财务杠杆风险

财务杠杆风险（共8篇）

1.财务杠杆风险 篇一

浅谈财务杠杆与筹资风险

论文提纲

前言

一、筹资风险

（一）企业筹资风险的产生原因

1、借入资金风险产生的原因

2、自有资金风险产生的原因

(二)防范筹资风险的必要性和意义

1、有利于为企业创造一个相对安全稳定的生产经营环境

2、有利于企业全面、经济和有效管理风险

3、有利于稳定企业财务活动，加速资金周转，实现资金的安全性、完整性和盈利性

（三）、筹资风险的防范与控制

1、做好筹资风险的全程控制

2、做好企业筹资风险的防范

二、财务杠杆

（一）财务杠杆的概念

（二）财务杠杆的作用

1、作用

2、财务杠杆作用的后果

三、财务杠杆应用分析

（一）、财务杠杆内容

（二）、财务杠杆与财务风险的联系

（三）、财务杠杆衡量财务风险的局限性

（四）、金融危机时期如何利用杠杆防范财务风险

四、结束语

宝安分校本科会计吴雪珊 1144201254134

2.财务杠杆风险 篇二

将财务杠杆定义为“企业在制定资本结构决策时对债务筹资的利用”。因而财务杠杆又可称为融资杠杆、资本杠杆或者负债经营。这种定义强调财务杠杆是对负债的一种利用。

在明确了财务杠杆概念的基础上, 进一步讨论伴随着负债经营的财务杠杆利益 (损失) 和财务风险、影响财务杠杆利益 (损失) 和财务风险的因素以及如何更好地利用财务杠杆和减少财务风险。

一、财务杠杆利益 (损失)

所谓财务杠杆利益 (损失) 是指负债筹资经营对所有者收益的影响。负债经营后, 企业所能获得的利润就是:

资本收益=企业投资收益率×总资本-负债利息率×债务资本

=企业投资收益率× (权益资本+债务资本) -负债利息率×债务资本

=企业投资收益率×权益资本+ (企业投资收益率-负债利息率) ×债务资本

(此处的企业投资收益率=息税前利润÷资本总额, 所以即息税前利润率)

因而可得整个公司权益资本收益率的计算公式为

权益资本收益率=企业投资收益率+ (企业投资收益率-负债利率) ×债务资本/权益资本

可见, 只要企业投资收益率大于负债利率, 财务杠杆作用使得资本收益由于负债经营而绝对值增加, 从而使得权益资本收益率大于企业投资收益率, 且产权比率 (债务资本/权益资本) 越高, 财务杠杆利益越大, 所以财务杠杆利益的实质便是由于企业投资收益率大于负债利率, 由负债所取得的一部分利润转化给了权益资本, 从而使得权益资本收益率上升。而若是企业投资收益率等于或小于负债利率, 那么负债所产生的利润只能或者不足以弥补负债所需的利息, 甚至利用权益资本所取得的利润都不足以弥补利息, 而不得不以减少权益资本来偿债, 这便是财务杠杆损失的本质所在。

负债的财务杠杆作用通常用财务杠杆系数来衡量, 财务杠杆系数指企业权益资本收益变动相对税前利润变动率的倍数。其理论公式为:

财务杠杆系数=权益资本收益变动率/息税前利润变动率

通过数学变形后公式可以变为:

财务杠杆系数=息税利润/ (息税前利润-负债×利息率)

=息税前利润率/ (息税前利润率-负债比率×利息率)

根据这两个公式计算的财务杠杆系数, 后者揭示负债比率、息税前利润率以及负债利息率之间的关系, 前者可以反映出主权资本收益率变动相当于息税前利润变动率的倍数。企业利用债务资金不仅能提高主权资金的收益率, 而且也能使主权资金收益率低于息税前利润率, 这就是财务杠杆作用产生的财务杠杆利益 (损失) 。

二、财务风险

风险是一个与损失相关联的概念, 是一种不确定性或可能发生的损失。财务风险是指企业因使用债务资本而产生的在未来收益不确定情况下由主权资本承担的附加风险。如果企业经营状况良好, 使得企业投资收益率大于负债利息率, 则获得财务杠杆利益, 如果企业经营状况不佳, 使得企业投资收益率小于负债利息率, 则获得财务杠杆损失, 甚至导致企业破产, 这种不确定性就是企业运用负债所承担的财务风险。

企业财务风险的大小主要取决于财务杠杆系数的高低。一般情况下, 财务杠杆系数越大, 主权资本收益率对于息税前利润率的弹性就越大, 如果息税前利润率升, 则主权资本收益率会以更快的速度上升, 如果息税前利润率下降, 那么主权资本利润率会以更快的速度下降, 从而风险也越大。反之, 财务风险就越小。财务风险存在的实质是由于负债经营从而使得负债所负担的那一部分经营风险转嫁给了权益资本。下面的例子将有助于理解财务杠杆与财务风险之间的关系。

假定企业的所得税率为35%, 则权益资本净利润率的计算如表1:

假定企业没有获得预期的经营效益, 息税前利润仅为90万元, 其他其他条件不变, 则权益资本净利润率计算如表2:

对比表1和表2可以发现, 在全部息税前利润率为15%的情况下, 负债比率越高, 所获得财务杠杆利益越大, 权益资本净利润越高。在企业全部资本息税前利润率为9%的条件下, 情况则相反。以负债比率80%为例, 全部资本息税前利润率比负债成本每提高一个百分点, 权益资本净利润率就会提高2.6个百分点[ (22.75%-9.75%) ÷ (15-10) ], 全部资本息税前利润率比负债成本每降低一个百分点, 权益资本净利润率则下降2.6个百分点。如果息税前利润下降到某一个特定水平时 (以全部资本息税前利润等于负债成本为转折点) , 财务杠杆作用就会从积极转化为消极。此时, 使用财务杠杆, 反面降低了在不使用财务杠杆的情况下本应获得的收益水平, 而且越是较多使用财务杠杆, 损失越大。在息税前利润为90万元, 负债比率80%的条件下, 财务杠杆系数高达9, 就是说, 如果息税前利润在90万元的基础上每降低1%, 权益资本净利润将以9倍的速度下降, 可见财务风险之高。如果不使用财务杠杆, 就不会产生以上损失, 也无财务风险而言, 但在经营状况好时, 也无法取得杠杆利益。

三、影响财务杠杆利益 (损失) 和财务风险的因素

由于财务风险随着财务杠杆系数的增大而增大, 而且财务杠杆系数则是财务杠杆作用大小的体现, 那么影响财务杠杆作用大小的因素, 也必然影响财务杠杆利益 (损失) 和财务风险。下面分别讨论影响两者的三个主要因素:

1. 息税前利润率:

由上述计算财务杠杆系数的公式 (4) 可知, 在其他因素不变的情况下, 息税前利润率越高, 财务杠杆系数越小;反之, 财务杠杆系数越大。因而税前利润率对财务杠杆系数的影响是呈相反方向变化。由计算权益资本收益率的公式 (2) 可知, 在其他因素不变的情况下息税前利润率对主权资本收益率的影响却是呈相同方向的。

2. 负债的利息率:

