贝尔金融：什么是战略投资者？

贝尔金融：什么是战略投资者？

1.贝尔金融：什么是战略投资者？ 篇一

农村合作金融机构引入战略投资者的经验及

启示

刘洁 秦富

 2012-03-09 09:57:48

来源：《银行家》2012

2010年11月，中国银行业监督管理委员会发布了《关于加快推进农村合作金融机构股权改造的指导意见》，对农村合作金融机构（包括农村商业银行、农村合作银行和农村信用社，下同）股权改造提出了“2015年底前全面完成农村合作金融机构股权改造的总体目标”。这是在合作制、股份合作制和股份制三种产权组织形式运行多年的基础上，试图通过股权改造，从根本上改变农村信用社产权分散、股东行权能力弱小、法人治理不完善等问题的一项重大举措。在股权结构优化的实际推进过程中，如何真正通过引入优质股东或战略投资者，切实提升农村合作金融机构的法人治理水平和风险管理能力则应值得长期关注。

引资现状

受商业银行引进战略投资者的影响，农村合作金融机构也试图通过引进战略投资者达到“引资”、“引智”和“引制”的目的。2006年，杭州联合银行、上海农村商业银行率先引入境外战略投资者，之后越来越多的农村合作金融机构纷纷引进战略投资者。

从引资对象的国别来看，农村合作金融机构引进战略投资者以国内银行业金融机构为主，只有杭州联合银行、上海农商银行和天津滨海农商行三家机构引进境外战略投资者，其他农村合作金融机构都引进国内战略投资者。

从引入的战略投资者所从事的业务领域看，主要集中于银行业金融机构，且以系统内农村商业银行或农村合作银行为主。除常熟农村商业银行引入交通银行战略入股外，其他农村合作金融机构均以引进系统内率先改制的农村商业银行或农村合作银行为战略投资者。

从合作方式来看，以“股权合作+技术合作”为主，实现优势互补。战略合作首先有一个股权合作的约定，同时还签署一个技术合作的约定。通过股权合作，改善引入行社的股权结构，完善法人治理结构，实现“引资”之目的。同时，双方还签署技术合作协议，实现“引智”之目的。

引资中的难题

目前农村合作金融机构在引进战略投资者或优质股东的过程中还存在以下问题尚待解决：

一是对于战略投资者的界定目前还没有形成统一的认识。在股份制改革的推进过程中，很多农村合作金融机构对股份制改造的意义认识不清，一些机构进行股份制改造是迫于监管部门的要求，而不是发自内心地进行改革，将股份制改造目标单纯定为实现监管指标要求，于是在资本充足率、核心资本充足率、不良贷款比率上做文章，而忽视了股份制改革的根本目的是通过股权改造优化股权结构，改善公司治理、转换经营机制。有的机构将引进战略投资者的目的狭隘地定位为“引进资金”；有的农村合作金融机构认为引进战略投资者会“引狼入室”，担心其获得控股权、参与管理权和决策权；还有的认为只要有大资金入股就是战略投资者等等。实践中对于为什么引入战略投资者、引入什么样的战略投资者都还没有形成共识。

二是农村合作金融机构管理体制及股权结构的复杂性，使得其对境外战略投资者的吸引力不强。自2003年以来，经过几年的改革发展，农村信用社开始走出历史困境，逐渐焕发生机和活力。但是，与其他中小商业银行相比，农村信用社的资产质量、盈利能力、市场拓展能力都还存在很大差距，尤其是长期以来沉重的历史包袱、复杂的产权结构以及特殊的管理体制，都成为引入优质战略投资者的阻碍。与此同时，农信社高管人员的总体素质相对于其他商业银行高管人员偏低，更成为引进优质境外战略投资者的人的障碍。农村合作金融机构引进战略投资者的层次总体上看相对偏低，对农村合作金融机构建立符合现代农村金融企业要求的治理结构和经营机制的借鉴意义不太明显。

