净资产收益率：财务分析的核心与主线

净资产收益率：财务分析的核心与主线（精选5篇）

1.净资产收益率：财务分析的核心与主线 篇一

假设有三个投资人甲、乙、丙和A、B、C三种资产投资取向，如甲投资人用一定的投资于A与B两种资产且A资产在其投资整体中所占比重为X，则B投资在其整体投资中所占比重只能是Y=1-X或X+Y=1。甲投资人在这样的投资组合中其整体收益率和风险量是如何度量呢？这时甲投资人的A-B资产组合整体收益率R甲=XRA+YRB，根据数学期望的有关性质则甲投资人的预期收益率E(R甲）是:

E(R甲）=XE(RA)+YE(RC），这说明资产组合的整体预期收益率是组成该资产组合的每种资产的预期收益率的加权平均值。

在甲投资人A-B资产收益率可确定的情况下，A-B资产组合的整体风险量又是如何呢？A-B资产组合的整体风险量的均方差是准AB,

（其中ρAB=σAB/（准A×准B）为AB资产的相差系数）。

上述甲投资人的A-B资产组合的整体风险量构成说明：投资人甲A-B资产组合的整体风险与A和B资产在投资组合中所占比重及A资产和B资产的预期风险量有关。同时对于该资产组合来说A、B资产的相关性（相关系数）是决定该资产组合风险量大小的关键因素。我们知道相关系数的取值在正负1之间变化。在选择资产组合投资时，两种资产的相关系数越小，资产组合就能发挥多样化效应。这里我们对A-B资产组合整体收益和风险量的分析具有一般性适用于多种资产的组合分析。

作为理论探讨，我们就上面的数学分析可以说资产组合的整体收益是由资产组合中的各单项资产的预期收益和各单项资产在资产组合中所占的比重所决定的。资产组合的整体风险量主要是由资产组合中各单项资产之间的相关性所决定的，现在我们引入有关案例来进一步作一些实证分析。（表1～表3)

在经济运行环境概率分布、单项资产A、B、C的预期收益率和均方差（风险量）及资产组合的协方差和相关系数已知的情况下，我们进一步分析资产组合的整体收益率。资产A、B、C两两组成的资产组合有A-B资产组合，A-C资产组合和B-C资产组合，但由于在资产组合中单项资产所占比重的不同可能对资产组合的整体收益率有重要的影响，对此我们设定A-B,A-C,B-C三种资产组合中各单项资产所占比重变化如表4～表6，并进而根据资产组合的整体收益率：RA-B=XRA+YRB、E(RA-B)=XE(RA)+YE(RB）。

资产组合收益率的总方差：准2A-B=X2准A2+Y2准B2+2XYρAB准A准B（其中ρAB=σAB/（准A×准B）为AB资产的相差系数），计算出甲投资人A-B资产组合的整体收益率和风险，有关计算数结果见表4。

同理我们计算出A-C和B-C资产组合的预期收益率和风险量如下（表5和表6）。

无论从表（1）还是从图（1）可知资产A-B组合是不可取的，因为资产A和B无论怎样调整资产比例整体收益率都不能提高，资产A-B的组合风险大多都高于单项资产A或资产B的风险，可见这样的投资组合显然是不合理的。

资产B-C组合的情况是：当资产B在投资组合中的占比是80%和60%同时资产C在投资组合中占20%和40%的比例时，投资组合整体风险最低，随着资产B在投资中比例的减少和资产C在投资比例中比例的增加收益减少但风险增大投资收益率下降，可见现在两种资产负相关最强时，在合理的投资比例时具有风险最小，投资收益较高的情况。

资产A-C组合的变化情况是随着资产A和资产C构成比例的变化其收益和风险也在变化，但从A-C资产组合的预期收益率和风险量表中，我们不难发现收益较高和风险较低的投资组合的A、C资产构成比例。

A-C和B-C资产组合是投资者愿意做出的投资组合，但在A-C和B-C投资组合中个人偏好不同，在投资组合中资产选择的资产构成比例也就因人而不同，对此我们可引入风险反感加以分析风险反感不同的投资者选择的投资比例也就不同。

参考文献

[1]李子奈.计量经济学.清华大学出版社,1992,3.

