美国黄金市场发展（通用8篇）
1.美国黄金市场发展 篇一
王宇：中国黄金市场的基本框架及快速发展 中国黄金市场的基本框架及快速发展（上）
[日期：2009-04-15] 来源：中国经济新闻网-中国经济时报 作者：王宇
中国经济新闻网讯：中国黄金市场是一个新生市场，２００２年建立，２００３年正式运营，在短短６年的时间内，从无到有、从小到大，已经成为一个集套期保值、投资、避险等金融功能为一体的、现代化的市场体系。２００８年，中国黄金市场日均交易量名列全球第五位，成为世界最重要的黄金市场之一。
黄金市场是金融市场的重要组成部分，金融市场的完整和稳定是货币政策顺利运行的基础。为了保证金融市场的健康发展和货币政策的有效性，近年来，中国人民银行为推动中国黄金市场发展做了大量工作。本文试分析中国黄金市场的基本框架、发展情况以及未来发展方向。
中国黄金管理制度的历史沿革
在很长时间内，我国一直对黄金实行严格的“统收统配”制度，取缔了任何形式的市场交易。１９８３年６月颁布的《金银管理条例》就是黄金“统购统配”政策的法律表达。《金银管理条例》明确规定，中国人民银行统一办理黄金的收购和配售，制定黄金收购和配售价格，统一管理黄金进出口，负责审批黄金生产、加工、批发、零售及黄金来料加工业务。也就是说，在“统收统配”的制度安排下，凡金银收购由中国人民银行统一办理；凡需要使用金银，由中国人民银行统一审批和供应。
２０世纪９０年代，在我国其他金融产品市场已经陆续建立十余年后，中国黄金市场才开始扬帆起航。１９９３年９月，中国人民银行改革了黄金定价机制，将黄金固定定价改为浮动定价，黄金收购价格按低于国际市场价格１０％的水平制定；黄金配售价格与国际市场金价一致。１９９９年１０月，中国人民银行下发了《关于白银管理改革有关问题的通知》，放开了白银市场。２００１年６月，中国人民银行取消黄金定价制，对黄金收售价格实行周报价制度。２００１年８月，我国取消黄金制品零售业务许可证管理制度，实行核销制。２００２年１０月，上海黄金交易所成立。
上海黄金交易所的建立，标志着中国黄金“统购统配”制度彻底结束，标志着中国黄金市场正式形成。２００２年和２００３年，国务院两次发布关于取消部分行政审批项目的决定，取消了人民银行关于黄金行业的行政审批项目１３项。现在我国黄金的生产、加工和流通等环节基本实现了市场化运行。
中国黄金市场的基本架构
１．场内市场与场外市场
一个较为完善的黄金市场应该呈现多元化和多层次的特征。中国是黄金生产和消费大国，中国黄金市场应该是一个有着合理分层的、多元化的市场体系。
市场是交易关系的总和，黄金市场也不例外。按照不同的划分标准，黄金市场可以分为基础产品市场与衍生产品市场；现货市场与期货市场；批发市场与零售市场。以交易方式不同作为划分标准，黄金市场可分为场外市场与场内市场，国际黄金市场通常使用这一分类方法。
场内市场也叫交易所市场，基本特征是通过竞价方式进行交易，撮合成交、集中清算。场外市场也叫ＯＴＣ市场，主要通过询价方式进行交易，双边清算。在国际黄金市场上，场内市场的主要代表是纽约商品交易所和芝加哥商业交易所，主要交易产品是黄金期货，由其产生的市场价格引领着国际黄金期货价格的变动方向。场外市场的主要代表是伦敦黄金市场和苏黎士黄金市场，主要交易产品是黄金现货和其他黄金衍生产品，伦敦市场每日两次的“定盘价”成为各国黄金现货价格变动的基准。
过去我国不仅没有场内市场和场外市场划分，甚至没有场内市场与场外市场的概念。现在人们已经认识到，我国黄金市场也是由场内市场和场外市场共同构成，并且已经形成了一个较为完整的市场体系。上海黄金交易所和上海期货交易所是场内市场的主要载体，投资者通过两个交易所的平台进行竞价交易。我国场外市场的询价交易活动主要由三个部分组成：一是商业银行的黄金业务；二是企业与企业之间的黄金交易；三是企业与个人之间交易等。
２．场内市场的交易产品
上海黄金交易所的交易产品可分为现货和保证金两大类八个品种。现货交易共有四个品种：Ａｕ９９．９５、Ａｕ９９．９９和Ａｕ５０ｇ、Ａｕ１００ｇ。保证金品种有四个：Ａｕ（Ｔ＋Ｄ）、Ａｕ（Ｔ＋５）和Ａｕ（Ｔ＋Ｎ１）、Ａｕ（Ｔ＋Ｎ２），他们以保证金方式进行交易，可以选择当日交收，也可以延期至下一个交易日交收，同时引入延期补偿费机制平抑供求矛盾。
上海期货交易所的交易产品共有１２个交易合约。根据《上海期货交易所黄金期货标准合约》等相关规则，黄金期货合约的交易单位为１０００克／手，最低交易保证金为合约价值的７％，以元（人民币）／克为报价单位，每日价格最大波动限制为不超过上一交易日结算价±５％，交易手续费暂定为３０元／手，自然人客户不能进行实物交割。
在场外市场的产品中，商业银行提供的黄金产品和黄金服务是一个重要方面，主要包括：一是商业银行的账户金业务；二是品牌金，比如，中国工商银行的如意金、中国建设银行的龙鼎金、民生银行的非凡金；三是商业银行代理个人投资者进行实物黄金交易的个人黄金投资业务；四是商业银行代理个人投资者进行保证金交易的Ｔ＋Ｎ１和Ｔ＋Ｎ２；五是黄金寄售、黄金租赁、黄金拆借、黄金远期等。除了商业银行的黄金业务之外，场外市场交易还包括黄金生产、加工、零售企业之间的非标准金交易，以及黄金零售企业向个人出售金条和金饰品等。
３．黄金市场监管框架
中国黄金市场的监管框架分为两个层面，即金融监管部门的监管和市场的自律性管理。
金融监管部门的监管主要包括：（１）人民银行对黄金市场的监督管理。《中国人民银行法》第四条第一款规定，中国人民银行监督管理黄金市场。（２）中国银监会对商业银行开办黄金业务进行准入性监管。《银行业监督管理法》第二章第十八条规定，银行业金融机构业务范围内的业务品种，应当按照规定到中国银监会审查批准或者备案。黄金业务目前作为商业银行的新业务和新产品，需要到中国银监会进行审批或备案。（３）中国证监会对黄金期货市场进行监管。《期货交易管理条例》第五条规定，证监会“对期货市场实行集中统一的监督管理”。《期货交易管理条例》第一章第四条、第一章第六条、第六章第五十条、第七章第七十八条、第八章第八十九条等规定了证监会监管期货市场的权利和义务。
市场的自律性监管主要包括：根据各自的《章程》和《会员管理办法》，上海黄金交易所和上海期货交易所对其会员的自律性管理。
中国黄金市场的快速发展
１．现代化的黄金市场体系基本形成
通过对我国黄金市场现状、问题和发展方向等问题的深入研究，我国制定了黄金市场整体发展规划，并借鉴国际经验，构建了现代化的黄金市场体系。
上海黄金交易所成立、黄金期货合约上市、商业银行黄金业务不断扩大，标志着中国黄金市场已形成了多元化、多层次的发展格局，黄金市场的功能不断拓展和完善。目前上海黄金交易所的交易量稳居世界黄金现货市场之首，上海期货交易所黄金期货的交易规模也已经跻身世界四强，有关统计表明，２００８年中国黄金市场的日均交易量已经达到世界第五位。
２．上海黄金交易所不断壮大
交易规模迅速扩大。２００２年以来，凭借后发优势，上海黄金交易所现货黄金交易实现了跨越式增长。２００８年，上海黄金交易所累计成交４４６３．７６８吨，同比增长１４４．１７％；成交金额达８６９６．０５亿元，同比增长１７４．７７％。
市场主体多元化。上海黄金交易所会员和客户数量稳步增加。截至２００８年底，上海黄金交易所共有会员１６２家，机构客户３７２３家。会员中商业银行２４家，综合类会员１３１家，自营类会员７家，形成了多元化的市场主体结构。
对外开放步伐加快。２００７年６月，中国人民银行批准上海黄金交易所引入外资银行会员，这是一个标志性事件。标志着中国黄金市场由一个封闭的国内市场正在大步走向开放性的、国际化市场。２００８年１月，《外资银行在华营业性机构参与上海黄金交易所市场交易暂行管理办法》正式发布实施，目前，汇丰银行（中国）有限公司、渣打银行（中国）有限公司、加拿大丰业银行有限公司广州分行、澳大利亚和新西兰银行集团有限公司上海分行等四家银行成为上海黄金交易所首批外资银行会员。作为新的市场力量，外资银行会员凭借其在国际黄金市场的丰富经验，可以在增加国内外市场沟通渠道、提高市场流动性等方面发挥积极作用。截至２００８年末，上海黄金交易所的外资会员银行累计成交黄金２．４３吨，成交金额４．４亿元。
引入外资银行在华经营性机构作为上海黄金交易所会员，有利于沟通国内外黄金市场，健全中国黄金市场的价格形成机制，丰富中国黄金市场投资者结构；有利于借鉴外资银行在国际黄金市场从业经验和风险管理技术，推动中国黄金市场的健康发展。
３．上海期货交易所推出黄金期货产品
２００７年９月１１日，中国证监会发布公告，批准上海期货交易所上市黄金期货。２００８年１月９日，国内黄金期货合约在上海期货交易所正式挂牌交易。
２００８年，在国内旺盛的投资需求推动下，黄金期货合约交易日趋活跃，成交量稳步攀升。截至２００８年１２月３１日，上海期货交易所黄金期货合约累计成交７７８．１万手（约合７７８１吨），成交金额１４９７５．４９亿元。黄金期货业务上市以来，投资者队伍基本稳定。截至２００８年１２月末，上海期货交易所已开办黄金期货业务的会员共１７４家，其中，自营会员数量为１３家，经纪会员数量为１６１家；会员代理的法人客户近８００户，个人客户约３６０００户。
４．商业银行黄金业务逐步扩大
账户金业务。商业银行的账户金业务，又称纸黄金业务，是我国商业银行面向普通投资者开办的主要黄金投资业务。在此业务中，商业银行作为做市商进行双边报价，投资者通过价差交易获利，不提取实物黄金。目前，国内开办账户金业务的商业银行有中国银行、中国工商银行和中国建设银行。２００８年，我国商业银行账户金累计成交约１４２３．７１吨，同比增长２．５４倍；成交金额约２７１９．６９亿元同比增长２．９５倍。其中，美元账户金累计成交２９３．０９万盎司，约合９１．１６吨，成交金额２５．３７亿美元；人民币账户金累计成交１３３２．５５吨，成交金额２５４６．３亿元。
个人黄金投资业务。商业银行个人实物黄金业务主要分为两类一是商业银行代理个人投资上海黄金交易所的实物黄金业务；二是商业银行品牌金的销售和回购业务。截至２００８年末，国内开办个人实物黄金业务的商业银行共有１２家。
２００５年，中国人民银行批准上海黄金交易所开办个人黄金投资业务１０００克，选择中国工商银行上海分行进行试点。２００６年，批准上海黄金交易所将个人黄金投资业务的范围从上海扩大到全国主要大中城市；从中国工商银行上海分行扩大到所有会员银行；将产品规格从１０００克降低到１００克。目前中国工商银行、交通银行、兴业银行、深圳发展银行、华夏银行和富滇银行等开办了代理个人投资上海黄金交易所的实物黄金业务，投资标的为符合上海黄金交易所质量标准的Ａｕ９９．９９、Ａｕ９９．９５和Ａｕ１００克的投资型金条。２００８年该业务累计成交量６４．４５吨，同比增长２．７２倍，成交金额１２４．５７亿元，同比增长２．９５倍。
品牌金业务。中国工商银行、中国建设银行、中国农业银行、招商银行、民生银行、平安银行和广东发展银行开办了实物金条的销售和回购业务。２００８年该业务累计成交量３７．２５吨，同比增长２．７１倍，成交金额７４．８６亿元，同比增长３．１倍。其中，商业银行自有品牌金销售和回购业务累计成交３３．１２吨，成交金额６６．６８亿元；代理品牌金销售和回购业务累计成交４．１３吨，成交金额８．１８亿元。
其他黄金业务。近年来，商业银行的黄金业务发展迅速，交易规模成倍增长。２００８年，商业银行黄金寄售业务累计成交４７．１１吨，成交金额８７．３６亿元；黄金租赁业务累计成交７３．９９吨，成交金额１４１．５亿元；黄金拆借业务累计成交１１．４吨，成交金额２０．１６亿元；黄金远期业务累计成交５７４．８５万盎司，成交金额５４．４４亿美元；黄金期权业务累计成交６．２８万盎司，成交金额０．５８亿美元。
