司股份按规定通过深交所股份有限公司报价系统进行股份转让。公司挂牌后，挂牌公司需要持续披露公司信息，可根据公司自身需求，通过主办券商进行私募融资。

至此，“新三板”不再局限于中关村科技园区非上市股份有限公司，也不局限于天津滨海、武汉东湖以及上海张江等试点地的非上市股份有限公司，而是全国性的非上市股份有限公司股权交易平台，主要针对的是中小微型企业。

目前，“新三板”90%左右的挂牌公司均属于工信部和国家统计局标准内的中小微企业。从股东人数看，挂牌公司平均股东人数为34人，55%的公司股东人数在10人以内。从财务状况看，营业收入在5000万元以下的有410家，占比52.23%；净利润在500万元以下的有451家，占比57.45%；亏损企业有91家，占比11.59%。

对于有志于做大做强的中小微企业来说，“新三板”作为“非上市公众公司”的股票交易市场，它的作用就像中信证券广东公司一位高管打的比喻：“‘新三板就像一个秀场，企业有没有在‘新三板上挂牌，至少决定着你能不能进入资本市场，有没有得到投资方青睐的机会。”

中国有1500万家中小微企业，大大小小各类私募股权投资公司近万家。在这个大众创业、万众创新的时代，中小微企业的数量只会更多。抢搭资本列车是企业发展迟早必修的功课，没有资本助力，不可能做强做大。

“新三板”挂牌企业定位“非上市公众公司”，给中小微企业指明了成长的方向，拓宽了成长的空间。“新三板”使优秀的中小微企业可以不用看银行脸色，不用被间接融资过度盘剥，也不用受市场短时情绪影响，可以更专注于发展。

评说

企业在“新三板”挂牌数量的激增，与投资者及大众对这一新的资本市场的认识不同步，导致大家对“新三板”的看法呈现两极化：有已经挂牌的企业逢人掏名片就大肆宣称自己“上市”了；对“新三板”一无所知的企业家或投资者则直斥“新三板”“都是垃圾”。那么，“新三板”挂牌是否代表了上市？

答案是否定的。首先，两者的服务对象不同。“新三板”的定位主要是为创新型、创业型、成长型中小微企业发展服务。这类企业普遍规模较小，尚未形成稳定的盈利模式。在准入条件上，只要股权结构清晰、经营合法规范、公司治理健全、业务明确并履行信息披露义务的股份公司均可以经主办券商推荐申请在“新三板”上挂牌。

其次，两者资者群体不同。中国交易所市场的投资者结构以中小投资者为主，而全国股份转让系统实行了较为严格的投资者适当性制度，未来的发展方向将是一个以机构投资者为主的市场，这类投资者普遍具有较强的风险识别与承受能力。

另外，两者的服务目的也不同。全国股份转让系统是中小微企业与产业资本的服务媒介，主要是为企业发展、资本投入与退出服务，不是以交易为主要目的。

“监管层希望将‘新三板打造成拟上市公司的练兵场，这与业界有关预备板的建议不谋而合。”有关专家称。

“新三板”的推出，不仅是支持高新技术产业的政策落实，或者是三板市场的另一次扩容试验，更重要的意义在于，为建立全国统一监管下的场外交易市场实现了积极的探索，并取得了一定的经验积累。

4.新三板市场股权流动性问题评述篇四

摘要：主要分析了新三板市场的股权流动性问题，并通过月度换手率和成交额两项指标进行综合性的评述，认为之后新三板市场股权流动性高于的原因主要包含了货币资金的流入、“做市商”交易制度的推出以及投资者对新三板市场的兴趣与日俱增，并在最后还提出了提高新三板市场股权流动性的相关建议。

关键词：股权流动性 “做市商”制度新三板市场

一、引言

我国在中关村科技园区建立起由该区非上市股份有限公司进入的代办股份转让系统，即新三板市场。该市场成立至今，挂牌企业已经由最初的23家企业扩展到现在的1572家(截至到月31日)。这其中还包含了两次重要的挂牌企业扩容，第一次是将高新产业技术开发区扩充到上海、天津和武汉。第二次是20，新三板试点突破高新技术开发区限制，规定只要符合新三板挂牌条件的企业均可以进入融资。也就是说挂牌企业已经不只是局限于高科技企业，还包含了符合挂牌标准的其他类型企业。同时还将新三板范围扩容至全国。初新三板在审企业还有500多家，已经被券商签约的拟新三板挂牌企业有3700多家，可以说新三板市场的挂牌公司数目在迅猛增加，并在未来具备赶超A股市场的实力。