[2]赵国杰等.技术经济学.天津大学出版社,1993,5.

[3]沈恒范.概率论讲义.人民教育出版社,1982,12.

[4]美保罗.A.萨缪尔森威廉.D.诺德豪斯.经济学[M].中国发展出版社,1992,12.

2.净资产收益率：财务分析的核心与主线 篇二

随着人类迈进21世纪,企业已由过去主要依赖固定资产的时代向日益依赖无形资产的新时代转变,无形资产被视为现代企业商业成功的象征之一[1]。无形资产带来的高额回报和风险甚少有人研究,企业利用无形资产既可以缓解企业短期融资的困难,同时还能给企业带来高额的利润回报。但高额的回报下是否蕴含着巨大的风险,本文旨在验证无形资产给煤炭企业带来超额的利润的同时也使煤炭企业承担着巨大的负债风险,并且对风险的放大会高于对收益的放大。

1 研究方法和假设

1.1 研究方法

本文采取对比分析方法,以煤炭企业为例,通过将无形资产与盈利以及无形资产与负债风险分别建立关系式,对比分析其系数关系来研究无形资产带来的收益、风险,以及对何者作用更为显著。

1.2 研究假设

现代煤炭企业越来越注重无形资产的开发与利用,无形资产自身的经济价值以及增值功能表明无形资产与煤炭企业盈利有很大的相关性[2],因此提出研究假设:

研究假设1:无形资产对煤炭企业经营业绩贡献呈正向关系。

煤炭企业在利用无形资产进行融资扩张时,使企业迅速筹集资金的同时也使企业的资本结构发生变化,负债总额相应增加,表明无形资产与企业负债风险有很大的相关性[3],因此提出研究假设:

研究假设2:无形资产对煤炭企业的负债风险呈正向关系。

无形资产加速企业运转,给企业带来高额利润的同时使得它的风险也呈正向增加。无形资产更新速度很快,如果企业不能对无形资产进行及时的维护更新,则将会对无形资产的价值有很大影响,严重时导致无形资产价值迅速缩水。无形资产的这些特点使得无形资产的本身具有很大的风险并且其抗风险能力也很弱。当无形资产贬值时,如果煤炭企业不能有相应的资产或措施应对,则会使其关联资产减值,严重时使整个煤炭企业的资产贬值,给企业带来巨大的风险[4]。因此将利润与风险进行比较,提出研究假设:

研究假设3:无形资产对负债风险的放大高于对收益的放大。

2 数据来源及样本选取

本文选取煤炭行业公司为样本,数据处理采用EXCEL和计量软件EVIEWS3。为保证数据可用性和准确性,本文对原始数据进行处理,将异样数据样本及不完全数据样本进行剔除,以消除错误数据的影响,保证结论的正确性。反映煤炭企业经营成果有主营业务收入、主营业务利润、税前利润、税后净利润等财务指标,其中税后净利润可反映企业对于所有者而言一段时间的最终经营成果,因此选择税后净利润作为盈利指标。反映企业风险的有流动负债、长期负债以及总负债等财务指标,其中总负债包含内容最为全面也最能反映负债风险,因此选择总负债作为风险指标。无形资产、税后净利润、总负债都选择总量来研究是因为在中国无形资产占煤炭企业总资产的比例还不是很高,如果选择比例数据来研究无形资产的数据都很小,在精确度不是很高的情况下可能会影响结论的正确性,因此无形资产选择总量来研究,而不是其占总资产的比例,相应的净利润与总负债也都选择总量来研究。

3 建立模型及解释

令X=无形资产,Y1=税后净利润,Y2=总负债,LnX=Log(X),LnY1=Log(Y1),LnY2=Log(Y2)。

3.1 无形资产与税后净利润的关系

模型为LnY1=0.67×LnX+0.97 ①

无形资产X为解释变量,除税后盈利Y1为被解释变量,此模型表明除税后盈利与无形资产具有正相关的关系。

模型中的各变量都通过了假设检验,其中LnX的系数的置信水平为100%,常数项C的置信水平为99.92%,R-Squared值为43.51%,表明除税后盈利的变化43.51%可由无形资产的变动来解释,D-W值为1.78表明除税后盈利与无形资产具有序列相关性,对X、Y1的联合检验F检验的置信水平为100%,这些参数指标都表明模型的拟合效果比较好。

