交易员实习报告

交易员实习报告（精选7篇）

1.交易员实习报告 篇一

xx银行《关于<金融机构大额交易和可疑交易报告管理办法（征求意见稿）>征求意见的通知》的报告

中国人民银行xx支行：

根据《关于<金融机构大额交易和可疑交易报告管理办法（征求意见稿）>征求意见的通知》（以下简称通知）的文件要求，本行积极组织反洗钱管理相关高管人员及一线反洗钱工作人员认真阅读《通知》，结合本行目前业务发展情况，此办法适合xxx发展，对《通知》中修改的各项条款及大额交易和可疑交易报告要素内容列表增加项均无意见。本行将严格遵守《中华人民共和国反洗钱法》、《金融机构大额交易和可疑交易报告管理办法》等相关法律法规，逐步完善内部条线管理，努力提高从业人员职业操守。

特此报告

二〇一四年十二月二日

2.交易员实习报告 篇二

一、债券回购放大套利投资背景

(一) 存款类金融机构资金面从2011年偏紧转向2012年相对宽松, 贷款需求由2011年旺盛转向2012年的疲软

1.2011年央行六次上调存款类金融机构人民币存款准备金率, 冻结大量银行体系流动性资金, 但贷款需求仍然很旺, 银行体系的可操作性资金非常有限。

2. 央行决定从2012年2月24日起, 下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。大型金融机构的存款准备金率将由21%回落至20.5%, 中小型金融机构的存准率则降至17%。根据2012年1月末, 人民币存款余额80.13万亿元总量计算, 此次央行将一次性释放约4000亿元资金。

(二) 债券品种不断丰富, 债券市场不断回暖

1.2011年以来央行为配合中央抗通胀的调控政策, 不断上调存款准备金率, 使得银行贷款额度趋紧, 越来越多的企业选择了通过交易所市场发行债券融资的渠道, 交易所债券挂牌品种随之不断增多。

2. 受城投债信用危机时间的影响, 债券市场中以城投债为代表的地方信用债在2011年9月份以来出现了一轮比较大的跌幅, 个别券种的跌幅达到了10%以上, 风险得到了较为充分的释放。随着通胀见顶回落, 政策“微调”利好不断兑现, 2011年10月份以来银行间资金面出现了实质性改善, 债市先于股市提前反应, 走出了一波“小牛市”行情, 随后, 股票市场亦强势反弹。在股债市场双双回暖之际, 2011年10月份债基单月净值涨幅创下两年来的新高。且在经过前期恐慌下跌后, 许多企业债券的投资价值被低估, 相当多的券种到期收益率已远远超过同期银行定存及国债收益率, 企业债券的估值有了一定的吸引力, 随着估值修复行情的展开, 企业债券市场将越来越有吸引力。

二、债券回购放大套利投资原理

企业债券回购套利交易的本质是将可用于质押回购的企业债券与回购进行组合放大, 以回购利率为成本获取企业债券收益率, 在享受企业债的高收益、可流通的特点的同时, 可以获取稳定的、放大后的回购利率与企业债收益率之间的利差。

根据交易规则, 投资者必须持有可用于质押回购的企业债券才可在回购市场融入资金。因此, 投资者必须先将投资款项买进企业债券, 再通过回购融回资金, 将融回的资金再买进企业债券, 然后再进行抵押回购融资, 再将融入的资金用于购买企业债券。这样循环操作后, 可以购买到价值相当于其起初投资款项若干倍的债券, 相应的将债券投资收益放大了若干倍。同时, 其必须在回购市场融入相当于起初投资款项若干倍的资金, 承担放大了若干倍的资金利息。相应地实现了将回购利率与企业债收益率之间的利差放大。

