筹资投资管理制度

筹资投资管理制度（通用8篇）

1.筹资投资管理制度 篇一

××公司筹资管理制度

第一章 总则 第一条

为规范公司经营运作中的筹资行为，降低资本成本，减少筹资风险，以提高资金运作效益，依据相关规范，结合公司具体情况，特制定本制度。第二条

本制度适用于公司总部、各子公司及各分公司的筹资行为。第三条

本制度所指的筹资，是指权益资本筹资和债务资本筹资。权益资本筹资是由公司所有者投入以及以发行股票方式筹资；债务资本筹资指公司以负债方式借入并到期偿还的资金，包括短期借款、长期借款、应付债券、长期应付款等方式筹资。第四条

筹资的原则

1．遵守国家法律、法规原则； 2．统一筹措，分级使用原则； 3．综合权衡，降低成本原则； 4．适度负债，防范风险原则。第五条

资金的筹措、管理、协调和监督工作由公司财务部统一负责。第二章 权益资本筹资 第六条

权益资本筹资通过吸收直接投资和发行股票两种筹资方式取得。

1．吸收直接投资是指公司以协议等形式吸收其他企业和个人投资的筹 资方式。

2．发行股票筹资是指公司以发行股票方式筹集资本的方式。第七条

公司吸收直接投资程序

1．吸收直接投资须经公司股东大会或董事会批准。

2．与投资者签订投资协议，约定投资金额、所占股份、投资日期以及投 资收益与风险的分担等。

3．财务部负责监督所筹集资金的到位情况和实物资产的评估工作，并请会计师事务所办理验资手续，公司据此向投资者签发出资报告。

4．财务部在收到投资款后应及时建立股东名册。5．财务部负责办理工商变更登记和企业章程修改手续。第八条

吸收投资不得吸收投资者已设有担保物权及租赁资产的出资。第九条

筹集的资本金，在生产经营期间内，除投资者依法转让外，不得以任何方式抽走。第十条

投资者实际缴付的出资额超出其资本金的差额（包括公司发行股票的溢价净收入）以及资本汇率折算差额等计入资本公积金。第十一条

发行股票筹资程序

1．发行股票筹资必须经过股东大会批准并拟订发行新股申请报告。2．董事会向有关授权部门申请并经批准。

3．公布公告招股说明书和财务会计报表及附属明细表，与证券经营机构签订承销协议。定向募集时向新股认购人发出认购公告或通知。4．招认股份，交纳股款。

5．改组董事会、监事会，办理变更登记并向社会公告。第十二条

公司财务部建立股东名册，其内容包括股东姓名、名称、住所及各股东所持股份、股票编号以及股东取得股票的日期等。

第三章 债务资本筹资

第十三条

债务资本的筹资工作由公司财务部统一负责。经财务部批准分支机构可以办理短期借款。第十四条

公司短期借款筹资程序

1．根据财务预算和预测，公司财务部应先确定公司短期内所需资金，编制筹资计划表。

2．按照筹资规模大小，分别由财务部经理、财务总监和总经理审批筹资 计划。

3．财务部负责签订借款合同并监督资金的到位和使用，借款合同内容包括借款人、借款金额、利息率、借款期限、利息及本金的偿还方式以及违约责任等。

4．双方法人代表或授权人签字。第十五条

公司短期借款审批权限短期借款采取限额审批制，投资限额标准如下（超过限额标准的由公司董事会批准）： 1．财务部经理审批限额：10万元； 2．财务总监审批限额：50万元； 3．总经理审批限额：100万元。第十六条

在短期借款到位当日，公司财务部应按照借款类别在短期筹资登记簿中登记。第十七条 公司按照借款计划使用该项资金，不得随意改变资金用途，如有变动须经原审批机构批准。第十八条

公司财务部及时计提和支付借款利息并实行岗位分离。第十九条

公司财务部建立资金合账，以详细记录各项资金的筹集、运用和本息归还情况。财务部对于未领取利息单独列示。第二十条

公司长期债务资本筹资包括长期借款、发行公司债券以及长期应付款等方式。

第二十一条

公司长期借款必须编制长期借款计划使用书，包括项目可行性研究报告、项目批复、公司批准文件、借款金额、用款时间与计划以及还款期限与计划等。第二十二条

长期借款计划应由公司财务部经理、财务总监和总经理依其职权范围进行审批。第二十三条

公司财务部负责签订长期借款合同，其主要内容包括贷款种类、用途、贷款金额、利息率、贷款期限、利息及本金的偿还方式和资金来源、违约责任等。第二十四条

长期借款利息的处理

1．筹建期间发生的应计利息计入开办费； 2．生产期间发生的应计利息计入财务费用； 3．清算期间发生的应计利息计入清算损益；

4．购建固定资产或无形资产有关的应计利息，在资产尚未交付使用或者虽已交付使用但尚未办理竣工决算之前，计入购建资产的价值。第二十五条

公司发行债券筹资程序

1．发行债券筹资应先由股东大会作出决议。

2．向国务院证券管理部门提出申请并提交公司登记证明、公司章程、公司债券募集办法以及资产评估报告和验资报告等。

3．制定公司债券募集办法，其主要内容包括公司名称、债券总额和票面 金额、债券利率、还本付息的期限和方式、债券发行的起止日期、公司净资产、已发行尚未到期的债券总额以及公司债券的承销机构等。4．同债券承销机构签订债券承销协议或包销合同。第二十六条

公司发行的债券应载明公司名称、债券票面金额、利率以及偿还期限等事项，并由董事长签名、公司盖章。第二十七条 公司债券发行价格可以采用溢价、平价、折价三种方式，公司财务部保证债券溢价和折价采用直线法合理分摊。第二十八条

公司对发行的债券应置备公司债券存根簿予以登记。

1．发行记名债券的，公司债券存根簿应记明债券持有人的姓名、名称及住所、债券持有人取得债券的日期及债券编号、债券总额、票面金额、利率、还本付息的期限和方式以及债券的发行日期。

2．发行无记名债券的，应在公司债券存根簿上登记债券的总额、利率、偿还期限和方式以及发行日期和债券的编号等。第二十九条

公司财务部在取得债券发行收入的当日，即应将款项存入银行。第三十条

公司财务部指派专人负责保管债券持有人明细账，并组织定期核对。第三十一条

公司按照债券契约的规定及时支付债券利息。第三十二条

公司债券的偿还和购回在董事会的授权下由公司财务部办理。第三十三条

公司未发行债券必须由专人负责管理。第三十四条 其他长期负债筹资方式还包括补充贸易引进设备价款和融资租入固定资产应付的租赁费等形成的长期应付款。第三十五条

由公司财务部统一办理长期应付款。

第四章 筹资风险管理

第三十六条

公司应定期召开财务工作会议，并由财务部对公司的筹资风险进行评价。公司筹资风险的评价准则如下：

1．以公司固定资产投资和流动资金的需要决定筹资的时机、规模和组合。2．筹资时应充分考虑公司的偿还能力，全面衡量收益情况和偿还能力，做到量力而行。

3．对筹集来的资金、资产、技术具有吸收和消化的能力。4．筹资的期限要适当。

5．负债率和还债率要控制在一定范围内。6．筹资要考虑税款减免及社会条件的制约。第三十七条

公司筹资效益的决定性因素是筹资成本，这对于选择评价公司筹资方式有重要意义。公司财务部采用加权平均资本成本最小的筹资组合评价公司资金成本，以确定合理的资本结构。第三十八条 筹资风险的评价方法采用财务杠杆系数法。财务杠杆系数越大，公司筹资风险也越大。第三十九条