3.2 无形资产与总负债的关系

模型为LnY2=0.65×LnX+3.71 ②

无形资产X为解释变量,总负债Y2为被解释变量,此模型表明总负债与无形资产具有正相关的关系。

模型中的各变量都通过了假设检验,其中LnX的系数的置信水平为100%,常数项C的置信水平为100%,R-Squared值为50.00%,表明总负债的变化50.00%可由无形资产的变动来解释,D-W值为1.63表明总负债与无形资产具有序列相关性,对X、Y2的联合检验F检验的置信水平为100%,这些参数指标都表明模型的拟合效果比较好。

3.3 分 析

将①式变形可得:Y1=100.97X0.67 ③

将②式变形可得:Y2=103.71X0.65 ④

即无形资产与税后净利润的关系可转化为:Y1=100.97X0.67,无形资产与总负债的关系可转化为:Y2=103.71X0.65。从③④这两个式子可以看出,X与Y1和Y2有很强的正相关性,两式中X项(X0.67和X0.65)可认为趋近相同,则X对Y1的放大(100.97倍)远小于X对Y2的放大(103.71倍),这表明无形资产带来的利润远小于其带来的负债风险。

3.4 图例解释

由图1中两条斜线的斜率可得,无形资产对负债的放大大于对净利润的放大。

4 研究结论

4.1 无形资产对煤炭企业经营业绩产生正向的、显著的影响

煤炭企业拥有无形资产期末值越高,相应其净利润便越高。反之,拥有无形资产期末值越低,则其净利润也越低。

4.2 无形资产对煤炭企业的总负债产生正向的、显著的影响

无形资产在扩大企业融资途径、增加企业融资能力的同时,使得企业的负债风险也呈上升趋势。煤炭企业拥有无形资产期末值越高,相应其总负债便越高,风险也越大。反之,拥有无形资产期末值越低,则其总负债也越低,风险也越低。

4.3 无形资产对负债风险的放大高于对收益的放大

煤炭企业利用无形资产经营、投资、融资,带来的负债风险高于其带来的收益。

5 启 示

利用无形资产进行生产、经营、投资时,能给煤炭企业带来超额收益,同时也能加速煤炭企业的成长,但高收益也意味着高风险,并且无形资产带来的负债风险远远大于其带来的收益。因此,煤炭企业在利用无形资产经营时还应将风险与利润进行权衡,适当的规避风险,在企业可接受的风险范围内追求高额回报,具体有以下建议:

5.1 均衡收益与风险

任何形式的资本化运营都应该考虑到收益和风险的问题。一方面,有收益就会有风险,收益与风险二者往往是正相关的,低赢利则低风险,高赢利则高风险;另一方面,只有获利能力强的煤炭企业才能真正有实力维护资本化运营的安全,获利能力低下的煤炭企业在激烈的市场竞争中,往往无法避免风险。因此,煤炭企业在进行无形资产的资本化运营过程中要充分考虑收益和风险两个因素的不同特征。具体来说,无形资产对企业价值创造的贡献主要来自其收益特征,即由于非竞争性所导致的无形资产投资的规模效应,以及网络效应所产生的正反馈作用对这种规模效应的进一步放大[5]。另外,由于无形资产所具有的特殊成本因素(部分排他性、内在风险性和非交易性),导致了无形资产投资与管理的不经济性,从而限制了无形资产价值创造作用的充分发挥。因此,为实现高效率的无形资产投资与管理,企业决策者应当最大限度地利用无形资产上述收益特征所带来的好处,同时寻求解决无形资产上述成本特征所造成困难的有效办法,在对收益与风险进行权衡后,选择无形资产的最佳投资经营量。

