证券经纪业务的发展趋势

证券经纪业务的发展趋势（精选12篇）

1.证券经纪业务的发展趋势 篇一

我国证券业发展与证券经纪业务营销模式浅析

作者：王晓燕

【摘 要】随着中国证券市场的逐步规范化、市场化，以及改革的不断深入。证券公司各项业务都得到长足发展。为更好的给客户提供服务，提升竞争力，证券公司开始研究制定更符合公司实际的经纪业务营销策略。

【关键词】 经纪业务 营销浅析

1 我国证券业发展历史回顾

自1987年9月中国第一家证券公司――深圳经济特区证券公司成立以来，中国证券业历经二十余年的发展，基本形成了遍布全国的组织服务网络。在历经了初期无序混业经营后，随着《商业银行法》和《证券法》的颁布实施，国内金融服务业基本确立了“分业经营，分业监管”的格局，证券行业也由此步入专业化经营新阶段。

从证券公司各项业务开展情况看，由于证券经纪、证券承销等传统业务的竞争日趋激烈，证券公司的利润空间不断受到挤压。下半年A股市场步入调整阶段，当年行业实现利润总额和纳税总额为64.99亿元和54.26亿元，同比减少70.86%和47.74%.开始陷入此后延续四年的全行业亏损惨淡经营境地。

底至上半年，以南方、闽发等证券公司问题充分暴露为标志，证券业爆发了第一次行业性危机，部分证券公司由于资金链断裂、流动性危机骤然增加而被监管层宣布撤销或托管。证监会推出《上市公司回购社会公众股份管理办法(试行)》后股指跌破千点。迫于无奈，政府实施紧急救援，才使证券业勉强渡过难关。

中国股市开始逐步走强，在之后十个月中，上证指数最高探至6124点。沪深两市总市值达30亿元，在不到两年半时间，沪深总市值翻了10倍。证券公司收入迅猛增加，快速实现扭亏为盈。然而随着美国次贷危机的爆发，中国股市也受到剧烈冲击，跌幅巨大。过山车似的行情在使得证券投资者亏损不断扩大的同时，也使得证券公司经纪业务再次受到冲击。

以经纪业务为主要收入的中国证券公司，在中国股市巨大波动面前显得很被动，“靠天吃饭”的收入结构严重制约证券公司的`发展。

从以上分析可看到，中国证券公司赢利能力受股市波动影响很大，其最主要原因还是证券经纪业务在公司所占份额过大，一旦股市下跌，交易量下降，靠交易佣金的经纪业务额随即下滑，而股市上涨，交易佣金的增加又迅速掩盖了公司经营过程中的诸多问题。为避免这些不利因素，各证券公司纷纷推出各种解决措施，其中对于营销模式的尝试最多，取得的效果也最好。

2.证券经纪业务的发展趋势 篇二

(一)缺乏差异化服务能力。我国传统证券经纪业务差异性较低,体现在交易产品种类少、价格差异不大、人员职业素养单一、缺乏高水平的专业投资理财顾问、客户组成类型较单一等方面。互联网金融的发展也正是对证券行业的不足之处造成了冲击,如行业内竞争导致的佣金率大幅下降使得经纪业务收入随之降低。因此,证券市场需要传统经纪业务的转型发展,如加入公募基金、信托等金融产品销售等,以满足客户多元化的需求。促进证券公司通过网络交易平台提供一站式、多品种、多行业、全面性、更便捷的理财管理服务。

(二)经纪人专业水平参差不齐。与国外证券公司不同,我国证券公司对于证券从业人员专业素养要求参差不齐,有一部分的非经纪人可能因为公司内部结构调整等原因转向从事经纪业务,但他们实际并不具备专业知识,也不具备证券从业人员资格,而且经纪人的收入主要依靠客户进行证券产品交易而获得佣金提成,使得经纪人更易做出不规范的行业行为。在最初的证券市场投资活动中,证券公司很少为小微客户提供有针对性的个性服务。同时,由于从业人员专业知识不足,无法形成专业的投资顾问团队,相比国外证券机构经纪人管理制度,我国还有很大的进步空间,如提供从业人员专业能力、从业道德标准培训,组建专业的投资顾问团队与研究团队,提升行业服务能力等。

(三)证券经纪牌照的放开所带来的冲击。2015年3月初,中国证监会表示正在研究商业银行等其他金融机构申请证券公司牌照的制度以及配套安排。2015年6月,江苏证监局核准交银国际持有华英证券5%以上股权的股东资格,对交银国际依法受让华英证券33.3%股权无异议。这表示金融业的混业经营正式拉开序幕,证券公司经纪业务将受到行业内外的双重挑战。商业银行已经在多年的发展中积累了独有优势,如多样化的产品线、覆盖范围更广的营业网点、大量客户群体、已经在财富管理及私人业务方面所占据的较大市场份额、较完善的理财业务平台等,金融市场混业经营导致证券行业竞争加剧,特别是在投行服务和传统经纪业务领域,但同时也为证券行业的长期整合带来新思路。

(四)市场资源有限,竞争激烈。在国内部分经济发展领先的城市,证券市场已经基本达到饱和状态,尤其对于作为我国两大证券交易所所在地的上海和深圳,更面临着超负荷的状态。上海证券市场是中国致力于打造的国际化金融中心,在2015年10月相继与英国、德国分别达成证券交易所互联互通协议,逐步完善中国证券市场的国际化。在宏观环境的影响下,各证券公司、投资公司、基金公司发展迅速,形成一个具有成熟投资理念的充分竞争的证券市场。

截至2015年6月,深圳地区已成立300多家证券营业部,证券公司新增加的客户量主要来源于已经入市的老客户,会根据不同公司的服务及产品而改变,对于市场中潜在客户的挖掘不够;大客户主要来源于机构客户,依靠公司研发等后台资源进行争夺与维系;投资量较小的个人客户主要依靠较低的佣金率和附赠礼品来吸引,并有理财团队的专业服务。而新客户的增加,主要还是依靠于低佣金率,这也将导致市场竞争矛盾激化,进一步降低证券经纪业务收入。

二、互联网金融对证券经纪业务的影响

(一)对行业平均佣金率的影响。在证券行业传统经营模式下,决定中小散户选择哪家证券公司开户交易主要考虑营业网点的距离和手续费的高低。但随着网上开户的放开,证券公司营业网点的距离不再重要,投资者的关注重点转移到了佣金价格上。网络信息的流通和透明,使得投资者可大范围自行对比证券公司的佣金率及服务,进而选择最具性价比的证券公司。

证券行业的平均佣金率从2008年的14.8到2015年的5逐步降低,2015年国金证券与腾讯合作推出“佣金宝”,其2的佣金率更是对证券行业带来了巨大冲击,尤其是对以通道业务为主要营业收入的中小证券,加剧其竞争性,公司利润大幅缩水,同时也倒逼证券公司放弃传统的通道业务盈利,转而研发更有竞争性和针对性的新型产品与服务,开拓差异化竞争。

而佣金宝的出现在受到市场投资者欢迎的同时,也反映出市场监管部门对券商进行行业改革举措的态度。国金证券通过推出佣金宝首先开展互联网经纪业务试点,同时还为投资者保证金账户余额提供小额理财业务。华泰证券也通过调低交易佣金,来抢占市场份额,如推出通过网上开户便可享受3的开户签约佣金率,而现场开户佣金率仍需要与投资经理相协商确定等营销方式。由此可以看出,互联网金融对佣金率的影响,对证券行业以及经纪业务模式转变的重要性。

(二)对证券经纪业务整体格局的影响。互联网金融借助于网络平台的优势,降低交易成本、提高信息互通效率及交易双方信息对称度、提高客户满意度等,进而改变行业整体的竞争格局。证券业的高利润推动行业间混业经营,行业壁垒逐渐被打破。首先,各大证券通过借助网络平台,造成行业内竞争加剧。比如,通过网络平台开户,实现经纪业务的网络化,从而降低了券商提供经纪业务的成本,引发行业佣金继续下降;其次,互联网企业可以借助自身网络技术优势,与证券公司合作,融入证券市场。如2013年余额宝的诞生,通过吸引大量中小投资者,借助于其快速便捷的支付方式,将广大低净值投资者的闲散资金进行集合,搭配适当的投资组合,实现碎片资金的收益最大化,其发展模式对传统金融行业带来了极大威胁;最后,对于证券市场行情数据统计、投资组合推荐、选股等证券业务,互联网公司都有免费网站进行业务服务,在证券牌照逐步放开之后,可以在提供网上免费信息服务的同时,开展证券业务。没有较大额外成本支出,便可获得盈利。尤其对于标准化程度较高的业务,以及需求同质化的投资者,互联网公司更能占据竞争优势。