５．相关法律法规不断完善
中国黄金市场是一个新生市场，缺少基础性的法律法规，同时，又发展得非常迅速，出现了许多新情况、新问题，亟待引导和规范。为此，中国人民银行非常重视黄金市场的立法工作，不断加快《黄金市场管理条例》的研究和制定工作。
同时，为了防范可能出现的黄金走私和境外黄金保证金交易等行为，进一步加强黄金进出口管理和实物黄金交易管理，２００８年８月，中国人民银行与海关总署联合下发了《人民银行和海关总署关于加强黄金进出口管理和黄金交易管理的通知》，要求人民银行各分行、中心支行对辖内商业银行和金融机构的黄金进出口业务和实物黄金交易进行严格管理和监督，要求各海关加大对黄金及其制品的进出口审核和查验力度。
王宇：中国黄金市场的基本框架及快速发展（下）
１．加快黄金市场立法进程
２００２年以来，国内黄金市场从无到有，从小到大，为我国经济增长、金融稳定和市场繁荣做出了贡献。但是，与其他金融产品市场相比，黄金市场是一个新生市场，缺少基础性的法律法规制度。同时，黄金市场作为一个具有后起竞争优势的市场，发展得非常迅速，出现了许多新情况、新问题，迫切需要相关法律法规对各种新的市场关系进行界定和规范；对各种新产品、新工具和新的交易主体进行引导和约束。
最近一个时期存在的“地下炒金”活动向我们警示加快黄金市场立法的迫切性。２００７年以来，国际黄金价格大幅波动，一些境外机构通过电子网络在国内开办了以吸引国内投资者为目的的电子交易系统，主要进行境外保证金交易，也叫“外盘金交易”或“伦敦金交易”。由于境外保证金交易具有低门槛、高杠杆、开户手续简单、手续费较低、可以进行２４小时连续交易等特点，吸引了众多投资者加入。比较典型的是经上海市黄浦区法院公开宣判的“上海联泰黄金制品有限公司变相期货案”。为了保证中国黄金市场的健康发展，必须加快黄金市场的立法进程。
２．扩大交易主体、增加交易工具、拓宽投资渠道
黄金具有良好的保值避险功能，无论国际金融市场如何波动，黄金都能保持其稳定的内在价值，因此，黄金成了投资者在金融危机中的避风港。最近一个时期，国际金融市场剧烈动荡，世界经济的不确定因素增加，企业和居民的黄金投资意愿日益强烈，相比之下，目前国内黄金投资渠道还较为匮乏，从某种意义上讲，“地下炒金”活动的存在就表明了这一点。
从理论上讲，当一个市场有足够多的交易主体、足够丰富的交易工具、足够大的交易规模时，才有可能成为一个较为完善的市场。尽管近年来我国黄金市场有了较大发展，但交易产品还比较单一，交易主体还不够丰富。为了进一步促进中国黄金市场的深化和宽化，应采取有效措施，加大黄金市场的创新力度，拓宽黄金投资渠道，扩大交易主体，增加交易工具，降低交易成本，提高交易效率，为投资者提供更多的黄金投资机会。
３．进一步推动黄金市场对外开放
黄金市场价格是由国际市场决定的，封闭的黄金市场会产生许多问题。比如，当供给与需求不一致时，国内黄金市场就不能出清。又如，当国内黄金价格与国际价格出现较大背离时，可能滋生各种形式的跨境非法黄金交易。为了理顺黄金市场关系，健全价格体系，维护市场稳定，必须进一步加快我国黄金市场的对外开放步伐。
此外，我国黄金市场供给与需求之间存在缺口。比如，２００７年，我国黄金产量为２７０．５吨，同比增长１２．６７％；黄金需求量为３２６吨，同比上升２６％。２００８年金融危机使国际金价剧烈波动，黄金实物供应趋紧，导致国内外差价有所扩大。着眼于中国黄金市场发展的未来，应采取有效措施，积极、稳妥地推进黄金进出口体制改革，适当扩大黄金进口规模，满足国内市场需求，实现“藏金于民”。
４．坚持和完善现行黄金税收优惠政策
１９９４年国家税制改革，明确对黄金实行免征增值税和“即征即退”政策。２００２年国内黄金市场开放，经国务院批准，继续执行黄金税收优惠政策。我国现行黄金税收优惠政策主要借鉴了欧洲黄金特殊税制，符合国际惯例。欧洲黄金特殊税制的主要内容是将黄金区分为“投资用途黄金”、“商品用途黄金”和“原料黄金”三大类，分别实行不同的税收政策和征管办法。对“投资用途黄金”和“原料黄金”实行增值税免税政策，对“商品用途黄金”征收增值税。欧盟国家的黄金特殊税制具有广泛的代表性，尽管世界各国税收制度有所不同，但多数国家的黄金税收制度都是比照欧洲黄金特殊税制制定的。
目前，我国对黄金生产、流通、消费、投资实行的税收政策与国际上基本一致，促进了我国黄金矿业和首饰消费产业升级，推动了我国黄金市场发展。我们应该坚持和完善这一政策。
2.美国黄金市场发展 篇二
2010年7月, 为促进黄金市场健康发展, 进一步完善金融市场体系, 发挥黄金市场在促进黄金产业发展中的重要作用, 中国人民银行、发展改革委、工业和信息化部、财政部、税务总局、证监会联合发出《关于促进黄金市场发展的若干意见》 (银发【2010】211号) (以下简称“意见”) , 虽然它以意见的形式出现, 但对中国黄金市场未来发展进行了更高、更深层次的定位, 因而这是一个发展中国黄金市场的纲领性文件。
二大力发展黄金市场, 夯实民间黄金储备基础
《意见》出台, 主旨是大力发展中国黄金市场, 对黄金市场做了高度肯定, 其目的是鼓励民间藏金、增加民间黄金储备。把黄金市场作为我国金融市场的重要组成部分, 给黄金市场做出了重要定性。
1. 专家呼吁增加黄金储备。
《意见》发布时, 中国外汇储备24000亿美元, 而黄金储备占外汇储备的比例不到2%, 仅有1054吨, 与西方发达国家高达60%~70%的占储比例相比, 差距很大。对此, 学者纷纷呼吁增加中国黄金储备。主要原因如下:黄金储备偏低, 致使我国外汇资产结构单一, 不利于保障国家的经济安全;影响我国在世界金价定价的话语权;影响人民币国际化进程;与崛起的中国经济大国地位不相匹配。
鉴于我国巨大的外汇储备、单一的结构特点, 专家们一致认为:为了不影响国际黄金市场秩序, 避免国际金价的大幅波动, 建议我国应当在合适的时机和合适的价位下增加中国的官方储备。
2. 目前增储并不现实。
从实际出发, 在金价高涨时, 如果增加黄金储备, 需要国家拿出巨额外汇购买, 而且面临较大的金价波动风险, 加上黄金的流动性差, 储藏成本高, 占用资金巨大, 国家需要把外汇资金投入到更需要的经济建设中去, 而且中国如果大规模增加黄金储备, 势必造成直接经济损失, 并会引起全球黄金市场动荡, 这是国际舆论、国际货币基金组织所不允许的。因此, 目前大规模地进行黄金增储是莽撞的, 且难以操作。
在全球经济一体化的背景下, 国际社会进入“后危机时代”, 美国经济的不确定性给未来全世界经济走势带来许多阴影, 加之金价高企、攀升等诸多因素, 出台《意见》, 规范发展中国黄金市场, 笔者认为实际是从另一个角度扩大中国的黄金储备, 管理层可谓高瞻远瞩、用心良苦。
3. 增加民间黄金储备。
黄金储备的划分, 应包括:官方黄金储备、民间黄金储备和黄金地质储量。笔者提议应建立“广义黄金储备”的概念, 增加黄金储备。我们不应仅盯官方黄金储备, 即“狭义黄金储备”的概念, 应积极发展黄金市场, 要“藏金于民”。增加民间黄金储备, 实际就是在增加中国的黄金储备, 二者殊途同归, 同样能达到防范通胀和金融风险的目的。
而《意见》的出台不外乎给我们一个强烈的信号, 国家在增加黄金储备方面迈出了重要的步伐, 规范发展黄金市场, 建立多层次的黄金市场体系, 实际就是在构建中国“广义黄金储备”战略。政策明确要积极发展国内黄金市场, 实际是以增加民间黄金储备为目的。
由于黄金具有货币属性和金融属性双重属性, 其特殊性决定了黄金是当今金融风险的良好避风港。黄金在30多年来非货币化的进程中, 曾经历了被许多国家置之不理的情况, 而如今黄金的避险作用被许多国家纷纷看好, 并持续地增加黄金储备。全球还出现了惜售风潮。从2009年起, 各国央行自1990年以来首次成为黄金净买方。
美国黄金储备占外汇储备比例最高, 达到71.2%, 欧元区国家黄金储备占外汇储备比例也一直达到55%。从美国和欧洲的经验可以看出, 虽然面临百年未遇的金融风暴, 但8133.5吨的国家黄金储备却丝毫未动, 可见黄金具有防范金融危机的重要地位和作用。
再例如, 1997年亚洲金融危机期间, 韩国民众积极响应政府号召, 把家中的藏金交予政府, 民间捐赠了250吨黄金, 为韩国渡过亚洲金融危机难关奠定了坚实的基础。
积极发展中国黄金市场, 不断扩大中国的民间黄金储备, 让13亿中国人手中持有大量黄金, 不仅国富民强, 同样也能为国家规避金融风险发挥作用。
关于我国民间黄金储备数目, 世界黄金协会和有关机构估计我国民间黄金储备应在6000吨以上。世界黄金第二消费大国印度, 民间黄金储备为10000吨, 如果中国黄金市场进一步发展, 未来民间黄金储备超过印度民间黄金储备水平指日可待。
4. 树立“广义黄金储备”观念, 努力扩大黄金资源储备。
树立“广义黄金储备”观念, 不仅要积极发展黄金市场, 还要积极增加黄金地质储量, 扩大黄金资源储备———黄金资源储量。
资源是黄金行业生存的基础, 黄金行业离开了资源就成了无源之水, 企业发展难以为继。因此要保障中国有充足的官方黄金储备和黄金市场的良好发展, 应积极探矿增储, 扩大黄金资源。
三黄金产业的整体协调发展是黄金增储的必要条件
《意见》指出, 黄金产业的发展, 既有利于提高我国黄金产业竞争力, 也有利于带动其他矿产资源的发展。
改革开放以来, 我国黄金产业快速、稳步发展, 形成了大黄金产业链条, 黄金生产能力、加工能力得到明显提高。
只有积极发展和完善黄金市场, 才能满足黄金产业的融资需求和规避风险需要, 促进产业结构升级, 提高产业竞争力。
四关于未来增加民间储备前瞻
国家“十二五”金融计划给中国黄金市场未来策划了一个宏伟蓝图, 中国黄金市场将驶向新的快车道。未来黄金政策将为构建成熟、多层次的黄金市场体系保驾护航。黄金改革将密切服务于产业经济的发展, 服务于中国黄金市场呈现的双向、多方融合的新趋势和发展需要。中国人民历来有对黄金的需求, 相信民间黄金储备随着人民生活水平的提高也将成为国家黄金战略储备的重要组成部分。
参考文献
[1]高茹琨.聚焦中国黄金市场20年[M].北京:中国经济出版社, 2013
3.美国黄金市场发展 篇三
关键词：黄金市场；问题；对策
一、中国黄金市场现状
随着黄金投资热潮的兴起，中国黄金市场体系的建设不断规范和完善。在黄金市场管理体系中，对黄金市场发展具有核心意义的新的《黄金市场管理条例》和多层次的市场管理法律、规章正在酝酿；在黄金市场交易体系中，上海黄金交易所和期货交易所的主导地位不断得到强化和完善；在交易服务体系中，交易所交易会员结构正在得到优化，银行做市商模式在越来越多的金融机构中得以推广；在黄金市场的产品体系中，黄金投资的产品品种日益丰富；在黄金市场的客户体系中，各类投资大众参与黄金投资的热情日益高涨。新中国成立以来黄金工业的积累和发展，尤其是经过近10年的快速发展，中国的黄金行业发生了一系列的变化，也取得了一系列的成绩：
1、黄金生产、消费、效益增速明显加快
步入新世纪以来，中国政府及各企业加大了黄金地质勘探和基本建设的投入。这些投入在近几年逐渐显现出产出效果。2008 产量达到 282.007吨，超越南非成为世界第一黄金生产大国。
2、企业规模效益日益显现
中国黄金行业通过大力推进企业结构调整，促进资源集中，大企业、大集团主导黄金行业发展的格局初步形成，国内黄金企业数量已由 2003 年的 1211 家，减少到 700 家。到 2008 年底已经已有 7 家黄金企业在境内外成功上市。
3、黄金市场逐步完善