公司财务部应依据公司经营状况、现金流量等因素合理安排借款的偿还期以及归还借款的资金来源。

第五章 附

则

第四十条

本制度由财务部编制，解释权、修改权归财务部。第四十一条

本制度经公司董事会审核批准后，自公布之日起实施。

2.筹资投资管理制度 篇二

ERP沙盘模拟对抗课程基于直观的沙盘教具, 将企业结构和管理流程全部展示在模拟沙盘上, 将复杂、抽象的ERP管理理论以最直观的方式呈现, 按照“情景设置→沙盘载体→模拟经营→对抗演练→教师评析→学生感悟”这样一个基本逻辑设计教学环节, 强调“先行后知”, 通过实战培养管理人才。该课程在提升大学生创新精神、创业意识和把握商业机会能力方面效果显著。济南大学于2009年成立了规范的ERP沙盘模拟实验室, 并在经管类专业中开展企业沙盘模拟相关课程的教学。

在ERP沙盘模拟对抗课程的起始阶段, 课程班的所有模拟企业都具有相同的背景, 拥有相同的资源, 并追求相同的目标——股东财富最大化。然而, 经过若干期经营之后, 结果却是千差万别。究其原因, 能够发现很多规律性的现象和内在联系。在这里, 笔者将多年企业沙盘模拟教学以及竞赛中积累的心得体会加以提炼和梳理, 与读者交流分享, 希望能起到抛砖引玉的作用。

二、ERP沙盘模拟对抗的筹资攻略

资金是企业的血液, 是企业生产经营活动的支撑, 处于发展中的企业更需要大量资金, 能否提供充足的资金, 从根本上决定了企业的发展空间和发展速度。在ERP沙盘模拟对抗中, 一旦模拟企业的现金断流, 其生产经营活动将无以为继, 模拟企业就将宣告破产。因此, 如果一定要说模拟企业运营中哪个失误最严重、最致命, 那就是资金不足了。筹资就是通过一定渠道、采取适当方式筹措资金的财务活动, 是资金运动的起点。

1. 负债经营原则。

负债经营是现代企业的基本特征之一, 其基本原理就是在保证财务稳健的前提下充分发挥财务杠杆的作用, 为股东谋求收益最大化。负债经营是一把“双刃剑”, 一方面, 如果企业经营状况良好, 投资收益率大于负债利息率, 则获得财务杠杆利益, 达到“借鸡生蛋”的目的;另一方面, 如果企业经营状况不佳, 投资收益率小于负债利息率, 则产生财务杠杆损失, 甚至导致企业因不堪重“负”而濒临破产的边缘。

现实生活中, 很多管理者缺乏财务管理知识, 对企业运用负债理解不够, 对其利弊认识不清, 视负债风险为洪水猛兽。事实上, 适度的负债经营可以提高企业的竞争力和获利能力, 是现代企业为获得快速发展而采取的一种积极进取的经营手段。当然, 负债经营的比例究竟应该多高, 这是《财务管理学》中确定最佳资本结构的关键问题, 也是一个没有普遍适用模式的难题, 必须结合模拟企业自身资源和外部环境的各种因素, 进行通盘考虑。

2. 长短贷结构合理。

在ERP沙盘模拟对抗中, 银行信贷资金是模拟企业的基本筹资渠道, 长期贷款和短期贷款各有利弊:使用短期贷款资本成本低, 但财务风险大, 很容易造成还不了到期的贷款而陷入困境;使用长期贷款则相反, 财务风险小, 但较高的资本成本侵蚀了企业的利润空间, 导致企业“干得很辛苦, 就是不赚钱”。所以, 在制定筹资策略时, 必须合理安排长短贷的比例, 使资本成本和财务风险达到均衡, 让借来的钱创造出更多的利润。

3. 控制贷款额度。

(1) 卡权益。根据ERP沙盘模拟对抗规则, 所有长贷和短贷之和不能超过上年末所有者权益的3倍。在模拟经营的前两年, 由于权益较低, 卡权益数以保证下一年的贷款额度非常重要。同时规则还约定, 以20M为基本贷款单位 (电子沙盘的长贷以10M为基本贷款单位) , 所以, 权益的个位数卡在0、4、7时对计算贷款额度比较有利。例如, 某年末的权益是40M, 那么下年度贷款额度就是120M;若权益为39M, 则下年度贷款额度只有100M (电子沙盘为110M) , 贷款额度的减少对模拟企业的运营势必造成一系列不良影响。

(2) 保权益。为保证下年度融资能力, 年末权益数一般不要低于40M, 可以通过以下方式保权益: (1) 推迟或放弃ISO认证投资。市场对ISO认证需求一般出现较迟, 同时要求ISO9000和ISO14000的订单更稀少, 因此, 为保权益, 首当其冲就是削减ISO投资支出。 (2) 减少一个或两个市场开拓投资。市场并非越多越好, 关键看能否提升企业的效益。因为市场准入资格的获得需要付出资金及时间代价, 如果开发出的市场不能发挥应有的作用, 则开发就是失败的。

4. 出售厂房。

笔者在教学实践中发现, 厂房处理往往是“新手不会用、高手不需用”的状况, 但事实上, 出售厂房也是一种应急筹资方式。

在ERP电子沙盘第一年运营中, 为了保权益, 往往采用购买厂房的策略, 第2年后若预计资金周转会出现困难, 可以主动提前出售厂房, 根据ERP沙盘模拟对抗规则:“厂房按买价出售, 得到4个账期的应收款。”如果从收入的角度看, 这就视同取得一笔销售收入;如果从筹资的角度看, 也可以理解为申请了一笔长期贷款。例如, 出售小厂房得到30M应收款, 可以看做变相取得了30M长贷, 小厂房的年租金3M, 而30M长贷的年利息也是3M, 显然, 这两种方式对权益的影响是相同的;在现金充足的年份, 还可以通过“租转买”购回厂房, 从而节省租金、提高权益, 而长贷是不能提前归还的, 所以出售厂房比申请长贷要灵活。

三、ERP沙盘模拟对抗的投资方略

企业筹资的目的是为了投资, 投资是企业对所持有资金的一种运用, 是企业创造财富的必要前提。企业经营的目的是盈利, 利润主要来自于销售收入。在ERP沙盘模拟对抗中, 扩大销售收入就必须考虑三个因素——开拓新市场、研发新产品和提高产能, 这三个方面都是要花钱的, 即投资。

1. 资源运用符合“配称”原则。

“竞争战略之父”迈克尔·波特教授指出, 战略就是在企业的各项运营活动之间建立一种配称。笔者认为, “配称”就是协调和匹配, 包含着“恰好”的意思。资源“配称”可以有效避免资源浪费, 使企业的整体绩效最大化。具体到ERP沙盘模拟对抗中, 就是要求市场开拓、产品研发、生产线建设以及材料采购等环节要“配称”, 如产品研发与生产线建设应该同期完成, 原料入库与上线生产能够协调一致, 产能扩张与市场开拓保持同步, 投资需求与资金供给有效匹配等。

在ERP沙盘模拟对抗课程中, 产供销脱节的现象比比皆是, 这是很多模拟企业经营惨淡的根本原因。例如, 有的小组开拓了广阔的市场, 本应顺理成章地接到很多订单, 却发现产能不足, 即使生产线全力以赴也无法满足订单的要求;有的小组花费大量资金购置了自动线或柔性线, 产能很高, 但产品单一、市场狭小, 导致产品积压和生产线闲置;有的小组营销、生产安排妥当, 只等正常生产和交货即可有光明的前景, 然而库存原料又不够了, 只能停工待料或者紧急采购, 打乱了事先的部署。凡此种种, 不一而足。

2. 各种生产线的性价比。

(1) 手工线与自动线比较。就买价、产能和年折旧费而言, 三条手工线等于一条自动线。但是, 三条手工线的维修费是3M, 一条自动线只需要1M维修费;另外, 三条手工线比一条自动线还要多占两个机位, 这会大大限制企业产能的扩张。所以, 自动线的性价比优于手工线。

(2) 半自动线与自动线比较。两条半自动线等于一条自动线的产能, 但两条半自动线买价是20M, 一条自动线的买价是15M, 同时, 两条半自动线比一条自动线还要多1M折旧费和1M维修费, 并多占一个机位。所以, 自动线的性价比明显优于半自动线。

