农业科技公司融资简介

农业科技公司融资简介（通用8篇）

1.农业科技公司融资简介 篇一

公司简介

XXXXXX担保有限公司成立于2012年X月X日，注册资金XXX万元，是一家由XXXXX、XXXXX、XXXXX共同出资成立的国有控股企业，隶属于XXXX。

公司自成立以来，本着“服务地方企业，发展地方经济”的政策精神，努力开拓，现已与多家金融机构建立了业务合作关系，目前开办的业务主要有：中小企业融资担保、工程履约担保、投标担保、个人汽车消费贷款担保、个人住房贷款担保。

公司拥有多名具备银行信贷及担保行业经验的高素质人才，建立了严格而完整的组织架构，下设综合管理部、业务发展部、风险管理部、计划财务部等多个部门，严格按照金融办治理机制运作。

在发展业务的同时，公司始终把严抓管理，控制风险放在第一位，建立了严格的内部控制制度和风险管理制度，保证了各项业务健康快速的发展。

截至2013年X月末，公司各项担保余额XXXX万元，其中公司担保贷款余额XXXX万元，个人消费贷款余额XXX万元，工程履约担保余额XXXX万元，代偿率为零。

在社会各界的大力支持下，公司将始终坚持“信誉第一、客户至上”的服务宗旨，锐意进取，努力将担保业务做大做强，从而为当地企业搭建一个广阔的融资平台，为XX地方经济的发展做出一定的贡献。

2.农业科技公司融资简介 篇二

公司经营国内外各种履带式拖拉机、轮式拖拉机、小四轮拖拉机、手扶拖拉机、农用汽车、农用三轮车、柴油机以及发电机组、水泵, 拖车和各种碾米机、榨油机、磨面机、养殖机械等农产品加工机械和各种插秧机、播种机、中耕机、脱粒机及联合收割机等配套农机具。同时经营各种汽车、钢材、建材、有色金属材料、轮胎及轴承、摩托车、工程机械及各种配件等近1万种商品。

公司与俄罗斯、日本、韩国、越南以及东欧等国家发展贸易和经济技术合作, 有直接进出口权, 引进国际先进技术和产品, 进口工程机械、小型收获机械、水稻插秧机等产品。

地址:哈尔滨市松北区松北大道76号邮编:150028

电话:0451-88109088传真:0451-88109088

3.农业科技公司融资简介 篇三

关键词：新三板；科技型企业；融资结构

一、新三板特征及现状

2006 年 1 月，中国证监会、国家科技部批准设立新三板市场，它是专门为国家级科技园区非上市高科技公司提供的代办股份转让平台；2012 年 7 月 8 日，国务院批准设立全国中小企业股份转让系统，组织安排非上市股份公司股份的公开转让，为非上市股份公司融资、并购等相关业务提供服务，为市场参与人提供信息、技术和培训服务。2013 年 6 月 19 日，国务院确定将全国中小企业股份转让系统试点扩大至全国。2014 年 1 月24 日，首批全国 285 家企业集体挂牌，全国股份转让系统挂牌企业家数达到 621 家，市场规模和市场影响力显著扩大，全国股份转让系统进入了新阶段。新三板不断改善中小企业金融环境，积极推动我国场外市场健康、稳定、持续发展。

中国社会科学院金融研究所的周茂清，尹中立致力于研究新三板市场的形成、功能及其发展趋势，他们指出新三板市场有以下功能：第一，为高科技企业提供理想的资本平台；第二，为挂牌企业带来市场声誉的提高、财务管理的规范和现代公司治理制度的建立；第三，促进风险投资的发展；第四，是发展多层次资本市场体系的需要。

冯志高、马兴华认为新三板市场对科技型中小企业融资具有十分重要影响：第一，能增强企业定向增发的吸引力，新三板有利于企业吸收风险资本投入，引入战略投资者，进行资产并购与重组等资本运作；第二，能拓宽企业融资渠道。

赵浚宏也对新三板为中小企业融资做了研究：首先新三板业务为中小企业增加了一条直接融资的渠道；第二，加快了企业上市步伐；第三，通过股份报价转让，可以很好地宣传企业，扩大企业的知名度；第四，有利于企业不断完善治理结构，提升规范运作水平等。

二、科技型企业特征及现状

1.科技型企业特征

科技型中小企业是指以科技人员为主体，由科技人员创办，主要从事高新技术产品的科学研究、研制、生产、销售，以科技成果商品化以及技术开发、技术服务、技术咨询和高新产品为主要内容，以市场为导向，实行“自筹资金、自愿组合、自主经营、自负盈亏、自我发展、自我约束”的知识密集型经济实体。

科技型中小企业往往都是规模小，科技技术含量高，治理结构没有规范，风险评估不确定，但盈利性较好，发展较快的企业.在我国由于投资这一类企业有很高风险，许多风险资本对这类企业都只能绕道而行.新三板市场恰恰为风险资本投资该类企业搭建了有效的退出平台.在新三板挂牌后，新三板市场的公开透明性，挂牌企业不仅可以改善公司形象，提升公司投资价值，促进公司股权溢价转让的顺利实现，同时还可通过定向增发发行中小企业私募债等方式进行再融资，从而实现引入风险资本推动企业发展。

2.科技型企业融资问题现状

根据 2013 年小微企业融资发展报告指出，62%的企业没有得到过任何的借款，38%的获得过资金支持的企业中，这其中有80%以上的企业只有两次（包含两次）以下的借款经历。与一般中小型企业相比较，科技型中小企业已然过渡到高科技型企业。科技型中小企业的高科技创新产品的销售比例是很高的，研发经费也随之上升。

美国管理学家伊查克·爱迪思（Ichark Adizes）把市场经济中企业的生命周期分为两大阶段：成长阶段和老化阶段，又具体分为婴儿期、学步期、青春期、盛年期、稳定期、贵族期、官僚期和死亡期。如研究中，我们普遍将企业发展周期分为5个阶段：种子期，创业期，成长期，成熟期，衰退期。对于科技型中小企业来说，其中创业期，产品已经开始投入生产，目前市场有待开发，市场风险高，其次投入生产的规模扩大也需要资金投入，其他的产品设备，市场开拓，人力，原料等等都需要迅速的融资才可以顺利实现；成长期的企业开始规模性的生产产品，需要大量资金投入购买设备，员工薪资，费用支出，此时的各种拓展市场的渠道依旧需要资金跟进，以此来扩大知名度，只是此时销售有固定渠道，有相对稳定的现金流。（如图1）

