国泰君安笔试题

国泰君安笔试题（共3篇）

1.国泰君安笔试题 篇一

国泰君安2016策略会：任泽平出席 推35行业龙头

股

国泰君安今日召开2016策略会，任泽平出席，并做宏观经济形势分析。黄燕铭在致辞中表示：任泽平的宏观研究，乔永远的策略研究，林采宜的大类资产配置研究是国泰君安研究体系三足鼎立的重要组成部分。以下为国泰君安2016年投资策略研讨会观点汇总。

国君宏观2016年展望核心观点：

世界经济三轨运行，复苏进程不同步及货币政策节奏不一致引发资本流动加剧和金融市场波动。中国经济增速换挡从快速下滑期步入缓慢探底期，未来经济L型，但仅是加杠杆下的弱平衡，金融风险事件将逐步显露。经济结构将发生巨变，从重化工业向高端制造业和现代服务业升级，凤凰涅槃。四季度经济在微刺激和信贷放量推动下，环比有望暂稳。2016年一季度再下台阶，全年GDP增长6.5%。

美元强势周期叠加中国增速换挡，大宗商品价格底部盘整。需求低迷和产能过剩，国内通缩持续。货币继续宽松，负利率时代来临，预计2016年还有1次降息5次降准。人民币纳入SDR概率较大，国企改革将启动混改试点，注册制改革有望重启。流动性宽松和宏观资产回报率下降引发金融机构资产荒。股市熊市已经结束了，步入正常市，存量博弈下结构性行情，股息率机会和风格切换有待于25万亿理财入市。债市大涨后小调，中期继续看多，留意杠杠和期限错配风险。房市总量放缓结构分化。美元强势周期。大宗底部盘整。

风险提示：美联储加息、新兴经济体主权债务风险、国内刚兑信用风险事件、宏观政策的不确定性以及改革预期调整。

策略团队

A股或将在2016年春季出现风格切换。旧常态下，市场往往在施工旺季之前博弈低估值股票的上涨空间。新常态市场则需要微观数据的逐步确认，才能够形成明显的风格方向。外部资金价格在15年下半年已经快速下降，这也会成为春季大切换的重要催化剂。在春季大切换之前，我们仍然建议主要把成长股作为进攻性配置的方向。需要注意，如果稳增长预期在市场更快出现，春季大切换可能提前半个月到一个月时间。

全年来看，震荡放大，注重择时。我们对股票市场的机会仍然乐观，2016年全年市场的波动空间将在3200点到4500点的核心区间内实现震荡。择时策略的重要性将进一步提升。风险偏好降到冰点时仍然是最好的买点。可以预见，个别性的信用风险将在16年出现上升，可能带来股市低估与好的买点。

投资十三五，坚定对转型和长期的乐观信念。行业配置更为侧重成长性：一是高端制造业，如信息技术、生物产业、高端装备、节能环保。二是现代服务业，如大娱乐、大健康、大文化。三是移动信息产业。春季大切换期间，应更注重配置业绩基本面逐渐好转的行业及公司，如金融、交运、地产基建链条等。主题投资方面，我们认为经济结构转型和对外开放布局勾勒2016年主题投资的两条清晰主线，着重推荐消费服务升级的90后消费、体育、教育、信息经济主题以及十三五的自贸区、美丽中国主题。

债券团队

不发生汇率冲击情况下，宏观面继续探底和货币政策保持宽松同时存在，债券收益率曲线呈现小幅震荡平坦化下行的概率较高，不过需要关注去库存尾声之时，工业品价格出现剧烈反弹带来的负面冲击。随着供需因素导致的“缺资产”状况边际改善，信用债的决定因素可能重新回到基本面，经济探底过程中的尾部风险有加大的可能性，同时也不排除经济出现异常的边际改善带来的流动性冲击导致信用债组合被动去杠杆，不过，系统性信用风险爆发的概率不高。建议关注流动性溢价较高的资产，如地方债、资质较好的私募债、PPN、资产证券化产品、次级债等等。

银行团队

年底前，预计会有一轮由增量资金进场预期下的估值修复行情，反弹幅度在25%-30%区间。增量资金进场预期本质是一项正向期权，不管最终兑现与否，反弹均可参与。根据增量资金进场的节奏，反弹分两个阶段：第一阶段为预期阶段，增量资金尚未进场，存量资金提前躁动，首推高弹性的南京和宁波银行；第二阶段为兑现阶段，增量资金开始进场，首推高分红的中行和建行。若预期没能兑现，反弹结束，第二阶段落空，需密切观察增量资金进场情况。

2016年，预计银行板块依然表现为波段性机会，而非趋势性机会，经济何时真正企稳将成为判断板块波段性机会的关键性观察指标，预计下半年机会大于上半年。重点推荐最具市场化和创新基因的兴业银行和民生银行。

非银行团队

未来两个月重点推荐券商板块，从交易层面来看，目前的市场风险偏好有逐步提升的趋势，券商作为高风险偏好品种受益；从基本面情况来看，四季度是券商板块业绩拐点；估值来看，券商的估值仍较低；催化剂的角度来看预计随着市场的企稳，后续国有企业资产证券化等政策仍将继续推进。因此在目前这个位置上仍然看好券商的投资机会。

立足明年，我们的主题研究方向有三个：

第一个机会来自于供应链金融。随着金融管制的放松，金融与实业的融合正日益深化，供应链金融能够在经济新常态中改善整条供应链的效率，提升参与主体的盈利能力。我们预计未来几年参与供应链金融的上市公司将进入到业绩释放期，投资机会将不会少。

互联网金融的机会也需要得到关注，尽管市场对于相关监管政策表现出一定的担忧，但我们需要注意到一个快速成长的金融子行业需要监管的正确指导，我们认为互联网金融的野蛮生长时代将会结束，未来我们将步入去伪存真的投资模式中。

从经济转型需要的角度来看，国企改革明年大概率继续推进，考虑到监管导向目前非银板块内券商和多元金融的资产证券化推进概率较大，国企改革主题也是一个重要方向。

房地产团队

房地产迈入长周期拐点，“去库存”背景下，我们谨慎看好2016年地产基本面，销量、新开工、投资水平基本与2015年持平或略有调减，因此，对于由基本面催化的板块行情我们抱以谨慎态度，此种情形之下，我们依然看好结构性行情的演变，以“转型牛”和“区域主题”为代表，区域主题请关注于珠海、大深圳、川渝和武汉布局的上市公司。维持行业增持评级。具体我们推荐：1)龙头房企全面受益于降息降准和再融资全面松绑，资产负债表边际改善最为明显，推荐：保利地产、招商地产、万科A、华侨城A；2)旧貌换新颜(强调新路径、新机制、新模式)：国企改革类、转型类重点推荐：苏宁环球、宝安地产、格力地产、世荣兆业、天健集团、广东明珠；3)新北京主题：华夏幸福、荣盛发展。4)港股受益：花样年、绿地香港、彩生活、碧桂园。【点击查看：连续3日大单流入的房地产概念股】

传媒团队

国君传媒2016策略：科技与创意融合构筑第一生产力

1.成长描绘估值溢价，业绩构筑安全边际。截止到2015年三季报，传媒板块收入增长34%，净利润超23%(仅次于非银板块)。互联网板块表现突出，前三季度增长超119%，影视、游戏领域展示出良好的成长性(分别同比增长41%和33%)，我们预计随着用户加速到位带来的规模效益及品牌效益的提升，互联网板块的公司有望迎来业绩拐点。坚实的业绩根基构筑了板块安全性，成长性则带来了持续高估值溢价。

2.科技融合创意，首推VR与IP运维。我们认为创意与技术作为提升产业附加值的两个核心要素有望在个人消费领域加速发酵，此两个要素有望2016年在VR和IP变现两大领域主题。(1)VR领域产业链长；国内外一线消费电子公司产品(包括Oculus、索尼、三星、3Glass)望快2016加速推出高性价比产品；游戏与观看性视频供给量有望在2016年大幅度提升。(2)IP变现：通过社交网络的粉丝效应带来产品低成本高效率推广；制作与创意能力提升带来产品多形式变现可行；2016年包括《盗墓笔记》《紫川》《诛仙》在内的一线IP望上架供消费，带来持续的催化剂发酵。