套利交易的原理可以表示成:购买企业债———抵押回购融资———购买企业债———抵押回购融资———购买企业债, 循环此操作。

从上述套利交易原理的论述可以发现, 当套利交易循环操作完成后, 客户账户内的债券市值应该是其原始投资额的若干倍。这个若干倍的数值即为放大倍数。

放大倍数对于套利交易者是一个比较关键的参数, 赢利的实现与交易风险的控制在一定程度上体现在放大倍数上。套利交易者通过买进债券———抵押融资这一循环操作模式进行放大操作, 在每一次买进债券———抵押融资这一操作过程中, 融入的资金金额必将小于其购买债券的金额。因此, 决定了其循环操作不能无限制地进行下去。对于每一个债券在被进行循环操作时, 由于债券的价格和折算比率不同, 决定了每一个债券品种在进行套利交易时其理论最大放大倍数不同, 折算比率越高放大倍数就越大。

根据交易规则, 套利交易投资者在计算放大倍数时必须遵循以下原则:其账户上债券拥有量必须与回购融入金额所需要的标准券数量匹配, 即套利交易循环操作后客户账户上的债券拥有量换算成标准券的数量必须大于等于回购融入资金所需标准券数量。

根据这一原则, 由此可以推导出放大倍数的计算公式。

假设:放大倍数为X, 债券价格为P, 企业债与标准券的换算比例为B, 投资者原始投资额为T, 则:

该公式的左边计算得出的是在将原始投资额放大X倍后可以买进多少国债, 并根据换算比例B计算得出可以拥有多少标准券;该公式的右边计算得出的是回购融入T* (X-1) 金额后, 需要多少张标准券。

将上述公式简化后得到最大放大倍数的计算公式:

示例:

由于债券回购委托数量必须为1000张的整数倍, 故存在每次回购操作无法将可用标准券全额用于抵押融资而有剩余, 因此, 实际操作中的放大倍数要小于理论放大倍数, 资金量越大实际放大倍数越接近理论放大倍数。

三、投资案例

下面举个例子, 以1000万元初始本金为例:

其中, 交易成本:

1.购入122818债券, 全价103元, 折算比例0.94, 交易成本为0.01%, 到期内涵报酬率为8.79%。因为是一次性交易, 基本上交易成本不影响内涵报酬率。

2.通过做一天回购融入900万资金, 交易代码:204001, 买卖方向:买入, 交易成本0.000005% (交易所标准的一半) , 即百万分之五, 900万资金交易成本为18元。假定回购融资成交价格平均为2.5%, 考虑到回购一周资金占用7天付息5天的特点, 回购实际利率算上交易佣金之后的成本相当于年化2%左右。

3.用借来的900万资金继续买券122818, 然后质押回购, 然后继续买券, 如此反复操作, 按理论最大可放大10倍左右, 但考虑风险因素本例放大到初始资金的5倍。

4.最终的结果是:持有5000万元面值的122818券, 其中自有资金1000万元, 其余4000万元通过回购市场融入资金而来。

5.债券回购融资到期当天可续操作债券回购以延续债务。

6.在债券到期前可随时通过卖出债券或以存入现金了结债务兑现收益。

收益测算:假定一定时期后基准利率没有变化以及市场供求变化不大, 企业无偿债风险, 在债券净价不变的情况下, 债券的实际收益率就等于到期内涵报酬率, 则持有期收益为: (8.79%-2%) *4+8.79%=35.95% (年化收益率) , 当债券持有期限越接近债券到期日, 则获得的收益率越接近该收益率, 当买入后短期债券价格突发上升时, 投资者还可以通过卖出债券偿还融资后提前了结获利。以122818为例, 其在2011年9月29日-2011年10月21日, 净价从85.82上升至97.47, 1000万资金放大后收益率约为58% (未年化) , 年化收益率更是惊人, 足可见资金放大效果带来的惊人收益, 虽然例子有点极端, 可见债券回购套利交易是投资和投机皆宜的品种。 (案例时间2011年11月数据)

四、企业债券回购放大套利制约因素及风险提示

1.债券抵押回购市场上对质押的债券有要求:抵押企业债要求是3A级, 发行额5亿以上, 剩余期限5年以上。且企业偿债能力风险相对大, 企业的经营情况若发生严重恶化, 将影响企业的偿债能力, 投资者的本金和利息可能存在潜在的损失, 这是企业债放大套利交易的最大风险所在, 因此, 在选择券种上应选择有抵押担保, 信誉度高, 期限短的企业债。