(三)对经纪业务差异化发展的影响。我国证券经纪业务长期呈现出低层次、同质化竞争的特征,互联网金融将促进证券经纪业务的差异化发展,并加速证券公司阵营的分化。互联网证券公司的大量涌现将加速佣金水平的下降,证券牌照垄断的红利随之消失,生存压力迫使证券公司加快业务转型的步伐,拓展新的盈利模式。在互联网时代,信息收集便利且广泛,通过信息处理系统,证券公司可以对客户的偏好进行数据分析、筛选和整理,提炼出相应的投资偏好,进而向客户提供个性化服务。在纸质文档时代,这一工作需要投入大量的人力和时间,而随着互联网的普及与科技的进步,此类成本可被大大节省并用于证券公司开启更高附加值的差异化竞争。高度依赖传统通道业务收入而无法快速转型的证券公司将被市场淘汰;专业型证券公司将在细分市场中脱颖而出;全服务证券公司将在高净值客户和机构客户服务方面取得优势地位。

(四)对证券经纪业务盈利能力的影响。在我国证券行业收入中,占比最大的部分属于证券经纪业务,据数据统计,2008年、2009年证券经纪业务收入约占总营业收入的70%,而佣金收入又占据了证券经纪业务收入的大部分。互联网金融的发展,使得行业内竞争加剧,由于各个证券公司的产品、服务具有同质化特点,无法为企业自身带来竞争优势,因此证券公司主要依靠于降低佣金率、减少手续费用等价格战的渠道来拉拢客户,增加投资额与交易量。但如此更减弱了证券经纪业务盈利能力。且由于我国证券行业还对整个市场经济环境较敏感,与股票、基金市场的活跃度成高度正相关关系。市场行情走高,会吸引投资者注入资金,提升交易额、证券经纪业务收入就会显著上升;反之,若市场行情低迷,大量投资者都会撤资,纵使资金已被套牢于证券市场,投资者也总是会寻找时机选择退出,因此交易量减少,交易资金也随之降低,证券经纪业务收入也会明显下降。这些都造成了证券经纪业务盈利能力的下降。

三、我国证券经纪业务发展建议

(一)提高经纪业务服务效率,提升客户体验。建议允许证券公司非现场办理标准化的常规业务,以减少客户反复临柜的繁琐,增强客户对证券公司的认可度、提高对投资顾问的服务满意度、增加客户在线上平台的交易体验,通过社交平台和利用口碑传播建立品牌效应,吸引新客户,并增加客户黏性。在市场竞争中,只有全方位地提升客户体验,才能不断地提升客户的认可度。同时,以客户为中心,明确客户投资类型。证券行业面对的客户面较广,包括个人投资者、高净值个人投资者、机构投资者、上市公司等类型。对于不同类型的投资者,其需要的产品和服务要求都不尽相同。这就需要证券公司准确定位客户,提供适当性产品和服务。在服务客户时,投资顾问还应帮助客户建立正确的投资方式、提高客户的信任度,维系客户。

(二)开发互联网金融新产品,做好差异化发展。在互联网开户与交易的基础上,为客户提供多元化、差异性的产品与服务将成为证券经纪业务发展的方向。在这方面,国内许多证券公司做了许多有益的探索与创新:如华泰证券以“财富永续之道”为内涵的“紫金理财”服务品牌,该品牌又分为能满足客户综合交易服务需求的“紫金大管家”服务以及能满足高端客户个性化理财需求的“紫金私人顾问”服务。国泰君安经纪业务提出了综合理财服务创新方案,以“君弘一户通账户”为核心,整合公司全产品、全业务和全方位服务,致力于为客户提供专业化的综合理财服务,为客户实现证券交易、期货交易、信用交易、基金申购、全产品在线筛选与理财产品购买,获得以定向资产管理为基础的资产管理服务,并且享受方便快捷的资金汇划与消费支付服务。国信证券首创了经纪业务服务产品———“金色阳光证券账户”。该产品通过细分客户需求,来提供相应的投资服务,并将佣金与服务内容挂钩进行收费。

(三)加强互联网化专业人才队伍培养。证券公司领导层要加深学习和理解互联网证券管理特点,尤其是管理层次的“扁平化”特点和投入产出曲线前期需要大量资本投入的特点;领导要理解业务互联网化可能带来的公司内部局部的思想和利益分歧,在分歧中保持平衡并发挥正确的引导作用,切实支持业务互联网化;领导层的构成中要补充互联网方面的专业人才,内部选拔培养的互联网化管理人才可能比外部引进有更好的效果。在中层和基层骨干人才招聘中,适度考虑引进具有互联网企业工作经验的人才,包括电商需求分析、金融产品设计、电商运维等岗位专业人才。同时,还应培育专业的财富管理团队。财富管理的从业人员应该具备全面的社会、经济和法律知识,了解银行、证券、保险、税法等方面的运作,并拥有良好的人际交往能力。受限于金融行业长期的分业经营,证券公司的投资顾问精于股票投资咨询,但对其他领域的涉猎较少,需要通过系统的业务培训,补齐短板,完善知识结构,提升其财富管理的专业技能。对投资顾问绩效考核的导向,也应该从鼓励个人业绩增长向提升客户价值转变。

参考文献

[1]刘建玲.论互联网金融对证券行业的影响[J].财经界,2014.16.

[2]刘珍秀.互联网金融冲击下证券经纪业务转型的研究[J].现代管理科学,2015.2.

[3]龚映清.互联网金融对证券行业的影响与对策[J].证券市场导报,2013.11.

3.证券经纪业务的发展趋势 篇三

一、 传统证券经纪业务的发展现状

证券公司传统三大主营收入业务，分别是证券经纪业务、自营业务和投资银行业务。证券经纪业务位列我国券商三大基础业务之首，该项业务主要是指通道服务，由证券公司通过设立的营业部来接受客户的开户委托，依照约定及客户要求，代理客户买卖证券的业务。从上海、深圳证券交易所成立算起的10年间，券商营业部对内地老百姓来说是稀缺资源，这直接导致证券营业部的收益增高。虽然高收入对证券公司而言是好事，但同时也为未来埋下问题的种子。因为这也直接导致当时绝大多数券商的发展战略严重同化，那就是粗放发展模式的简单扩张。因此，几乎所有券商都将如何在辖区范围内乃至全国范围内快速开立网点营业部，以做到更大范围的覆盖，这一营业网点版图的扩张作为公司发展的重中之重。这一发展模式导致了在2003年当年，沪深交易所会员下的营业部会员机就已经超过3000个。但从2001年下半年起，由于市场行情的不景气，市场进入长达5年的熊市，沪深两市的市场行情的萎靡，导致总成交额也逐步萎缩。2002年5月，发生了一件推动我国证券市场市场化进程的事件，就是在这一年，为了在熊市中活跃人气，刺激交易，中国证监会宣布实施浮动佣金制，即将证券交易的佣金收费标准由之前的固定制改为只设上限、由证券公司自行确定佣金标准的浮动佣金政策。这一事件同时成为了证券公司由盛转衰的转折点。由于那个时期市场行情低迷，交投本就清淡，再加上突如其来的浮动佣金政策，更加刺激了佣金的下滑。屋漏偏逢连夜雨，在佣金下滑和交投惨淡的双重影响下，券商营业部的收入急转直下。因此证券营业部在较高固定运营成本的压力下，不少证券营业部开始在瞬间由暴利转为亏损。数据统计，从2002年的后三年间，全行业几乎无一幸免遇难，全部陷入了经纪业务亏损的局面。此情况下，当务之急就是控制成本，并且有效削减营运支出。行情的到来又一次为证券公司转型发展的探索设置了暂停，从2006年至2008年初，证券市场的人气有所恢复，出现前所未有的牛市行情，证券公司的经纪业务收入也随之大幅增长，人们似乎又看到了经纪业务所带来的巨大利润空间，经纪业务又一次成为了证券公司的重要基础业务，各个证券公司又将公司发展的重点调回到之前的重视“做大”而不是“做强”方面——盲目的扩张再次启动。而且一如既往仍是简单、粗放式的营业网点扩张模式。2008年之后至今，中国证券市场又回归熊市，A股市场先后经历了暴跌、小幅反弹、然后再震荡回落的过程。券商的经纪业务收入也再次因行情低迷而锐减。

二、 传统证券经纪业务面临的问题

由于2008年之后是连续几年的熊市行情，A股市场持续低迷，市场成交量也随之低迷，证券经纪业务自然受到牵连，券商营业部有超过一半的在亏损线上挣扎。依靠新设营业部，进行“跑马圈地”的发展模式已经很难为券商带来收益了。从中国证券业协会的数据来看，由于成本反升不降并且收入连续下滑等原因，2011年证券全行业经纪业务收入呈下滑趋势，经纪业务收入占营收的比重进一步降低。再加上券商之间因为证券经纪业务的严重同质化，从而导致的佣金战，愈加让券商行业雪上加霜。以上海地区为例，上海券商的平均佣金率几乎在万分之五以下，即使如此，券商间仍不停地以更低的佣金率来拉拢其他券商的客户。而万分之五的佣金水平已经十分接近行业成本，所以即便挖来了其他券商的客户，不仅给对方造成了一定的利润损失，而且己方也未能得到多少利润。这种行为的结果可以形容为伤人还不利己。可以说，传统的证券经纪业务已经达到收入的瓶颈状态，无法再为券商提供稳定的、可持续增长的收入。