3.优势延伸，模式再造。经济换挡期背景下，传统制造业在过去的主营业务遇到成长瓶颈后，转而探索转型高附加值的互联网传媒细分子行业的趋势有望延续领域。市场性偏好加速提升的趋势线，我们预计传统企业向一二级市场估值差高的教育、体育、VR及IP运营等细分子行业转型，以获取盈利能力与估值的双重提升有望延伸。同时向面对厂家提供服务向成为面对消费者提供服务的模式延伸也有望构筑更广阔的市场空间与全新的盈利模式，如从卖场销售到社交电商。

2016年核心标的推荐：岭南园林、引力传媒、万达院线、中文在线

建筑团队

建筑行业后两个月及策略观点：

布局转型穿越周期，埋伏下滑等待U型行业突破。

行业总体情况：建筑行业整体业绩正在寒冬，短期仍旧无企稳迹象。经济下行压力下，稳增长扩大基建投资似乎是必然的趋势，但政府祭出的城市管廊、海绵城市及PPP等几面大旗目前仍旧无法令市场对建筑行业预期发生根本变化，建筑行业业绩下滑之程度可能也已经透支了市场对建筑业的整体预期。

覆巢之下无完卵，建筑业公司纷纷寻求转型突破。转型带来的是未来成长的新逻辑，目前时点来看，一方面转型已经处于即将兑现预期的时间，另外一方面市场风险偏好可能会趋势性提升，两方面将使得市场对于转型个股的估值重构。

建筑业整体业绩下滑程度，可能已经使得市场对建筑业整体前景的悲观预计突破了未来实际有可能发生的程度，建筑业业绩若进一步下滑很有可能将直接带来社会就业的问题，政府大力提倡城市管廊、海绵城市、一带一路及PPP模式也将逐步深化，一旦相关政策进入成熟期，建筑业将迎来U型突破的格局，而这个时点很有可能在2016年到来。积极布局已经跌破未来最坏预期的个股等待U型突破。

商贸零售团队

零售行业基本面压力仍然存在，与前几年不同的是受电商分流影响逐步减轻，更多是受宏观经济放缓、国内终端需求萎缩及低CPI所致。我们认为，渠道未来焦点在于电商发展，电商整体增速下降意味着分流下降，同时也意味着电商规模及格局趋于稳定，电商新技术尤其是移动互联网技术运用使得黄金、生鲜及农产品等品类触网概率增大，跨境电商发展也对国内渠道依赖度下降。品牌类企业未来将受益社会化渠道及营销效率改善；

投资机会仍主要来自主题发酵及个股转型。渠道类企业大多围绕互联网+进行，产品连锁类大多围绕品牌化及产业链延伸：

1)IPO重启。创投及创投服务企业迎来机会，推荐深圳华强、深赛格；

2)跨境电商及互联网重塑。外贸转型使得政策持续力挺跨境电商，双十一会是互联网主题催化剂，推荐步步高、苏宁云商、永辉超市；

3)北京环球影城动工。无论题材性质还是项目属性，环球影城都跟去年我们力推的迪斯尼主题非常类似；迪斯尼继续推荐豫园商城、百联股份；

4)国企改革。区域改革近期有发力趋势，重点关注广州、深圳、上海三地，推荐广州浪奇、深赛格、农产品、老凤祥、益民集团。

交运团队

展望2016年，我们对交运行业的整体观点为：

1、新常态高估值。全球贸易与中国投资均处于调整转型的新常态，交运公司以收入驱动的利润表在2016年将面临更大的挑战。低利率导致估值远高于一级市场，对低风险偏好投资者吸引力不足。

2、先转型后周期。我们判断2015年四季度周期品或有反弹，但2016年上半年交运投资机会仍然来自转型与改革，而不是周期。

3、新逻辑新公司。经过两年多的市场估值上行，原有的投资逻辑逐渐进入了估值弹性较低的验证期，风险也许大于机会。新的转型与改革逻辑仍会出现，快递和物流等新业态上市公司，将成为未来交运投资的焦点。

对于个格子板块的看法：

航空：等待四大航反弹窗口

1、相对看好12月四大航的反弹，但明年上半年不确定性加大；

2、2016年的不确定性来自上半年国际航线的供求反向变动风险；

3、下半年迪士尼效应是利润改善的关键所在，实际效果需要观察；

4、我们看好民营航空的长期表现，但同时民营与国有航空公司的估值差也已经反映了市场的预期。如果汇率风险能够进一步释放，四大航的投资机会将出现。

航运：改革驱动的整合

1、航运公司的主要看点在于政府主导的整合，未来表现需要等待方案公告，我们谨慎乐观；

2、行业仍然处于新常态，周期性的机会有待于预期的下调；

3、国企改革可能会降低航运公司的波动性，从而影响长期投机价值。

公路港口机场铁路：低风险加杠杆

1、当下的机会来自于高信用评级的基建公司，在低利率环境中加杠杆；

2、基本面仍然处于新常态，尤其是上半年需要警惕业绩不达预期的风险；

3、铁路与机场将成为改革事件驱动的板块，因估值弹性较低，选时很重要。

物流：新逻辑新公司

1、经过两年多的市场估值上行，原有的投资逻辑逐渐进入了估值弹性较低的验证期，风险也许大于机会；

2、注册制的进展对于板块整体估值有着重要影响；

3、新的转型与改革逻辑仍会出现，快递和物流等新业态上市公司，将成为未来交运投资的焦点。

电力设备与新能源。

煤炭开采团队

2016年煤炭行业策略观点：行业有望迎来供给收到的反弹机会。

1、煤价仍将下跌，跌破现金成本。煤炭下游最重要的需求为地产、基建，2016年整体投资增速大概率仍会下降，带动煤价下跌。大部分煤矿生产现金成本在80-150元，对应到秦皇岛港的运输成本为200元，在目前370元的情况下，2016年大概率跌破很多煤矿的现金成本。

2、行业将出现大面积倒闭和整合潮。跌破现金成本将使得很多煤矿开始主动关停，2015年已经出现龙煤、潞安等公司大面积裁员，2016年煤矿裁员、倒闭将会大规模出现。由此将被动出现整合潮。

3、煤炭板块有望迎来供给收缩对应的反弹机会。我们认为2016年板块将出现类似2015年8月猪价、9月份镍等有色金属供给收缩带动股价上涨机会。此外转型仍然是行业一个重要关注点。推荐：瑞茂通、山煤国际等标的。

有色金属团队

有色板块接下来的行业观点为：

1)继续重点关注成长。成长股仍然是后期的配置重点，重点关注以下主题：①新能源汽车：继续主推“一题两翼3+1”，即：锂矿和电控系统两翼受益于新能源汽车主题，重点跟踪海内外矿山的投产进展，标的为天齐锂业、众和股份、赣锋锂业、正海磁材。②C材料延伸。063包括金刚石材料、石墨材料等新材料。③关注行业倒逼或者企业自主意愿下的转型。

2)基本金属：阶段性配置机会，需要继续探讨时点。金属价格已经跌至底部区域，近期包括嘉能可、美铝等均海外巨头宣布部分停产，国内去产能也有望明年逐步兑现，供给端的收缩将带来价格的阶段性回升。

3)稀土：利空出尽，后续利好可以期待，但幅度可能有限。

4)黄金：继续看淡，加息会继续抑制金价上涨的幅度。

建材团队

2016年我们认为板块机会来自传统周期反弹与转型的共振：

1、传统周期品，反腐之后仍需走老路，基建和地产投资有望底部恢复，2015年中西部地区水泥为代表的需求断崖式下跌，2016年底部确认后有望有所恢复，而2016年很可能发生行业大规模的并购整合，来自于两方面，首先是两大央企集团，中国建材集团及中国中材集团的整合近在眼前，牵涉5亿吨的水泥产能(占全国的约20%)，而龙头企业山水水泥的债务违约，或导致连锁反应，小企业可能年关难过；从供给和需求端，我们对2016年的传统周期品仍有中级别行业的期待；

2、地产后周期的品牌消费，2015年Q3地产后周期产业链品牌建材销售收入同比明显回升，趋势我们认为有望延续至2016年上半年，品牌建材企业仍将演绎毛利率提升，集中度快速上升的逻辑，而收入端的回暖将带来估值的提升，我们认为地产后周期的品牌建材基于存量改造的市场有望走出长牛；

