公司休假的公告

公司休假的公告（通用8篇）

1.公司休假的公告 篇一

公司请、休假制度

一、员工因业务需要外出工作，要由部门经理统一安排，部门经理外出工作，应及时通告总经理。批准后方可离开公司，不影响福利、工资。

二、请假

员工请事假、病假及其它各类假，均应事先请假，事后销假。

1．病假

病假年累计不得超过30天，住院者以6个月为限。但患重大疾病需要长期疗养，经总经理特别批准的不在此限。特准病假以一年为限（工伤除外）。

病假必须在上班前15分钟至上班15分钟内报批，事后凭病历或医院开具的病假条补办病假手续。

病假每日工资的支付标准：工龄不满2年者，为本人每日工资60%；已满2年不满4年者，为本人每日工资70%；已满4年不满6年者，为本人每日工资80%。劳动部《关于贯彻执行〈中华人民共和国劳动法〉若干问题的意见》进一步规定，病假工资或疾病救济费按有关规定支付，但不能低于最低工资标准的80%。

2．事假

事假原则上一年不得超过7天（外地员工的路途时间不计在内），续假不得超过3天。临时发生意外等不可抗力因素经核实者除外。

员工请假必须提前一天（关键岗位须提前一周）填写“请假单”向部门经理申请，经批准后到人力资源部备案后方可离开公司，未办

理请假手续，不得先行离岗，否则以旷工论处。确有急事来不及提前请假者，可电话请假或委托他人请假，事后须补办请假手续。

事假期间，工资不予计发。

三、休假

公司规定休假的种类有：法定节假日、探亲假、婚、丧、产假。

1．法定节假日：

元旦，放假1天（1月1日），春节，放假3天（农历除夕、正月初

一、初二），清明节，放假1天（农历清明当日），劳动节，放假1天（5月1日），端午节，放假1天（农历端午当日），中秋节，放假1天（农历中秋当日），国庆节，放假3天（10月1日、2日、3日）。法定节假日安排劳动者工作，并不能安排调休的，支付不低于工资的百分之三百的工资报酬。

2．探亲假

享受条件：在公司工作满一年以上且与父母或配偶分居两地，又不能在公休假日及集中休假期间与之团聚的员工享受探亲假。

假期规定：

（1）已婚员工每年享受一次探望配偶假，假期为30天；

（2）未婚员工每年享受一次探望父母假，假期为20天；

（3）已婚员工探望父母，每四年给假一次，假期为20天；

（4）路途时间另计。

3．婚假：

（1）员工达到法定年龄结婚，享受3天婚假；

（2）员工如属晚婚（男满25周岁，女满23周岁），根据本地区的《人口与计划生育规定》享受15天婚假。再婚人员不享受晚婚待遇。

4．丧假

员工直系亲属（双方父母、配偶、子女）去世者，给予3天丧假；旁系亲属（双方外祖父母、祖父母）去世者，给予丧假1天。路途时间另计。

5．产假

（1）女员工符合国家计划生育政策生育时享受90天产假。

（2）晚育者可享受105天产假；难产或剖腹产者可享受105天产假；多胞胎生育者在90天的基础上，每胎多加15天的产假。

（3）男员工享受7天的护理假。

（4）有不满18个月婴儿的女员工，在每天工作时间内给予两次哺乳时间，每次30分钟，可合并使用，路途时间另计。

（5）女员工怀孕不满4个月流产者，给予15天至30天的产假；怀孕满4个月以上的流产者，给予42天的产假。

2.公司休假的公告 篇二

上市公司的融资渠道主要有两种：内源融资(留存收益和折旧)和外源融资(股权和债务)。其中，内源融资会受到公司盈利状况和投资规模的制约，因而外源融资成为上市公司主要的融资渠道。在我国，由于历史原因和制度的约束，上市公司一度主要依靠股权和银行贷款进行外源融资，债券融资所占比重很小。随着《公司债券发行试点办法》、《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》、《银行间债券市场非金融企业中期票据业务指引》、《银行间债券市场非金融企业短期融资券业务指引》的相继出台，上市公司通过发行债券获取所需资金成为可能，上市公司债券融资的规模也越来越大，这在一定程度上缓解了股市再融资困难的难题。

上市公司发行债券对于拓展公司融资渠道、完善资本市场结构、丰富资本市场产品、促进资本市场协调发展具有十分重要的意义，因而从理论上来讲，上市公司发行债券应该受到资本市场的欢迎。本文将利用事件研究法来探究我国上市公司发行债券所产生的公告效应。

目前我国上市公司可以发行的债券种类有企业债、短期融资券、公司债、中期票据和可转债等。其中：企业债由中央政府部门所属机构、国有独资企业或国有控股企业发行，国家发改委核准发行;短期融资券原由人民银行推出，采用备案制，后由中国银行间市场交易商协会自律管理，采用注册制;公司债上市公司发行，由证监会审核发行;中期票据由中国银行间市场交易商协会推出，采用注册制。由于我国的可转债具有更强的股性而债性相对不足，因而本文研究的债券种类中不包括可转债。

二、文献综述

有关上市公司债券发行产生的公告效应，目前国内外学者从不同的角度出发，提出了不同的理论，得到了不同的结论。

1. 债券融资可以带来股票市场的正反应。

Modigliani和Miller (1963)认为负债具有税盾效应，因而债务融资可以带来公司价值的增加。

Jensen和Meckling (1976)认为，债券融资可以减少股权融资的代理成本，从而有利于投资者利益的提升。

Ross和Heinke (1982)认为公司公开发行债券向市场发送了公司高质量的积极信号，所以股票价格对公司发行债券有正的反应。

Rajan (1992)认为公司发行债券可以使融资渠道更加多样，从而降低由于过度依赖银行贷款而产生的银行干预问题，因此股票价格将对公开发行债券有正反应。

Bolton和Scharfstein (1996)认为，非公开债务融资由于债务契约的可谈判性会导致约束软化，而公开债务融资则具有较硬的约束，因而可借助公司债券的硬约束提升企业自身经营业绩。

Yoko Shirasu (2007)发现在日本，高质量的公司更倾向于以债券融资，而低质量的公司更加依赖银行贷款融资，因而股票价格预期会对公开债券的发行产生正反应。

Ashhari、Chun和Nassir (2009)研究了马来西亚发行伊斯兰债的公司的公告效应，结果表明：在(-1, 1)的事件窗口内，马来西亚公司债的发行会产生正的累计超额收益。

汪辉(2003)以沪深两市上市公司发行的10个上市债券为样本进行研究，结果显示：市场对公司发行债券有积极的反应。但由于样本量过小，该结论受到质疑。

2. 债券融资会带来股票市场的负反应。

Jensen和Meckling (1976)同样指出，在公司负债比率较高时，公司过度投资的倾向比较严重，此时发行债券对投资者来说可能不是利好消息。

Myers (1977)认为公开发行债券融资的公司比主要靠内源融资的公司成长性更低，公司发行期限更长的债券是公司缺乏成长机会的信号，因而市场会对公司发行债券的公告有负反应。

Easterbrook (1984)、Flannery (1986)均认为高质量的公司更倾向于短期债务融资，而低质量的公司倾向于发行期限更长的债券融资，所以预期公开发行债券会向股票市场传递一种消极信号。