三、 证券经济业务转型的必要性

4.我国证券投资基金未来发展趋势 篇四

中国的证券投资基金初创于20世纪90年的初期，规范于90年代末期，在短短的几十年中，中国证券投资基金从无到有，经历了初创到规范、规范与发展并重的历程。在经历了从无序到法制化建设，走到从封闭先行到开放式为主的历程之后，我国基金也的发行在规范化的路程上逐渐进入规模与资产规模快速增长的通道，基金的发行规模与资产规模不断扩大。

中国证券投资基金从启碇开航到破浪前行,并非一帆风顺,这中间出现了不少批评和争论。譬如,“基金的定位不明确”、“基金的功能没有发挥”等等。当然,在这些批评与争论中,既有不少合理的成份和有益的建议,也有人们对于“新事物”的不同理解甚至误解。但就基金业的总体发展而言,诚如证券市场的老前辈、金融专家刘鸿儒所说的那样,自1997年《证券投资基金管理暂行办法》出台以来,基金业的实践开启了一条在中国有序发展的道路。

发展趋势有以下三点：

1.基金业将长期保持稳定增长趋势。证券投资基金为广大中小投资者拓展了投资渠道，对于资金有限，投资经营不足的广大中小投资者来说，难以做到组合投资、分散风险的能力。

2.股票型基金的占比将有所下降，股票在所有基金展品中的配比也有所下降。一方面，市场中投资工具慢慢丰富，不仅短期融资券、中期票据、企业债、商业银行及金融机构债等等。也增加了各种衍生金融工具过大的金融的投资范围。另一方面。为了不同投资者的风险偏好和收益率的组合，各种创新基金产品纷纷问世，这些基金的快速发展相对减少了股票型基金占全部基金的比重

3.随着公募、私募基金对人才竞争的白热化进程进一步加剧，公募基金业的股权激励问题将有望得到根本的解决。建立良好的互相制约的公司治理制度，保证基金公司长期、可持续发展。我们认为，随着中国资本市场的发展，基金业人才培养机制和人才激励制的进一步完善，中国基金业将和私募基金保持均衡稳定、互相促进的积极健康常态

根据资料：统计局日前公布了5月份宏观数据，其中PPI同比上涨7.1%，CPI同比上涨3.1%，出口同比增长48.5%。在房地产行业调控政策的影响下，5月新增信贷略降，但是房地产投资加快使得固定资产投资增速继续维持高位。在调控影响下，居民户贷款新增额度比上月均出现小幅回落，预计随着政策效应的逐步体现，未来居民户新增贷款仍将继续回落。无论是物价涨幅的可控性，还是生产和投资增速的相对放缓，都是对于前期普遍担忧的过热最好诠释。现在看来，尽管局部泡沫似在酝酿，但现在还不是担忧整体过热的时候，过热是一种伪过热。

出口增速接近50%，在欧债危机的大背景下，取得如此高的增速并不是发达国家需求增强能够解释的。下半年，经济环比下滑是大概率事件，因此，如此高的出口增速料也难以为继。PPI方面，在大宗商品和原油价格持续下降的五月，PPI的涨幅的确让市场有些意外。CPI在预期之内，没有超过3.2%的容忍值。

5.证券经纪业务的发展趋势 篇五

【摘要】：随着佣金制度的改革、资本市场行情的波动、社会财富的飞速增长,资产管理逐渐成为我国证券公司的新兴和主营业务。面对激烈的资产管理行业内外和国内外的竞争,我国的证券公司该如何制定竞争战略,以获取优势地位呢?本文以证券公司资产管理业务竞争优势策略制定为研究对象,以期为中国券商资产管理业务的发展做出理论探讨。本文从资产管理的发展历史和行业现状分析入手,借鉴国外以美林为代表的大投行资产管理业务的经验,在比较中外差异、资产管理机构业务差异、证券公司个体差异的基础上着重从公司、行业和宏观环境几个层面对证券公司发展资产管理业务应采取的竞争力战略进行了研究。本文在全面分析竞争环境的基础上,提出现阶段证券公司资产管理业务竞争优势战略主要为重整盈利模式和全面创新。在公司层面,证券公司通过成立独立的资产管理子公司、严格进行风险控制、积极推出创新产品、铺设销售渠道、创立自有品牌、调整收费结构来实现组织创新、管理创新、产品和服务创新以及重构价值增长层;在行业层面,证券公司一方面与国内的基金公司、保险公司、信托公司和银行等其他资产管理机构进行业务整合,建立金融集团,在分业经营的环境下谋求竞争优势,另一方面可以利用本土化资源优势与国外投资银行建立合资公司,扩大规模和影响力;在宏观环境层面,统一监管标准和充分利用股权分置成为重点。

【关键词】：资产管理 竞争优势 盈利模式

【学位授予单位】：对外经济贸易大学

【学位级别】：硕士

【学位授予年份】：2006

【分类号】：F832.51【目录】：

前言7-8 第一章 资产管理综述与理论回顾8-14 第一节 资产管理8-12 一 资产管理的定义8 二 资产管理的缘起、发展8-10 三 资产管理的参与者10-12 第二节 证券公司资产管理的研究成果回顾12-14 第二章 中国证券公司资产管理业务特征分析14-23 第一节 证券公司资产管理业务在中国的法律规范历程14-15 第二节 证券公司资产管理15-19 一 证券公司资产管理的特征15 二 证券公司资产管理的流程15-16 三 证券公司资产管理的产品16-19 第三节 中国资产管理行业的规模19-20 第四节 中国证券公司资产管理遭遇的问题20-23

6.浅析电信增值业务及未来发展趋势 篇六

[日期:2011-07-20]来源:职称论文网

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一、电信增值业务简介

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什是电信增值业务？电信增值业务是指凭借公用电信网的资源和其它通信设备而开发的附加通信业务，可为用户提供更多更有价值的信息、更广泛应用及更深层服务的业务，其实现的价值使原有网路的经济效益或功能价值增高，有时称之为增强型业务。

增值业务广义上分成两大类：一是以增值网(VAN)方式出现的业务。增值网可凭借从公用网租用的传输设备，使用本部门的交换机、计算机和其它专用设备组成专用网，以适应本部门的需要。例如租用高速信息组成的传真存储转发网、会议电视网、专用分组交换网、虚拟专用网(VPN)等；二是以增值业务方式出现的业务。是指在原有通信网基本业务(电话、电报业务)以外开发的业务，如数据捡索、数据处理、电子数据互换、电子信箱、电子查号和电子文件传输等等业务。

二、目前主要电信增值业务介绍

目前，主要使用的电信增值业务有：

（一）电子信箱，也称电子邮件。最新一代的电子信箱是消息处理系统(MHS)，可实现异种计算机之间互通。

（二）可视图文。作为电话机用户的附加增值业务，它通过公用电话网与分组交换网上的数据库互连，可以按需检索各类文字、图像(彩色)信息，也可用作电子信箱的终端设备。

（三）电子数据互换(EDI)。是采用计算机按照规定的格式和协议进行贸易或信息交换的手段，故也称之为“无纸贸易”，它是发达国家最现代化的贸易手段，已被许多国家采用，我国推行的“金字”工程中的“金关”就是EDI在我国的开发与应用。

（四）传真存储转发。是通过计算机将用户的传真信号进行存储、转发或具

有传真检索信息功能的设备，为用户提供高性能的传真业务。通常利用专线或公用分组网为电话网上的用户提供迂忙重发、多址或广播传送、定时投送、语音提示查询以及传真/电传转换等业务。

（五）语音信息业务。以语音平台为用户提供语音信息业务，如160台人工辅助的信息台、168台自动声讯服务、166台语音信箱，其服务范围遍及新闻、体育、科技、金融、证券、房地产、医疗保健、娱乐、交通、购物指南、旅游、人才交流、热点追踪等各方面，这些服务正逐步走向全国信息台联网、数据库检索等方式过渡，实现资源共享。

（六）固网彩铃业务彩铃业务也称个性化回铃音业务，旨在为用户提供丰富多样的个性化回铃音以替换普通回铃音。用个性化回铃音包括旋律、音乐、音响效果、录音、广告信息等音频文档。这个业务迎合了时尚、年轻用户彰显个性的需求，用户可以通过对铃声的管理，对主叫用户进行分类处理，如主叫是朋友、恋人、家人、客户、不受欢迎的人等可以听到不同的个性化回铃音。使用户虽然做被叫仍然可以掌握更多的主动权利。

（七）预付费业务预付费业务按照使用形式可以细分为两种，即预付费卡类业务和主叫预付费业务。

1．主叫预付费业务 主叫预付费业务是预付费卡类业务的一种变化形式，对于相对固定的用户群体提供更加方便的服务。主叫预付费业务是一种更加贴近用户需求的业务模式，它使得用户在使用预付费业务的情况下，可以将用户的电话号码和预付费卡的账号、密码绑定（或者使用主叫电话号码作为预付费业务的账号），使得用户可以无需每次输入卡号和密码（如果允许一部话机绑定多个卡，则只需要输入密码来识别）就可进行预付费呼叫。