同样上述公式 (2) (4) 可知, 在息税前利润率和负债比率一定的情况下, 负债的利息率越高, 财务杠杆系数越大, 反之, 财务杠杆系数越小。负债的利息率对财务杠杆系数的影响总是呈相同方向变化的, 而对主权资本收益率的影响则是呈相反方向变化。即负债的利息率越低, 主权资本收益率会相应提高, 而当负债的利息率提高时, 主权资本收益率会相应降低。那种认为财务风险是指全部资本中债务资本比率的变化带来的风险是片面的观点。

3. 资本结构:

根据前面公式 (1) (2) 可以知道, 负债比率即负债与总资本的比率也是影响财务杠杆利益和财务风险的因素之一, 负债比率对财务杠杆系数的影响与负债利息率的影响相同。即在息税前利润率和负债利息率不变的情况下, 负债比率越高, 财务杠杆系数越大;反之, 财务杠杆系数越小, 也就是说负债比率对财务杠杆系数的影响总是呈相同方向变化的。但负债比率对主权资金收益率的影响不仅不同于负债利息率的影响, 也不同于息税前利润率的影响, 负债比率对主权资本收益率的影响表现在正、负两个方面, 当息税前利润率大于负债利息率时, 表现为正的影响, 反之, 表现为负的影响。

上述因素在影响财务杠杆利益的同时, 也在影响财务风险。而进行财务风险管理, 对企业来讲是一项极为复杂的工作, 这是因为除了上述主要因素外, 影响财务风险的其他因素很多, 并且这其中有许多因素是不确定的, 因此, 企业必须从各个方面采取措施, 加强对财务风险的控制, 一旦预计企业将出现财务风险, 就应该采取措施回避和转移。

回避财务风险的主要办法是降低负债比率, 控制债务资金的数额。回避风险的前提是正确地预计风险, 预计风险是建立在预计未来经营收益的基础上的, 如果预计企业未来经营状况不佳, 息税前利润率低于负债的利息率, 那么就应该减少负债, 降低负债比率, 从而回避将要遇到的财务风险。转移风险是指采取一定的措施, 将风险转移他人的做法, 其具体做法是通过选择那些利率可浮动, 偿还期可伸缩的债务资金, 以使债权人与企业共担一部分财务风险。此外, 财务杠杆作用程度的确定除考虑财务杠杆利益 (损失) 和财务风险之外, 还应注意经营杠杆联合财务杠杆对企业复合杠杆和复合风险的影响, 使之达到一定的复合杠杆作用, 根据经营杠杆的不同作用选择不同的财务杠杆作用。

综上所述, 财务杠杆可以给企业带来额外的收益, 也可能造成额外损失, 这就是构成财务风险的重要因素。财务杠杆利益并没有增加整个社会的财富, 是既定财富在投资人和债权人之间的分配;财务风险也没有增加整个社会的风险, 是经营风险向投资人的转移。财务杠杆利益和财务风险是企业资本结构决策的一个重要因素, 资本结构决策需要在杠杆利益与其相关的风险之间进行合理的权衡。任何只顾获取财务杠杆利益, 无视财务风险而不恰当地使用财务杠杆的做法都是企业财务决策的重大失误, 最终将损害投资人的利益。

摘要：文章论述了财务杠杆与财务风险的关系, 分析了影响财务杠杆和财务风险的因素, 提出了规避风险的思路和建议。

关键词：财务杠杆,财务风险,影响因素

参考文献

[1].夏春艳.财务杠杆损益对企业财务风险的影响.邢台职业技术学院学报

[2].胡才鸿.论杠杆原理与风险控制.无锡商业职业技术学院学报

3.巧用财务杠杆 篇三

一般而言,如果财务杠杆过低,说明企业好的投资项目有限,经营者较为保守,企业的成长性很难得到有效的支撑,而财务杠杆较高则反映出企业更积极的经营面貌和更好更多的投资机会。然而,这一正相关关系可能会在以下三种情况中失效或准确度显著下降。

第一,在对同一行业中的商业模式差异较大的企业进行分析和估值时,杠杆比率的参数权重和过高、过低之标准应区分调整。比如,传统的制造业企业往往要通过抵押贷款购买生产线以满足发展之需,而专注于产品研发和市场开拓的企业就能够将产能扩张所带来的资金压力通过外包进行有效转移。

例如ZARA、H&M;这些品牌,尽量将低附加值的生产环节进行外包,而通过对产品端和销售端的强势控制保证较高的成长水平,依靠充足的现金流实现滚动高速发展,同时又避免了高负债率。

第二,在经济周期的不同阶段,杠杆比率对公司成长性和投资价值的影响也显著不同。在经济下滑阶段,负债率高的企业往往面临很大的流动性压力,成长性和盈利水平的波动较为剧烈,而负债率低的企业得以安稳“过冬”;在市场复苏时,高杠杆则往往意味着高收益,善用资金杠杆的企业的利润增长率一般比融资策略过于谨慎的企业更为好看。

所以,在对周期性特征较为明显的行业进行资产配置时,经济下滑阶段应选择低财务杠杆的公司以降低持仓风险(当然空仓风险会更低),而在经济上行阶段宜选择高财务杠杆的公司以提高投资回报。

当然,高杠杆率可能会让企业短时间内走的更快,但未必能保证走的更好,投资人最乐于发现那些善于灵活调整资金杠杆策略的企业,这些企业在若干经济周期内仍能保持稳定的增长势头,具有很好的收益和风险平衡性;而习惯把资金用足、或是过于保守的企业,大都很难获得投资人的青睐。

第三,如果还原会计学对财务杠杆的本来定义,公司负债程度实际上是通过财务费用影响收益水平的,而高杠杆率并不一定意味着高财务费用。一个真正的好企业,可能是这样的一种状况:有充沛的现金净流量,有合理的毛利率,有较高的资产负债率,同时有较低的甚至是负的财务费用。

这一看似冲突的组合其实并不矛盾,如果一个企业在产业链中居于有利地位,它便可以通过预收账款、应付账款等方式占用上下游的资金,提供自身的流动资金,利用提高应收账款和存货周转率的方式减少自身对流动资金的需求。对于这类企业而言,预收账款和递延收入(此处可以统称“假负债”科目)是主要的负债,而有息负债的比率往往较低,高负债率对业绩成长和盈利水平的影响也就大大降低了。

4.财务杠杆在企业中的应用 篇四

摘要：现代企业的生产经营过程中，债权资本已成为企业资本的重要构成部分。而财务杠杆正是在企业负债经营中发挥作用的，在企业经济效益好时，适度举债可以为企业带来额外的经济利益，增加企业价值；而在经济效益不景气时,会给企业带来不必要的损失，甚至导致企业破产，所以说财务杠杆如同一把双刃剑。本文分析财务杠杆原理，结合实际应用财务杠杆中的问题并提出对策。