5.2 建立无形资产风险分散和补偿机制

无形资产可能涉及下列风险:(1)无形资产业务违反国家法律法规,可能遭受外部处罚、经济损失和信誉损失。(2)无形资产业务未经适当审批或超越授权审批,可能因重大差错、舞弊、欺诈而导致损失。(3)无形资产购买决策失误,可能导致不必要的成本支出。(4)无形资产使用和管理不善,可能导致损失和浪费。(5)无形资产处置决策和执行不当,可能导致企业权益受损。(6)无形资产的评估方法选择不当,会计处理和相关信息不合法、不真实、不完整,可能导致企业资产账实不符或资产损失。只有了解无形资产可能存在的风险,并对相应的风险进行评价,对比利润与风险的大小,才能够成功地进行无形资产的资本化运营。

针对无形资产风险的特点,煤炭企业应该设置相应的风险治理体系。(1)企业应该了解影响本企业无形资产的预期收益、使用寿命、经济价值的相关因素。(2)针对这些相关因素,分别设置相应的风险控制部门,一旦某些风险指标出现异常,则可应用相应的风险控制与补偿机制来规避风险[6],如建立研发联盟或采取创新项目的分散化组合策略等,来减少损失。

5.3 建立无形资产内部控制机制

一套有效的无形资产内部控制制度,是企业堵塞漏洞、消除隐患、保护无形资产安全的重要保证,是保证企业财务报告的可靠性、确保企业遵循有关无形资产管理的法律法规的重要条件,更重要的,它是企业进行有效的无形资产管理,获得最佳经营效果和效率的前提[7]。

煤炭企业应当制定无形资产业务流程,明确无形资产投资预算编制、自行开发无形资产预算编制、取得与验收、使用与保全、处置和转移等环节的控制要求,并设置相应的记录或凭证,如实记载各环节业务开展情况,及时传递相关信息,确保无形资产业务全过程得到有效控制,减少由此带来的损失。

摘要：本文采用实证对比分析方法,研究无形资产与煤炭企业盈利以及风险的关系,得出以下结论:无形资产与煤炭企业经营业绩、负债风险呈正向关系,并且对风险的放大效果大于对收益的放大。通过研究分析,进一步指出了煤炭企业利用无形资产经营、投资时获得高收益的同时伴随高风险,从而提出了相应的解决对策:均衡收益与风险、建立无形资产风险分散和补偿机制、建立无形资产内部控制机制。

关键词：无形资产,净利润,总负债,风险,收益

参考文献

[1].马传兵.无形资本放大金融危机,金融危机导致经济危机[Z].http:∥blog.sina.com.cn/s/blog－4b4914530100cimw.html,2009,(2)

[2].马文志.煤炭企业核心竞争力研究[J].科技创新与生产力,2011,(1)

[3].吴婷婷.浅议无形资产的资本化运营[J].审计月刊,2006,(12)

[4].王运德,张鹏.煤炭企业风险管理浅析[J].中国集体经济,2011,(12)

[5].薛云奎,王志台.无形资产信息披露及其价值相关性研究[J].会计研究,2000,(6)

[6].杨蕊.企业无形资产价值的评估管理[J].企业经济,2007,(3)

3.净资产收益率：财务分析的核心与主线 篇三

一、事业单位资产安全性与收益性协调管理的客观条件

事业单位资产管理的目标就是要求通过各项资源的利用, 为事业单位开展业务及其他活动提供或创造某种经济权利或经济潜能。换句话说, 事业单位资产管理要求安全性与收益性协调配合是存在一定客观条件的, 笔者将从事业单位资产的特征、资产管理任务两个方面来阐述这一点。

1、事业单位资产的特征

为了更好地对事业单位的各项资产进行安全性和收益性的管理, 我们必须结合事业单位资产的特征来进行。事业单位资产具有以下特征:

(1) 配置领域的非生产性

事业单位的资产不用于生产经营活动, 其作用范围为各级党政机关、科学、文化、教育等非生产经营单位。事业单位的各项资产是国家行使政治职能、发展各项事业的物质基础, 事业单位国有资产不足可能会导致严重的社会问题。当然, 事业单位资产过量也不利于社会效率的提高, 过量意味着资源的浪费。事业单位资产不直接参与生产经营过程, 但是它为经营性资产的高效运行提供了环境。没有这个环境, 企业就得依靠自己的力量去解决本应由社会解决的问题。