2002 年上海黄金交易所的设立和运行标志着中国黄金市场体制改革迈出实质性步伐。中国以黄金交易市场为核心，开始构筑包括金管理体系、黄金交易体系、黄金投资与交易服务体系、黄金市场产品体系及黄金市场客户体系五大体系。初步建立起了商品黄金、货币黄金及金融投资黄金并存的和国际接轨的具有中国特色的中国黄金市场体系。目前中国黄金市场已成为继股票市场、外汇市场、商品（期货）市场之后，又一个正在逐步升温的市场。
二、中国黄金市场面临的机遇
1、国内黄金需求具有较大的增值空间
作为世界上最早发现和使用黄金的国家之一中国既是产金大国，也是黄金消费大国；同时，中国还是个崇尚黄金文化的国家。从国内黄金需求方面看：自从1982年黄金饰品市场恢复后，黄金消费迅速增长，消费量连续数年保持在200吨左右，根据世界黄金协会的统计报告显示，2011年中国全年的金饰和投资需求达到769.8 公吨，为印度需求水平的82%。黄金需求量的大小在很大程度上决定着黄金市场的规模和黄金产业的发展，中国的人均黄金消费量与其它黄金消费大国相去甚远，国内黄金需求还有很大的增长空间，这就给国内各类黄金企业进一步提高产量、革新技术、开发新产品提供了广阔的发展空间，有利于黄金市场的发展。
2、商业银行崭露头角，充当黄金交易的做市商
在黄金市场上，商业银行起到极其重要的作用。商业银行除了进行代理交易和提供清算服务之外，还充当做市商的角色。随着中国黄金市场的开放，国内各家商业银行纷纷推出各具特色面向个人投资者的黄金投资业务。如中国银行的“黄金宝”纸黄金业务；工商银行“金行家”；招商银“高赛尔金条”；建设银行“龙鼎金”等实物黄金业务。这些黄金投资新业务的出现不仅迎合了目前中国广大投资者的需求，让广大个人投资者通过这些业务也积极参与到中国的黄金市场之中，而且也极大地拓宽了商业银行的中间业务类型使黄金业务成为商业银行的又一盈利增长点。
3、黄金投资成为我国居民个人理财的新兴工具
自从2004年底黄金业务针对个人放开以后，黄金投资开始飞速发展，黄金投资具有极大的发展潜力，极大的获利空间和获利方式。个人黄金投资将成为未来投资业务的主力军，随着国家对金管制进一步放开，目前黄金这个新兴投资市场正在迅速膨胀，个人炒金业务不断发展，黄金投资正成为一个越来越热门的话题，有望成为继股市、汇市之后的理财新热点。
三、中国黄金市场发展中存在的问题
虽然经过近几年的发展，中国已经是世界黄金生产大国，但是我们更应该清醒地看到中国并不是世界黄金市场中的强国，在中国的黄金市场中还存在不少问题。
1、实物金投资产品缺乏回购渠道
目前，一些黄金投资产品不承诺回购，因此很难说其是真正意义上的投资品种。另外，即使承诺回购的产品，回购价格也偏低，很难获利。旧金块、金条、饰品等更是难以变现，除了典当和珠宝店外，没有规范统一的渠道。
2、相关法规滞后及多头监管模式效率低
人民银行对黄金市场的监测和管理主要依据国务院于1983年颁布的《中华人民共和国金银管理条例》和中国人民银行于2001年颁布的《关于规范黄金制品零售市场有关问题的通知》等若干行政性规定。这些规定已跟不上我国黄金市场发展的步伐，造成基层银行在对黄金市场监测和管理中依据不明、职责不清。此外，按现行规定，国内黄金及黄金市场的监管部门是人民银行，而商业银行个人黄金投资理财业务的主管部门是银监会，黄金期货的监管部门是证监会，一般黄金生产及首饰经销的业务监管部门则是国家工商行政管理总局。这种多头管理很容易导致监管的真空地带，并且造成市场管理混乱，从而影响监管部门对市场的监管力度，进一步影响市场的健康发展。
3、黄金市场结构不完善。
与国际成熟的黄金市场相比，目前我国黄金市场结构不完善表现在三方面：一方面是市场交易体系结构不完善，主要体现在我国黄金衍生品市场缺位问题上。在成熟的市场，衍生品交易比例占到交易总量的90%以上，但中国黄金市场尚未对此市场进行开发，这直接导致了市场规模有限、黄金投资功能发挥不充分的现状，从而影响市场资源配置的效率。另一方面是市场交易主体不完善，严重缺乏有实力的大型做市商，从而影响了市场资源的配置效率。这可以从上海黄金交易所会员的构成结构中体现出来。截至2009年6月，上海黄金交易所已有162家会员单位，其中主要以生产商、加工制造商等黄金企业为主，有129家，而具有投资性质的金融类会员只有25家，缺乏活跃市场的经纪商和做市商。第三，交易工具不发达。与成熟的黄金市场相比，我国缺乏远期合约、掉期合约、黄金期权等金融衍生交易品种，虽然上海期货交易所已经推出黄金期货，但就目前来看，市场功能还不完善。
四、完善中国黄金市场的建议
1、完善黄金市场相关法律法规。我国的黄金市场作为后起之秀发展快速，与之相对的是新的问题层出不穷，尽快完善法制建设，是市场规范化标准化以法律的强制约束力为市场健康发展打下坚实基础。
2、丰富黄金市场交易品种。
黄金的保值作用使其成为人们在经济不平稳时规避风险的首选，目前由于国际金融市场动荡，世界局部战争等因素的影响，投资者对黄金产品的投资意向越来越浓，与之相比国内的投资渠道相对匮乏，应加快改革步伐、积极创新、拓宽交易渠道、降低交易成本、提高交易效率，使更多的投资人士进入黄金市场。
3、加速黄金市场对外开放，与国际接轨。黄金作为全世界公认的硬通货其价格是由国际市场决定的，闭门造车出门不合辙，应加大开放力度，与国际接轨。我国的黄金年产率年递增12%，而黄金需求量年增长率为25%，我国的黄金产量虽多缺不能满足自己市场的需求，这就需要政府通过税收政策鼓励原料黄金的进口同时采取积极有效的措施提高黄金储备，适当开放黄金进口以满足国内市场的需求。（作者单位：首都经济贸易大学）
参考文献
[1]郑秀田.我国黄金市场的波动特征与风险度量研究[D].浙江工商大学，2008。
[2]王宇.中国黄金市场的基本框架及快速发展[N].上海金融学院学报，2009 年第6 期。
[3]张志枫、周璐.中国黄金市场现状分析及对策建议[N].经济论坛，2009年11 月。
[4]费明硕.黄金市场发展情况初步研究[N].宏观经济管理，2010 年第8 期。
4.美国黄金市场发展 篇四
美国和加拿大是开创卫星通信服务业务的国家.如今美国已成为世界最大的`卫星服务市场,美国政府亦是世界上最大的运营商.商业卫星应用最早出自于美国而不是其他国家,主要源于美国较早地解除了对卫星服务的管制规定,而且较容易得到融资.
作 者：于勇 作者单位： 刊 名：卫星与网络 英文刊名：SATELLITE & NETWORK 年，卷(期)：2009 “”(3) 分类号： 关键词：★ 浅析网络安全技术及应用
★ 《美国教育技术的发展与演变》读后感
★ 典范造句
★ CISCO DHCP技术应用
★ 应用化工技术简历
★ 教育技术学学习心得
★ 教育技术工作计划
★ 典范英语教学课件
★ 典范的近义词
5.中国黄金市场介绍 篇五
一、中国的黄金历史与现状
从五千年的中国历史来看，中国一直是一个黄金贫乏的国家。虽然与世界其他民族一样，黄金在我国历史上也是财富的计量单位和拥有财富象征，黄金在人类社会中的地位非同一般。但事实上由于中国黄金总量上的缺乏，使得黄金很难成为财富流通中介的主角。在中国近代历史上承担流通货币功能主角的是白银。中国“贫金”的现实一直延续到21世纪的今天。而产生“中国贫金”现象的原因有以下几点原因：
（1）历史原因：
据考古发现，在汉代以前中国社会商品流通领域中并不缺乏黄金，整个社会中黄金流通总量也并不缺乏，这可以从汉代以前的墓葬考古中发现了大量的黄金饰物可见一斑，从各种历史文献中也可以看到当时黄金的重要地位。据当时的历史文献记载，皇帝对有功的大臣战将等往往就动辄赏赐几百斤的黄金。但在汉朝以后中国社会中的黄金总量就突然减少了，对于中国历史上的黄金总量的突然减少直到现在还是一个谜，还需要中国考古学界来继续研究破解这个谜团。其中有一个说法，从汉代以后，中国朝代更替频繁，农民起义层出不穷，各种战争一直绵延不断，而当时的黄金事实上是储备在中国社会的王公贵族和地主阶层里，这些王公贵族和地主阶层恰恰是各种战争与农民革命的掠夺对象，为了保存这些财富，这些王公贵族和地主阶层必然要藏匿类似黄金这样的高价值财富。社会动荡各种绵延不断的战争过程中这些王公贵族和地主阶层中的很大一部分被革命浪潮所消灭，这些被藏匿的黄金财富就成了无主的、消失了的财富。由于从汉朝以来，各种战争革命频繁爆发延续了几百年时间，大量的诸如黄金这样的高价值财富就被埋在了华夏大地的各个角落中，“一人藏匿百人难寻”，大量黄金成为了中国历史上消失了的财富。也许这真是中国“贫金”的一个历史解释。
（2）近现代的战乱因素：
除了上面的历史疑案外，在近代中国历史上的诸多事件，进一步造成了中国大陆上贫金的现实。自1840年鸦片战争以来，中国遭受西方列强的近100年的鸦片贸易巧取和武装抢夺与盘剥，大量的白银和黄金被当作鸦片货款和战争赔款流出中国，进一步造成了中国黄金与白银等贵金属硬通货的严重匮乏。自此以后中国境内的连年内战和日本侵略中国，更是造成了我国黄金与白银的大量外流，一部分黄金与白银用作了军械物资的购买，另一部分被大量达官显贵外逃携带出国。至今中国民间依然有这样的国际黄金疑案未了结。
（3）国民党内战时期的“金圆券”事件
抗战胜利后，国共内战时期国民党政府炮制的“金圆券”事件就是另一个有代表性的黄金外流事件。国民党政府财政连年出现巨额赤字，为了弥补赤字，就大量发行法币，法币猛增，物价随之飞涨。为了挽救经济崩溃，1948年8月19日，国民党政府实行所谓的“币制改革”和“限价政策”。其中国民党政府颁发的《金圆券发行办法》规定金圆券每元含黄金0.22217克，发行额以20亿为限。按1金圆券折合法币300万元的比率收兑法币。同时规定黄金1两等于金圆券200元。白银1两等于金圆券3元。美元1元等于金圆券4元。当时国民党政府使用高压和诱骗等手段强制推行这个法令，命令国统区的人民必须在1948年9月30日前将所持黄金和白银全部兑换成金圆券，过期不交者，一律强制没收。不到两个月，就从人民手中榨取金银外币总值达2亿美元。1948年10月初，由上海开始的抢购风潮波及国民党统治区各大城市，物价更进一步飞涨。11月10日，国民党政府被迫宣布取消限价政策。12日又公布《修正金圆券发行办法》法令，规定1金圆券的含金量减为0.044434克。公开宣布金圆券贬价4/5，撤销金圆券发行20亿元的限额。之后金圆券无限量发行，至1949年5月，金圆券发行额为六十七万多亿元，金圆券也像法币一样成为废纸。这些用“金圆券”兑换来的黄金、白银，以及国民党政府中央银行历年的黄金、白银储备等，在1949年由军舰押送至台湾。1949年1月10日，大公子蒋经国拿出一封蒋介石的“手谕”，上面明令俞鸿钧尽快将全部库存的黄金、白银和美钞运往台湾。当时，国民党经过所谓的“币制改革”，发行金圆券，强行将民间的几乎所有黄金和美元收归国库。关于这笔款的数目，说法不一。国民党的文人陈孝威说是“黄金50万两”；也有的说是美金8000万元，黄金92.4万余两，银元3000万元； 而李宗仁的秘书梁升俊说南京失守时，“国库尚有黄金280万两，美钞5000余万元，经合署的棉花纱布出售总值不下美元1500万元，还有价值巨大的有价证券”。总之，在当时这是一笔相当可观的数字，在蒋介石的直接指挥下，这笔巨额财富用海军军舰全部抢运到台湾。
（4）当代中国仍然“黄金匮乏”
1949年中国共产党建立了中华人民共和国，就是在这样一个几乎“无金”的中国大陆上开始经济建设和金融体系建设。中国政府只能从新生产黄金中获得增加，而没有历史存留的积累。在1949年建国后的很长一段时间，我国在黄金问题上一直是严格管制阶段，黄金开采企业必须将所生产出来的黄金交售给中国人民银行，而后由中国人民银行将黄金配售给用金单位。那时新生产出来的黄金主要用于我国紧急国际支付和国家储备。到1982年社会大众才重新开始有权力拥有黄金，拥有黄金的渠道还只是通过商场可以购买到黄金首饰而已。综上所述，中国大陆当前的“黄金匮乏”的历史原因就非常清楚了，我们可以清楚的看到，在中国这样一个人口和地域大国里，从1949年到1982年我们国家整个社会存在一个“黄金断层”，这个“黄金断层”持续时间长达30年，整整影响了两代人。在两代人的时间里，中国人民与黄金无缘，只是很朴素的知道黄金很值钱，黄金很贵重，但无法接触到黄金，缺乏对黄金的各种知识的了解与认识，对于黄金的重要作用和金融功能了解甚少。这个黄金断层实际上导致了整个社会对黄金的普遍性无知和漠视。
