公司的类型教案11

公司的类型教案11（精选11篇）

1.公司的类型教案11 篇一

陕西省政府采购专家库专家类型

安防监控通信电教GPS（191人）

通信与电子系统（22人）监控（38人）

保密通信系统（5人）

电教、摄录像、语音仪器（7人）应急通信系统（4人）信息与通信（74人）卫星系统（6人）发射技术（4人）安防（26人）GPS（5人）

测试（17人）

测试2（10人）CESHI2（7人）测试11（0人）

警用保安设备类（10人）

警用保安设备（9人）

交通监管监控设备（1人）

电力发电（94人）

水利水电（14人）电力设备（34人）

水电自动化控制（3人）电网监控及自动化（2人）发电（41人）

科普类（3人）

科普展览（1人）科普展品（1人）科技管理（1人）

市政（41人）

市政环境工程（33人）市政设施（8人）

电器热能类（60人）

热能（17人）电器（43人）

通讯与通信（188人）通讯（38人）通信（34人）

通信与电子系统（22人）短波、微波数据通信（6人）短波、微波通信网络（5人）保密通信系统（5人）应急通信系统（4人）信息与通信（74人）

测量测绘及遥控（航测）（65人）

航测与遥感（4人）

遥测遥控（12人）测量与测控（23人）

遥感监测、测绘、测量（24人）航空摄影（2人）

电视剧制作（30人）

广播电视制作、传输、播出（30人）

电梯起重机设备（417人）

机器人控制（6人）

机械制造工艺及设备（37人）特种设备（2人）厂车（2人）电梯（45人）

起重机设备（34人）机械加工（108人）机电一体化（73人）自动化设备（72人）机床（38人）

音乐、表演、策划、影视类（68人）

表演（2人）

音乐、乐器、钢琴（10人）歌舞、舞蹈及舞蹈编导（9人）曲艺（2人）

音乐、晚会策划（2人）戏曲表演（4人）

戏剧及戏剧研究（4人）舞台美术设计（3人）作曲、指挥（1人）音乐制作（1人）

广播电视制作、传输、播出（30人）

锅炉（176人）锅炉（66人）

压力容器检验（29人）压力管道检测（15人）

计算机类（742人）

综合布线（14人）

网络与信息安全（39人）电磁兼容与信号处理（1人）办公自动化（6人）

医用信息系统软件（20人）机房工程（16人）

数据中心/计算中心（26人）灾备系统（9人）网络工程（179人）软件（83人）系统集成（74人）视频系统（50人）计算机（225人）

保密类（9人）

保密（9人）

射击类（1人）

射击（1人）

纺织（24人）

纺织服装（24人）

建筑及建筑装饰（675人）

施工（63人）

工业与民用建筑（145人）设计（37人）监理（40人）建筑电器（11人）钢结构网架（17人）智能建筑（28人）建筑装饰装修（53人）建筑材料（25人）建筑安装（20人）营房工程（1人）土木工程（5人）水利工程（17人）建筑专业（167人）土建（46人）气象类（69人）

气象（13人）大气污染（12人）环境环保检测（25人）雷电防护工程（19人）

空调类（187人）

空调（43人）制冷（19人）暖通（56人）热能动力（33人）供热通风（36人）

弱电消防类（55人）

消防（28人）弱电（27人）

输变电类（29人）

输变电（23人）供配电（6人）

教育、图书馆（256人）

图书馆及管理（13人）电教设备（28人）基础教育学科（22人）教育管理（10人）语文（16人）物理（21人）生物（16人）数学（11人）英语（9人）

美术、信息技术（8人）化学（22人）

实验室及设备（18人）教学设备（31人）

信息技术及计算机（23人）思想品德及政治（8人）

经济类（243人）

经济管理（50人）公共管理学（3人）财会专业（35人）

财政、金融、保险（21人）律师（19人）服务类（17人）图书编辑（2人）档案管理（5人）

公路工程管理（36人）航空运输管理（2人）统计（13人）审计（12人）资产评估（3人）收费管理类（3人）国际贸易（1人）招标咨询（3人）招标代理（3人）物业（9人）租赁（1人）

政府债券发行专家类（5人）

林业、森林（28人）

林业林学（15人）森林保护（13人）

农机、兽医、畜牧（75人）

畜牧及动物改良（10人）农业机械（38人）植物保护（10人）

兽医及检验设备（10人）土肥（3人）农药（3人）农业技术（1人）

其他（315人）

管理及服务（9人）雷电防护工程（19人）民航物业票务管理（2人）行政管理（6人）

公路工程管理（36人）烹饪（5人）

体教及体育器材（32人）无线电（14人）

冶金工程及铸造（5人）射击（1人）广告策划（4人）

照摄像影视设备（15人）焊接（7人）多媒体及舞台灯光音频（23人）碑刻陈列考古历史研究（15人）条代码检测（1人）燃气燃具（10人）

铁路公路路桥工程（30人）发动机（4人）频谱工程（1人）总图运输规划（1人）场址选址（1人）文物保护修复（7人）电缆（2人）化工原料（2人）交通设施（3人）痕迹检验（0人）耐火材料（2人）机载测试（2人）厨房设备（5人）涂料（3人）力学（4人）化工（9人）

筑养路机械管理（1人）铁道.城轨信号（13人）铁路交通运输（5人）结构铁道.城轨（3人）图形，图像工程（2人）交通工程（2人）冶金矿业类（1人）

石油天然气，油气田开发（4人）飞机及飞机试验测试（2人）旅游管理（1人）无人机（1人）

汽车拖拉机（69人）

汽车（41人）铁道车辆（9人）消防车辆（9人）拖拉机（5人）城轨车辆（5人）

图书（50人）

图书及教材（24人）

图书馆设备及管理（26人）

医疗设备（862人）医疗设备、器械（55人）超声设备（36人）影像设备（39人）放射设备（38人）X线设备（26人）医学及设备（44人）核医学（10人）医药及药品（36人）

生物医学工程与仪器（17人）耳鼻咽喉科设备（6人）肿瘤及设备（16人）妇科及设备（25人）产科（22人）骨科（16人）儿科（16人）外科（28人）内科（24人）眼科（14人）心血管科（13人）

手术室及手术器械设备（6人）

加速器、定位机、X刀、咖玛刀（1人）口腔、齿科类设备（3人）齿科类设备（4人）

医院试剂、耗材类（17人）

医疗法规、产品认证、生产企业资质（4人）医疗器械维修（6人）医用水处理（4人）

医院实验室设备（26人）麻醉呼吸机（25人）免疫、疾病预防（19人）

病理、精神科及理疗设备（24人）内窥镜、腹腔镜类（16人）

心电监护仪及监护类设备（47人）生化、酶标仪（25人）计划生育设备（12人）检验检疫（44人）肾脏内科（6人）临床设备（2人）外科护理（7人）烧伤整形科（1人）中医中药（11人）职业病（2人）CT（1人）