3、转型及改革，结合互联网对传统行业的改造、新材料领域的交叉渗透及传统国企改革背景下的资产整合；对应公司原有的投资逻辑被颠覆，投资机会将出现。

石油化工团队

展望未来2-3年，我们对油价的判断依旧维持不变，中枢50-70美元/桶，2015年油价见底，化工行业去产能接近尾声，跌价损失因素淡去之后，我们依然看好涤纶产业链(包括涤纶、pta、px)和炼化行业的向上周期，推荐恒逸石化、荣盛石化、桐昆股份、上海石化、中国石化。

展望2016年，鉴于油价低位和油改渐进尾声(我们认为油改最后的上游勘探权的放开和出售在油田资产价格底部进行的概率不大)，我们认为能源改革更大的机会来源于天然气行业，国内天然气行业供需关系的逆转和油价的低位带来下游燃气管网的盈利提高和用气工业行业盈利的恢复，乃至整个天然气产业链的景气向上。重点推荐新奥股份(国内民营能源龙头新奥集团资产不断证券化的主要平台)和胜利股份(燃气管网领域的外延式扩张值得关注)，相关受益标的广州发展、四川美丰。

基础化工团队

化工行业整体仍处于去产能周期。国内新增产能尚在集中释放，化工品需求受经济形势影响而逐步放缓，进口替代进入尾声，行业整体经营效益不容乐观。子行业延续分化，环保是重要变量。

因此我们避开传统，拥抱新经济、新成长，三方面选择投资方向。

(1)大农业种植、农村互联网。随着土地流转加剧、机械化飞速发展，经营主体、模式改变，大农业时代已经来临。种植大户对科学种植的需求日益提升，一批农资企业凭借渠道优势以及对农村市场的深入理解，积极向农村电商、农业大种植转型，面向更广阔的市场。

(2)新材料：电子化学品、锂电材料。市场空间大，需求保持快速增长，技术突破后可迅速实现进口替代。

(3)转型。传统子行业增长难度加大、空间有限，一批细分行业龙头公司率先向养老、保理等领域转型。

家电团队

家电行业2016年的主要投资逻辑有二：

1)空调库存的波动会成为核心变量，由于现在预期非常低，任何可能的正面消息都会带来预期向上修正，标的集中于传统大白马；

2)除空调库存预期影响较大以外，家电行业基本面上缺乏趋势性动因，转型仍旧是出路。2014-2015年家电行业转型标的不少，还剩一些”非主干“公司可能在2016年主动或被动转型，构成主要的投资机会。

”主干公司“的主要机会酝酿于市场整体的预期之中，由于足够悲观的预期和足够低的机构持仓，市场风格转换、渠道库存去化或者显着的零售端增长都会带来较为持续的投资机会，标的主要锁定于：格力电器、美的集团、青岛海尔，以及支线的海信科龙、惠而浦和美菱电器。

”非主干公司“的主要机会产生于个体转化，主要集中于零部件和小家电。重点受益标的：九阳股份、地尔汉宇、和晶科技、哈尔斯、浙江美大、爱仕达、亿利达等。

社会服务团队

旅游行业需求端景气度依然很高，增持，遵循产业链选股+主题选股思路，产业链角度，挑选全产业链打通的旅游服务商龙头之凯撒旅游；历史文化型休闲度假产品之宋城演艺和三特索道。主题选股思路，推荐国企改革标的之云南旅游和张家界；disney主题推荐锦江股份和中青旅。

体育产业2016年投资观点：

政策松绑开启体育产业市场化进程，自上而下产业链选股，看好上游的赛事举办，推荐马拉松和电竞标的，推荐中体产业。中游最容易出大市值标的，未来是资本的Pk，寡头垄断，看好大型体育媒体平台。下游涉及五大变现方向，包括体育智能穿戴、体育彩票、体育旅游、健身、体育社交平台，推荐各个方向向体育领域转型的标的，旅游之凯撒旅游。

汽车团队

2016年投资策略围绕汽车行业节能与安全两条主线展开。

①节能： CAFC积分制度等细则逐渐落实，节能与新能源汽车战略地位将得到进一步提升。我们强调的是大节能概念，不仅关注新能源汽车的投资机会，也强调传统车节能。

传统车节能通过零部件电动化(骆驼股份、西泵股份、奥特佳)、涡轮增压(上柴股份)、轻量化等途径实现。

新能源汽车产业链看好整车(江淮汽车、比亚迪、宇通客车、金龙汽车)、核心零部件电机动力系统(方正电机、大洋电机)以及基础零部件(中航光电、宏发股份)。

②安全：受益ENCAP五星评价标准升级以及CNCAP预期中的跟进，2016年无人驾驶的第一阶段—— 高级驾驶辅助系统(ADAS)进入爆发期。

从无人驾驶四大功能模块感知、算法、控制、互联出发，推荐前装高精度地图龙头四维图新(法规保护，无海外竞争对手)，ADAS系统AEB领先厂商亚太股份(整车控制稀缺标的，布局最全面，算法+控制+互联)，车载摄像头龙头欧菲光(车载摄像头需求最先爆发，业绩最早落地)和车载夜视系统龙头保千里(卡位夜视系统+机器视觉，并向其他智能硬件延伸)。

医药团队

以全新“制造业/服务业”行业分类视角展望医药行业发展趋势和投资机会：

1、制造业：我们预计2016年医药工业收入增速8-10%。①受医保控费和招标限价等高压政策影响，预计传统制药企业增长继续承压。其中中药行业压力最为明显但中药饮片和配方颗粒竞争格局更好；化学制药/生物制药行业的重大新产品是增量看点。②受益于国际制药产业链向中国的转移，专业制造出口(制剂出口、CMO)正处于发展的高景气周期初期。③产品线较长的医疗器械制造企业受益于下游需求稳定增长并积极外。

2、服务业：①流通服务(供应链管理)：GPO、PBM新模式探索有望促进业绩更快增长。②诊疗服务：专业领域的诊断和治疗服务继续处于扩张期的最好投资窗口，基因测序、细胞治疗等潮流和方向将不断迎来政策催化剂和产业事件催化剂。③研发服务：CRO受益于行业规范和集中度上升。④社会、经济、人口变迁，带来生殖健康、养老、康复等新服务需求。推荐以上细分领域的：嘉事堂、北陆药业、恒瑞医药、爱尔眼科、九洲药业、太安堂、乐普医疗、华东医药。

食品饮料团队

食品饮料行业11、12月观点：

1、行业增速平缓，但龙头竞争优势显现，市场份额持续提升，未来仍可保持稳健增长，推荐洋河股份、张裕A、贵州茅台、伊利股份；

2、五粮液推进国企改革对行业催化作用明显，推荐相关国企改革主题品种：泸州老窖、古井贡酒、燕京啤酒、中炬高新；

3、新成长品种重点推荐西王食品：员工持股计划有望近日完成，品类扩张或将加速。

食品饮料行业2016年基本观点：

1、行业增速平缓成常态，但挤压式增长下龙头竞争优势显现，选择行业集中度提升空间大、竞争优势持续加强的龙头公司：1)中档白酒：洋河股份、泸州老窖、古井贡酒；2)葡萄酒：张裕；3)玉米油：西王食品；

2、行业国企改革是必然趋势，2015年来看渐有燎原之势，推荐：泸州老窖、古井贡酒、山西汾酒；燕京啤酒、华润创业；恒顺醋业、中炬高新；

3、转型标的：汤臣倍健(传统保健品向移动健康管理)、好想你(零食电商)、三全食品(鲜食O2O)。

纺织品和服装团队

纺织服装行业后两个月基本观点：

1、景气度高的子行业——内衣行业以及体育服饰子行业，首要推荐标的健盛集团。

2、行业龙头继续看好，儿童产业链布局有望超市场预期。

3、关注行业转型个股。

纺织服装行业2016年基本观点

三条主线挑选股票：

1、景气度高的子行业——内衣子行业、体育服饰子行业有望持续超预期。

2、消费疲软背景下，行业集中度逐渐提升的龙头公司，主要是海澜之家。

3、关注行业转型个股：继续挖掘转型个股

农林牧渔团队

农业现代化：促进农业现代化是“十三五”重大事件，传统农业产业升级催生行业变革机会，养殖规模化、土地流转等事件将极大改变旧有商业模式。养殖产业链中，养殖、饲料等环节集中度将继续提升，行业龙头竞争优势将更趋明显，大规模并购活动将出现；技术升级、市场化改革将成为动物疫苗行业未来增长点，宠物疫苗市场方兴未艾。种植业板块，土地流转、规模化种植背景下，一体化服务型企业有望获得巨大发展机会；新种子法施行将极大规范行业，研发、并购等因素重要性增强。另外，作为农业国家队，农垦企业改革进入加速落地阶段，变革将释放制度红利。