（八）移机不改号业务无论用户多么频繁地修改个人电话，用户只需要申请一个固定的号码，每次更换新号码时只需要重新登记该号码和真实号码的对应关系，其他人只需要拨打此号码即可接续到用户的真实号码上。这既可为普通用户带来方便，也为局方在接入网割接时提供方便的割接过渡方案。

（九）“一号通”业务 “一号通”业务的总体需求为“一个号码，一拨即通；万千信息，囊括其中”。要求将固定电话、小灵通、手机、传真、寻呼、短消息、电子邮件等多种终端和服务的优势集于一体，支持固定电话、小灵通、移动电话、计算机等多种终端方式的惟一号码解决方案，实现无论何时何地以何种方式均可通过惟一号码进行沟通，以“一个号码”实现个人通信的一体化。

（十）彩信业务，通过移动通信数据网络传送包括文字、图像、声音、数据等各种多媒体格式的信息。

其他如“200”电话呼叫卡业务、“800”被叫付费业务、“400”主、被叫分摊业务、虚拟专用网(VPN)业务、集中式用户交换机业务、企业总机业务、电

视会议业务均属于增值业务。

三、电信增值业务有着广阔的发展前景

随着技术革新和新产品开发力度的增强，以及国家进一步加大管控力度，为电信部门开发更多的增值业务提供了良好的政策环境和发展机遇；2007年6月14日，信息产业部提出了“三谁原则”，即“谁接入谁负责”、“谁经营谁负责”、“谁收费谁负责”，旨在消除责任死角，规范电信信息服务管理。在国家政策面的指引下，未来中国电信增值业务市场，将会有更快的发展，特别是移动增值业务的发展更加迅速，移动增值业务已经成为拉动整个移动市场的重要手段，全球各个市场移动增值业务的收入比例都在逐年提高。经过近几年的运营和推广，移动通信的发展已经基本构建起以语音业务为核心的多媒体业务服务体系，许多以前广泛宣传的多媒体服务目前已正式商用，并且受到用户的青睐，体现出良好的发展前景。全球3G市场正在稳步发展，TD-SCDMA经过三年的规模试验网的磨砺后预计走向商用，3G是无线信息通信的高速路，而增值业务则是路上的车流。从核心网到移动接入层面，3G的商用必将为电信增值业务创造一个广阔施展平台，日益丰富的多媒体应用以及不断提升的用户需求，使运营商的业务体系逐渐向外扩张，未来电信增值业务与行业的融合趋势明显，将形成以下几种模式：

会话性业务：IM（Instant Messaging即时消息）业务、视频电话、增强型多媒体会话业务、个人路由策略；

会议性业务：多媒体会议业务、Web会议业务、实时的电子远程课堂；信息型业务：人和人之间的信息互发（点对点、点对多点、多点对点、文字、图象、声音和视频信息）；

分配型业务：视频点播VOD、Digital Pay TV、E-Learning；

检索型业务：资讯业务、导航信息、基本定位业务、互动型。

7.我国资产证券化业务发展的新特点 篇七

关键词：资产证券化 基础资产 盘活存量 风险缓释

2005年我国正式开始进行资产证券化试点，2008年金融危机之后试点工作有所停滞。2012年，人民银行、银监会和财政部联合印发《关于进一步扩大信贷资产证券化试点有关事项的通知》，标志着资产证券化正式重启。今年以来，我国资产证券化业务加速发展，呈现出一些新特点。

我国资产证券化业务的新特点

（一）产品发行明显加速

今年1-8月，我国共发行包括信贷资产证券化产品、券商专项资管计划和资产支持票据在内的资产证券化产品193只，总额1636亿元，发行额超过2013年的6倍，并已超过2005年至2012年的发行总额（见图1）。

从各个子类别来看，自2012年以来，资产支持票据和券商资管计划的发行量增长较为平稳；而自今年以来，信贷资产证券化产品增长迅猛（见图2）。今年1-8月，信贷资产证券化产品新发行额占全部资产证券化产品发行额的82.9%。

（二）基础资产呈多元化，但仍以信贷资产为主

2014年，新发行资产证券化产品的基础资产呈现多元化趋势，但信贷资产仍占据绝对比例。除普通信贷资产外，还包括汽车抵押贷款、个人住房抵押贷款等基础资产（见图3）。

2014年7月22日发行的“邮元2014年第一期个人住房抵押贷款证券化资产支持证券”的基础资产是中国邮政储蓄银行的部分住房抵押贷款，也是今年以来第一笔住房抵押贷款证券化产品。中信证券发起的“中信启航专项资产管理计划”以不动产租金收益权为基础资产，是我国发行的首只房地产投资信托基金（REITS）。

（三）信贷资产行业分布以传统行业为主

信贷资产证券化产品需要由作为发起机构的银行选择部分信贷资产作为基础资产，形成资产池后打包出售给特殊目的实体（当前在我国为特殊目的信托），以实现风险隔离。因资产支持证券的信用风险只与基础资产有关，与发起机构无关，其基础资产的不同就成为信贷资产支持证券差异化的关键。

某些特定行业的信贷资产可单独打包形成资产支持证券，如国开行就以对中国铁路总公司的信贷资产单独打包形成铁路专项信贷资产证券“14国开1”和“14国开2”。招商银行以其信用卡汽车分期贷款为基础资产发起了“14招商1”。

从2014年发行的、已披露基础信贷资产行业分布的12单1信贷资产支持证券来看，按照在信贷资产池行业分布居前三位的行业统计，全部ABS产品共涉及10个行业，其中某些行业分布较为集中，有8单信贷资产支持证券的基础资产涉及电力、热力生产和供应业，其余的分布于煤炭采选、建筑、钢铁、交运等行业。这或许表明商业银行在选取基础信贷资产时对于某些行业有所偏重。

（四）信贷资产集中于发达地区

2014年发行的信贷资产支持证券的基础资产地域分布较广。其中，区域性城商行因其区域性质的原因，信贷资产分布较为集中。如由台州银行发起的“14台银1”的基础资产全部来源于浙江省，“14甬银1”和“14京元1”分别由宁波银行和北京银行发起，基础资产地域分布也较为集中。

此外，基础资产在发达地区占比较高。在2014年发行的、已披露基础资产地域分布的14单资产支持证券中，从其基础资产分布最集中的三个省份来看，有7单中包含江苏省。另外，分布在北京和上海的也较多（见图4）。

（五）发行利率多为浮动利率

2014年发行的信贷资产支持证券发行利率以浮动利率为主，且多以一年期定期存款利率为基准。优先级证券一般采用固定利率或浮动利率，次优级则全部采用了一年定存为基准的浮动利率（见表1）。

（六）基础资产以优质资产为主

在2014年发行的信贷资产证券化产品中，基础信贷资产全部为“正常类”贷款，表明当前基础资产仍以优质资产为主。从债项评级的分布也可以看出，AAA级债券占比最高，占所有资产支持证券的57%，AA+及以上较高等级占比达78%（见图5）。

我国资产证券化加速发展的原因

（一）政策的持续推动

目前资产证券化产品发行的提速与政策的支持和引导密不可分。2012年，我国重启信贷资产证券化，首次确定的额度为500亿元。2013年8月，国务院常务会议决定进一步扩大信贷资产证券化试点，为信贷资产证券化产品发行提速扩大了空间。

在监管政策上，对金融机构开展资产证券化业务的支持力度也在加大。2012年5月，人民银行、银监会和财政部联合下发《关于进一步扩大信贷资产证券化试点有关事项的通知》，要求“信贷资产证券化各发起机构应持有由其发起的每一单资产证券化中的最低档次资产支持证券的一定比例，该比例原则上不得低于每一单全部资产支持证券发行规模的5%”。2013年12月31日，人民银行和银监会联合发布公告，进一步规范信贷资产证券化发起机构风险自留行为，放松了对银行持有最低档次资产支持证券比例的规定，进一步增强了信贷资产证券化对银行的风险缓释作用。公告规定“持有最低档次资产支持证券的比例不得低于该档次资产支持证券发行规模的5%”。根据公告，发起银行可以只持有各档次资产支持证券的5%。由于最低档次资产支持证券的风险权重高达1250%，这一规定可以大大降低发起银行的风险资产，使得信贷资产证券化的风险缓释效果显著增强，银行发行的动力因而增大。资产证券化的提速还源于对影子银行监管的趋严。2014年4月，五部委联合发布《关于规范金融机构同业业务的通知》（127号文），银监会配套出台《关于规范商业银行同业业务治理的通知》（140号文）等文件，明确要求将不合规业务到期清理，按标的资产业务实质计提资本及拨备，这将促使银行的风险资产增加，而非标资产的标准化将带来较大的流动性和资本压力，银行有动力通过信贷资产证券化缓解非标转标的压力。

影子银行的隐患在于金融机构将融资所得资金用于银行贷款以外的非常规业务，将表内资产转表外，以突破对存贷比、资本约束等方面的监管。信贷资产证券化将银行现有的信贷资产通过真实出售移出表外，可以优化资产负债结构，提高银行的经营能力。