仅考虑年的全年数据。从行业分布上看，新三板挂牌企业中，制造业及信息传输、软件和信息技术服务业是占比最多的两大行业，而其他行业挂牌公司的数目都没有超过一百家。制造业挂牌企业共有883家，占总数目的56.17%;而排第二位的信息传输、软件和信息技术服务业拥有的挂牌公司总数为360家，占总体22.9%，;这说明新三板市场更倾向于制造业和高科技行业，而并不是满足对所有类型公司的融资。

从企业的地域分布来看，新三板市场挂牌公司的主要分布地是北京、江苏、上海和广东。在北京挂牌的公司有362家，占总数比例为23.0%;在江苏挂牌的公司有171家，占比10.9%;在上海挂牌的公司有166家，占比10.6%;在广东省挂牌的公司有149家，占比9.5%。但由于我国西部地区的经济并不活跃，在甘肃、内蒙古、青海三省总共挂牌的公司仅7家。因此，挂牌公司在地域分布上明显不对称，这可能与地方经济发展情况和基础设施建设有关。

总体上看，新三板挂牌公司的数量在跳跃式的增加，且主要服务的制造业和高科技产业。可以说，新三板市场不仅为我国的基础行业发展贡献出强大的力量，还为企业的创新提供了融资支持。但随着数量增加、范围的扩大，新三板市场是否能够实现预期的融资功能是值得我们探讨的。本文正是想通过对股权流动性这一指标的分析，来评述新三板市场的融资功能。股权流动性的含义，是指在较低的交易成本上，即时完成一定数量交易，并且还要对市场价格影响较小的交易能力。这一指标能够反映出市场中股票交易的参与者的充足程度，市场融资能力是否强大等。

二、新三板市场股权流动性问题评述

股权流动性一般可以通过四个指标进行测度，一是换手率指标;二是月度交易额指标，三是股票价格波动的振幅，四是价量指标。本文拟选取换手率指标和月度交易额指标进行综合分析。整体上看，新三板市场的股票换手率为5.57%，20和年均为 4.47%，较20略有下降。但是2014年统计的股票换手率为19.67%，不但接近了年的4倍，还达到了2012年及2013年的4倍之多。因此，非常明显，2014年是新三板市场最为活跃的一年，也是股票流动性最好的一年。从定向增发的总额上看，一月份已经有18家公司完成19次定增，合计发行7335.5万股，总额度为4.35亿元，而二月份完成定向增发金额已经超过2.8亿元。因此，两个月的合计成交额已经超过了2013年全年融资额的半数。

(1)月度平均换手率指标

从图1中看出新三板市场月度平均曲线呈现出上升的趋势，说明市场上交易次数将变得更加频繁，人们对新三板市场的融资能力持肯定态度。而且非常明显，2013年的市场月度换手率要低于2014年，这说明市场在2014年的情况要好于2013年，市场融资能力变得更强。其中月度平均换手率最多的是2014年的11月。

(2)月度交易额指标

从图2中可以看出，2013年月度成交额一直处于相对较低水平，直到2014年3月之后才稍见起色。2014年9月处于高位平稳状态，201月之后开始迅速攀升，新三板市场月度成交额开始增加，在年3月达到最高点，并随后向下延伸。这可能是“做市商”制度的引入使得机构投资者通过协议转让交易制度企业股份，并为未来做市提供股份储备。

通过以上两个指标的图标描述，我们可以知道，目前新三板市场股票流动性高于2013年的原因主要来源于以下三个方面：一是大量资金流入新三板市场，二是“做市商”交易制度的推出。三是投资者对新三板市场的兴趣与日俱增。