2.加息风险:基准利率上升, 会造成企业债现券价格下跌、回购融资利率上升, 增加融资成本, 影响投资收益。

3.流动性风险:

(1) 企业债流动性风险。企业债现券交易的流动性不足, 可能买不到足够的现券或大幅提高买入成本, 这也是目前实际操作层面上的最大问题, 目前收益高的部分企业债券流动性普遍不足, 不利于大资金操作。

(2) 回购市场流动性风险。A.回购市场流动性不足, 可能无法融到足够的资金来完成放大倍数或提高了融资成本, 但从目前来看回购市场的流动性已较大, 暂无次风险。上述风险所带来的后果是放大倍数不足及提高交易成本, 影响操作效果, 对本金的安全性无影响。B.该套利交易存在回购融资到期, 债券已抵押不能变现或债券不能及时变现偿还回购到期资金偿还问题。

4.财务杠杆风险。企业债放大交易放大了本金也放大了风险, 在投资过程中, 若企业债市场价格发生不利变化, 也有可能给投资者带来放大的风险, 对于长期投资者, 价格的不利变动主要考虑的就是折算率的变化, 投资者需要准备部分资金补券或卖出部分债券偿还债务以作为折算率下降后弥补抵押标准券不足所用。下面以折算率波动最大的122939券为例说明:

当投入资金为100万时, 折算率为0.76时, 122939可通过以99.17元/张价格, 买入约2.82万张企业债可融得资金180万, 当折算率变动为0.63时, 为了维持180万的融资额度, 需要企业债2.88万张作为抵押。投资者需要再从市场上购入0.06万张券, 或者补入3.6万元资金, 或者卖券偿还融资, 因此一般企业债券放大操作倍数不宜过大, 一般5倍左右较为稳健。

5.税收风险。企债利息收入要缴纳20%的所得税, 以上放大套利交易案例都以机构客户为例, 个人投资者还需承担缴税后收益下降的风险。

五、解决流动性问题

方式一:企业债券回购放大套利交易购买企业债—债券抵押回购的循环操作中, 持有的债券剩余期限与债券抵押回购到期期限相匹配。

方式二:如果债券期限与回购期限不匹配, 就要准备部分流动性资金, 以备解决回购到期资金偿还问题。

参考文献

[1].何启志.我国银行间债券回购利率期限结构研究.统计与决策, 2011 (1)

[2].于鑫.交易所国债回购利率期限结构研究.证券市场导报, 2007 (6)

[3].黄枫.交易所国债回购业务风险分析与对策.福建金融, 2005 (1)

[4].曹志鹏, 王晓芳.基于CVAR的我国银行间债券回购市场利率风险度量研究, 财经问题研究, 2008 (11)

3.厘清关联交易误区编製TP报告 篇三

為严查外资企业的关联交易,根据大陆国税函(2009)363号文规定,扮演生產或销售单一功能却出现亏损状况的外资企业,不论关联交易金额大小,都需要提供同期资料準备即TP报告(移转定价报告)。

面对查税风暴,对母公司在大陆境外的台商企业来说,必须儘快厘清关联交易,编制TP报告交於税务机构。

关联交易查税与交易金额无关

有不少台商认為,业务往来的企业只有是企业的股东身份,才有可能构成关联方遭税务机构查税。事实并非如此,如果对方是派高管或经理进入,并不见得就是股东;而实务中,只要是企业实际控制人,就会被税务部门认定為是关联方。

同样的认识误区还有「关联交易只包含採购和销售?」答案也是否定的。比如在资金流动方面,一方企业跟另一方企业借贷,如果贷到的金额数目大到可以影响被贷方的正常运营,则理所当然的会被认為双方是在关联交易。不仅如此,企业在支付权利金、技术费用等是如果比例过大,亦会被贴上关联交易的标籤,需要提交TP报告。

那什麼样的外资企业才能降低查税风险、不用準备TP报告?