（二）发行主体动力充足

虽然现阶段资产证券化尚未常态化，但从供给端来看，作为主要发起机构的商业银行，仍有充足动力继续大力推进信贷资产的证券化。主要原因在于以下方面。

一是分散风险，提升风险定价能力。资产证券化可以转移风险，通过将基础信贷资产打包成资产池，实现信用风险从表内到表外、从银行自身到资本市场的转移。在这一过程中，银行须对风险进行准确定价，以平衡投资者的风险和收益，资产证券化的加速推进将提升银行的风险定价能力。

二是盘活存量，缓解资本及流动性压力。银行可以通过信贷资产的出售释放资本，重新进行信贷资源配置，达成最优的资产目标组合，从而有利于盘活存量，支持实体经济发展。三是增加收益。利率市场化的不断推进倒逼银行转变经营方式，资产证券化可以帮助银行释放资本，配置高收益资产，从而增加其他收入来源。

发展前景展望

2011年以来，我国资产证券化产品存量占债券市场总量的比例不断上升，粗略统计，目前占债券市场总规模的0.41%，但与美国等发达国家相比，这一比例仍然较低。美国包括抵押贷款证券和资产支持证券产品在内的资产证券化产品总规模超10万亿美元，占债券市场总额的25%。由此看来，我国资产证券化仍有巨大的发展空间。未来，随着监管政策的持续推动，以及发行主体的积极参与，我国资产证券化有望持续扩容，迎来资产证券化的大时代。

注：1.本文将同一发行人同批发行的不同档产品算作1单。

作者单位：海通证券股份有限公司研究所

责任编辑： 廖雯雯 印颖

8.证券经纪业务的发展趋势 篇八

当前，数据业务已经成为各运营商的重要收入来源之一，且其增长速率远远超过了传统的话音业务。目前，数据网的技术已经相对成熟，在宽带网络中得到了一定的部署，可以支持比传统的数据业务更广的应用范围。但是，由于用户需求的不确定性、市场的多变性以及技术革新的快速性，原有数据网架构和技术并不能完全符合未来多业务融合的趋势。基于ALLIP的统一网络是未来数据网发展的方向，统一网络能够为客户提供无差别的通讯服务和体验，同时降低投资成本，提升企业竞争力。

网络技术发展趋势

1.固定数据网总体发展趋势

早期的数据网可靠性、QoS、安全性等特性较差，仅能满足上网业务的承载，无法满足和实现VoIP、IPTV、NGN、VPN、视频监控等新型业务的承载；其他业务则是每种业务一个网络，“烟囱式”网络架构，无法满足融合业务发展的需求。为了满足发展的挑战，“IP网络的电信化，电信网络的IP化”已经成为运营商网络的发展之路，ALLIP成为网络转型的方向。

在网络的建设中，“大容量、少局所、广覆盖”是战略指导方针，“层次化、路由化、端局化、接入多样化以及设备要求规范化”成为具体的实施原则，而随着多业务的接入、技术的发展，正在向“用户可识别、业务可区分、质量可控制、网络可管理”的深层理念发展。

在技术层面，数据网由早期的IP裸奔和各个ATM/SDH/MSTP等业务专网，逐步向IP/MPLS发展，链路也由GE向2.5Gbit/s、10Gbit/s、40Gbit/s发展，核心/出口路由器的特殊网络位置以及大容量的发展需求已经对高密度10Gbit/s接口和可集群提出要求，同时要求具备非常高的可靠性，IGP路由快速收敛时间达到亚秒级，通过BFD技术来保证骨干网业务毫秒级故障恢复，以达到类似于传输网的指标要求。汇聚层为业务控制点设备，伴随着融合业务的发展，也正在经历由多业务控制点向单业务控制点的发展。接入网技术发展迅速，多业务接入、识别和安全隔离、电信级可靠性以及QoS等是运营商关注的重点。

随着宽带业务的快速发展以及电信网络IP化进程的逐步深入，固定数据网已经进入一个崭新的发展阶段。

2.目标架构

未来的数据网应该是能够提供语音、数据和多媒体综合服务，保证服务质量，保证安全，综合各种接入方式，能够使得第三方方便地提供应用的一个理想通信网（如图1所示）。

图1 未来数据网目标架构示意图

IP骨干网方面要有强大的路由和线速转发能力，全面的MPLSVPN支持能力，完善的策略控制和跨域互通能力。业务接入控制层方面要做到深度感知，精细管理，实现安全认证、QoS控制和灵活

计费。ALLIP统一接入网层面要实现用户&业务隔离、统一管理，并将整个城域网的高可靠、高QoS、高安全、可运营&可管理、平滑演进能力向下延伸，满足全业务端到端的业务承载需要。

3.各层次网络发展趋势

（1）骨干网的发展趋势（如图2所示）

图2 新一代骨干网发展趋势

（2）城域网发展趋势

城域网将朝着精细业务运营方向发展，即从单业务、无QoS管理的窄带业务到单业务、无QoS管理的宽带业务，到简单三重播放、QoS、粗放业务管理，再到真正三重播放、具有智能感知、动态QoS、精细化的业务控制和管理。

（3）接入网发展趋势

接入网将向宽带化、IP统一接入化方向发展。ALLIP融合是电信业务和网络发展的方向。ALLIP的演进从统一的资源管理平台、统一的IP骨干网、统一的IP城域网逐渐向统一的接入网发展，以支持多业务能力。融合统一的IP接入网络，移动、固定、数据、TDM、专线统一接入，实现业务统一承载和互通，保证业务组合快速提供（如图3所示）。

图3 ALL IP融合演进示意图

网络业务发展趋势

1.业务总体发展趋势

宽带业务快速发展：用户数以接近30～40％的速度发展。

业务的宽带化：视频应用的普通应用带宽达到2M左右，部分高端应用可达到8M左右。

业务的综合化：在城域网上同时承载语音、视频、数据及企业互联等业务，具体来说，需要承载NGN、3G、IPTV、视频监控和宽带上网、VPN业务。

业务的差异化：根据客户和应用需求，提供不同QoS等级的服务，通过可靠性改进，提高业务的服务质量。

业务的可控化：业务的感知、认证、计费、安全、QoS等集中控制和管理。

2.业务现状及业务发展展望

（1）业务现状

固定数据业务可分为租线、专线、宽带、VPN、语音及视讯等。在目前的数据通信业务中，主要包括传统的分组交换网业务、帧中继/ATM宽带网业务和IP网互联网业务，同时也包含一些新兴的数据增值业务，如VPN业务、视频业务、IPTV业务以及NGN业务。

（2）业务发展展望

随着技术的发展，除了传统业务之外，新兴的网络还即将开展4个方面的业务。一是2G、2.5G的IPRAN业务（2GRAN、RAN-CN之间接口的IP化），用于连接基站的A接口（BSC-MGW）、Gb接口（PCU-SGSN）以及Abis接口（BTS-BSC）。二是3G业务，用于连接lu-CS接口

（RNC-MGW）、lu-PS接口(RNC-SGSN)以及lub接口（NodeB-RNC）。三是IMS业务。四是固定移动融合业务。

不同层次网络最新技术进展

1.骨干网

骨干网对于全网业务的开展至关重要，目前主要采用MPLS技术进行业务承载，未来将朝着融合、有服务质量保证的电信级承载网目标演进，主要的新技术有3个方面。

（1）MPLSTE

MPLSTE是将流量工程技术和MPLS相结合的技术。通过MPLSTE，可以建立制定路径的LSP隧道，进行资源预留，并且可以进行定时优化，在资源紧张的情况下，可以根据优先级和抢占参数的情况，抢占低优先级别的LSP隧道的带宽资源。同时通过备份路径和快速重路由FRR，在链路和或节点失败的情况下，提供保护，减少数据的丢失。MPLS流量工程管理机制主要包括路径选择、负载均衡、路径备份、故障恢复、路径优先级及碰撞、DiffServTE等。

（2）快速重路由FRR

复杂的网络中，链路或者节点的失效等问题难以避免。传统的处理方法是由IGP对网络拓扑进行重新汇聚，快速产生路由。对于大型网络来说，拓扑的汇聚需要相当长的时间，一般为秒级，用户数据丢失比较严重。一种解决方法是，通过MPLSTE的FRR功能，最大限度地减少分组丢失。

FRR是MPLSTE中一套用于链路保护和节点保护的机制。当LSP链路或者节点故障时，在发现故障的节点进行保护，让流量继续从保护链路或者节点的隧道中通过，使得数据传输不至于发生中断，同时头节点就可以在数据传输不受影响的同时继续发起主路径的重建。

（3）MPLS的高可用性

用MPLS技术建设承载网，必须要求承载网具备非常高的可靠性。因为信令和语音业务等实时业务对承载网的要求非常高，依靠传统路由协议收敛无法满足可靠性要求。利用MPLS来构建承载网，必须要从多个层面提供网络的可靠性。