首先资金的流入会给市场带来更多的流动性，场内的企业得到融资的`可能性就越大，换手率也越高。其次，在市场引入“做市商”制度之前，大部分公司都采用的是协议转让制度。这种交易制度要求的是股东和机构投资者对股票价格进行协商，以议定价价格进行买卖。当然这会导致两方面问题，一是股东和机构投资者之间需要建立联系，然而这一联系又缺乏第三方搭桥;二是因为是协议的股票价格，因此对于同一支股票可能存在多钟价格，造成股票价格剧烈波动。而“做市商”制度的推出则充分地解决了这两方面的问题，因为“做市商 ”制度是由具备一定实力和信誉的法人充当做市商，不断地向投资者提供买卖价格，并按其提供的价格接受投资者的买卖要求。所以“做市商”制度就非常完美地解决了协议转让制度中出现的两个问题。即由做市商作为第三方为投资者和股东之间牵线搭桥，同时它所报的价格又是市场中公司股票的唯一价格，这就降低股票价格的波动性。因此，“做市商”制度的推出能够提升市场上整体的股票流动性。提高了换手率。同时机构投资者为不断增加成交额，为未来做市提供股票储备，这一行为也使得股票的成交额在不断增加。

由于新三板市场的不断扩容，导致越来越多的企业、机构投资都纷纷涌入市场，特别是机构投资者看到了这个市场能够带来的丰厚利润，使得他们对新三板市场的兴趣越来越浓厚。随着金融产品的更新和发展，已经出现了很多和新三板挂牌公司相结合的理财产品，这就会让那些受到投资限制的投资者通过购买金融产品间接参与到新三板市场的股票交易，这就会使得新三板市场中的股票交易越来越活跃，股票流动性会越来越好，新三板市场的融资能力也会进一步加强。

三、提高新三板市场股权流动性的建议

(1)扩大“做市商”制度的使用范围，提升股权流动性

就目前情况看，“做市商”制度的引入为新三板市场注入了非常强大的活力，但是现在的新三板市场并不是所有挂牌公司都实行“做市商”制度，拟做市转让的企业大约有265家，而拟使用协议转让制度的挂牌公司共有2570家，可见未使用“做市商”交易制度的挂牌企业数目还是很多。前面的流动性风险评述中，我们已经知道“做市商”制度要优于协议转让制度。因此我们应该扩大“做市商”制度的使用范围，并利用这项交易制度的优势为自身获得更多的融资。

(2)提高信息披露速度，完善信息披露制度

于新三板市场挂牌公司不断扩容，导致公司前后挂牌的时间不一致，也就没有统一的信息披露时间，往往是有的公司披露了相关信息，而有的公司并没有披露，这就导致投资者并不能及时地通过公司的相关信息来了解公司的经营情况和未来的发展方向，导致投资者不能及时准确地做出投资判断。最终会延误公司的未来发展，无法在新三板市场上得到有效融资。因此应该建立起统一的信息披露时间，并采取一定的监督措施，将不及时披露信息的行为与公司的转板机制挂钩，强化信息披露的重要性、及时性和准确性。

(3)放低投资者参与门槛，提高市场参与度

新三板市场的融资能力离不开市场内资金的充裕程度和投资者的参与，目前，我们从高风险的角度考虑并没有将大部分的个人投资者纳入到新三板市场的投资队伍中，这就会缩减了新三板市场的投资参与范围，造成市场不能持续性的活跃。因此我们应该逐步放开新三板市场投资参与门槛，逐步地让个人投资者加入到投资队伍中，为新三板市场提供新的活力，让挂牌企业得到充分的融资。

参考文献：

[1]田娟娟，邢天才.扩容后新三板市场的流动性风险[J].金融论坛，2014(11)：22―28

[2]涂云花.中国股票市场流动性及影响因素实证研究[D].中南大学硕士学位论文，

5.三板市场篇五

研报告

市场调研报告。市场调研是市场调查与市场研究的统称。

它是个人或组织根据特定的决策问题而系统地设计。搜集。记录。整理。分析及研究市场各类信息资料。报告调研结果的工作过程。市场调研报告是经过在实践中对某一产品客观实际情况的调查了解。将调查了解到的全部情况和材料进行分析研究。揭示出本质。寻找出规律。总结出经验。最后以书面形式陈述出来。这就是调研报告。

中文名,市场调研报告。含义,市场调查与市场研究。撰写者,市场研究公司。

内容,数据采集。资料归类。观点提炼。

编写。行业分析报告的编制撰写一般由企业内部市场部或专业的市场研究公司撰写。

市场研究公司在数据采集。资料归类。观点提炼。报告撰写方面具备独特的专业优势。拥有专业的报告撰写团队。完整的数据库。

核心。实事求是地反映和分析客观事实。调研报告主要包括两个部分：一是调查。

二是研究。调查。应该深入实际。准确地反映客观事实。不凭主观想象。按事物的本来面目了解事物。详细地占有材料。研究。即在掌握客观事实的基础上。认真分析。透彻地揭示事物的本质。至于对策。调研报告中可以提出一些看法。但不是主要的。因为。对策的制定是一个深入的。复杂的。综合的研究过程。调研报告提出的对策是否被采纳。能否上升到政策。应该经过政策预评估。