应用心理学（2人）DNA鉴定（9人）法医医疗（8人）

血液、血透、血球分析仪器（22人）微生物（1人）解剖学（7人）遗传学（2人）食品营养类（5人）儿童保健（12人）

地震、地质、土地、地理（119人）

地震、地震工程及研究（25人）地理信息系统（20人）岩土工程（25人）

矿产资源勘查评审（14人）地质矿产及地质仪器（5人）矿产资源勘察勘探（3人）地球物理（1人）物理探测（2人）

土地地质工程设计（20人）土地及地籍测量（3人）土地资源管理（1人）

分析仪器类（384人）

分析仪器（52人）计量（18人）

生化分析仪器（47人）光学分析仪器（37人）理化生物分析仪器（55人）流量计量检测仪器（10人）教学科研设备（38人）环境环保检测（25人）

粮油质检及管理、检验检疫设备（4人）粮油工程设计、粮油机械设备（5人）电子仪器（37人）农产品检验（5人）食品质检仪器（13人）检测检验测量仪器（38人）

工程预算（137人）

预算（65人）

工程概预算（18人）工程造价（45人）土建预算（9人）

公安指纹和检验（3人）指纹管理系统识别和检验、鉴定（3人）

环境工程（232人）

地质矿产（24人）给排水（59人）园林规划（32人）绿化美化（32人）环境环保工程（41人）城市规划（10人）环境艺术（6人）

景观路灯景观灯及设计（15人）污水处理（8人）城市雕塑（5人）

家具类（38人）

家具（38人）

印刷类（28人）

印刷（26人）印刷机械（2人）

电气类（113人）

微电子（4人）电子（46人）电气（63人）

2.公司的类型教案11 篇二

我国的上市公司多数是由国有企业改制而来, 股权分置改革将改变控股股东的利益实现方式, 但并不能消除大股东对企业的影响[1]。目前, 我国国有企业仍构成证券市场市值的重要组成部分。截至2007年4月30日, 仅中央企业控股的境内上市公司就有201户, 占全部境内上市公司1420户的14%;股本总额为3356.8亿股, 占全部境内上市公司股本总额15874.2亿股的21.2%;总市值为44594.6亿元, 占全部境内上市公司总市值177261亿元的25.2%, 这一比例在近期内不会有根本性的变化[2]。

我国上市公司的特点是国有股占绝对比例, 这既与发达国家上市公司股权结构不同, 也与一些东欧国家爆炸式私有化后的股权结构不同。还有一个特点就是股票种类繁多, 包括国家股、法人股、社会公众股 (A股) 、外资股 (B股、H股、N股) 、内部职工股、转配股等。其中国家股和法人股不能上市流通, 其协议转让价格一般也明显低于同一公司的A股价格。可流通的A股、B股、H股和N股被分割在不同的市场中, 价格也不同。法人股又可分为国有法人股、社会法人股和外资法人股。国家股和国有法人股统称为国有股。由此, 形成了我国上市公司以国有股权为主的架构体系 (见图1) 。不同类型股东控股的上市公司之间, 特别是不同类型国有股股东控股的上市公司之间, 经营业绩是否存在差别及其程度是本文主要研究的问题。

1 文献综述

关于股权性质与公司业绩之间的关系, 学者们做了很多研究, 有关大股东与上市公司业绩的关系并不能够完全确定[3]。杜莹, 刘立国 (2002) 研究表明国家股比例与公司绩效显著负相关, 法人股比例与公司绩效显著正相关, 流通股比例与公司绩效不存在显著相关性[4]。陈小悦和徐晓东 (2001) 研究证明国有股 (文中仅指国家股, 不包括国有法人股) 比例和法人股比例与企业业绩之间的相关关系不显著[5]。宾国强, 舒元 (2003) 研究发现公司的绩效与非流通股 (国家股、法人股) 比例呈显著的U形关系, 非流通股独大或独小并没有对公司绩效产生不利影响[6]。李平生, 史煜筠 (2006) 研究表明第一大股东为国有股 (包括国家股和国家法人股) 的上市公司的绩效显著高于第一大股东为非国有法人股的上市公司[7]。韩亮亮 (2007) 研究表明, 在竞争程度低的行业, 第一大股东持股比例与公司绩效相关性较弱, 当第一大股东是国有股股东时, 公司绩效较高[8]。国有股在转轨经济中的作用可归纳为“攫取之手” (通过行政干预损害企业业绩) 和“帮助之手” (使企业获得政府的保护和支持) [9]。目前的相关研究表明在国有股对于企业绩效影响方面尚未达成一致的观点, 而法人股则被认为有利于公司改善经营管理和提高业绩。

上述研究存在一些问题, 主要表现在:

(1) 多数研究只是使用不同性质的股份在全部股份中所占比例作为解释变量, 来考察对公司业绩的影响。由于我国上市公司股权集中度高, 大股东一般拥有绝对控股权, 即使某些表面持股比较分散的公司, 第一大股东往往通过其他方式直接或间接控制着公司大部分股权。在股权特别集中的情况下, 大股东的行为实际上决定着公司经营与发展, 因而研究股权性质与公司业绩之间的关系应当重点考察第一大股东的性质与公司业绩的关系。

(2) 国内学者对股权结构的研究主要建立在国有股、法人股和流通股这一三分法基础之上。由图1可以看出, 国家股在实际中存在3种形态, 即由政府直接持股、由国有资产管理公司持股和政府授权部分集团公司 (母公司) 持股。法人股则包括国有法人股和其它法人股 (社会法人股) , 多数研究把国有法人股和其它法人股归为一类。然而其它法人股中主要以民营控股为主, 民营企业由于不存在国有企业所有者虚置的问题, 其经营效率一般要好于类似的国有企业。把国有法人股公司与其它法人股公司归为一类而得出法人股比例越高公司业绩越好的结论显然存在不合理性。

基于上述思路, 我们对不同性质的国有股, 采用单因素分析和多元线形回归分析相结合的方法考察国有法人股公司与国家股公司的经营业绩是否存在差别。

2 研究假设

为了减少国家对企业的行政干预, 我国国有企业改革的思路是在不改变国家拥有剩余索取权的条件下, 希望能够通过多级代理把资本制度模拟出来, 政府希望国有控股公司能够成为上市公司与政府之间的“防火墙”, 从而实现政企分离及大型国有企业的公司化改制。具体做法是从政府机构中分离出专职代理国家行使所有者职能的国有资产管理机构 (现在是国有资产管理委员会) , 再由国资机构授权次级代理人 (如控股公司等) 经营国有资产。由此形成了我们国家部分国有上市公司股权性质为国家股, 部分为国有法人股的格局。

国资部门及控股公司本身也只是代理国家行使国有产权的法人机构, 所有权仍然属于国家, 根据委托代理理论, 由于委托人与代理人目标函数不一致, 代理人可能利用委托人的授权从事有损于委托人权益的行为。在多级代理关系中, 不仅每一级代理关系的形成都需要支付很高的交易费用, 而且随着代理级数的增多产权保护的动机具有衰减的动向。越是处于下层的代理人就越容易利用各级代理人监控动机弱化的倾向, 从事损害最终出资人利益的行为。多级代理尽管可以在某种程度上减少政府的行政干预、增强企业活力, 但却要由此增加很高的多级代理成本和约束成本。

无论是国家直接控股的公司 (如由政府部门控股的公司) 还是国有法人控股公司 (如由国有集团公司控股的公司) , 就其持股的根本性质而言都是国家所有, 终极股东都是国家, 都会容易产生股权模糊 (或所有者缺失) 和内部人控制等一系列问题[10];再加上许多由国家政府机构或部门直接持股的上市公司, 其控股权实际上已经被授权给公司的母公司或集团公司持有并行使相应的股东权利。因此, 无论是国家直接控股的上市公司还是由国有法人控股的上市公司, 二者业绩不应该存在显著差别。根据以上分析, 我们提出:

原假设H0:第一大股东性质为国家直接控股的上市公司与第一大股东性质为国有法人控股的上市公司之间, 业绩不存在显著差别。

备择假设H1:第一大股东性质为国家直接控股的上市公司与第一大股东性质为国有法人控股的上市公司之间, 业绩存在显著差别。

3 实证检验

3.1 样本选取和数据来源

本文选取了我国股票市场上2007年仅发行A股的一般行业类上市的国有公司作为样本, 进行了如下筛选: (1) 剔除年报中所有ST公司; (2) 剔除中小企业板公司 (从2004年起, 深市推出中小板块, 因其与其他的上市公司面临不同的监管制度而被剔除) ; (3) 剔除股东信息不详的公司。对于上市公司年报, 如无法确定第一大股东性质是国家直接控股或国有法人股或非国有股的, 都会导致信息的不完备。经过上述筛选过程, 最后得到总样本数量为606家。上市公司第一大股东性质根据2007年年报整理获得, 对于存在关联关系的股东, 我们予以合并反映, 以关联股东的持股比例和作为第一大股东的持股比例。其它有关财务数据主要来自WIND财务数据库, 相关统计数据的处理主要采用spss13.0。

3.2 描述性统计

我们主要研究国家股与国有法人股公司 (见表1) 之间的业绩差别。

从表中可以看出, 第一大股东为国有性质的上市公司中, 国有法人股公司数量较多, 占总体样本的63.86%。按上述分类, 我们把第一大股东为国家股的公司与国有法人股公司进行对比, 以下是主要指标和具体含义。

3.3 单因素对比检验

由表3可以看出, 第一大股东为国家股的上市公司与第一大股东为国有法人股的上市公司在4个主要业绩指标上基本不存在显著差别, 这与本文提出的原假设相一致, 表明各种类型的国家股公司与国有法人股公司在盈利能力上没有显著的差别。为了综合考察各种因素对公司业绩的影响, 我们采用多元回归的方法, 在控制其它因素的情况下, 进一步考察各种类型的国有公司之间业绩是否存在差别。

3.4 多元回归分析

多元线形回归中为了检验不同类型国有股业绩是否有差别, 同时为了控制多重共线性, 我们选择了Gfrg进入方程, 如果回归的结果表明Gfrg的系数显著不为0, 则说明Gfrg与没有进入方程的Gjg (国家股) 业绩存在显著差别;否则, 则说明国家股股东与国有法人股股东控股的公司业绩没有显著差别。公司业绩分别用ROA、CorROA和ROE代表。

注:*、**、***分别表示在10%, 5%和1%的水平上显著

从回归结果可以看出, 以能在一定程度上反映企业经营业绩的资产收益率 (ROA) 、主营业务资产收益率 (CorROA) 和净资产收益率 (ROE) [11]作为被解释变量, 在控制其它因素的情况下, 表示国家法人股类型 (Gfrg) 的各项系数的绝对值及其标准化系数都非常小, 而且在统计上都不具有显著性, 说明不同类型的国家股上市公司与国有法人股上市公司之间业绩不存在显著差别。

此外, 回归结果还表明主营业务资产收益率与公司资产负债率显著负相关。由于我国公司治理机制不合理, 内部人控制严重, 作为外部投资者的债权人其利益与普通股股东一样得不到保护。长期财务杠杆的提高除了增加公司的资本成本之外并不能为公司的经营产生应有的激励和监督。

回归结果还表明公司业绩与总资产周转率 (Zt) 和利润率 (L) 显著正相关, 与公司是否在2007年增发 (Zf) 以及非付现费用 (Ncfee) 相关性不显著, 与公司规模变量LnTa显著正相关。

由以上结果可以看出, 在控制其它因素后, 国家直接控股公司 (Gjg) 与国有法人股公司 (Gfrg) 业绩均没有显著差别。

4 结 论

本文以2007年我国A股上市公司作为样本, 根据公司控股股东的性质把控股股东分为国有股控股公司和其它公司, 然后根据国有股的类别进一步细分, 把国有控股的上市公司具体分为国家股控股公司和国有法人股控股公司。本文单因素分析和多元线性回归分析的结果研究表明, 在我国转轨经济的过程中, 国有企业所面临的主要问题是一致的, 即所有者事实上的缺位, 表面持股形式不同的国有上市公司其实际的经营与管理都是类似的, 对于由国资局、国有资产管理公司持股的公司来说, 其实际控制人和股东权力行使者多数是该公司的母公司 (或集团公司) , 这与国有法人股公司没有本质上的区别, 只是年报披露的第一大股东的名称不同罢了。所有这些决定了不同类型国有上市公司的业绩不存在显著差别。

参考文献

[1].王勇.对国有大股东作用的一种认识——来自国有股独大企业与全流通企业的比较[J].上海经济研究, 2007, (8) :26~31, 38

[2].中国证券报[N].2008-01-04

[3].Holderness C..A Survey of Blockholders and CorporateControl[J].Economic Policy Review, 2003, (4) :51~63

[4].杜莹, 刘立国.股权结构与公司治理效率:中国上市公司的实证分析[J].管理世界, 2002, (11) :124~133

[5].陈小悦, 徐晓东.股权结构、企业绩效和投资者利益保护[J].经济研究, 2001, (11) :3~11

[6].宾国强, 舒元.股权分割、公司绩效和投资者保护[J].管理世界, 2003, (5) :101~108

[7].李平生, 史煜筠.上市公司第一大股东性质、股权比例与公司绩效关系的实证研究[J].技术经济与管理研究, 2006, (4) :33~34

[8].韩亮亮.行业竞争、第一大股东与公司绩效[J].现代管理科学, 2007, (3) :73~75

[9].胡雅蓓, 胡雅琛.股权结构与公司绩效关系实证研究述评[J].商场现代化, 2008, (9) :352~353

[10].肖泽忠, 邹宏.中国上市公司资本结构的影响因素和股权融资偏好[J].经济研究, 2008, (6) :119~134, 144

3.创业公司HR最关心的11问 篇三

1你可以接受有时做“低级劳动”吗？

创业企业的员工都毫无疑问会做一些“低级劳动”或是工作职责之外的活儿，或是相较于自己的薪水“跌份”的工作，创业公司人手总是紧缺，所以每个人都要积极分担，即使是让你做复印文件此类的小学生都会做的工作。

2你如何看待失败？

每个人都说会从失败中吸取教训，但合格的应聘者应该对此有更进一步的认识。理想的人选应该知道他们做了什么，为何会失败？他是否找到了避免失败的方法，是否能在将来不断进步？

3你期待的工作时间安排？

创业公司一般都难以朝九晚五，加班是家常便饭。应聘者对此应该有所了解，这会占用他们很多的个人时间，社交生活会受到影响。但这只是问题的一小部分。

Foodtree的联合创始人Derek Shanahan说，“这不仅意味着我们每周工作120小时，周末要加班；也不是仅是冷落你的女友，放弃你的园艺爱好。而是你无时无刻不要牵挂你的工作；创业公司总有做不完的工作、未完成的任务。即使午夜时出了什么问题，我们也要立马解决。这不是一份工作，而是一种生活态度。”

4你是否曾在创业公司工作过？

创业公司的企业文化也没什么大不了，只是压力比较大，相互之间多争执，公司的起起伏伏可能让你像坐过山车一样恶心。这样有点“变态”的生活不太适合那些从大集团公司出来的人，曾在创业公司工作的人在此关完胜。

