万科财务报告分析

万科财务报告分析（精选7篇）

1.万科财务报告分析 篇一

目录

摘要

1.房地产行业概况

1.1.房地产行业的发展前景

2万科地产会计分析

2.1万科地产的资产状况

2.2万科地产的利润状况

2.2.1利润表综合分析

2.3.1现金流量表一般分析

3.万科房产财务分析

3.1.1 短期偿债能力指标分析

3.1.2 长期偿债能力指标分析

3.2 营运能力分析

3.2.1 营运能力指标分析

3.3.企业盈利能力分析

3.3.1 资产经营盈利能力分析

3.3.2 资本经营能力分析

3.3.3 商品经营盈利能力分析

3.3.4 每股收益分析

4 分析结论及建议

4.1 财务问题

4.2 改善建议

1.房地产行业概况

房地产行业的发展前景

从宏观经济上看，中国人均GDP超过7000美元，长期内房地产业正处于快速发展的起步阶段。

居民的消费能力大大提高，消费结构也会变化，这种消费结构的变化主要体现在居民对汽车

和住宅这类代表着资产和财富的商品需求的快速增长上。

中国宏观经济正处于快速增长阶段，房地产投资在其中起着重要的贡献作用，国外经济发展历

程也证明，国民经济中房地产业的贡献是必需的而且是稳定的。

国家的宏观调控政策使房地产行业外部环境发生变化，货币的紧缩使得企业不得不承担巨大的资金压

力，开发企业将比以往更加注重融资能力。

在资金压力及金融风险下，很有可能会出现新的融资渠道，房地产企业的融资手段会呈现出多样化和专业化。

由此融资能力所带来的强弱分化将使行业整合进一步展开，各种资源向营运效率较高的企业集中。

目前中国房地产处于行业快速发展阶段，短期内由于新政策影响，市场不可避免出现调整。

在土地、资金、市场观望的压力之下，行业内部不断调整和变革，市场将会更加规范，远期来看市场拥有稳定的需求。

2.万科地产会计分析

2.1万科地产的资产状况

表2-1万科地产合并资产负债表

12月31日 单位:元

项目 期末数 期初数

流动资产:

货币资金 44,365,409,795.23 52,291,542,055.49

应收账款 3,078,969,781.37 1,886,548,523.49

预付账款 28,653,665,102.61 33,373,611,935.08

其他应收款 34,815,317,241.41 20,057,921,836.24

存货 331,133,223,278.99 255,164,112,985.07

流动资产合计 442,046,585,199.61 362,773,737,335.37

非流动资产:

可供出售金融资产 2,466,185,867.93 4,763,600.00

长期股权投资 10,637,485,708.34 7,040,306,464.29

投资性房地产 11,710,476,284.30 2,375,228,355.79

固定资产 2,129,767,863.36 1,612,257,202.22

在建工程 913,666,777.10 1,051,118,825.93

无形资产 430,074,183.12 426,846,899.52

商誉 201,689,835.80 201,689,835.80

长期待摊费用 63,510,505.21 42,316,652.03

递延所得税资产 3,525,262,051.95 3,054,857,904.42

其他非流动资产 5,080,619,213.82 218,492,000.00

非流动资产合计: 37,158,738,290.93 16,027,877,740.00

资产总计 479,205,323,490.54 378,801,615,075.37

流动负债:

短期借款 5,102,514,631.14 9,932,400,240.50

交易性金融负债 11,686,986.02 25,761,017.27

应付票据 14,783,899,946.37 4,977,131,435.22

应付账款 63,958,459,138.78 44,860,995,716.97

预收款项 155,518,071,436.35 131,023,977,530.61

应付职工薪酬 2,451,674,436.71 2,177,748,944.37

应交税费 4,578,205,233.59 4,515,588,914.24

应付利息 291,243,561.80 649,687,938.74

其他应付款 54,704,285,269.26 36,045,315,768.94

一年内到期的非流动负债 27,521,791,569.90 25,624,959,204.23

流动负债合计 328,921,832,209.92 259,833,566,711.09

非流动负债:

长期借款 36,683,128,420.08 36,036,070,366.26

应付债券 7,398,391,932.47

预计负债 46,876,821.15 44,292,267.15

其他非流动负债 2,955,020.85 15,677,985.06

递延所得税负债 672,715,687.44 733,812,757.71

非流动负债合计 44,844,067,881.99 36,829,853,376.18

负债合计 373,765,900,091.91 296,663,420,087.27

所有者权益:

股本 11,014,968,919.00 10,995,553,118.00

资本公积 8,532,222,933.57 8,683,860,667.82

盈余公积 20,135,409,720.24 17,017,051,382.39

未分配利润 36,706,888,864.08 26,688,098,566.77

外币报表折算差额 506,492,902.81 440,990,190.32

归属于母公司所有者权益 76,895,983,339.70 63,825,553,925.30

少数股东权益 28,543,440,058.93 18,312,641,062.80

所有者权益合计 105,439,423,398.63 82,138,194,988.10

负债及所有者权益总计 479,205,323,490.54 378,801,615,075.37

表 2-2 万科地产资产负债表水平分析表

金额单位：元

项目 20 变动情况 对总额的影响(%)

变动额 变动(%)

流动资产：

货币资金 44,365,409,795.23 52,291,542,055.49 -7,926,132,260.26 -15.16 -2.09

应收账款 3,078,969,781.37 1,886,548,523.49 1,192,421,257.88 63.21 0.31

预付账款 28,653,665,102.61 33,373,611,935.08 -4,719,946,832.47 -14.14 -1.25

其他应收款 34,815,317,241.41 20,057,921,836.24 14,757,395,405.17 73.57 3.90

存货 331,133,223,278.99 255,164,112,985.07 75,969,110,293.92 29.77 20.06

流动资产合计 442,046,585,199.61 362,773,737,335.37 79,272,847,864.24 21.85 20.93

非流动资产：

可供出售金融资产 2,466,185,867.93 4,763,600.00 2,461,422,267.93 51,671.47 0.65

长期股权投资 10,637,485,708.34 7,040,306,464.29 3,597,179,244.05 51.09 0.95

投资性房地产 11,710,476,284.30 2,375,228,355.79 9,335,247,928.51 393.03 2.46

固定资产 2,129,767,863.36 1,612,257,202.22 517,510,661.14 32.10 0.14

在建工程 913,666,777.10 1,051,118,825.93 -137,452,048.83 -13.08 -0.04

无形资产 430,074,183.12 426,846,899.52 3,227,283.60 0.76 0.00

商誉 201,689,835.80 201,689,835.80 0.00 0.00 0.00

长期待摊费用 63,510,505.21 42,316,652.03 21,193,853.18 50.08 0.01

递延所得税资产 3,525,262,051.95 3,054,857,904.42 470,404,147.53 15.40 0.12

其他非流动资产 5,080,619,213.82 218,492,000.00 4,862,127,213.82 2,225.31 1.28

非流动资产合计： 37,158,738,290.93 16,027,877,740.00 21,130,860,550.93 131.84 5.58

资产总计 479,205,323,490.54 378,801,615,075.37 100,403,708,415.17 26.51 26.51

流动负债：

短期借款 5,102,514,631.14 9,932,400,240.50 -4,829,885,609.36 -48.63 -1.28

交易性金融负债 11,686,986.02 25,761,017.27 -14,074,031.25 -54.63 0.00

应付票据 14,783,899,946.37 4,977,131,435.22 9,806,768,511.15 197.04 2.59

应付账款 63,958,459,138.78 44,860,995,716.97 19,097,463,421.81 42.57 5.04

预收款项 155,518,071,436.35 131,023,977,530.61 24,494,093,905.74 18.69 6.47

应付职工薪酬 2,451,674,436.71 2,177,748,944.37 273,925,492.34 12.58 0.07

应交税费 4,578,205,233.59 4,515,588,914.24 62,616,319.35 1.39 0.02

应付利息 291,243,561.80 649,687,938.74 -358,444,376.94 -55.17 -0.09

其他应付款 54,704,285,269.26 36,045,315,768.94 18,658,969,500.32 51.77 4.93

一年内到期的非流动负债 27,521,791,569.90 25,624,959,204.23 1,896,832,365.67 7.40 0.50

流动负债合计 328,921,832,209.92 259,833,566,711.09 69,088,265,498.83 26.59 18.24

非流动负债：

长期借款 36,683,128,420.08 36,036,070,366.26 647,058,053.82 1.80 0.17

应付债券 7,398,391,932.47 7,398,391,932.47 1.95

预计负债 46,876,821.15 44,292,267.15 2,584,554.00 5.84 0.00