Berlin和Loeys (1988)及Diamond (1991)从信息不对称的角度出发，认为公开发行债券可能会导致“资产替代”或“投资不足”问题。因此，发行债券会向股票市场传递消极信号。

Datta.M和Patel (2000)通过对1971～1994年之间的所有第一次发行公司债的企业进行研究，发现公司债的发行会对这些公司的股价产生负的影响。

刘清江和漆鑫(2009)利用事件研究法分析了中国上市公司公司债的发行影响，结果显示：上市公司发行公司债券融资对公司股价具有负面的效应。

付雷鸣、万迪昉和张雅慧(2010)发现公司债会产生负的公告效应，但是在公告发布之前的累计超额收益率为正，而在公告发布之后的累计超额收益率为负。但两篇论文都由于样本量较小而使得研究结论有一定的局限。

3. 债券融资不会带来股票市场的显著反应。

Eckbo (1986)发现债券的发行对工业企业的股票价格不会产生显著的影响。Shyam-Sunder (1991)通过研究发现，公司债券的发行会对其股票价格产生负的影响，但统计上不显著。

Akhigbe、Borde和Madura (1997)发现美国保险类公司发行的债券对这些公司的股票价格不会产生显著的影响。Castillo (2004)发现智利的公司债发行在各个事件窗口中均没有显著的超额收益率。

胡明霞(2008)利用事件分析法研究了公司债券发行日前后10天的股价反应, 结果显示平均异常收益未呈现明显的规则性, 即发行债券未给公司股价带来显著的异常收益率。

可以看出，关于债券融资的公告效应，国外的研究结论不一，国内也存在着相反的观点。但国内研究由于研究方法和研究样本的限制，其结论也不具有足够的说服力。本文将研究对象扩大为2007～2012年上市公司已发行的短期融资券、中期票据、公司债和企业债等债券形式，用事件研究法探究上市公司发行债券的公告效应。

三、样本分析和研究方法

1. 样本分析。

2007年的全国金融工作会议之后，上市公司通过发行债券进行外源融资从下半年开始大规模展开，因此本文选取2007年7月1日至2012年9月28日期间通过成功发行债券(含企业债、短期融资券、公司债、中期票据)融资的上市公司为样本。样本公司的筛选条件为： (1) 能够获得完整的公告信息和研究所需的交易价格变动信息; (2) 非金融类上市公司; (3) 对先后发行过企业债、短期融资券、公司债和中期票据的上市公司，只取其第一次债券发行公告及其相关信息。最后得到符合条件的样本总数为409。

债券发行公司的相关数据来自Wind资讯终端数据库，每家公司的基本资料、交易数据及相关财务数据来自国泰安的CSMAR数据库。所用的统计软件为Stata10.0。

样本公司的债券发行类型情况见表1。从表1可以看出，在样本公司首次发行的债券类型中，发行公司债的家数最多，短期融资券次之，中期票据从2008年推出后也被越来越多的上市公司采用，而企业债在2008年之后就基本再无上市公司问津。并且，采用短期融资券、公司债和中期票据等债券融资的上市公司越来越多，短期融资券更是以其手续简便、可滚动发行等特点受到越来越多上市公司的青睐。

单位：家数

从表2可以看出，样本公司发行债券的期限、发行额、发行利率、公告日距发行日的间隔时间、年均资产负债率均差别较大，反映出发行债券的样本公司之间差异较大。

注：对每家发行债券的公司2007年到2011年的资产负债率取简单平均数。

2. 研究方法。

本文采用事件研究的方法考察我国上市公司发行债券所产生的公告效应，事件日(即0日)定义为债券发行公告日，由于可能存在信息的提前泄露，事件窗口选为(-15, 15)。

利用比较常用的市场调整模型来度量样本公司在考察期间内的异常收益。分别以用流通市值加权平均法计算的上证A股市场和深证A股市场的考虑现金红利再投资的日市场回报率(Rm)作为市场收益的标准, 样本公司的实际收益率采用考虑现金红利再投资的日市场回报率(Ri)。对于某一只债券，在时刻t的超额收益率为：

事件窗口内，时间t1到t2区间内的累积超额收益率通过简单加总得到：

样本总体的超额收益率和累积超额收益率通过对所有样本公司的对应指标求算术平均数得到：

通过检验，AR和CAR均为正态分布，因而对样本超额收益率和累积超额收益率的显著性，均采用简单的T检验。

四、公告效应分析

1. 研究结果。表3和右图给出了所有样本公司在窗口期（-15, 15）内的超额收益率和累积超额收益率。

注：AAR表示超额收益率;CAR表示累积超额收益率;***、**、*分别表示在1%、5%、10%的水平上显著;t检验为单侧t检验。

从表3和图1可以看出，在公告日(T=0)前的15个交易日，超额收益率(AAR)基本为正;而从公告日当天及以后的15个交易日内，平均超额收益率基本上持续呈现负值。而在整个窗口期内，超额收益率(CAR)持续为正。可见，我国上市公司发行债券融资向市场传递了较为负面信息。由于我国对债券发行公司的盈利状况有较为严格的规定，只有达到规定盈利条件的公司才能发行债券，所以，在债券发行公告发布之前，由于可能提前泄露的消息具有不确定性，投资者仍然普遍看好债券发行公司，对其股价有正面的反应;但债券发行公告一旦发布，投资者立即对这一已确定的不利信息做出了较为负面的反应，但该负面反应不足以抵消前期的正面反应，从而使得整个窗口期内的累积超额收益为正，这与刘清江和漆鑫(2009)的研究结论相反。

为了更为直观地观察债券发行公告日后的市场反应，继续检验了(0，+5)、(0，+10)、(0，+15)的公告效应，结果如表4所示。

从表4可以看出，在(0，+5)、(0，+10)、(0，+15)的窗口期内，债券发行的公告效应均为负，但(0，+5)、(0，+10)不显著，(0，+15)在5%的置信水平上显著，这与付雷鸣、万迪昉和张雅慧(2010)的结论基本一致。

为了检验上述结果的稳健性, 将样本按债券类型、债券期限进行细分，结果与全体样本的结论基本一致。此外, 用另一种常用的衡量超额收益率的方法———市场模型法对超额收益率和累积超额收益率进行分析, 结果与之前的分析没有明显差异。

2. 对债券发行公告效应的解释。我国上市公司发行债券产生了负的公告效应，原因可能有以下几个方面：

一是我国上市公司一直存在着严重的股权融资偏好，当前其股权融资的成本仍低于发债成本;并且目前虽然对上市公司发行新股的规定较为严格，但对定向增发、大股东认购等的约束相对较少。因而上市公司选择发行债券而非通过股权进行融资会被投资者认为是由于其他某些迫不得已的原因，从而反应不甚积极。

二是由于发行债券存在着到期还本付息的硬约束，因而加大了发行公司的财务风险。考虑到中国历来相对保守的投资文化，这也是其不受投资者欢迎的另一原因。

最后，综观我国证券市场的发展历史，不论是股票还是债券都主要由政府主导，政府的政策在促进证券发展的过程中起到了巨大的推动作用。在本文的样本期间内，政府鼓励企业发行债券的相关规定生效时间不长，其对企业公司治理、降低代理成本等方面的积极作用还未能引起投资者的广泛关注。投资者对其不看好也是必然。

