杜邦财务分析法

杜邦财务分析法（共8篇）

1.杜邦财务分析法 篇一

杜邦财务分析体系（The Du Pont System）最早由杜邦公司经理提出，由于它首次系统地揭示了财务比率之间的内在联系而在财务分析中占据重要位置。它认为权益报酬率是所有比率中综合性最强。最有代表性的一个指标，它进而可分解成若干层指标。问卷调查结果表明，权益报酬率指标的重要性程度在传统企业稍次于每股收益和净利润增长率指标。（陆正飞，2002）杜邦体系如图1。

一、传统杜邦财务分析体系的缺陷

从图：我们发现，利润指标在杜邦财务分析体系中起到了承上启下的连接作用，但是，利润指标提供的财务信息远远弱于现金净流量，特别在当前利润操纵严重的情况下，各方主体更关注企业是否有充足的现金净流量，传统杜邦财务分析体系逐渐显露出其弊端。为此笔者特别剖析上市公司银广厦和关财务指标，通过剖析我们发现，正是传统杜邦财务分析体系的相关指标，不断扭曲其财务恶化的事实真相，为财务造假起到了推波助澜作用。

假相之一：税后净利指标。银广厦1999年净利为127 786 600元，2000年为417 646 432元，2000年比1999年增长226.56%,盈利势头良好。

假相之二：销售利润率（主营业务利润率）指标。银广厦1998年销售利润率为14．6％，1999年为24.3％，2000年为46％，增长速度惊人。

假相之三：总资产报酬率指标。银广厦1998年总资产报酬率为18．4％，1999年为9％，2000年为17．7％，超过该行业平均值。

假相之四：权益报酬率指标。银广厦1998年该指标为15.35%，1999年为13.56％，2000年为34.56％，远高于该行业平均值及10％的配股线。

这四大指标覆盖了杜邦财务分析体系的左半部分, 正是由于传统指标的误导，给银广厦镀上了一层层的光环。香港《亚洲周刊》将其评为“2000年中国大陆——百大上市企业排行榜”第8名，《新财富》评出的“100最有成长性上市公司”银广厦位居第二，传统财务指标误导了媒体，媒体误导了广大中小投资者。直至2001年8月《财经》杂志刊发《银广厦陷阱》，才揭穿了这一股市神话。

二、传统杠邦财务分析体系的改进

笔者建议将杜邦财务分析体系中的利润指标改为现金净流量指标，以反映财务状况的真实性，改造中涉及以下几个指标的变换：

1.将税后净利改为经营现金净流量，它等于经营活动产生的现金流入减去经营活动产生的现金流出。其中银广厦1998年经营活动现金净流量为一20 792 479元，1999年经营活动现金净流量为-5 575，052.5元，2000年为124 103 656元，虽然2000年有所好转，但现金净流量明显无法满足企业需要。

2.将销售利润率改为现金净流量与销售净额比，它表明单位销售净额获取现金净流量的能力，公式为经营现金净流量／销售净额。银广厦1998年该比率为一3.4%, 1999年为-1．1％，2000年为13.7%，单位销售净额缘何不能产生正的现金净流量，这是应引起投资者关注的问题。

3．将总资产报酬率改为现金净流量总资产比，其基本内涵为单位总资产创造的现金净流量，公式为经营现金净流量／总资产额。银广厦1998年该比率为-1.3％，1999年为-O.2%，2000年为3．9％，该公司总资产创造现金净流量能力己很差。

4.将权益报酬率改为现金净流量权益资金比，其基本内涵为单位权益资金获取现金净流量的能力，公式为经营现金净流量／权益资金额，投资者期望自己投入企业的资金能带来更多的现金净流量。1998年银广厦该比率为-2.81%，1999年为-0．43％，2000年为9，09％。投资者投入企业的资金已不能有效带来现金净流量，这是和投资者的初衷相背离的。

通过指标变化，我们发现改造后的杜邦财务分析体系较好地反映了企业的真实财务状况。

三、改造该体系在我国的现实可能性通过这样四个指标的变换，一方面保持了杜邦财务分析系统的基本结构，另一方面满足当今社会各方利益主体对现金净流量财务信息的需求，更具有现实意义。而且，我国1998年颁布《现金流量表会计准则》，要求企业编制现金流量表，提供现金流量相关信息，为该体系改造提供了制度基础。

改造后的杜邦财务分析体系如图2。（其中虚线表示发生变换的项目）（本文图表省略）

2.杜邦财务分析法 篇二

做好财务分析的意义:①财务分析是评价财务状况, 衡量经营业绩的重要依据。做好财务报表分析, 企业管理者就能较为准确的掌握企业所具备的偿债能力, 营运能力和盈利能力, 从而对本企业的经营业绩和经营效果做出较为客观的综合评价。②财务分析是企业取长补短, 挖掘潜力改进工作, 实现经营目标的重要手段。通过对财务指标的分析, 企业管理者可以清晰查明各项财务指标的优劣程度, 从而找出经营管理中的薄弱环节, 重点改进, 同时对于经营管理中的优势进行总结归纳, 便于继续保持, 以促进企业各方面朝着良性循环的方向发展。③财务分析对企业管理者实施投资决策提供重要依据。通过财务分析, 企业管理者可以清楚了解企业的资金流通能力、投资能力、筹资能力和偿债能力, 从而把握企业的收益水平和财务风险水平, 帮助企业管理者在投资决策中有效的运用客观评价指标对投资项目的可行性进行论证。

杜邦分析法是一种财务比率分解的方法, 能有效反映影响企业获利能力的各种指标间的相互联系, 对企业财务状况和经营成果做出合理的分析。企业的财务状况是一个完整的系统, 内部各种因素都是相互依存相互作用的, 任何一个因素的变动都会引起企业整体财务状况的改变。杜邦分析法能够进行相互关联的分析, 将有关的指标和报表结合起来, 采用适当的标准进行综合性的分析评价, 即全面体现企业整体财务状况, 又指出指标与指标之间和指标与报表之间的内在联系。因这种分析法是由美国杜邦公司首创的, 故称杜邦分析法。

杜邦系统主要反映了以下几种主要的财务比率关系:

1.股东权益报酬率与资产报酬率及权益乘数之间的关系。

股东权益报酬率=资产报酬率*权益乘数

2.资产报酬率与销售净利率及总资产周转率的关系。

资产报酬率=销售净利率*总资产周转率

3.销售净利率与净利润及销售收入的关系。

销售净利率=净利润/销售收入

4.总资产周转率与销售收入及资产总额之间的关系。

总资产周转率=销售收入/资产平均总额

杜邦系统在揭示上述几种关系之后, 再将净利润、总资产进行层层分解, 这样就可以全面、系统的揭示出企业的财务状况以及财务状况这个系统内部各个因素之间的相互关系。

杜邦分析是对企业财务状况进行的综合分析。它通过几种主要的财务指标之间的关系, 直观明了的反映出企业的财务状况。从杜邦分析系统可以了解到以下财务信息:

⑴股东权益报酬率是一个综合性较强、最具有代表性的财务比率, 它是杜邦系统的核心。股东权益报酬率正是反映了股东入资金的获利能力, 这一比率反映了企业筹资、投资和生产运营的各方面经营活动的效率。股东权益报酬率取决于企业资产报酬率和权益乘数。资产报酬率主要反映企业在运用资产进行生产经营活动的效率如何, 而权益乘数则主要反映了企业的筹资情况, 即企业资金来源结构如何。股东权益报酬率越高, 说明企业的获利能力越强。

⑵资产报酬率是反映企业获利能力的一个重要财务比率, 它揭示了企业生产运营活动的效率, 综合性也极强。这一比率越高, 说明企业的获利能力越强。在分析企业的资产报酬率时, 与该企业前期, 与同行业平均水平和先进水平进行比较, 这样才能判断企业资产报酬率的变动趋势以及在同行业中所处的地位, 从而可以了解企业的资产利用效率, 发现经营管理中存在的问题。如果企业的资产报酬率偏低, 说明该企业资产利用效率较低, 经营管理存在问题, 应调整经营方针, 加强经营管理, 挖掘潜力, 增收节支, 提高资产的利用效率。企业的销售收入、成本费用、资产结构、资产周转速度以及资金占有量等各种因素, 都直接影响到资产报酬率的乘积。因此可以从企业的销售活动与资产管理两个方面进行分析。

⑶从企业的销售方面看, 销售净利润反映了企业净利润与销售收入之间的关系。一般来说, 吸收收入增加, 企业的净利润也会随之增加, 但是, 要想提高销售净利率, 必须一方面提高销售收入, 另一方面降低各种成本费用, 这样才能使净利润的增长高于销售收入的增长, 使销售净利率提高。

⑷在企业资产方面, 主要应该分析以下两个方面:①分析企业的资产结构是否合理, 即流动资产与非流动资产的比例是否合理。资产结构实际上反映了企业资产的流动性, 它不仅关系到企业的偿债能力, 也会影响企业的活获利能力。一般来说, 如果企业流动资产中货币资金占的比重过大, 就应当分析企业现金持有量是否合理, 有无现金闲置现象, 因为过量的现金会影响企业的获利能力;如果流动资产中的存货与应收账款过多, 就会占用大量的资金, 影响企业的资金周转。②结合销售收入, 分析企业的资金周转情况。资金周转速度直接影响到企业的获利能力, 如果企业资产周转较慢, 就会占用大量资金, 增加资金成本, 减少企业的利润。资产周转情况的分析, 不仅要分析企业总资产周转率, 更要分析企业的存货周转率与应收账款周转率, 并将其周转情况与资金占用情况结合分析。

总之, 从杜邦分析系统可以看出, 企业的获利能力涉及生产经营活动的方方面面。股东权益报酬率与企业的筹资结构、销售规模、成本水平、资产管理等因素密切相关, 这些因素构成一个完整的系统, 系统内部各因素之间相互作用。只有协调好系统内部各个因素之间的关系, 才能使股东权益报酬率得到提高, 从而实现股东财富最大化的理财目标。

但是, 杜邦分析法毕竟是财务分析方法的一种, 作为一种综合分析方法, 并不排斥其他财务分析方法。相反与其他分析方法结合, 不仅可以弥补自身的缺陷和不足, 而且也弥补了其他方法的缺点, 使得分析结果更完整、更科学。

参考文献

[1]《财务会计》.刘伟, 刘国伟.中国言实出版社.2004-2.

[2]《财务管理》.荆新, 王化成, 刘俊彦.中国人民大学出版社.2006-5.

[3]《财务管理学》.丁元森.立信会计出版社.2005-5.

3.杜邦财务分析体系发展模式思考 篇三

一、在杜邦财务分析体系中纳入权益资金成本

传统杜邦分析体系的公式“权益净利率=净利润÷处所有者权益”中，“净利润”是通用利润表中的“净利润”，既未考虑债务成本，也未考虑所有者权益的资金成本。在对传统的杜邦分析体系进行了较大的改进后，改进的杜邦分析体系将企业活动分为经营活动和金融活动两个方面，由于金融活动（包括金融资产和金融负债）是和利息（债务的成本）紧密地联系在一起的，因此，它考虑到了债务的成本，却忽略了所有者投入资金的机会成本，即权益资金成本。忽略了权益资金成本，就等同忽略了经济增加值（EVA）。EVA的计算公式为：EVA =稅后净营业利润－资本成本=税后净营业利润－债务成本－权益资金成本。EVA考虑到了权益资金成本，本质上是经济利润，而非传统的会计利润，即力图在对传统企业净利润观点进行更正的基础上更加真实地反映出企业的真实利润。EVA充分考虑到了债务成本和股东投入的机会成本，综合考核了资本的使用效率。由于经济增加值未考虑企业资本规模的绝对值，因此，从资本的投入产出角度而言，得出相对指标：净资本增值率（EVA0E）= EVA÷权益资本。其计算公式为：EVA0E=EVA÷E=［NOPAT－Kd（1－T）×D－KEE］÷E=（RP－KEE）÷E= RP÷E－KE。其中，E表示权益资本，NOPAT表示税后经营净利润，Kd表示计息负债资本成本率，D表示债务成本，T 表示所得税税率，KE表示权益资本成本率，KdD表示债务成本，KEE 表示权益资金成本，RP表示经过会计调整和税收调整后的息税后营业利润。这样，在杜邦分析体系中增加了EVA0E指标，忽略的权益资本成本被引入杜邦分析体系后，仍保持了权益净利率是评价企业运营的核心指标，同时，又关注到了企业的权益资本成本，最真实地体现股东的权益，并积极地促进股东价值最大化。