（5）中国央行黄金储备
截止2005年12月底，中国中央银行公布的黄金储备为1929万盎司，折合约为600吨。（实际情况可能要超过1000吨以上）。按150元/克的市场价格计算，600吨黄金的价值约为900亿人民币。按580美元/盎司的价格计算，1929万盎司黄金价值约111.88亿美元。截止2005年12月，中国的外汇储备约8000亿美元，黄金储备约占外汇储备1.3%左右
（6）中国黄金生产状况与矿藏储备
2003年我国的黄金产量名列世界第三，黄金年产量约180吨，折合到当时的黄金价格约为200亿人民币，而且最近6年来的产量波动不大。以2004年1-5月份的我国黄金生产情况来分析，全国5月份生产黄金（成品金）16.837吨。1-5月累计完成79.065吨。与去年同期相比，黄金产量增加7.341吨，同比增长10.24%。2004年1-5月，黄金矿山企业矿产金(成品金+含量金)累计完成64.263吨，比去年同期增长10.80%；冶炼企业(有色、黄金冶炼企业)累计完成成品金32.680吨，比去年同期增长9.22%。2004年我国黄金产量达到212.348吨，与上年同比增长5.86%。产金量较大的省有山东、河南、福建、陕西、辽宁、河北等省，山东仍为我国最大产金省，全年产金64.509吨，占全国产量的30.38%。2005年，中国黄金行业总体经济运行情况良好。中国黄金协会的《全国黄金统计月报》显示，2005年全国黄金产量达224.050吨，中国黄金产业的“十五”规划，要求在2006年达到约240吨的黄金年产量，可见，我国要迅速大幅提高黄金产量的空间已经不大。中国国内的黄金探明储量为4000至5000吨，约占世界探明储量的10%，以现有开采速度还可维持22至28年。（7）民间储金量较低黄金投资意识匮乏
新中国成立以来，中国政府对黄金产业一直实行严格管制，黄金生产企业须将开采和冶炼的黄金，全部售给中国人民银行，再由中国人民银行经过审批环节配售给各用金单位。1982年，在国内恢复出售黄金饰品，以中国人民银行开始发行熊猫金币为标志，中国开放金银市场迈出第一步，1999年11月，中国放开白银市场，封闭了半个世纪的白银自由交易开禁，上海华通有色金属现货中心批发市场成为我国唯一的白银现货交易市场。白银的放开视为黄金市场开放的“预演”。2001年4月，中国人民银行行长戴相龙宣布取消黄金“统购统配”的计划管理体制，在上海组建黄金交易所。同年6月，中央银行启动黄金价格周报价制度，根据国际市场价格变动兑国内金价进行调整。随后足金饰品、金精矿、金块矿和金银产品价格全部放开。2002年10月30日以上海黄金交易所正式开业为标志,中国黄金市场走向全面开放，黄金投资逐步走进社会大众，黄金投资在中国迎来了全新开端。目前，中国国内的黄金总存量约为4000-5000吨。这包括中央银行的黄金储备和民间大众拥有的黄金制品。中国国内的黄金需求一直是以首饰性消费需求为主，每年中国市场销售的黄金绝大部分都成为了黄金饰品，工业、医疗、科研等行业占消费需求的比重较小,而黄金的金融投资需求目前还只是刚刚起步，所占的比重更是小的可怜。中国民众对黄金的理解和认识更多停留在首饰品的认识上，对黄金的金融投资功能知之甚少，黄金金融投资的参与度极低。是种种历史原因和金融体制的原因，造成中国大陆人均黄金制品只有3.5克左右的现状。目前，中国大陆人均黄金年消费量只有0.2克，消费数量集中在黄金饰品上，与港、台地区和西方国家的水平差距悬殊(阿联酋人均年消费黄金最多，达30克)，离印度人均约1克的水平也有很大距离。预计今后几年中国的黄金消费将从以往每年200吨左右增加到400吨至500吨，这对国际黄金市场的价格将会产生非常重大的影响。综观中国国内现状，国家缺乏长远的黄金储备规划，普通民众对黄金的投资意识、保值增值应对金融危机、通货膨胀的功能远未了解。但目前国内大众投资黄金的意识正在被唤醒，从投资需求来看，中国黄金市场在彻底开放之后，将令世界再度吃惊，中国民众在黄金金融市场上的投资能力不可低估。
二、国内黄金市场介绍 ——上海黄金交易所介绍
概述：上海黄金交易所是经国务院批准，由中国人民银行组建，在国家工商行政管理局登记注册的, 不以营利为目的，实行自律性管理的法人。遵循公开、公平、公正和诚实信用的原则组织黄金、白银、铂等贵金属交易。
基本职能：
（一）提供黄金、白银、铂等贵金属交易的场所、设施及相关服务；
（二）制定并实施黄金交易所的业务规则，规范交易行为；
（三）组织、监督黄金、白银、铂等贵金属交易、清算、交割和配送；
（四）设计交易合同、保证交易合同的履行；
（五）制定并实施风险管理制度，控制市场风险；
（六）生成合理价格，发布市场信息；
（七）监管会员交易业务，查处会员违反交易所有关规定的行为；
（八）监管指定仓库的黄金、白银、铂等贵金属业务；
（九）中国人民银行规定的其他职能。
基本概况：
（一）组织形式:
黄金交易所实行会员制组织形式，会员由在中华人民共和国境内注册登记，从事黄金业务的金融机构、从事黄金、白银、铂等贵金属及其制品的生产、冶炼、加工、批发、进出口贸易的企业法人，并具有良好资信的单位组成。现有会员128家，分散在全国26个省、市、自治区；交易所会员依其业务范围分为金融类会员、综合类会员和自营会员。金融类会员可进行自营和代理业务及批准的其它业务，综合类会员可进行自营和代理业务，自营会员可进行自营业务。
目前会员中金融类20家、综合类119家、自营类10家；据初步统计，会员单位中年产金量约占全国的75%；用金量占全国的80%；冶炼能力占全国的90%。
（二）交易方式:
标准黄金、铂金交易通过交易所的集中竞价方式进行，实行价格优先、时间优先撮合成交。非标准品种通过询价等方式进行，实行自主报价、协商成交。会员可自行选择通过现场或远程方式进行交易。
（三）交易品种和价格：
交易所主要实行标准化撮合交易方式。目前，交易的商品有黄金、白银、铂，交易标的必须符合交易所规定的标准。黄金有Au99.95、Au99.99和Au50g三个现货实盘交易品种，和Au(T+5)与延期交收两个现货保证金交易品种；铂金有Pt99.95现货实盘交易品种，和Pt(T+5)现货保证金交易品种；白银准备挂牌延期交收合约。详细品种信息见交易表。
交易品种表
（五）资金清算：
中国银行、中国农业银行、中国工商银行和中国建设银行作为交易所指定的清算银行，实行集中、直接、净额的资金清算原则。
（六）储运交割：
交易所实物交割实行“一户一码制”的交割原则，在全国35个城市设立47家指定仓库，金锭和金条由交易所统一调运配送。
（七）认定质验： 交易所对于可提供标准金锭、金条企业的资格进行认定。并指定权威质检机构对交易产品质量进行监督，对质量纠纷进行检测和仲裁。
（八）税收：
经财政部、国家税务总局批准，产金企业通过交易所销售标准黄金、铂金，免征增值税；用金企业通过交易所购买黄金、铂金，发生实物交割的，由税收机关按实际成交价格代开增值税专用发票。
（九）商业银行的作用：
按照国际惯例和市场原则在供求发生变化的情况下进行调剂，参与市场交易、提供黄金抵押、租赁、代理和个人黄金买卖业务等金融服务，从而进一步活跃交易、促进流通。
（十）系统服务：
上海黄金交易所将积极维护和保障会员在交易中的合法权益，以会员为本，为会员的发展提供全方位服务。包括
1.系统平台：上海黄金交易所的交易系统设计合理、技术先进、功能齐全，运行安全可靠、快捷，该系统可以满足未来的会员以及代理客户的黄金、白银、铂等贵金属交易需要。
2.质量保证：交易所认定的可提供标准金锭企业对其提供产品的质量终身负责。3.资金安全：通过指定清算银行的全国网点进行资金清算，由交易所统一管理会员保证资金账户，确保资金的安全、方便、快捷。
6.回顾黄金走势 展望2012市场 篇六
摘要
1、基本面环境影响
欧债危机与QE2的结束在上半年影响着货币市场，也影响着金价。现货黄金价格在今年初至五一劳动节期间涨幅达11%，或158.21美元/盎司，仅次于白银61%与原油25%的超涨，在资本市场里颜色鲜亮。我们认为，在下半年里，基本面依然是激发黄金市场价格发展的外部因素，欧美主要经济体糟糕的经济状况将会持续，并伴随着各国的刺激或救助政策，避险将成为黄金趋势的主导。
2、黄金的投资趋势
2011年一季度总投资需求较去年同期下降27.7%。我们认为世界经济的好转、金价增长幅度的缓慢是使投资者抛弃了低收益的黄金转向投资其他大宗商品的原因。虽然NYMEX场内交易的黄金投资有所下降，但是ETFs的投资兴趣有恢复迹象，5月9日后，SPDR持仓量开始逐渐增加，从1201.95吨增加至7月14日的1225.41吨，微涨2.8%。加之，目前金融市场流动性充裕，投资需求将会在修正之后稳中有升。
3、黄金价格展望
从周期上考虑，今年上半年黄金价格走势比较符合以往周期性规律，在2、3月份实现回调，4月份起稳回升，5月份实现阶段性高点；但是不符合的是，今年7月份创出新高，节奏有所提前，因为市场上有QE3的预期。但是，我们认为需求淡季将限制黄金在7月份的涨势跟涨速，我们更看好9月份及第四季度的黄金表现。
一、基本面环境影响
美国 违约？
1、货币政策走向 就业 居高不下
（资料来源：北京黄金交易中心海淀营业部技术部）
2011年初至今，趋使黄金上涨的部分原因是市场对于美国QE3的预期。FED制定货币政策的主要依据是美国的通胀和就业，但是最近一次调查显示，美国非农就业人数创过去9月来最低增幅，失业率也达到了9.2%，创2010年末以来的最高水平。即使QE2再高调，显然远没有达到最初调控经济的预期。虽然伯南克在7月13日的听证会上将年底的通胀预期降至8.6%-8.9%，但这依然是非常高的水平。
（资料来源：中金公司研究部）
拯救就业，提振消费，持续到前底前接近于0的联邦基金利率，我们认为这都是必要的。如果在未来数月劳动力市场持续恶化，不排除FED推出QE3的可能，或者变相推出新的刺激方案。
（资料来源：国信证券研究所）
黄金与失业率呈现一定的正相关关系，如今美国经济疲弱，失业率居高不下，黄金上行倾向的概率较大。
（资料来源：北京黄金交易中心海淀营业部技术部）
基于失业率的持续性，我们认为，无论后市FED是否会推出新的货币政策，美国就业的疲弱状况短期都难以改变，对以70%之上消费主导型经济体而言，经济状况不会明显改善。通胀可控 扫清障碍
FED制定政策的另一个重要参考因素就是物价水平。
排除季节性因素，不可否认的是，自2010年10月以来，美国的核心通胀率依然处于上行通道。然而，美国最新公布的核心CPI季调值年率1.6%，仍旧是在可控的范围内（低于2%的通货膨胀目标制）。
（资料来源：BLOOMBERG）
通胀在部分程度上决定了FED的货币政策走向，进而影响到美元走势，最终会传导至金价上，如下图，通胀数据和金价间也呈现一定的正相关性。
（资料来源：北京黄金交易中心海淀营业部技术部）
美国的物价水平较为温和，短期内并无恶性通胀的风险，因此在使用宽松的货币政策来调控经济时，通胀因素又不作为重点，那么美联储推出进一步的QE可能性就越来越大了。而伯南克自己也承认，如果近期经济弱势的时间超预期，通缩风险再见，有必要进一步提供政策支持。