关键词：财务杠杆；负债经营；应用

引言

我们接触到的物理学中，杠杆的概念是利用一根杠杆和一个支点，就能用很小的力量抬起很重的物体，所谓杠杆，简言之以小搏大的工具。阿基米得也曾说过：“给我一个支点，我可以将整个地球撬起。”更体现了杠杆的作用。延伸到财务杠杆上，可以理解为：“借给我足够的金钱，我就能挣取巨额的财富。”具体来说，财务杠杆就是指在企业经营过程中运用负债筹资的方式（如银行借款、发行债券、优先股）时所产生的普通股每股收益变动率大于息税前利润变动率的现象。只要在企业的筹资方式中有融资成本的固定负债，就会存在财务杠杆效应，但不同企业财务杠杆的作用程度是不同的。合理运用财务杠杆能给企业权益带来额外的收益。如果运用不当，将会带来巨大的财务风险。所以我们应该清楚认识财务杠杆的概念，能合理运用其作用。

一、财务杠杆的涵义

财务杠杆的概念：财务杠杆是指由于债务的存在而导致普通股每股利润变动大于息税前利润变动的杠杆效应。

财务杠杆是指企业利用负债来调节权益资本收益的手段。合理运用财务杠杆给企业权益资本带来的额外收益，即财务杠杆利益。由于财务杠杆受多种因素的影响，在获得财务杠杆利益的同时，也伴随着不可估量的财务风险。因此，认真研究财务杠杆并分析影响财务杠杆的各种因素，搞清其作用、性质以及对企业权益资金收益的影响，是合理运用财务杠杆为企业服务的基本前提。

财务杠杆是一个应用很广的概念。在物理学中，利用一根杠杆和一个支点，就能用很小的力量抬起很重的物体，而什么是财务杠杆呢？从西方的理财学到我国目前的财会界对财务杠杆的理解，大体有以下几种观点：

其一，将财务杠杆定义为“企业在制定资本结构决策时对债务筹资的利用”。因而财务杠杆又可称为融资杠杆、资本杠杆或者负债经营。这种定义强调财务杠杆是对负债的一种利用。其二，认为财务杠杆是指在筹资中适当举债，调整资本结构给企业带来额外收益。如果负债经营使得企业每股利润上升，便称为正财务杠杆；如果使得企业每股利润下降，通常称为负财务杠杆。显而易见，在这种定义中，财务杠杆强调的是通过负债经营而引起的结果。

另外，有些财务学者认为财务杠杆是指在企业的资金总额中，由于使用利率固定的债务资金而对企业主权资金收益产生的重大影响。与第二种观点对比，这种定义也侧重于负债经营的结果，但其将负债经营的客体局限于利率固定的债务资金，其定义的客体范围是狭隘的。

二、企业在当前应用财务杠杆中存在的问题

对于财务杠杆我们既是熟悉的，又是陌生的，熟悉是我们知道它是财务管理学中的一个基本概念，陌生是我们把握不好对其效用的应用程度。而在现实中，企业在利用财务杠杆中存在着各种各样的问题。主要问题：有的问题是对其本质把握不准，将财务杠杆视同为企业负债；有的问题是忽视财务风险，过度利用负债资本；还有是对企业负担的利息负担不能准确预测。(一)将财务杠杆视同为企业负债

在企业财务管理活动中，财务杠杆是通过负债来起作用的，可以说二者如影随行。这容易使人们产生“负债决定财务杠杆的存在与否，财务杠杆决定是否负债”的问题。负债是发挥财务杠杆作用的前提，但有了负债，并不一定就能够发挥财务杠杆的作用。同时，负债与否也不仅仅取决于财务杠杆的使用，还需要从企业实际需要的角度来考虑。

(二)忽视财务风险，过度利用财务杠杆

在企业日常经营过程中，我们经常看到企业之间的杠杆收购、杠杆并购的情况，这两个情况的实质都是通过负债获得更多可用资金，都强调财务杠杆的正效应。然而，任何资金的获得和使用都是有条件和代价的。借款的最直接代价就是利息，利息的固定性决定了不管企业将来收益如何、有没有足够的资金都要偿还。因此，借款可能同时带来财务杠杆双重影响：未来经营效益增长的情况下，财务杠杆会加速这种增长，形成杠杆利益；而未来经营效益下降的情况下，财务杠杆使这种下滑进一步加剧，给企业资金带来更多压力，企业必须承担到期无法支付借款本息的财务风险。因此，在关注企业获得资金的基础上，更要关注资金未来的使用情况，注重财务杠杆的负效应。(三)财务杠杆系数说明的问题

财务杠杆系数是用来反映企业在某一经营状态下，负债一定时，企业经营业绩变化将导致财务风险的大小一般认为财务杠杆系数越大，税后利润受息税前利润变动的影响越大，财务风险程度也就越大:反之，财务杠杆系数越小，财务风险程度也就越小，但我认为.这样的说法不全而没有指明财务杠杆系数的应用条件，容易导致误解，不能达到有效防范企业财务风险的目的

1.根据财务杠杆系数的方法可知，可推论出:企业在达到财务效应临界点，即企业的息后利润，即意味着企业不举债筹资，没有向外借款，也就没有了利息费用.财务杠杆系数为无穷大，财务风险程度达到顶峰。但这只能限于理论表述，难以用实际资料加以证明。

2．当企业处于亏损状态时，即息税后利润小于零时，财务杠杆系数必为负数，从数字上看则更小，我们若据以得出企业财务风险程度更低的结论，这显然有悖于理。

3．财务杠杆系数只能反映息税前利润变动这一因素对税后利润变动或普通股每股收益变动的影响程度。企业资本规模、资本结构、债务利率等因素变动时，对税后利润或普通股每股收益变动同样会产生不同程度的影响，有时甚至出现财务杠杆系数降低，而财务风险却提高的情况。

三、财务杠杆的应用策略

(一)准确估计企业未来经营的稳定性

负债经营不是一时的行为，只要在企业未来收益不断增长的情况下，财务杠杆的正效应才会进一步放大 ,反之将放大财务杠杆负效应，加剧企业风险。企业需要根据经营状况随时调整借贷数量。企业未来经营与收益状况需要对经营性因素与非经营性因素进行分析。1.经营性因素分析

企业未来收益是否稳定，需要分析企业经营性因素，主要有：首先，产品的需求。市场对企业产品的需求越稳定，企业息税前利息就越稳定，企业的经营风险就越小，收益都可以准确的预测，企业风险就相对小。其次，销售价格和成本。企业产品的销售价格越稳定，成本越低，则息税前利润越稳定，越大经营风险就越小，企业未来经营和收益情况就好预测；反之，经营风险越大。再次，对销售价格的调整能力。当通货膨胀使生产资料价格及工资上涨时，若企业有能力将因涨价而增加的生产成本转移到销售价格上，则将消除其对未来收益的影响，企业的这种调整能力越强，则风险越小，收益越稳定。2.非经营性因素分析