五、结论

本文以2007年7月1日至2012年9月28日期间成功发行债券融资的409家上市公司为样本，运用事件研究法对我国上市公司发行债券所产生的公告效应进行了分析。研究表明，从总体上看，债券的发行会产生负的公告效应：在公告日(T=0)前的15个交易日，超额收益率基本为正;而从公告日当天及以后的15个交易日内，平均超额收益率基本持续呈现负值。而在整个窗口期内，负面的影响不会抵消公司盈利状况良好所带来的积极效应，累积超额收益率为正。

摘要：本文运用事件研究法对我国2007～2012年通过发行债券进行融资的409家上市公司发债的公告效应进行分析。研究结果表明, 债券的发行会产生负的公告效应, 而发行公告的负影响不足以抵消公司盈利状况良好带来的积极效应, 在整个窗口期内, 累积超额收益率为正。

关键词：债券融资,公告效应,市场调整模型,超额收益率

参考文献

[1].刘清江, 漆鑫.上市公司发行公司债券对股价影响的研究.中央财经大学学报, 2009;9

[2].付雷鸣, 万迪昉, 张雅慧.中国上市公司公司债发行公告效应的实证研究.金融研究, 2010;3

[3].李湛.上市公司优序融资的回归——基于股票和债券选择的实证研究.暨南学报 (哲学社会科学版) , 2012;8

[4].唐恒书.关于债券发行方式与定价的数理分析.财会月刊, 2012;6

3.公司员工休假制度 篇三

法定节日假

1.1 公司全体员工享受下列政府规定的法定节假日：

元旦（一月一日）1天

春节（农历除夕、初

一、初二）3天

清明节（农历清明节当日）1天

国际劳动节（五月一日）1天

端午节（农历端午节当日）1天

中秋节（农历中秋节当日）1天

国庆节（十月一、二、三日）3天

1.2 下列节假日，部分人员可以享受：

三八国际妇女节（三月八日）女性员工 0.5天

其中1.2所述假期如遇周末，不再安排补休。如果因工作原因不能休假，可安排同等时间的调休，同时要遵守调休等请假制度。

年假：

2.1 在本公司连续服务一年以上的员工可享有年假。年假为法定带薪年假，具体的执行标准如下：

员工累计工作满1年不满10年的，法定带薪年假：5天。员工累计工作满10年不满20年的，法定带薪年假：10天。员工累计工作满20年及以上的，法定带薪年假：15天。2.2 员工休假应遵循如下原则：

 先休法定带薪年假。

 先休上延期至本的法定带薪假，后休本的法定带薪假。

 员工不得提前享用下一的年假。

 若员工本法定年假未休完，可将本剩余法定年假延期，并于下7月1日前休完。

 法定年假的延期须经员工本人申请，并填写《法定年假延期申请表》，经公司各级审批后到人力资源部备案。

 确因工作需要，员工仍不能按时休完法定年假的，经上级主管、公司系统负责人、公司人力资源总监、公司负责人、集团系统负责人、集团人力资源副总、集团CEO及中国区总经理批准后，对员工应休而未休的法定带薪年假，按照该员工日工资收入的300%支付工资。

2.3 年假的计算：

 为统一计算及安排，以每年1月1日至同年12月31日为一个计算周期。

 员工工作不满一年的，当年休假天数（包括法定带薪年休假和福利假期）, 按照在公司剩余日历天数折算确定，折算后不足1整天的按照四舍五入计算。

 折算方法为：

员工可休年假天数 =（当在公司剩余日历天数/365天）×员工本人全年应当享受的年休假天数。

 员工离职时，年假也将按以上方法折算，多休的福利假期按照事假处理。

 年假天数不含法定节假日和公休日。

2.4 员工有下列情形之一的，不享受当年的年假： 2

 员工无故旷工1天以上（含1天）的；  员工请事假累计超过15天以上的；

 累计工作满1年不满10年的员工，请病假累计2个月以上的；

 累计工作满10年不满20年的员工，请病假累计3个月以上的；

 累计工作满20年以上的员工，请病假累计4个月以上的。

2.5 公司有权依据公司的实际运行情况安排员工于指定的日期内统一休年假。

2.6 员工一次申请年休假少于三天的，需提前一天填写《请假申请表》或在OA系统中部门经理申请，经审批后到人力资源部备案；一次性申请休年假三天（含三天）以上的，需提前七天填写《请假申请表》或在OA系统中部门经理提出申请，经审批后交人力资源部备案。部门经理及以上级别的员工一次性申请休年假三天（含三天）以上的，需提前十天填写《请假申请表》或在OA系统中向上一级领导提出申请，经审批后交人力资源部备案。

2.7 如请假未获得部门负责人批准则擅自离岗或未来上班者按旷工处理。

员工请假分为病假/医疗期、事假、工伤假、婚假、产假、丧假、特别假期等七种。给假规定如下：

3.1 病假/医疗期：

 员工因病或非因工受伤，凭正规医院的医生开具的有效且和休假日期相符的病假证明向部门经理请假并办理相关的请假手续后，方可休假。

 如在特殊情况下，若员工因患病而来不及提前办理请假手续时，员工本人可先用电话通知部门经理，并由部门经理通知人力资源部，并在重新开始工作后两个工作日内办理相关请假手续。

 未办理请假手续者按旷工处理。

 员工一次性申请病假三天（含三天）以上的以及一年（日历年）内累计病假已超过十天，再申请休病假的，除医院的病假证明外，公司还有权要求员工提供就诊的病例记录、医药费单据、检查结果、医生的联系电话等。

 公司不接受被涂改过的病假证明。病假证明被涂改，需医院或医生盖章或签字以示其事实性和有效性。

 员工被检查出患有慢性病、重大疾病、传染性疾病应及时向公司人力资源部说明情况，提供相关体检资料。公司将有义务为员工个人疾病保密。

 员工在休病假期间，工资支付不低于员工工作地最低工资标准的80%，或按国家法律和法规执行。

 医疗期：根据国家劳动法律法规的相关规定，员工因患病或非因工负伤，需要停止工作医疗时，可以申请医疗期。医疗期自员工一年内（日历年）一次性休病假两周或累计休病假一个月开始计算，并由人力资源部向员工发放《医疗期开始通知书》。

 医疗期包括周末、法定节假日。

 员工医疗期满复工时，按照国家相关规定执行。

3.2 事假：

 员工遇有紧急事情需要处理，在不影响生产和工作的情况下，员工可请事假经批准后，方可离开工作岗位。

 员工一次申请事假少于三天需得到部门经理批准；超过三天（含三天）的或内请事假超过十天的，须经人力资源部及部门总监的批准。所有事假均需在OA系统中提交审批或填写《休假申请表》经审批后送人力资源部备案。

 员工事假期间工资扣除。

 因事情紧急，员工未提前请假的，应在上班后两个工作日内补齐手续，凡在事假期满后仍未回公司上班，或未在上班后两个工作日内补齐请假手续的，未补请假手续的假期按照旷工处理。