综合来看，我们认为FED下半年的货币倾向是：首先，维持低利率政策不变；其次，在失业率和通胀进行两个月左右的一个观察期之后，伺机实行新的宽松政策以刺激经济持续增长。而美元则会在这种宽松的大背景下实现贬值，不仅仅是黄金，以美元标价的任何商品都会从中受益。
另外，虽然美国与欧洲通胀暂时可控，但是新兴经济体却在忍受着美元贬值带来的输入性通胀。中国6月CPI已达创6.4%，创09年以来的最高纪录，并连续5次加息与提高存款准备金，但无法遏制通胀势头。类似情况还发生在印度、巴西等新兴经济体。如果美国继续维持美元贬值，新兴经济体将会源源不断的被通胀。不论是美国的货币政策以及所引起的连锁反映，通胀的受益者最终只有黄金。
（资料来源：北京黄金交易中心海淀营业部技术部）
2、美债与美国财政政策
让山姆大叔头疼的不仅仅是就业和通胀，还有足以压垮人的债务。如果美国不能在8月2日之前提高债务上限的话，希腊面临的挑战美国也无法避免，那就是债务违约。（国会给公共债务设置上限始于1917年，目的是定期检视政府的开支状况）众多分析认为，如果美国发生违约，其影响不亚到2009年雷曼兄弟倒闭后的金融危机的影响。
（资料来源：Wind资讯，浙商证券研究所）
当然，也正因为后果严重，所以发生的概率比较小，因为自1960年以来国会已78次永久提高、临时延长或修改债务上限。在奥巴马就职以来，国会已在先后3次提高债务上限至14.29万亿美元。如法炮制，我们认为，可能的结果是两党在最后期限前达成最终协议，不会发生违约风险。
虽然发生的可能性较低，但是我们依然设想了极端的情况：共民两党因分歧无法达成一致，迫使白宫关门。违约抬高了债券的利率，由此增加的借贷成本将进一步打击美国摇摇欲坠的经济，当然还有美国的信誉受损与美元的大幅贬值。资金将会从美国无情地抽走，新的危机从此酝酿。
如果是发生这种极端的情况，我们想到了黄金。
3、多德弗兰克法案与黄金市场
金融危机后，奥巴马政府从金融机构监管、金融市场监管、消费者权益保护、危机处理和国际合作方面做全面监管，最终《多德·弗兰克法案》出炉。根据《多德-弗兰克法案》(Dodd-Frank Act)中编号为742(2)的条款规定，2011年7月15日起禁止美国公民进行所有贵金属（包括黄金、白银）柜台交易(OTC)。从法案发布的时间和主要内容上看，法案是在金融危机发生后，美国政府为保护投资者、消费者利益而实行的，而取消OTC交易只是众多条款中的一项，只是为了规范贵金属市场，防止金融危机重演的一项措施而已，并且美国贵金属交易的主流市场是期货市场，而不是OTC市场，所以美国禁止金银柜台交易对金银走势影响不大，其对黄金价格的长期趋势并没有太大的影响。4、2012大选谁与争锋
2012不仅仅是玛雅预言的世界末日，也是美国的大选年，两党依旧会重复过去为选票而激烈竞争，对债务上限问题相持不下就是最好的体现。与民主党相较，共和党在社会议题上倾向保守主义，在经济上则更接近于自由意志主义，并与华尔街和商业区（地区小型商行）都有密切关系，但很少获得工会团体支持。奥巴马出于连任竞选考虑，将会在刺激政策上有作作为，否则带着接近10%的失业率去参选，较难服众。现在，奥巴马考虑的也许不是大幅降低失业率，而是有所降低就好，给选民一个经济确实改善的迹象。
可以预见的是政策的出台不会一帆风顺，参众两院的争吵将持续至大选结束，经济政策的不确定将使美国经济走上一条充满荆棘的路，最终将转回伯南克那里。
欧债危机的救赎
欧猪5国：Portugal—葡萄牙、Italy—意大利、Ireland—爱尔兰、Greece—希腊、Spain—西班牙=Piigs IMF与欧盟推出的亿欧元联合救助计划并没有解决希腊债务危机，那使那是建立欧元体系以来规模最大的7500亿欧元，反而像一匹脱缰的野马，肆无忌惮地在欧元区的其他国家横冲直撞，希腊债务危机继续深化，演变成欧洲债务危机。
2011年欧元区第一季度GDP增长0.8%，较去年同期增长0.5个百分点，核心经济体的拉动功不可没，而深陷困境的外围国家贡献较少。外围国家与核心国家在整个欧元区的经济增长上表现出明显的差异，欧猪五国中除了意大利外，普遍低于欧元区的整体增长速度。加之，ECB在7月份加息，高盛认为这将使得欧洲的再融资利率在2012年将达到2.5%，对于债务危机严重的国家无疑雪上加霜，增加融资难度。
（资料来源：高盛全球ECS）
1、希腊—紧缩财政，让财政变得更糟糕
在过去的十年中，刺激商业活动和吸引投资驱使着外围国家的企业所得税普遍低于其他国家，然而为了摆脱债务危机，这些国家不得不提高税收，尤其是希腊。但是紧缩的财政却让财政状况更加糟糕。作为欧洲债务危机的起源，希腊已满目疮痍，为了获得二次援助，只有极力阻止财政继续恶化，该国经济总量的6.4%都用来开源节流。希腊2010年的有效税率较2005-2009上涨了25%，这是外围 国家涨幅最高的一个（而德、法、英却在减少）；长久以来，希腊的GDP增长依靠向外不断借贷和高额的政府支出支持，但危机使得支柱型产业--旅游和航运业受到严重冲击，旅游业在今年收入下降25%，政府的财政实现账面平衡就变得更加困难。
（资源来源：高盛全球ECS）
2、爱尔兰、葡萄牙同病相怜
这两个国家是继希腊之后最脆弱的国家，两国的违约风险在2010年时仅次于希腊，债务占GDP的比分别是82.9%和84.6%。
（资料来源：东方财富网）
（衡量违约风险水平的）CDS也基本处于同一水平，而且是希腊之后接连被救助的国家；同时，两国在欧元区的经济规模都很小。
（资料来源：北京黄金交易中心海淀营业部）
在2011年7月份时，爱尔兰政府债券评级被穆迪下调垃圾级，同月该评级机构也将葡萄牙的主权债务评为垃圾级。
由于缺乏资金，企业仍旧负债累累，这里少不了爱尔兰和葡萄牙。如今，希腊与这两国都被评为垃圾级，也是继希腊之后违约可能性最高的欧元区国家。
3、意大利—政治因素加重财政负担
意大利是欧元区的第三大经济体，来自意国家统计局数据显示，今年第一季度，意大利实现财政收入1534.4亿欧元，同比增长3.8%；财政支出达1827.2亿欧元，增长1.9%，财政赤字占GDP比重7.7%，比上年同期减少0.8个百分点，开源节流帮助该国纾缓国内压力，但不可回避的是这一数据仍高于2010年全年的比重4.5%，且高于《稳定与增长公约》的3%的比例上限。
该国银行系统的财务状况比其他外围国家要好的局面也正发生着改变：10年期国债收益率与德国国债的利差在7月中旬达到2.45个百分点左右，创纪录新高，推动意大利10年期国债收益率升至5.28%，逼近5.5%-5.7%区间。一些银行家认为，若收益率达到5.5%-5.7%，可能开始对意大利财务状况施加沉重压力。
祸不单行，意国政局不稳。意总理对财长的口头攻击起发市场猜测这个实施严厉的财长可能会辞职，这个债务占GDP比达到118%仅次于希腊的国家，国债规模高于希腊又面临大量债券到期，债务危机下也已步履维艰。
我们依然客观的看到，意大利5年期的CDS一直维持低位，对于该国违约的可能性我们持保守态度。即使意大利目前发生违约的可能性要较前文提及的三个国家低很多，不过债务负担过重，银行规模庞大（数据显示欧洲银行持有意大利和西班牙的债务共约5520亿欧元，持有外围国家债务为1840亿欧元）在债务危机充斥的氛围中，依然不能独善其身，难免作为一个不安因素一直被评级机构窥视。
（资源来源：兴业证券）
4、西班牙—东方不亮西方亮
西班牙的CDS相较其他外围国家低，仅略高于意大利；预算赤字占比也高达9.2%，高于意大利；失业率在外围国家中处于最高水平，今年一季度失业率为21.29%（青年失业率更是高达40%。），不断被通胀削弱的实际购买力导致其内需不能保证、财政状况也差强人意，但是权威机构对西班牙的经济评估较为正面，可谓东方不亮，西方亮。
（资料来源：高盛全球ECS）
投行高盛认为，西班牙将会比欧元区的其他外围国家具有更多的弹性，2011年的经济增长如果达到1.1%，那么2012年将会增长至1.9%。由于西班牙主要出口中高端科技类产品，特别地涉及到车辆、运输设备、钢铁、特殊材质的塑料与金属以及蔬菜水果，因此这将有利于促进贸易平衡，推动10%的贸易增长。非金融公司的已经接近盈利是一个非常积极的信号，部分原因就是西班牙的对外出口的大约1/5出售给了新兴市场，8%销售到了美洲，主要是拉丁美洲（这些地区的国家经济增长率较高），而出口的所带来的效用并没有受到紧缩财政的影响，即使西班牙将经济总量的2.5%用来减少政府开支及增加税收。而希腊、爱尔兰、意大利等国家较其仍有一定差距。
作为欧元区第四大经济体，西班牙的经济规模超过葡萄牙、希腊与爱尔兰的总和，但是风险溢价却远远低于其他经济体。因此西班牙发生违约的概率在欧猪五国中是最低的。但是我们仍要看到，西班牙在今年的失业率是欧元区国家中相当高的。
（资料来源：高盛全球ECS）
虽然在违约风险上相对较低，但是过高失业率将是其推行财政政策的软肋；再者，银行规模庞大，数据显示欧洲银行持有意大利和西班牙的债务共约5520亿欧元，持有外围国家债务为1840亿欧元，考虑到该国债券是欧盟债券投资组合的重要组成部分，也是欧元区的较大经济体，如果存在违约风险，破坏力度要比希腊要大得多，因此该国也被纳入重点观察名单。
5、综述
（资料来源：中金公司）
如上图，西班牙与意大利的五年期CDS维持在相对低位，稳中有升，不温不火。但希腊、葡萄牙、爱尔兰的情况就非常糟糕。自今年6月份以来，希腊5年期CDS大幅飙升，一度达到2073，刷新2010年以来最高值。信贷市场已倾向于希腊在违约边缘（要知道，如果没有第五批贷款的及时雨，希腊将无法在7月偿还70亿欧元的到期债务）。现在希腊已无法依靠自身的力量来解决债务危机，需要外界不断填补这个无底洞。葡萄牙和爱尔兰的CDS并驾齐驱，紧随其后，也创出同期最高值，违约风险正在加大（这两个国家同样依赖IMF与欧盟贷款），再加上投机行为的推波助澜，危机正在扩散。
（资料来源：中金公司）
需要客观承认的是，在欧元区的庇佑下，希腊会比违约的俄罗斯要幸运，即使德国不情愿，但同一屋檐下怎能不低头；更何况ECB对希腊的风险敞口约有1400亿欧元（比希腊得到的第一批贷款还要多）；欧洲大型银行对希腊、爱尔兰和葡萄牙主权债务的总风险敞口接近2,000亿欧元。欧洲的银行持有希腊国债占总债务的25%。可想而之希腊的重组将会造成多大的损失，ECB也不会接受任何形式的重组，因为这将对部分国家的银行系统造成冲击，从而形成系统性风险。
从最初7500亿欧元联合计划的效力来看，就像打了水漂，希腊、爱尔兰、葡萄牙主权被无情地下调至垃圾级。摆在欧元区决策者面前的是救还是不救，不救最直接的后果是遭遇重组；救，法只能像美国以前在做、现在在做、未来还要继续做的—印钞偿债。很显然，这是有利于黄金价格的。
新兴市场发展迅猛 贵金属需求旺盛
首先，新兴市场的经济发展较为顺利，成为黄金的主要买家。
理由是，这些国家希望通过买入黄金来平衡日益增长的外汇储备（主要是美元资产）。对于这些国家而言，黄金在储备多样化方面的吸引力与日俱增。实际上，新兴市场国家的黄金在外汇中占比仍然较低，平均仅为5%甚至更低，而这一数值在欧美大型经济体却高达67%之上。
（资料来源：世界黄金协会）
多个新兴市场经济体在2010年大笔购入黄金：俄罗斯购入135吨；印度央行在2009年购入200吨黄金以帮助该国重铸黄金与外汇储备间的平衡（如今印度黄金储备占外汇储备的8%）。我国政府在2009年也购入了400吨黄金。其他的新兴市场国家包括泰国购入16吨；孟加拉国购入10吨；委内瑞拉购入5吨，菲律宾购入1.4吨。新兴市场在过去10年中经济增长强劲，使得外汇储备膨胀，无论是