图1生命周期各阶段高新技术企业特征分析

三、新三板科技型中小企业融资问题探讨

科技型中小企业融资一般有两个主要途径：股权融资，债务融资。在我国主板上市的公司大多都是国有企业或者垄断企业；创业板上市公司要求严格，门槛高，所以科技型中小企业很难通过股权实现融资。出于创业初期的中小企业普遍资产低、信用体系不健全、风险高等，因此在银行贷款的几率小，金额有限，以此方式融资困难，更多中小企业选择民间信贷机构。其他融资途径少，对于科技型中小企业来说成本过高。

新三板的开拓有利于科技型中小企业获得银行贷款。在新三板挂牌的企业，在上市的同时会有法律，金融机构对其进行指导，使得企业的信息更加完善，使银行能够了解企业的真实情况；同時，挂牌企业受到证监会的监管和约束，企业信用度提升。目前，几大银行都与“新三板”签订了合作协议，可以给挂牌企业一定的授信额度，缓解了科技型中小企业贷款难的局面。

其次，新三板也有利于科技型中小企业规范管理科技型中小企业。如果企业要在新三板上市，就必须按照新三板的上市规则，在发展初期，大都注重技术创新，对企业管理制度缺乏经验。首先进行的股份制改造，就可以完善公司治理结构，创立现代企业管理制度。同时按照要求要进行信息披露，企业的财税都会得到进一步规范，企业的高管也会更加诚信，这些都会为公司将来的发展打下坚实的基础。

第三，更有利于吸引高素质人才，包括技术和管理人才。通过新三板上市后，企业可以通过股权激励机制，吸引和留住核心管理人员以及关键技术人员，能够长期稳固企业的核心力量，同时谋求更好的发展。

第四，吸引投资者目光。随着企业形象的提高，技术的稳定，规模的扩大，会吸引越来越多的投资者对其投资。有利于企业更快的成长扩大，不仅提高了企业股东的利益，更有利于实现企业的价值最大化。（作者单位：广东工业大学）

参考文献：

[1]赵洪江，沈玉清.扩容后新三板制度的特征及对科技型中小企业融资环境的影响[J].四川行政学院学报，2012（1）.

[2]赵浚宏，“新三板” 为中小企业融资带来新机遇，[J]，《华东科技》，2010，（4）：56 -56

[3]单磊，中小科技企业挂牌新三板市场的利弊分析，[J]，北方经济，2009，（12）：63 -64

[4]周茂清，尹中立.“新三板”市场的形成、功能和发展趋势[J].当代经济管理，2011（02）.

4.农业公司简介 篇四

北京顺鑫农业股份有限公司位于具有“绿色国际港”之称的京郊顺义区。下设六家分公司、十八家控股子公司。是一家集粮食作物、经济作物、蔬菜、瓜果、果树种植、加工及销售;白酒生产与销售;肉食品加工与销售;良种繁育;肥料开发与销售;农业技术开发、技术服务等为一体的相关多元化大型企业。顺鑫农业(股票代码000860)于11月4日在深证证券交易所挂牌上市，是北京第一家农业类上市公司，注册资本39774万元。目前公司已拥有“牛栏山”、“鹏程”、“牵手”三个中国驰名商标，“顺鑫农业”、“华灯”、“牵手”、“牛栏山”、“鹏程”、“宁城”等5个北京市著名商标。产品不仅畅销于国内，还远销俄罗斯、日本、加拿大、美国、韩国、马来西亚、新加坡、蒙古、香港、台湾等国家和地区，倍受海内外消费者的青睐。 北京顺鑫农业股份有限公司耘丰种业分公司是北京顺鑫农业股份有限公司六个全资分公司之一，多年承担科技部、农业部及北京市多项重点农业项目开发和研究，公司占地面积800亩，中高级职称达40%。公司科研部和中国农科院、中国科学院、北京兴顺肥业共同研制成功多项“含稀土氮、磷、钾肥复合增效剂及缓释剂”复合肥新配方及专利技术，初北京顺鑫农业股份有限公司耘丰种业分公司和兴顺肥业公司巨资投入改装复合肥生产线，年产量可达30万吨。产品有：高、中、低档缓释长效复合肥、一次免追复合肥(玉米、小麦、水稻、棉花等)以及多种普通复合肥料。

北京顺鑫农业股份有限公司[1] 是首批农业产业化国家重点龙头企业、北京市第一家农业类上市公司，先后获得“中国制造业企业500强”、“北京最具影响力企业”、“北京企业100强”、“北京奥运会、残奥会先进集体”等荣誉称号。公司现拥有“牛栏山”、“鹏程”、“顺鑫”、“宁诚”、“小店”五件中国驰名商标;“顺鑫农业”、“鹏程”、“小店”等七件省市级著名商标。公司始终围绕大农业概念，深耕农产品加工和新农村建设两个领域，坚持资本经营与生产经营协调发展，在中国现代农业产业化道路上积极探索、追求共赢。

北京顺鑫农业股份有限公司耘丰种业分公司以“兴农强民”为已任，坚持以“承诺、诚信、奉献”的态度，通过高端的科研技术与现代管理理念、专业化的市场运作，为客户提供高质量产品和优质服务体系。怎么样

5.山东顺民农业科技有限公司简介 篇五

山东顺民农业科技有限公司在山东省内多地进行考察商讨建厂事宜，在天宝镇党委、镇政府领导的大力支持下，决定在天宝镇建立分公司，主要针对整个山东省并且覆盖周边省市地区的李顺明牌稀土硅钙复混肥的供应。

山东顺民农业科技有限公司目前是一期工程，资金投入为5000万元人民币，投入年产十万吨的生产线，年销售额预计为三亿元人民币。根据地方环境、市场情况公司将在山东省内继续投入，预计三年内，年生产五十万吨，年销售额达到十五亿人民币，届时将极大的促进地方经济的发展，更好的服务三农，为农民增收、农业增长、农村稳定做出应有的努力，更好的服务社会。

公司秉承为农业服务是我们的责任，为农民增收是我们的义务的宗旨，满足人们健康生活需求，为建设节约型社会和社会主义新农村贡献力量。

公司生产销售全球最适合植物生长的全营养好肥料——稀土硅钙复合肥，该肥料由李顺明先生发明并与2007年获得中华人民共和国国家发明专利和世界博览会金奖。北京总公司的产品，主要从事李顺明牌稀土硅钙复合肥、缓控释肥、生物有机肥、有机无机肥、冲施肥、叶面肥、育苗土肥及其它新型肥料的研发、生产、销售和服务的高新技术公司。公司的产品主要针对南方茶叶、柑橘、芒果、香蕉等瓜果农副产品进行肥料供应，同时还进行李顺明牌瓜果、蔬菜、粮食的种植、销售、加工全产业链服务。