根据363号文规定:承担有限功能和风险的企业出现亏损的情况,均应準备同期资料。但企业只要符合有「关联交易属於预约定价安排范围」、「外资股份小於50%,同时无境外关联交易」、「关联交易金额小於2亿人民币,同时其他关联交易小於4000万人民币」叁个条件中的任何一个,即可免於準备同期资料。

其中,儘管如规定所示,满足「关联交易金额小於2亿人民币,同时其他关联交易小於4000万元人民币」条件即可免於提交TP报告。但台商却不能认為2亿就是标準,以為採购、销售之关联交易小於这个数额就不用準备同期资料,更不可能以為这样就不会被查税。

这样的想法非常离谱,事实是,「关联交易查税跟交易金额没有关係」。企业应该明白,税务局在认定关联交易金额时,是认定公允条件下的交易金额,而不是企业报上的帐面金额。

TP报告引用资料来源是关键

台商在编制TP报告时不仅要厘清以往的认识误区,还应明白:报告上的内容与资料要与台湾母公司(上市公司)保持一致,比如必须注意组织架构要一致、生產经营的价格政策要一致、关联交易情况一致等,还要注意转让定价方法的选择和使用(一般為交易净利润法),而且在做可比性分析时,应儘量挑选对自己有利的可比公司。

其中,「台湾母公司的报表,才是自己最主要的可比对象。」

富兰德林事业群总经理刘芳荣提醒说,「选对企业,比较符合逻辑,又能说服税务局相信,当然会减低税务局对企业透过移转定价进行避税的怀疑。」但相反的,一旦TP报告选取的资料库或企业可比对象失真甚至错误,难免会进一步提高因关联交易被查税的风险。「採用哪些企业的财务资讯作為可比对象,就显得至关重要。」

除了台湾母公司资料可作為可比对象外,他建议企业亦可儘量以大陆「国家统计局」和BVD公司的资料库為主(BVD為全球知名的财经专业资料库的提供商,包含大陆在内,国际上多採用BVD资料作為TP资料库资料来源)。

刘芳荣还建议,台商TP报告的资料来源也可引用由律师至比较对象所在地工商局进行企业档案调阅时,获得的该企业上年度审计报告资料。另外也可依靠公开的网路查询,特别是大陆上市公司之资料,在TP报告中亦具有更高的可比较价值。

而选择好TP报告资料来源后,企业最好要先做完「关联交易风险控制审计」,规划好未来关联交易结构后,再来编制TP报告。

準备同期资料只能降低查税风险

大陆这一年来不断加强对外资企业关联交易移转定价的交易监控力度。根据363号文,这波查税风暴,波及的不是只有生產类型的外资企业,為境外母公司在大陆进行销售,或是境外企业在大陆的总代理,都将列入大陆的反避税监控范围内。

企业编制好TP报告,并不意味着就不会被查关联交易,就可以高枕无忧,如果陷入「TP报告可以解决关联交易問题」之迷思,企业自己往往就会很「受伤」。

準备TP报告不等於降低了关联交易的查税风险,做好未来交易规划,降低查税风险(即关联交易风险控制专项审计),慎用资料来源等才是目前需要马上着手处理的。

而企业要想降低关联交易查税风险,最根本、最简单的做法,其实只要做两件事:一降低关联交易比例,二是提高整体毛利率。一句话,只有从根本的交易结构上去解决关联交易之问题,才是最治本的办法。