作用特点。可以为市场预测提供科学依据。它是制定经济政策的依据。

它的作用体现在以下四个方面：均衡供需指导生产合理定价了解信息市场调研的特点针对性：市场调查报告的写作要有明确的目的性。要针对实际工作的需要。实践证明。调查报告的针对性越强。其指导意义。参考价值和社会作用就越大。新颖性真实性：材料的真实/选用恰当合理。科学细致的调查方法时效性。

写法。市场调研报告有明确的主题。清晰的条理。

和简捷的表现形式。当一切调查和分析工作结束之后。必须将这些工作成果展示给客户。那么。我们首先需要明确的是：报告应采取什么样的结构体系？什么样的方式来表达数据的涵义？报告的结构体系应包括。调研目的。调研方法。调研范围以及数据分析在内的一系列内容。这种体系基本上在每个同类型的报告中都适用。因此。此处不做

更详细的说明。以下内容主要针对数据分析结论的表现方法。关于数据分析的部分。

通常情况下是采用图表表示的。图表是最行之有效的表现手法。它能非常直观的将研究成果表示出来。在将调研的分析结果变成令人信服的图表之前。首先要谨记。它只是一种传递和表达信息的工具。使用它的重要原则是“简单。直接。清晰。明了”。每个图表只包含一个信息。图表越复杂。传递信息的效果就越差。在实际操作中。各种表格。组织图表。流动图表。矩阵等都被大量的运用到报告中。但总的来说。以下几种图表形式是最常用的：柱状图表。

条形图表。饼形图表。线形图表。使用图表的目的在于：将复杂的数据变成简单。清晰的图表。让人能够一目了然的了解数据所表达的涵义。那么。如何选择不同类型的图表来表现不同类型的数据？首先。我们应先明确数据所表达的主题。然后确定可能使用的图表类

型。通常我们的研究数据所体现的关系是：频率分布。成分。时间序列。项类或相关性。要表达一个主题明确的数据。可能会有多种图表形式。但是。哪种是最能将数据表达清楚的呢？这就要求我们的主题突出重点。

点明主题。让我们来看一个例子。这个例子能将以上的意思。表达的非常明确。这里的标题描述了图表的内容范围。大多数读者在看了这个图表后。都会把注意力集中到城西。认为图表的主题是“城西是绝大多数的消费者可能选择的区域”。但是。制图者可能是想表达“选择城北和城东的消费者较少。但随着城市建设的进行。将具有较大的发展潜力”。为了使读者将注意力集中在我们希望他注意的数据上。所以。我们可以在一般标题后附加一个重点标题：城北和城东将有更大的发展潜力。

既然已经确定了要表达的重点。那么接下来就是要明确数据间的相互关系。若是表示占频率分布。对比等关系。

6.三板市场篇六

1.1 新三板市场

为了更好地为正处于初始上升阶段的高新技术企业解决股权转让和融资难的问题, 2006 年1 月16 日, 经国务院批准, 中国证监会批复同意将中关村科技园区非上市股份有限公司股份作为试点, 进入代办股份转让系统进行股份报价转让, 标志着全国股转系统的正式成立, 人们把此股份转让系统称为“新三板”。

1.2 新三板挂牌的特点

(1) 宽松、低成本的挂牌条件。首先, 新三板市场主要是针对创新型、成长型中小微企业发展的, 所以新三板企业挂牌门槛相对较低。在准入机制上, 不设财务门槛, 申请挂牌的公司即使没有盈利, 只要股权结构清晰、公司治理体系健全、业务体系灵活明确、信息披露公开透明、合法经营等, 均可以经主办券商推荐申请在新三板挂牌交易。其次, 新三板挂牌费用低。企业挂牌新三板费用包括会计事务所审计费、律师事务所顾问费和主办券商服务费, 目前三项费用的打包价在130万-160万元之间。

(2) 市场化的监管。相比于审核制, 备案制能够更大程度地激活新三板的参与热情, 推动新三板快速发展, 并且以市场化的主体方式为主板和二板市场筛选出资质较好的备选上市公司。