集团公司在北京拥有农副产品公司，主要对首都的农副产品的供应；

全国拥有16个省的产品实验市场、研发、生产基地，其中有新疆、山东、湖南、江西、广西等生产基地；

在深圳拥有瓜果蔬菜公司，主要对香港、澳门地区的瓜果蔬菜供应；

另外还将在柬埔寨、越南两个南亚国家建立生产基地、实验市场，供李顺明牌稀土硅钙肥以柬埔寨、越南两个南亚国家为跳板，进一步进驻南亚市场乃至整个亚洲市场，促使我们更加努力，使我们更快更好地发展为一个专业化、社会化、全球化的公司。

公司热烈拥护党的十七届三中全会的决策——展现代农业，必须按照高产、优质、高效、生态、安全的要求。

6.科技有限公司简介 篇六

简 介

****金掌柜科技有限公司成立于2019年，主营银行、商业票据金融服务，经广东省金融办、广东省工商局批准，由**前海**金融服务集团有限公司牵头，与广东多家股权交易中心、中小企业担保股份有限公司、央企、恒大集团、碧桂园集团、华润集团、佳兆业集团等建立长期稳定合作伙伴关系，共同推动供应链金融服务，开展“互联网+”供应链金融业务。

公司致力于构建多方共赢的供应链金融服务平台，旨在通过解决贸易背景真实性问题，中小企业信用评价问题，贷后动态监控管理问题，以及信贷业务流程效率问题，降低企业与金融机构、信贷机构间的信息不对称，促进产融结合。

公司依托大数据分析、智能化技术等金融科技手段，通过整合多维度数据资源，建立基于数据的风控模型、风控策略，建立资产标准化处理机制并最终形成智能化操作系统。公司基于开放性金融平台，为中小企业打通融资渠道，协助金融机构深入产业链，支持地方政府落实产业发展规划，建立风险分担机制，提升核心企业供应链协同能力与金融协同能力，实现多方共赢、共生。

一、公司业绩

覆盖20个战略性区域市场

覆盖市场GDP占全国GDP总量约40%

开发并服务管理百余个商业物流园、工业园及科创园，总面积达1000万平方米

重点区域供应链金融服务每100个，就有1个来自金掌柜公司

（截止2020年10月）

二、服务体系

以大数据、工程网、物联网和区块链科技为驱动的供应链金融服务公司。

金掌柜金融产生于场景，并通过与贸易、产业供应链、物流等合作伙伴共同搭建供应链金融生态，深入贸易、工程、供应链物流、跨境电商等产业链上下游，参与企业从日常生产到运营，直到消费终端的各个场景，并通过标准化金融产品等供应链金融综合解决方案服务于实体经济。

金掌柜金融通过理念创新，模式创新和技术创新，以数据为基础，以科技为核心驱动力，借助大数据风控平台以及引领行业标准的金融监管仓平台实现了对资产流通环节中的风险管控。同时，以基于区块链的资产资金平台对接金融机构，为企业提供高效便捷的资金支持，从而大幅提升了所服务企业的业务增长潜力和竞争力。

三、独特定位

打造供应链金融生态

依托强大的产业背景，以大数据、物联网及区块链科技为驱动，连接资金方与资产方。



为中小企业提供标准化、全场景化金融产品和服务；为金融机构提供可信任的信息及优质资产。

为中小企业提供标准化、全场景化金融产品和服务；为金融机构提供可信任的信息及优质资产。

四、服务宗旨

第一，企业融资新渠道

第二，银行开源新通路

第三，经济效益和社会效益显著

第四，供应链金融实现多流合一

电子商票质押贷款说明

一、投放说明

1、资金背景：这笔资金是国家货币投放机构的计划外专项资金，重点扶持国内企业发，可以给企业用电子商业承兑汇票作质押贷款。

2、对象限定：央企、国企、上市公司，民营非上市的规模企业如有银行授信，正常经营3年以上，年营收10亿元人民币以上的也可以。融贷行业含房地产（纯商业地产除外）。

3、放款率：为降低投放风险，投放机构设定：①企业信用好，在银行有授信。②企业针对机构指定单位所开商票的总额度，不得超过银行授信的总额度。③商票质押的出款率为票面的50％，相应的还款也为50%。

商票不贴现、不托收，仅存放在机构作质押。贷款不占用银行授信额度，不产生税费。

4、到期还款：贷款到期，用款方企业还款完毕，机构将商票退还给开票企业，解除质押关系。

5、融资成本：综合年利率 13％，一年贷款到期，用款方企业还款50％。

二、融资程序：

1、融资申请：资金需求方企业提供融资必备资料（清单附后）。

2、资方初审：资方信贷负责人预审资料认可后，约见开票方企业有话语权的负责人面谈交流，并根据开票企业的综合情况，撰写融资报告。

3、资方风控：资方法务/风控部门通过大数据系统审核评估（不到企业考察尽调）……系统通过后，提交机构 “上会“ 评审。

4、融资确认：机构评审通过后，签发《商务邀请函》，邀请需求方企业法人到**与资方负责人面洽交流，签署商票质押贷款协议。

5、开票作业：资金需求方按常规的开票程序，开出 “电子商业承兑汇票“。

6、验票质押：“电子商业承兑汇票“ 验证无误后，双方履行质押手续。

7、资方放款：资方按票面额50%的比例放款给企业，企业支付13%的年化综合费用。

8、到期还款：一年到期，用款企业按票面50%还款。如到期还款有困难，可提前一个月申请续开新的商票融资还贷。

9、业务结束：企业还清贷款后，资方退回质押的 “电子商业承兑汇票“，本期融资业务结束。如有需要，可申请继续合作。

三、融资材料

开票方企业按下列清单的顺序给资方提供资料（原件扫描盖章，用邮箱发送）：

1、营业执照（正副本）

2、开户许可证

3、机构信用代码证

4、法人身份证（正反面）

5、公司章程

6、企业征信报告

7、各银行授信审批通知书（做一张汇总表）

8、电子商票样票（正反面）

9、商票跟单保函（由开票方公司开出）

10、股东会关于商票融资的决议

11、近三年（2017、2018、2019）财务年报表/审计报告，以及今年年最近一个月的月财务报表。

7.农业科技公司融资简介 篇七

(一)研究背景

资金对于企业的重要程度不言而喻,在企业的任何重要环节都需要资金来支持。判断一家企业的好坏不应单纯观察利润,如果利润丰厚但是现金流很少甚至枯竭,如果再不注入资金,企业面临倒闭的危险。融资对于现金流缺乏的企业倍加重要。

高科技企业是指利用高新技术生产高新技术产品、提供高新技术劳务的企业。其具有知识密集的特点,如科学技术含量高、科学技术人才在企业占的比重大,仪器设备先进。如电子计算机行业、材料开发。党对高科技企业给予了战略上的高度重视,十八大指出:要加大力度着重发展关于能源资源、新材料、信息技术、农学科学、健康科学、生态环境、空间和海洋、国家安全、公共安全等科学技术。二十一世纪以来,中小高科技企业快速发展,它们推动了中国的科学技术创新,促进了科学研究成果转化为可大批量生产的商品,促进了国民经济发展。