引资案例及其实践

杭州联合银行概况

杭州联合银行前身是成立于1954年的杭州市区第一批农村信用社。1989年3月，杭州市区农村信用合作社联合社成立，当时共有农村信用社16家。2004年，以杭州市区信用联社及所辖23家农村信用社为基础组建农村合作银行，并于2005年2月5日正式成立杭州联合农村合作银行。自2009年7月，杭州联合银行股份制改造工作正式启动，到2011年3月12日，杭州联合农村商业银行股份有限公司正式挂牌开业。

目前杭州联合银行拥有26家支行，123个营业网点，1300余名员工。截至2011年11月底，全行各项存款达678.26亿元，各项贷款为498.22亿元，资产总额为891.19亿元，不良贷款占比按五级分类为0.64%，实现利润总额16.46亿元。9月底时，资本充足率已达13.37%。

引入境外战略投资者的基本情况

2004年杭州联合银行开始进行股份合作制改造，当时的决策者深深认识到，股份合作制改革只是完成了深化改革的第一步，杭州联合银行要保持一个长期和稳健的发展态势，就必须要有良好的法人治理和真正适应市场要求的经营机制。股份合作制改革初期，杭州当地群众和企业的投资意识和投资意愿都很强，在当地引进资金不成问题，但这些股东都无法给杭州联合银行带来管理理念、管理技术上深刻的变化。

2004年，杭州联合银行董事长张晨得知荷兰合作银行和国际金融公司有意向在中国选择中小银行合作的消息后，便主动与之接洽。荷兰合作银行和国际金融公司在服务农业、农民、中小企业方面所具备的管理经验和技术，是杭州联合银行非常看重的。荷兰合作银行的合作制管理体制与杭州联合银行有着文化上或制度上的共同基因，这也为他们的深入合作奠定了文化共识。2004年11月，三方共同签署《谅解备忘录》；2005年，完成尽职调查；2006年，三方经过艰苦、细致的谈判，就股权投资的比例及价格等基本内容达成一致意见，同年7月11日，三方正式签署合作协议。其中，确定荷兰合作银行和国际金融公司将分别拥有杭州联合银行10%和5%的股份，并在风险控制、产品开发、市场营销、信息管理等九大方面展开合作。

战略投资者带来的实际效应

五年来，杭州联合银行与荷兰合作银行、国际金融公司开展了战略、技术、业务等多方面的合作。杭州联合银行资产总额、存款余额、贷款余额、利润总额等各项经营指标逐年提升，资本充足率、不良贷款率、资本收益率等各项指标都取得了不俗的成绩（如表

1、表2所示）。更重要的是，战略合作给杭州联合银行建立现代金融企业经营理念、改善法人治理、提高经营管理能力以及业务拓展都带来了深刻的影响。

借鉴吸收现代金融企业的经营理念，提升银行品牌形象。在合作过程中，一些现代金融企业的经营理念，通过不断的交流，有形无形地融合到杭州联合银行管理中，使其战略发展方向更加明确。同时，通过与被评价为“世界上最安全的银行”的荷兰合作银行合作，也一定程度上提高了杭州联合银行的品牌形象。

优化股权结构，对法人治理产生积极的影响。一是促进了法人治理与国际通行标准接轨。引进国外战略投资者以后，杭州联合银行依照协议对原来的章程进行了修订。修订过程中，充分考虑了中外股东的意见，并参照了国际先进银行的治理标准，对股东代表大会中重大事项的决策程序、董事会职责的划分、董事会和监事会会议程序等关键内容进行了完善，进一步强化了“三会一层”在经营管理中的决策、执行和监督制衡机制，对保证杭州联合银行基本经营方向，实施发展战略，防范各种风险起到了积极作用。二是增强了董事会和高管层的监督决策能力。根据合作协议，荷兰合作银行、国际金融公司派遣了3名银行业专家进入董事会和高级管理层，对于增强董事会的监督决策能力起到了很好的作用。三是规范和强化了杭州联合银行信息披露行为。引进国外战略投资者以后，杭州联合银行在以往信息披露的基础上，聘请国际会计师事务所按照国际会计准则进行年报审计，并向全体股东公开披露。同时，在实践中，还就重要信息加强了对全体股东的通报，进一步提高了经营透明度。