(3) 柔性线与自动线比较。柔性线与自动线各有千秋, 主要区别如表1所示。从中可以看出, 柔性线的买价比自动线多5M, 柔性线的残值比自动线多1M, 所以总体来看, 柔性线比自动线多支付4M现金, 柔性线总的折旧费比自动线多4M, 权益减少4M。柔性线的优势在于转产, 自动线转产要停工1季并支付2M转产费, 权益减少2M, 由于柔性线的安装周期比自动线多1季, 所以产能持平, 此时自动线还比柔性线多2M权益。若自动线第2次转产, 自动线又要停工1季并支付2M转产费, 权益又减少2M, 此时对权益的影响相同, 但柔性线比自动线多出一个产能。显然, 这种情况下柔性线更合算。

在企业采用多种产品组合模式时, 一般应购置1~2条柔性线, 从而灵活调整交单时间和顺序, 尽量避免应收款贴现。同时, 如果打算购置柔性生产线的话, 宜早不宜晚, 因为越往后产品转产的机率越低, 柔性线的优势得不到发挥, 浪费了优质资源, 同时还增加了现金压力。

基于以上分析, 我们可以得出以下结论:自动线性价比最高, 是首选生产线;若预计出现两次转产则应考虑使用柔性线;手工线可用来应急。

3. 生产线建设策略。

(1) 生产线开始建设的最佳时点应该是保证产品研发与生产线建设投资同期完成。例如, P3产品研发周期是6个季度, 自动线安装周期是3个季度, 如果第1年第1季开始研发P3产品, 第1年第4季开始建设生产P3产品的自动线, 那么第2年第2季P3产品研发与自动线生产线建设投资恰好同期完成, 第2年第3季上线生产P3产品。如表2所示。

(2) 建设产能灵活的生产线。在ERP电子沙盘模拟经营第1年, 由于竞争对手的情况不明朗, 应尽量建设产能灵活的生产线, 以便给第2年选单留有余地。从表3生产线建设进程来看, 如果企业第2年只接到3个P3产品的订单, 那么, 第4条自动线就可以延期投资, 在第2年第4季完成投资, 这条生产线第2年就不需要支付维修费。

4. 巧用手工线。

手工线有一个重要作用——救火队员。在选单中, 有时会遇到订单数量比实际产能多1个。如果接下这张订单, 有两种方法解决燃眉之急:一是紧急采购一个产品, 来弥补产能的不足;另一种方法就是利用手工线即买即用的特点, 在厂房机位有空余的情况下, 第1季度买1条手工线并投产, 可以在第4季度产出1个产品, 同时将手工线立即出售。手工线出售的损失是4M, 与紧急采购1个P1产品的损失相同, 但比紧急采购P2、P3、P4产品要合算得多。当然, 利用手工线救急还必须有满足上线生产的原料, 若原料也需要紧急采购那就另当别论了。

5. 出售生产线的时机。

从权益的角度看, 当生产线还剩一期折旧费未计提时, 出售生产线是有利的。根据ERP沙盘模拟对抗规则:“生产线按其残值出售, 净值与残值之差计入损失项”, 当出售的生产线还剩一期折旧费未计提时, 残值变为现金, 最后一期折旧费转入了损失, 但节省了维修费, 提高了权益。

例如, 企业在某年初有一条半自动线, 其净值是4M。如果不出售该半自动线, 那么年末折旧费是2M, 维修费是1M;如果当年出售该半自动线, 那么年末就不需要计提折旧费和支付维修费, 只产生2M的损失, 与前者相比可以提高1M权益, 同时还得到2M现金。

在手工沙盘模拟经营的前两年, 核心问题就是生产线的更新换代。事实上, 对于产能较低的手工线和半自动线及时处理, 空出的机位可以铺设产能较高的自动线或者柔性线, 从权益上讲也是有利的。至于自动线和柔性线, 正常情况下不宜出售, 只有前两年已建成且在第6年出售才有利于所有者权益的增加。

参考文献

[1] .张前, 张守凤.管理类专业引入ERP沙盘模拟课程教学探索.中国成人教育, 2009;11

[2] .张前.ERP沙盘模拟原理与实训.北京:清华大学出版社, 2013

[3] .王庆成, 李相国.财务管理学.北京:中国财政经济出版社, 2006

3.从民间投资机遇中看会议筹资渠道 篇三

由于我国会议产业还没有融资平台，会议资金来源渠道很少，像市场化运作的会议，启动资金只有拉赞助唯一的间接融资方式。在“空手道”的会议运作中，主要精力是放在拉赞助和收参会费的竞争上，不仅影响着会议组织和服务质量，而且会议消费在讨价还价中平衡着各种关系，运作难以规范和管理。特别是会议的资金运作采用收和支同时进行，酒店押金、资料印制、宣传品、招商劳务等费用，都要在会议启动后从招商所得资金中提取，因获取招商资金不确定性很大，在会议赢利点以内的瓷金链条一旦断裂，会议不仅容易出现质量缩水或信用问题，甚至还会造成会议半途夭折。

显然，会议筹资采用“空手套白狼”的做法，不能适应会议市场日趋规范的要求，就是具有品牌影响力的会议，也不能只靠牌子的无形资产启动会议项目，会议筹资渠道狭窄的问题，将会成为会议产业发展的瓶颈。近日在“豆你玩”“蒜你狠”的绿豆、大蒜价格猛涨的现象中，我们不难发现融资机遇悄然走进我们。这件事虽然反映出投机炒作行为，但另一层面也反映出民间资本充裕。一些金融专家认为，当前投资环境恶化，人们投资股市、房市、黄金都有很大风险，民间投资动力在徘徊之中，正是这样，恰恰给会议这个不起眼的小产业，寻求民间投资提供了可能。

第一，我国去年银行贷款投放了9万多亿元。资金流动性充裕后要寻找出路，出现年初房价节节攀升，股市表现很好，大量资金被房地产、股市等资本市场吸收。在国家出台一系列政策遏制房价过快上涨以后，楼市降温，股市低迷，在这种情况下，大量资金退出股市和楼市，开始选择新的目标。

第二，随着中国市场经济的发展，我国居民的个人收入大幅度提高，除保证当前基本生活以外，拥有一定个人资产的人已不在少数；另一方面，计划经济下国家统一的福利也逐渐被市场运作所代替。因此，个人为了一定的经济目标，以投资的形式处置个人资产已不是少数“资本家”的专利，个人投资正逐渐成为一种大众经济行为。

第三，解决现在因资金流动性充裕，通胀预期较强，带来的一些资金利用气候等短期因素炒作农产品价格的行为，有关部门会迅速做出反应，抑制炒作生活必需品的行为，同时，加大引导投资趋向，分散投资目标，为民间资本运作提供宽松的环境。最近，国务院发布的《关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见》，传递出未来民间投资有着更加开放政策的信号。

会议筹资机遇的出现，给会议拓宽筹资渠道和增加运作模式带来积极的作用。在会展产业发达的国家，会议酒店看好了某一个会议。不仅不收取会议场地使用和订客房的押金，相反会采取投资入股的方式参与会议运营，这样既留住了会议消费客户，又获得了会议消费和会议盈利两份收益。在我国，酒店一般把会议只作为消费客户，采取推销和项目攻关的方式，在降价和让利方面竞争，结果可想而知。为什么不能借鉴国外的经验呢?