其他非流动负债 2,955,020.85 15,677,985.06 -12,722,964.21 -81.15 0.00

递延所得税负债 672,715,687.44 733,812,757.71 -61,097,070.27 -8.33 -0.02

非流动负债合计 44,844,067,881.99 36,829,853,376.18 8,014,214,505.81 21.76 2.12

负债合计 373,765,900,091.91 296,663,420,087.27 77,102,480,004.64 25.99 20.35

所有者权益：

股本 11,014,968,919.00 10,995,553,118.00 19,415,801.00 0.18 0.01

资本公积 8,532,222,933.57 8,683,860,667.82 -151,637,734.25 -1.75 -0.04

盈余公积 20,135,409,720.24 17,017,051,382.39 3,118,358,337.85 18.32 0.82

未分配利润 36,706,888,864.08 26,688,098,566.77 10,018,790,297.31 37.54 2.64

外币报表折算差额 506,492,902.81 440,990,190.32 65,502,712.49 14.85 0.02

归属于母公司所有者权益 76,895,983,339.70 63,825,553,925.30 13,070,429,414.40 20.48 3.45

少数股东权益 28,543,440,058.93 18,312,641,062.80 10,230,798,996.13 55.87 2.70

所有者权益合计 105,439,423,398.63 82,138,194,988.10 23,301,228,410.53 28.37 6.15

负债及所有者权益总计 479,205,323,490.54 378,801,615,075.37 100,403,708,415.17 26.51 26.51

表2-2分析：

该公司总资产本期增加100403708415.17元，增长幅度为26.51%，说明万科地产本年资产规模有了较大幅度的增长。

进一步分析可以发现：

(1)流动资产本期增加79272847864.24元，增长的幅度为21.85%，使总资产规模增长了20.93%。

非流动资产本期增加了21130860550.93元，增长的幅度为131.84%，使得总资产规模增加了5.58%，

两者合计使得总资产增加了100403708415.17元，增长幅度为26.51%。

(2)本期总资产的增长主要还是体现在了流动资产的增长上。

如果仅从这一变化来看，该公司资产的流动性有所增强。

尽管流动资产的各项目都有不同程度的变动，但其增长主要体现在这些方面：一、存货的大幅度增长。

存货本期增加75969110273.92元，增长幅度为29.77%，对总资产的影响为20.06%。

从数据中显示，万科地产存货方面在建开发产品1886.8亿元，占比56.98%，原因是公司规模扩大，获取资源增加。

二、其他应收款的增加。

其他应收款本期增加了14757395405.17元，变动幅度为73.57%对总资产的影响为3.90%，

2.万科财务报告分析 篇二

近几年来, 房地产行业增幅迅猛。尽管从2007年下半年起, 央行政策会对市场发展有一定影响, 但2007年全年及未来几年房地产市场将继续保持较快的增长速度, 预计2007年投资增幅不会低于20%。万科地产 (000002) 作为房地场行业的龙头老大, 2006年以来, 万科一改前期“现金为王”的策略, 开始大规模拿地。即使以每年平均500万平方米的消化量计算, 公司土地储备也至少可以维持4年以上。更何况, 万科的拿地步伐丝毫没有停止, 粗略统计, 2007年7月份1个月, 万科在全国各地拿地已经累计支出60亿多元。

红火的市场需求固然喜人, 可是高比率的存货又会给万科带来怎样的影响?利润的激增表明了企业迅速成长, 可是公司是否有足够的融资能力满足经营活动对现金流的需求?在高成长性的背后, 万科的利润质量究竟如何?

二、财务特征分析

(一) 良好的盈利能力

从经营者的角度来看, 2004-2006年三年中, 万科的净利润分别为8亿、13.5亿、21.5亿, 增幅分别达54%、60%, 三年内增长了将近两倍。这种增长即使是在红火的房地产行业也是十分迅速, 盈利能力远远高于行业水平。投资者往往更关注公司利润的质量及结构, 万科的净资产收益率呈逐年上升趋势, 从往年的统计数据来看, 2004年已满足配股要求, 并发行了可转换债券。总资产收益率反映了资产的使用效率, 万科三年的平均总资产收益率为5.41%, 略低于另三家的平均值5.8%。可见, 万科权益融资能力较强、权益使用效率较高, 而由于负债比率加高, 导致了总资产的使用效率不高。

每股收益反映了普通股的盈利情况, 万科三年每股收益基本呈上升趋势, 尤其是2006年增长较快, 但普遍低于其他三家竞争对手0.55元/股的每股收益平均值。从2006年的增长趋势来看, 如果2007年万科的净利润、营业利润依然以此种速率进行增长, 每股收益增长的前景比较乐观。

(二) 紧张的现金流压力

1、逐年减少的每股经营现金流。

万科三年中的每股金营现金流越来越小, 从2004年的0.46股/元下降到2005年的0.23股/元, 2006年甚至降到了-0.69股/元。作为龙头老大, 万科在账面利润利好的情况下, 经营活动产生的现金流一再下降, 这固然存在行业原因, 即房地场行业对资金的需求巨大;而另一方面, 这也确实说明万科的利润质量存在一定的问题, 净利润的分析可以看出, 万科依靠规模效益近几年实现了业务扩张迅速, 这也意味着未来几年万科对资金的需求将更加强烈。如果现金流不足以应对经营活动对现金流的需求的话, 这种极度的扩张将给万科带来巨大的负面影响, 不仅将限制企业进一步的发展, 而且可能会引发财务危机等一系列的问题。因此, 如何提高自身的融资能力是万科亟待解决的问题。