(3) 参与交易的门槛较高。从交易方式来看, 创业板和中小板、主板的交易方式类似, 采用的都是交易所竞价交易的方式。而新三板由于企业挂牌门槛低, 投资者面临的投资风险也较大, 因此在制度设计上对参与投资的投资人的要求更高。注册资本500 万元以上的法人机构或实缴出资额500 万元以上的合伙企业或500 万元以上证券资产的自然人才能获得投资资格。

2.新三板企业融资中存在的问题

(1) 市场流动性不足。从2006 年到2013 年, 过去八年新三板市场流动性极差, 半数企业无融资成交, 成交金额未超过10 亿元, 换手率也持续在10%以下, 新三板市场的活跃度十分有限。以往流动性差的原因主要有:流通股比例低、协议转让效率低、缺乏估值参照体系、投资者门槛高等。2014 年8 月做市商制度开展以来, 交易量有所扩大, 但仍然有1400 多家挂牌企业采用协议转让, 交易规模和市场活跃度仍然有限。

(2) 挂牌企业质量参差不齐。新三板规模迅速扩大, 挂牌企业在行业、资本来源、规模、流动性等方面都存在明显差异。由于新三板挂牌门槛低, 这导致许多发展不成熟的企业为了获得政府补贴申请在新三板挂牌, 挂牌公司质量参差不齐给股转系统监管造成困扰, 也为投资者挑选出有投资价值的公司带来很大难度。

(3) 转板机制缺失。根据新三板挂牌企业2013 年年报统计数据分析, 符合创业板上市条件的企业为147 家, 经过一年的规范和发展, 符合创业板上市条件的企业迅速增多。但是, 过去几年里, 仅有8 家企业成功实现转板, 转板效率非常低。

3.提升新三板市场中小企业融资效果的对策

3.1推进新三板分层和竞价机制

结合新三板的实际发展情况, 本文认为可按照公司规模、公司净利润等财务指标, 将新三板分为三种层级, 实行不同的交易方式, 部分优质成熟企业采取竞价转让方式, 质量较好企业采取做市转让方式, 质量一般的企业则采取协议转让方式。分层管理有助于提升投资者对挂牌企业的认知, 也有利于在不同发展阶段的企业吸引不同风险承受能力的投资者, 为新三板融资提供更完善的交易方式。

3.2推进新三板转板机制

新三板挂牌除了融资以外还具有一个更现实的意义, 就是它是通往主板、创业的绿色通道。之前的新三板企业主板或创业板上市还是采用了IPO的方式, 和普通上市过程并无区别。从建设多层次的资本市场体系的角度来看, 完善新三板挂牌企业直接转板到主板上市是实现板间流动的重要一步。

3.3降低个人投资者投资门槛

为了保障市场的平稳进行, 目前的投资高门槛极大地限制了个人投资者进入新三板交易的可能。随着做市商制度的大幅扩张, 参与做市的企业能获得相对平滑连续的价格曲线交易价格, 这为降低个人投资者入市门槛提供了可能。同时, 降低投资者准入门槛也有助于活跃市场, 提高市场的流动性, 使新三板真正成为融资市场而仅非挂牌市场。

3.4充分利用做市商制度

做市商制度对新三板市场、投资者、中小企业以及做市商本身都是有好处的, 它完善了新三板场的制度, 活跃了新三板市场, 吸引了更多的投资者与企业, 对中小企业的价值评估更加精确有效, 给投资者们提供了有效的信息使其信心大增。因此在未来新三板市场的发展过程中, 加强对做市商制度的运用, 并在此基础上完善制度中可能存在的缺陷。

参考文献

[1]戴坚.我国三板市场法律研究[D].北京:对外经济贸易大学, 2012.

[2]王新红.我国高新技术企业融资效率研究[D].西安:西北大学, 2011.

[3]姚永华.我国中小企业融资方式与融资效率分析[D].上海:复旦大学, 2009.