对于我国会议产业来说，虽然，融资专业性很强，金融市场也比较复杂，会议的资本运作是一个具有风险性的新课题，但会议产业要转变增长方式，对于创新者来说，机不可失，会议产业完全可从拓宽投资渠道上先进行尝试。首先，具有影响力的品牌会议，不能单单依靠政府的会议补贴和奖励，要大胆的在会议筹资方式上闯出一条路子，将会议产业链延伸到金融资本市场。共次，会议要在满足消费需求、服务需求的策划基础上，通过办会让投资者的资本保值和增值，使会议具有投资回报性，满足民间追求货币收益的人群。再次，筹资对象主要要面向高收入人群，满足追求身份收益的人群。名人愿意投资出版自传、投资办学、投资收藏、投资餐馆等，为什么不愿投资会议，这说明会议策划针对高收入阶层需求开动脑筋不够，吸引他们投资的能力比较弱。最后，要制订会议筹资指导政策与管理办法，建立健全筹资或融资的法律法规，一方面政策引导民间资本投资办会，另一方面要防止弄虚作假和炒作牟利，防止泡沫和违法行为。

从民间投资的角度看，拓宽办会筹资渠道的意义，就好像把会议产业链比喻为一条河，河的上游是会议策划制造，下游是会议场地、用品和服务提供商，如果上游水源不足，下游很难成为绿洲，甚至面临干枯的危险。近年来，社会对会议产业的投资主要在下游，特别是在兴建、扩建、改造会议酒店上的投资已经出现过剩，民间投资多数是在追风赶潮，缺乏对投资领域基本面的判断。想在会议市场“分羹”的投资者，要成为“第一个吃螃蟹的人”，先从办会前期的资金投入做起，只有把会议蛋糕做大，“分羹”的刀、勺才有用武之地。

4.第十章短期筹资管理 篇四

一、判断题

1、企业采用循环协议借款，除支付利息之外，还要支付协议费，而在信用额度借款的情况下，一般无需支付协议费。

2、商业信用是指商品交易中的延期付款或延期交货所形成的借贷关系，是企业之间的一种直接信用关系。

3、赊购商品和预付货款是商业信用筹资的两种典型形式。

4、商业信用筹资的优点是使用方便，成本低，限制少，缺点是时间短。

5、应付费用所筹集的资金不用支付任何代价，是一项免费的短期资金来源，因此可以无限制地加以利用。

6、银行短期借款的优点是具有较好的弹性，缺点是资本成本较高，限制较多。

7、由于放弃现金折扣的机会成本很高，因此购买单位应该尽量争取获得此项折扣。

8、利用商业信用筹资的限制较多，而利用银行信用筹资的限制较少。

二、单选题

1、一般来说，如果公司对营运资本的使用能够达到游刃有余的程度，则最有利的短期筹资政策是（）。

A.配合型B.激进型C.稳健型D.自发型

2、下列等式中符合稳健型短期筹资政策的是（）。A.临时性短期资产=临时性短期负债

B.临时性短期资产+部分永久性短期资产=临时性短期负债 C.部分临时性短期资产=临时性短期负债

D.临时性短期资产+固定资产=临时性短期负债

3、如果某企业的信用条件是“2/10，n/30”，则放弃该现金折扣的资本成本率为（）。A.36% B.18% C.35.29% D.36.73%

4、下列关于银行短期借款的说法中，错误的是（）。

A.银行资金充足，实力雄厚，能随时为企业提供比较多的短期贷款 B.银行短期借款的限制条件比较多，会构成对企业的限制 C.银行短期借款的弹性较差，借款期限太短 D.银行短期借款的资本成本比较高

三、多选题

1、下列关于商业信用的叙述中，正确的有（）。A.商业信用有赊购商品和预收货款两种形式 B.商业信用与商品买卖同时进行，属自然性筹资

C.无论企业是否放弃现金折扣，商业信用的资本成本都较低 D.商业信用是企业之间的一种间接信用关系

E.信用条件“1/10，n/30” 表明企业如在10天内付款，则可享受到10%的现金折扣

2、关于商业信用筹资的优缺点，下列说法中正确的有（）。A.商业信用筹资使用方便 B.商业信用筹资限制少且具有弹性 C.商业信用筹资成本较高

D.商业信用可以占用资金的时间一般较长

E.如果没有现金折扣，或公司不放弃现金折扣，则利用商业信用筹资没有实际成本

3、关于短期借款的优缺点下列说法中正确的有（）。

A.银行短期借款具有较好的弹性，可以根据需要增加或减少借款 B.短期借款的资本成本较高 C.向银行借款的限制较少

D.与上月信用筹资相比，短期借款的资本成本较低 E.当企业需要资金时，随时都能得到银行的短期借款

4、下列各项中属于担保借款的有（）。A.保证借款 B.信用额度借款 C.抵押借款

D.循环协议借款 E.质押借款

5、利用短期融资券筹集资金的优点有（）。A.资本成本较低 B.发行风险较小 C.筹资数额较大 D.能提高企业信誉 E.筹资弹性较大

6、利用短期融资券筹资的缺点有（）。A.发行风险较大 B.发行成本较高 C.筹资数额不大 D.筹资弹性较小 E.发行条件比较严格

四、简答题。

5.筹资投资管理制度 篇五

一、单项选择题

1、甲公司因生产升级需要筹集资本3000万元，该公司目前资本结构中仅有普通股万股，现有两个方案：①全部用股权进行筹资，增发1000万股普通股，每股市价3元;②全部用债务进行筹资，发行面值为3000万元，年利率为5%的长期债券，已知公司适用的所得税税率为25%。则两种筹资方式的每股收益无差别点的息税前利润是：

A、337.5万元

B、600万元

C、450万元

D、300万元

【正确答案】 C

【答案解析】 EBIT(1-25%)/(1000+2000)=(EBIT-3000×5%)(1-25%)/2000

EBIT=450万元。

该题针对“资本结构决策”知识点进行考核

2、随着业务量的变动而变动，但不成正比例变动的成本是：

A、固定成本

B、变动成本

C、混合成本

D、边际成本

【正确答案】 C

【答案解析】 混合成本是随着业务量变动而变动，但不成正比例变动，不能简单地归入固定成本或变动成本的那部分成本。

该题针对“杠杆原理”知识点进行考核

3、某公司销售收入为400万元，变动成本率为60%，固定成本为80万元，其中长期借款为500万元，利率为4%，则经营杠杆系数为：

A、2.67

B、1.33

C、2

D、3

【正确答案】 C

【答案解析】 经营杠杆系数=(基期销售-基期变动成本总额)/基期息税前利润=(400-400×60%)/(400-400×60%-80)=2。

该题针对“杠杆原理”知识点进行考核

4、在计算下列各项资金的资本成本时，不需要考虑筹资费用的是：

A、普通股

B、债券

C、长期借款

D、留存收益

【正确答案】 D

【答案解析】 留存收益属于内部资金，无需发生筹资费用，普通股、债券、借款等属于外部融资方式，需要发生发行费、手续费等筹资费用。

该题针对“资本成本”知识点进行考核

5、甲公司在外发行普通股，每股市价为40元，筹资费用率为2.5%，每股股利预计为5元，股利每年增长3%，则该普通股资本成本为：

A、12.88%

B、12.5%

C、15.82%

D、15.5%

【正确答案】 C

【答案解析】 普通股资本成本=5/[40×(1-2.5%)]+3%=15.82%

该题针对“资本成本”知识点进行考核

6、某公司长期资金由长期负债、普通股和留存收益组成，比例分别为50%、30%和20%，资本成本分别为10%、20%和15%，则该公司长期资金的综合资本成本为：

A、10%

B、14%

C、15%

D、20%

【正确答案】 B

【答案解析】 50%×10%+30%×20%+20%×15%=14%。

该题针对“资本成本”知识点进行考核

7、与长期借款筹资相比，普通股筹资的优点是：

A、筹资速度快

B、筹资风险小

C、筹资成本小

D、筹资弹性大

【正确答案】 B

【答案解析】 普通股没有固定到期日，不用支付固定利息，因此与长期借款相比，筹资风险小。

该题针对“长期筹资方式”知识点进行考核

二、多项选择题

1、影响资本结构的定性因素包括：

A、企业的财务目标

B、债权人的态度

C、息税前利润情况

D、经营者行为

E、企业的财务状况和发展能力

【正确答案】 ABDE

【答案解析】 影响资本结构的因素分为定性因素和定量因素。定性因素包括：企业财务目标、投资者动机、债权人态度、经营者行为、企业的.财务状况和发展能力、税收政策和行业差异。选项C属于定量分析因素。