农产品周期拐点：畜禽产品、橡胶、糖等农产品有望迎来价格拐点。畜禽养殖行业产能持续收缩，2016年行业景气仍将上行，养殖产业链整体受益。橡胶、糖等农产品有望迎来拐点，关注厄尔尼诺等因素发酵。

轻工团队

我国经济处于结构转型的关键时期，轻工行业也面临增速放缓的问题，因此未来转型变革仍是行业投资的主线。无论是渠道摆脱传统营销困局亦或自身盈利模式变革乃至通过互联网整合供需体系，都是未来轻工各细分子行业演进的方向。此外，国家政策大力推进的教育产业、电子发票和国企改革，也值得找寻其中超预期之处。

家居行业：大家居品类拓展、O2O渠道商业模式创新、管理层经营效率提升等因素驱动下，家居龙头盈利能力稳步提升。我们看好家居龙头凭借渠道优势品类扩张和跨界拓展打造品牌综合优势。推荐标的：喜临门、索菲亚，受益标的：美克家居、大亚科技。

包装行业：随着品质生活驱动第三次消费升级，消费品包装的重要性日益提升。行业中一体化包装、智能包装等创新模式出现，企业逐步由制造业向服务平台转型，同时龙头企业也采用互联网模式整合供需资源，创造新增需求。推荐标的：美盈森、奥瑞金。

转型升级：随着全面二胎政策的放开及80/90后父母更加看重孩子在教育和娱乐等方面的投入，婴童消费将快速增长。重点推荐高乐股份。随着电子发票试点的逐步加速以及会计档案管理办法的修订，行业最大阻力可报销问题有望消除，行业将迎来确定性成长，推荐标的东港股份。

国企改革：地方国企改革具体政策有望逐步落地，混合制、市场化及提效率将成为轻工行业国企发展关键字。广东、吉林、江苏、山东等地方国企改革有望占得先机，推荐标的：晨鸣纸业。

机械团队

机械吕娟团队2016策略观点：经济转型，传统制造业下行，但是老幼人口占比提升、劳动力成本上升等人口因素背后衍生四大领域投资机会，包括3C自动化、机器视觉、服务机器人、通用航空。①3C是最具有持续成长性的自动化应用方向，唯独3C方向对自动化设备的需求具备消费品属性，有别于其他方向需求的投资品属性。②机器视觉是实现工业4.0最具爆发式增长的环节，实现工业4.0离不开机器视觉，国内企业凭借工程师红利优势，在二次应用市场大有可为。③服务机器人比工业机器人更有发展前景，万亿市场空间可期，在个人/家用领域，扫地机器人高增长依旧，人形机器人最具前景；在专业领域，康复机器人国内投资机会优于手术机器人。④通用航空受益军民两大领域政策刺激，反恐维稳和农业现代化将是通航产业两大推手。

环保与公用事业团队

环保：

生态文明已成“五位一体”新增基本国策，环保产业有望成为国家新经济增长点而非实体经济的累赘，估值中的成长性权重应当更高。维持行业增持评级。2016年主要关注点：(1)数据为王。监测是环境质量改善的重要手段；环境“费改税”、排污权等四大生态产权交易市场建设均需要坚实数据基础及整体解决方案。(2)融资当先。环保十三五规划10万亿元级别，85%以上靠社会资本完成，环保投融资改革”在路上”，PPP(含海绵城市)仍是必须关注的投资主体，尤其在有回报机制的水务、垃圾处理领域。(3)并购助力。仅2015年，环保并购总数量已经超过50个，总金额逼近300亿元，可以预见产业资本正在不断向环保领域靠拢，行业总体集中度会继续提高。(4)低碳时代。大气为主要受益方向，如VOC、中小锅炉替代(生物质、煤粉)、超低排放。(5)固废起航。土十条即将发布，土壤污染修复示范工程即将打开巨额市场空间；危废领域市场将走向集中，龙头企业率先受益。推荐标的：雪迪龙、津膜科技、清新环境，受益标的包括高能环境、启源装备、聚光科技、凯迪生态、长青集团、神雾环保、东江环保等。

电力等公用事业：

电力：火电经过2012-2014年较高盈利周期，基本弥补了2007-2011年期间的亏损，多年平均盈利水平达到公用事业公允线，当前煤炭价格低位震荡，如果上网电价进一步下调，煤电价格关系会打破当前暂态寻找新的平衡，但火电不可避免从当前高点下滑，利用小时未来两年难见起色。水电2015年丰水期整体来水偏弱，如果2016年来水偏多，则水电利润增长将较为理想，2016年也将完全兑现2015年几次降息的正面影响。电力体制改革综合试点即将推出，对行业实质性影响将逐步体现，水电价格中枢存在上行空间。国企改革方面，部分公司将面临2016年底完成资产注入的承诺兑现，从而实现外延式增长。维持电力行业“增持”评级。燃气：气价下行及定价机制改革，下游燃气公司受益，非居民用户比例高的下游管网收益更为显着；纯输气管网企业看放量，需结合管网输送能力的扩张。维持燃气行业“增持”评级。水务：电价和气价下降，为水价提升创造空间，水价改革提振污水处理费上行预期；水价调整各省市自行安排，财政实力强或居民可承受能力强的省市提价空间大或时间点早。维持水务行业“增持”评级。

通信团队

【2016传统通信仍能释放业绩，但吸引力下降】 2014、2015年，传统通信受4G的影响，业绩弹性较大且处于上升期，对部分风险偏好较低的投资者仍有吸引力。但随着4G建设进入中后期，虽业绩延后确认，仍能支持EPS增长，但增速显着放缓，从预期角度对市场的吸引力下降。建议关注新方向、新主题

【军工信息化：卫星通信、电磁防护、作训调度等细分领域】

未来战争将更多体现信息化装备的地位，毋庸置疑，为符合未来战争的需要，无论是“天军”还是“网军”，通信都将是基础。2016年，随着军改推进，注定仍是军工信息化的大年。细分领域关注卫星通信、电磁防护、作训调度等，受益标的：特发信息、中光防雷、佳讯飞鸿、华力创通、北斗星通等。

【工业互联网与智能制造】

此乃国策，今年初有规划，2016年会继续落地。与体制变革相关，能源互联网、铁路后市场会率先爆发，带动节能、微网交易、电力大数据、可视化用电APP等领域兴起，主推中恒电气。而在智能制造环节上，容错工业服务器、虚拟化硬件配置和调度、集成硬件、机器互联、可视化生产等领域会有明显进展。

【云计算继续爆发】

数据流量的爆发将进一步拉动云计算需求，亚马逊AWS在Q3的业绩爆发给市场很好的标杆效应，如果说2015年是萌芽期，2016年将继续爆发，可能出现机会的环节包括：1)IDC业绩持续释放；2)云服务更趋多样化，企业级应用渗透率提升；3)信息安全。受益标的：光环新网、蓝鼎控股等

【全新主题：关注室内定位】

在室外GPS已经普及的时候，未来的方向将是室内外无缝定位，基于wifi、蓝牙、传感器的融合技术也已慢慢成熟，和精准营销、消费大数据都会有良好的结合。

计算机团队

1、计算机行业，过去一年呈现三大特征。其一，互联网化方面，转型全面蔓延。但创新过程遭遇政策规范。其二，智能化层面，图像识别等技术发展加速与应用，深度学习成为智能终极引擎。其三，外延并购层面，并购增速已从高峰滑落，外延成为公司发展新常态。