5你是个创业者吗？

有的创业者或许会想他们要招像他们一样有野心、有激情、有干劲的人。其实不用这样，创业者招人来只需他们留在公司，帮助企业发展。有些有野心的人难以留住，他可能从你这里获得资源、经验后自己辞职创业。如果你直觉这人只是想为自己工作，不要雇用他。

6如果我告诉你公司正面临危机，你会怎么做？

当公司的日子不好过时，必须还要有人能继续安心工作。如果面试的人说他/她会试一下或等待危机过去，那他/她可能不适合你的公司。激情和自我驱动力是关键。

7当你正在进行的一个项目要进行调整，你怎么办？

创业公司会不断地改进、调整，所以其员工要有应对一切变化的准备，不确定性是其工作的一部分。这个问题非常重要，要判断应聘者的适应性怎样。如果他习惯了按照严格的时间表做事，每天做同样的连贯性工作，那狂热的创业公司不适合他。

8你如何安排你工作的优先级？

创业公司总是资源有限，恨不得员工个个有分身术。有良好的时间管理能力，对工作的重要性排序，并能高效完成是重点。

9在之前的工作中你参与过哪些成功的项目？

创业公司要对员工进行背景调查，看之前的雇主对其评价如何。

10你喜欢哪种管理风格？

如果应聘者是需要被事无巨细地管理的类型，那就请他赶紧走人吧。在创业公司，没人有时间手把手地教人、管人，员工要有很强的自主性。你可以多方面考察应聘者，他的博客、参与的项目等等。

11为什么要应聘这份工作？

应聘者应聘这个岗位的原因是什么？弄明白这个问题很重要。他只是把这里当做一个打发日子的地方吗？他是否求安稳？

4.气候类型的判读教案 篇四

以下是该小专题设计的四个环节：

一、架设框架，构建模块，突破思维

气候成因 分布规律 判断方法

太阳辐射 定带 气候模式图

空间变化 定位法

大气环流 定型 气候分布图

气候因子 变化特征

下垫面状况

气温：文字描述 定性法

人类活动 时间变化

降水：数量估计 定量法

展示上述框架，师生互动：

释疑：影响气候形成的因子有哪些?相互关系怎样?

生答：太阳辐射、大气环流、地面状况和人类活动。

归纳：对地球大气而言，太阳辐射是外因，但却是形成各气候带的最基本因子，并影响大气环流。大气环流具有双重性质。下垫面状况主要是通过影响大气环流进而影响气候。人类活动间接和直接影响气候……

释疑：它们如何影响气候类型的呢?

归纳：太阳辐射 定带 (热量带及气压带或风带)

大气环流(并结合下垫面分析) 定型 (降水类型)

分析：这些因子在时间和空间上相互影响，不同成因组合形成不同水热状况，从而构成了不同的气候类型。

空间上不同的经纬度和海陆位置分布着不同的气候类型，根据地理事物所处的经纬度位置和海陆位置即能确定气候类型叫定位法。

应用举例：已知地球上四个小岛的地理位置分别为： A(46°N，148°E);B(36°N，14°30′E);C(6°S，134°E);D(51°S，75°W)。那么，四个小岛的气候类型为： A ;B ;C ;D 。

讨论作答：分别为温带季风、地中海、热带雨林和温带海洋性气候。

二、理清关系，共性个性，及特异性

地理事物的分布和变化规律既有共性，又有个性，还有特异性。

分析举例：如上例中，A与D：共性是模式图，个性是分布图与模式图的差异。大气环流在影响大陆东西两岸上也存在差异：大陆西岸主要是地带性气压带和风带的影响，大陆东岸主要受季风的影响。同时受不同地形、暖流和寒流等下垫面状况影响，还会形成特异性气候现象。

释疑：下垫面状况主要有哪些不同类别?

生答：地形、海陆分布(洋流、沿海、内陆)、生物和物理性质不同地面。

释疑：请举例说明下垫面状况的差异对气候类型是产生什么影响?

生答：如欧洲西部与南北美西部的温带海洋性气候相比，前者由于为平原地形及受强大暖流流经西岸的影响，其所跨南北纬度的范围及东西向延伸宽度均较较后者大(各有个性)。后者除受地形限制外，其中南美西侧还因为受到的是秘鲁寒流影响之故，分布和特征具有一定特异性。但因常年都能受到西风影响，它们均表现出温带海洋法气候特征(具有共性)。

释疑：马达加斯加岛东部、澳大利亚东北部、巴西东南沿海及中美洲的东北部均分布热带雨林的影响因子有哪些?

生答：纬度低、信风、迎风坡、暖流的影响。

释疑：这些地区的热带雨林气候的因子是否与赤道附近热带雨林气候的成因吻合?

生答：显然不是。一般主要是因为处于赤道附近地区，终年炎热，气流辐合上升所致。前者具有一定分布规律，但有别于常见的热带雨林分布规律。

释疑：非洲赤道地区东部又是为何未能形成热带雨林气候，而形成了热带草原气候的呢?

生答：因为东非高原地势高，改变了可能形成热带雨林气候应有的水热条件的缘故。其热带草原气候分布具有一定的特异性。

归纳：可见个性差异是在不同的因子综合影响下形成的，在影响气候类型的因子中有主有次，共性往往是由主要因子影响下形成的，个性则往往是由次要因子的差异造成的。。上述非赤道附近地区的热带雨林气候以及赤道附近地区却为热带草原气候区的情况则可视为一种特异性现象。

三、总结规律、比较异同、归纳特征

释疑：从气候类型的时空分布规律来看，你发现了哪些知识规律?

归纳：1.同的纬度和大陆东西两岸分布着相应的气候类型;

2.热带的气候最低月均温在15℃以上，亚热带在0℃以上，温带一般在0℃以下。不同的气候带降水总量和季节变化也有差异。

分析：太阳辐射决定了气温的变化进而定带;大气环流和地面状况决定了降水的变化进而定型。它们共同的变化特点形成了不同特点的的特征类型。研究全球气候类型及其分布图，通过对世界主要气候类型的分布、成因等方面的归纳与综合，容易归纳得出以下结论：

1.只分布在北半球的气候类型(或南半球缺失的气候类型)共四种： 热带季风气候 温带季风气候、亚寒带大陆性气候、苔原气候。

2.只分布在大陆东岸，西岸没有的气候类型有三种： 热带季风气候、 温带季风气候 、 亚热带季风气候。

3.只分布在大陆西岸，东岸没有的气候类型有三种： 热带沙漠气候、 地中海气候、 温带海洋性气候。

4.气候类型分布最多的大洲： 北美洲(11种)，其次是亚洲(10种)。

5.除了南极洲外，在各大洲都有分布的气候类型： 地中海气候。

6.受单一气压带影响形成的气候类型有：赤道附近热带雨林气候(常年受赤道低气压带控制)、 冰原气候(常年受极地高压控制)。

7.受单一风带影响形成的气候类型有： 温带海洋气候(常年受西风带控制)。

8.受气压带和风带交替控制形成的气候类型有 ：热带草原气候(湿季主要受赤道低气压带控制，干季受信风带控制)、地中海气候(冬夏季分别受西风带和副热带高气压带控制)

5.国内市场研究公司的类型 篇五

，各市场研究公司在媒体上的“较量”为中国市场研究业的发展起到了推波助澜的作用。随便翻翻报纸，就能看到大量的关于市场研究的文章及调研报告。市场研究在竞争愈益激烈的市场中，已展现出其举足轻重的作用。越来越多的企业开始把目光投向市场研究公司，希望能够得到他们的帮助。但选择一家令人满意的市场研究公司又谈何容易?不同的市场研究公司其性质及行业对象均有所不同。因此，正确地选择市场研究公司是调研项目成功进行所必不可少的环节。