该题针对“资本结构决策”知识点进行考核

2、在计算加权平均资本成本时，需要解决的两个主要问题包括：

A、确定每一种资本要素的成本

B、确定公司总资本结构中各要素的权重

C、各种筹资来源的手续费

D、各种外部环境的影响

E、市场风险溢价

【正确答案】 AB

【答案解析】 在计算资本成本时，需要解决的主要的问题有两个：(1)如何确定每一种资本要素的成本;(2)如何确定公司总资本结构中各要素的权重。影响资本成本的外部因素包括：利率、市场风险溢价和税率;内部因素包括：资本结构、股利政策和投资政策。

该题针对“资本成本”知识点进行考核

3、影响债券发行价格的因素有：

A、票面利率

B、债券到期期限

C、市场利率

D、债券面值

E、可比企业债券利息

【正确答案】 ABCD

【答案解析】 可比企业债券利息不影响债券的发行价格。

该题针对“长期筹资方式”知识点进行考核

4、下列各项中，影响认股权证理论价值的有：

A、换股比率

B、普通股市价

C、执行价格

D、认购期限

E、认购股票的股利

【正确答案】 ABC

【答案解析】 认购股票的股利和认购期限不影响认股权证理论价值。

该题针对“长期筹资方式”知识点进行考核

三、案例分析题

1、(一)资料

中联公司目前拥有资金6000万元，其中，长期借款2400万元，年利率10%;普通股3600万元(其中，股本为180万元，资本公积为3420万元，每股面值为1元)，本年支付每股股利2元，预计以后各年股利增长率为5%。

中联公司为生产A产品，急需购置一台价值为2000万元的W型设备，该设备购入后即可投入生产使用。预计使用年限为4年，预计净残值率为1%。按年限平均法计提折旧。

经测算，A产品的单位变动成本(包括销售税金)为300元，边际贡献率为40%，固定成本总额为1250万元，A产品投产后当年可实现销售量8万件。

为购置该设备，中联公司计划再筹集资金2000万元，有两种筹资方案。

方案甲：增加长期借款2000万元，借款利率为12%，筹资后股价由目前的20元下降到18元，其他条件不变。

方案乙：增发普通股80万股，普通股市价上升到每股25元，其他条件不变。企业所得税税率为25%。

(二)要求：根据上述资料，为下列问题从备选答案中选出正确的答案。

<1>、若不考虑筹资费用，采用每股收益无差别点分析方法计算，甲、乙两个筹资备选方案的每股收益无差别点的息税前利润为：

A、1250万元

B、1500万元

C、1020万元

D、1000万元

【正确答案】 C

【答案解析】 [(息税前利润-2400×10%)×(1-25%)]÷(180+80)=[(息税前利润-2400×10%-2000×12%)×(1-25%)]÷180，则息税前利润=1020(万元)。

该题针对“资本结构决策”知识点进行考核

<2>、若根据当年每股收益无差别点确定最佳的筹资方案，则中联公司应选择：

A、甲方案

B、乙方案

C、无法比较

D、两者皆不能选

【正确答案】 B

【答案解析】 当年息税前利润=300÷(1-40%)×40%×8-1250=350(万元)，因为低于每股收益无差别点的EBIT，因此应该采用发行新股的方式筹集资金。

该题针对“资本结构决策”知识点进行考核

<3>、A产品投产后，当年实现的息税前利润为：

A、350万元

B、110万元

C、144万元

D、530万元

【正确答案】 A

【答案解析】 息税前利润=300÷(1-40%)×40%×8-1250=350(万元)

该题针对“资本结构决策”知识点进行考核

<4>、A产品的销售单价是：

A、750元

B、120元

C、420元

D、500元

【正确答案】 D

【答案解析】 销售单价=单位变动成本÷(1-边际贡献率)=300÷(1-40%)=500(元)

该题针对“资本结构决策”知识点进行考核

<5>、单就生产A产品而言，预计下年的目标利润为500万元，在其他条件不变的情况下，A产品的单位变动成本应降低为：

A、237.5元

B、218.75元

C、281.25元

D、216.25元

【正确答案】 C

【答案解析】 单位边际贡献=(利润总额+固定成本)÷销售数量=(5000000+12500000)÷80000=218.75(元)

单位变动成本=销售单价-单位边际贡献=500-218.75=281.25(元)

该题针对“资本结构决策”知识点进行考核

2、(一)资料

蓝天公司计划建造一项固定资产，寿命期为6年，需要筹集资金1000万元，公司所得税税率为25%。该公司资金筹集的相关资料如下：

1.增发普通股筹集资金200万元。每股发行价格为6.2元，发行费用0.2元，今年发放的股利是每股1.2元，预定以后每年股利增长3%。

2.向银行筹集长期借款300万元。手续费率为1%，年利率为5%，每年付息一次，到期一次还本。

3.发行债券筹集资金500万元。债券面值1000元，期限3年，票面利率为6%，每年计息一次，按面值发行。

(二)要求：根据上述资料，为下列问题从备选答案中选出正确的答案。

<1>、下列筹资方案中属于长期债权性筹资的有：

A、发行股票筹资

B、发行债券筹资

C、银行借款

D、利用留存收益筹资

【正确答案】 BC

【答案解析】 长期债权性筹资一般有发行债券筹资、银行借款、融资租赁三种方式。

该题针对“资本成本”知识点进行考核

<2>、蓝天公司发行普通股的资本成本为：

A、23.6%

B、20.6%

C、23%

D、20%

【正确答案】 A

【答案解析】 普通股筹资成本=1.2×(1+3%)/(6.2-0.2)×100%+3%=23.6%

该题针对“资本成本”知识点进行考核

<3>、蓝天公司发行债券的资本成本为：

A、6%

B、4.5%

C、1.5%

D、5.2%

【正确答案】 B

【答案解析】 500×6%×(1-25%)/500×100%=4.5%

该题针对“资本成本”知识点进行考核

<4>、与发行普通股筹资相比，发行债券投资方式的优点有：

A、筹资成本低

B、可利用财务杠杆作用

C、资本使用风险小

D、有利于保障股东对公司的控制权

【正确答案】 ABD

【答案解析】 选项C是发行普通股的优点。

该题针对“资本成本”知识点进行考核

<5>、蓝天公司筹集资金的加权平均资金成本为：

A、8.11%

B、7.99%

C、10.63%

D、9.52

【正确答案】 A

【答案解析】 长期借款筹资成本=5%×(1-25%)/(1-1%)×100%=3.79%，所以，加权平均资金成本=23.6%×200/1000+3.79%×300/1000+4.5%×500/1000=8.11%。

6.筹资投资管理制度 篇六

一、单项选择题

1、在息税前利润大于0的情况下，下列可以导致财务杠杆系数提高的是：

A、增加本期的负债资金

B、提高基期息税前利润

C、增加基期的负债资金

D、降低本期的变动成本

【正确答案】 C

【该题针对“杠杆原理”知识点进行考核】

2、某公司的经营杠杆系数为1.8，财务杠杆系数为1.5，则该公司销售额每增长1倍，就会造成每股收益：

A、增加2.7倍

B、增加1.5倍

C、增加1.2倍

D、增加0.3倍

【正确答案】 A

【该题针对“杠杆原理”知识点进行考核】

3、乙公司上年度的普通股和长期债券资金分别为4400万元和3200万元，资本成本分别为20%和13%。本年度拟发行长期债券2400万元，年利率为14%，筹资费用率为2%;预计债券发行后企业的股票价格变为每股38元，每股年末发放股利5.7元，股利增长率为3%。若企业适用的企业所得税税率为25%，则债券发行后的综合资本成本为：