出口创汇还是干预汇率避免美元资产损失，增加黄金储备成了新兴经济体不二的选择。其次，金价上涨与通胀风险刺激民间需求 有预计，中国经济或将不到20年内追上美国，同期金砖四国（巴西、俄罗斯、印度和中国）的经济总量将超过G7，经济增长为民众的黄金消费与投资提供巨大动力。
中国市场对于金饰的需求成为全球消费中最重要的力量之一，中国大陆地区2010年金饰需求量较上年增长13%，至399.7吨；第四季度需求量年增长26%，至115.8吨。若以人民币计价，我国全年需求总额年率增长41%，至1060亿元。中国消费者更多青睐于24K纯金，表现为24K金的需求量增长尤其显著，显示出消费者的投资动机在黄金市场上占绝了日益重要的地位。此外，18K金需求量亦录得适度增幅，归因于2线及3线城市消费者需求环境的不断改善。世界黄金协会预计，在未来10年，中国的对黄金的需求将增加1倍。除中国外的其他新兴市场需求旺盛
印度的金饰需求是全球总需求量的另一个主要组成部分，该国2010年全年金饰需求量再次刷新历史纪录，达745.7吨，比1998年先前纪录高位高出13%。若以当地货币计价，则需求总额较上年的6,690印度卢比增长了1倍有余，达13,420亿印度卢比。归因于当地黄金价格20%的涨幅以及需求总量69%的增幅。2010年第四季度，印度金饰需求量较上年同期增长47%，至210.5吨。印度教传统排灯节和十胜节期间该需求量尤其显著。除去节日销售旺季这一因素之外，投资者对于当地黄金价格将不断走高的信念也使得市场需求面实现“良性循环”。
俄罗斯2010年金饰需求年率增长12%，达到67.5吨，全年自一季度开始即呈现上升趋势。四季度需求较09年同期上升8%，至19.6吨，尽管依然远低于2007年四季度创出的28.7吨的峰值水平。黄金需求维持强劲，尽管众多公司在全球金价创出纪录高位的背景下，增加轻质金饰品的产量以降低成本。
中东地区2010年实物金条和金币需求较上年实现了明显扩张，弥补了黄金珠宝市场的低迷表现。数据显示，中东地区2010年实物黄金需求量年率增长34%，至26.3吨，逼近2008年28.4吨的高位，预示该地区实物黄金市场正在回归2000-2008年间的积极趋势。
埃及全年实物黄金需求量年率增幅达到43%，但整体需求量依然处于低位，仅为2.4吨。其中第四季度需求量年率增长40%，至0.7吨。该国全年实物黄金需求量曾于2008年触及11年高位2.5吨。进入2011年后，随着该国政局不断面临动荡威胁加大了当地投资者的实物黄金需求，埃及第一季度实物黄金需求料将有所突破。
个别市场方面，沙特阿拉伯全年实物黄金需求量年率增长33%，至14.5吨，为自1997年以来的最高水平。其中第四季度需求量年率增长43%，至6.4吨。主要归因于投资者的资产保值意识以及对于金价将进一步上涨的预期。值得一提的是，当地投资者对于大规模金条的青睐程度尤其显著。
潜在的地缘政治隐患
地缘政治问题历来是黄金价格的主要推手，世界各地无论哪里产生动荡，都是金价上涨的重要缘由，其根源，就在于黄金的避险功能。
1、中国南海
地缘政治问题有可能在中国南海蔓延，越南与我国在南海问题上的矛盾愈演愈烈，受它国背后的挑唆和越南政府的支持，越南国内发起了大规模游行。之后菲律宾也卷入的南海的争端。
就南海问题来看，我国政府的态度十分强硬，从6月的连续6次南海舰队的演习，进一步证明了我国在领土问题上是不会让步的。观察南海周围邻国的态度，也并没有退让、示弱的态度。就菲律宾而言，该国已向美国提出了购买武器的订单。加之6月28日菲律宾和美国海军的联合演习，为未来南海问题的发展做出了准备。越南总理阮晋勇在6月13日签署了征兵令，这是自1979年以来首次颁发征兵令。让人不难看出该国对目前南海问题上的态度。印度出于种种目的考虑，也虎视眈眈南海问题。美日澳首次在南海联合军事演习剑指中国。由于各国态度十分强硬，不排除下半年南海局势出现恶化并触发军事冲突的可能，虽然可能性很小，但这个剑拔弩张的战争预期也会支撑或促使黄金上涨。以目前各国军事实力和国际形势来看，即使南海战争爆发，也会是有限的局部战争，并且战事不会拖的很久。投资者密切关注南海问题，或许不会失去一个赢利的好机会。
2、中东局势
中东局势由来已久，也是黄金上涨的主驱动力。潜在最值的注意的是伊朗问题，伊朗表面的核安全问题，其实核心依旧是石油问题。此问题不解决，难言美国的石油控制战略获得胜利。美国从阿富汗撤军的同时，转用军力指向何方是令人关注的，除中国南海之外，恐怕就是伊朗了，数届美国政府拿伊朗没有任何办法，奥巴马为了谋求连任而竞选下届总统，或许会单边行动拿伊朗开刀而军事打击伊朗，如果是这样，黄金又会因大炮一响而猛涨。
供应与需求
矿产金供应
2011年第一季度，黄金供应量为872.2吨，同比下降4%。矿业供应（包括黄金矿业公司的净头寸与矿山生产）实现增长，但是央行售金行为的缩减，影响了总供应。
矿山生产量在多数国家和地区实现增产，由于新建及扩大现存矿山生产，甚至已停业的矿山实现二次开采也是矿产金产量增加的原因。增加的部分一方面来自澳大利亚的多数中小矿山，增较长6-7吨；还有美国巴里科公司所有的矿山增产4-5吨。虽然矿山供应存在滞后性，但是最近几年的金价大幅上行给供应的提振，在2010就已经开始有所显现。
（数据来源：世界黄金协会）
从下图可见，今年第一季度的央行售金为负，成为净买入，再生金较2010年四季度有所下降，我们认为是投资者持有以期更高的价格售出。需求
1、饰金需求
（资料来源：世界黄金协会）
2011年第一季度需求981.3吨，同比上涨11%，上百吨的同比增幅是归因于投资需求显著增长，珠宝首饰的需求较去年同期上涨56.8%，或36.9吨。而珠宝首饰的主要需求市场是中国和印度。中国珠宝需求在今年第一季度为142.9吨，同比增长21%，同时创出季度最好水平。与此同时，印度珠宝需求增长了12%至206。2吨。
（资料来源：世界黄金协会）
到了第二季度，两国依然保持强劲的增长势头。我们预计在第三季度这两国的黄金需求将会保持旺盛，因为日本的大婚季节就要到了，中国经济的持续增长和节假日也将对黄金首饰的需求起到正面作用。
（资料来源：世界黄金协会）
2、以国家为单位的购买，无抛售
中国在2011年第一季度购买了129吨的黄金，这比2010年的采购更高，其他国家也有不同程度购买，这里，我们重点分析CBGA3下的售金情况：卖出黄金也解决不了欧洲债务危机
欧洲债务困境岌岌可危，那么欧元区可不可能卖出黄金缓解压力呢？正常的思路就是欧债危机严重，解决财政赤字抛售库存黄金情理之中，但实际却出现了反常现象：签约国在大幅减少售金并转为净买入。
（资料来源：世界黄金协会）
自从去年9月27日第三次央行售金协议以来，欧洲央行购买了350吨的黄金，CBGA3在首年共出售
7.1吨的黄金，今年以来只卖出了1吨黄金。从上两个图表的对比可看出，欧洲央行在2009年之后根本无意售金，即使有，也根本无法弥补债务缺口！因此，预计CBGA3的售金量将非常有限，基本上构不成对金价的利空。（数据来源：世界黄金协会）
世界黄金协会公布的最新数据显示，截至2011年6月，欧元区16国（包括ECB）共持有10792.4吨的黄金，接近11000吨的黄金囤积规模是整个亚洲央行的三倍（亚洲地区央行共持有3008吨），甚至超过美国的黄金贮藏8133.5吨。
（数据来源：世界黄金协会）
即使以历史最高1589美元/盎司的价格卖掉全部欧元区的黄金储备，也仅仅相当于欧元区总体7万亿欧元债务的不到5%。
债务问题最严重的国家中，葡萄牙卖掉黄金储备能解决自身债务负担的9.3%外，意大利能解决债务的5%，爱尔兰等国卖出黄金储备仅能支付国家债务的不到1%。
为了还清欧元区的全部债务，以欧元标价的黄金价格至少要到20334欧元/盎司，较现在接近20倍的溢价以及杯水车薪的补偿，对于特里谢来说，相比卖出黄金，以新印的钱去交换新的政府债务，用贬值的货币贬值它的债务相对更容易一些。新的大量的流动性的注入，金价里将更多的体现通胀与不断创造的钱。
（资料来源：BullionVault）
如图所示：欧盟27国黄金储备与其各自的公共债务比例关系。
以目前的金价为基础，黄金储备价值占整个公债的比例普遍
非常小，这些国家即使卖掉该国全部黄金储备也无法弥补各国沉重的债务负担。
3、投资兴趣----资金推动与流动性 CFTC
（数据来源：CFTC）
根据美国商品与期货委员会（简CFTC）每周一次“Commitment of Traders”（交易者持仓报告，简称COT）对COMEX黄金投机性头寸的跟踪，我们发现投机性多头头寸的持仓变化与黄金价格呈较明显的正相关关系，它们的相关系数为0.790405（越接近于1正相关关系越强）。我们从近期的数据中可见，投机性多头在金价持续创新高持仓兴趣开始下降，明显获利回吐迹象，显示出随金价走高逢高减持。从持仓兴趣的角度，我们认为短期金价场内交易的需求开始下降，对黄金价格的支撑起到负面作用。ETFs
（数据来源：SPDR Gold Shares）
SPDR的持仓量与金价走势长期一致。2011年一季度，虽然因美国QE2金价继续高升，但世界经济开始好转，金价增长幅度的缓慢使投资者抛弃了低收益的黄金转向投资其他大宗商品；白银则在2011年一季度疯狂飙升。到了2011年第二季度，欧债危机、美债危机等浮出水面，投资者再次将目光转向了具有保值避险作用的黄金。2011年5月9日后，SPDR持仓量开始逐渐增加，从1201.95吨增加至7月14日的1225.41吨，微涨2.8%，季节性需求的约束限制了投资需求，同期金价涨幅达4.89%，现在黄金ETF持仓处于逐渐修复的过程，这与CFTC显示的持兴兴趣下降基本一致，以此预计黄金价格将出现修正，而后稳中有升。
（数据来源：世界黄金协会）
总投资需求，2011年第一季度较去年同期下降27.7%。
LIBOR-OIS/金融市场流动性充裕
（资料来源：世界黄金协会）
金融危机期间，反映金融市场流动性状况的3月期Libor/ois最高达到366个基点，雷曼兄弟的垮台开
始了整个美元市场的流动性趋紧，基金经理们面临大量赎回，将黄金作为最后的支付手段，瑞典央行更用黄金储备获得流动性对抗金融危机，至使金价在2008年第二季度-2008年年末从925.40美元/盎司跌至712.30美元/盎司，跌幅达23%.而随着次贷危机的不断升级，美国启动了QE1与QE2，向市场不断输送流动性，3月期Libor/OIS所显示出的金融市场流动性趋紧的势态明显减弱。
（资料来源：BLOOMBERG）
如今，随着各国低利率及量化宽松，市场中充斥着流动性，3月期Libor/ois仍处在较低的水平，金融系统资金充裕，给黄金及大宗商品制造了一个上涨的环境，如果美联储推出QE3，势必如虎添翼，将再创牛市神话。
综述
黄金的货币地位在布雷顿森林体系瓦解之后强行退出货币舞台，但是在全球经济有待纾困导致其他形式抵押品（例如债券）的信用受到严重质疑的今天，主要金融机构已对黄金的货币属性达成普遍共识：
今年5月下旬，欧洲议会经济和货币事务委员会已经同意允许结算所将黄金作为抵押品，现在这份提议已经被提交至欧洲议会和欧盟理事会，在7月份将举行新的一轮投票。早在2010年下半年，ICE Clear Europ欧洲主要的衍生品清算行成为欧洲首个接受黄金作为抵押品的清算；今年2月，摩根大通（JP Morgan）成为首家接受黄金作为抵押品的银行。此外，芝加哥商业交易所也已将黄金作为特定交易的抵押品，伦敦清算所也将把黄金作为抵押品的事宜提上日程。
黄金的货币化开始加速，黄金的价值对于一个央行或一个国家而言，体现于防范货币贬值与波动、通胀通缩（通缩环境下黄金价格同样会实现上涨）、战争、货币与国家信用。当这些问题暴发的时候，黄金将作为与之对抗的最终支付手段，而不是钱。
二、黄金价格展望