二、在杜邦财务分析体系中补充现金流量表数据分析

改进的杜邦财务分析体系对通用的三张报表进行了调整，通过划分经营活动和金融活动，编制了改进的资产负债表、改进的利润表和改进的现金流量表。在改进的杜邦分析体系中，前两个表中的数据通过各种比率的分解，得到了较为充分的应用，而对改进的现金流量表，只是列示了编制方法，却忽略了现金流量表数据分析的重要性。保持较低的现金流的后果是流动资产无法收回，坏账大量增加，甚至整个企业无法运转而破产；保持较高的现金流，企业内部的资金过量，会使企业的盈利能力下降。我国在1998年颁布的《企业会计准则——现金流量表》中规定，从1999年起，企业必须编制现金流量表，而且作为对外三大主表之一。虽然，改进的现金流量表被纳入了杜邦财务体系的范围，但是缺乏对现金流量表数据的分析。因此，伴随着人们对现金流量的日益关注，将现金流量表或改进的现金流量表数据分析纳入杜邦财务分析体系，将是一个必然趋势。重要的现金流量比率指标包括：（1）以现金为基础的偿债能力分析。见表1。对于偿债能力分析，以现金为基础的会比以收益为基础的更为可靠。具体可从现金流量比率、现金流量利息保障倍数、现金流量债务比三个比率上来分析。其中，前一个比率偏重于企业的短期偿债能力，后两个比率偏重于企业的长期偿债能力。（2）以每股收益为最终指标的比率关系。该比率关系为：每股收益=权益净利率×每股净资产；每股净资产=每股现金流量÷现金流量债务比÷（权益乘数－1）；每股现金流量=经营现金流量÷普通股股数，从公式可以看出，该比率关系具有综合性较强的特点。一方面，根据比率公式“每股净资产×权益净利率=每股收益”，可以将现金流量的数据和权益净利率紧密地联系在一起，用“每股收益”指标反映出来。另一方面，通过“每股现金流量”和“现金流量债务比”，把现金流量与股数和债务总额的相对数都反映出来了，对现金流量的整体情况具有较强的分析性。对于该比率关系，应当主要采用比较分析法和因素分析法中的连环替代法进行分析。比较分析法主要通过与类似企业的横向比较或对本企业的数据进行纵向比较，来揭示财务指标的数量关系和数量差异。运用连环替代法，可以分析出各主要的因素（每股现金流量、现金流量债务比等）对分析指标（每股收益或每股净资产）所产生的影响。

三、在杜邦财务分析体系中增加平衡计分卡指标

一直以来，杜邦分析体系只是重点强调财务数据的结果和各种财务指标的内在关系，分析问题时也只是单一地从财务上去寻求原因，而忽略了与企业未来盈利增加能力密切关联的战略、愿景等非财务指标。这也就意味着，杜邦分析体系更多地集中在公司当前的财务层面，却忽略了与公司长期发展有较大影响的因素，如新产品研究与开发、核心竞争力、产品线拓宽、价值链优化等。而平衡计分卡正好弥补了这一缺陷。而平衡计分卡（Balanced Scorecard）是由哈佛大学教授Robert Kaplan与诺朗顿研究院的David Norton创建。其将组织的愿景转变为一组由四项角度（财务视角、顾客视角、内部业务流程视角、学习与成长视角）组成的绩效指标架构来评价组织达到目标的程度。增加平衡计分卡的指标分析体系，就意味着包括战略、愿景在内的非财务指标也融入了杜邦分析体系中，即企业可以从改善成本结构、提高资产利用率、增加收入机会和提高客户价值入手，在客户层面、内部流程层面和学习与成长层面寻找财务结果背后的原因和改进途径。

与杜邦分析体系的核心指标“权益净利率”一致，平衡计分卡也是以股东利益为核心的，不过由于其更注重企业的愿景等未来因素，因此，是以长期股东价值为中心指标。在谢志华主编的《财务分析》一书中，列示了平衡计分卡的通用战略地图。战略地图包括财务层面、客户层面、内部流程层面、学习与成长层面。财务层面以长期股东价值为中心，以改善成本结构、提高资产利用率、增加收入机会和提高客户的价值为提高长期股东价值的途径；客户层面包括价格、质量、可比性、选择、功能、服务、伙伴关系、品牌和形象；内部管理流程层面包括运营管理流程、客户管理流程、创新流程和法规与社会流程；学习与成长层面包括人力资本、信息资本和组织资本。各层次呈现递进的关系，共同为提高企业的长期股东权益而努力。四层次的递进如图1所示。将平衡计分卡引入杜邦分析体系，就能使财务分析与公司愿景和战略等非财务指标紧密的结合在一起。借鉴平衡计分卡的指标体系来完善杜邦分析体系，使公司绩效考评体系更全面、更合理、更能体现公司股东的战略意图。

参考文献：

［1］谢志华：《财务分析》，高等教育出版社2009年版。

［2］张瑞稳：《杜邦财务分析体系的改进及应用探讨》，《技术经计》2001年第9期。

［3］中国注册会计师协会：《财务成本管理》，中国财政经济出版社2010年版。

［4］东奥会计在线组编：《财务成本管理》（轻松过关1），北京大学出版社2010年版。

4.利用杜邦分析法作实例分析 篇四

（一）对权益报酬率的分析

该公司的权益报酬率在2001年至2002年间出现了一定程度的好转，分别从2001年的0.097增加至2002年的0.112.企业的投资者在很大程度上依据这个指标来判断是否投资或是否转让股份，考察经营者业绩和决定股利分配政策。这些指标对公司的管理者也至关重要。