4.外汇交易模拟实习报告 3 篇四

实

习

报

告

课程名

专业班级：

姓名：

学号：

最初接触外汇交易是国际金融课程，只是在理论上对外汇及外汇市场有了一些初步了解。通过本学期外汇模拟平台的实际交易操作，使我不仅对外汇知识有所了解，同时也对于外汇交易的操作有了进一步认识。首先，外币买卖业务仅是外币与外币之间的交易，不涉及人民币汇率问题，而且外币即期交易不存在金融衍生品风险放大的情况。就业务的具体内容而言，该业务与国内银行在国际外汇市场上所进行的外币买卖是一致的，都属于外币对外币之间的交易，其区别仅在于通过的交易市场和交易网络不同。其次，不存在市场准入方面的政策限制。从市场参与主体看，目前金融机构只要获得国家外汇管理局结售汇业务市场准入资格并取得中国外汇交易中心会员席位，就可参与外币买卖业务，因此，现在有很多人都在做外汇。

我开始了外汇模拟交易的第一课。自由操作前老师的提点让我觉得外汇并不像期货那么简单，不仅要在交易界面上关注数字变化，还要关注国内外金融状况和货币走势。在老师建议大家第一课可以在实盘小试身手，我便迫不及待打开了客户端进入实盘界面。第一次交易只是投石问路，买卖并没有带多少理性的分析，纯粹是为了检验自己的思路是否正确，在这种情况下投入亏损，但是依然没有头绪，只能边投资边摸索。

我首先以较低的买价买入了欧元对美元、英镑对加元对美元、英镑对美元。可最终的受益都是负数的，这让我很失望，看来经济学实在是太深奥了，在交易的时候，我会遇到很多不明白的地方，于是，我便向铁汇的客服咨询，很感谢他们的耐心解答，在这其中，我学到了很多专业名词和名词术语，比如差点，买价与卖价的差价，还有头寸，是指交易者手中的仓位，等等。

5.重点可疑交易报告(模版) 篇五

关于[ ]可疑交易的报告

中国人民银行*****[分支行反洗钱部门]：

近日，我行发现[简洁概述 ]。现将有关情况报告如下：

一、发现情况

[说明发现的过程，以及当时发现的可疑现象 ]

二、[涉嫌单位或个人]的基本情况

从开户资料看，[账户基本情况：开户资料，特点，活动情况] [实践中还要看是否为同一人代理开户，代理人信息]

三、资金交易情况

（一）总体情况 [时间、笔数、金额等]

（二）资金来源情况

（二）资金去向情况

四、可疑点分析

[交易特点、重点账户，分几点说明]

五、判断

[结合数据分析和以往经验，给出可能涉嫌犯罪类型的判断]

特此报告。

6.江平:一个交易员的纽约传奇 篇六

在“雷曼兄弟”公司当上交易员

江平是江苏靖江县人, 1981年, 不到16岁的他就以扬州地区高考状元的身份进入中国科技大学。1989年, 他揣着2000美元来到美国普林斯顿大学攻读化学博士学位, 后又到斯坦福攻读金融博士, 因为这才是他的真正兴趣所在。

在江平眼里, 华尔街是个神秘而又充满诱惑的地方。这里跨国银行林立, 它控制着全世界超过半数以上的财富, 是个名符其实的金融帝国。媒体曾报道过这样一件趣事, 一位致富心切的美国青年在一次聚会上巧遇“股神”巴菲特, 便斗胆上前求教:“像我这样的年轻人, 在美国干哪一行赚钱最多最快呢?”这位投资大师笑着说:“很多聪明的年轻人都问这个问题, 我只能一只手捏着鼻子, 另一只手指向华尔街。”巴菲特虽然不喜欢金钱的“铜臭味”, 但他不得不承认, 华尔街仍是最容易实现发财梦的地方。

在这里, 一个刚刚大学毕业的分析师, 年薪就可拿到6万甚至10万美元。如果能成为交易员, 薪水更会达到前者的数倍。除此外还有数目惊人的分红。如此丰厚的回报吸引了无数“淘金人”。

而江平真正步入华尔街是在1995年, 他签约世界著名投资银行“雷曼兄弟公司”。最初只是一名技术支持部门的普通员工, 但江平真正想做的是一线交易员。“华尔街对中国人有武断看法, 认为我们数学好, 会计算, 但做不好生意。所以到这里后, 我想的就是怎么在公司内部找工作。”