(2) 使用目的的社会效益性

事业单位资产的使用不以盈利为目的, 而是以经济稳定、经济增长、经济开发, 国民收入再分配、国家及居民的安全、社会发展、环境保护等为其基本目的。而经营性国有资产的目的是资产的保值增值, 即经济效益的最大化。经营性同非经营性国有资产的使用目的不能混淆, 否则, 就会给两个方面的资产使用效率带来不利影响。事业单位资产用于“创收”, 不仅使本来不足的事业经费更加捉襟见肘, 影响社会管理和国家安全建设。

2、事业单位资产管理的任务

根据事业单位资产的特征, 事业单位资产安全和收益协调管理的主要任务是:

(1) 保障资产的安全和完整

保障国有资产的安全和完整, 防止国有资产流失, 是事业单位资产管理工作的最基本的任务。国家要督促事业单位建立完整的账目, 切实反映国有资产的存量状况;严格制度, 健全手续, 明确责任, 落实措施, 使国有资产的管理制度化、程序化;建立统计报告制度, 及时掌握资产的使用及增减变动情况, 并对管理中发现的问题, 采取有力措施及时处理。

(2) 推动资产的合理配置和节约有效使用

按照物尽其用的原则, 对事业单位中长期闲置不用的资产要积极进行调剂, 增强资产的合理流动, 实现优化配置, 以充分发挥资产的最大效益。

(3) 对资产实行有偿使用并监督其实现保值增值

对事业单位以非经营性资产从事生产经营活动的, 要坚持有偿使用的原则, 通过征收国有资产占有费的形式, 将一部分资产收益集中起来, 用于事业单位的固定资产更新改造。同时, 对事业单位用国有资产开办的具有企业法人资格的企业和经营单位实施有效监管, 以此规范企业行为, 确保事业单位资产的保值增值。

研究事业单位国有资产安全性与效益性的协调的目的在于有效防止这一部分国有资产的流失, 遏制腐败, 促使这一部分资产保值增值, 为规范和加强这一部分资产的管理提供智力支持。

二、事业单位资产安全性与收益性管理的体系构建

1、事业单位资产安全性和收益性管理的具体内容

(1) 事业单位资产的检查监督要求体现安全性

事业单位资产管理的主要内容是资产是否登记齐全、制度是否建立健全;资产是否帐实相符, 统计数字是否真实准确、完整;合理、有效、节约使用;非经营性资产转为经营性资产是否经过审批和评估, 是否做到了保值增值, 收益是否按时收缴;应上缴的国有资产收益是否及时足额上缴;处置报批手续;是否受到侵犯、损害;其他需要监督的内容。

(2) 事业单位资产的使用和处置要体现收益性

事业单位资产使用和处置的原则是推动资产的合理、有效、节约使用;对用于从事生产经营活动的资产, 做到保值增值和取得收益。事业单位资产使用管理的重点是固定资产的管理, 无形资产管理, 非经营性资产转经营性资产的管理和闲置资产调剂的管理。对固定资产的管理, 主是要求建立健全登记制度、入库验收、保管、领用、检查、维护的制度、损坏损失赔偿制度和使用情况报告制度;对无形资产的管理, 主要是注重知识产权保护;对非经营性资产转经营性资产的管理, 主要是加强审批制度;对闲置资产调剂的管理, 应本着物尽其用的原则进行处置或调剂, 发挥资产的使用效益。

2、完善事业单位资产安全性与收益性管理的对策

为确保政事业单位资产的安全性与收益性协调管理, 更好地为单位完成各项工作任务服务, 笔者认为应采取以下措施, 以完善事业单位资产安全性与收益性管理的体系建设。

(1) 强化事业单位资产处置与调剂的管理

资产处置和闲置资产调剂是提高资产配置效率的有效手段, 在事业单位资产管理中有着重要的作用。要强化事业单位国有资产处置与调剂的管理, 必须做好以下几方面:其一, 建立严格的资产处置程序。对事业单位处置规定标准以上的国有资产, 要向非经营性国有资产管理机构申报, 经批准后方可处置;事业单位在处置资产时还必须经过评估, 以评估确认的结果为基本依据作价处理;其二, 为了保证资产处置的公平、公正, 资产处置时要进入产权交易市场, 实行公开竞价转让, 防止暗箱操作和权钱交易, 确保国有资产不流失;其三, 建立和完善事业单位资产的调剂制度。对各事业单位需要新购、新建的资产应先从现有资产中调剂, 必要时, 将行政管理与市场经营两种手段相结合, 制定与事业单位经济利益挂钩的资产调剂办法, 鼓励和促使资产占用单位将闲置资产拿出来进行交易。