在本世纪第一个十年里，全球政治经济格局已发生或正在发生极为深刻地变化，以至于数十年后才能对其变化做出客观评价。因为这些变化的影响是长期的，只有在若干年后其作用才能全面体现出来。因此，新世纪黄金市场由熊转牛所内含的社会信息远比我们看到的要丰富得多。如何看待未来的市场发展，就需要我们从更高、更广的视野中观察市场的变化特征。
简单地说，黄金作为纸币的对立物和试金石，这种逆向运动将长期存在。在上述理由没有被打破之前，黄金的上涨格局将不会轻易改变。
德意志银行表示，维持黄金长线将升至2000美元，白银长线将升至50美元的预期不变。法国里昂证券预测，2011年底黄金价格会达到2000美元。下面是我们对周期规律的解读以及金价的预测：
（资料来源：北京黄金交易中心海淀营业部技术部）
作为传统的黄金需求大国，印度金饰品购买最为活跃的时间通常在冬季结婚季节，自9月开始到来年3月。经世界黄金协会对印度季度性黄金需求趋势的研究发现，1月、2月、9月和11月这四个月卢比计价的黄金价格表现最为坚挺。而通过对黄金十年的价格走势、涨幅进行统计，得出的结论与印度的购买需求周期大体一致，略有区别。价格在1月、5月、9月和11月、12月均有良好表现。我们通过参考黄金的价格周期，对一年的行情走势有一个大体清晰的轮廓及交易节奏。
从周期上考虑，今年上半年黄金价格走势还是比较符合以往周期性规律的，在2、3月份实现回调，4月份起稳回升，5月份实现阶段性高点；但是唯一一点不符合的是，季节性规律显示在7月份时应当会继续调整，在8月抬头，但是今年7月份创出新
高，节奏有所提前，因为市场上有QE3的预期。但是，我们认为需求淡季将限制黄金在7月份的涨势跟涨速，我们更看好9月份及第四季度的黄金表现。从交易量上看，三、贵金属投资的操作策略
黄金市场发展大势评估
较小视野：黄金牛市还能持续多久？ 较大视野：黄金市场大势如何？
这些都是建立在投资者市场预期是影响黄金市场变化的主要力量这个基本点上。当投资者市场预期由空转多，也便是黄金市场有熊转牛的拐点到来之时，相反则是黄金牛市结束之日。
现在投资者依然看多，所以黄金牛市则仍存。目前市场中的主线是美元，而影响美元最重要的因素是QE3能否推出及下半年美国经济是否会好转，次主线是欧债。QE3是否推出直接影响着美元的涨跌，欧债问题解决的程度又直接影响到欧元，美元和欧
元又为负相关性，因此下半年的市场重点是看美元的发展。
但无论是美元的强与弱，欧元的好与坏在当今世界经济的大环境下都不可能发生根本性的变化，也就是既不会出现暴涨也不会出现暴跌（黄金既不会变为一般商品也不会直接成为货币）。市场自有它本身的法则，这个法则就是天数。客观上黄金没有违约风险和对手合约风险，这在当今充满企业、银行违约风险和主权债务违约风险的世界里弥足珍贵，从而表现为做多风险要小于做空的风险。
（资料来源：北京黄金交易中心海淀营业部技术部）
金银操作策略
以今年5月2日为例，前期白银涨幅远超黄金而后期跌幅又远超黄金，再次印证白银受资金的操纵在基本面的作用下大幅波动的特性。金银最小比值在五·一期间达到最小的31.5一般合理比值在1：40，目前市场以回归到合理比值区，也就是说如果黄金维持上涨则白银就有可能展开一波强于黄金的涨势。基于此，我们的操作策略有了： 黄金—趋势操作
如QE3不推出则美元将有上涨动能，对大宗商品将是利空的，而黄金可采取倒金字塔建仓方式长期持有，从周线图看，1480——1520区域是强支撑，准备两次加仓的资金，在1590附近买进一份资金、1550附近买进两份（加一倍资金）、1510附近买进四分资金。
如QE3推出则美元大跌，大宗商品上涨，黄金可采取菱形加仓方式，在1590附近买进一份、1600以上站稳后再买进两份资金、1650以上站稳后只能再买进一份资金完成菱形加仓（资金总量控制在15%以内），上看目标位1750。不做波段及日内短线。白银—由于白银的避险功能逊色于黄金而资金炒作性又强于黄金，主要交易手段是做波段。趋势性
建仓位39.00以下买进两份资金，37.00以下附近买进四分资金，两次建仓的资金中各有50%为长线持有，另一半则作为波段操作（资金使用总量控制在20%以内）。35.00——36.00为回调的强支撑。具体交易中应看着黄金做白银，如黄金上涨，白银做单可依据信号进场，如黄金下跌，则多单谨慎入场。日内短线资金使用量控制在10%以内，快进快出，滚动操作，可采取分批进场分批出场方法来博取短线差价。
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7.从贺卡市场看美国纸品文具发展 篇七
在贺卡方面, 随着来自优惠店的竞争激烈, 加上互联网带来的冲击, 一般货色的售价不断下降, 但是创意独特的优质产品价格却日益上升。文具纸品向来是零售市场的重要一环, 占礼品总销售的1/4, 销售额更不断上扬。
据市场推广公司Unity Marketing在全美进行的有关文具业概况及未来发展趋势的调查显示, 尽管整体文具市场出现上升, 但是占市场重要地位的贺卡销售额却在下降。
贺卡销售额持续滑落的原因有多个。首先, 过去多年来, 贺卡已被认定为一个成熟的市场, 而近年电子贺卡日趋普及, 更导致销量停滞不前。再者, 过去10年, 贺卡价格不断下降, 促使销售额下挫。此外, 随着贺卡零售商可在网上找到更多廉价货源, 市场的销售总额更进一步缩减。
不过, 贺卡市场也非一潭死水。据Unity总裁Pam Danziger表示, 尽管销售额下跌, 但美国人仍然喜欢购买贺卡。据该公司进行的调查显示, 有一半受访成年人于过去1年在专卖店或通过邮购方式购买贺卡。
购买贺卡和文具的消费者, 主要是年龄介乎25-44岁与家人同住的人士, 其中又以女性购买贺卡的次数较男性为多, 每名女士平均每年购买约12张适合全年各种场合赠送的贺卡, 以及两盒供度假时用的盒装贺卡。
Unity的调查又显示, 消费者的购买习惯出现转变, 是影响贺卡市场不同领域表现的主要因素。贺卡顾客可分为4类, 每类均有不同的购买动机和习惯, 其中“节约型”的人数最多, 占整体市场1/3, 他们一般年纪较长, 近年购买的贺卡数目比过去大为减少。
另一类是“感性型”, 占市场的30%, 这类消费者最热衷于购买贺卡, 每年多达15张, 而且每月至少购买一次。第三类属于“实际型”, 约占市场的20%, 他们购买贺卡的数量与“感性型”消费者不相伯仲, 但较喜欢选购盒装货色, 并会以贺卡作为礼物。
第四类是“科技型”, 占市场的17%, 但数目正不断增加。这类消费者熟悉电脑, 以单身男性居多, 年龄介乎25-34岁之间, 喜欢向亲友发送电子邮件以代替传统贺卡。有见于此, 贺卡出版商纷纷积极扩展网上销售渠道, 专攻这类消费者。
销售商要推动贺卡销路上升, 必须用尽各种方法, 因应市场需要, 提供各色各样产品, 除了为“科技型”消费者推出新颖的电子贺卡, 也要继续满足“感性型”和“实际型”消费者的喜好, 以及刺激“节约型”消费者的购买兴趣。
销售商务出奇谋
贺卡款式众多, 若要脱颖而出不容易, 因此出版商纷纷使用先进技术, 制作千变万化的货色, 例如凹凸图案、特殊效果、立体形状和活动设计等, 借此吸引消费者注意。鉴于市场竞争激烈, 贺卡和相关产品的设计心思也相应更富创意。
贺卡设计师兼销售商Joanne Fink表示, 现今贺卡的设计讲求创意和多元化, 因此出版商纷纷推出字体创新和图案富时代感的贺卡以扩大客源, 同时减少制作设计千篇一律的贺卡。目前, 双面印刷、烫金、凹凸图案和仿羊皮纸等设计越来越普遍, 而正方形卡也日受欢迎。网站固然可为业者提供崭新的销售渠道, 并有助加强品牌的知名度, 但电子贺卡日趋普及, 却令传统贺卡的需求减少。
大型网上贺卡零售商Blue Mountain Arts指出, 互联网有助其业务发展。据营业总监Helene Steinbrick表示, 过去3年, 公司的营业额每年均出现25%增长, 主要原因是品牌知名度提高以及可以接触全球各地市场, 此外, 能够提供切合市场需求的产品也是重要因素之一。
可是, 专售时尚立体贺卡的Pop Shots却持相反意见, 认为在未来5年内, 网上商店将抢去传统业者的四成生意。该公司营业兼新产品发展总监Ron Daigneault表示Pop Shots的新老板正采取大刀阔斧的策略, 增加旗下贺卡的吸引力, 其中包括在立体贺卡中加入活动设计, 以及推出可以更换词句的互动贺卡。该公司又首次推出盒装节日贺卡, 并将设计加以改良, 增添闪光效果, 又引入立体花卉贺卡等, 借此扩大顾客基础。
美国贺卡协会指出, 互联网是该业的一大挑战, 至于业者的回应是积极迎战, 不会退缩。该会副主席Marianne Mc Dermott表示, 从乐观一面来看, 鉴于电邮有助人们建立和增进友谊, 业内人士希望利用电子邮件通讯的消费者, 会向网友寄赠传统贺卡, 推动销路上升。
另一方面, 新科技产品不断涌现, 也为文具业者带来不少新挑战和新商机。知名高档记事簿制造商Filofax便能把握时机, 为Palm Pilot个人数码助理和流动电话推出机套, 其中一些款式更附有记事簿。与此同时, 贺卡出版商也推出崭新的印刷软件, 供零售商应用, 借以刺激产品销路。举例来说, Colours by Design推出的软件, 可让零售商应顾客的要求修改文字和设计, 提供度身订制的贺卡。
虽然科技产品层出不穷, 但市场对怀旧和感性的贺卡仍然有需求。Blue Mountain Arts便凭着推出印有感性和浪漫字句的贺卡, 业务蒸蒸日上。与家居装饰和时装潮流一样, 美国的文具市场现时流行怀旧、感性和浪漫的产品, 因此, 制造商争相推出富维多利亚时代风格的文具纸品以及印有感人字句的贺卡。
小型企业发掘独特市场空间
目前, 美国文具纸品市场最流行与心灵有关的主题, 各类与占星、天使、禅学和星座有关的设计纷纷涌现, 甚至香薰蒸治疗产品也很多附以这类主题的礼品一同出售。即使进入科技年代, 但消费者仍然渴望维持人际关系。
市场结构方面, 在一片收购合并热潮下, 贺卡和纸品业的大型企业数目日减。举例来说, American Greetings最近收购C.R.Gibson以及CPS, 令市场进一步稳固。据一直注现贺卡市场发展的First Union Securities证券公司分析员Gary Glass估计, American Greetings及Hallmark Cards两家公司共占市场九成份额, 其余份额由其他数百家业者瓜分。
业内的小型公司现时纷纷在一些独特的市场空间寻求发展, 他们主要专攻紧贴时装和家居装饰潮流的手制及高档贺卡。这些商店宁愿销售精致高价的文具纸品, 而不与廉价贺卡进行竞争。
消费者对家庭观念日益重视, 也推动了纪念册和剪贴簿的销路节节上升。这种搜集和记录生活片断和照片的风气, 在美国持续大行其道, 不过, 人们正日益寻求一些更省时方便的方法去整理这些图片资料。有鉴于此, 企业相继推出形形色色的优质纪念册和剪贴簿, 兼备各种方便易用的配件, 尽量为消费者节省时间。目前, K&Co推出的凸纹纸和羊皮纸相簿, 不含酸性和木素, 可以保护照片免受损坏。
市面上也有五花八门的贴纸, 让消费者按个人品位和喜好, 装饰相簿和其他物品。与此同时, 每张设计皆不尽相同的手制贺卡大受欢迎, 不过一般价格较高。有见于此, Perleberg等公司遂推出价钱大众化的手制贺卡, 借此促进销路。
文具纸品的发展趋势深受时装潮流影响, 其中时装市场流行的颜色, 在这个市场炙手可热。举例来说, 在Filofax推出的小型皮制文具中, 橙色和鲜粉红色比黑色更受欢迎。
此外, 家法装饰潮流亦对文具纸品构成一定的影响力, 带亚洲色彩的设计主题便是其中之一。例如Ganz推出的相架, 便以中国书法作为设计理念。再者, 店面装饰采用的金属设计, 也在文具市场兴起。