首先应该提高设备本身的可靠性，采用控制平面和转发平面相分离的MPLS路由器，设备的所有关键部件应该冗余，并支持系统软件的在线升级和硬件的不间断转发技术（NSF）。其次在网络设计中，对核心设备应采用冗余节点、冗余链路和冗余归属的方式连接，备份路径预先设定，为实施快速

切换提供网络拓扑基础。在节点之间部署快速故障检测机制如BFD,迅速检测到链路或者节点故障。最后通过MPLSFRR切换到预先设定的备用链路，整个故障切换时间保持在50ms。

为了配合硬件的不间断转发NSF，实现在控制模块切换过程中，数据转发和业务承载无损运行，则要求MPLS路由器至少在IGP协议（如OSPF、ISIS）和MPLS控制信令（如LDP和RSVP-TE）上必须支持协议的平稳重启GracefulRestart，从而使重启的MPLS设备，对网络中其它设备的数据转发没有任何影响，从而实现业务的无中断运行。有些MPLS设备则实现不间断路由NSR、不间断业务NSS，在不需要网络中其他MPLS设备配合的情况下实现控制模块切换时，无损业务运行。

2.城域核心层

城域网核心层负责对业务接入控制点设备进行汇接并提供IP城域网到骨干网的出口。

核心层主要关注大容量、多业务承载、跨域互通、差异化服务、MPLSVPN等方面。

核心层作为城域网的核心/出口设备，对其有较高要求，首先作为核心/出口设备，需要具备良好的扩展能力，同时提供灵活的流量分流功能，高品质业务上IP承载网，Internet上网业务上IP互联网。出口设备本身支持强大的路由能力，包括对MP-BGP的支持，丰富的MPLSVPN跨域方式，强大的路由表容量和完善的跨域能力等。设备端口密度需要满足需求，能够进行业务控制层设备的端口的汇聚，端口可扩展性强，转发能力优越、容量大，满足业务全IP发展要求，特别对于语音报文和组播报文具有卓越的转发性能。

城域网核心层设备周边互联设备数量多，电信级可靠性要求双归和双互联，而随着用户的数量和带宽需求的持续增长，单台路由器的容量、槽位将不能满足业务需求，多机框集群将在城域网核心层得到大量的应用，面向未来具备平滑的容量升级能力，并有效节省建网和运维成本。

3.城域业务控制层

汇聚层是城域网的业务控制点，可提供3个关键功能：业务控制，基于用户级别业务流的管理、安全控制、QoS控制，业务识别、区分、认证和计费等。

考虑未来网络的深层次演进，汇聚层设备要求具备开放接口，未来能够与业务控制层联动，主要负责关联业务层和承载层次，实现统一的资源控制。

当前汇聚层存在分离的业务控制设备：BRAS和SR，分别对应多业务控制点和单业务控制点的建网模式。

BAS和SR设备根据不同管理手段采用不同方式进行接入：基于用户进行管理的BRAS设备主要完成宽带接入、IPTV业务接入、VoIP业务接入，兼作企业专线尤其拨号专线的企业互联网网关；基于接口管理的SR设备主要完成专线接入互联网网关以及专线VPN的MPLSPE。

随着技术的发展，综合的业务控制设备MSCG出现，同时具备BAS和SR的功能，并可提供SBC、防火墙等功能。汇聚层建设中已经抛弃了L3+集中式BRAS的网络规划模式，并开始向端局化、路由化网络发展，业务控制层采用双业务控制点，宽带接入服务器BRAS＋业务路由器，接入不同的业务。

MSCG提供更丰富的增值功能，便于全业务运营，满足融合的发展方向，有利于未来网络的演进。单业务控制点更符合业务、网络和终端融合的发展方向，提供统一的业务控制，未来与控制层联动提供基于应用驱动的服务质量保证QoS，满足全业务运营的需求。单业务控制点满足全业务运营特点，传统BAS作为宽带接入服务器主要提供IP互联网业务控制，未来运营商将提供全面的多业务服务，MSCG具备全面的业务控制优势。IP城域网建设将逐步实现向单业务控制点过渡，不仅能够满足现有业务的发展需求，而且有利于未来网络的演进。

4.城域接入网

城域接入网提供业务管道，满足多业务接入需求，为最后一公里的多种接入手段提供标准的IP可扩展接口；具备接入用户安全隔离，提供用户标识惟一性的能力，实现用户位置精确感知，确保用户的可溯源性；具备高可靠性和QoS。

固网运营商当前一般采用LAN/RPR/MSTP等方式，移动运营商一般采用MSTP/SDH/ATM等方式。随着技术的发展，电信网络正朝向电信级城域以太网技术及分组传送网技术发展。相关的技术如图4所示。

9.开展证券经纪业务的一般流程 篇九

投资银行的大部分经济业务是在证券交易所内进行的，客户委托其代理证券交易的程序一般包括开户、委托、成交、清算、交割、过户和结账。

(一)开户

客户在委托交易之前，首先需要证券账户和资金账户。

证券账户是投资者按照法律、法规和相关规定，在证券登记结算机构开立的用于即在投资者所持有证券种类数量以及相应权益变动情况的账户。投资者通过中国结算上海分公司、深圳分公司以及开户代理机构开立账户。原则上，一个自然人或法人对于同一类别证券账户，只能开一个，但有特殊规定的除外。

资金账户是投资者在证券公司开立的用于记录资金变动情况和余额的专用账户。分为现金账户、投资计划账户和保证金账户，通常按银行活期利率计息。

我国目前实行交易结算资金第三方存管制度。

(二)委托

开立证券账户和资金账户之后，客户可进行委托交易，委托书上写明以下内容：（1）投资者的证券账号和资金账号；（2）委托交易的方向；（3）委托买卖证券的名称及代码；（4）委托买卖证券的数量；（5）出价方式和价格幅度；（5）委托有效期。在委托有效期内，如果交易尚未达成，客户有权变更和撤销委托。

委托可按不同的标准分成不同的类型，委托指令当日有效，申报价格有最小变动单位（A股0.01元，B股0.001美元）。

(三)成交

投资银行接受客户委托后，立即通知证券交易所内的场内经纪人。场内经纪人马上按照投资者指令买入或卖出股票。代买卖成交后，场内经纪人又立即将交易情况告知投资银行，再转达给客户。场内经纪人公开申请报价，有口头，书面，电脑竞价三种形式。价格优先，时间优先。

公开竞价分为集合竞价和连续竞价。连续竞价投资人委托买入或卖出，只有符合成交条件，交易可在任何时点发生，成交价格随供需涨跌，价格优先，时间优先。集合竞价市场累计买卖申报后一次竞价成交，以“成交量最大”原则确定成交价格，所有成交以同一成交价格成交。竞价有三种结果：全部成交、部分成交和不成交。

其中，连续市场又分为委托单驱动市场和报价驱动市场。

(四)清算

清算是指投资银行在证券交易所内成交后，对应收和应付价款与证券进行结算，并最后结出应收应付的余额，然后通过证券交易所进行交割证券与价款的全过程。普遍采用净额清算，挤在一个清算期内，对每个结算参与人价款和证券的清算只计算其各笔应收应付的净额。一般证券交易所都有专门的清算中心，集中办理清算业务，通常以每一交易日为一个清算期。

(五)交收与交割

证券清算后，交易双方可以办理资金交收和证券交割手续，即在事先约定的时间内对清算余额办理交接和转账。卖方交付价款，受到股票；买方交出股票，收回现金；清算交割是证券交易全过程的结束。

按照成交后至交割时间的长短划分，可分为当日交割、次日交割、第三日交割和例行交割(T＋5)。按结算的时间划分，可分为滚动交收和会计日交收。滚动交收指某一交易日成交的交易统一安排在成交日之后的某个营业日交收。会计日交收是指在一段时间内的所有交易在一个特定日期交收。

(六)过户

证券交易结束后，证券所有人会发生改变。对于记名证券必须要办理过户手续。记名证

券是指票面上记载有持有人名称，并在公司名册上进行登记，必须经法定程序方可转让。因此，转让时要通过登记公司过户，并把受让人的名称记载在票面上，同时在发行证券的公司变更持有人，否则转让无效。不记名证券可以自由转让，无须办理过户。一般股票都是记名的，而债券只有部分是记名的。

10.证券经纪业务的发展趋势 篇十

目前，我国证券市场的融资融券、转融通等业务已广泛开展了有价证券的充抵业务；债券市场上，由中央结算公司与中金所合作推出的国债充抵期货交易保证金业务已于2015年1月正式推行，标志着债券充抵交易保证金制度进入衍生品市场。中央结算公司与上海国际黄金交易中心的债券充抵交易保证金业务合作，又将是债券充抵交易保证金制度向黄金市场迈出的重要一步。

国内外实践经验均表明，开展有价证券充抵交易保证金有利于降低投资者的交易成本，提高资金使用效率，提高市场运行效率，提升市场运行质量，促进各金融市场更好地服务资本市场改革和国民经济发展全局。而在所有有价证券中，债券的价值稳定、易于测定，且流通性较好，是最优质的非现金有价证券，其作为交易保证金安全可靠，风险可测可控。以国债等价值稳定、流动性强的债券作为交易保证金的部分替代，在保证履约安全的同时，可实现对资金最大化、最高效的使用。同时，使用国债充抵交易保证金还可以拓展国债的使用范围，有利于提高债券二级市场流动性，盘活存量国债，是推动国债期现货市场持续健康发展的重要举措，更有助于健全反映市场供求关系的国债收益率曲线，为各类金融资产提供定价基准。