7.中兴通：中关村三板市场“新秀” 篇七

上市：不只是通过IPO募集资金的概念

2007年9月，夏末秋初。北京，上地三街9号。

中关村管委会副主任郭洪来到了位于嘉华大厦10层的北京中兴通科技股份有限公司（以下简称“中兴通”）视察。所有的中兴通人这天都显得喜气洋洋，热情好客。

中兴通井然有序的办公环境和融洽自然的工作氛围给郭洪留下了深刻的印象。中兴通的低调朴实，对比它如今员工总数达400余名，总资产逾2亿元的身姿，让人深感难以置信，郭洪决定尽力扶持这个只知默默辛勤耕耘的企业。

郭洪建议朱元涛，“中兴通已具有在三板上市的资质，应该尝试借用资本的力量扩大企业规模。”郭洪的这句话，触动了技术出身，只知埋头苦干的中兴通董事长朱元涛。做事审慎、心思缜密的他并没有马上应承郭洪的建议，他需要一些时间好好考虑。

朱元涛坦言，像中兴通这类的企业有一个很大的特点，“相对而言，公司利润比较高。对于这种有比较好利润的企业，在关于下一步资金的如何投入和使用又不特别明确的情况下，企业是否应该走上市这条路？”朱元涛深感困惑，“过去由于工作繁忙，没有太多精力去论证，公司一直没有出台什么明晰的政策。”郭洪的出现，促使朱元涛开始拿出更多的时间来思考有关上市的问题。

郭洪视察走后没多久，中兴通便邀请了很多券商、投行、中介机构来论证上市的可能性。清晰的产权结构，明晰的公司制度，无任何借贷负债，净资产达1.1亿元的中兴通，让来的所有券商、投行和中介结构都很吃惊。毫无疑虑，他们一致认同中兴通的上市之路。

在得到来自各个专业机构权威的论证结论后，朱元涛也下定决心带领团队，信心满怀地开始执行中兴通三板上市的计划。

“在上市的过程当中，如果按照郭主任提出的要求和希望，在2007年底就该完成，但具体工作一开展后才发现，实际情况比我们预想的内容要多得多。”繁琐而高难度的工作并没有阻止中兴通的上市步伐，它仍亦步亦趋地向着自己的目标前行。

朱元涛告诉记者：“在筹备上市的过程中，先不谈结果，券商、投行、会计师事务所、律师事务所等中介机构对公司进行的咨询和上市辅导，不仅对公司内部的管理、运作机制的监控，还是公司的整体构架；不仅对公司的经营者，还是员工，都有促进作用。而且关于‘公司的未来发展规划是什么’‘经营模式是什么’等等问题，上市之后，都会逼迫公司去涤清。”

无可厚非，上市是所有谋求发展的公司孜孜以求的目标。朱元涛说：“客观来讲，上市不仅是通过IPO募集到资金的概念，还可以通过更多的二级资本市场的手段来帮助和促进企业的发展。”

“在投资控股方面，企业透明了，规范治理了，一方面提高了知名度、公信力，另一方面，使别人能迅速了解你的企业，并且能确保所了解的信息都是准确的。这都会为企业下一步的发展带来非常大的好处。”

2008年10月28日，这是个让中兴通人期待和铭记的日子。这一天，中兴通在中关村科技园区非上市股份有限公司股份报价转让系统正式挂牌。

望着眼前挂牌板上赫然显立的“中兴通”三个金色大字，作为中兴通董事长的朱元涛感慨万千。

回顾中兴通十余年来几经波折、几度艰辛的创业历程，对比如今的意气风发、朝气蓬勃，朱元涛心情是激动豪迈的，但在光荣背后，他仍用警觉的语言，提醒着自己，提醒着每一个中兴通人：

“面对不断涌现的发展机遇和挑战，责任与压力并存，我们需要更加勤勉工作，开拓创新。”

中兴通的上市对于每个中兴通人无疑是一个非常大的鼓舞，三板上市的成功使中兴通在资本市场迈出了一大步。

“中兴通确定了今后两条前进路线：一条是通过经营模式来进行市场和产品营销；另一条就是通过资本市场加快发展。”

朱元涛相信，“上市对于公司的经营管理，实际的规范化运作和盈利体系的建设都将起到很大作用。因为现在不管是面对问题，还是做决策，再来讨论的话，看问题的角度和思路都有很大改进。”

思考：中兴通未来做什么？

朱元涛告诉记者，中兴通的发展经历了三个阶段。

刚刚成立的时候，公司管理层考虑的只是公司如何生存下去，如何赚到钱给员工发工资。“那时候没有想要在哪个行业领域怎么样，只是不断寻找赚钱的机会。”这也是每个初创企业必经的原始资本积累阶段。