2、计算机行业，投资逻辑发生深刻变革。其一，个人互联网化，这个冬天不会太短。IT产业渗透率规律决定产业加速已过峰值。资本推动下的O2O整合，可为验证。其二，企业互联网化，爆发的时点正在临近。阿里与亚马逊经营数据反映，云计算从概念迈入现实。云计算提供技术条件，共享经济正从个人蔓延至企业。纵向来看，平台共享、数据共享、渠道共享等正在建立。横向来看，共享金融、共享汽车、共享安全等正在悄然萌芽。其三，智能化，汽车有望成为第一个智能化的机器。个人互联网应用、虚拟现实和图像识别等技术有望聚集于这一平台。

3、看好共享经济，依次推荐共享金融、共享汽车、共享安全。共享经济本质是平台调度供需，降低信息不对称。在各领域内，应用这一商业模式公司有望实现颠覆式创新。产业大势所趋，政策改变的是节奏不变是方向。最坏的时候，已经过去。共享经济，是创新颠覆下一站。共享经济将从金融，相继蔓延至汽车、安全、医疗等领域。

电子团队

智能机过后，还有更多精彩

智能机后时代，电子行业成长逻辑发生重大变化，从爆款驱动向多点开花过渡，2016年我们最看好智能汽车、半导体、智能制造和消费电子组件创新四个方向。

1、智能汽车大时代，环保、便捷、安全是三大刚需

(1)环保：新能源汽车高增长确定性强，未来5年都有大机会，重点关注电池龙头提升市场地位、电控新贵导入国际客户和电机技术有突破的黑马；

(2)便捷：车身电子关注传感器，车载电子关注中控系统和车内娱乐；

(3)安全：从辅助驾驶到无人驾驶是行业必然，硬件视频芯片、软件图像算法是核心。

2、半导体黄金十年渐进高潮

国家信息安全、需求缺口巨大、国家意志推动并购整合和进口替代加速，重点关注三个方向：

(1)国家级芯片资源整合平台，资产、现金注入都是大故事；

(2)龙头企业通过并购突破技术客户瓶颈；

(3)最薄弱环节上游设备和材料的突破。

3、电子智能制造是高增长的新蓝海。

(1)行业属性好：空间大、增长快、竞争小、毛利高，2016年重点关注单款大量、自动化程度低的细分领域；

(2)能够从系统集成过渡到解决方案将是新一轮胜出者。

4、存量中寻找增量，消费电子零组件创新仍大有可为。

用户体验提升创造新的需求：

(1)从文字到语音到视频，2016有望成为双摄像头爆发元年；

(2)生物识别：指纹识别成标配，人脸识别、动作识别或有大突破；

(3)新型显示技术，智能微投和裸眼3D。

电力设备与新能源团队 1、2015年电改落地年，配套文件出台在即，标志着2016年电改将进入实质操作阶段，将为新增市场主体带来投资机遇，长期有望推动电网结构多元化发展，重塑电力工业产业链。2016年看好：上游具备电源资源的企业切入售电业务，下游拥有丰富客户资源的企业早日斩获售电牌照。

2、能源互联网有望重上风口，能源互联行动计划发布在即，其核心是互联网思维与能源系统的融合，看好在能源互联网领域具备卡位优势的龙头企业，细分领域包括智能电网、电动汽车及充电、光伏、风电、碳交易、数据平台等。

3、稳增长背景下，关注电网硬投资上调，2015-2020年配网投资上调至2万亿，将为企业带来持续的业绩增长；可再生能源发展促进第二轮特高压建设提速，线路审批进度有望加速，直流前景广阔。

新能源观点：

1.新能源汽车仍处于风口，动力电池和锂电设备景气度或于2016下半年逆转，充电桩后续仍有初装补贴和运营补贴落地催化预期，看好进入核心供应链、契合三元技术路线的电池材料公司，首选隔膜。2016看好的方向：由中游制造向下游整车或租赁运营转型(往价值链更大环节延伸)、通过外延并购切入新能源汽车产业链的传统公司(缺乏预期，提估值)

2.储能十三五规划出台在即，配套补贴落地预期渐强，有望迎来主题投资机会，短期看好铅炭电池(成本优势)，长期看好锂电池(废旧电池回收)

3.目前市场对光伏预期很低，可再生能源附加上调和限电改善将带来投资机会，地方能源平台和单晶路线仍是板块风口。

4.风电抢装后，制造端景气达到高点，长期机会来自制造转运营和外延扩张其他高增长行业。

军工团队

百花齐放，此起彼伏，热点频出，机会多多——2016年军工行业总体观点

2016年是“十三五”第一年，军队及国防工业各种改革政策将逐渐进入落地实施阶段。“十三五”规划重大项目进入投资者的视野。我们预计军工从改革和发展两个方面将超过市场预期。外围的安全环境将出现复杂局面，台湾大选民进党上台是大概率事件，将可能成为新的不稳定因素和军工催化剂。因此我们判断2016年全年军工投资热点将呈现出百花齐放，此起彼伏的特点。从改革的角度看，国有企业资产证券化加速进行，电科、航天系将继续成为市值扩张的主导板块；从发展的角度看，“自主可控”、“天基丝路”、“海洋安全”等将推动国防信息化、卫星应用、海军装备板块成为新投资主题；“民参军”和“军转民”各种鼓励政策出台，将会出现不少牛股。因此2016年我们依然看多军工行业，军工行业将呈现热点频出，机会多多的特征。

中小盘团队

未来一段时间市场仍是由存量资金所主导，成长股占有优势。而成长股需要不断切换主题，我们认为主题投资仍将是市场的主要投资策略。看好的主题包括：(1)上海迪士尼，从原先炒股东、炒地皮转到IP市场(明年全球最大的IP提供商迪士尼来中国)和商贸零售旅游酒店(业绩超预期)两条主线，首推标的包括界龙实业、中路股份和锦江系公司。(2)人工智能主线，落实到细分应用领域，关注两块新的方向：人脑工程和机器视觉，标的包括科远股份、慈星股份等。(3)人口结构变迁主线，包括与二胎、互联网等相关的教育主线，以及与90后个性化消费、互联网+、智能制造等相关的个性化定制主线。重点推荐公司包括迪士尼主题界龙实业、中路股份；“泛网”组合：漫步者、慈星股份、科远股份、安科瑞、焦点科技等；“增并”组合：瑞丰高材、千红制药；PPP相关的新筑股份。

2.国泰君安投资者教育工作汇报 篇二

国泰君安投资者教育工作汇报

长期以来，国泰君安认真贯彻中国证监会和中国证券业协会的精神，把投资者教育作为保护投资者合法权益、促进市场规范健康有序发展的非常重要工作来抓，全公司上下统一思想、积极响应，形成了有制度保障、与实际工作相结合，注重实效，内容丰富、形式多样、多层次的投资者教育工作体系。

一、统一思想，提高认识，为投资者教育工作提供思想保障

投资者教育工作是我国证券市场规范、健康发展的基石之一，对于保护投资者合法权益、培育成熟理性的投资者、规范市场秩序和交易行为、促进证券市场规范化建设，都有着极其重要的意义。因此绝不能被动消极当成任务来看待，而是必须统一思想、端正态度、把投资者教育工作结合实际工作，本着全心全意服务于客户的观念来开展工作：

（一）必须认识到投资者教育工作是券商的社会职责

开展这项工作是证券经营机构应尽的社会职责，关系到能否培育一支成熟理性的投资者队伍、能否保障证券市场规范、健康、有序发展的大问题。进行投资者教育不能被动、简单地开展工作，必须积极主动结合工作实际进行开展，要以满足广大投资者的投资者需求而作为该项工作的社会责任，维护市场稳定，加强投资者教育投资素质。

（二）投资者教育工作必须制度化、常规化

投资者教育工作是公司规范化建设的重要组成部分，是证券公司规范管理、合规经营的必要条件，是对社会负责、对市场负责、对投资者负责、对自己负责的必然举措，是维护市场秩序、保护投资者合法权益的基本手段。

（三）投资者教育工作的最终目的是保护投资者合法权益，维护社会稳定 投资者教育的最终目的就是要让投资者全面把握证券市场的特性和风险所在，充分理解“买者自负”的原则，使投资者牢固树立“投资有风险，入市须谨慎”的理性投资观念，逐步形成良好的投资习惯，规范自己的投资行为，成为一