第一，固定成本。固定成本是指随着时间流逝而发生的成本，其总额在一定时期内与产品产销量无关。与前几个因素不同，固定成本与息税前利润的可变性之间没有必然的联系，但由于固定成本的性质使得当产品销售量发生变动时，息税前利润以更大的幅度变动，从而是经营的不稳定性增大。从这个意义上，我们将固定成本视为需要考虑的因素之一。第二，税收。如果公司有应税收入，债务的增加将减少企业支付的税收，同时增加债权人所支付的税收。如果公司税率高于债权人税率，债务的运用便可以产生价值。第三，企业的固定资产与长期负债的比率。长期负债大都以企业固定资产作抵押，固定资产与长期负债的比率可揭示企业负债经营的安全程度。第四，所有者和经营者对资本结构的态度也是影响资本结构的一个因素。如果所有者和经营者不愿使企业的控制权分落他人，则应尽量采用债务筹资而不采用权益筹资；相反，如果企业所有者和经营者不太愿意承担财务风险，则应尽量降低债务资本比率。一般而言，企业的信用等级决定着债权人的态度，企业资本结构的负债比例应以不影响企业的信用等级为限。通过以上因素的分析我们知道，企业应该在适当的时候以适当现代经济信息的方式获得最好的财务杠杆效应。

3.改善经营状况，提高息税前利润率

息税前利润率与企业财务风险的产生有着直接的关系，即如果息税前利润发生变化，在财务杠杆作用下会导致每股收益更大幅度变化，从而加大了每股收益的变动性，也就是加大了企业风险，即产生了财务风险。具体来说当息税前利润率高时，财务杠杆系数小，所承担的财务风险也小；反之，息税前利润小时，财务杠杆系数大，承担的财务风险也大。息税前利润的高低是由企业的经营状况所决定的，与企业的经营状况成正比。故企业应降低成本，改善经营，增加收入，以提高息税前利润率，降低企业财务风险。4.合理利用财务杠杆，提高企业筹资效益

企业适度运用财务杠杆效应，合理负债，是企业筹措资金的主要来源之一，也是被广泛采用的一种融资方式。其借债和偿债能力的大小，是衡量其是否兴盛发达的重要标准。同时负债经营是市场经济发展过程中货币信用关系广泛渗透的必然结果，也是现代企业普遍采用的生财之道。不敢或不善于负债经营，实际上反映了一个企业未能充分发挥出它的最大潜力，未能使企业的 经营效益达到最佳。在市场日趋激烈的环境下，企业的目标能否实现，其关键是资金是否充足。而要解决这一问题，光靠自己是不够的，必须通过不断调整、优化资本结构，充分合理利用负债经营策略来解决资金短缺的问题。(二)考虑适当的负债比例和筹资组合方式

考虑适当的负债比例和筹资组合方式。负债比例、筹资组合方式的不同对未来的影响不同。企业要根据数量、期限、利率、借款弹性等选择不同的筹资方式，以方便企业根据需要做出适当调整。1.适度负债

负债经营存在着财务风险，企业在负债经营过程中，不管经营情况的好坏，需要支付固定的利息。由于不能准确预测经营成果，因此，负债比例要与企业的经营状况、活力能力、以及承担风险的能力等相适应。适度利用财务杠杆作用，会给企业带来提高所有权资金收益率的财务杠杆利益。但如果过分强调财务杠杆的作用。举债过多，则会增加财务风险。一旦企业经营不善或经济环境恶化，税前资金利润率下降到利息率以下，就将使所有权资金收益率降低。负债比例越高，所有权资金收益率降得越多，这样就会加重企业的危机，出现财务杠杆的负作用。因此，企业要掌握最佳负债规模，选择一种比较稳健的筹资模型。2.适当的筹资组合方式

根据企业管理者对风险的好恶，不同企业有不同的筹资组合，主要有：第一，正常的筹资组合。正常情况下该种筹资组合遵循短期资产由短期资金融通、永久性流动资产和固定资产由长期资金融通的原则。这是一种理想的融资政策，其基本思想是力求降低企业的偿债风险和融资成本，若运用得当则不会出现资金的闲置或偿债风险。第二，冒险的筹资组合。即企业永久性流动资产和部分固定资产由长期资金融通，另一部分永久性流动资产和全部短期流动资产由短期资金融通。这种筹资组合资金成本低，利息支出少，可以增加企业收益；但同时企业用短期资金融通了部分长期资产，因此风险较大。这是一种收益性与风险性均较高的筹资政策，适宜在银根宽松的环境下采用。第三，保守的筹资组合。即企业部分短期资产和全部长期资产都由长期资金融通，而只有一部分短期资产是由短期资金融通。这种筹资组合策略风险小，但资金成本高，会降低企业的利润。这种方式适宜在金融环境恶劣、银根较紧的情况下采用。

如果企业能精确地预测其营运资金持有量且具有较高的理财水平，采用冒险性融资组合无疑是有利的。但通常我们却难以对企业资金的营运水平做量化的描述，因而企业只能将其视为一种理想的目标，各企业应根据企业实际情况及其所处的金融环境，确定适当的筹资组合方式，力求达到理想状态的目标。

通过本课程的学习及完成本课程的相关论文，作为一个对公司理财几乎完全没概念的我来说，收获还是不小的。通过本论文，我理解了财务杠杆是指企业利用负债来调节权益资本收益的手段。同时它也是一把双刃剑，给投资者带来利润的同时，可能也会存在财务风险。只有合理利用财务杠杆作用，才会给企业带来利润的提高。当然，写完本论文，我也认识到，一个好的公司是要学会负债经营的，合理的负债经营会给公司带来更多的利润。通过本课程的学习，我觉得自己最大的收获是知道了很多经济方面名词的具体含义，这对将来进行一些财务交涉或多或少有一些帮助，同时为进一步学习公司理财方面的知识提供了入门知识，总体来说，对公司理财有了一个大体的理解，希望以后在某些场合中会对自己有一定帮助吧！

参考文献：

1、财政部会计资评价中心编.财务管理 ,中国财政经济出版社.2、王化成.高级财务管理学 ,中国人民大学出版社.3、徐玉德.企业内部控制设计与实务.经济科学出版社

4、荆心 ,王化成等.财务管理

5、北京 :人民大学出版社 ,2005.6、财务部注册会计师考试委员会.财务成本管理

7、北京 :经济科学出版社,2007.8、高珊.论财务杠杆对企业效益的影响

9.、商业文化 ,2008

10、宋献中.吴思明.企业财务管理

5.刍议医院财务风险及风险控制 篇五

摘要：随着我国市场化进程的不断推进，医院从无风险经营转变为有风险经营，出现了各种经营风险及财务风险。本文就医院目前面临的主要财务风险及风险控制措施提出粗浅的看法。

关键词：医院；财务风险；控制

随着我国市场化进程的不断推进，过去以政府拨款为主要经费来源的办院格局逐渐被多元化的办院形式所替代，民营医院、中外合资医院等应运而生。多元化的投资和银行信贷的支持，为医院规模的壮大和发展创造了有利的条件。与此同时，也使医院从原来的低风险经营或几乎无风险经营转变为较高风险经营，出现了各种经营风险及财务风险。下面就医院的财务风险作初步探讨。

一、医院目前面临的财务风险

所谓医院财务风险，是指医院财务活动中由于各种不确定因素的影响，使医院财务收益与预期收益发生偏离，从而产生蒙受损失的机会和可能。医院目前面临的财务风险主要有以下几方面。筹资风险