 员工请事假的最小考勤单位为半天。

 员工请事假一年内（日历年）累计不得超过15天，特殊情况需经公司负责人审批。3.3 工伤假

 员工因工负伤，应立即向所在部门经理或主管报告，部门经理应在事故发生的24小时内将《事故报告》提交给安全部门工程师及人力资源经理，并交由人力资源部备案。

 员工申请工伤假，应由公司认可的医院或劳动安全管理部门出具证明，经其部门经理及安全部门工程师会签，由公司批准，如有必要还需经劳动人事局认定，可按医生证明休工伤假，工伤假期间工资照发。

 工伤医疗期满后，员工复工等事宜，按照国家相关法律法规执行。

3.4 婚假

 在加入公司之后领取结婚证书的员工可以享受婚假。

 休婚假须提前30日在OA系统中或书面提出申请并提供结婚证，经批准后，将结婚证复印件交人力资源部备案。

 员工结婚给假3天，符合晚婚条件者（男25周岁、女23周岁以上初次登记结婚）给假23天。

 婚假必须在领取结婚证书之日起一年内享受，逾期视为自动放弃。婚假为一次性连续使用，包含周末及法定节假日。

3.5 产假/计划生育假/哺乳假/其他

 女员工一经医院确定怀孕，应及时通知人力资源部。

 符合国家计划生育政策的女员工，在劳动时间内进行产前检查，所需时间计入劳动时间。

 女员工凭《准生证》办理申请产假的手续。产假天数包括法定节日和公休假日。 女员工产假为98天，其中产前可休假15天。凭有效证明难产的女员工增加产假15天，多胞胎生育的，每多生育一个婴儿，增加产假15天，领取独生子女光荣证增加30天。

 女员工实行晚育（已婚妇女二十四周岁以上生育 5 6 7 本人申请，部门经理批准允许员工将哺乳时间累计成天数进行休息。但必须在孩子满1周岁前休完。

3.6 丧假：

 员工的亲属去世，凭有效的《死亡证明》可享受有薪丧假，具体标准如下：

父、母、配偶、配偶父母、子女、兄弟姐妹 3天

祖父母、外祖父母（包括配偶的）1天

 丧假应为一次性连续使用，包括周末及法定节假日。

以上规定的所有假期的时间，如无特别说明，均为自然天数，包括周末及法定节假日在内。请假的最小考勤单位为半天（4小时），不足半天的按半天计算。

以上规定中提及所有假期的请假手续，如无特别说明，均为书面提出申请或在线提出申请，假期的批准人为公司部门主管及以上人员。

4.公司休假通知 篇四

在日新月异的现代社会中，需要使用通知的场合越来越多，通知是机关对内部单位或平行机构，所发出之洽办或告知事情的文书。写起通知来就毫无头绪？下面是小编整理的公司休假通知4篇，仅供参考，希望能够帮助到大家。

公司休假通知 篇1

各市场参与人：

根据中国证监会《关于20xx年部分节假日放假和休市安排的通知》（证监办发〔20xx〕84号），现将20xx年部分节假日休市安排有关事项通知如下：

一、休市安排

（一）元旦：1月1日（星期一）休市，1月2日（星期二）起照常开市。

（二）春节：2月15日（星期四）至2月21日（星期三）休市，2月22日（星期四）起照常开市。

另外，2月11日（星期日）、2月24日（星期六）为周末休市。

（三）清明节：4月5日（星期四）至4月7日（星期六）休市，4月9日（星期一）起照常开市。

另外，4月8日（星期日）为周末休市。

（四）劳动节：4月29日（星期日）至5月1日（星期二）休市，5月2日（星期三）起照常开市。

另外，4月28日（星期六）为周末休市。

（五）端午节：6月16日（星期六）至6月18日（星期一）休市，6月19日（星期二）起照常开市。

（六）中秋节：9月22日（星期六）至9月24日（星期一）休市，9月25日（星期二）起照常开市。

（七）国庆节：10月1日（星期一）至10月7日（星期日）休市，

10月8日（星期一）起照常开市。另外，9月29日（星期六）、9月30日（星期日）为周末休市。

二、节假日期间清算交收事宜按照中国证券登记结算有限责任公司的安排进行。

请各市场参与人据此安排好有关工作。

特此通知

XXXXX

20xx年XX月XX日

公司休假通知 篇2

全体员工：

接环保局通知，在最近几天对公司进行例行检查，经公司20xx年9月21日组织会议研究决定，为了迎接完成环保局检查工作，电池车间全体员工放假4天，办公室人员放假3天，注塑车间正常上班。通知具体情况如下：

一、放假时间：

1、电池车间9月23日至9月26日共4天。

2、办公室9月23日至9月25日共3天。

二、要求：

1、请各部门主管妥善安排放假前后各项事宜，确保各项工作正常进行。

2、放假期间各部门负责人要保持手机开通，以便及时联系。

3、各部门放假前请做好6S、安全、消防检查验收工作。公司全体员工必须按规定时间及时返回上班。

4、放假前，各部门要对所使用的办公室和管辖的公寓、实验室、设备、器材、机房、库房等进行检查，确保电源、门窗等无事故隐患存在；保卫科要针对全厂的防火、防盗开展安全检查，发现隐患要及时采取措施.xx有限公司

行政人事部

二零xx年九月二十二日

公司休假通知 篇3

根据国家法定节假日之规定及我公司经营情况，今年中秋节放假安排：20xx年9月26日至9月27日放假，共2天。

现公司对放假期间具体事宜作如下安排：

1、放假期间，如需要正常上班的部门，请部门负责人于**月**日(星期五)将值班表报办公室备案。

2、放假期间全体职工及领导必须保证手机24小时开机状态,确保联系畅通;

3、放假期间，未经批准，非值班人员(除部门负责人外)一律不得进入公司，如有特殊情况须请示部门负责人批准，经同意方可进入公司;

4、放假期间回家或外出旅游的职工，应事先知会部门负责人，并协调处理好放假期间的本职工作;

5、放假期间监控中心对公司财产的安全负全责,请做好防火、防盗工作。监控中心值班长并负责关好办公区域的门、窗等;

6、放假期间在公司值班人员一律禁止使用电脑以外的所有电器及办公设备。

7、回家或外出旅游的职工应注意安全。

提前祝大家中秋节快乐，阖家幸福!