公司经理们为改善财务决策而进行财务分析，他们可以将权益报酬率分解为权益乘数和资产净利率，以找到问题产生的原因。

表三：权益报酬率分析表

XXXX权益报酬率=权益乘数×资产净利率

2001年0.097=3.049×0.032

2002年0.112=2.874×0.039

通过分解可以明显地看出，该公司权益报酬率的变动在于资本结构（权益乘数）变动和资产利用效果（资产净利率）变动两方面共同作用的结果。而该公司的资产净利率太低，显示出很差的资产利用效果。

（二）分解分析过程：

权益报酬率＝资产净利率×权益乘数

经过分解表明，权益报酬率的改变是由于资本结构的改变（权益乘数下降），同时资产利用和成本控制出现变动（资产净利率也有改变）。那么，我们继续对资产净利率进行分解：

资产净利率＝销售净利率×总资产周转率

通过分解可以看出2002年的总资产周转率有所提高，说明资产的利用得到了比较好的控制，显示出比前一年较好的效果，表明该公司利用其总资产产生销售收入的效率在增加。总资产周转率提高的同时销售净利率的减少阻碍了资产净利率的增加，我们接着对销售净利率进行分解：

销售净利率＝净利润÷销售收入

该公司2002年大幅度提高了销售收入，但是净利润的提高幅度却很小，分析其原因是成本费用增多，从表一可知：全部成本从2001年403967.43万元增加到2002年736747.24万元，与销售收入的增加幅度大致相当。

由XXXX下降的权益乘数可知，说明他们的资本结构在2001至2002年发生了变动2002年的权益乘数较2001年有所减小。权益乘数越小，企业负债程度越低，偿还债务能力越强，财务风险程度越低。该公司的权益乘数一直处于2～5之间，也即负债率在50％～80％之间，属于激进战略型企业。管理者应该准确把握公司所处的环境，准确预测利润，合理控制负债带来的风险。

因此，对于XXXX，当前最为重要的就是要努力减少各项成本，在控制成本上下力气。同时要保持自己高的总资产周转率。这样，可以使销售利润率得到提高，进而使资产净利率有大的提高。

杜邦分析法很好地揭示了决定企业获利能力的三个因素:

1.成本费用控制能力。因为销售净利润率=净利润销售收人=1-(生产经营成本费用+财务费用本+所得税)销焦收人，而成本费用控制能力影响了算式(生产经营成本费用+财务费用+所得税)销售收人.从而影响了销售净利润率。

2.资产的使用效率，用资产周转率(销售收入总资产)反映。它表示融资活动获得的资金(包括权益和负债)，通过投资形成公司的总资产的每一单位资产能产生的销售收人。虽然不同行业资产周转率差异很大，但对同一个公司，资产周转率越大.表明该公司的资产使用效率越高。

5.杜邦财务分析法 篇五

杜邦财务分析体系是一种综合分析方法，它把各种财务比率结合了起来，对全面了解公司有较强的实用性。它利用相互关联的财务指标对营运能力、偿债能力以及盈利能力等进行综合的分析和评价。这种方法从评价企业绩效最具综合性和代表性的指标——权益净利率出发，层层分解至企业最基本生产要素的使用，成本与费用的构成和企业风险，从而满足经营者通过财务分析进行绩效评价需要，在经营目标发生异动时能及时查明原因并加以修正。

杜邦财务分析体系如下：（数据来自时代新材[600458]2006年度财务数据）

（一）杜邦财务分析的基本思路是：

1、权益净利率是一个综合性最强的财务分析指标，是杜邦分析系统的核心。

2、资产净利率是影响权益净利率的最重要的指标，具有很强的综合性，而资产净利率又取决于销售净利率和总资产周转率的高低。总资产周转率是反映总资产的周转速度。对资产周转率的分析，需要对影响资产周转的各因素进行分析，以判明影响公司资产周转的主要问题在哪里。销售净利率反映销售收入的收益水平。扩大销售收入，降低成本费用是提高企业销售利润率的根本途径，而扩大销售，同时也是提高资产周转率的必要条件和途径。

3、权益乘数表示企业的负债程度，反映了公司利用财务杠杆进行经营活动的程度。资产负债率高，权益乘数就大，这说明公司负债程度高，公司会有较多的杠杆利益，但风险也高；反之，资产负债率低，权益乘数就小，这说明公司负债程度低，公司会有较少的杠杆利益，但相应所承担的风险也低。

(二)杜邦财务分析体系反映的主要财务比率及其相互关系：

权益净利率=资产净利率×权益乘数

资产净利率=销售净利率×总资产周转率

权益乘数=1/（1－资产负债率）

因此：权益净利率=销售净利率×总资产周转率×（1/（1－资产负债率））

从以上公式中可以看出，决定净资产率高低的因素有三个：销售净利率、总资产周转率和资产负债率。销售净利率对权益净利率有很大作用，销售净利率越高，权益净利率也越高。影响销售净利率的因素是销售额和销售成本。销售额高而销售成本低，则销售净利率高。

杜邦分析方法的作用，主要是解释各项主要财务比率指标的变动原因和揭示各项财务比率指标相互之间的关系。

从企业绩效评价的角度来看，杜邦分析法只包括财务方面的信息，不能全面反映企业的实力，有很大的局限性，主要表现在：

 对短期财务结果过分重视，有可能助长公司管理层的短期行为，忽略企业长期的价值创造。财务指标反映的是企业过去的经营业绩，衡量工业时代的企业能够满足要求。但在目前的信息时代，顾客、供应商、雇员、技术创新等因素对企业经营业绩的影响越来越大，而杜邦分析法在这些方面是无能为力的。

2001年更是爆出了银广夏事件。这更加引发了人们对传统财务指标的思考。在企业经营中，能否产生现金流量是一个很重要的参考因素。而在国外现金流量分析已经得到了广泛的使用。分析现金流量，有助于投资者了解和评价企业获取现金和现金等价物的能力，并据以预测企业未来现金流量，正确评估企业价值；对债权人来说，分析企业的现金流量有助于评价企业的支付能力、偿债能力和周转能力。由于负债和利息都必须用现金支付，用现金流量分析企业偿债能力从理论上比以利润为基础的财务指标更为科学。对资本市场投资者来说，对现金流量分析则是洞察企业盈余操纵、分析企业收益质量和企业成长性的重要手段。因此，下面以杜邦分析为蓝本，引入企业经营现金流，对传统的杜邦分析法进行改进。对该表的分析说明：