6.《世界气候类型的分布》地理教案 篇六

1、知道气温和降水是气候的两大要素。

2、学会从气温曲线和降水柱状图中分析一个地区的气候特点。

3、能够在世界气候分布图上说出主要气候类型的分布地区。

【教学重点】

世界气候类型分布。

【教学难点】

利用气温曲线图和降水柱状图归纳气候特点。

情景导入生成问题

多媒体导入：多媒体展示几幅不同气候条件的自然景观图片，提问是什么原因造成了自然景观的差异。由此引出本节要学习的内容――世界气候。

自学互研生成能力

学习活动认识气候的地区差异世界气候类型的分布

【自主探究】

掌握分析气候的地区差异，归纳一个地方气候特点的方法

1、引导学生回忆前面所认识的气温的变化与分布、降水的变化与分布规律。

2、教师点评说明：世界各地的气温和降水差异很大。

3、学生读P62页第一段文字内容，读后，归纳以下认识：

（1）世界各地气温和降水的差异导致世界各地气候的差异，从而形成不同的气候类型。

（2）由此可见，气温和降水是气候的两大基本要素。

4、教师点拨：解读气温曲线和降水柱状图是分析气候特征的重要方法。

5、学生独立完成书本P63页活动，掌握利用气温曲线和降水柱状图分析气候特征的技巧。

学生活动1：（引导学生读图3.25）掌握分析气候特征的方法。

师问：根据图3、25中的气温曲线，可知该地最冷月均温在多少度以上？

生答：10℃以上。

师问：最冷月均温在10℃以上，那么冬季是温和还是寒冷呢？

生答：温和。

师问：该地最热月均温在多少度以上？

生答：23℃以上。

师问：月均温在23℃以上，是温和还是炎热呢？

生答：炎热。

师小结：根据该地最冷月和最热月的月均温，综合得出该地气温特点：冬季温和，夏季炎热。

师问：根据图3、25中的降水量柱状图，可以看出该地哪几个月降水量多，哪几个月降水量少？

生答：该地降水量12.1。2月多，6、7、8月少。

师小结：由此得出该地的降水特点：冬季多雨，夏季少雨。

师问：根据前面分析该地的气温特点和降水特点，可以综合得出该地的气候特点是怎样的呢？

生答：冬季温和多雨，夏季炎热干燥。

7.跨国公司汇率风险类型和预测 篇七

关键词：风险类型,风险预测,方法

一、汇率风险类型

跨国公司的汇率风险主要有交易风险、经济风险和换算风险三种类型。

(一) 交易风险

交易风险 (Transaction Exposure) 是指在运用外币进行记价收付的交易中, 从合同签订之日到债权债务得到清偿这段期间内, 经济主体由于汇率变动而蒙受损失的可能性。这是常见也是最容易理解的外汇风险。汇率决定着现金流价值。汇率波动对现金流价值造成不确定, 会产生损失及丧失所期待利益的可能性, 汇率波幅越大, 交易风险就越大。

1. 现金流与交易风险。

跨国公司应该掌握子公司各种货币的净现金流, 集中地分析交易风险。2007年9月, 恒昌国际贸易公司香港公司的现金流入为5, 000, 000美元, 而其美国公司的现金流出为8, 000, 000美元, 该公司的净现流应是3, 000, 000美元, 在此期间, 美元贬值。对美元流入的香港公司不利, 对美元流出的美国公司却很有利。对冲效应使美元贬值的净效应减少, 因此, 在分析交易风险时要注意到净现流和净效应的存在。应首先确定各种货币的头寸, 然后再做净现流和净效应的分析。

2. 货币与交易风险。

跨国公司应参照有关资料预测汇率, 经过比较之后, 选择波幅较小的货币进行经营。20世纪70年代至90年代, 几种货币相对加元汇率波动图示如下 (见图1) :

(二) 经济风险

经济风险 (Economic Exposure) 又称经营风险 (Operating Risk) , 是指汇率波动 (特别是意外的汇率波动) 通过影响跨国公司的投入和产出而使公司在未来一定时期内的收益和现金流减少的可能性。经济风险是一种潜在的汇率风险。例如, 进口国的货币贬值, 必然会增加其进口成本, 进口承受能力下降, 给出口国的出口带来困难。要么降底出口价格, 要么减少出口量, 无论哪种做法都会影响出口国的经营效益。如果进口国的货币升值, 虽然因为进口成本下降有利于出口国向其出口, 但进口和出口总是相伴而行。货币升值国的出口赢利减少, 势必影响其出口。然而, 对经济风险的分析却非常困难, 对经济风险的分析可以说是探索、研究汇率变动对跨国公司的销售价格、生产成本、生产费用等变量产生的过程。

资料来源:www.ny.frb.org/pimome/mktrates

1. 汇率波动直接产生经济风险。

一国汇率制度具有公共产品特征, 汇率的变化会产生一定的外部效应。跨国公司对外贸易量越大, 汇率波动直接产生的经济风险越大。以史为鉴, 1991年的美国, 大选前经济一片萧条。美国总统布什出访日本, 对日元升值施加压力, 刺激日本增加进口美国产品, 以改善美国经济。日元对美元开始不断升值, 到1993年的上半年, 上升到了二战后的最高点。在汇率波动的直接影响下, 许多美国跨国公司利用价格优势, 增加对日出口。受汇率波动的直接影响, 日本跨国公司对美出口减少。到1996年, 美国经济增长强劲, 克林顿连任总统, 市场对美元预期良好, 而日本经济出现衰退。

2. 汇率波动间接产生经济风险。

1999年欧元对美元汇率为1.00欧元=1.17美元, 波黑战争爆发后, 欧元持续贬值。2000年欧元对美元汇率跌至1.00欧元=0.83美元, 跌幅约为25%。欧洲进口商需要用更多欧元兑换美元支付货款, 因此, 推迟或暂停订货。我国对欧洲日用品出口明显下降。欧元兑美元汇率波动间接产生了经济风险, 影响了我国对欧洲的出口。

(三) 换算风险

换算风险 (Translation Exposure) 又称为会计风险 (Accounting Risk) 。是指跨国公司对资产负债表进行会计处理的过程中, 在将功能货币转换成记账货币时, 因汇率变动而呈现账面损失的可能。这里所说的功能货币是指跨国公司在日常经营活动中使用的货币, 记账货币是指跨国公司在编制财务报表时所采用的报告货币。当功能货币与记账货币不一致时, 编制财务报表就需要进行一定的换算。由于功能货币与记账货币之间汇率的变动, 财务报表中某些项目的价值也会发生相应的变动。换算风险在跨国公司经营活动中表现得尤为突出。

汇率波动是跨国公司经营活动中的一个重大的不确定因素, 而且对国际经营至关重要。只有在国际财务管理中使用更加科学的方法进行汇率的预测, 才能做出相应的汇率风险管理决策。避免因汇率变动而造成损失。