高科技企业具备高投入、高风险、高回报的显著特点,同时高科技企业吸收了一大批高学历的专业技术人材,具有科研所需的精密贵重设备,形成智力、知识、资本、创新密集的特点。

(二)研究目的及意义

中小高科技企业在逐步壮大的过程中会遇到种种困难,比如科研人才缺乏、产品研发失败、资金不能及时到位等,然而这些困难中最为核心的问题还是资金问题。如果资金问题能够解决,其他困难便会迎刃而解。但如果资金问题不解决,中小高科技企业便无法存续与壮大,由此,资金不足很大程度上限制了我国中小高科技企业的壮大与进步。

我国高科技产业目前仅仅处于初级阶段,市场需求量在逐步扩大,在未来需求也将保持增长。但针对高科技企业定制化的融资平台的建立还未完善,除了创业板等成熟的融资渠道,风险投资等创新性的融资机制和渠道以及专业的融资机构还未发展起来。这些都造成了我国高科技企业的融资困难。

中小企业的资金来源范围狭窄,大多数来自股东投资入股以及后来追加投资、利用企业的留存收益,或者向银行申请贷款。中小高科技企业生产研发方面的优势在向银行借贷或其他途径筹资时可能会变成劣势,其筹资会比一般企业更加困难。首先,高科技行业进入门槛高,这不仅是因为高科技企业所需要的技术、人才门槛高,更由于这种技术与人才的稀缺性及专用性造成的企业与投资者之间的信息不对称。其次,高科技企业存在高风险,产品面临研发失败、市场开拓失败的可能性,盈利水平也具有高度不稳定性,融资更加困难。再而,研究与开发是形成中小高科技企业竞争力的关键因素,研发需要资金,政府对于中小高科技企业的扶持政策力度太小,资本市场也不够完善也会导致融资困难。

企业向银行的贷款根据性质特征不同可分为四类,如财务报表型贷款,抵押担保型贷款,信用评分技术和关系型融资技术。20 世纪90 年代,开始有学者利用可以获得的数据研究银行与企业的关系,并且主要集中在银企关系对企业价值的影响,也即对关系型融资技术的研究。Hadlock和James(2002)的研究表明,企业向银行贷款,事前会对自身进行评估,来预计贷款成本比如合同成本。银行也会根据对企业的熟悉程度来进行贷款定价,通常如果银行对企业不熟悉或者企业的财务信息透明度不高,或者企业规模偏小,银行一般不会向其提供贷款。Berger,Udell(2006)和Angelini,Salvo,Ferri(1998)认为,银行更愿意将贷款带给大企业,但是银行也会偏向于利用信用评分法衡量中小企业财务状况来决定借贷或者倾向抵押贷款。但如果中小企业与银行建立了长时间的借贷关系,那么在未来的借贷关系中中小企业会占据有利地位,融资困难会暂时缓解。Harhoff和Krting(1998)利用德国的数据研究,发现中小企业获得银行贷款的可能性与银企关系长度具有正相关关系,抵押物的多少具有负相关关系。建立银企关系的企业比没有建立银企关系的企业获得的银行贷款利率要低,数据显示,低出0.48 个百分点。

以上银企关系的研究主要是基于中小企业,没有以中小高科技企业单独作为研究对象。鉴于中小高科技企业在我国的重要地位以及十八大对高科技企业的重视,有必要对其进行研究并提出发展建议。研究高新技术企业的银企关系以及筹资问题对于改善中小高科技企业借贷难现状具有重大的指导意义。

(三)本文的创新与不足

如前文所述,在以前的银企关系研究中,大多数文章的研究对象为中小企业,本文首次研究银企关系对中小高科技企业的影响,将研究对象细化为中小高科技企业,从面到点,更能仔细分析问题,提出解决建议。另外,第一,创新是社会的驱动机,中小高科技企业在未来社会发展中占据重要地位,其融资难问题亟待解决。所以本文的创新在于,选择中小高科技企业作为切入点,专注研究银企关系对于中小高科技企业的融资规模的影响,虽小而精。第二,中小高科技企业性质独特,与其他普通中小企业有所区别,前人的研究应用于它们身上是否适用,能否得到相同的结论?以现有结论为起点进行猜想,并通过实证分析来证实猜想:中小高科技企业的信息不对称是否会影响到贷款总额呢?这是本文第二大创新之处。这也是前人没有研究过的问题,本文将同时对这些问题进行探讨。

本文的不足在于,利用简单多元线性回归模型进行回归分析,模型比较简单。在收集数据方面,本文利用国泰安中国上市公司银行贷款数据库,其中用来度量银企关系的银企关系长度无法在数据库和招股说明书以及年报中获得,本文使用替代变量企业成立时间不具备准确性。如果能够采用调查问卷的方式获得数据,则研究更加具有说服力。

二、文献综述

(一)融资约束理论

Modigliani和Miller的财务理论认为,在完美资本市场中,企业的内外部资本没有本质上的区别,作用可相互替代。投资是由需求决定的,比如一个项目的盈利能力是否满足公司,而不是受资金的来源影响。随着财务理论的不断完善,后来的学者认为,完美资本市场的限制条件在真实的资本市场上是难以实现的。信息不对称使得交易成本大量存在,筹资成本大小按不同的筹资途径有先后顺序,内部筹资如留存收益的成本是最小的,因此融资约束问题广泛存在。

Akerlof(1970)的研究表明,处于不同行业不同位置的两方,不仅对对方的了解有限,而且对同一标的对象所拥有的信息也不尽相同,信息量不仅涉及多少问题,也涉及领域问题,简而言之两者对于同一标的对象不可能掌握一模一样的信息。因此在交易中,双方因为信息量不同而地位不平等。银行与企业作为两方,银行拥有充裕的资本,企业缺少资本,标的物即为资本。当银行将资本交给企业使用时,要求企业偿还本金和一定的利息,双方确定交易关系。银行与企业处于不同的行业,双方并不能完全了解,掌握的信息也大不相同,信息不对称直接导致融资约束现象。

企业融资约束有很多因素,现有一些文献指出,企业规模愈小,遇到融资约束问题的可能性就愈大。Schiffer and Weder(2001)利用World Business Environment Survey的数据将大型企业与中小企业在融资难易程度进行了对比研究,研究发现中小企业会遭受更大的融资压力,且融资难度要远大于大企业。 Berger,Udell (1998) 和Galindo,Schiantarelli(2003)指出,在发达国家和发展中国家中,小企业利用企业之外资金开发经营困难,很难筹集到企业之外的各种来源的资金。Beck et al.(2005)认为,小企业在发展成为大企业的过程中,面临很多困难,融资困境一直是小企业需要解决的首要问题,如果无法解决,小企业要不无法成长成大企业,要不需要花上更长的时间。