三方技术合作有力地推动了杭州联合银行信贷管理提升和支行转型。三方签订的《技术合作协议》，内容基本涵盖了杭州联合银行主要的经营管理领域。在实际推进过程中，主要集中在信贷管理和支行转型两个方面：荷兰合作银行负责提供技术及咨询，国际金融公司则为技术合作提供了120万美元的无偿资金援助。三方还成立了专门委员会，定期对技术合作推进情况及成效进行评估。通过技术合作，杭州联合银行推进了支行和营业网点的转型，健全了客户经理队伍分类管理和业绩评价机制，首次制定了明确的信贷政策，引入了个人和小企业信用评分技术，市场人员营销意识、风险意识，以及管理人员的视野都有了较大的提升和拓展，部分实现了“引智”的目标。

各方业务得到一定程度的拓展与合作。杭州联合银行与荷兰合作银行的合作从战略、技术逐步延伸到业务领域，如杭州联合银行以荷兰合作银行作为其欧元账户行，并获得了该行3000万欧元授信额度。同时，杭州联合银行还与荷兰合作银行在华分支机构开展一定的资金业务。这些业务往来，作为三方战略和技术合作的延伸，对加强彼此之间的了解起到了作用。

引进战略投资者的启示

农村合作金融机构对引进战略投资者必须有内在动力，同时要有战略性思考。股份制改造是企业的一项长期性、基础性的工作。农村合作金融机构必须在对股份制改造目的有正确的认识和把握的基础上，审慎选择投资者。在实际推进之前，对于需不需要引进战略投资者、引进什么样的战略投资者以及如何引进战略优质者或优质股东等问题必须有通盘的战略性的思考。

借鉴杭州联合银行的经验，农村合作金融机构在引进战略投资者或者优质股东时，可以参照银监会商业银行引进战略投资者的“四项原则、五项标准”，明确引进战略投资者的根本目的在于以“引资”带动“引智”和“引制”。农村合作金融机构在引进战略投资者时，首先从战略和文化上考虑双方的契合性与互补性，要根据自身特点、市场定位和发展战略，选择与自身实力相匹配、业务具有一定的互补性、发展战略与经营理念相一致的战略投资者进行合作。双方在发展水平、文化、理念等方面差异不能过大，这样沟通磨合就更容易。其次，考虑对方的资金实力。同时，还应该考虑对方所长是否能够弥补自身所短，是否可利用对方资源拓展自身市场，是否可以达到双赢或者多赢。

战略合作必须建立在平等互利的基础上真诚合作，这是双方保持长久深度合作的基础。战略合作双方不管是哪一方处于优势地位，都必须基于平等的基础上，进行互利合作。这一点对农村合作金融机构尤其重要。总体上来看，农村合作金融机构以中小型机构为主，无论从人员素质、经营理念、产品创新、风险管理等方面都处于劣势。但这并不意味着在未来的合作谈判中处处让步，杭州联合银行就作出了榜样。在谈判中，战略合作双方自始至终保持了保持国际大行和地方小行的平等性，对于涉及核心和敏感的问题，如股价和控制权问题，要锱铢必较，这不仅涉及双方的未来利益，也为双方后续合作奠定基础。

在合作项目的选择上，既要满足本行发展的需求，又要注重与对方的优势相结合，还应较好地体现对方在业务拓展方面的意愿和方向，体现共同的利益，实现共赢。

只有建立在平等互利的战略合作基础上，战略合作双方才能够致力于携手合作、共同发展。更重要的是要真诚合作，农村金融机构在引进战略投资者时要以积极的态度对待投资方委派高管人员和中层管理人员问题，不能患得患失，否则将难以达到有效吸收先进管理经验技术交流的效果。

构建双方合作的工作协调机制，这是战略合作持久的保障。在与战略投资者的合作过程中，要加强相互间的交流与沟通，建立协调机制，在项目推进过程中，要建立项目调研机制，通过多种渠道帮助外方专家尽可能多地掌握相关信息，两方必须相互尊重，善于、乐于听取对方的意见建设，创造和谐、健康的合作环境与氛围。