(2) 推进事业单位非公益性资产的社会化管理

事业单位的国有资产不应该超出发挥公共作用所应拥有的资产数量, 一旦超出应拥有的国有资产数量界限, 就应该通过财政部门成立资产调剂中心或产权交易中心进行资产重新分配, 实现资产重组和功能的重新释放。这种资产要逐步向企业资产转轨, 把非公益性事业单位过渡成为自主经营、自负盈亏的经营实体。这样, 既可以减轻财政压力, 又可以促进产业之间的结合和资产的流动, 调动非公益性事业单位创收的积极性。因此事业单位的经营性国有资产应按市场化运行方式管理。推进事业单位国有资产社会化管理是与建立社会主义市场经济相联系的, 是转变政府职能特别是经济管理职能的客观要求。过去包括现在仍然有部分事业单位追求建立自给的服务体系, 兴办各种经济实体和组建无所不包的后勤保障体系, 承担许多本来应由市场提供服务的职能。这部分资产占有相当的比例, 应当尽快予以剥离, 推向市场, 实行社会化管理。

(3) 建立高效的事业单位专项资产信息化管理系统

事业单位专项资产管理信息化建设能够实现专项资产管理的阳光工程, 通过管理审计和跟踪监督等, 有效降低或消除事业单位专项资产管理过程中的非客观因素影响, 保证国有专项资产管理的流程化、科学化、规范化, 有效防止国有资产的流失。建立高效的事业单位专项资产信息化管理系统必须切合实际, 根据地方信息化建设现状和国资管理、财政管理、分级授权等不同管理模式, 选择符合地方特点、满足实际需求的事业单位专项资产信息化管理系统。该系统要能够对从专项资产预算开始、一直到资产的购置申请、领导审批、资产购置、入库、调拨、出库、配发, 然后到资产的处置、捐赠、出售、出租的全过程进行管理。与此同时, 还需要对资产的维修、模拟折旧等提供对应的功能。

(4) 创建规范的资产监督制度

财政部门应加强对事业单位各项资产的监督, 建立财政监督、审计监督、社会监督、单位内部监督的监督机制, 做到事前监督、事中监督、事后监督相结合。通过审计监督, 查错纠弊, 实现快速纠偏, 促进各项管理法律、法规、规章、办法切实实行和执行。

参考文献

[1]韦昌义.加强行政事业单位国有资产管理.中国管理信息化, 2010;04

[2]殷珍儿.关于改进行政事业单位资产管理的思考.改革与开放, 2010;04

[3]杨翠红.行政事业单位资产收益管理的探析.中国商界, 2010;08

[4]张月玲, 陈红丽.行政事业单位资产管理模式构建.财会通讯, 2010;01

[5]高显鸽.行政事业单位国有资产管理研究.山东纺织经济, 2010;04

4.净资产收益率：财务分析的核心与主线 篇四

一、无形资产收益法介绍

无形资产收益法, 是对被估无形资产预期收益进行折现或本金化的过程, 也是将未来各期收益进行折算的现值之和。根据无形资产转让计价方式不同, 收益法的公式如下:

式中:K表示无形资产分成率;Rt表示第t年无形资产带来的收益额[Rt=销售收入 (利润) ×销售收入 (利润) 分成率× (1-所得税税率) ];t表示收益期限;r表示折现率。

或:

式中:Rt表示第t年无形资产带来的收益额;t表示收益期限;r表示折现率。

公式 (1) 适用于收益分成法下的无形资产评估, 公式 (2) 适用于非收益分成法下的无形资产评估。

所谓无形资产收益, 是指被估无形资产在使用过程中产生超出其自身价值的溢余额。现行确定无形资产收益额的具体方法有直接估算法、差额法、分成率法等, 这些方法在实际运用过程中不同程度地存在一定问题。