罗正英等(2010)利用中小企业的数据进行银企关系的研究,研究对象选择了上市的中小企业并剔除了其中国有性质的企业,研究发现,规模偏大的中小企业在寻求借贷时更能利用规模优势。余明桂和潘红波(2010)的研究表明,企业规模大小与贷款的可获得性呈正相关关系。新生的企业,经营能力等是在不断经营过程中提高的,银行故可通过企业存续的年龄来决定对于企业的信贷。Cabral and Mata(2003)认为,企业存续时间越短,面临的融资约束更严重。

以上文献综述表明,信息不对称导致会企业借贷约束问题,且借贷约束情况在中小企业更为明显,中小企业在向银行寻求借贷时遇到更大的筹资困难。

(二)信贷配给理论

在企业向银行借贷的过程中,由于资本的稀缺性和债务人违约风险的存在,银行对企业的放贷程序严密,控制严格。如在贷前,银行会进行项目评估、信用分析等一系列事前控制;放贷时银行也会监督企业对于贷款的使用情况如是否按照既定的项目使用等事中控制;贷后也有审计,或者对企业进行校正与评价。这一系列的控制程序并非能完全消除信息不对称带来的道德风险和逆向选择。当市场利率上升时,拥有风险较大项目的企业更倾向于高利率向银行贷款。银行在审核这种风险较大的项目时,面临两个方面的考虑:一是风险大高利率的项目带来的回报更加丰厚。二是风险过高,项目的违约概率就大,银行可能无法收回贷款,严重的会面临着破产的风险。当银行的收益最大化时,收益与成本的边际值相等。但银行在贷款时需要对项目进行审核,因此就无法收取不同的利率价格。于是银行会采用非价格机制来减少和控制破产风险。因此,企业在均衡利率水平下的借款意愿难以被满足,形成“信贷配给”。

Diamond(1989),Petersen and Rajan(1993)构造了银企关系的模型。模型分为两个阶段,第一阶段,银行不确定借款人是否会违约,于是出于自身利益的考虑会确定较高的贷款利率;第二阶段,之前与企业有过业务,银行会对企业类型(是否为好的借款人)有一定了解,在这个阶段,银行会逐步降低贷款利率,企业资金的可获得性便增强。

Gande et al.(1997)认为,银行与中小企业之间的融资关系,企业上市之前,企业主要的融资途径是银行贷款,因此这种融资关系会给企业带来好处,如更易获得贷款以及缓解资金困境。但是如果中小企业与多家银行建立关系,则会给银行带来垄断租金。

在信贷配给的背景下银行与企业之间建立起一定的关联,这样能够减少信息不对称,帮助银行深入了解企业,企业获得银行借贷的难度降低。20 世纪90 年代中期,大量的实证数据使研究人员可以深入研究银企关系的价值。Hadlock和James(2002)的实证研究证明,银行与中小企业关系强度与信贷额度正相关,与贷款利率负相关,同时信贷条款更加优惠,如对抵押品的要求降低等。也即银企关系可以加大信贷额度,降低信贷成本。Bergeretal.(2006)认为长期化的交易以及目标化的银企关系能够有效改善中小企业的融资现状。Harhoff和Krting(1998)利用德国的数据研究,发现中小企业获得银行贷款的可能性与银企关系长度具有正相关关系,抵押物的多少具有负相关关系。建立银企关系的企业比没有建立银企关系的企业获得的银行贷款利率要低,数据显示,低出0.48 个百分点。

上述文献表明,银企关系能够缓解中小企业的融资困境,加大信贷额度,降低信贷成本。

(三)银企关系

以往学者对银企关系有着不同的理解,Freixas and Rochet(2008)认为,银行与企业的关系是一个银行的客户管理系统,以客户关系管理为中心,对企业来说,银企关系是一种投资机制。银行也可通过该机制为同一客户提供高效率的服务。

银企关系有助于银行和企业同时获得关于对方大量的“软信息”,减轻信息不对称,根据企业的财务经营状况,适当降低企业的贷款抵押和质押要求,并且增加企业贷款总额。 Diamond(1989),Petersen and Rajan(1993),Boot and Thakor(1994)提出了“关系效应”假说,在企业向银行申请贷款的过程中,也是彼此深入了解对方各种信息的经过。如果银行与企业建立了较长的业务关系,那么银行会掌握更多的关于企业的软信息,降低企业搜集信息成本与监督成本,因此会降低利率及对抵押品的要求。Petersen和Rajan(1993)认为,商业信用如应付账款与银行借贷都是企业重视的筹资方式,通过研究企业对商业信用的依赖来推测银企关系对于筹资的影响,研究指出,银企关系可以减少企业对应付账款无息负债的依赖,更容易获得银行贷款。日本的数据也证明了银企关系对于企业的好处。

在国内银企关系研究方面,郭田勇和李贤文(2006) 发现银企合作时间的增长提高了大型企业的信贷可得性。张杰(2007)等认为,关系型贷款技术在我国并未发现较高的使用效率,银企关系的长度并未被企业和银行重视。李琳和粟勤(2011)以“银企关系持续时间”、“银企距离”、“企业在银行已有的业务数量”和“企业主或高层管理人员是否是银行的客户”四个变量作为银企关系的代理变量,证实了银企关系在提高中小企业银行贷款可获得性方面的作用。

三、制度分析与研究假说

(一)我国中小高科技企业融资难

在国际经济放缓的大环境下,国内经济不可避免地收到牵连,越来越多的中小企业陷入困境。温州的多个中小企业主出现“跑路”的现象,中小企业大量倒闭,对外贸易量一路下跌。人们更多的将视线集中在沿海的中西企业,殊不知中小高科技企业一样面临着经济的寒冬。我国中小高科技企业现状堪忧。在经济下行的大环境下,中小高科技企业筹资困难。没有稳定的筹资渠道导致企业资金不足,科研开发作为高科技企业最重要的业务在资金不足的情况下被迫减速,科研投入减少,同时科研项目被削减,前期研发成功的成果也没办法投产并销售,由此带来恶性循环。根据国家统计局的数据,2013 年我国专利技术申请授权数为131300 项,而科研成果登记数仅为52477 项,专利技术的实施率低,将科研成果转化为商品的比例更低,在投入大量的财力物力后却造成科研成果的浪费。