****有限责任公司办公室

20xx年xx月xx日

公司休假通知 篇4

一、享受带薪年休假人员范围：

本办法适用于与本公司签订劳动合同的城镇职工、农民工，以及劳务输入人员。不适用于退休返聘人员、实习生和兼职员工。

二、享受带薪年休假的条件及天数：

1、职工在本企业连续工作1年以上的，方可享受带薪年休假。

2、职工累计工作年限已满1年不满10年的，年休假5天;已满10年不满20年的，年休假10天;已满20年的，年休假15天。

3、职工工作年限满1年、满10年、满20年后，从下月起享受相应的年休假天数。

4、年休假天数指一年(12个月)内的休假天数，按如下标准休假：

人员范围工作年限工作年限判定时点休假周期休假天数附加说明

20xx年12月工作已满一年的人员满1年不满10年休假周期开始月份的上一个月每年1-12月5天在一个休假周期内，遇有满10年（或20年）时，休假天数按当年个人平均年休假天数（进到整数）确定。

满10年不满20年每年1-12月10天

满20年每年1-12月15天

20xx年1月及以后工作满一年的人员满1年不满10年满1年后下月起向后顺延12个月5天

满10年不满20年满10年后下月起向后顺延12个月10天

满20年满20年后下月起向后顺延12个月15

三、职工有下列情形之一的，不享受当年的年休假：

1、累计工作满1年不满10年的职工，上一年度(12个月)累计休病假2个月以上的;

2、累计工作满10年不满20年的`职工，上一年度(12个月)累计休病假3个月以上的;

3、累计工作满20年以上的职工，上一年度(12个月)累计休病假4个月以上的;

4、上一年度(12个月)因内退、工伤休养等原因累计不在岗6个月以上的;

5、借调到外单位工作的人员，向借入单位申请带薪年休假。

四、带薪年休假的具体安排：

1、带薪年休假可以采取集中安排和个人申请获得批准两种方式。

2、各单位可根据生产经营、业务工作的具体情况，并考虑职工本人意愿，统筹安排职工年休假;年休假在1个年度内可以集中安排，也可以分段安排，一般不跨年度安排;因生产、工作特点确有必要跨年度安排职工年休假的，可以跨1个年度安排。

3、职工在年休假期间享受与正常工作期间相同的工资收入;单位确因工作需要不能安排职工休年休假的，经职工本人同意，可以不安排职工休年休假。对职工应休未休的年休假天数，单位应当按照该职工日工资收入的300%支付年休假工资报酬。

4、非因工作需要，职工当年自动放弃的年休假，不得转入下一年度，公司亦不发给休假工资。

5、年休假原则上应在相应休假周期内休完。企业和职工双方无论因何种原因依法解除或终止劳动合同(含退休)的，职工本人应申请休完本年度年休假，否则视为自动放弃。

6、员工因有事必须亲自处理而需请假者，应优先请年休假，在年休假休完后，方可请休事假。

7、国家法定休假日、休息日不计入年休假的假期。

五、带薪年休假申请、审批、备案程序：

1、公司劳动人事部定期统计出公司全体职工姓名、参加工作年月、工作年限、集团工龄，测算出每名职工的年休假天数、休假周期等信息，并提供给各单位和部门;作为享受带薪年休假的一般性依据，各单位应随时监控和掌握年休假的休假条件和否定条件事实，以便正确审批年休假。

2、符合带薪年休假条件的职工，在计划休带薪年休假前，应提前7天填写《带薪年休假申请及审批表》、《年休假期间维护稳定工作保证书》，并将工作向职务代理人交接清楚，不得影响工作。

3、审批权限：工人岗位由班段长签属意见后，由所在单位中层正职领导审批;一般管理岗位直接由所在单位中层正职领导审批;中层副职由中层正职签属意见后，上报公司级副职主管领导审批;中层正职由公司级副职领导签属意见后，上报公司经理审批;公司级副职领导直接由公司经理审批。

4、《带薪年休假申请及审批表》一式两份，一份由所在单位保存，一份交劳动人事部备案;《年休假期间维护稳定工作保证书》交劳动人事部，并由劳动人事部转交政治工作部备案。

5、审批原则：个人与所在单位协商一致，不能影响本岗位工作及所分管的工作，离岗后应有职务代理人。

6、各单位在职工考勤表中对带薪年休假应用专用符号予以注明。

5.公司休假通知 篇五

根据《国务院办公厅关于20xx年部分节假日安排的`通知》和河南省政府办公厅的通知精神，结合公司实际，经公司领导研究决定，现就我国法定节日“元旦”放假安排通知如下：

一、放假时间

20xx年12月30日至20xx年元月1日放假调休，共3天。其中元月1日（星期一、“元旦”）为法定节假日，12月30日（星期六）、20xx年12月31日（星期日）放假，20xx年1月2日（星期二）正常上班。

二、有关要求

放假期间，公司机关将暂停办理公务，要求各部门妥善处理个人办公事务，做好断电、防火、防雨等工作，机关各部门负责人确保电话24小时畅通，留守值班人员按规定轮换值守。人员外出旅游注意人身安全、食品卫生安全、防火安全。

特此通知

XXXXX

6.上市公司盈余公告信息含量研究 篇六

财务报告的目的是向信息使用者提供与决策相关的信息。上市公司对外披露的财务会计信息是否为投资者等信息使用者的投资决策所用, 是否有助于投资者对未来现金流量的数量、时点和不确定度进行评估, 是会计界人士最关心并且必须回答的基本问题。如果某会计数据的披露与证券的价格或交易量之间具有统计意义的显著相关, 我们就说该会计数据向市场传递了新的有用信息, 或者说具有信息含量。如果会计信息没有信息含量, 那么人们在获取此信息后将不会改变其信念, 因而就不会产生买卖决策, 交易量和交易价格也就不会发生变化。实质上, 只有当信息能改变投资者的信念和行为时, 它才是有用的信息, 而且信息的有用程度可通过其公布后导致的交易价格变化程度来衡量。因此, 我们可以通过考察盈余公告而引起的股票价格的变化程度来判断会计信息是否有用, 以及会计信息的有用程度怎么样。

本文采用回归分析方法, 探讨我国上市公司年度会计盈余公告的发布与股票非正常报酬率的关系, 从而揭示财务会计信息在我国证券市场中扮演的角色。

二、相关文献回顾

在Ball和Brown以及Beaver开始把实证研究方法引入会计领域时, 他们以会计盈余信息含量研究为突破口, 拉开了实证会计研究和会计学科学化的序幕。Ball和Brown (1968) 以在纽约证券交易所上市的261家公司为研究对象, 考察了年度盈余公告日前后未预期盈余与非正常报酬之间的关系, 得出了会计盈余具有信息含量的结论。Brown (1970) 研究了澳大利亚公司年度净利润报告对股票市场的影响, 发现年度净利润具有信息含量。

之后, 国内外会计学者对会计盈余的信息含量进行了全面而深入的研究。Beaver (1979) 以在纽约证券交易所上市的143家公司为研究对象, 从交易量反应和价格反应两个方面考察了会计盈余的信息含量, 发现会计盈余在盈余公告中具有较高的信息含量。Frost和Pownall (1986) 考察了同时在美国和英国上市的公司的信息含量, 发现这些公司的年度盈余报告和中期盈余报告在美国资本市场上更具有信息含量。Morse (1981) , Bamber (1986) , Kim和Verrecchia (1991) , Atiase和Bamber (1994) , Bamber、Barron和Stober (1997) 等, 他们通过对信息不对称与盈余公告日前后的异常交易量之间的关系进行研究, 发现盈余公告的信息含量与公告前信息的不对称程度有关。这些研究主要集中在预告信息的数量及其与未预期交易量和收益率的关系。另外, Madhavan (1996) 的研究表明, 在一个有效的市场上, 提高信息的透明度可以降低公司股价的波动性, 减少投资者对股价预期的不确定性, 公司的股价相对较高。Bloomfield和Wilk (2000) 采用实验研究的方法, 发现提高信息披露水平可以增强股票的流动性, 尤其是当投资者面临着不可预知的风险时, 影响更为显著。Firth分阶段分析了英国公司盈余公告的信息含量, 发现英国公司的年报预告、年报公告和中期报告都具有信息含量, 但这些研究结果普遍支持会计盈余具有信息含量的假设。