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国泰君安证券投资者教育工作汇报

个成熟、理性、自律的投资者。

二、从组织、制度、考核和经费上保障投资者教育的各项工作

（一）组织保障

公司发文明确何伟副总裁为投资者教育工作的总负责人，零售客户总部为牵头部门，总裁办、风险监管总部等总部部门为监督或支持部门；

零售总部原副总经理钟徐鹏为协调人，范承志为联系人；

分支机构负责人为分支机构投资者教育工作的第一责任人，负责本单位的投资者教育工作的具体安排及落实。分支机构客户服务董事为投资者教育工作的实施者

（二）制度保障

1、制订和完善了《国泰君安投资者教育工作中长期规划》、《投资者教育工作制度》及当年的投资者教育工作计划，建立健全了相应的工作制度。

2、建立了投资者教育工作内部检查制度，建立了投资者教育的责任追究制度，明确各级干部员工在投资者教育工作中的职责。

（三）考核制度

建立了投资者教育工作责任制度，并把投资者教育工作纳入分支机构考核。并把投资者教育工作作为创建“服务在金融”活动的重要内容。

（四）经费预算

2008年国泰君安证券为投资者教育工作预算300万人民币，而且在费用不够的情况下，可以动用公司的特殊专项预算。

三、各单位责任明确、分工协作、有效推进投资者教育工作

（一）零售客户总部主要职责

1、制定投资者教育工作制度，包括投资者教育工作中长期规划、投资者教育工作工作制度、投资者教育工作考核制度及投资者教育检查制度等等。各种制度的制定，保障了投资者教育工作的顺利开展；

2、制定投资者教育工作的工作方案，并负责方案的实施；

3、督导分支机构投资者教育工作的开展，定期对投资者教育工作进行检查；

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国泰君安证券投资者教育工作汇报

（二）总裁办公室

负责公司投资者教育工作的战略制定、评估及监督；

（三）风险监管总部

负责投资者教育工作的监督；

（四）信息技术总部

负责通过技术手段，如提供网络、交易系统、短信技术通道，传达投资者教育及风险揭示信息；

（五）分支机构

1、根据总部安排，制定适合本分支机构的工作计划；

2、投资者教育工作的实施；

3、定期对投资者教育自查，并接受公司的检查。

四、投资者教育工作开展情况及工作特色

近一年，整个证券业都在进行账户清理，国泰君安客户多，历史遗留问题严重，因此无论是前台还是后台，都全身心投入账户清理工作，即便如此，投资者教育工作仍然没有放松：

（一）加强组织领导，根据监管部门的要求，针对投资者教育新形势，组织营业部开展阶段性重点教育工作；

（二）加强营业部交流工作，组织投资者工作特色营业部在司报上介绍了投资者教育工作经验；

（三）组织编写和外购大量投资者教育宣传材料，公司编印了涉及证券基础知识、操作指南、风险分析、投资者技巧等各种材料，还订阅了大量的《基金投资者教育手册》、《上海辖区投资者教育系列丛书》、《股民学校初级教程》等资料。

（四）开展账户实名制宣传、反洗钱投资者教育，加快账户清理工作。结合新的监管要求，公司重点部署了账户实名制宣传和反洗钱知识普及工作，从而保障了账户清理工作的顺利完成。

（五）继续完善《投资者教育园地》建设工作，坚持做好投资者证券知识普及和风险示工作，帮助投资者理解“买者自负”的内在含义，帮助投资者树立正确的投资理念，自觉规范自己的交易行为。

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国泰君安证券投资者教育工作汇报

（六）通过各种方式提示投资者切实提高自我保护意识，指导投资者有效采取妥善保护个人重要信息和密码，提醒不设弱密码，指导防范计算机病毒和木马等基础性安全防范措施。

（七）提醒投资者不参与非法证券交易，提高对非法咨询和理财、非法股权买卖的警惕性。

（八）建立有效渠道，如客户服务中心、投资者信箱等听取客户对服务工作的意见和建议，对客户合理的意见和建议积极采纳落实，通过了解客户的需求和建议，不断提升服务质量和服务水平。

（九）做好权证风险揭示工作，在权证停止交易前至少一周前，对活跃的权证投资者进行重点风险提示，并采用公告栏、投资者园地、走马灯、电子屏、交易系统提示、手机短信等多种形式对客户进行风险提示。

（十）以《投资者问卷调查表》形式了解投资者的投资偏好，便于有的放矢地开展客户服务工作。

（十一）向客户介绍新业务和新规则，向客户播放期货宣传教育光盘，以卫星电视培训方式播出各种讲座。

常规开展投资者教育的同时，国泰君安投资者教育还有以下特色：

1、结合市场发展的阶段性突出投资者教育重点

根据2007——2008年监管要求及市场特点，国泰君安集中开展了投资者教育专项活动，如“交易行为规范”、“新入市投资者风险教育”及“贯彻反洗钱法”内容。

在客户交易行为规范专项工作中，营业部对频繁交易的客户进行跟踪，提醒客户注意交易行为规范，积极配合交易所调查了解客户情况，规劝客户及时处理集中持有的股票。

2007——2008年是投资者猛增的一年，对新入市的投资者，由于缺乏证券投资知识，势必出现不必要的损失，新入市投资者的教育尤为重要。我公司许多营业部把新入市的投资者的教育当成投资者教育工作的重点，股民学校每周开班，为提高新入市投资者的基础知识、投资技巧起到了重要作用。

账户清理中的投资者教育工作尤为重要，公司在这个阶段，通过各种渠道，采取各种办法，大力宣传账户清理的重要意义，使投资者充分理解和支持。因为

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国泰君安证券投资者教育工作汇报

宣传得力，许多不规范账户投资者主动上门规范信息，为国泰君安账户清理工作的顺利完成打下了基础。

2、客户细分，开展针对性个性化投资者教育

根据不同客户的收入状况、投资经验和风险偏好开展个性化投资者教育（1）新入市投资者教育

新投资者的教育从开户环节入手，做好新入市投资者的辅导教育工作，工作人员在办理客户开户时当面提示证券投资各项风险，向新开户者赠送投资者教育宣传资料，特别是有针对性地做好中小投资者的风险教育工作，向客户讲解有关业务合同、协议的内容，明示证券投资的风险，并请客户在理解《风险揭示书》、《买者自负承诺函》后签字确认。严格执行开户程序的规定，确保账户资料真实、准确、完整，资产权属清晰。按客户资金量划分中大户和散户，了解客户交易习惯，引导客户选择现场交易或非现场交易。然后有针对性的进行交流和沟通，并做好客户登记管理工作，将客户纳入不同的管理范围；

（2）基础型客户的持续教育

通过讲座培训、发放资料，设立投资者园地等形式，对广大基础型现场客户开展投资者教育活动，这一批客户进行投资者教育的难度在于其人数最多，年龄跨度大，知识结构参差不齐，风险意识和操作技巧相对不足等，部分投资者对如何交易、分红等基本常识不清楚，有部分投资者将投资基金与储蓄混淆，但这些投资者证券学习需求很大，愿意主动与我们的员工进行沟通，因而需要采取以点对面的辐射式教育方式。营业部往往利用周末等时间开办投资者教育讲座，并向客户发放或借阅证券投资方面的书籍，使投资者能够在集中学习之余进行自学，加强了投资者教育的效果。

（3）非现场投资者的教育

分支机构利用公司研究所的咨询品牌，将公司的咨询产品和投资者教育材料分门别类的发送给非现场投资者。具体手段有电话联系、短信、邮件、QQ群等，依靠研究所前瞻性，专业性的咨询资料引导客户进行证券投资，营业部对非现场客户实行由专职部门或人员管理进行服务。

3、加强与证券投资者保护基金，新闻媒体等得合作，多渠道推进投资者教育工作

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国泰君安证券投资者教育工作汇报

（1）与上海证券报的合作开展3.15活动

长期以来，国泰君安积极参与由上海证券报组织的“中国证券市场 3.15维权与投资者教育大型互动活动”。公司各个分支机构积极参与，并在上海水城路、重庆、江苏南京、吉林长春、成都、河南郑州等城市开辟主场，开展了规模较大的投资者教育活动。