在过去的很长一段时间,我国实行计划经济和资金配给制,不允许民间融资和商业信用,由此造就在金融机构发展不均衡,金融资源分配不均匀。到目前为止,大多数企业通过银行获得资金。高科技中小企业,不仅具有与中小企业同样的融资难问题,并且由于其自身特点,相比较普通中小企业融资难的问题更加突出。

在中小高科技企业向银行借贷这一途径中,其一直面对着贷款难的困扰。世界银行国际金融公司(IFC) 在我国进行的调查表明了我国中小企业的现状,也即筹资难现状。其调查显示,41%的中小企业认为,融资困难是影响其发展的主要因素,大、中、小企业的贷款申请未通过率分别为12%,22.13%,23%。

究其原因,有以下几点:第一,中小高科技企业与普通中小企业一样,处于刚起步的阶段。无论是在市场占有率、产品知名度方面均处于劣势地位,同时技术也不成熟,对高资历的技术人员没有吸引力。在管理上更多的利用家族式管理,达不到引入专门管理人才的条件,企业经营管理能力差。第二,中小高科技企业生产的产品具备较高的技术含量,产品开发从立项开始,到实际开发,测试,得到样品,市场调查,筹集资金投入生产的过程漫长,风险也不可估量。然而在产品真正进入市场后,竞争者会快速模仿,产品的更新换代速度快。如果没有充裕的资金支持产品从研发到投产,则中小高科技企业很可能在如此大的竞争环境中湮没,最终破产。第三,中小高科技企业的核心资本就是无形的知识资产,银行在审核贷款时,最为看重的是企业能否提供抵押和质押物,中小高科技企业的核心资本无形的知识资本是没有办法满足银行的要求的,不仅仅是因为银行没有专业技术对此进行识别,更重要的是随着时间的发展,无形资产的贬值不能很好计量。因此中小企业的种种特征与银行的经营要求相悖。第四,高新技术企业的科技项目大多会涉及专业知识,而银行在审核项目时,不理解项目中涉及的专业知识很常见,造成信息不对称,因而在贷款审批上会更加严格。

(二)研究假说

中小高科技企业面临融资困境,而银行借贷作为其最主要的融资方式值得研究。基于中小高科技企业的种种特点导致的难以获得银行借款,本文猜测银企关系有助于增加中小高科技企业贷款总额。

第一,银企关系有助于缓解中小高新技术与银行之间的信息不对称。中小高科技企业具有高风险,高投入,高成长,高回报特征:在研发初期需要投入大量资金即高投入;在大量资金投入后是否能取得研发成果具有很大的不确定性即高风险;一旦研发成功则能高速成长,迅速获得回报即高成长;投产后回报丰厚即高回报。在中小高科技企业这些特点下,首先银行无法用专业知识去判断企业研究项目的优与劣,进而很难跟进项目的后续研究,很难判断贷款风险大小。再而,在中小高科技企业的研究中,研究获得成功或者失败都是常见案例,如果研究失败,则银行很可能面临贷款无法收回的结果,银行为了规避风险很可能选择拒绝贷款。银企关系有助于银行获得企业贷款软信息,如风险判断,企业信用等无法在财务报表上体现的信息,降低信息不对称。另外,建立了银企关系的银行会对企业的基本财务、研发、生产更加了解。如果中小高科技企业与银行建立了长期贷款业务,那么银行对企业的财务状况,经营状况更加了解,对于企业之前的研发成功失败率拥有清晰的数据,那么进行贷款审批时,会根据企业的资产负债状况,是否能承受担保作评估,对企业更加了解后,银行不会因无法预估风险而舍弃好的贷款项目,从而作出审批银行贷款的可能性更大,同时银行也会利用与中小高科技企业的私人关系获得相关的信息。

第二,银企关系帮助银行以更低的成本审核贷款,降低借贷的审核成本,从银行的角度讲,更愿意发放贷款。若中小高科技企业与银行建立了长期借贷或者其他关联业务业务,银行由于已经了解了企业的基本情况,在审批贷款时会节省财力物力,因此会降低银行发放贷款的成本,银行更愿意贷款给中小高科技企业,因此会增加银行对中小高科技企业的贷款总额。

基于上述,本文提出下面三个假设:

H1:银企关系中关系银行数量有助于增加中小高科技企业贷款总额。

H2:银企关系长度有助于增加中小高科技企业贷款总额。

H3:银企关系中高管具有银行背景有助于增加中小高科技企业贷款总额。

四、实证研究设计

(一)样本数据获取来源

本文的样本来源于2009-2013 年深圳交易所创业板中中小高科技企业的贷款数据。其中,本文剔除了无法获取财务信息以及财务信息披露不全的中小高科技企业,共获得230 个研究样本。本文用银企关系长度、关系银行数量、企业董事会成员是否具有银行从业背景来衡量银企关系。其中,关系银行数量通过国泰安数据库中的中国上市公司银行贷款数据库下载数据,手工整理得到每家中小高科技企业发生业务的银行数。企业董事会成员是否具有银行从业背景,此影响因素的数据是通过国泰安中国上市公司治理结构研究数据库下载高管简历,手工整理出企业高管是否具有银行背景的数据。银企关系长度即银企

业务持续时长,此数据无法在招股说明书、年报等公开信息上获取。Peterson和Rajan(1994)利用公司成立年限来度量银企关系长度。同样地,本文利用公司成立年限来度量银企关系长度。后文会提到这种做法的缺点。公司成立年限利用国泰安数据库中国上市公司首次公开发行(A股)数据库,下载公司基本信息中的企业成立时间,利用Excel表格中的YEARPFRAC函数计算企业成立年限。其他控制变量都是通过国泰安中国上市公司财务报表数据库和中国上市公司财务指标分析数据库获得。本文利用Stata和Excel软件对数据进行处理,通过多元线性回归模型对研究假设进行检验。

(二)模型设计和变量定义

1、模型设计

研究假设为:

H1:银企关系中关系银行数量有助于增加中小高科技企业贷款总额。

H2:银企关系长度有助于增加中小高科技企业贷款总额。

H3:银企关系中高管具有银行背景有助于增加中小高科技企业贷款总额。

本文利用多元线性回归方程对假设进行研究,通过最小二乘法(OLS)对参数进行估计,利用t检验对参数进行验证。模型设定如下:

Loan amount表示贷款率,衡量银行贷款总额,通过企业总贷款额度/ 企业总资产来表示,Bank Number指与企业建立业务往来的银行数目,取对数能够缩小测定变量值的尺度,与其他变量的数量级保持一致。Length表示企业与银行建立业务关系的时间长度,同样地,取对数能够缩小测定变量值的尺度,与其他变量的数量级保持一致。Back表示企业董事会成员是否具有银行从业背景,Back用虚拟变量来衡量,设定企业董事会成员具有银行从业背景为1,否则为0。ALR、ROA分别表示资产负债率、总资产净利率。ε 表示随机干扰项,表示对贷款率有影响,但是没有被纳入研究范围内的影响因素。