由于财政补助与医疗事业的发展不相适应，财政投入资金远远不能满足医院发展的需要。从近年来的情况看，如果考虑物价上涨因素，财政拨款非但没有增长，反而下降了。加上医院之间日益激烈的竞争，为了生存和发展，许多医院选择了较高风险的负债筹资。据不完全统计，到2008年底，全国医院的各类贷款总额高达2000－2500亿元。规模庞大的贷款在帮助医院快速发展的同时，也使医院的资产负债率越来越高，偿债风险越来越大。如果医院经营管理不善，资金周转不灵，不能如期偿还贷款本息，信用受损，那么将陷入筹资风险的漩涡。投资风险

医院要发展，要在竞争中立于不败之地，就必须不断地开发新项目，改进诊疗手段，提高医务人员的技术水平。医院还要不断地扩大服务规模，以获取规模效益(如有的医院已向集团化发展)。如此等等，都需要医院不断进行投资活动，以增强医院的综合实力。目前医院的投资主要是固定资产投资，还有就是科研方面的投资。公立医院普遍存在缺乏专业的经营管理队伍和严格的制度约束，无专门的投资决策机构等等问题。对于重大投资项目，虽然许多医院委托有资质的咨询公司进行评估并出具可行性研究报告，但就目前的情况来看，多数咨询公司没有深入调查研究，而且与委托单位财务人员很少沟通，造成可行性研究报告生搬硬套，缺乏科学的依据和方法，可行性研究报告流于形式，这样就很容易造成盲目投资，给医院带来重大经济损失。固定资产流失风险

近年来，随着各种现代化大型医用设备的购置和高档病房、门诊的建设，医院固定资产规模迅速膨胀。如果没有建立严密的固定资产管理制度以及完善的固定资产账簿体系，就很容易造成固定资产流失、毁损和减值，甚至被个别人非法占有。基建项目专项资金管理风险

近年来国家对医院基建项目投入规模加大，比如，“非典”发生以后，对医疗救治体系建设的投入比以往都大，还有就是对初级医疗卫生投入越来越大。今年出台的新医改方案明确规定，未来3年，各级政府将新增投入8，500亿元用于医改五项重点工作。这样大的投入可以说是前所未有的。但许多医院缺乏专业的项目经费管理人员，内部基建财务管理制度不健全，导致专项资金被挤占、挪用，严重影响专项资金的使用效益。收入管理风险

医院的收入主要为医疗收入和药品收入，如果管理不到位，势必出现收费票据丢失、违规收费等现象。近年来收费人员利用计算机系统漏洞挪用、贪污公款案例时有发生，以及部分医务人员私自收费，截留医院收入，科室巧立名目收受病人费用，私设“小金库”等，都说明了医院收入管理风险在加大。现金流量风险

现金流量风险是指企业现金流出与现金流入在时间上不一致所形成的风险，当企业的现金净流量出现问题，可能会导致企业生产经营陷入困境、收益下降，也可能给企业带来信用危机，使企业的形象和声誉遭受严重损失，最终陷入财务困境，甚至导致破产，现金流量风险是企业面临的主要财务风险，具有原因复杂、偶然性大、潜伏期长等特点，当前，医疗市场环境日趋复杂，医保制度改革要求医院垫付更多的资金，医疗欠费回收时间延长。因此，一定要随时关注医院的现金流量信息，以免因现金短缺引发财务危机。

二、风险控制措施树立风险意识，建立有效的风险防范机制

医院必须正确认识风险，科学预测风险，建立一套完善的财务预警系统，制定适合医院实际情况的风险规避方案。财务危机由产生到恶化，都有经历了一个渐进积累转化的过程。财务人员可通过观察有关财务指标的变化，对医院财务风险发出预警信号。这些财务指标主要有总资产收益率、净资产收益率、资产负债率、流动比率、速动比率、资产安全边际率、应收款周转率等。同时要完善内部控制制度建设，明确相关部门和个人的职责和权限，加强内部审计，完善考核制度，确保各项制度有效实施。建立行之有效的筹资管理机制

医院要成立筹资管理部门，负责组织资金使用和监督管理；根据自身的偿债能力，制定合理的筹资规模和结构，多渠道筹措资金，分散风险。不但要从短期偿债能力来考虑筹资，也要从长期偿债能力来考虑筹资，这样才能通过贷款等筹资促进医院的可持续发展。医院筹集资金应遵循以下几条原则：一是资金需要量的合理原则。这样就不会因资金不足影响医院业务开展和建设需要或因资金过剩造成浪费。二是资金按时供应原则。一定要保证资金按时到位，供应及时。三是筹资费用适当原则。应从不同筹资方案中选择资金成本最低的渠道取得资金。四是资金投向合理原则。筹资的效益与投资的方向关系密切，若资金投向错误，是不可能取得好的筹集效果的。加强对外投资的管理

投资风险产生的原因主要是缺乏可靠的信息以及不能控制事物未来发展的进程。因此首要任务是要加强投资决策的管理。投资决策的过程分为三个步骤：确定目标或确定问题；拟定各种可行方案；从各种可行方案中选择最优方案。在对各种方案进行研究、评估阶段，必须允许相反的意见，切忌固执己见、独断专行。以上是事前控制。其次，要加强投资计划执行过程的风险控制，其一：对计划执行过程中发生的重大的、非正常的差异进行重点控制；其二：建立健全归口分级管理责任制，借助于财务制度，把投资控制纳入正规化、经常化的轨道。这是事中控制。此外，还要进行事后控制，追踪考核计划执行结果及反馈信息，只有通过这一环节，才能衡量投资的实际效果。强化固定资产管理

医院应当设置专门的资产管理部门，完善固定资产管理组织机构体系；健全固定资产管理的内部控制，严格固定资产采购、使用、处置、报废等相关业务审批手续，明确从固定资产预算到入库等各个环节的相关部门及人员的责任，确保不相容岗位相互分离。同时，要加强固定资产保管工作，规范固定资产核算，防止资产流失，要建立健全固定资产账簿体系，财会部门负责资产的总帐和明细帐，实物管理部门负责固定资产的实物帐和卡片帐，做到账账相符、账卡相符、账实相符。建立健全基建项目经费管理责任制

加强对基建专项资金的监督，严禁挤占、挪用专项资金。首先要加强项目的预算管理，科学、合理地编制项目投资预算。其次要严格执行项目预算，不得随意变更预算。内部审计部门应加强基建支出的审计，必要时可委托外部审计机构进行审计，重点审查是否按规定开立基建账户，专户存储、专款专用，以保证项目资金不与单位经营资金混在一起相互据占挪用；检查基建会计核算体系是否建立健全，是否按《国有建设单位会计制度》的规定办理基建会计业务。加强医院收入管理

医院要严格执行国家物价政策，医院要设立专门的物价管理部门，配备专门的物价管理人员，加强医疗收费的管理。要建立、健全内部控制制度，在计算机管理上，应设置不同操作人员的权限，建立多级审核制度，杜绝收费人员舞弊行为的发生。在票据管理上，医院必须使用财政部门统一监制的收费票据，财务科应派专人负责，加强对各种票据的保管和领用的管理，建立票据领用和核销制度，避免发生票据丢失、收费混乱等现象。医院的各项收入应及时入账，当天收入当天交存银行，不得坐支现金。同时，物价管理科应不定期对收费进行检查，审计科应加强对医院各项收入的审计。建立现金流量财务预警系统