直到1999年，这时中兴通在资金积累、公司资源及公司盈利等方面都具备了一定条件，公司管理层才开始思考公司下一步如何发展的问题。

从2004年开始，中兴通开始步入一个快速发展时期。但关于今后公司的经营宗旨和经营目标，仍不甚清晰、摇摆不定。

此刻的中兴通犹如一个步入最后冲刺阶段的马拉松运动员，既饱含飞跃冲刺的激情，又满怀对决胜的忧虑和迟疑。

“客观来说，我觉得那时，公司的经营者对问题的认知和理解还缺少深度和广度。如果你对公司经营宗旨、目标和模式没有深刻的认知和理解，在实践操作过程中就会经常碰壁，而回过头来又会对确定的想法产生冲击。”

在进入税务行业后，公司管理层突然有个想法，“竟然我们做了这个行业了，那么可不可以一个行业一个行业地去做呀？如果可以的话，那么公司在组织经营方面的模式到底该是什么样子的？那么公司配套的经营模式、组织体系、薪酬奖励体系、队伍建设以及业务管理等等这套东西，又应怎么来支撑？”

“如果没想清楚这些，就容易碰壁，思想就会有动摇，觉得这条路走不下去。如果走不下去就该回过头来想想，是不是该做些别的事情？”中兴通做过ASP业务、通信方面的产品和业务，甚至做过物流管理的系统等，但都失败了。

公司管理层开始反思：“中兴通未来到底该做什么？”

不断的失败，不断的摸索，逼迫着中兴通人去思考，“比如关于ASP业务，对于公司来讲，业务范围能有多宽？能做多宽？你这种经营模式在公司的组织架构、管理、资源共享等方面，会带来什么样的毛病和问题？”

而就是在持续不断的思考中，公司管理层开始悟出一个道理：作为一个企业来讲，表面上可以做很多事情，做很多业务，但要考虑业务的外延，换句话说，做的所有的业务的经营模式应该是一样的，包括产品的营销方式，队伍的组织方式和核心资源、基础资源要可以最大共享，所有这些最核心的东西应该是一致的。因为对一个企业来讲，没法做到在几种模式之间都能兼顾。

“从这个角度考虑，中兴通做了什么？做了税务信息化、环保信息化。中兴通所具有的资源和认识都是在这里。那么我们就应该回到信息化这个领域，不再做其他的概念。”

“在行业信息化领域，进入一个个行业的经营模式都有共性。当进入一个新的行业，共通的有60%至70%，而唯一需要再去了解的就是这个新行业的业务、客户的需求和产品的类型，其他方面完全可以套用共通的模式。”

朱元涛告诉记者：“做行业信息化，最重要的一点是，一定要深入到这个信息里面去，对这个行业的业务要有深刻的认知和理解，在这个基础上，以满足客户的需求为核心来进行产品开发和营销。再围绕这个问题，公司进行相关队伍建设和确定某种营销模式等。”

早在2005年，公司就已明确提出，中兴通的经营宗旨就是做行业信息化，而且在行业信息化里面明确了做细分行业的概念。

至今，中兴通仍专注于为政府机关、企、事业单位提供行业信息化产品的研发、生产、销售及服务。具体到公司的主要产品和服务，主要涉及税收和环保两个领域。

在税收领域，公司产品和服务主要包括电子申报、网上认证、税控收款机等。

据国家税务局统计，2007年全国一般纳税人数量约为170万户，年自然增长率约15%；小规模纳税人数量1000万户，年自然增长率约15%，市场存量大且年保持一定增长速度。其中北京市共有一般纳税人约8万户，小规模纳税人约30万户。

目前，中兴通占有北京国税局大部分纳税人电子申报服务市场。公司实际开展电子申报业务的北京以外地区包括云南国税、甘肃国税、内蒙国税、天津国税等。

据了解，国家围绕着“节能减排”的资金投放约为当年 GDP 总量的 1.5％～—3％，其中关于环保信息化的投资额度占“节能减排”总量的 10％，具体项目规划与实施都将落实到国家环保局、地方环保局及环保信息化需求的企事业单位中进行建设，在项目建设过程中同时衍生出各种信息化的产品及服务需求。

中兴通目前主要关注国家控制重点污染源能力建设、“金环工程”的推进、国家及地方政府环保部门的信息建设咨询服务、以及环保信息化领域的仪器仪表等方面的市场。

截至2008 年 1至4 月，中兴通利润总额已达867万元，净利润为813万元。

中兴通核心业务发展至今已形成三个体系：一是税务事业部；二是环保事业部；三是行业发展部。