此外，以有价证券充抵保证金需要相应配套制度作为基础，一是要合理确定可充抵保证金的有价证券范围和折扣率；二是要有完善的保证金和担保品管理制度；三是要配套高效的担保品处置制度。

责任编辑：罗邦敏 印颖

11.证券经纪业务的发展趋势 篇十一

随着上市银行半年报纷纷披露，我们结合股份制商业银行披露的半年报数据，对银联数据客户银行的信用卡业务经营情况进行对比分析，供客户银行多方面了解行业发展趋势和同业情况。

一、信用卡发卡量及透支余额情况

作为国内主要的信用卡发卡系统外包服务提供商，截至2014年6月末，银联数据（CUPD）累计拥有贷记卡客户121家，上线银行98家，客户银行累计信用卡发卡量达5,504.24万张，较年初增长10.83%，累计卡量的行业份额由年初的12.70%提升至13.04%，信贷规模占全行业的18.10%。上半年客户银行新增发卡537.41万张，同比增长14.36%。期末有效卡量达3,659.36万张，较年初增长9.61%，整体活跃率为56.90%，较年初上升1.04个百分点。其中，区域性银行上半年新增发卡达155.26万张，同比增长33.37%，增速较去年同期下滑8.45个百分点，期末有效卡量为894.24万张。图1：部分股份制商业银行披露的信用卡新增发卡量趋势图

对比同业披露数据来看，上半年各行信用卡发卡策略出现显著分化。如以每半年为单位绘制新增卡量趋势图（见图1），可见交通银行今年发展迅猛，仅上半年的新增卡量就已超过去年全年水平。同样坚持消费信贷为发展主线的招商银行卡量亦同比加速增长，中信银行、光大银行与去年同期新增发卡量基本持平（见表1），而兴业、平安、民生三家银行同比负增长，其中兴业银行新增卡量呈持续萎缩状态，上半年仅新增60万张，在披露的八家银行中位于末位。平安银行的集团交叉销售渠道继续在获客渠道中占据重要地位，“持续推动平安寿险与平安车险客户转化，交叉销售渠道获客占新增卡量的38%”。

表1：股份制银行信用卡卡量情况

注：交通银行披露的是在册卡量，平安银行披露的是流通卡量。浦发银行2013年中披露的累计发卡量为1018万张，可能存在披露口径差异。全行业数据来源于央行《支付体系运行总体情况》，仅供对比参考。带*的银行为银联数据的客户银行。

累计卡量方面，招商银行仅次于四大行中的工行和建行，稳居股份制银行第一把交椅，流通卡量达到2,774万张，较年初增加209万张。随着发卡时间不断增长，销卡量不断增加（以招商为例，流通卡量仅占累计发卡的五成），因此发卡行在内部管理中更加严谨，越发关注基于存量卡（通常包括有效卡量、流通卡量）的指标评价。而发卡时间较早的银行并不具有先发的绝对优势，从图2来看，发卡较早的浦发银行和兴业银行已被类似规模但发卡时间更晚的光大、民生等银行超越。

图2：部分股份制商业银行开始发卡时间与累计卡量图

注：浦发银行2013年半年报中披露累计发卡量为1018万张，2014年半年报中披露发卡超过864万张，疑似披露口径差异所致。本处根据数据推测进行修正，或与银行实际情况存在小幅偏离。

在行业信贷趋紧、风险攀升的背景下，各银行的信用卡业务信贷规模增速同样出现了分化（见表2）。交通银行因为新增卡量快速增长而带动信贷规模同比增速加快。浦发银行、华夏银行继续加速发展，缩减此前落下的差距。从信用卡在全行零售信贷规模中的占比来看，全国性股份制银行的比重要普遍高于四大行，其中，平安银行和光大银行的业务比重最大，均超过27%，浦发银行的业务比重最小，仅10.38%。除中信银行外，其余股份制全国性银行的信用卡业务比重均与年初持平或有所提升。截至2014年6月末，银联数据客户银行的整体透支余额为3,691.96亿元，较年初增长13.96%，期末时点有效卡均透支余额达10,089.09元，较期初增长3.97%。

表2：股份制银行信用卡透支余额及业务比重

二、信用卡交易情况及收益能力

上半年，银联数据客户银行的信用卡累计交易量达11,915.83亿元，同比增长59.98%。业务收入合计达212.93亿元，同比增长58.65%。卡均收入达608.54元，同比增长48.89%。从收入结构来看（见图3），利息和分期手续费收入是信用卡业务最主要的收入来源，合计约占75%。

图3：客户银行信用卡业务收入结构图

上半年，各银行继续进行各种大型主题营销活动，如招行的“非常美国”、“非常海购”、交行的“周周刷”、“最红星期五”、民生的“天天民生日”、光大的“光大10元惠”等，取得了良好的市场口碑和品牌效应。但由于市场竞争压力以及银行发卡策略调整，大多数股份制银行上半年的交易量同比增幅均较2013年同期显著萎缩，去年同比增幅最大、均超过120%的平安银行、光大银行增幅萎缩至40%左右。浦发银行、民生银行仍保持相对较快的增速（见表3）。网上交易保持快速增长趋势，平安银行披露网上交易同比增长155%。银联数据分析也显示，仅二季度，在活跃的信用卡中有34%的卡片进行了网上交易，占比持续攀升。表3：部分股份制商业银行披露的信用卡交易情况（单位：亿元）

注：交通银行披露消费额。浦发银行2012年披露的为消费额，2013年为交易额。

上半年，在披露了收入的各上市银行中，招商银行继续稳健增长，以108.55亿元收入遥遥领先（见表4），循环信用余额比率为32.22%，较去年同期略有下降。民生银行披露的是手续费和佣金收入，在不考虑利息收入的情况下，就已达到53.32亿元，收入同比达到67.25%，而兴业银行由于连续的卡量萎缩，收入同比增幅最小，仅为30.23%。我们继续以“收入/平均透支余额”来评价各银行的单位资产收入能力，兴业银行以6.77%继续处于最高水平，但较去年同期收入能力有所下降，同时收入能力下降的还有浦发银行和光大银行，或与信贷规模增速不均衡及业务结构调整有一定关系。

表4：部分股份制商业银行披露的信用卡业务收入情况（单位：亿元）注：光大银行、浦发银行披露的是营业收入，民生银行披露的是手续费和佣金收入，有别于其他银行。银联数据统计的是客户银行的年费、利息、滞纳金、分期手续费、其他手续费、佣金收入，其中佣金收入系根据消费扣率估算，或低于银行实际收入值。

三、风险及或有负债情况

2013年以来，前期业务快速发展的风险逐渐释放，而严峻的经济形势以及部分行业的风险暴露继续加速信用卡业务风险的上升势头，持卡人的还款能力普遍下降，各行纷纷收紧信贷政策，加强贷后管理及催收工作，同时核销及资产证券化工作也在加紧推进中，以此来缓解风险不断攀升的压力。根据人民银行发布的《支付体系运行总体情况》显示，2014年6月末全行业信用卡授信总额为5.09万亿元，同比增长28.01%，期末应偿信贷总额为2.04万亿元，同比增长33.58%，增速较上年同期放缓44.18个百分点。信用卡逾期半年未偿信贷总额（即损失余额）321.24亿元，较上年末增加69.32亿元，损失率为1.57%，较年初上升0.20个百分点。此前银监会副主席阎庆民在谈及不良贷款成因时强调，信用卡正在成为银行新增不良贷款的主要来源之一。

截至6月末，银联数据客户银行的不良余额为74.42亿元，较年初增长23.18亿元，损失余额54.68亿元，较年初增长18.73亿元。不良率为2.02%，损失率为1.48%，分别较年初上升0.43和0.37个百分点。从上半年开始，银联数据增加对贷款本金部分的风险指标统计，在排除息费仅考虑本金的情况下，6月末的不良率和损失率分别为1.42%和0.97%，较年初分别上升0.30和0.24个百分点，增速略高于行业水平。表5：部分股份制商业银行披露的信用卡风险情况（单位：百万元）

注：光大银行披露的数据为损失率。

从各行披露的风险情况来看（见表5），招商银行表现最为稳健，不良率长期保持在1%左右，而兴业银行的风险则从2013年开始快速攀升，截至6月末，不良余额达到13.29亿元，较年初攀升2.30亿元，不良率达到2.14%，处于所有披露数据银行最高。同时风险快速攀升的还有平安银行，不良率为1.79%。光大银行的风险则实现显著的双降，损失余额较年初下降1.53亿元，损失率较年初下降0.13个百分点。