二、汇率风险预测方法

通常使用的汇率预测方法有:技术预测法、市场预测法、基础预测法。其中基础预测法的使用较多。

(一) 技术预测

技术预测是使用历史数据预测汇率。通常需要设定一个时间系列模型进行预测。如果在一定时间内汇率波动不呈现周期性, 就难以预测未来的波动。另外, 投机者往往通过夸大某些影响汇率的经济新闻等手段, 引发对某种货币的抛售, 制造投机机会, 这也会给技术预测造成困难。而且, 在某一时期内使用的预测模式不一定适用于另一时期。交易变化导致汇率的瞬间波动, 在频繁的货币交易中, 使用技术预测, 就要付出一定的交易成本, 对任何模式的锁定都需要耗费一定时间, 同时, 经营者还要有充足的冲销交易损失准备金。因此, 技术预测只能作为跨国公司预测汇率的参考方法。

(二) 市场预测

市场预测是以即期汇率、市场远期汇率、利率和货币供给量等市场指数为依据的汇率预测。

市场的汇兑心理、国际贸易对货币的需求等因素, 使依据利率平价理论进行汇率预测存在着局限性。

货币供给量影响着通货膨胀和汇率, 三者间的关系较为密切。依据货币供给量设定科学的预测模式, 可以比较准确地预测汇率。

(三) 基础预测

基础预测是依据汇率与不同经济因素的关系预测汇率。汇率变化受多种经济因素合力作用的影响, 跨国公司应参照相关经济因素, 制订一整套预测汇率的方法。使用基础预测法时, 需要量化地计算各因素的影响力度。

8.本周11家公司定增重组 篇八

下周13家公司解禁过亿

下周股份面临解禁的公司有44家，其中，13家公司解禁数量过亿股。解禁数量最高的公司为国泰君安（601211）。该公司上市于2015年6月27日，如今一年过去，133家首发前股东所持有的32.49亿股限售股将在6月27日解禁流通，解禁后，公司流通A股占比将达到62.61%。值得注意的是，截至6月23日，国泰君安的收盘价为17.48元，相比发行价（19.71元）仍低了12.45%。此外，下周解禁数量较多的A股上市公司还有绿地控股（600606）、华锐风电（601558）、广汇汽车（6D0297）等。

9.11-20的写法教案 篇九

一、创设情境，生成问题 1.数数，从11数到20。

2.出示一捆10根小棒和2根小棒，让学生说一说合起来是几。老师再出示几个，让学生说一说。

3.师出示计数器，问学生：这是什么呢？它有什么作用呢？想知道吗？这节课我们利用它来学习11—20各数的写法。

二、探索交流，解决问题 1.认识计数器

（1）、师指着计数器，告诉学生这是计数器。

（2）、让学生观察计数器，说一说计数器上有什么？说给你的同桌听。（3）、指生说一说你的发现。

生1：计数器上有许多的珠子。生2：计数器上还有个位、十位。师：同学们观察的真仔细！

2、认识数位

（1）、让学生观察数位的排列顺序，说一说是怎样排列的？

（2）师明确：在计数器中，我们要从右边数。从右边起第一位是个位，第二位是十位。（板书）（3）、学生齐读。

（4）、让学生在计数器上写出个位、十位。

3、师出示小棒图，（1）、让学生说一说这是几，它里面有几个

十、几个一。

（2）、你能从计数器上把这个数拨出来吗？学生试着拨数。师巡视、指导。（3）、学生展示：让学生说一说你是怎样拨的？师要及时的进行发问：为什么要在个位上拨一个珠子？为什么在十位上拨一个珠子？（4）、师明确：1根小棒表示1个一，在个位上拨一个珠子，在个位上写1，表示1个一；1捆小棒表示1个十，在十位上拨一个珠子，在十位上写1，表示1个十。

十位 个位 1

4、出示小棒：

（1）、让学生在计数器上拨数。并说一说你是怎样拨的？（2）、说一说十位上的1表示几个几，个位上的7表示几个几。

5、出示2捆小棒：

（1）、这个数怎样拨？让学生试一试。

（2）、为什么个位上一个珠子也没有？我们应该在个位上写几？为什么要在十位上拨两个珠子？

（3）、师明确：2捆小棒表示2个十，十位 个位 在十位上拨两个珠子，在十位上写2 0

十个，表示2个十；个位上一个珠子也没有，我们不能不写，要用0来占位。

6、总结写法：从右边起第一位是个位，第二位是十位。有1个十在十位写1，有2个十在十位写2。有几个一在个位写几。

一、巩固应用，内化提高

1、我说你拨 15 3 18 20

2、看计数器写数。

3、看数在计数器上画出珠子。4 13 20

10.关于国内市场研究公司的类型论文 篇十

市场研究公司的类型

目前，国内的市场研究公司按性质可分为三类：外资、国有、民营。他们在规模、市场定位、营销手段以及所面临的问题等方面都存在着差异。

外资公司。如盖洛普、麦肯锡、Gartner、SGR等，他们的进驻大约可追溯到90 年代初。那时正是中国市场研究业的起步阶段，一些大型跨国公司纷纷落户中国，几家国际知名的市场研究公司也随行进入中国。

外资市场研究公司在规模及办公环境方面都优于其它类型的调研公司。其客户主要是一些跨国的大企业。外资市场公司的主要特征如下：

调研项目质量的控制水平较高，项目操作的规范性较强，公司各部门分工明确。例如，同一个项目的资料收集和后期分析是由不同部门负责的。其质量控制标准与国际一致，项目可管理性强；

客户较为稳定，其主要客户多是海外总部直接委托；

研究人员素质较高，公司在调研方面的培训能力很强；

知名度较高；

价格高，他们的价格往往超出一些客户的心理承受能力。如盖洛普所言：在调研质量上是客户选择我们，在调研报价上是我们选择客户。

外资市场研究公司在中国的发展一方面取决于其总部的发展计划是否与中国的市场发展状况同步，另一方面还要看国内企业对市场研究的认知及需求状况。

国有市场研究公司。国家及各省的统计局一般都有下属的调研公司，其特征为：

能发挥城市调研队伍的网络优势；

收费相对较低；

信息资源稳定，能够获得多行业的背景资料及相关数据；

国有企业的管理体制不畅，个人工作业绩与回报不成正比；

在项目的质量监控方面与国际水平有一定的差距，数据误差较大。

这类国有的市场研究公司已有几家开始同跨国公司进行合作。如，中央电视台下的央 视与法国最大的收视率调研公司合资。它们如果能将外资的管理、技术与政府部门的行业优势、数据资源结合起来，在细分市场上很容易形成行业垄断。

民营市场研究公司。这类市场研究公司可谓业内的后起之秀，大多为管理者以股份制的方式创办。其数量多于前两类市场研究公司，在传媒界也表现得非常活跃。他们去糟粕取精华，很明智地把自己定位于国际水平，国内价位，因此很具竞争优势。其特征主要集中在以下方面：

具有较强的市场营销能力，常在传媒上发布调研结果，有很高的知名度。对客户的反应迅速，有很强的服务意识；

采用项目经理负责制。这种做法不仅有利于最大限度地激发个人的积极性和敬业精神，而且还能有效地将调研项目的质量与项目经理的个人素质密切结合起来；

报价方面具有较强的竞争力。

企业规模往往不及上述两类公司；

人员流失现象严重。由于绝大多数民营调查公司都是在近5年内成立的，企业的技术水平和公司的主要技术人员密切相关，故人员流失对公司的项目质量有严重影响。

11.公司的类型教案11 篇十一

2006年末,随着沪深两市股权分置改革的工作基本结束,标志着我国证券市场迎来了全流通时代。定向增发作为非公开发行的增发方式,逐渐进入人们的视野。在跌宕起伏的资本市场中,融资扩张是企业家最重要的行为特征之一。近年来,我国证券市场快速发展,金融改革创新持续深化,投资者保护力度不断加强。2015年4月新《证券法》设立了投资者保护专章,系统性的规定投资者保护相关制度;标志着以股票发行注册制改革为主线,以信息披露为中心,由市场参与各方对发行的资产质量、资产价值做出判断,发挥市场在资源配置中的决定性作用的法律制度的确立。但是,投资者为非理性主体,其自身局限性导致在交易中未完全按照传统金融理论的要求,进行动态最优处理;通常当投资者情绪较高时, 其对事物的评价会较为乐观,容易忽略或轻视公司的风险,情绪悲观的时候则容易片面的夸大公司风险。体现在资本市场中,沪深两市投资者情绪变化不仅能显著地影响收益, 而且显著反向修正收益波动, 并通过风险奖励影响收益(王美今,2004)。在此现实情况下,从投资者特征出发的投资者情绪是否影响企业的股权增发类型及方式,是否由此对股东财富效应造成的影响?