2、被解释变量

中小高科技企业银行贷款总额用贷款率表示,即贷款额度/ 总资产,用Loan amount代表。因为不同规模大小的企业对于银行贷款的需求不同,资产规模大的公司,为了扩大现有产业规模,需要的贷款总额大于资产规模较小的公司。为了避免总资产规模带来的误差影响,本文用贷款额度/ 总资产即贷款率(Loan amount)来替代银行贷款总额。

3、解释变量

本文研究银企关系对中小高科技企业银行贷款总额的影响,银企关系通过三个因素来度量:银企关系长度、关系银行数量、企业董事会成员是否具有银行从业背景。现有文献中有三种方法度量银企关系,Petersen and Rajan(1994)认为企业接受银行提供的融资服务数量、银行与企业往来的时间长度、企业的成立时间(1995)。何韧,王维诚(2009)提出用银企关系长度、银企关系规模、银企关系深度这三个因素来度量银企关系。上述两种方法本文都进行了借用。银企关系长度用企业的成立时间来度量,关系银行数量用企业与其发生业务往来银行的数量,银企关系深度用企业董事会成员是否具有银行从业背景来衡量。因此解释变量为银企关系长度(Length)、关系银行数量(Bank Number)、企业董事会成员是否具有银行从业背景(Back)。

4、控制变量

除上述银企关系影响企业贷款总额外,企业的偿债能力、盈利能力也会对此有一定影响。本文挑选了资产负债率(asset-liability ratio)作为企业偿债能力的代表,总资产净利率(roa)作为盈利能力的代表,作为控制变量,排除其他因素的影响。表1 列示了变量的定义。

(三)变量的描述性统计和相关性分析

1、变量的描述性统计

除去创业板中财务数据不全以及未获得银行授信在国泰安数据库中无法获取数据的企业,共获得230 家中小高科技企业作为研究样本。如表2,贷款率的最小值为0,最大值为1.493。最小为0 是由于贷款额度相对与总资产较小或者企业在2009-2013年并未有贷款申请情况。贷款率最大值超过是因为,企业贷款总额用国泰安数据库中银行贷款申请额度来衡量,银行贷款额度可能大于总资产,存在企业未完全使用贷款额度以致贷款率大于1 的情况。关系银行数最多为16 家,最少为1 家,平均3.55 家。银企关系长度即企业与银行建立业务关系的年限,用企业成立的时间来替代,其中最长为26.08 年,最短为3.8 年,平均年限为11.35。高管企业背景,企业高管具有银行任职背景的企业数为105 家,企业高管不具有银行任职背景的企业数共125 家。

以上数据中,时点数如总资产净利率、资产负债率为2013-12-31 资产负债表日数据。其他数据为2009-2013 年时段统计数据。表2 是各变量的描述性统计。

2、变量的相关性分析

使用stata中pwcorr命令计算两个变量间的相关系数矩阵,得到各相关系数如表3 所示。各解释变量之间的相关性非常低,较高的相关系数为0.3 左右。虽然一些解释变量具有线性关系,但大部分变量不具有严重共线性,不影响模型的设定,故保留在模型当中。表3 是变量的相关性检验结果。

(四)回归分析

对取得的230 个样本进行多元线性回归,得到如表4 的检验结果。

回归方程式表示结果为:

整体上看,经调整后的R2为0.3351,说明因变量的变动33.51%由自变量解释,虽然模型是多元线性回归模型,变量设计较简单,但对被解释变量的解释程度大。同时,F (6,223) 为22.58,Prob>F为0.0000,说明模型的拟合度很好。下面将讨论三个研究假设。

1、关系银行数对中小高科技企业贷款总额的影响

根据模型的实证结果,关系银行数对中小高科技企业贷款总额有显著影响。关系银行数通过了置信区间为95%的t检验,p值在显著性为0.05 的水平下显著,说明关系银行数对中小高科技企业贷款总额有显著影响,证实了本文的猜想。首先,中小高科技企业与多家银行建立业务关系,银行数量越多,中小高科技企业寻求贷款的对象范围越广,从而能够提高贷款总额。其次,如果中小高科技企业如果只与一家银行建立业务关系,那么银行对于是否放贷的自主性越强,企业处于弱势地位。当此银行受到流动性的冲击时,对于中小高科技企业的贷款会削减,造成企业贷款的减少。当引入多家银行时,会形成竞争的局面,减少银行寻求垄断租金的可能。最后,也是很重要的一点,即引入多家银行可以分散贷款风险,减少私人信息披露成本。中小高科技企业具有风险高的特征,建立多家银行业务关系,降低向每家银行的贷款额,可以分散贷款风险,增加贷款的可获得性。或者从有一定讨价能力的关系银行借大部分的贷款,从其他银行借入小比例的贷款,也可增加贷款的总额。私人信息可以通过复制的途径传递给银行,降低私人信息披露成本。

2、银企关系长度对中小高科技企业贷款总额的影响

根据模型的实证结果,银企关系长度对中小高科技企业贷款总额的影响并不显著,变量未通过置信区间为95%的t检验,p值为0.294。在研究假设中,本文认为建立了银企关系的银行会对企业的基本财务状况、研发状况、生产状况更加了解。同时,建立长时间的银企关系有助于银行获得中小高科技企业的软信息,这些软信息大多为私人信息,难以量化、难以取得、难以验证、难以传递,需要长期的积累,比如企业信誉、高管等决策者个人品质、能力。银企关系长度没能够通过显著性检验的原因可能是,银企关系长度很难获得数据,本文利用企业成立时间来代替中小科技企业与银行建立业务关系的时长,这种替代本身不具有准确性。银企关系的长度有时并不能代表银企之间关系密切或具有紧密的业务合作,银行借贷时有可能并不会考虑这一因素。此外本文的样本数为230 个,样本量太小也可能是银企关系长度没能通过显著性检验的原因。虽然银企关系长度此解释变量没能通过显著性检验,但是其系数为正,在逻辑上正确,模型不存在重大问题。

3、企业高管背景对中小高科技企业贷款总额的影响

根据模型的实证结果,企业高管背景对中小高科技企业贷款总额的影响显著。中小高科技企业高管背景通过了置信区间为95%的t检验,p值为0.009,小于0.05,证实了本文猜想。中小高科技企业的高管如果具有了银行从业背景,那么高管不仅具备中小高科技企业独有的专利,研发等知识能力,也具有金融方面的知识和技能,在科学技术与融资知识方面具备更多资源优势,可以和银行工作人员具有更紧密的业务合作联系。此外,高管具有银行工作背景,在业务上可能有隐性关系,对金融流程也更加熟悉,减少信息不对称,获得更多贷款。银行也更容易掌握企业的私有信息。