6.财务廉政风险点 篇六

一、廉政风险点：

1.门诊及各项收费不及时交中心财务，不及时存入银行，保险柜中存放大额现金（1000元），若被盗丢失给中心造成不必要损失。2.严格遵照财务制度执行标准报销差旅费，业务招待费等。3.对原始凭证审核不严格、不真实，造成资金损失，影响卫生工作正常运转。

二、防范措施：

1.严格执行财务规章制度，按要求及时办理业务、收支。2.严格按出差补助标准审核报销，办理审核时注意审查原始凭证。超标准和不规范票据不予报销，确保报销凭证的真实有效。3.坚持先审批后处理的原则，不得越权办理审批事项。

4.出纳领用票据申请，经同意后在登记簿登记办理领用；票据用完后及时将存根交回会计。

5.收费人员必须做到日清月结，当天收取的现金及时交中心出纳员，并由出纳及时存入银行，在保险柜内不得存放超出国家规定的金额。

办公室人员廉政风险点及防范措施

一、廉政风险点：

1、在研究制定办公室工作计划、负责会议的会务工作、协调机关政务、后勤保障工作中，是否能站在公众的角度，热心地为一线工作人员做好后勤保障。2级

2、对单位领导交办的工作落实不及时，不到位。协调能力差，影响工作完成。2级

3、工作中是否存在拖拉、推诿的现象2级

二、防范措施：

1、在研究制定办公室工作计划、负责会议的会务工作、协调机关政务、后勤保障工作中，始终站在公众的角度，加强调查研究，热心地为一线工作人员做好后勤保障。

2、严格按照岗位责任制的要求逐项落实，加强调查研究，加强自我学习，有针对性的落实机关政务、后勤保障工作。

3、坚持首问责任制，简化工作程序，优化办事方法，提高工作效率，实行限时办事制。

4、依照各项制度办事，自觉地接受各项监督

中心主任廉政风险点及防范措施

一、廉政风险点：

1、实施行政管理权，组织和制定医院的工作计划和措施权。

2、工资分配权，车辆管理权，医师资格认定、执业监督权

3、药品购销权、财务管理权

4、在干部考核、评先、评优等方面，不坚持公开、公正、公平原则，弄虚作假，可能造成领导决策失误，造成不良影响（三级）

5、未掌握干部职工的思想动态，不能及时发现不稳定因素（三级）。

6、政治理论学习不够，有注重业务知识学习、轻视政治理论知识学习的倾向，可能产生理想信念不坚定、政治素质下降。

二、防范措施：

1、忠实遵守法律和法规依法行政

2、坚持民主集中、将考核、奖励、惩罚机制落到实处

3、严格遵守工资分配制度体现公平、严格禁止公车私用、严格审查医师资格和执业证

6、严格按照药品三统一制度、严格遵守财务管理制度

7、让一支笔走向透明，走上前

中心副主任廉政风险点及防范措施

一、廉政风险点：

1、中心设备、物资采购监管过程中存在的潜在风险点。2中心药品使用监管过程中潜在商业贿赂风险点。

3、中心信息化工作决策管理中潜在的风险点。

4、要管理全中心人员共同做好廉政建设。

二、防范措施：

1、健全中心全体人员的岗位职责与规范的操作程序；健全资金审批与监督制度。惩防并举，积极构建反腐倡廉的长效机制。

2、增强廉政意识，增育廉政文化，首先从自身抓起，再教育全体人员加强廉政建设，注重抓源头治理，加强事前防范，让权力在阳光下运作。

3、加强理论学习，提高政治素质。牢固树立“五种意识”，努力为构建和谐社区中心做贡献。要牢固廉洁意识，讲操守、重品行，树清廉形象。

工会主席廉政风险点及防范措施

一、廉政风险点：

1.职工福利待遇的落实不到位。3级 2.职工的诉求未能及时得到处理。3级

3、工会经费收支、使用、管理中存在的风险。2级

二、防范措施：

1.抓好内部管理，加强反腐倡廉教育。严格执行工会财务管理制度,把好工会经费收支、使用、审核关。涉及大额采购事宜，按规定和程序办理。

2、严格按照《工会法》维护职工切身利益，在规定范围内行使相关权力。对职工反映的情况及时汇报处理。加强对福利物品采购的管理。

3、严格执行财务制度，遵守工会经费管理办法。随时接受内审及监察部门审查。

药剂科岗位廉政风险点

廉政风险点：

1、不按规定对剧毒、麻醉、精神药品进行管理，造成滥用、流失、被盗。

2、不执行药库工作制度，出现“三无药品”入库。

3、药品管理混乱，造成经济损失。

4不执行药房工作制度，出现工作失误，影响病员用药安全，造成经济损失。

防范措施：严格遵守和执行药品管理法规，掌握药品检验质量技术和标准，实耗实销，按月盘点，逐月统计，账物相符。树立全心全意为群众服务的思想。风险等级：2级

门诊临床科室：

风险等级：

1、在临床医疗活动中收取病人钱物。

2、收取药品、器械商回扣。

防范措施：认真学习相关廉政建设的文件，加强职业道德建设，自觉抵制医药购销领域的不正之风，加强法律法规学习和内部监督力度，提高人员素质。风险等级：2级

医技科室：

风险等级：

1、做好中心的临床医疗、健康体检、本职责内的检验工作。

2、在设备、耗材、仪器等购销活动中，收取回扣。

防范措施：加强法律法规学习和内部监管力度，抓制度建设，管理机制，防范措施认真贯彻落实，提高人员素质。风险等级：2及

预防保健及公共卫生部廉政风险点

1.思想道德方面：放松世界观改造，理想信念动摇，政治素质低，脱离实际，铺张浪费，以权谋私方面。

2.制定机制方面：未根据卫生改革发展和党风廉政建设的需要及时制定和有效实施各项制度；对制度的执行，落实缺乏制约力和监督力，不能做到令行禁止等方面查找。

3.岗位方面：不履行“一岗双责”或履行的不到位，违反廉洁自律，违反操作规程，不认真工作玩忽职守等方面查找。放松学习；忽视思想改造。

预防保健及公共卫生部防控措施

预防保健和公共卫生类风险点是指工作人员在履行岗位职责过程中，违反法律、法规和中心的廉洁自律及其它规定，可能发生不廉洁行为的后果，具有共性特征。

（一）加强学习，依法执业、坚持原则，坚持合理用药合理检查；学习和严格遵守法律法规及相关制度，认真落实各项考核。

（二）要认真履行“一岗双责”，准确传达贯彻上级关于廉政建设的新规定新精神，有效指导和监督本单位落实各项工作部署；防止本单位发生严重违法违纪问题。

（三）对本单位发生的重大问题，按规定及时上报，不能晚报或隐瞒不报。要增强责任心，树立大局意识，克服本位主义，勇于承担责任。

（四）向组织领导作廉政承诺，签廉政承诺协议书，从技术水平、职业道德、服务质量等方面提升自已。

慢病管理部廉政风险点：

1.思想道德方面：放松世界观改造，理想信念动摇，政治素质低，脱离实际，铺张浪费，以权谋私方面。

2.制定机制方面：未根据卫生改革发展和党风廉政建设的需要及时制定和有效实施各项制度；对制度的执行，落实缺乏制约力和监督力，不能做到令行禁止等方面查找。

3.岗位方面：不履行“一岗双责”或履行的不到位，违反廉洁自律，违反操作规程，不认真工作玩忽职守等方面查找。放松学习；忽视思想改造；

慢病管理部廉政防范措施：

（一）从事信息管理的工作人员，在数据统计过程中，要认真及时统计，不得迟报、虚报或瞒报。认真遵守信息网络管理制度，及时网络维护，严格执行联系人制度，坚持季度考核，防止随意安装软件，造成计算机感染病毒，工作信息数据丢失，网络瘫痪等事件发生，给工作造成严重后果。