（2）长期和证券投资者保护基金合作开展投资者调查，并获得有证监会及投资者保护基金联合颁发的“优秀组织奖”。

五、加强投资者教育，维护奥运会期间的稳定

根据证监会及上海金融工委的要求，我公司对奥运会期间及今年下半年投资者教育工作进行安排，务必保证不出现任何事故，具体安排及要求：

（一）继续强化组织安排和制度保障

1、在全司范围内进一步强调投资者教育工作对维稳工作的重大作用和意义，强化分支机构投资者教育工作的组织保障；

2、督促分支机构细化投资者教育工作工作计划及时间进度；

3、完善投资者教育工作的内部检查制度，定期或不定期地检查投资者教育工作制度、要求、安排的落实情况；

4、继续完善投资者教育的责任追究制度。

（二）进一步落实营业现场投资者教育工作的安排

1、统一投资者教育宣传口径和风险提示的指导思想；

2、现场投资者园地建设进一步完善；

3、营业场所警示性标语、宣传画统一制作与张贴；

4、规范产品推荐信息披露及各类宣传资料的发放；

5、扩充股民学校，充分发挥股民学校功能、使营业现场进行使教育讲座、培训等项目常规化；

6、投资者教育工作源头化，设计以风险揭示、交易软件常规操作等内容的标准折页，在客户开户等业务办理环节中发放到客户手中；

（三）加强前台营销人员的管理，使前台人员合规拓展业务

1、完善对营销人员的营销行为管理制度，建立对营销人员的有效后台管理

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国泰君安证券投资者教育工作汇报

机制，防范对客户的虚假或夸大宣传；强化营销人员业务职责和禁止行为；重点打击以下违规行为：

（1）接受经纪业务客户的全权委托从事证券交易；

（2）违反规定委托其他机构或者个人进行客户招揽、客户服务、产品销售活动；

（3）从事销售非上市股票等非法证券活动；（4）非证券营业场所为客户办理开户；

（5）为牟取佣金诱使客户进行不必要的证券交易；

（6）以任何方式对客户证券买卖的收益或者赔偿证券买卖的损失作出承诺；（7）通过设立非法网点或者与网络公司、网吧等机构或个人发展客户、私下接受客户委托买卖证券；

（8）为客户提供诸如T+0透支交易、新股申购资金提前解冻等各类违规融资行为；

（9）为客户之间的融资提供担保、中介服务或者其他便利；

2、加强对营销人员进行经常性法律法规及专业知识的培训；

3、加强分支机构咨询业务的管理，避免出现无投资咨询业务资格的营销人员向投资者提供投资建议的情况。

（四）完善产品销售与业务推介信息披露

1、进一步完善信息披露及风险揭示制度，规范信息披露途径，完善信息披露流程；

2、完善产品与业务推介过程中，各类证券业务与投资产品的基础知识、业务或产品特点、投资风险与收益形式等信息的披露途径及风险揭示；

3、完善各项业务和产品的宣传册、说明书、协议、研究报告等材料上表明风险揭示的内容，并在醒目位置注明“市场有风险，投资需谨慎”；

4、进一步加强禁止营业网点或从业人员销售非上市股票等各类非法证券活动的行为的管理和监督；

（五）进一步完善分支机构客户服务

1、提升客户服务电话投资者教育及风险揭示功能，重点解决客户服务留痕问题；

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国泰君安证券投资者教育工作汇报

2、加强对公司员工的培训等方式，提高员工的业务能力和专业水平，增强员工的服务意识，来提高客户服务质量；

3、进一步完善营业部场所服务功能，提高开户质量和服务效率；

4、在公司网站和营业场所的显著位置公示自身的投拆电话、传真、电子信箱和当地监管部门的投诉电话；

5、进一步完善投诉处理机制，保障客户投诉处理通畅并留痕记录；建立投诉处理不当的责任追究机制。

（六）进一步对网站扩容，加强网站建设，消除互联网应用的安全隐患

1、大智慧、钱龙、锐智三套互联网行情系统，现已归属公司信息技术总部统一管理，由总部层面维护安全及稳定，无隐患；

2、富易、富通网上交易系统设置有“总部接入”（全国6个服务器集群站点）和“分支接入”两条路径，互为备份，均配置加密措施，除“分支接入”的服务器外，其余全部归信息技术总部统一管理，无重大隐患；

3、公司总部网站近期已经过“中国信息安全产品测评认证中心”和“上海市信息安全认证测评中心”安全检测，无重大风险，近期总部网站出现的两次短时访问困难，是由于网站用户过快增长造成（网站日均访问人数从07年20万现已增加到60万），已会同信息技术总部拟定硬软件扩容方案，预计5月内完成扩容；

4、分支机构自建网站现有27家，其中有9家已由总部统一建设并管理，其余18家自建站点，信息技术总部5.1期间抽样测试已发现较多安全问题，为此信息技术总部已建议风险暴露的自建网站暂行关闭，相关互联网服务营销需求由分支机构提出，纳入总部统一建站计划。

国泰君安证券股份有限公司

二○○八年六月五日

3.国泰君安笔试题 篇三

风险揭示书

尊敬的委托人：

首先感谢您基于对上海国泰君安证券资产管理有限公司(以下简称“国泰君安证券资产管理”或“管理人”)的信任，参与国泰君安君享节能限额特定集合资产管理计划(以下简称“集合计划”)并签署国泰君安君享节能限额特定集合资产管理合同(以下简称“资产管理合同”)及相关文件。为了维护您自身的利益，国泰君安证券资产管理特别提示您在签署资产管理合同及相关文件前，请仔细阅读国泰君安君享节能限额特定集合资产管理计划说明书(以下简称“说明书”)、资产管理合同以及风险揭示书和其他相关信息，充分考虑风险承受能力后独立做出是否签署资产管理合同及相关文件的决定。

集合计划于2011年月日根据中国证监会出具的批准文件（名称和文号：“《关于核准上海国泰君安证券资产管理有限公司设立国泰君安君享节能限额特定集合资产管理计划的批复》，证监机构字[]号”）设立。集合计划管理人经中国证券监督管理委员会批准经营范围为证券资产管理业务。集合计划托管人中国银行股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准具有证券投资基金托管人资格(证监基金字[1998]24号)。

集合计划根据资产管理合同及说明书规定，投资于包括国内依法公开发行上市的股票、权证、基金、各种固定收益产品，以及法律法规允许集合计划投资的其他金融工具。其中，股票投资范围为国内依法公开发行的、具有良好流动性的 A股（包括一级市场申购、上市公司新股增发和二级市场买卖）；基金投资范围包括交易所上市的封闭式证券投资基金、货币型基金和LOF、ETF等；固定收益产品包括新债申购、国债、金融债、企业债（含可转债）、公司债、可分离交易债券、可交换债券、短期融资券、央行票据等；剩余部分将以银行存款形式进行现金管理。

在集合资金运用过程中，可能会面临市场风险、信用风险、流动性风险等风险。尽管管理人恪尽职守，以诚实信用、勤勉尽责、谨慎有效的原则管理和运用-1-

集合计划资产，为委托人的最大利益处理投资管理事宜，但并不承诺集合计划的运作没有风险。集合计划可能面临的风险包括但不限于以下风险，请委托人仔细详读并充分理解。

1.市场风险

本集合计划主要投资于证券市场，而证券市场中的投资品价格因受各种因素的影响而引起的波动将对本集合资产管理计划资产产生潜在风险，主要包括：

A、宏观经济层面的风险

（1）政策风险

货币政策、财政政策、产业政策、地区发展政策等国家政策的变化对证券市场产生一定的影响，导致市场价格波动，影响集合资产管理计划收益而产生风险。

（2）经济周期风险

证券市场是国民经济的晴雨表，而经济运行具有周期性的特点。宏观经济运行状况将对证券市场的收益水平产生影响，从而产生风险。

（3）利率风险

金融市场利率波动会导致股票市场及债券市场的价格和收益率的变动，同时直接影响企业的融资成本和利润水平。集合计划投资于股票和债券，收益水平会受到利率变化的影响，从而产生风险。