净资产现金回收率反映企业的净资产产生现金的能力。可以与同行业平均水平进行对比分析，说明企业净资产产生现金能力的强弱。通过分解看到，净资产现金回收率受权益乘数、销售现金比率和资产周转率三个因素的影响。权益乘数主要受资产负债比率的影响，反映了公司财务结构。权益乘数越高，说明企业有较高的负债，能够企业带来较大财务的杠杆收益，同时也带来较大的风险。

现金销售比率反映每百元销售得到的现金，可以通过经营现金净流量和销售收入两个方面来进行分析。进一步的分析该比率，可以反映应收账款在经营活动中的比率情况。加大对应收账款的监管力度。是加入现金流量的杜邦分析的核心。由它可以牵引出现金流量表的相关数据。现金销售比率＝经营现金净流量/销售收入，而经营现金净流量与很多比率相关，直接涉及企业偿债能力（比如偿债保障比率）。进一步分解，可以了解企业的现金支出情况，对于减少成本，增加收入具有指导意义。

因为会计核算是以权责发生制为基础的，企业实现的净利润通常与现金流量不一致。对于适销对路，经营状况良好的企业，经营活动可以带来可观的现金流入。而对于销售规模大但经营活动现金流出大于现金流入的企业，大都是因为巨额的应收账款，此时应注意应收账款管理。同时，经营活动现金净流量应该是企业资产增值的主要来源，当企业经营活动净流量数年为负时，应该引起企业、投资者的注意。前面所说的银广厦，在1999和2000年，连续两年经营活动现金净流量为负。这说明企业经营方面存在较大的问题，要特别注意。资产周转率反映企业资产利用的效率。分析资产周转率，可以从资产结构是否合理角度出发，如存货和应收账款在流动资产中的比率，固定资产所占的比率。除此之外，还可以通过对流动资金周转率、存货周转率、应收账款周转率等进行分析，判断影响资产周转快慢的因素。加入经营现金流量分析的杜邦分析,可以更加清楚的看到企业经营活动对现金收支的状态，进一步反映应收账款的规模大小。因为经营现金流量是企业真实业务的反映，可以防止企业操作利润，增加数据分析的可靠性。当然在分析企业财务状况时，应该结合传统的分析手段，加入新的分析方法。同时，在进行财务分析时，应该结合企业本身情况，综合分析。

参考文献：

1、唐国玲，李怀红.浅议现金流量分析－杜邦分析法。黑龙江：《农林经济管理》2006年11

2、宿晓宁.杜邦分析法在实际运用中存在的问题。山西：《经济师》2005年01期

3、沈国骏.自由现金流量在企业财务分析中的运用——对杜邦分析法剖析。上海：《上海会计》2003年09期

6.杜邦安全管理理念 篇六

杜邦的安全文化(1)

1802年,杜邦公司成立,在第一个100年里,杜邦主要是一家火药制造商,特殊的行业造就了杜邦对安全的重视。杜邦是世界上最早制定出安全条例的公司。1812年它就明确规定:进入工场区的马匹不得钉铁掌,马蹄都用棉布包裹着,以免马蹄碰撞其它物品产生明火引起火药爆炸；任何一道新的工序在没有经过杜邦家庭成员试验以前,其他员工不得进行操作,等等。杜邦公司经过200多年的发展,已经形成了自己的企业安全文化,并把安全、健康和环境作为企业的核心价值之一。他们对安全的理解是:安全具有显而易见的价值,而不仅仅是一个项目、制度或培训课程。安全与企业的绩效息息相关；安全是习惯化、制度化的行为。

杜邦这种安全文化的形成经历了4个发展阶段,第一阶段：自然本能反应。处在该阶段的企业和员工对安全的重视仅仅是一种自然本能保护的反应,员工对安全是一种被动的服从；安全缺少高级管理层的参与。第二阶段:依赖严格的监督。处在该阶段的安全行为特征是:各级管理层对安全责任做出承诺；员工执行安全规章制度是被动的。第三阶段:独立自主管理。此阶段企业已具有良好的安全管理及体系,安全意识深入人心,把安全视为个人成就。第四阶段:团队互助管理。此阶段员工不但自己遵守各项规章制度,而且帮助别人遵守；不但观察自己岗位上的不安全行为和条件,而且留心观察他人岗位上的；员工将自己的安全知识和经验分享给其他同事；关心其他员工的异常情绪变化,提醒安全操作；员工将安全作为一项集体荣誉。现在杜邦已经发展到团队互助管理阶段。

杜邦的安全管理(2)

从杜邦的做法看,杜邦建立了一整套安全管理体系。杜邦要求每一位员工都要严守十大安全信念:一切事故都可以防治；管理层要抓安全工作,同时对安全负有责任；所有危害因素都可以控制；安全地工作是雇佣的一个条件；所有员工都必须经过安全培训；管理层“必须”进行安全检查；所有不良因素都必须马上纠正；工作之外的安全也很重要；良好的安全创造良好的业务；员工是安全工作的关键。杜邦坚持安全管理以人为主的信念,并制定了一套十分严格、近乎苛刻的安全防范措施。但是正是这些苛刻的措施,令杜邦的员工感到十分安全。在杜邦全球所有机构中,均设有独立的安全管理部门和专业管理人员。这些专业人员与在各部门中经过严格培训的合格安全协调员，共同组成完整的安全管理网络,保证各类信息和管理功能畅通地到达各个环节。同时,杜邦有一整套完善的安全管理方案及操作规程,全体员工均参与危险的识别和消除工作,保证将隐患消灭在萌芽状态。

杜邦的安全培训(3)

杜邦有一套非常成熟的安全培训系统。公司安全培训队伍遍布世界各地,把杜邦的安全理念、安全系统、安全管理,形成了安全产品——全套DuPontTM工厂安全系统,在各地推广。该系统包括五大内容：工作场所安全、人机工效、承包商安全、资产效率和应急响应。

a)应急响应计划培训。杜邦公司开发了一套杜邦应急响方法(DuPont Emergency Response SolutionsTM),培训学员应急响应的能力,培训应急响应方法,以及检查现有的应急响应计划是否合适。这是一种灵活、客户化的培训,配有装备全新仪器的培训车,并且开发了一个桌面培训模型(“Response City”),用于模拟研究事故情况,讨论事故情况下的合适应急响应。

b)STOP(Safety Training Observation Program)培训：STOP是DuPontTM工厂安全系统的一个部分,主要培训现场安全观察和现场交流的能力。STOP共分5个模块：STOP for SupervisionTM、Advanced