7.财务杠杆风险 篇七

一、财务杠杆负效应的衡量指标—财务杠杆系数

财务杠杆系数是指企业税后利润的变动率相当于息税前利润变动率的倍数, 对股份有限公司而言, 财务杠杆系数可表述为普通股每股收益变动率相当于息税前利润变动率的倍数。为了反映财务杠杆的作用程度, 估计财务杠杆负效应的大小, 需要测算财务杠杆系数。其测算公式有:

其中, EPS表示普通股每股税后利润, EBIT表示息税前利润, I表示债务年利息额。一般而言, 财务杠杆系数越大, 企业的财务杠杆利益和财务风险就越高, 财务杠杆的负效应越强, 财务杠杆系数越小, 财务杠杆利益和财务风险就越低, 财务杠杆的负效应越弱。

二、导致财务杠杆负效应的因素分析

1、息税前利润率的下降。

在负债比率和负债利息率不变的情况下, 息税前利润率越高, 财务杠杆系数越小;反之, 财务杠杆系数越大。因而息税前利润率对财务杠杆系数的影响是呈相反方向变化。在其他因素不变的情况下, 息税前利润率对主权资本收益率的影响却是呈相同方向的, 也就是说, 息税前利润率下降, 主权资本的收益率也会下降, 从而产生财务杠杆负效应。

2、负债利息率的提高。

在息税前利润率和负债比率一定的情况下, 负债的利息率越高, 财务杠杆系数越大, 反之, 财务杠杆系数越小。负债的利息率对财务杠杆系数的影响总是呈相同方向变化的, 而对主权资本收益率的影响则是呈相反方向变化。即负债的利息率越低, 主权资本收益率会相应提高, 而当负债的利息率提高时, 主权资本收益率会相应降低, 由此产生财务杠杆的负效应。

3、负债比率的提高。

负债比率即负债与总资本的比率, 也是影响财务杠杆利益和财务风险的因素之一, 负债比率对财务杠杆系数的影响与负债利息率的影响相同。即在息税前利润率和负债利息率不变的情况下, 负债比率越高, 财务杠杆系数越大;反之, 财务杠杆系数越小, 也就是说负债比率对财务杠杆系数的影响总是呈相同方向变化的。但负债比率对主权资本收益率的影响不仅不同于负债利息率的影响, 也不同于息税前利润率的影响, 负债比率对主权资本收益率的影响表现在正、负两个方面, 当息税前利润率大于负债利息率时, 表现为正的影响, 反之, 表现为负影响。

所以, 当负债比率提高, 且当负债利息率大于息税前利润率时, 财务杠杆的负效应将会产生。

三、财务杠杆负效应下财务风险的表现

财务风险是财务杠杆负效应所所带来的的结果, 只要有一定的负债经营, 就可能产生财务杠杆负效应, 从而产生财务风险。这里指的财务风险是由于财务杠杆作用而产生了企业偿债能力降低的风险或增加了企业权益资本利润率大幅度降低的机会而带来的风险。

1、偿债能力降低的风险。

当企业在它的资本结构中增加固定成本融资的比例时, 固定的现金流量就会增加, 结果是丧失偿债能力的概率也就相应增加。为说明财务风险这一方面的特点, 假定两家企业的财务杠杆不同, 但在其他方面都相同。每家企业每年期望的息税前利润为100, 000元, A企业没有负债, B企业有价值300, 000元, 利率为10%的永久性债券流通在外。因此, B企业每年的总固定利息费用为30, 000元, 如果两家企业的息税前利润恰好都比期望值低80%, 也就是说只有20, 000元, 那么, B企业就不能够用息税前利润来弥补它的利息费用。于是我们就发现B企业偿债能力降低的可能性随它所发生的利息费用而增加了。

2、权益资本利润率下降的风险。

由于财务杠杆的负效应, 当息税前利润下降时, 税后利润下降得更快, 从而给企业权益资本所有者造成财务风险。假定C企业的资本结构为权益资本

2, 000万元, 债务资本2, 000万元, 其年债务利息为200万元, 2007——2008年的息税前利润分别为500万元和300万元, 公司所得税税率为25%。该公司的财务风险测算表如下。

从表1中可以看出, 2008年相较于2007年而言, C企业息税前利润的降低率为40%, 而税后利润的降低率却达到了67%, 同时, 权益资本的利润率也由11.25%下降到了3.75%, 由此可以看出, C企业由于财务杠杆的负效应的影响, 企业的财务风险在2008年增加了。

四、财务杠杆负效应下财务风险的防范措施

1、编制企业滚动式的现金流量预算。

现金流量预算的编制, 是企业财务管理活动中特别重要的一项工作。由于企业理财的对象是现金及其流动状况, 就短期而言, 企业能否持续经营下去, 并不完全取决于是否盈利, 而取决于是否有足够现金用于各项支出。为实现准确编制现金流量预算的目的, 企业应将各具体目标加以汇总, 并将预期未来收益、现金流量、财务状况及投资计划等以数量化形式加以表达, 建立企业全面预算, 预测未来现金收支的状况, 尽可能地以周、月、季、半年及一年为期限, 建立滚动式的现金流量预算。那么准确的编制滚动式的现金流量预算, 可以为企业提供预警信号, 使经营者能够及早采取措施, 降低短期财务风险。

2、提高企业盈利能力。

如果盈利不能满足企业资金需要, 企业就要靠减少现金余额, 出售短期金融资产, 或借入更多的债务等手段来弥补资金缺口, 这样将会增加企业财务风险。因此, 保持盈利能力, 增加资金, 减少债务, 才能控制企业财务风险。

3、加快企业资金周转。

要实现企业加》快资金周转的目的, 一是要加强企业存货的管理, 制定最佳存货量, 减少库存积压, 加速存货流转, 使其快速变现。二是要加强对应收账款政策的制定及应收账款的管理。在制定和实施分期收款的赊销政策时, 必须充分考虑尽量减少应收账款的占用额度和占用时间, 减少可能造成的坏账损失;降低应收账款的管理成本, 选择边际利润大于应收账款管理总成本的赊销政策, 这样才能真正使企业的赊销政策发挥出优势, 保持和提高企业的市场竞争力, 从而增强企业抵御财务风险的能力。