家庭装饰品是零售市场表现最佳的一环, 而家居装饰风格现正日益渗入文具设计。随着在家办公的风气渐趋普遍, 家居装饰与文具用品设计融合的趋势也不断加强。例如, 在家庭装饰市场十分流行的竹和金属等材料, 现在也大量用于制造书桌配件和相架。
过去10年来人们都努力重新建立自我, 而这个潮流对文具纸品市场构成强大影响力。市面现有形形色色极富个人风格的文具纸品, 包括请柬、派对用品、贺卡和家居装饰品等, 相信这个潮流将会维持相当长的一段时间。
知名度高的专利产品, 是销路的保证。热门偶像有艺术家Mary Engelbreighdt及Salvador Dali笔下的人物、童话主角Harry Potter、猫王皮礼士利和米奇老鼠等。
至于象征身份的墨水笔, 不单是收藏家的宠儿, 也是消费者的潮流之选。不少一直以来只使用廉价圆珠笔的消费者, 现在都被名贵墨水笔所吸引。
另一方面, 各类送礼用的图书及相簿也销路畅旺, 销售额增至5.32亿美元, 占整体市场4%。最受欢迎的图书包括园艺、烹饪 (包括专为儿童而设的烹任书) 和以人际关系为主题的书籍。此外, 特别为妇女的需要而写的书籍也销路畅旺。
据Gallup发表的一项调查报告显示, 美国有一半人口在节日向亲友赠送图书, 其中大部分是受过大学教育以及家庭收入在4万美元以上的人士, 而年龄介乎35-44岁的女性是最喜欢赠送图书的一群, 她们也是零售商主力进攻的推销对象。
据另一项调查显示, 饲养宠物的人士也是极具潜力的消费者, 有2/3受访者会向所饲养的动物和雀鸟赠送礼物, 而专为主人送给宠物以及为主人替宠物送给其他宠物而设计的贺卡也销售走俏。
此外, 各色各样不同主题的贺卡也大受欢迎, 其中又以富少数民族色彩的贺卡市场潜力最大, 销路飙升。出版商又针对与家庭及工作有关的社会题材, 推出多款贺卡, 例如专为单亲家庭儿童、继父母、在职母亲及出外公干的父母而设的贺卡。
除贺卡外, 一些公司更别出心裁, 推出其他用作传情达意的礼物, 借此脱颖而出, 其中包括今年火热的心意蜡烛。这些蜡烛通常在烛身或包装上附有表达心意的语句。
高档礼品包装材料需求增涨
在美国, 年龄不足17岁的新新生代数目众多, 并且消费力强劲, 很多公司都积极拓展这个潜力丰厚的市场。美国的新生代父母, 大多热衷于为子女购买益智产品, 以及可与子女一同分享的产品, 其中以Harry Potter、Babar及宠物小精灵等为主题的产品和益智游戏最受欢迎。花园和大自然都是今年的热门主题。在一片环保热潮下, 再造纸成为文具纸品的重要素材, 已是不争的事实。设计主题方面, 各类花卉虫鸟, 例如蜻蜒、瓢虫、甲虫、蟋蟀以及鲜花等, 均流行一时。
最近, 月历销路异常畅旺, 因为很多消费者都以月历作为礼物或纪念品。其中又以花园、动物、运动和名人作主题的产品更为受关注。另外, 采用以高尔夫球为主题的文具和纸品, 销路也很好, 随着战后出生一代的消费者年龄渐渐成熟, 这类产品将更受欢迎。
近些年, 礼品包装纸以及盛载礼物的纸袋市道异常强劲, 飙升了一半以上, 总值超过10亿美元, 占8%的市场份额。一些分析家认为, 越来越多消费者使用礼品袋装礼物以求便利, 导致这类产品销路急升。
随着包装材料层出不穷, 其中包括闪亮装饰、美术纸、手制纸、以及各色各样的装饰品和丝带等, 高档礼品包装的需求持续走旺。圣诞是包装材料的销售旺季, 而包装材料的颜色也主要跟随每年圣诞流行的颜色而变化。礼品业一向都标榜包装的重要性, 并称没有包装的礼品并不算为一件礼物。据调查显示, 美国消费者平均每年包装32件礼物。此外, 由于不少零售商都会为其出售的产品提供精美独特的包装纸和礼物袋, 借此巩固形象, 因此以商店为销售对象的包装业务十分红火, 导致整体市场销路上升。
请柬、派对用品、剪贴簿、月历、橡皮图章和丝带蝴蝶结等非主流文具纸品, 年销售额共达38亿美元, 占市场30%。一般派对用品多在零售货场和派对用品店销售, 只有个人化餐巾在专类零售店出售, 且销路不俗。至于橡皮图章则已归类为手工艺品, 主要用于装饰资料剪贴簿。
文具纸品种类日益多元化、设计创意盎然, 加上崭新销售渠道出现, 令业者对前景充满信心。业内各大公司均深信, 文具纸品业必定可以应付互联网带来的挑战, 而传统零售商也可把握互联网带来的商机, 在企业对企业的业务上打开新的销售渠道, 扩展市场。
8.美国资本市场发展对中国的 启示 篇八
但英美两国并不是一开始就有严格的市场监管法律和制度的。大萧条之后的1934年，美国才推出《美国证券交易法》，实行严格的股票市场监管，确保职业经理人必须披露真实信息。由于有了严刑峻法之下的信托责任保障，美国股票市场长期风险微乎其微。因此，美国老百姓才会将其一生的财富放在股市。
美国资本市场发展的历程
美国证券市场萌芽于18世纪末，1811年美国纽约证券交易所的建立标志着严格意义的美国证券市场真正形成。这一时期的美国股票市场纯粹是一个投机市场，华尔街的交易具有很强的掠夺性，当时，美国政府的腐败也助长了当时股票市场的操纵和掠夺。这一时期，美国两次试图建立中央银行的努力都归于失败，美国的商业信奉“最少干预的政府就是最好的政府”格言，华尔街信奉的是“适者生存、不适者淘汰”的社会达尔文思想，中小投资者根本没有得到保护。
第二个历史时期是从1886年—1929年，此一阶段美国股票市场得到了迅速的发展，但市场操纵和内幕交易的情况非常严重。20世纪20年代，美国经济和美国股市进入了空前繁荣的时代。由于缺乏政府的有效监管，当时美国股市投机和股票操纵的情况仍然比较严重，股票市场的发展伴随着频繁的股市恐慌。1929年美国股市进入大萧条。
1913年之前，美联储尚未成立。J·P·摩根先后在1893年和1907年两次组织救市，他挽救了许多投资银行、经纪人和投资者，也挽救了华尔街。1907年的股市恐慌，导致了美国政府对股票市场操纵和投机行为的关注，休斯委员会开始于1908年调查美国证券市场（包括期货市场）的操纵行为，休斯委员会的调查报告指出纽约证券交易所存在操纵和投机的现象，并把纽约证券交易所的参与者分为投资者、操纵者、无经验的交易者等五类。休斯报告却建议美国政府不要采取激烈的行动改变华尔街的交易规则，仅仅呼吁交易所的参与者要加强自律。尽管《谢尔曼反拖拉斯法》1890年就已经通过，货币托拉斯在20世纪初的美国还是得到迅速扩张，并最终引起美国民众的广泛质疑。1912年美国众议院成立银行委员会调查华尔街的货币托拉斯，举行了著名的皮若听证会，此次听证会使政府对华尔街的法律监管向前迈了一大步，并导致联邦储备银行在1913年成立，联储开始介入对华尔街的公共干预。这一时期由美国最高法院法官布兰代斯领导的反对金融权力过于集中的运动也取得了成果，金融寡头的操纵等不当行为不得不收敛。1916年《克莱顿法案》通过，该法案的主要目标就是剥夺金融托拉斯的权利。
在这一历史时期，“股票欺诈并非该特别谴责的行为，而是整个股市体系的一部分”。那时美国股票市场上的知名人物都或多或少地通过不光彩的手段和欺诈发财，操纵的手法也变出了花样。1929年美国股市大崩盘后，美国政府于1932-1934年在皮科拉掌管下举行了著名的“皮科拉听证会”等股市调查行动。“皮科拉听证会”揭露了20世纪初华尔街习以为常的种种不正当行为：信息披露不充分，内部人交易，不正当销售证券，逼仓和坐庄，利益冲突等。1917年-1932年华尔街最出格的庄家是大通国民银行的主席，他通过向自己的银行借款并组织私人投资基金参与炒作自己银行的股票。查尔斯·庞兹的“庞氏骗局”也在这一时期出笼。而投资信托（共同基金的前身）的数量在20世纪20年代迅速增长，但像个人投资者一样，这些信托也卷入市场操纵、拉抬股价、相互对倒买卖自己的股票。
第三个历史时期是从1929年大萧条以后至1954年，美国的股市开始进入重要的规范发展期。1929年8月美国道琼斯工业指数最高超过到380点，而1932年该指数最低下跌到42点，跌幅接近90%。
为了走出大萧条的困境，1933年民主党人罗斯福上台后政治和经济潮流发生了大的转向，罗斯福政府开展对华尔街的皮科拉调查，经济上实行新政，加强政府对经济的干预和对华尔街的监管，制定了一系列恢复国民对金融信心的银行和证券改革措施。
大萧条之后，美国股票市场进入一个重要的规范和恢复期。虽然面临华尔街利益阶层的坚决反对，罗斯福坚决地推行新政，重构了美国证券市场的监管框架。金融操纵被立法禁止，上市企业的信息透明度和投资者保护成为华尔街监管的主题。1933年国会在美国股票市场已经运行了100多年后出台第一部全国性的证券业法规《1933年证券法》，主要规范证券发行人的信息披露。《1933年银行法》将商业银行与投资银行业务分开，联邦储备委员会的地位被进一步强化，存款保险制度建立。《1934年证券交易法》颁布，该法案对证券操纵和欺诈进行了界定，证券诉讼中的辩方举证得以建立，大大规范证券交易行为，并促成了证券交易委员会（SEC）的建立。《1935年银行法》修订了1913年的《联邦储备法》，所有存款超过100万美元的银行进入联邦储备体系。《1935年公共事业控股法案》加强了对公共事业机构的监控。《1938年马洛尼法》建立了全国证券交易商协会，场外交易纳入监管范围。《1939年信托契约法》《1940年投资公司法》《1940年投资顾问法》等法律也相继颁布，基金等中介的投资行为被严格监管。1941年保险公司又一次被允许购买股票。
第四个历史时期从1954年至今，机构投资者迅速发展、美国股票市场进入现代投资时代。以1958年長期政府债券的收益率在美国股票历史上第一次超过了普通股的股利收入为标志，成长投资一度成为主流的投资思想。这一时期，价值投资思想与成长投资思想逐步融合，现代价值投资思想破茧而出，1990年代被动投资开始大行其道。
对中国发展资本市场的启示
美国资本市场遵循了自下而上的发展模式，经历了非常曲折的过程。由于长期奉行政府对市场不干预的理念，在长达140年的华尔街早期历史中，没有监管机构，没有证券法，市场的欺诈众多，投机气氛猖獗。在放任自流的发展模式下，市场得以“野蛮生长”，但也会不断出现危机，给社会带来巨大的冲击和危害。1929年发生的股灾和随后的大萧条中，千百万人流离失所，挣扎在死亡线上。痛定思痛，罗斯福实施的“新政”，其重要目标之一就是重塑华尔街。在这个阶段，美国颁布了《证券法》、《证券交易法》、《投资公司法》和《投资顾问法》等法律法规，并成立美国证监会，奠定现代资本市场的基本监管和法律框架，试图寻求政府和市场的平衡点。二战后，随着共同基金行业的快速发展，价值投资理念逐步形成，美国市场投机气氛逐步降低，走上了相对健康的发展道路。2008年金融危机是美国资本市场发展历史上第二次重大危机，在某种意义上也是过度自由带来了市场崩溃，而危机后的美国金融改革法案，也是试图重新寻找政府与市场的平衡点。
从美国资本市场发展的经验教训中可以看出，资本市场和一国的经济社会发展相伴相生，而脱离经济社会需求的金融发展会带来灾难。在运河铁路的修建、南北战争、重工业化、高科技浪潮这些重要历史事件中，我们都可以看到美国的资本市场发挥了重要作用。然而，从郁金香泡沫到2008年的金融危机，世界金融历史也说明，脱离经济社会的金融发展会带来危机和灾难。在美国历史上，代表着社会民众和实体经济的“主街”，与代表着虚拟经济的“华尔街”是一对相互依存的矛盾体。凡是两者结合得比较好，美国经济社会就发展得比较顺利；凡是两者偏离，就会给经济社会带来沉重的打击。过去十几年中，美国的金融服务业过度膨胀，再次带来了危机，前几年“占领华尔街”等事件就是两者失衡带来严重社会问题的一次集中爆发。这对我国资本市场的发展有很好的鉴戒作用。