STOPTM、STOP for EmployeesTM、STOP for Each OtherTM、和 STOP for Ergonomics>TM。其中STOP for SupervisionTM是基础,其它模块都是在此基础上建立的。通过STOP培训,使高层管理者、高级安全技术员、基层管理者成为有技能的安全观察员,具有辨识风险的能力,能够提出有力的预防和整改措施。杜邦的研究发现,引起损失工作日事件的原因有96%是由于不安全行为引起的,只有4%是其他原因,只要通过STOP培训,就可以在工作区域内评估出所有不安全行为,理论上讲伤害率可以下降96%。STOP培训非常注重对实际工作中遇到的问题的讨论,通过讨论和实践达到相互交流、相互学习的目的。

除此以外,杜邦还非常重视对过程/危险物质的培训,主要内容包括过程危险分析；过程安全和风险管理；HSE人员的资质培训等。

杜邦成立了杜邦国际安全管理资源中心,专门从事安全运营和培训业务,现已发展成集咨询、培训、解决方案于一体的专门服务机构。杜邦在北京、上海、深圳都建立了杜邦分部,2004年又在深圳成立了国内首家外商独资的安全评价公司。该公司主要推广杜邦的安全理念和经验,为客户提供“一站式”服务,对产品设计、生产、应用的全过程进行安全评估,提供解决方案,涉及到工作场所安全、应急响应、人机工程学、承包商安全等方面,帮助客户配备“安全阀门”。

杜邦的安全业绩(4)

从杜邦的安全业绩看,成绩是惊人的。杜邦安全业绩号称有两个10倍,一个是杜邦的安全记录优于其他企业10倍；另一个是杜邦员工上班时比下班后还要安全10倍。杜邦深圳独资厂从1991个起,因无工伤事故而连续获得杜邦总部颁发的安全奖；1993年,上海杜邦农化有限公司创下160万工时无意外,成为世界最佳安全记录之一；1996年,东莞杜邦电子材料有限公司,荣获美国总部的董事会安全奖。美国职业安全局2003年嘉奖的“最安全公司”中,有50%以上的公司接受了杜邦安全咨询服务。

对我们的启示(5)

杜邦公司安全管理经验告诉我们,安全管理是一个庞大的系统工程,必须全员参与,必须对安全生产的全过程进行管理,必须加大安全教育的力度,在广大职工中形成一个浓厚的企业安全文化氛围,树立高度负责的主人翁责任感和遵章守纪、自我防范的意识。

5.1 将HSE管理体系落到实处,建立长效安全机制

HSE管理体系是国内外石油石化行业经过多年安全生产实践,从经验教训中总结出来的科学化、规范化安全管理模式。自中国石化2001年4月4日正式对外发布HSE管理体系文

件,向社会承诺自己的HSE管理体系认证。但是某些企业在实施HSE体系的过程中存在着明显的走过场情况,HSE管理仅仅停留在口头上、纸面上,没有落实到行动中,没有严格按照国家的标准和企业的规章制度去做,在管理上存在着“两张皮”现象。这种所谓的“认认真真搞形式,踏踏实实走过场”,使HSE管理体系无法真正贯彻与实施。

杜邦的安全管理经验告诉我们,安全管理贵在实施,在实施中让每一个员工树立起每时每刻讲安全的理念；通过广大职工经常性地开展群众性风险和危害识别活动,找出身边存在的危害,提高全员的风险意识,真正搞清企业安全施工、安全生产应该怎样做；通过开展专业风险评估,识别影响本单位全局的风险,搞清风险控制措施,加强监控,落实防范,踏踏实实按照国家的标准,企业的规范,HSE的体系文件去做,从本质上提高安全水平；通过体系审核、定期评审,实现持续改进,实行企业自我约束、自我完善、规范运作的新型安全管理模式；通过体系文件的运行,严格操作规程,克服工作随意性大,安全监督不到位,违章冒险作业等现象,真正把“要我安全”,变成“我要安全”；通过实施企业内部自查自改,第三方HSE管理体系审核、评审代替,用专业化管理取代安全大检查,真正实现体系和业绩的持续改进,建立石油工业安全生产长效机制,全面提升我国安全生产监管机制。

5.2 加强安全教育,提高员工安全素质

从杜邦公司的经验看,安全培训是企业安全管理的重要一环。杜邦公司通过多年实践总结了一套行之有效的安全培训机制,从教材、课件,到培训时间、培训形式都有规范,并形成了一套产品,这对我们是一种很好的借鉴。我们的安全培训有“雷声大雨点小”的现象,虽然各企业都有安全培训,但岗位安全教育、三级教育培训流于形式的多,实质内容少,没有形成一套系统的、规范化的培训机制。建议中国石化针对不同的行业板块编写规范的、系统的培训教材、课件,提升培训效果。

5.3 形成中国石化的安全文化

企业安全文化是企业在长期安全生产经营活动中形成的,是以人为本,保护人的身心健康,尊重人的生命,实现人的安全价值的文化,是企业安全形象的重要标志。要想让HSE管理体系在企业中能够彻底摆脱“两张皮”现象,得到很好实施以及持续改进,必须加强企业安全文化建设。对照杜邦公司安全文化的四个发展阶段,中国石化大部分企业的安全文化尚处于第二、第三阶段。我们应通过大力的宣传、培训,以及组织形式多样的安全活动来进一步提升企业的安全文化层次,营造良好的安全文化氛围,使员工能将每一个强制性的安全管理规定和规范,转化为自觉的安全行为,并能关心周围同事的行为是否符合安全规范的要求。