二、采用约当投资分析法计算利润分成率存在的问题

1. 采用约当投资分析法的理论依据及公式。

计算无形资产收益额的分成率有销售收入分成率和销售利润分成率 (以下简称“利润分成率”) , 利润分成率确定方法有边际分析法和约当投资分析法。在能够直接确定无形资产使用后可带来的追加利润 (即使用无形资产后比使用无形资产前企业增加的利润) 的情况下, 采用边际分析法确定利润分成率, 否则应采用约当投资分析法。

由于无形资产转化为现实的生产力, 往往需要与资金、管理等要素结合, 共同作用才能产生效益, 根据这个特点, 可以在投资成本的基础上附加成本利润率, 将交易双方的投资折合为约当投资量, 计算确定利润分成率。

其中:无形资产约当投资量 (卖方) =无形资产重置成本× (1+适用成本利润率)

购买方约当投资量=购买方投入的总资产重置成本× (1+适用成本利润率)

2. 采用约当投资分析法计算利润分成率存在不合理性。

一是成本利润率含义模糊。在采用约当投资分析法计算无形资产利润分成率时, 买卖双方的成本利润率是双方生产产品的成本利润率吗?如果卖方是专门从事技术研发单位, 其产品即生产产品以无形资产形式存在, 则在计算无形资产约当投资量时的成本利润率, 可以根据分析公司历年同类无形资产的成本利润率加以确定, 由于无形资产属于高智力型产品, 体现其高风险高收益的成本利润率要远高于100%。如果无形资产只属于卖方所属科研部门附属产品, 根据其生产产品的成本利润率来计算卖方的约当投资量就不合理了。对于买方来讲, 用于配合无形资产正常发挥作用的有形资产, 如果正好是其生产的产品, 则采用本企业产品的成本利润率计算约当投资量是合理的;否则, 采用其生产产品的成本利润率来计算约当投资量就不合理。

二是买卖双方约当投资量计算不合理。注册资产评估师考试教材《资产评估》对资产重置成本的定义是, 资产的重置成本是资产的现行再取得成本。如果被评估资产是自建的, 资产的重置成本是在现行市场条件下重新建造一项全新资产所支付的全部货币总额, 包括合理利润;如果被评估资产是外购的, 在现行市场交易条件下外购价格本身包含生产方合理收益部分。总之, 资产的重置成本已包括合理利润。而公式中买卖双方约当投资量的计算公式是“重置成本× (1+成本利润率) ”, 存在利润重复计算问题。

3. 利用约当投资分析法计算利润分成率的完善建议。无形资产利润分成率的计算公式同公式 (3) , 但是其中:

无形资产约当投资量 (卖方) =无形资产重置成本净值×系数α (α>1) =无形资产重置成本×[未来受益期限/ (未来受益期限+已使用年限) ]×系数α

公式中, 重置成本可以统一采用物价指数法来粗略计算, 体现成本效益原则;计算无形资产利润分成率统一按重置成本净值计算, 符合客观实际, 操作性强, 对双方来讲都公平合理。卖方无形资产约当投资量计算增加附加系数, 且α>1, 体现其高风险高收益特征, 符合实际情况。

为了方便利润分成率的计算, 评估行业有必要制定统一的附加系数α查阅表。按照无形资产不同种类, 制定体现高风险高收益的附加系数, 定期根据市场行情更新并对外公布, 避免利润分成率计算的随意性, 规范无形资产评估行为。

三、采用差额法确定收益额公式不合理

差额法是通过无形资产和其他类型资产在经济活动中产生的综合收益与行业平均收益水平的比较来计算无形资产的收益额。公式如下:

无形资产收益额=净利润-净资产总额×行业平均净资产净利率

采用收益法评估资产价值时, 无形资产收益额是指无形资产使用后与使用前相比, 为企业带来的差额收益, 但本公式中行业平均净利率代表的是整个行业平均水平, 行业平均利润率不一定正好与该企业真实净资产净利率相等, 导致无形资产收益额的计算存在不合理。对差额法确定无形资产收益额的公式修正如下:

无形资产收益额=净利润-净资产总额×本企业近三年平均净资产净利率

由于采用收益法评估时, 预期收益强调客观性, 计算净利润和本企业近三年平均净资产净利率时要把过去三年的偶然因素、通货膨胀因素以及原材料价格下降等因素带来的收益排除在外。修正后的计算公式能更客观地反映无形资产带来的预期收益。

摘要：本文从无形资产收益额含义着手, 对无形资产收益额三种计算方法 (直接估算法、差额法、分成率法) 各自存在的问题进行了深入分析, 并提出相应的完善措施, 以期为无形资产收益法的进一步完善提供一些借鉴。

关键词：收益法,利润分成率,约当投资分析法,差额法

参考文献

[1] .中国资产评估协会.资产评估.北京:中国财政经济出版社, 2013

5.净资产收益率：财务分析的核心与主线 篇五

一、BP神经网络模型简介

BP神经网络模型即误差反向传播法 (back-propagation algorithm, BP算法) , 是在1986年由斯坦服大学的Rumelhart等研究者提出多层网络的学习算法, 是一种误差逆传播算法的多层前馈网络, 目前, BP神经网络是一种主流的神经网络模型。模型的基本原理是通过建立在大量的一一映射关系 (已存在的内部联系) , 通过反向传播, 不断调整模型内的权值和阈值, 从而使网络的误差最少, 允许在一个可接收的误差范围之内, 从而建立训练样本, 将网络训练达到理想的状态, BP神经网络采用梯度下降法, 其网络结构包括一个输入层 (input) , 一个输出层 (output layer) , 及隐含层 (hid layer) 构成, 其网络拓扑结构如图所示。

二、BP神经网络模型的构建

以2009年度12家房地产上市公司为研究对象, 数据来源于其在2009、2010年发布的年度报告, 如下表1所示:

采用Matlab R2010a 进行编程, 以西夏地产为预测样本, 其余10家为训练样本构建神经网络, 以2009年各上市公司各项财务比率为输入端, 以2010年各上市公司资本收益率为神经网络的输出端。确定本网络模型为三层, 即输入层、输出层和隐含层。输入层神经元个数为样本指标数即10个, 将资产收益率作为输出层, 即输出层神经元个数为1个, 隐含层神经元个数采用经验方法:即2N+1, 首先选取隐含层神经元个数为20、21、22, 对训练结果进行比较分析, 当输出层误差绝对值最小时, 即为最佳隐含层神经元个数。中间层神经元的传递函数设定为S型对数函数, 训练函数为traingdx, 即以梯度下降法进行学习, 其学习速率是自适应的。在训练过程中, 为了符合神经网络的要求, 需要对样本数据进行归一化处理。设定训练次数1000次, 训练目标0.001, 经过4次训练后, 网络的目标误差达到要求, 如下图1所示。

预测误差曲线如下图2所示:

当中间层神经元为20时, 网络训练预测性能最好, 因为此神经网络的拓朴结构是10×20×1.神经网络输出值及原期望结果及归一化值如下图3及下表2所示:

将训练输出进行反归一化, 采用公式, 对训练结果进行反归一化处理, 可得西夏地产的收益率为7.23, 而实际西夏地产的2010年收益率为7.64, 可见其预测精度基本上符合要求, 此网络功能可行。

三、结语

当前, 随着国家对房地产调控力度的加强, 房产企业资金链吃紧的冬天仍没有过去, 虽然房价没有出现大幅下降, 甚至有些地方出现微涨的局面, 然而, 一个调控的结果就是房地产的成交量出现了明显下滑, 房企的收益率有所下降, 部分地区出现了“以价换量”的局面, 因此, 在这个时候, 作为投资者更要关注上市房地产公司的收益率, 从而保证投资者的证券投资获得可靠的收益, 而作为上市房产企业也要关注自身的收益率值及变化趋势, 通过调整营销政策及产业方向, 创新营运方式, 从而在当前房产调控下获得新的利益增长点, 通过基于BP神经网络模型系统在预测房产收益率上的预测及评价, 可以为上市房产公司决策层及投资者提供较为有力的参考。

参考文献

[1].林胜乐, 陆杨.基于神经网络的股市资产收益率识别[J].价值工程.2005:10, P120