江平设计的一种交易模型, 因实用价值极高, 为公司赢得大量利润, 也给老板留下了深刻印象。不久他终于如愿以偿地成了一名交易员。

交易员, 顾名思义就是在金融市场上不断地交易, 买入卖出赚取利润的人。他们涉猎的市场可以是原油、黄金、股票、债券, 甚至是指数、货币、农作物、工业原料, 以及上述载体下的各种金融衍生物。

起初, 江平被分配到公司业绩最差的拉美外汇交易部门。这一年墨西哥爆发经济危机, 众多投资者纷纷撤离, 导致比索对美元的比价大幅下跌。经过认真调研, 凭着对数据独特的敏感性, 江平发现墨西哥货币被严重低估, 有着强大的升值空间, 于是他大举买进。果然, 挺过危机后, 比索强劲反弹, 江平负责的拉美外汇交易部, 也一举成为雷曼公司最赚钱的部门。

从1995年至2004年, 全球著名经济危机一波接一波。但是, 江平的投资业绩一直在三四成到一倍以上, 成为雷曼公司贡献最大的交易员之一。但这位“送财童子”得到的报酬, 却与他的付出不成正比。

按照华尔街的规矩, 基金经理的分成一般是业绩的10%到15%, 但江平的分成还不到这个比例的三分之一。他说, “我主要是不会替自己讲价钱。”

华尔街最能赚钱的华人基金经理

在雷曼服役10年间, 江平虽然没有得到应有的回报, 但通过这段时间的磨练, 他已然成为华尔街上一匹“千里马”。而他的“伯乐”也在这时出现了。2004年底, 江平计划离开雷曼兄弟公司回中国发展, 同时就近照顾父母。赛克资本投资公司的主席兼创始人科亨却闻讯赶来。

他们在曼哈顿的一家意大利餐厅吃了饭。江平告诉科亨, 他在华尔街看到太多的阴暗面, 决定退出江湖。但是, 科亨发现江平身上“有着超级交易员的潜力”, 极力劝他不要放弃, 并开出优厚条件力邀他加盟赛克。更令江平感动的是, 对方一见面就送来了大礼。“我从来没有一下子拿过那么多现金, 而且没有任何压力。”江平说, 他在雷曼工作多年, 每年帮助公司挣1亿多美元, 也没有一次拿过这么多的奖金。科亨让他有一种“异乡遇知音”的感觉。

2005年春节, 他和太太带着两个在美国出生的儿女, 回到江苏老家和父母一起过年。这是他过的最快乐的一次春节。回到美国后, 江平向雷曼公司递交了辞呈。他说, 华尔街的人跳槽很常见, 像他这样业绩很好、收入很低且一呆10年的人很少。老板极力挽留, 拿出近千万美元的留聘奖励, 包括现金、提高的分红和贷款等, 但是, 江平不为所动, 因为这一切礼遇来得太迟了!

2005年3月, 江平正式去赛克公司, 投资七国集团的外汇、指数、拉美外汇、债券和欧洲信贷, 但一开始并不顺利, 亏了七八百万美元。他感到了一定的压力。不久, 赛克主席科亨请他到家里吃饭, 同时被邀请的还有美国前总统里根的经济顾问。看到他情绪不好, 科亨对他说:“不要担心, 我并不了解你做什么, 但是我了解你这个人, 我相信你一定能够做好!”结果, 他当年就成为赛克最出色的基金经理之一。

作为一名来自中国的专业投资人, 江平一直关注祖国的经济发展。2005年, 中国股市已持续多年表现为熊市, 投资者怨声载道, 江平却敏锐地意识到“一个前所未有的投资机会已经来临”。当时, 许多优质股票市盈率不到10倍, 而公司盈利每年都增长两到三成。银行利率不到2%, 巨额存款有可能转入股市, 从而引发一轮大牛市行情。

他开始对在海外上市的中国公司进行研究, 发现这些公司的股票被严重低估。

2006年初, 江平重点把业务扩展到中国股市、亚洲股市以及全球的石油和能源股票。但在当年的年中, 新兴国家的国债和股票遭到重创。是退是进, 当时议论纷纷。但是, 科亨力排众议, 全力支持江平继续做多。结果, 2006年底, 江平的收益接近翻番!