国内学者赵宇龙 (1998) 考察了上海股市123家样本公司在1994～1996年三个会计年度的会计盈余披露日前后各8个交易周内未预期盈余与股票非正常报酬率之间的关系, 发现未预期会计盈余的符号与股票非正常报酬率的符号之间存在统计意义上的显著相关, 这一发现支持会计盈余数据的披露具有信息含量的假设。陈晓、陈小悦和刘钊 (1999) 经研究发现, 在中国A股这一独特的新兴资本市场上, 盈余数字同样具有很强的信息含量, 盈余数字对投资者而言有着不可替代的作用。陈工孟、郑子云、高宁等 (2002) 对1995～1998年的沪深两市A股公司的盈余公告时间选择与信息不对称的关系进行研究, 发现我国上市公司盈余公告的时间选择能够反映该公司的盈余信息及信息不对称的类型。汪炜、蒋高峰 (2004) 以我国上海证券交易所A股上市公司为样本, 用2002年全年的临时公告与季报数量作为衡量公司的自愿性信息披露的代理变量, 研究发现披露水平提高有助于降低股权资本成本, 从而增加股票的流动性。曾颖、陆正飞 (2006) 以深圳证券交易所的信息披露考核评级作为披露质量的代理变量, 研究发现具有再融资资格的上市公司信息披露质量较高, 投资者要求较低的风险回报, 对股票出价更高。

三、研究设计

本研究运用回归分析方法, 以中国沪市的A股公司为对象, 对其盈余数字的有用性进行了样本检验。对盈余公告信息含量的回归分析是将研究窗口中的股票超额回报对意外盈余进行回归, 以考察盈余变化对超额回报所产生的影响, 因而常被称为盈余反应系数法 (ERC) 。

(一) 样本选择。

自2006年实施新会计准则以来, 相关会计政策发生变化, 进而会影响到会计报表的盈余。为了使各年度数据更具对比性, 我们将样本的时间范围选定在2007～2009年。对于盈余公告日期, 我们选用上市公司在中国证监会指定披露报刊上刊登的最早日期, 并且需要同时满足以下条件:在2008～2010年已经上市并且对外公布了相应的2007～2009年三个会计年度的财务报告;具备相关年份的会计盈余数据;在每年的盈余公告日前后10天都有完整的交易价格记录。样本剔除ST与*ST公司、S类、SST与S*ST公司、金融类公司, 在沪市所有A股上市公司中, 同时满足上述三个条件的公司共有795家。我们从中选择60家数据齐全的制造业公司的数据作为样本。来源主要有沪市网站、国泰君安数据库、大智慧股票软件。

(二) 回归分析

1、数据选取。

在本文的研究中, 选用上市公司的年净资产收益率作为度量公司盈余的指标。具体原因如下:可以避免由于发行新股、配股等公司行为带来的股权变动对盈余指标的影响, 而使用每股盈余会带来这个问题, 使每年数据不具有配比性。

2、计算超常收益。

股票的超常收益是实际回报与正常 (期望) 回报间的差异。超常收益的计算有多种方法, 包括市场模型、随机游走模型, 等等。本文采用随机游走模型。基于随机游走模型, 股票超常收益为本期间收益与上一期间收益之差, 公式为:

其中ARi, t是i股票t-1期间到t期间的超额收益, Ri, t为i股票t日的实际收益。

3、计算未预期盈余。

未预期盈余的计算也用随机游走法。国外学者研究表明, 在对意外盈余加以估计时, 随机游走模型的效果并不差。实证表明, 随机游走并不比复杂的估算模型逊色, 特别是在弱型效率的市场中更为实用。随机游走模型的估计结果甚至要更好一些。因此, 我们最终选用了随机游走模型估计预期盈余, 即用上年的盈余作为本年度盈余的预测值。用公式可表达为:

式中:Yi, t表示i公司t年的盈余水平;Yi, t-1为上年盈余水平, E表示期望值;据此, i公司t年意外盈余△Yi, t可表达为本年盈余与上年盈余之差, 即:

4、进行回归分析。

如前所述, 盈余公告信息含量的回归分析, 主要是通过研究公告日附近股票的超额回报与未预计盈余相关关系来考察股市对意外盈余的反应。回归模型用公式可表述为:

式中:t表示相对日期 (公告日t=0) ;a为常数;b为意外盈余系数;△Yi, t为公告年未预计盈余;εi, t为随机误差项。

5、结果分析。

运用SPSS软件, 得到的分析结果如表1所示。 (表1) 可以看出: (1) 股市对盈余公告有显著反应。在公告日当天, 意外盈余的反应系数、T检验值、回归方程的F值、显著性水平及方程的拟合度都达到最大值; (2) 公告日前10天的各个指标大体都比后10天的指标值大, 反映出盈余公告的预示效应。

四、研究结论与政策建议

本文利用回归分析, 反映了从2007年到2009年沪市60家制造业公司盈余公告日前后10天股票的超额回报与未预期盈余的关系, 并且证实了在我国的A股交易市场上, 会计盈余公告有很强的信息含量, 能够带来股票价格反映净资产收益率对股票超额收益具有比较强的解释能力, 这也意味着股票收益与会计盈余具有相关关系。

结论的意义还在于, 会计信息在一定程度上影响着股票市场的走势, 因此对于上市公司而言, 应遵循会计准则对于会计信息的质量要求, 提供真实、准确的数据。同时, 监管部门也应主动发挥作用, 利用更多的法律手段、市场手段促使上市公司发布及时准确的会计信息, 从而使利益相关者根据这些信息作出反应。

摘要：本文以2007～2009年间60家数据齐全的制造业公司为样本, 对盈余公告日前后超额回报与未预计盈余相关关系进行回归分析, 考察股市对意外盈余的反应。结果表明, 上市公司的盈余公告具有一定的信息含量, 一定程度上影响财务报表使用者的决策。

关键词：上市公司,盈余公告,信息含量

参考文献

[1]赵宇龙.会计盈余披露的信息含量—来自上海股市的经验证据[J].经济研究, 1998.9.

[2]陈晓, 陈小悦, 刘钊.A股盈余报告的有用性研究—来自上海、深圳的实证证据[J].经济研究, 2002.1.