五、结论

(一)研究发现

本文通过实证分析,发现银企关系中关系银行数量、企业高管拥有银行背景与中小高科技企业银行贷款总额具有正相关关系,与假设一致。关系银行数量越多,中小高科技企业获得的银行贷款总额越多。高管拥有银行背景的中小高科技企业比高管没有银行背景的中小高科技企业获得更多的银行贷款。银企关系长度与中小高科技企业银行贷款总额不具有正相关关系。主要是因为在实证分析时,银企关系数据获取有难度,利用企业成立时间来代替银行与企业建立业务关系长短不具备准确性,故而得出银企关系长度与中小高科技企业银行贷款总额不具有正相关关系的结论。

(二)对策建议

1、中小高科技企业可以适当建立与多家银行的业务关系

当中小高科技企业与至少两家银行建立业务关系时,其在寻求借贷过程中中就存在两种选择,不至于在面对一家银行借贷的高定价时无力议价。同理,如果中小高科技企业与多家银行发展业务关系,那么中小高科技企业的议价能力会更强,将减少银行的垄断租金。还有一点好处即中小高科技企业将贷款分散到各个关系银行可以分散风险。例如,向联系紧密的银行进行大部分贷款,小部分贷款分散到其他关系不那么紧密的银行。这样做,于中小高科技企业来说,向主银行申请的贷款总额不至于过大,也不至于风险过大而遭到银行拒绝。

2、中小高科技企业应与银行保持长期稳定的业务合作关联

实证分析中并未得到两者呈正相关结果,由于变量数据替代原因,使得计量结果不那么准确。但其系数为正,说明结果与假设一致。银企关系长度能对中小高科技企业银行贷款起到一定的促进作用。银企关系越长,银行对中小高科技企业的财务报表信息等硬信息更加了解,收集了企业信誉、高管能力品质等更多软信息,一方面会降低信息不对称,另一方面降低银行的贷款成本,使企业更易获得银行贷款。

3、中小高科技企业应多加引入具有银行背景的人才

高管如果具有银行工作背景,那么高管更加熟悉信贷规则与流程,专业金融知识更加丰富,能给予企业向银行融资的指导,帮助中小高科技企业获得银行贷款。

4、中小高科技企业提高自身竞争力

8.公司融资渠道分析 篇八

企业的资金来源主要包括内源融资和外源融资两个渠道。内源融资主要是企业的自有资金和在生产经营过程中的资金积累部分；外源融资即企业的外部资金来源部分，主要包括直接融资和间接融资两类方式。尽管内源融资对一些企业来说似乎足够了，但是外源式的融资仍然具有很多吸引眼球的优势。

1．银行借款

银行借款跟其他融资方式相比，主要不足在于：

1．条件苛刻，限制条款太多，手续过于复杂，费时费力，有时可能跑一年也跑不下。

2．借款期限相对较短，长期投资很少能贷到款。

3.借款额度相对也小。通过银行解决企业发展所需要的全部资金是很难的，特别对于起步和创业阶段的企业，贷款风险大，是很难获得银行借款的。希望获得银行借款的企业必须要让银行了解您有足够的资产进行抵押或质押，有明确的用款计划，企业或项目利润来源稳定，有还本付息的能力。

2．债券融资

采用发行债券的方式进行融资，其好处在于：

1．还款期限较长。

2．附加限期少，资金成本也不太高。

缺点在于：

1．手续复杂，对企业要求严格。

2．国债券市场相对清淡，交投不活跃，发行风险大。

3.国内的长期债券，面临的利率风险较大，而目前市场上又欠缺风险管理的金融工具

目前对于条件好的企业可以发一些企业债券，因为市场利率比较低，融资成本较低。但是债券相对银行借款而言，还款约束强，要控制好还款风险。

3．股权融资

股票上市可以在中国国内，也可选择在境外，可以在主板上市也可以在高新技术企业板块，如美国(NASDAQ)和香港的创业板。发行股票是一种资本金融资，投资者对企业利润有要求权，但是所投资金不能收回，投资者所冒风险较大，因此要求的预期收益也比银行高，从这个角度而言，股票融资的资金成本比银行借款高。

具体而言，发行股票的优点是：

1．所筹资金具有永久性，无到期日，没有还本压力。

2．一次筹资金额大。

3．用款期限相对较松。

4．提高企业的知名度，为企业带来良好声誉。

5．有利于帮助企业建立规范的现代企业制度。特别对于潜力巨大，但风险也很大的科技型企业，通过在创业板发行股票融资，是加快企业发展的一条有效途径。

股票上市也有不利之处：

1．上市的条件过于苛刻。由于中国目前股票市场还处于发展初期，市场容量有限，想上市的各种类型的候选企业又很多，因此上市门槛较高，而每年真正能上市的也就是很有限，一些很难具备主管部门规定的上市条件。

2.上市时间跨度长，竞争激烈，无法满足企业紧迫的融资需求。

3．企业要负担较高的信息报道成本，各种信息公开的要求可能会暴露商业秘密。

4．企业上市融资必须以出让部分产权作为代价，分散企业控制权，从而出让较高的利润收益，从这个角度讲企业上市并非像有人所说的企业上市没有成本。

4．风险投资

风险投资一般也是一种股权融资，但它不通过公开市场发售，是一种私下寻找战略投资者的融资方式，因此其优缺点与发行股票上市类似，但具有不需要公开企业信息以及被他人收购的风险较小的特点。

企业的融资策略选择

1．高成长型企业

通常以股权融资为主，其长期债务比例和现金红利支付率都非常低。因为在竞争环境下，竞争地位的形成或稳定往往需要持续进行技术／产品开发或服务创新投资，而市场份额和价格竞争等因素又容易使企业现金流入减少或波动，如果举债过度，容易因经营现金流收入下降而引起财务支付危机，轻则损害企业债务资信，重则危及企业生存。因此，高成长型企业的融资决策首先不是考虑降低成本的问题，而是考虑如何与企业的经营现金流入风险匹配，保持财务灵活性和良好的资信等级，降低财务危机的可能性生。

2．高技术型企业

往往采用股权管理办法，获得内部股权资本；同时增资扩股，长期债务比例非常低，甚至相当长的时期内无长期债，并且不支付现金红利。其原因有三：一是高成长型企业一旦成功，投资收益往往大大超过融资成本，因此融资关键在于规避较高的经营风险，减少发生财务危机的可能性；二是高技术企业的收益风险相应较高，债权人不青睐这些技术性公司；三是出于持续发展的需要，为了保留融资能力，增强财务弹性。

3．现金流稳定企业