其间, 他还斥巨资在上海等地投资房地产, 同样取得了骄人的业绩。

2007年, 在美国金融业普遍不景气的情况下, 凭着超人的投资天赋, 江平仍帮赛克赚了个盆满钵盈, 仅他个人的分红就超过1亿美元。被美国著名的《交易者》杂志评为“百位顶尖交易者”。因其投资业绩遥遥领先于许多上榜的同行, 江平甚至被股神巴菲特称为“奇才”, 并成为该榜单历史上首个问鼎百强的华人。

7.四处借钱的债市交易员 篇七

慕芳（化名），某全国性股份制银行资金部的一名债券交易员。她表示，现在主要的工作就是一天到晚的借钱、拆借、现券交易，以及质押式回购，什么都做。“现在是出钱的机构少了，市场资金紧，好多时候是临近4点半交易快要结束的时候，我们还在到处寻找资金。”

当市场不景气的时候，交易员的压力远比外界想象的大。

找钱很困难

“给我挤点钱吧，日子快过不下去了！”慕芳现在不知道每天要说多少遍同样的话，就像一般人见面说“你好”一样，已经习惯了。

作为债券交易员，配置与交易债券是他们日常的工作。但近段时间，她的工作就是一项：债券回购交易，也就是为银行把钱找回来。

从7月初至今，云南城投债引发的对信用违约风险的担忧逐渐发酵，债券收益率快速上行，资金成本大大抬升，很多机构债券与资金成本倒挂，不得不进行去杠杆化，这又反过来加速债券的下跌。

恶性循环之下，所有类型的机构都在抛盘，而接盘者寥寥无几。她找钱的难度越来越大，有好多次甚至都借到交易快要结束的时候，资金还没有着落。她坦言：“压力堪比春节那段时间。”

银行间债券和拆借市场的交易时间，上午从9点到12点，下午从1点半到4点半。据慕回忆，7月以来，好多次是到了下午4点多，都还没有借到要求备付的那个数目。“也不是完全没有出钱的机构，只是他们的利率报价高得吓人。”

她说，其所在的这家银行最近资金缺口比较大，交易员们当前最主要任务就是“搞钱”。从这一点讲，现在银行的交易员们更像是资金调度员。

慕芳坦言“压力很大”。借不来钱后果很严重。而严重程度，她只能表示“不便公开”。

现在市场的状况是，收益率大幅上升，债券急剧下跌，很多机构亏损十分严重，尤其是杠杆较大的机构。按不少交易员的感受，市场确实非常恐慌。恐慌性杀跌，不仅仅表现在股票市场，债市一旦出现则更为严重。

杀跌城投债

外汇市场不景气的时候，外匯交易员往往选择休假；债券市场低迷，债券交易员却无法“逃避”。目前，债券在商业银行资产配置中的比重越来越大，质押式回购也就日益成为银行重要的融通资金的手段。

据银行间市场及上交所、深交所的统计数据显示，质押式回购占到整个债券交易的六成以上。

慕芳表示，很多城投债的资质并不好，一旦市场发现城投债背后的地方政府也靠不住的时候，城投债的风险溢价自然随之上升。

以往，城投债的高收益，对很多规模较小的联社、城商行及券商，还是有相当大的吸引力的，甚至不惜借入资金放杠杆养券，“当信用和资金一起面临考验的时候，城投债自然首当其冲。”

7月份的债市，尽管收益率急升，使得企业债，乃至短期融资券、中期票据等信用产品均大跌，然而依然需求甚少，整体成交寥寥。

市场低迷，可慕芳依然忙碌。她的办公室里，并排放着四台电脑，内部办公网、外网的，以及专门的资讯机、交易机，尽管空调机很卖力地工作，但她自身的压力和心态却很难感受到环境的凉爽。