7.2017最新公司休假制度 篇七

按照国家规定和公司的规章制度，制定公司休假制度，下面是小编为您精心整理的关于2017年公司休假制度全文内容，仅供大家参考。

第1条 法定节假日

1.1 员工按国家规定享受法定节假日：

· 元旦 · 春节 · 清明节 · 国际劳动节 · 端午节 · 中秋节 · 国庆节

公司女员工在3月8日当天享有半天假期。

第2条 病事假

2.1 员工因私事必须在工作时间处理时，可请事假;员工因病不能或公司不允许坚持工作时，可申请病假。

2.2 事、病假1天以内(含)者，须经主管负责人批准;1天以上3天以内(含)者须填写《请假单》，并经主管负责人批准;3天以上者须报上一级主管领导审批;病假3天以上者须提供医保定点医院诊断书。

2.3 请假员工必须履行相应审批手续后方可离岗。如有特殊情况，不能在事前办好请假手续，须2小时内打电话进行审批，并于上班后2日内补办请假手续。

2.4 跨月度请假的员工必须在月度最后一个考勤日前，由本人或委托同事代为办理请假手续。员工全年累计事假不得超过30个工作日。

2.5，全年事假累计达到30个工作日的员工原则上视为自动离职，特殊情况且经总经理批准者除外。

2.6员工病假累计不超过30天(含)，病假期间公司支付70%的月度工资(低于当地最低工资标准的，按当地最低工资标准发放);病假累计超过30天少于90天(含)者，该病假期间公司支付50%的月度工资(低于当地最低工资标准80%的，按当地最低工资标准的80%支付);病假累计超过90天者，超出部分不支付工资。

第3条 婚假

3.1 员工申请婚假时，必须持结婚证原件及复印件填写《请假单》，经批准后，将结婚证复印件与审批后的《请假单》一并递交人力资源部备案，方可休假。

3.2 员工达到法定结婚年龄(男：22周岁，女：20周岁)但在晚婚年龄(男：25周岁，女：23周岁)以下的，享受婚假3天;员工达到晚婚年龄，享受婚假10天(含节假日)。如需在工作地点以外(路程超过400公里)举办正式婚礼时，在请假单中注明，可增加婚假3天(含节假日)。

第4条 丧假

4.1 员工配偶、直系亲属(父母、子女、兄弟姐妹、祖父母、外祖父母、孙子女、外孙子女)或配偶父母去世时，可请丧假。

4.2 丧事发生地点在工作所在地100公里以内(含)，丧假为3天;丧事发生地点在工作所在地以外100公里以上400公里以内(含)，丧假为5天;丧事发生地点在工作所在地以外400公里以上，丧假为7天。丧假天数含节假日。

第5条 产假

5.1 女员工妊娠3个月时，应通知主管负责人，并报人力资源部备案。5.2 女员工申请产假的日期应在距预产期前15天左右，特殊情况下申请日期可以适当提前。

5.3 女员工分娩可享受产假90天，属于晚婚晚育并领取独生子女证的可延长至180天;男员工护理分娩配偶可享受3天假期。

5.4 难产、剖腹产等手术的，在正常产假基础上增加15天;多胞胎生育的，多生一个婴儿，增加15天。

5.5 根据医院诊断女员工怀孕不满4个月流产的可享受15天假期，怀孕4个月以上不满7个月流产的享受30天假期，怀孕满7个月分娩，按正常产假处理。

5.6 根据医院证明实施节育手术的女员工，放置节育环者享有2天假期，取节育环者享有1天假期。需要延长假期的，延长部分按病假进行处理。

5.7 符合享受生育津贴条件者，按照国家相关规定执行。不符合享受生育津贴条件者，准假期间享受有薪待遇，薪酬标准按基本工资计算。

5.8 分娩的女员工产假结束后6个月内(婴儿一周岁以内)，每个工作日可享受2小时哺乳假或每周享有1天哺乳假，工资正常发放。

5.9 产假包含节假日。

第 6条 年休假

6.1 在本公司连续工作满1年的员工，根据工作年限每年享受不低于5天的年休假。国家法定休假日、休息日不计入年休假的假期。

8.公司休假的公告 篇八

配股是指原股东有权按照一定的比例购买公司配售的新股。一般情况下, 上市公司发布配股公告后, 该证券公司的股票价格通常会出现一定的波动。本文采用Ballh和Brown (1968年) 开始使用的事件研究法研究配股的市场反应。

二、相关主要文献综述

(一) 投资者保护理论在国外的发展

第一类认为不需对投资者进行保护的理论。以Coase (1960) 和Stigler (1964) 、Stigler、Easterbrook (1964) 和Fischel (1991) 为代表的一批学者认为, 最优的政府就是无需制定任何法律法规的政府。第二类从法律制度层面研究投资者保护。LLSV (La-Porta, Lopez-de-Silanes, ShleiferandVishny) 等研究发现, 在投资者保护程度较好的国家, 企业具有较高的价值;而在投资者保护较弱的国家, 企业的价值随着控股股东现金流权利的增加而递增。第三类是从公司治理结构的角度研究投资者保护。以Jensen和Mecking (1976) 、EugeneFama (1980) 等研究认为, 拥有较大股权份额的大股东有助于克服上市公司的股东和管理人员之间的利益冲突问题;在投资者保护程度较低的国家, 股权集中度越高, 越能提高公司的价值, 越能提高对投资者权益的保护。

(二) 投资者保护理论在国内的发展

第一类是从我国上市公司治理结构和绩效的关系分析我国的投资者保护企业内在环境。陈小悦和徐晓东 (2001) 、唐宗明和蒋位 (2001) 、宾国强和舒元 (2003) 、王克敏和陈井勇 (2004) 等学者经研究认为, 我国上市公司内部的投资者保护机制较弱。第二类研究是从整个资本市场角度研究了外部法律法规和监管机构对广大投资者的法律保护。沈艺峰、许年行和杨熠 (2004) 、谢军 (2007) 等研究认为, 我国金融市场对投资者保护的外部法律环境不佳。第三类研究探讨的焦点是在公平公正的前提下政府是否应该干预市场、并为投资者提供足够的保护。王俊 (2004) 等认为政府应该为广大投资者提供平等有效的保护。但是张珏新 (2004) 却认为, 政府应该通过维护合同契约的有效性来保护投资者权益。

(三) 上市公司配股市场反应的研究

White和Lusztig (1980) 、Hansen (1988) 利用美国上市公司的数据研究发现股票市场对配股的宣告有负反应;沈艺峰和肖珉 (2001) 对我国的上市公司研究发现配股公告市场负效应在公告日后10个交易日内明显存在, 且在此期间内的累积超额收益率变动额为-0.91%。

国外关于配股市场反应的假说主要如下, 一是代理成本假说, 主要从股东与管理者关系和内部人关系与外部人关系的角度研究代理成本。二是自由现金流量假说, Jensen (1986) 研究发现, 企业拥有自由现金流量越多, 股东和管理者在股利分配政策上的冲突就越激烈, 股东的代理成本越大, 公司进行配股融资时的负效应越大。三是信息不对称假说, Myers和Majluf (1984) 认为公司的内部人 (经理和控股股东) 比外部投资者能够更清楚的知道公司的目前真实价值及未来发展能力。当公司股票价格被低估时, 就不愿意发行新股, 当公司股票价格被高估时, 他们往往乐意进行发行新股, 这样就将新股东利益输送给了原股东。四是大股东股权滥用假说, 段亚林 (2001) 认为, 在法律监管不到位且股东股权相对分散的情况下, 一些大股东往往利用被其控制的股东大会通过一些投资、筹资、经营与分配等方面的决议, 将公司的利益输送至大股东手中, 损害中小股东的利益。