5.4 加强企业间信息交流

7.杜邦分析法在财务分析中的应用 篇七

杜邦财务分析体系 (The Du Pont System) 是一种比较实用的财务比率分析体系。这种分析方法首先由美国杜邦公司的经理创造出来, 故称之为杜邦财务分析体系。这种财务分析方法从评价企业绩效最具综合性和代表性的指标——权益净利率出发, 层层分解至企业最基本生产要素的使用, 成本与费用的构成和企业风险, 从而满足经营者通过财务分析进行绩效评价需要, 在经营目标发生异动时能及时查明原因并加以修正。

二、杜邦分析法指标解释

1、指标计算

可以看出杜邦分析法实际上从两个角度来分析财务, 一是进行了内部管理因素分析, 二是进行了资本结构和风险分析。

权益净利率=净利/净资产

权益净利率=权益乘数*资产净利率

权益乘数=1/ (1-资产负债率)

资产负债率=负债总额/资产总额

资产净利率=销售净利率*总资产周转率

销售净利率=净利/销售收入

总资产周转率=销售收入/资产总额

净利=销售收–全部成本+其它利润-所得税

全部成本=制造成本+管理费用+销售费用+财务费用

资产总额=长期资产+流动资产

其中:流动资产=现金有价证券+应收账款+存货+其它流动资产

2、主要指标解释

(1) 权益净利率。该指标反映公司所有者权益的投资报酬率, 具有很强的综合性。由公式可以看出:决定权益净利率高低的因素有三个方面——权益乘数、销售净利率和总资产周转率。权益乘数、销售净利率和总资产周转率三个比率分别反映了企业的负债比率、盈利能力比率和资产管理比率。这样分解之后, 可以把权益净利率这样一项综合性指标发生升降的原因具体化, 定量地说明企业经营管理中存在的问题, 比一项指标能提供更明确的, 更有价值的信息。

(2) 权益乘数主要受资产负债率影响。负债比率越大, 权益乘数越高, 说明企业有较高的负债程度, 给企业带来较多地杠杆利益, 同时也给企业带来了较多地风险。资产净利率是一个综合性的指标, 同时受到销售净利率和资产周转率的影响。

(3) 销售净利率反映了企业利润总额与销售收入的关系。要想提高销售净利率:一是要扩大销售收入;二是降低成本费用。而降低各项成本费用开支是企业财务管理的一项重要内容。通过各项成本费用开支的列示, 有利于企业进行成本费用的结构分析, 加强成本控制, 以便为寻求降低成本费用的途径提供依据。这个指标可以分解为销售成本率、销售其它利润率和销售税金率。销售成本率还可进一步分解为毛利率和销售期间费用率。深入的指标分解可以将销售利润率变动的原因定量地揭示出来。

(4) 总资产周转率是反映运用资产以产生销售收入能力的指标, 既关系到企业的获利能力, 又关系到企业的偿债能力。对总资产周转率的分析, 则需对影响资产周转的各因素进行分析。除了对资产的各构成部分从占用量上是否合理进行分析外, 还可以通过对流动资产周转率、存货周转率、应收账款周转率等有关资产组成部分使用效率的分析, 判明影响资产周转的问题出在哪里。

三、案例分析

杜邦财务分析体系的作用是解释指标变动的原因和变动趋势, 为采取措施指明方向。下面以一汽轿车股份有限公司 (股票代码000800) 为例, 分析了2003年到2007年杜邦分析结果, 以说明杜邦分析法的运用。

1、权益净利率的分析

权益净利率指标是衡量企业利用资产获取利润能力的指标。权益净利率充分考虑了筹资方式对企业获利能力的影响, 因此它所反映的获利能力是企业经营能力、财务决策和筹资方式等多种因素综合作用的结果。

从上表中可以可以, 一汽轿车的权益净利率在在2003年以后出现了一定程度的恶化, 分别从2003年的0.089降至2006年的的00..006644但但是是到到22000077年年突突然然上上升升至至00..009977。。企业的投资者在很大程度上依据这个指标来判断是否投资或是否转让股份, 考察经营者业绩和决定股利分配政策。这些指标对公司的管理者也至关重要。

通过分解可以看出, 上海汽车权益净利率的变动在于资本结构 (权益乘数) 变动和资产利用效果 (资产净利率) 变动两方面共同作用的结果。一汽轿车的资产净利率比较稳定, 他们变动的原因主要在于权益净利率的下降。到2007年, 权益乘数和资产净利率都有不同程度的提高。

2、权益乘数的分析

权益乘数越大, 企业负债程度越高, 偿还债务能力越差, 财务风险程度越高。这个指标同时也反映了财务杠杆对利润水平的影响。由表2可知, 在2003至2007年, 一汽轿车公司的资产负债率还是低于同行业的平均水平, 未超过0.5。2003年到2004年, 资本结构发生了较大的变动, 负债明显减少。但从这之后, 资产负债率缓慢回升, 总的来说负债水平较低, 风险较小。

3、资产净利率的分析

资产净利率把企业一定期间的净利与企业的资产相比较, 表明企业资产利用的综合效果。

从上表中可以看出, 2003年到2006年资产净利率有了一定程度的下降, 可以看到主要是销售净利率从2004年下降了0.6%, 但在2004年总资产周转率确有所提高。到2007年, 资产净利率增长了1.7%, 主要是销售净利率和总资产周转率共同作用的结果。总资产周转率提高说明资产的利用得到了比较好的控制, 显示出比前一年较好的效果, 表明该公司利用其总资产产生销售收入的效率在增加。

4、财务数据

我们主要考察2006年-2007年的数据变化, 其它年份分析方法相同。从销售净利率看, 2007年提高了1.7个百分点, 其净利润和销售收入都有了较大的提高。但净利润提高幅度比销售收入要大, 销售收入2007年较2006年增加了262177万, 而全部成本的增加了320901万, 其它利润下降, 所得税增加。净利润的提高主要是由于销售收入增加所致。我们还可以分析出全部成本的增加主要由于制造成本和管理费用的增加。 (数据来源于上交所网站, 碍于篇幅, 不详细列出)

四、总结

通过分解可以看出杜邦分析法有效的解释了指标变动的原因和趋势, 为采取应对措施指明了方向。在本例中, 导致权益利润率增加的主要原因是销售净利率和资产周转率有所提高, 说明资产的利用得到了比较好的控制。而销售净利率的提高主要是销售收入的大幅度提高。由表2可知, 一汽轿车2003到2004年权益乘数下降较多, 说明他们的资本结构在2003至2004年发生了变动, 权益乘数越小, 企业负债程度越低, 偿还债务能力越强, 财务风险程度越低。且资产周转率自2003年也有了较大的提高, 说明一汽轿车资产利用率有所提高。