A、14.65%

B、15.56%

C、15.03%

D、16.18%

【正确答案】 A

【该题针对“资本成本”知识点进行考核】

4、已知某普通股的β值为1.2，无风险利率为6%，市场组合的必要收益率为10%，该普通股目前的市价为10元/股，预计第一期的股利为0.8元，不考虑筹资费用，假设根据资本资产定价模型和股利增长模型计算得出的普通股成本相等，则该普通股股利的年增长率为：

A、6%

B、2%

C、2.8%

D、3%

【正确答案】 C

【该题针对“资本成本”知识点进行考核】

5、A股份有限公司发行认股权证筹集资金，每张认股权证可按照5元认购3股普通股票。公司普通股市价为7元，则认股权证的理论价值为：

A、16元

B、10元

C、4元

D、5元

【正确答案】 A

【该题针对“长期筹资方式”知识点进行考核】

6、下列关于可转换债券的性质，表述不正确的是：

A、是一种典型的混合金融产品，兼有债券、股票的某些特征

B、是发行人依法发行的，随时按事先约定转换成股份

C、赋予持有者一种特殊的`选择权

D、转换前属公司的债务资本，权利行使后，则成为公司的权益资本

【正确答案】 B

【该题针对“长期筹资方式”知识点进行考核】

二、多项选择题

1、下列有关资本结构优化的说法正确的有：

A、公司价值分析法主要用于对现有资本结构进行调整，适用于资本规模较大的上市公司的资本结构优化分析

B、平均资本成本比较法侧重于从资本投入的角度对筹资方案和资本结构进行优化分析

C、每股收益无差别点法没有考虑市场反应，也没有考虑风险因素

D、资本结构优化的目标是降低平均资本成本

E、最佳资本结构是使企业筹资能力最强、财务风险最小的资本结构

【正确答案】 ABC

【该题针对“资本结构决策”知识点进行考核】

2、下列因素中能影响企业经营风险的有：

A、销量

B、产品售价

C、产品变动成本

D、优先股股利

E、固定成本

【正确答案】 ABCE

【该题针对“杠杆原理”知识点进行考核】

3、计算个别资本成本时，应考虑所得税抵税作用的有：

A、普通股成本

B、优先股成本

C、长期债券成本

D、银行借款成本

E、短期债券成本

【正确答案】 CDE

【该题针对“资本成本”知识点进行考核】

4、下列关于混合性筹资的表述中，正确的有：

A、混合性筹资主要包括发行优先股筹资、发行可转换债券筹资和认股权证筹资

B、认股权证的理论价格价值=一张认股权证可以购买的普通股的股数*普通股市场价格-凭一张认股权证购买N股普通股的价格

C、认股权证不可以单独发行，只能依附于债券、优先股、普通股或短期票据发行

D、发行可转换公司有利于调整资本结构

E、认股权证可以为公司筹集额外的资金，并且可以促进其他筹资方式的运用

【正确答案】 ABDE

【该题针对“长期筹资方式”知识点进行考核】

5、普通股筹资的筹资成本较高，其原因主要有：

A、资本使用风险小

B、发行成本相对较高，直接加大了筹资成本

C、在通货膨胀期间，不动产升值时，普通股也随之升值

D、股利税后支付，不存在负债等其他筹资方式下的税收抵税作用

E、普通股没有到期还本的压力

【正确答案】 ABD

【该题针对“长期筹资方式”知识点进行考核】

三、案例分析题

1、某公司目前拥有资金1500万元，其中长期借款800万元，年利率10%，优先股200万元，年股息率15%，普通股50万股，每股市价10元，企业变动成本率为40%，固定成本为60万元。所得税税率33%，现准备追加筹资360万元，有两种筹资方式可供选择：

方案A：发行债券360万元，年利率12%;

方案B：发行普通股360万元，增发30万股，每股发行价12元。

要求：根据上述资料回答下列问题。

<1>、下列说法中正确的是：

A、方案A与方案B的每股利润无差别点的销售收入为400万元

B、方案A与方案B的每股利润无差别点的销售收入为500万元

C、方案A与方案B的每股利润无差别点的销售收入为600万元

D、方案A与方案B的每股利润无差别点的销售收入为700万元

【正确答案】 B

【该题针对“资本结构决策”知识点进行考核】

<2>、如果该公司预计销售收入为400万元，则：

A、选择方案A

B、选择方案B

C、选择方案A和方案B是一样

D、方案A和方案B都不能选择

【正确答案】 B

【该题针对“资本结构决策”知识点进行考核】

<3>、如果该公司预计销售收入为400万元，按照最佳方案筹资后某公司的经营杠杆系数为：

A、1.33

B、1.26

C、1.34

D、1.23

【正确答案】 A

【该题针对“资本结构决策”知识点进行考核】

<4>、如果该公司预计销售收入为400万元，按照最佳方案筹资后某公司的财务杠杆系数为：

A、3.22

B、3.24

C、3.26

D、3.28

【正确答案】 C

【该题针对“资本结构决策”知识点进行考核】

<5>、如果该公司预计销售收入为400万元，按照最佳方案筹资后某公司的总杠杆系数为：

A、4.34

B、4.36

C、4.38

D、4.32

【正确答案】 A

7.论企业筹资管理 篇七

一、我国现阶段筹资方式存在的问题

我国现阶段的间接筹资方式是在我国渐进式体制改革过程中建立起来的, 它符合我国改革开放初期国家监控社会资金活动的要求, 为我国改革开放初期经济的跳跃式发展做出贡献。但是, 随着市场经济的不断发展, 单一的间接筹资方式越来越暴露出其自身的缺点。

第一, 在间接筹资方式下, 不论企业进行简单再生产, 还是扩大再生产, 其资本金都主要依靠银行性筹资。由于财政拨款的大幅减少, 而企业为了自身发展需要大量的资金注入, 在自身筹资能力不足的情况下, 必然向银行大规模筹资。企业适度负债经营, 可以发挥财务杠杆作用, 提高其自有资本的利润率, 取得较大利润。但在现阶段企业过分依赖银行筹资, 使企业过度负债经营, 加重了企业的还债负担, 提高了企业的资金成本, 严重制约了企业的发展。

第二, 企业与银行的密切关系容易造成类似亚洲金融危机时日本金融界发生的诸多问题。比如, 银行贷款呆账、坏账过多, 一旦企业出现还贷危机, 银行就会面临资金周转不灵, 甚至破产的问题;同时, 银企的密切关系使筹资交易缺乏透明度, 容易滋生腐败, 易产生大量的呆账和坏账。

第三, 从信用评级角度来看, 负债率较高的企业容易被认为是市经营管理不善的企业, 不利于企业树立良好的筹资形象, 对企业以后直接筹资和间接筹资都会有不良影响。

因此, 单一的间接筹资方式已经不再适合我国经济的发展, 需要新型的筹资方式来满足我国现代经济的发展。在分析了我国现有筹资方式存在的问题之后, 结合西方筹资模式的优缺点, 我们更加意识到建立新的、符合我国经济发展要求的筹资方式的必要性。

二、筹资方式的选择

1. 短期资金筹集

短期资金常指1年以内的资金, 主要用于发放工资、购买原材料等。

(1) 民间借贷:主要向家庭其他成员、亲戚、朋友借钱。适用于小企业。

(2) 商业信用:企业间购买产品可以在一定时间延期付款 (赊购) 或预收货款, 相当于销货方向购货方提供一笔贷款。?为防止商业信用被滥用, 通常在付款条件中规定促进按期付款的优惠折扣条件。

(3) 向金融机构借款:向商业银行或保险公司、信托投资、证券公司、基金会等其他金融机构借款。

(4) 发行商业汇票:商业汇票是一种无担保的短期期票。由收款人或付款人签发。由承兑人承兑并于到期日向收款人或被背书人支付款项。通常信用高的大企业才能发行, 国家有额度控制。