（4）购买力风险

本集合计划投资的目的是使集合计划资产保值增值，如果发生通货膨胀，集合计划投资于证券所获得的收益可能会被通货膨胀抵消，从而影响集合计划资产的保值增值。

（5）再投资风险

由于金融市场利率下降造成的无法通过再投资而实现预期收益的风险。

B、上市公司的经营风险

上市公司的经营状况受多种因素影响，如市场、技术、竞争、管理、财务等都会导致公司盈利发生变化，从而导致集合计划投资收益变化。

C、基金的业绩风险

所投资的证券投资基金由于其管理人的投资失误，造成业绩下降，也会影响到集合计划的收益率。

D、债券的市场风险

（1）交易品种的信用风险

投资于公司债券等固定收益类产品，存在着发行人不能按时足额还本付息的风险；此外，当发行人信用评级降低时，计划所投资的债券可能面临价格下跌风险。

（2）债券收益率曲线风险

债券收益率曲线风险是指与收益率曲线非平行移动有关的风险，单一的久期指标并不能充分反映这一风险的存在。

E、权证的市场风险

权证与股票不同，权证交易具有财务杠杆效应，投资权证虽然有机会以有限的成本获取较大的收益，但也有可能在短时间内蒙受较大的损失。因此投资权证应充分了解以下事项：

1)权证上市前，由发行人确定其行权价格、行权比例、行权日期等要素（权证的行权价格和行权比例将随着标的证券除权除息而调整）。权证上市交易后，权证价格将受到市场供求关系等多种市场因素的影响。

2)权证实行T＋0交易。

3)权证是一种高杠杆投资工具，在存续期间均会与标的证券的市场价格发生互动关系，标的证券市价的微小变化可能会引起权证价格的剧烈波动。

4)权证与绝大多数标的证券不同，有一定的存续期间，且时间价值会随着到期日的临近而递减。即使标的证券市场价格维持不变，权证价格仍有可能随着时间的变化而下跌甚至会变得毫无价值。

5)当权证交易出现重大异常交易或涉嫌违规行为时，交易所可能采取包括临时停牌、公布相关帐户交易信息、限制交易等监管措施。

F、新股/新债申购风险

新股/新债申购风险是指获配新股/新债上市后其二级市场交易价格下跌至申购价以下的风险。由于网下获配新股有一定的锁定期，锁定期间股票价格受各种市场因素、宏观政策因素等的影响，股票价格有可能下跌到申购价以下。

2.流动性风险

指集合计划资产不能迅速转变成现金，或者转变成现金会对资产价格造成重

大不利影响的风险。在计划存续期间，可能会发生个别偶然事件，如出现巨额退出的情形，短时间委托人大量退出或出现集合计划到期时，证券资产无法变现的情况，上述情形的发生在特殊情况时可能会出现交易量急剧减少的情形，此时出现巨额退出，则可能会导致计划资产变现困难，从而产生流动性风险，甚至影响本计划份额净值。

流动性风险按照其来源可以分为两类：外生流动性风险和内生流动性风险。

（1）外生流动性风险

外生流动性风险指的是由于来自资产管理人外部冲击造成证券流动性的下降，这样的外部冲击可能是影响所有证券的事件，也可能只是影响个别证券的事件，但是其结果都是使得所有证券、某类证券或者单只证券的流动性发生一定程度的降低，造成证券持有者可能增加变现损失或者交易成本。

（2）内生流动性风险

所谓内生流动性风险是指由于本集合计划组合的资产需要及时调整仓位而面临的不能按照事前期望价格成交的风险，该风险可以以本集合资产管理计划资产变现（或购买证券）时成交价格小于（或大于）事前期望价格所产生的最大成本来度量。内生流动性风险在一定程度上是可控的，但其可控程度取决于流动性风险的来源及外部冲击。

3.管理风险

本集合计划为动态管理的投资组合，存在管理风险。

在集合计划管理运作过程中，可能因管理人对经济形势和证券市场等判断有误、获取的信息不全等影响集合计划的收益水平。管理人和托管人的管理水平、管理手段和管理技术等对集合计划收益水平存在影响。

管理人在管理本集合计划，做出投资决定的时候，会运用其投资技能和风险分析方法，但是这些技能和方法不能保证一定会达到预期的结果。

管理人在管理本计划时，管理人的内部控制制度和风险管理制度可能没有被严格执行而对集合计划资产产生不利影响，特别是可能出现本集合计划资产与管理人自有资产、或管理人管理的其他集合计划资产之间产生利益输送。

4.信用风险

信用风险是指证券投资中存在的交易对手在交收过程中的违约风险。

本集合计划在固定收益类证券投资过程中，所直接或间接投资的公司债、企业债、金融债、可转换债券、可分离交易债券、可交换债券、短期融资券、中期票据、资产支持受益凭证等，存在发行人无法支付到期本息的风险。我国目前处于信用债券发展的初级阶段，由于缺乏历史数据，难以准确估计信用债的违约率和违约损失率，本集合计划投向的债券首发申购仍然存在发行人无法支付到期本息的风险。集合计划在交易过程中可能发生交收违约或者所投资债券的发行人倒闭、信用评级被降低、违约、拒绝支付到期本息的情况，从而导致集合计划财产损失。

5.操作风险

指相关当事人在业务各环节操作过程中，因内部控制存在缺陷或者人为因素造成操作失误或违反操作规程等所引致的风险，例如，越权违规交易、会计部门欺诈、交易错误、IT系统故障等风险。

6.合规性风险

指集合计划管理或运作过程中，违反国家法律、法规的规定，或者集合计划投资违反法规及《集合资产管理计划管理合同》有关规定的风险。

7.合同变更风险

管理人经托管人同意后对本合同做出调整和补充的，合同变更内容应当及时通过管理人网站和书面形式通知委托人，征求委托人意见，委托人应当在20个工作日内明确意见。同意的，按照通告规定的方式回复意见；不同意的，有权在管理人发出通告时规定的20个工作日期限届满后的首个开放日内退出计划；未在通告发出后的20个工作日内回复意见，也未在管理人发出通告市规定的20个工作日期限届满后的首个开放期内提出退出计划的，视为同意合同变更。

8.其它风险

（1）计划管理人、托管人因重大违法、违规行为，被中国证监会取消业务资

格等而导致本集合计划终止的风险；

（2）计划管理人、托管人因停业、解散、破产、撤销等原因不能履行相应职

责导致本集合计划终止的风险；

（3）突发偶然事件的风险：指超出集合计划管理人自身直接控制能力之外的风险，可能导致集合计划或集合计划委托人利益受损。

其中“突发偶然事件”指任何无法预见、不能避免、无法克服的事件或因素，包括但不限于以下情形：

1)发生可能导致集合计划短时间内发生巨额退出的情形；

2)集合计划终止时，证券资产无法变现的情形；

3)相关法律法规的变更，直接影响集合计划运行；

4)交易所停市、上市证券停牌，直接影响集合计划运行；

5)无法预测或无法控制的系统故障、设备故障、通讯故障。

（4）管理人操作或者技术风险、电力故障等都可能对本集合计划的资产净值

造成不利影响；

（5）因集合计划业务快速发展而在人员配备、内控机制建立等方面不完善而

产生的风险；

（6）因人为因素而产生的风险，如内幕交易、欺诈行为等产生的风险；

（7）对主要业务人员如投资经理的依赖而可能产生的风险；

（8）因业务竞争压力而可能产生的风险；

（9）金融市场危机、行业竞争、代理商违约、托管银行违约等超出集合计划

管理人自身直接控制能力外的风险可能导致集合计划或者集合计划委托人利益受损；

（10）战争、自然灾害等不可抗力因素的出现，将会严重影响证券市场的运行，可能导致集合计划资产的损失。

（11）委托人部分退出集合计划份额时，如其该笔退出完成后在该推广机构剩

余份额的集合计划份额少于100万份时，则管理人自动将该委托人在该推广机构的全部份额退出给委托人。

本风险揭示书的揭示事项仅为列举性质，未能详尽列明委托人参与集合计划所面临的全部风险和可能导致投资者资产损失的所有因素。

投资者在参与集合计划前，应认真阅读并理解相关业务规则、计划说明书、资产管理合同及本风险揭示书的全部内容，并确信自身已做好足够的风险评估与财务安排，避免因参与集合计划而遭受难以承受的损失。

集合计划的投资风险由投资者自行承担，管理人、托管人不以任何方式向客户做出保证其资产本金不受损失或者保证其取得最低收益的承诺。

特别提示：投资者在本风险揭示书上签字，表明投资者已经理解并愿意自行承担参与集合计划的风险和损失。

上海国泰君安证券资产管理有限公司

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