综上所述, 杜邦分析法以权益净利率为主线, 将企业在某一时期的销售成果以及资产营运状况全面联系在一起, 层层分解, 逐步深入, 构成一个完整的分析体系。它能较好的帮助管理者发现企业财务和经营管理中存在的问题, 能够为改善企业经营管理提供十分有价值的信息, 因而得到普遍的认同并在实际工作中得到广泛的应用。

摘要：杜邦分析法是以净资产收益率为龙头, 以总资产利润率为核心, 重点揭示企业获利能力及其前因后果。本文首先介绍了杜邦分析的财务比例构成, 然后以一汽轿车为案例解释了杜邦分析在财务分析中的运用。

关键词：杜邦分析,财务分析,权益乘数

参考文献

[1]、靳萍, 杜邦分衍法在幼多镭理中的应用, 山西财税, 2006.2

[2]、王宁, 杜邦财务分析应用与探讨, 山东理工大学学报 (社会科学版) , 2002.12

8.杜邦财务分析法 篇八

关键词 杜邦财务 分析体系 改进方案

一、杜邦财务分析中存在的问题

1、无法有效满足企业加强内部管理的需要

一方面，杜邦分析法主要是利用股东权益报酬率、资产净利率、权益乘数等主要财务指标间的关系综合分析企业财务状况。这些资料主要来源于企业过去的财务报表，实际上是利用过去的财务资料对企业过去的财务状况进行分析。另一方面，该方法所用的资料主要源于财务报表，未能充分利用成本分析数据、风险分析数据等管理会计的资料，不利于企业加强内部控制。

2、未能反映企业的经营风险及财务风险

在激烈的市场竞争中企业经营风险是不可能避免的，且经营风险会导致财务风险。如：产品销售不畅或产品售价降低会给企业的收益造成不确定性；利率调高，会增加财务费用，增加筹资成本，从而影响企业的利润，引发财务风险。在当前市场竞争中越来越激烈的情况下，风险分析更加需要引起重视。

3、不能反映上市公司的经济技术指标

如股东权益股份，每股净资产、合并利润表中的“少数股东本期收益”项目等。现有杜邦财务分析体系中，以净资产收益率为核心指标存在一些问题，它不完全符合上市公司股东财富最大化的要求。股东财富最大化是对企业未来价值的认可，考虑了时间价值和风险因素，而净资产收益率是权责发生制下的财务报表的反映，不能完全衡量股东价值。

二、杜邦分析体系的改进措施

1、从指标角度改进

对于上市公司来说，每股收益、每股净资产和股东权益净利率是三个最重要的财务的财务指标，证券信息机构定期公布按照这三项财务指标高低排序的上市公司排行榜。基于上市公司股东最大化财务目标，选用更能反映上司公司管理能力的最重要的财务指标“每股收益”作为核心指标，根据每股收益、每股净资产、净资产收益率之间的关系，将其原来的模式分解调整后如下： 每股收益=每股净资产€坠啥ㄒ婢焕？

每股收益是衡量上市公司盈利能力最重要的财务指标，它反映普通股的获利水平，是影响上市公司股价行情的一个重要财务指标。一般情况下，如果实现的每股收益最大，也就意味着实现的股东财富最大化，因此，每股收益符合企业股东财富最大化的财务管理目标。

2、从财务报表角度改进

将可持续发展财务分析体系引入杜邦财务分析体系。把可持续发展财务分析体系引入杜邦财务分析体系之中，以可持续发展比率为核心指标，以盈利能力为企业核心能力，以良好的股利政策为依托。根据盈利能力比率，资产管理比率和债务管理比率三者之间的内在联系，对企业财务状况和经营成果以及利润分景象综合系统的分析和评价，从而弥补了杜邦财务分析体系的不足。

3、从企业价值角度改进

培育企业持续发展能力，克服短视行为是企业发展的根本，企业的价值不仅包括财务效益，还包括社会效益。任何一个企业想要持续发展，除了优化财务指标之外，还要全面提高企业的综合竞争力。作为社会的一个个体，企业既独立于社会，又依赖于社会，必须承担相应的社会责任。在企业财务管理中，公司的最终目标是达到自身价值最大化。然而在自身价值的评估中，既包括了上述的各项财务指标，还不可缺少的包括了社会竞争力指标。（1）客户满意度指标。（2）环境责任指标。（3）诚信指标。（4）员工团队责任指标。

4、从成本性态角度加以改进

为更好地利用管理会计中的内部会计资料以及改善企业财务状况，可以把成本性态的相关概念引入杜邦财务分析法。通过采用杜邦财务分析法找出改善企业状况的方法，并且使杜邦财务分析法具有事前预测和成本控制的功效，具体分解如下：

股东权益报酬率=资产净利率€兹ㄒ娉耸？销售净利率€鬃什茏蕗兹ㄒ娉耸？安全边际率€妆呒使毕茁蕗？1-所得税率）€鬃什茏蕗兹ㄒ娉耸踩呒事？安全边际量€髟ぜ葡哿？（预计销售量-保本销售量）€髟ぜ葡哿浚呒使毕茁？单位边际贡献€鞯ゼ？（单价-单位变动成本）€鞯ゼ？

利用改进的杜邦系统对企业进行分析， 有利于充分利用公司的资产负债表、利润表以及现金流量表信息， 更能全面地反映公司的经营情况， 偿债能力、资产营运能力、盈利能力、发展能力以及企业的经营风险， 财务风险。同时，改造后的杜邦财务分析体系更加全面真实地反映了上市公司的财务状况、经营成果和现金流量，在一定程度上弥补了现行的杜邦财务分析体系对于上市公司财务综合分析的不足。

参考文献：

[1]张学惠.对杜邦分析计算方法改进的思考[J].内蒙古科技，2006-33-34. ，（21）：

[2]刘正军，吴永兰.杜邦财务分析体系发展新论[N].湘潭大学学报，2006-12-17（7）.