(5) 出售应收帐款:又称为资产证券化, 即将企业的应收帐款和未来收益的权益以债券形式出售。

(6) 内部挖潜:如通过建立企业内部银行, 对下属统一财务核算, 结算, 并调剂下属企业资金余缺, 进行内部资金融通, 提高内部资金使用效率, 减少外部融资。

2. 长期资金筹集

长期资金一般指1年以上的资金, 主要和于设备、固定资产投资等。

(1) 发行股票:通过公司或下属企业发行股票成为上市公司, 直接从资本市场筹资。

(2) 发行公司债券:通过发行公司债券或可转换债券, 从资本市场筹资。

(3) 长期贷款:从金融机构取得长期限的借款。国家主要通过产业政策导向调控贷款结构。

(4) 租赁:租赁又分为融资租赁和实物租赁。在租用期间出租人拥有财产所有权, 承租人只有使用权。租赁费用因可进成本而享有税收优惠。为扩大资金流量, 可运用杠杆租赁或出售回租办法。

三、筹资战略的思考

筹资是指企业通过发行股票、发行债券、取得借款、赊购、租赁等方式筹集资金的行为。筹资战略要解决的问题是如何取得企业所需要的资金, 包括向谁、在什么时候、筹集多少资金。筹资与投资、股利分配密切相关, 所需筹资的数量多少。筹资决策的关键是决定各种资金来源在总资金中所占的比例。因此, 企业在安排两种筹资方式的比例时, 必须在风险与收益之间进行权衡。一般来说, 可供企业选择的战略方案包括三种基本形态:中庸筹资法、保守筹资法和风险筹资法。

中庸筹资法:这种筹资组合, 一般是企业需按资产运用的期限来筹措相应期限的资金, 短期所需流动资产运用的期限来筹措相应期限的资金, 短期所需流动资金一般有流动负债予以解决, 流动资产中长期占部分和长期资产如房屋、设备等一般由长期负债和所有者权益来融通。

保守筹资法:这种筹资组合, 其一般做法是企业全部资产分别由自发性流动负债 (如应收账款、应收票据等) , 长期负债和所有者权益来融通。在这种筹资组合中, 企业不仅对长期资产和长期资产中长期占用的那一部分资金需求, 采用长期负债和所有者权益予以满足。而且对于流动的、暂时需要的流动资产中的一部分采用长期负债和所有者权益予以满足。

风险筹资法:这种筹资组合, 企业以长期负债和权益来融通永久性资产的一部分, 而余下的永久性长期资产和波动性资产则用短期资金来融通。

不同的筹资战略有不同的收益率和风险水平。一般情况下, 短期负债的利率低于长期负债的利率, 所以尽量多利用短期资金融通, 可以降低企业资金成本, 从而使得其收益率提高。上述的三种战略中, 以风险型战略的收益率最高, 保守型战略的收益率最低, 而中庸型战略的收益率则介于两者之间, 但是采用较多的短期筹资面临的风险也相应的增大, 一是因为不能按期偿还债务的风险加大, 二是重新筹资时还需要面临利率上涨而导致多付利息的风险。在上述的三种战略中, 风险型战略风险最高, 中庸型战略次之, 而保守型战略则最安全。长短期筹资战略方案的选择, 取决于企业如何在筹资收益与筹资风险之间进行权衡。

四、筹资风险的防范

筹资风险是企业筹资过程中的一个重要问题, 企业在筹集资金时, 要选择正确合理的方案, 既达到资金成本较低, 又将风险控制在可接受的范围内。

1. 建立企业筹资风险机制。

要建立企业财务风险控制机制, 首先, 风险承担者要明确责任, 要使风险承担者树立正确的风险意识, 从法律、经济、行政上明确职责, 从而认真筹资、居安思危、不断改善财务管理。其次, 要使风险承担者承受风险报酬。

2. 加强企业经营管理, 提高企业盈利能力, 降低收支风险。

无论是企业的债务总量或是期限上, 只要企业不断加强经营管理, 提高盈利能力, 企业的收支性筹资风险就会降低。

3. 选取有效的控制措施。

一是开展多角化经营, 即多投资一些不相关项目, 使其优势互补, 抵消某一方面的损失, 以收补欠、以盈补亏。二是采取投保的方式进行风险转移, 由保险公司承担风险损失, 或者采取租赁经营方法、转包法, 将风险转嫁他人。三是自我保险法。以预提方式或其他形式建立一项专门用于防范风险损失的基金, 如提取坏账准备金、商品削价准备金等。

4. 确立合理的资金结构, 以减少风险。

根据企业需要与负债的可能自觉调节其债务结构, 加强财务杠杆对企业筹资的自我约束, 即在资金收益率下降的条件下, 自觉降低负债比, 从而减少财务杠杆系数, 降低债务风险。

5. 合理安排筹资时间、资金投放时间和投向。

8.筹资投资管理制度 篇八

关键词：证券法 股票 筹资管理

中图分类号:F830.91 文献标识码:A

文章编号:1004-4914（2012）09-064-02

自20世纪90年代初期建立股票市场以来，证券市场经历了被人们拒绝、认识、接受乃至积极参与投资过程，而中国的企业也经历了从银行贷款到在资本市场寻求资金的转变。作为现代企业制度典型形式的股份公司，有效地利用了资本市场的资金，极大地促进了股份公司的发展和壮大。截至2011年底，共有境内上市公司（A、B股）2342家，股票市价总值为21.48万亿元。据统计，2010年和2011年，A股上市公司共从股票市场募集资金17037亿元，这些资金为企业的发展作出了十分重要的贡献。

资本市场的发展离不开良好的外部环境，尤其是法律环境的逐步改善。作为证券市场发展的重要法律基础，证券法对于股票市场的发展起到了很好推动作用。证券法是规范证券发行和交易的法律，对股份公司发行普通股作了全面的规范，股份公司只有严格遵守和履行证券法，才能为自身创造一个良好的筹资环境，从而有效地融通所需资金。

一、普通股筹资概述

股票是股份公司为筹集权益资本而发行的有价证券，是持股人拥有公司股份的凭证。它代表持股人在公司中拥有的所有权。普通股是公司发行的代表着股东享有平等的权利、义务，不加特别限制、股利不定的股票。股份公司可以根据筹资者和投资者的需要发行各种不同的股票。与其他筹资方式相比，发行普通股筹资主要有以下优点：（1）普通股股本是公司永久性的资本，无须偿还，除非公司进行清算。这有助于保证公司对资本的最低需要，促进公司长期持续稳定经营；（2）普通股筹资没有固定的股利负担。如果公司有盈利，并认为适合发放股利，则可以分配给股东。如果公司盈利较少或运营资产短缺或有更有利的投资机会，也可以少支付或者不支付股利；（3）通过发行普通股筹资提供公司的资金实力。普通股股本以及由此产生的资本公积金和盈余公积金等，是公司筹措债权资本的基础。有了较多的股权资本，有利于提高公司的信用价值，同时也为利用更多的银行债务提供有力保障。

二、证券法对普通股筹资的规范

证券法是规范证券的发行与交易的法。证券法有狭义和广义之分。狭义的证券法是指《中华人民共和国证券法》，广义的证券法除《证券法》外，还包括其他法律中有关证券管理的内容、国务院颁发的证券管理的行政法规、证券管理部门发布的部门规章、地方立法部门颁布的证券管理的地方性法规和规章。本文所指的证券法是指广义角度证券法。为了创造和维护一个良好的证券市场环境，证券法对普通股的发行、上市、信息公开等一系列问题作了严格的规范。

（一）股票的发行

1.股票发行的条件。根据证券法的规定，股票发行人必须是具有股票发行资格的股份有限公司。而且股份有限公司发行股票时的情况不同，应具备的条件也不同。《证券法》、《公司法》以及其他规范性文件对发行股票的条件作了具体的规定。股份有限公司首次申请公开发行股票、上市公司发行新股、定向募集公司发行股票的条件各不相同，但总的来说发行股票的条件是比较严格的。