三、上市公司投资者保护因素与配股公告市场反应的理论分析与假设

一是控股股权国有性质与配股的市场反应。我国国有控股上市公司为维护控股地位和高昂的交易费用 (需要层层审批) 及缺乏灵活有效的激励机制, 怠于行使控股股东的职责, 这些可能造成实际控股股东的缺失, 增加了企业代理成本, 损害了外部投资者的利益和企业内在价值。因此国有控股上市公司进行配股公告, 通常会引起资本市场的消极反应。二是股权集中度与配股的市场反应。较高的股权集中度既有利于减少大股东控股权与现金流之间的偏离度, 降低大股东掏空企业剥削中小投资者的动机, 又有利于大股东对企业管理层的监督。当股权集中度越高的上市公司发布配股公告, 则资本市场的反应越积极。三是独立董事比率与配股市场反应。根据委托代理理论, 独立董事既能够监督降低管理者对剩余索取者权益的侵害 (Fama, 1980) ;也能提供专业性建议, 改善公司的经营管理 (William&Brown, 1996;Lee, Rosenstein&Wyatt, 1999) 。因此上市公司独立董事比例越高, 对投资者利益的保护越强, 配股公告的市场反应就越好。四是管理层持股比率与配股和公开增发新股的市场反应。Berle和Means (1932) 、Jensen和Meckling (1976) 研究认为, 经理人在企业剩余价值中的索取权过低通常会导致经理人出现道德风险行为, 因此提高管理层持股比例, 既有利于解决股东与经理人利益不一致的矛盾, 也有利于增强外部投资人对公司的信心, 配股公告的市场反应也越积极。五是股东代表大会出席率对配股和公开增发新股的市场反应。在我国资本市场中, 上市公司中一股独大的现象较普遍, 中小投资者以散户居多。股东大会参与率越高, 将会增加大股东借股东大会决议剥削中小股东的难度。上市公司股东大会参与率越高, 配股公告的市场反应越积极。六是市净率与配股和公开增发新股的市场反应

托宾q值常常被用来作为衡量公司业绩表现或公司成长性的重要指标。在我国现实的资本市场中, 由于不便于获得上市公司的资产重置成本, 用净资产替代托宾Q值。当上市公司的市净率越高, 公司的成长性较好, 配股市场反应越积极。

依据前文的理论分析提出以下假设:

假设1:控股股东 (或实际控制人) 属于国有性质的上市公司, 配股公告的市场表现比其他公司更差。

假设2:股权集中度越低的上市公司, 配股公告的市场表现比其他公司越差。

假设3:独立董事所占比例越小的上市公司, 配股公告的市场表现比其他公司更差。

假设4:管理层持股比率较低的上市公司, 配股公告的市场表现比其他公司更差。

假设5:股东大会参与率低的上市公司, 配股公告的市场表现比其他公司差。

假设6:市净率越低的上市公司, 其配股和公开增发新股的市场表现比其他公司差。

假设7:投资者保护的因素与累积超额收益率成线形相关关系。

四、实证分析

(一) 变量设置与模型

本文的变量设置如表1:

注:本文控股股东国有性质指的是实际控股股东的性质;如果没有实际控股股东, 该指标就选择第一大股东性质

本文采用上市公司配股公告窗口期内的累积超额收益率和平均超额收益率表示市场反应:累积超额收益率CARi=∑AARt=∑[R, t-E (Ri, t) ], 其中Ri, t= (Pi, t Pi, t-1) /Pi, t-1

理论模型:CARi=a0+a1X1i+a2X2i+a3x3i+a4X1i+a5X5i+a6X6i+μ

本文选取的样本来自2006年1月—2010年10月年沪深两市成功配股37家上市公司作为样本。

(二) 配股公告市场反应的统计与检验

经过统计检验发现, 在配股的平均超额收益率仅在公告期内t+5、t+6交易日显著异于0, 且分别是-0.56%、-0.05%。累积超额收益率在配股公告窗口期从t+5日到t+10日的6个交易日中CAR走势停滞并开始下降, 特别是在t+5交易日CAR变动值为-0.56%。这证明在配股公告日发布后的第四个交易日市场出现负效应, 特别是t+5交易日负效应最明显。原因在于, 我国的大部分投资者属于短期投资者, 直到获得需要缴款配股通知后才有较大的消极反应。

(三) 配股市场反应的回归分析

以下是以配股公告效应的回归分析, 见表2

五、配股公告效应回归模型是有效的相关性检验

从以上表中可以看出, 本文建立的配股公告效应回归模型是有效的。配股上市公司的控股股东国有性质、股权集中度、股东大会参与率、独立董事所占比例等因素通过了回归模型的相关性检验。具体情况如下:一是变量X1的系数为0.146951, 说明配股的上市公司控股股东性质与配股公告的市场反应呈正线性相关关系。如果配股的上市公司控股股东属于非国有性质, 配股公告期的累积超额收益率越高;而控股股东属于国有性质, 则配股公告期内的累积超额收益率越低。二是变量X2的系数为0.137205, 说明配股的上市公司股权集中度与配股公告的市场反应呈正线性相关关系。如果配股上市公司的股权集中度越大, 大股东剥削小股东的动机越小, 代理成本越低, 投资者对市场的反应更积极, 其累积超额收益率越高。三是变量X3的系数为0.049959, 说明配股的上市公司独立董事所占比例与配股公告的市场反应呈较弱的线性正相关关系。如果配股公司的独立董事所占比例越高和股东大会参与率越高, 配股公告的市场反应越积极。四是变量X5的系数为0.033662, 说明配股的上市公司股东大会参与率与配股公告的市场反应较弱的线性正相关关系。如果配股的上市公司股东大会参与率越高, 证明投资者对公司的经营决策更在意, 投资者的权益越得到尊重, 因此股东大会相关决议 (包括配股) 越有利于保护广大投资者, 因而配股公告的市场反应越积极。

但是管理层持股比例和市净率没有通过显著性检验。首先, 管理层持股比例没有通过显著性检验, 原因可能是我国进行配股的大部分上市公司的管理层持股比例非常低, 还未成为投资者进行投资决策的信号, 因而与市场反应的关系并不明显。其次, 市净率没有通过显著性检验, 原因可能在于我国配股融资基本就是将普通股东与大股东“绑定”在一起缴款配股, 放弃配股的股东往往会受到一定的经济损失, 因此大部分中小投资者“被迫跟庄”投资, 比较注重控股股东的情况与行为, 而不太关注上市公司的成长前景等因素。

六、结论

从总体上看, 配股公告对我国A股证券市场都存在显著的“负效应”;但是较沈艺峰和肖珉 (2001) 研究发现的公告负效应弱, 说明我国投资者保护的环境有所改善。通过对回归模型结果的分析, 说明了配股的上市公司控股股东性质、股权集中度对投资者决策的影响较大;独立董事所占比例和股东大会参与率对投资者决策的影响较小。但是管理层持股比例和市净率还未成为投资者进行投资决策的信号, 因而与市场反应的关系并不明显。

摘要：从总体上看, 配股公告对我国A股证券市场存在显著的“负效应”。基于投资者保护视角通过对回归模型结果分析发现, 配股的上市公司控股股东性质、股权集中度对投资者决策的影响较大;独立董事所占比例和股东大会参与率对投资者决策的影响较小。同时, 管理层持股比例和市净率还未成为投资者进行投资决策的信号, 因而与市场反应的关系并不明显。

关键词：上市公司配股公告,市场反应,投资者保护

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