4、优化企业资本结构。

资本结构是企业各种长期资金筹集来源的构成和比例关系。从理论上讲, 企业一定时期内的综合资本成本率最低, 企业的资本结构达到最佳, 财务风险也最小。最佳资本结构是企业在一定时期最适宜的条件下, 其加权平均资本成本最低, 同时企业价值最大的资本结构。企业只有确定一个最佳的资本结构, 并做到融资风险与融资成本相配合, 才能使企业价值最大化。在筹资决策过程中, 应根据生产经营情况合理预测资金需要, 通过对资金成本的计算, 对各种筹资方式的风险分析, 权衡各种筹资方式的成本与风险, 防止过度举债引起较大的财务风险, 使企业的综合资本成本最低, 达到最优资本结构。

5、降低企业借款利率。

企业举债筹措资金时, 应注意树立企业的良好信誉, 争取有利的借款条件, 选择尽可能低的负债利率, 从而减轻企业的财务负担。要动态地根据企业的经营实际, 考虑企业现有资金以及未来的财务收支状况, 确定融资规模与结构;动态地平衡短期、中期和长期负债比率, 以达到有效降低借款利率, 减少企业财务风险的目的。

总之, 在激烈的市场经济条件下, 财务风险是不可避免的, 财务风险的大小直接影响企业的发展, 不可小视, 只有了解它的成因, 采取相应的、稳妥的措施才能加强企业的财务管理, 使企业健康稳定的发展。因此, 每个企业在财务管理工作中, 应结合自身实际情况, 进行适当的财务风险控制, 以达到改善经营管理, 提高经济效益, 实现企业价值最大化的财务管理目标。

参考文献

[1]、贾伟阮.文彪.财务杠杆系数与财务风险.商业时代, 2007 (27)

[2]、邓家姝.财务杠杆系数及其应用.财会通讯, 2008 (1)

8.我国上市公司杠杆收购风险分析 篇八

关键词：企业并购；杠杆收购；风险

一、背景介绍

当今，我国经济正处在结构转型阶段，企业需要大量资金来完成兼并重组，如果单纯依靠自有资金很难完成。因此，杠杆收购就成为摆在我国上市公司面前的一个现实选择。加上中国经理阶层的出现，债券市场的发展非公有制经济的发展推动并购市场化，这些都为我国上市公司进行杠杆收购创造了有利的资本环境和条件。但是杠杆收购也包含巨大的风险，如果没有对这些风险进行有效管理，很可能导致收购不成功，最终造成自己资金链断裂，发生破产风险。

二、我国杠杆收购中存在的风险

（一）杠杆收购准备阶段的风险

1.目标企业选择风险。并购是企业通过外部途径发展的主要方式，目标企业选择得当，可以充分发挥两个企业“作用力”的聚焦效应，优劣互补，实现企业战略目标。并购方选择目标企业的核心原则就是其价值被市场低估，并且能够通过并购以后的资源的整合和规模效应的实现来降低目标企业的生产成本，通过效率的提高来提升企业的总体价值。

2.企业价值评估风险。企业价值评估是对目标企业价值、股东权益价值等进行分析估算的过程，反映的是企业未来盈利能力的大小。企业价值评估风险主要来源于评估方法的局限性及目标企业财务报表的真实性。

（二）杠杆收购实施中的风险

1.融资风险。融资风险是指筹资活动中由于筹资的规划而引起的收益变动的风险。所谓“无米难为巧妇”并购要想顺利实施必须要有充分的资金来源，因此，融资对于企业的作用和风险都可见一斑，融资风险具体指企业能否及时、足额筹集到并购所需资金，以保证并购的顺利进行，这是确保并购的第一步能否顺利实施；为了保证企业在并购后的正常生产经营，还应充分重视由融资造成的资本结构变动，评判是否会让企业承担巨大的还本付息压力，陷入财务困境。

2.政策、法律风险。我国上市公司收购中，融资渠道主要有银行、债券、股票抵押等较少渠道，同时通过这些渠道融资，限制条件非常多，很容易触碰相关法律、法规，导致不能实时融得所需资金，甚至还会因违反规定而受到处罚。

3.企业反收购风险。如果企业并购演化为敌意收购，被并购方就会不惜代价设置障碍，从而增加企业收购成本，甚至有可能会导致收购失败。

（三）杠杆收购完成后的风险

1.流动性风险。企业进行杠杆收购，主要是债务性融资，财务风险大。在企业生产经营中面临还本付息的双重压力，很容易导致企业资金链断裂，产生流动性风险。

2.整合风险。企业在完成并购后，如果不能进行有效整合，可能双方并不会发生协同效应，并购双方资源难以实现共享互补，甚至会出现规模不经济，整个公司反而可能会被拖累。而且并购方往往会被要求安置被收购企业员工或支付相关成本，如果公司处理不当，往往会因此背上沉重的包袱，增加其管理成本。

3.再融资风险。杠杆收购后，由于负债率的提高，企业的财务空间受到限制，同时企业的资信评级可能也会下降，存在不能及时在筹集所需资金，或在筹资成本增加而引起经济损失的可能。

三、我国杠杆收购防范措施

（一）杠杆收购准备阶段风险防范

1.重视杠杆收购目标企业的选择。企业杠杆收购的目的是要将目标企业原有的不良资产剔除，通过重整并重新上市以获得较大的价差，能否获得这部分价差，目标企业的选择是关键。

2.用科学的方法进行杠杆收购的估价评价。可以引入新的评价方法，如采用贴现的现金流量法以现金预测为基础，充分考虑目标企业未来创造现金流量对其价值的影响。但这一方法的运用要求较高的决策条件和能力。

（二）杠杆收购实施阶段风险防范

1.合理确定杠杆收购筹资的财务模式。筹资方式的选择对杠杆收购的效果具有重大影响，要注意使用短期借款作为并购后短期运营的备用资金，将中长期借款投入到资金循环周期较长的项目中，尽量做到资金的回收期与债务的偿还期相吻合，以减轻企业财务压力。如果企业的负债率相对较高，可以考虑采用股权支付，因为发行股票不仅不会增加企业的负债，还可以优化企业的资本结构。

2.加强与目标公司管理层的联系。积极与目标公司管理层联系，时刻关注目标公司管理层的最新行动和计划。一方面可尽力达成协议收购，减少反收购风险；另一方面，与原管理层进行积极沟通可以更加了解目标公司的具体情况，有利于并购完成后的资源整合工作。

（三）杠杆收购完成阶段风险防范

1.加强企业文化和人力资源的整合。企业并购完成后面临着战略、组织、制度、业务和文化等多方面的整合。其中，企业文化的整合是最基本、最核心，也是最困难的工作。同时，人力资源作为一个企业成功的关键因素，人力资源的整合也显得尤为重要。

2.对目标企业资产的整合。并购后资产运用效率的提高是财务整合成功后企业正常运营的标志，资产运用效率的提高会给企业带来稳定的收益，有利于并购过程中借贷资金的偿还。将无效的资产或与企业经营战略不符的资产及时剥离、出售，可以改善企业资产质量、提高资产收益率和投资回报率，同时，出售资产带来的营业外收入可以用来偿还债务以减轻企业偿债压力，减少财务风险。

参考文献：

[1]惠金礼.并购中财务整合的内容及风险分析[J].会计之友，2006（8）.

[2]聂新兰.警惕企业并购中的财务陷阱[J」.财会通讯. 2006（6）：56-57.

[3]王会恒、高伟.企业并购财务风险分析及控制[J}.财会通讯，2007（7）：37-39.