2.股票的发行程序。根据证券法的规定，公开发行股票必须依照法律规定的条件，报经国务院证券监督管理机构核准。发行人必须向国务院证券监督管理机构提交有关法律、法规和规章规定的有关文件。中国证监会在授理审核文件后进行初审，并将初审报告和申请文件提交发行审核委员会，根据审核意见予以核准或不予核准。

3.股票的发行方式和价格。证券法对股票的发行方式、发行价格都有一系列明确的规定，同时也给了企业一定的自主权。

（二）股票上市

1.股票上市的条件。《证券法》第五十一条规定：“国家鼓励符合产业政策同时又符合上市条件的公司股票上市交易。”股票上市除了要符合国家的产业政策外，还必须符合国家规定的股票上市条件。根据我国《证券法》的规定，股票上市的条件主要有：（1）股票经国务院证券监督管理机构核准已公开发行；（2）公司股本总额不少于人民币3000万元；（3）公开发行的股份达到公司股份总数的25%以上，公司股本总额超过人民币4亿元的，公开发行股份的比例为10%以上；（4）公司最近三年无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。证券交易所可以规定高于前款规定的上市条件，并报国务院证券监督管理机构批准。

2.股票上市的程序。股份有限公司申请其股票上市交易，必须报经国务院证券监督管理机构核准。股票上市交易经国务院证券监督管理机构核准后，其发行人应当向证券交易所提交核准文件和向国务院证券监督管理机构提出股票上市交易申请时提交的文件。目前我国股票的发行和上市是联动的，公司股票获准公开发行，则同时获得上市资格。因此证券交易所对公司的上市申请只作形式上的审查和部分实质性审查。

3.股票的暂停上市或终止上市。股票的暂停上市或终止上市是各国证券市场普遍规定的制度，其存在对保证上市公司的质量和发挥市场的优胜劣汰功能具有重要意义。《证券法》规定，上市公司丧失公司法规定的上市条件，其股票暂停上市或终止上市。根据《证券法》第五十五条的规定上市公司有下列情形之一的，由证券交易所决定暂停其股票上市交易：(1)公司股本总额、股权分布等发生变化不再具备上市条件；(2)公司不按照规定公开其财务状况，或者对财务会计报告作虚假记载，可能误导投资者；(3)公司有重大违法行为；(4)公司最近三年连续亏损；(5)证券交易所上市规则规定的其他情形。根据《证券法》第五十六条的规定上市公司有下列情形之一的，由证券交易所决定终止其股票上市交易：(1)公司股本总额、股权分布等发生变化不再具备上市条件，在证券交易所规定的期限内仍不能达到上市条件；(2)公司不按照规定公开其财务状况，或者对财务会计报告作虚假记载，且拒绝纠正；(3)公司最近三年连续亏损，在其后一个年度内未能恢复盈利；(4)公司解散或者被宣告破产；(5)证券交易所上市规则规定的其他情形。

（三）持续信息公开

向社会公开发行股票的单位必须将有关信息公开，以利于发行对象了解情况，对投资收益进行估计，进而对投资作出决断。向社会公布有关信息还有助于社会公众对证券发行人的监督，也有利于政府的监督。充分的信息披露也是欧美发达市场进行监管的重要手段。

《证券法》、《公司法》、《股票发行与交易管理暂行条件》等法律、法规以及规范性文件中，对证券发行和交易中的信息公开作了详细的规定。证券发行和交易中应公开的信息包括招股说明书、上市报告文件、财务会计报告、年度报告、中期报告、临时报告等。公司公告的股票发行和上市文件必须真实、准确、完整，不得有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，否则将承担相应的法律责任。

（四）禁止交易的行为

证券法对股份公司在其股票交易时的行为也作了十分严格的限定，并明令禁止以下行为：

1.内幕交易行为。内幕信息是指公司的经营、财务或者对该公司证券的市场价格有重大影响的未公开信息。利用内幕信息进行内幕交易严重违反了证券市场的公开、公正、公平的三公原则，这是世界各国证券监管部门监管的重点。证券法规定：知悉证券交易内幕信息的知情人或非法取得内幕信息的其他人员，不得买入或者卖出所持有的该公司的证券；不得泄漏该信息；也不得建议他人买卖该证券。发行股票的股份公司中的内幕人员主要指公司董事、监事、经理、副经理以及有关高级管理人员。

2.操纵市场的行为。证券法规定禁止单位或个人以获取利益或者减少损失为目的，利用其资金、信息等优势或者滥用职权影响证券市场价格，制造证券市场假象，诱导或者致使投资者在不了解事实真相的情况下作出买卖证券的决定，扰乱证券市场秩序的行为。

三、股份公司筹资管理决策

针对证券法对股份公司发行普通股的一系列规范，股份公司应积极采取应对措施，作出正确的筹资管理决策。股份公司为实现其股票上市需在申请上市前对公司状况进行分析，并对股利政策、上市方式和上市时机等一系列问题进行决策。

（一）公司状况分析

申请股票上市的公司，需分析公司及其股东的状况，全面分析权衡股票上市的利弊，这是成本与收益的分析。例如，如果公司面临的主要问题是资本不足，现有股东的筹资风险过大，则可通过股票上市予以解决；倘若公司目前存在的关键问题是控制权问题，一旦控制权外流，就会导致公司的经营不稳定，从而影响公司的长远发展，则可放弃上市计划。同时在申请股票发行上市或发行新股时，股份公司必须明确公司是否具备《证券法》、《公司法》等法律所规定的发行资格。比如发行新股的条件有：公司最近3年内连续盈利；前一次发行的股份已募足，并间隔一年等一系列严格的规定。上市公司应通过建立预警机制分析被暂停上市或终止上市的可能性，从而加强经营管理，改善公司状况。

（二）上市公司的股利政策

已有的文献表明，股利政策既影响上市公司股票的吸引力，又影响公司的支付能力。合适的股利政策会有效地提高股票的价格，从而实现股东财富最大化。而且，目前的监管部门将股利政策与上市公司的权益再融资挂钩。例如，证监会在2001年5月发布《中国证监会发行审核委员会关于上市公司新股发行审核工作的指导意见》的影响以及2006年5月8日《上市公司证券发行管理办法》第八条第（五）项“最近三年以现金或股票方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的百分之二十。”2008年10月9日修改为：“最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的百分之三十。”因此，必须对股利政策作出合理的选择。

1.股利政策的选择。股利政策通常有固定股利额、固定股利率、正常股利加额外股利等。由于正常股利加额外股利的政策既能保持股利的稳定性，又能实现股利与盈利之间的配合，因此为许多上市公司所采用。

2.股利分派方式的选择。股利分派方式主要有现金股利和股票股利。现金股利在公司具有充足的现金时才便于采用。股票股利可在公司现金短缺时选用。

（三）股票上市时机、股票发行方式的选择以及发行价格的确定

证券法对于股票上市时机、股票发行方式的选择以及发行价格的确定给了股份公司一定的自主权，股份公司应综合分析各方面的因素作出最佳的决策。股票上市的最佳时机，是在预计来年会取得良好业绩的时间。当然，还需考虑当时的证券市场情况是否适宜而定。股票的发行方式和价格的确定同样也要在证券法的规范下，进行最佳的决定。

当然，股份公司在进行筹资决策时，还应考虑公司自身的资本结构、筹资成本等其他因素，提高融资效率。通过发行普通股筹资，股份公司的发展实力大大增强，这也促进了全国经济的发展。股份公司应在证券法等法律规范下，发挥好企业筹资管理职能，充分利用普通股筹资的优势，以最终实现股东财富最大化。

参考文献：

1.《中华人民共和国公司法》

2.《中华人民共和国证券法》

3.中国证监会网站（http://www.csrc.gov.cn/）2012.5

4.中华人民共和国2010年国民经济和社会发展统计公报.

5.中华人民共和国2011年国民经济和社会发展统计公报.

（作者单位:中国电信股份有限公司安顺分公司 贵州安顺 561000）