二、理论分析和研究假设

定向增发和公开增发作为股权再融资最重要的两种方式,吸引了学术界的诸多目光;国内外学者纷纷围绕其而展开各种深入研究,主要有以下几方面:第一,信心不对称假说。信息不对称导致的逆向选择可能会影响企业的融资决策(Akerlof,1970)。因为定向增发涉及的投资数量少,而进行公开增发的前提是必须能够吸引到数量众多的中小投资者,所以在给定信息不对称水平,公开发行的信息成本要高于定向。这就导致在均衡时,信息不对称程度较强的企业会偏好定向增发,反之为公开增发,有利于控制权的稳固(Chemnanur and Fulghieri,1999)。第二,转移风险。由于公开增发新股的对象是社会公众股东,为信息劣势方,当投资项目的盈利状况和价值增长情况不确定时,老股东会公开发行新股让新投资者来替他们分担风险(Myers and Majluf,1984);而当拥有好的投资机会但资金短缺价值被低估的公司,通常会选择向内部投资者定向增发来募集资金,避免新投资者瓜分收益。第三,引入具有监督作用的机构投资者,优化股权结构。增发新股可以扩大股东数目,进而降低股权集中程度。定向增发相比公开增发,一方面能引入积极的机构投资者(Wruck,1989),另一方面新增发的股票有限售期(Kahn and Winton,1998),导致参与者只能通过股票增值获得收益,与上市公司的利益趋同化,有助于加强公司的监督治理,激励管理层更加努力工作,从而改善公司的经营业绩(Hertzel and Smith,1993)。第四,资本成本理论。相对于公开增发而言,定向增发具有门槛低,耗时短,程序简便,筹资费用少等优势(章卫东,2008),而且新增的股票不会造成即期股票扩容压力,可以减少对二级市场的冲击。另外,认购人大多是具有实力的机构投资者,或者是和发行人具有良好关系的合作方,形成了天然的“安全港”;极大减少了因各种披露和报备工作产生的发行成本。第五,管理层控制权的防御性和控制权私人收益。通常管理层会通过定向选择增发股票给“消极投资者”来防御其对公司管理权的被干涉,以达到控制公司进而享有控制权私人收益(Shleifer and Vishny,1997;Dann and De Angelo,1988;Barclay、Hoiderness and Sheehan,2007)。具体到我国的情况,股权分置改革导致大部分上市公司的控股股东持股比例有不同程度的下降,维持控制权地位将成为控股股东的内在冲动(杨靖、许年行、王琨,2011)。当大股东不具备认购能力且控制权不稳固,会偏好于公开增发,有利于股权分散以巩固控制权地位,同时还加大了控制权与现金流权的分离程度;而当大股东有能力参与定向增发且大股东控制权地位越不稳固时,会倾向定向增发,通过大比例的认购提高持股比例。可以看出融资方式是上市公司的大股东基于巩固控制权地位,维护自身控制权私利的考虑,所进行的一种股权结构的内生性调整(郭思永、张林新、张鸣,2010)。可以看出,两种增发方式的选择主要是从信息不对称假说、转移风险、引入具有监督作用的投资者、资本成本理论、管理层控制权的防御性和控制权私人收益等角度进行的。根据心理学研究,情绪会使人的注意、知觉和记忆等认知过程变得有选择性,有选择地提取与加工和当前情绪一致的信息;如处于愉悦情绪状态下的个体会无意识的提取更多令自己愉悦的信息,从而偏向于对事物做出较为乐观的判断;反之亦然(Lerner and Keltner,2000)。当投资者的情绪较为高涨的时候,市场的行情较好,在股票供给数量一定的情况下,整个市场的流通性会加强;同时会有新的投资者带来资金的涌入,那么股票需求的增加会推动股票价格上涨(Baker and Stein,2004)。由此我们推测,投资者情绪较高时,公司倾向于公开增发;一方面投资者对公司的增发风险防备程度较低,降低了与社会公众沟通的增发成本,另一方面股价上升,新增发的股票数量较少,也能帮助公司募集足够的资金,从而较少的稀释原有股东权益。同理,我们可以推测,当投资者的情绪较为低的时候,公司倾向于选择定向增发。首先,投资者情绪低时,投资容易片面强化公司的增发风险,从而不乐意申购股票,容易导致增发失败。其次,即使公司愿意花费代价,提高信息透明程度,降低投资者的逆向选择问题,但这无疑增加了公司的融资成本。再者,由于市场行情低迷,证券流动性差,股价不高,需要大规模的增发才能募集足够资金,这时就存在不一定能有足够的新股申购额或者需要以很大程度的稀释原有股东的权益为代价。最后,在股价较低的时候,定向增发可以引入具有监督作用的机构投资者,优化股权结构,提高公司治理效率。基于此,提出假设1:

假设1:投资者情绪低,公司倾向于定向增发;投资者情绪高,公司倾向于公开增发

根据行为金融学的研究发现,投资者情绪是影响证券价格变动的重要因素(Baker and Stein,2004)。投资者情绪悲观的时候,会不自觉的主观夸大公司可能存在的风险,认为公司的增发实质是“圈钱”,最终会损害自身利益,进而将增发公告视为“利空”消息,导致二级市场抛售、造成股价下跌。即便行为公司确实是有好的项目投资需求,这种未来增值的效益所带来的股东财富正面效应也会被投资者的负面非理性情绪所抵减。而当投资者情绪乐观的时候,投资者则会由于情绪的原因,倾向于相信此次增发的确可以增强公司的资本实力,有利于公司的长远可持续发展,引起公司的股票价格呈现出上涨的态势。基于此,提出假设2:

假设2:投资者情绪涨高,有利于定向增发和公开增发的股东财富的增加,反之降低

三、研究设计

(一)样本选取与数据来源

本文以2007年1月1日到2014年12月31日沪深两市宣告增发新股预案的A股(非ST)公司为研究样本,数据均来自于万德信息服务有限公司(WIND)。本文对研究样本进行如下筛选:(1)按照2012年证监会行业分类标准,剔除了样本中的金融保险类以及行业信息缺失的公司。(2)剔除同年增发过两次及两次以上的样本公司。(3)剔除财务数据缺失或异常的样本。(4)剔除金融交易数据缺失或者异常的公司。最后得到符合标准的增发新股的样本公司共588家。

(二)模型构建

参照郭思永和张林新(2010)的研究,构建如下回归模型:

参照童盼(2006)、章卫东和李海川(2010)的研究,采用事件研究法验证假设2,以上市公司的增发预案公告日为事件点,窗口期分为[-20,20]、[-10,10],均为交易日。分别按定向增发和公开增发进行分组回归分析,模型如下:

(三)变量定义

各变量的含义和计算公式如下:(1)zffs:增发方式,虚拟变量,当样本公司采用定向增发时,取值为1;采用公开增发时,取值为0。(2)cci:消费者信心指数,作为衡量投资者情绪的度量变量(薛斐,2005),该指标由国家统计局每月编制发布,由预期指数和满意指数组成;综合描述消费者对当前经济状况的满意程度和对未来经济走向,能够很好的反应投资者的乐观、悲观情绪。由于不能确定投资者情绪是从何时影响公司的增发决策,为稳健起见,我们采用预案公告月及其前两个月的消费者信心指数的加权平均数为cci的取值,预期符号为负。car:超额累计收益率,衡量增发事件前后的股东财富效应。cari为第i只个股样本在窗口T内的累计超额收益率,计算公式为:

其中,Arit为个股i在第t日相对于所在市场的超额收益率;Rit为个股i在第t日的日收益率;Rmt为个股i所在市场的大盘指数第t日的收益率;Pit为个股i在第t日的收盘价格;Pit-1为个股i在第t-1日的收盘价格;Pmt为个股i所在市场第t日的收盘指数;Pmt-1为个股i所在市场第t-1日的收盘指数;majrate:大股东持股比例,定义为增发预案公告前一年末前十大股东的持股比例之和。该指标用于大股东对上市公司增发方式、时间、规模等融资决策的影响(郭思永、张林新、张鸣,2010);基于控制权私人收益角度,大股东持股比例越高,控制权稳固性高,倾向于公开增发,能进一步扩大持股比例与现金流权的杠杆比,我们预期该变量假设1中的符号为负,假设2中公开增发时符号为负,定向增发时为正。(3)ln(size):资产规模,定义为增发预案公告前一年末的公司总资产的自然对数。该指标用来控制信息不对称程度对于增发方式的影响(Blazenko,1987);规模大的公司,通常受到市场的更多关注,股票的流通性强,信息透明度较高(zhang,2005)。由于信息不对称程度高的时候,投资者易认为公开增发是管理层判断当前的股价被高估,希望有更多的投资者来分担风险,定向增发则的确是有好的投资项目,从而推动股价上涨(Hertzel and Smith,1993;章卫东,2008),我们预期该控制变量在假设1中的符号为负,假设2中均为正。(4)lev:资产负债比率,定义为预案公告前一年末的总负债与总资产的比值。该指标用来控制融资约束性对于公司增发类型的影响;比值越高,公司的债务负担越重,财务风险大,公开增发易受到阻碍,公司倾向于定向增发,我们预期该控制变量假设1中符号为正(郭思永、张林新、张鸣,2010),假设2中的符号均为负。(5)prise:相对发行规模,定义为公开/定向增发发行股数(实际的发行数量)×实际发行价格÷增发前一年末总资产(Hertzel and Smith,1993;章卫东,2008)。该指标用来控制发行规模对于股价的影响;根据信息传递理论,投资者认为定向增发时,公司的确有合理的投资需要,增发规模越大,市场反应越好,假设2预期符号为正;反之在公开增发时,则由于逆向选择,符号为负。(6)tobinq:托宾Q值,定义为预案公告前一年末的总市值与总资产的比值,用来控制不同的成长性对于股价的影响,假设2预期符号为负(邹斌,2011)。

四、实证分析

(一)描述性统计

本文对majrate、lev进行了1%缩尾处理,按增发方式的不同分组进行描述性统计分析。如表2所示,公开增发(zffs=0)的投资者情绪(cci)、大股东持股比例(majrate)均值比定向增发(zffs=1)的cci、majrate均值高,而信息不对称程度(ln(size))的均值则比定向增发的高。进一步按zffs分组进行t检验cci的均值差异,发现zffs=0时的cci均值显著大于zffs=1的(如表3所示)。可以初步的验证假设1:公司在cci高的时候倾向于选择公开增发,cci低的时候倾向于选择定向增发。

(二)回归分析

模型(1)就投资者情绪对公司增发方式的影响进行了回归检验。由于因变量增发方式是虚拟变量,所以采用logit回归,得到的检验结果如表4。从回归结果来看,投资者情绪的回归系数(t值)为-25.317(3.67),且在1%的水平上通过显著性检验。说明投资者情绪低,公司倾向于定向增发;投资者情绪高,公司倾向于公开增发,回归分析的结果进一步的支持了假设1。另外,控制变量lev的回归系数(t值)为2.369(0.91),且在1%的水平上通过显著性检验。说明在财务风险偏高的时候,公司倾向于采用定向增发,与预期符号相符。ln (size) 的回归系数(t值) 为-0.5(0.15),且在1%的水平上通过显著性检验。说明公司的信息透明度越高,越倾向于采用公开增发。大股东持股比例的回归系数(t值)为-0.599(0.92),说明股权集中度较高的公司,基于扩大控制权与现金流权的杠杆比的考虑,倾向于采用公开增发,但在统计上并不显著。

模型(2)就投资者情绪对增发前后的股东财富效应的影响方式进行了检验,按增发方式的不同,分组进行回归,结果如表5。从回归结果来看,公开增发时,分别以car2020、car1010为因变量,投资者情绪的回归系数(t值) 为0.922(0.48)、0.720(0.36),且均通过显著性检验;定向增发时,分别以car2020、car1010为因变量,投资者情绪的回归系数(t值)为0.617(0.17)、0.599(0.14),且均通过显著性检验。说明投资者情绪涨高,有利于定向增发和公开增发的股东财富的增加;反之降低,数据检验结果支持假设2。另外,变量prise用于控制新增股票数量对股东财富的影响。在回归结果中发现;该变量的在公开增发时的回归系数为负,定向增发的时候为正;与预期的符号一致,均通过显著性检验。这是公开增发易被投资者认为是“圈钱”举动,其新增股票数量越多,意味着“圈钱”越多,必然引起投资者的不购买或者抛售导致二级市场的股票价格下降。而定向增发则传递了公司有好的项目投资,新增股票数量越大,意味着公司的发展前景越好,公司价值增值,那么市场也会更多的给予正面反应,推动股东财富的增加。控制变量majrate,lev,tobinq的回归系数均为负值(majrate在定向增发(car1010)时为正,),与预期的符号一致;表明在股权集中度,财务风险水平,成长性程度与公司增发的市场反应程负相关,但是这一负相关程度在统计上并不显著。而ln(size)的回归系数也为负,与预期符号相反;数据检验表明信息透明度越高的公司的市场反应不一定越好,这一回归结果在统计上仍不显著。

(三)稳健性检验

为进一步验证结果的稳健性,对投资者情绪的度量方法进行调整,分别采用预案当月的消费者信心指数、月换手率(王玉梅、蒋明照,2010),并把预案公告月及其前两月总共三个月的加权平均换手率作为新的投资者情绪的度量变量。之所以未采用预案当月的换手率作为度量变量,而采用加权数,是因为我们很难清晰界定影响公司增发类型的投资者情绪的有效期间。回归结果除了各变量的系数大小均有稍微的变化外,显著性水平和符号方向均没有发生改变;限于篇幅,未在文中报告。

五、结论