图4：部分股份制商业银行历年信用卡业务风险趋势图 或有负债方面，由于各行计算口径存在差异，此处的或有负债及额度使用率仅供参考。（见表6）全行业整体的卡均授信额度为1.21万元，额度使用率为40.17%，银联数据整体客户银行的额度使用率为41.05%，与行业基本持平，其中区域性银行的额度使用率略高于全国性银行。各银行中，浦发银行的闲置额度较多，额度使用率仅27.82%，严重低于行业水平，民生银行激活卡的额度使用率达73.15%。

表6：部分股份制商业银行披露的信用卡或有负债及额度使用情况（单位：百万元）注：民生银行披露的或有负债仅考虑激活卡。

半年报关注

上半年银行的信用卡业务可谓内忧外患，内有信贷规模管控、风险攀升和收益持续增长的压力，外遇愈发严峻的市场竞争和经济下行的大环境，各行在精细化经营、智能化管理、网络化运营、平台化支持等方面各施奇招，主要有以下几方面值得关注：

1、精细化经营

各银行持续优化客群和资产组合结构，进一步聚焦高价值的高端客群与年轻客群，推出一系列吸引目标客群的专属产品，且卡产品逐渐形成体系化的布局模式。如平安银行形成钻石卡、白金卡、车主卡、保险金卡等中高端产品体系以及1号店联名卡、淘宝卡、BE@RBRICK卡等在内的年轻客群产品体系；中信银行完成“7 张航空联名卡+2 张商旅联名卡+1 张酒店联名卡”的商旅产品体系。银行进一步加大分期推广力度，网银、微信、短信上行、电话营销等分期渠道不断丰富完善，带动收益能力进一步提升。针对网购一族，兴业、平安等银行推出与支付宝“积分快捷支付”的合作，将信用卡积分直接抵扣购物款。随着海淘业务的不断发展，根据尼尔森披露的调查数据，中国内地1800万的海淘大军一年的开支就高达2136亿元，招行也顺势推出“非常海购”等服务，最大程度吸引该批优质客群。

2、智能化管理

随着数据化管理理念的逐步深入，银行在智能化管理方面有了更多的尝试和突破。交叉营销、数据库营销、既有客户推荐营销等经过数据分析验证为高效的优质获客渠道在推广中被广泛运用，例如平安银行的集团客户交叉营销、交通银行的Member Get Member的推广新户活动等。银行也加大与互联网企业、第三方支付等公司“跨界”的大数据合作，精准锁定目标客群，进一步降低信用风险。银行加强模型开发和数据分析工作，通过系统策略部署及数据交叉验证等功能，实现更智能的策略化管理模式，加强风险防控能力和贷后管理水平。银联数据结合市场需求，推出便捷制卡服务产品，累计签约客户达到16家，新推出的商旅客户识别分层模型及行为风险评分可协助银行在客户偏好、风险定价、分期营销、额度调整等方面实现更为高效的贷后管理。

3、网络化运营

结合移动互联网渠道客户服务趋势，各行持续推进线上创新服务，通过加大微信服务推广力度和功能点、升级手机客户端、优化网上商城等方式，持续提升客户服务品质与用卡体验，同时降低运营成本、提升运营效率。一些银行推出了网络获客平台，实现快速或准实时的审批运用，如交行的网络发卡服务就实现“最快当天即可领卡”。在移动服务方面，交行推出轻应用的移动服务平台，免下载，支持多种移动终端跨平台访问，提供从申请、发卡到激活、查询等主要业务办理的一站式服务；中信银行推出异度支付手机客户端，推出票务、缴罚款、保险等13个门类。在网络融资方面，中信对POS 商户网贷持续进行优化和迭代升级，业务稳步增长，报告期内网络贷款放款累计达47亿元，贷款余额仅9亿元，不良率为0.29%。

银联数据携手长沙银行推出直销银行“添现宝宝”服务，实现全部业务通过智能手机在线办理，账户管理、转账、理财、消费、积分兑换等多项便捷服务一站式搞定，客户体验得到快速提升。

4、平台化支持

系统方面，银行加强基础平台建设，重点关注展业及获客平台、营销服务平台、风险管理监控等类型的系统或平台。民生银行全面升级原有增值服务平台，根据不同卡片级别获得不同数量的增值服务积点。银联数据也在平台化服务方面不断拓展，其中互联网服务平台业务快速发展，签约客户40余家，累计注册用户15.9万个，累计交易额近亿元；新一代多渠道信审平台签约客户达到32家；年初上线的上海医联跨院一站式付费服务平台目前已有医院客户31家，取得了良好的社会效益；电销业务累计交易额达到2.7亿元。

5、不良资产处置

12.证券经纪业务的发展趋势 篇十二

在证券经纪业务中，经纪关系建立的第一个环节是签署《风险揭示书》 和《客户须知》，第二个是签订《证券交易委托代理协议》，第三个环节是( )。

A、开立资金账户与建立第三方存管关系

B、清算

C、交割

D、初始登记

【参考答案】A

【解析】经纪关系建立过程包括：证券经纪商向客户讲解有关业务规

则、协议内容和揭示风险，并请客户签署《风险揭示书》和《客户须知》;客户与证券经纪商签订了《证券交易委托代理协议书》，与其指定存管银行、证券经纪商签订《客户交易结算资金第三方存管协议书》;客户在证券营业部开立证券交易资金账户等。

(二)客户交易结算资金存管

1、发展历程

银证转账：证券交易结算资金账户和银行储蓄账户的转账。客户现金存取：银行储蓄账户。

客户交易结算资金第三方存管：证券公司将交易结算资金存放在商业银行，以每个客户的名义单独立户管理。

例4—4(2012年3月考题·判断题)

客户交易结算资金第三方存管制度要求，证券公司客户的交易结算资金只能存放在指定的证券营业部。( )

【参考答案】×

【解析】客户交易结算资金第三方存管制度要求，证券公司客户的交易结算资金应当存放在商业银行，以每个客户的名义单独立户管理。

2、客户交易结算资金第三方存管制度的变化

3、客户交易结算资金第三方存管制度作用

客户交易结算资金第三方存管是从制度上保证客户资金安全、维护投资者

利益、控制证券行业风险、维护市场稳定的一种全新的客户交易结算资金管理制度。

(三)委托人、证券经纪商的权利与义务

1、委托人的权利与义务

投资者作为委托人，享有的权利主要有：

(1)选择经纪商的权利。

(2)要求经纪商忠实地为自己办理受托业务的权利。即经纪商应根据交易规则，按投资者委托的条件买卖证券。

(3)对自己购买的证券享有持有权和处置权。

(4)对证券交易过程的知情权。

(5)寻求司法保护权。

(6)享受经纪商按规定提供其他服务的权利，如交割单的打印、证券和资金结余的查询等。

客户作为委托人，必须承担下列相应的义务：

(1)认真阅读证券经纪商提供的《风险揭示书》和《证券交易委托代理协议书》，了解从事证券投资存在的风险，按要求签署有关协议和文件，并严格遵守协议约定。

(2)按要求如实提供有关证件，填写开户书，并接受证券经纪商的审核。

(3)了解交易风险，明确买卖方式。

(4)按规定缴存交易结算资金。如果发生违规的委托人账户透支的情况，委托人不仅有责任立即补足交易资金，而且须接受罚款的处罚。

(5)确定委托方式。

(6)接受交易结果。

(7)履行交割清算义务。

2、证券经纪商的权利与义务

在委托买卖证券的过程中，证券经纪商作为受托人，享有的权利主要有：

(1)有拒绝接受不符合规定的委托要求的权利。

(2)有按规定收取服务费用的权利，如交易佣金等。

(3)对违约或损害经纪商自身权益的客户，经纪商有通过留置其资金、证券或司法途径要求其履约或赔偿的权利。

这些义务主要体现了为委托人服务和公平买卖的原则。具体地说，证券经纪商应承担下列义务：

(1)提醒客户了解并注意从事证券投资存在的风险。向客户提供中国证券业协会统一制定的《风险揭示书》，提醒客户认真、详细地阅读。

(2)认真与客户签订《证券交易委托代理协议书》，并严格遵守协议约定。

(3)坚持客户适当性管理原则。

(4)必须忠实办理受托业务。

证券经纪商应当置备统一制定的《证券买卖委托书》供委托人使用;采取其他委托方式的，必须有委托记录。客户的证券买卖委托，不论是否成交，其委托记录应当按规定的期限予以保存。

(5)坚持为客户保密制度。证券经纪商对委托人的一切委托事项负有保密义务，未经委托人许可严禁泄露。但监管、司法机关与证券交易所等查询不在此限。

(6)如实记录客户资金和证券的变化。

(7)不接受全权委托。

例4—5(2012年3月考题·单选题)

证券经纪商在接受客户委托后，进行申报时的做法错误的是( )。

A、在交易市场买卖证券均必须公开申报竞价

B、在申报竞价时，须一次完整地报明买卖证券的数量、价格及其他规定的因素

C、在同时接受两个以上委托人买进委托与卖出委托且种类、数量、价格相同时，可以自行对冲完成交易，不用向证券交易所申报竞价

D、按“时间优先，客户优先”的原则进行申报竞价

【参考答案】C