2、独特的现金流结构。

2004-2006年间, 万科经营活动产生的现金流不断减少, 资金需求愈发紧张;投资活动产生的现金流连续三年为负, 但投资活动对总现金流的影响却远远大于投资收益对账面利润的影响, 三年分别占到现金净流量的14.94%、24.20%和9.35%;在投资活动无法满足经营活动现金流需求的情况下, 筹资活动就担当了融通更多资金的使命。2006年, 万科经营活动、投资活动和筹资活动产生的现金净流量之比为“-1:-2.11:11.69”。在账面利润大好的背后, 是经营活动、投资活动产生的现金流全部为负, 完全依靠巨额的筹资现金流满足资金缺口, 如果万科不改变自身的现金流结构, 依然依靠大量筹资来满足经营现金需求, 一旦融资除了问题, 便会给公司财务带来巨大打击, 很可能再次出现2005年的财政窘境。

3、融资结构及渠道。

从整个房地产行业来看, 国家加强对银行信贷管制的情况近几年不会改变, 为了保证企业对现金流的需求, 万科加强了融资力度, 努力开拓融资途径。万科主要通过股权融资、银行信贷、债券融资和信托借款来进行融资。权融资固然是一种好的方式, 但毕竟有限, 大约占到所有融资的30%, 其余70%资金为债权融资, 虽然万科近年也努力扩充融资渠道, 但这逾七成的负债还是主要来自于高利率的银行信贷。目前民间信贷市场平均利率达17%, 高的可以达到20%, 而银行信贷的基准利率只有6.57%。这也就解释了为什么政府在管住银行信贷的情况下, 仍然有大量的银行信贷进入房地产投资市场, 而且增速大于上年的4倍以上。高比例的银行信贷不仅提高了万科的经营成本, 同时也加大了企业的风险。

(三) 高风险、低收益的资产结构

1、资产负债结构。

近三个会计期间内, 万科的净利润增长十分惊人, 但经营活动产生的现金流却日趋紧迫, 除了引言中提到的由于大量囤地导致的存货激增外, 是否还存在其他原因?存货的变化又会多大程度上影响企业的现金净流量?为了更好地解答以上问题, 就需要对万科的资产负债结构进行近一步的研究。万科的流动资产占到总资产的比率为9 2.1 0%, 而流动负债、长期负债仅仅分别占到了总资产的43.8%和17.6%, 资产负债率为64.9%, 实行的是宽松的营运资金持有政策。由此可见, 引起万科现金流紧张状况的原因并非流动资产不足。

2、高风险、低收益的营运资金政策。

三年中万科加强了对应收帐款的管理, 应收帐款周转率不断提高, 但由于其总量较小, 很难对公司整体的流动性造成影响。其他应收款、待摊费用、预付帐款有一定幅度增加, 但所占比例更小。除去每年保持20%左右的货币资金, 万科其余的流动资产全部为存货, 三年中分别占流动资产68.95%、69.53%和74.68%, 并且2005年、2006年中分别以41%和107%的比例迅速激增。2006年万科大量屯地, 存货甚至已经占到了资产总额的63.5%。土地, 作为房地产行业的存货变现能力尤为差, 存货周转率极低。这些资金被存货长期占用, 早已丧失了其流动资产的特性, 几乎没有变现能力, 资产的使用效率并不理想。

从资金的来源上看, 流动资产的资金需求分别由负债和部分所有者权益来满足。目前民间信贷市场平均利率达17%, 高的可以达到20%, 而银行信贷的基准利率只有6.57%。这也就解释了为什么政府在管住银行信贷的情况下, 仍然有大量的银行信贷进入房地产投资市场, 而且增速大于上年的4倍以上。市场的红火使房地产公司忽视了银行信贷的高成本;高利率带来的巨额利润使商业银行忽视了国家的各项限制政策和巨大的偿债风险。正是商业银行和各家房地产公司本身内部的利益驱动, 共同促成了这种高运营成本模式的存在。从资金的使用上来看, 长期负债的成本较高, 企业用成本较高的长期负债、甚至部分股权融资来满足收益较低的流动资产的需求, 大大降低了营运资金的收益性, 提高了企业的经营成本。

三、结论

有需求的市场是不会为缩短, 作为房地产的龙头, 万科2004～2006年净利润几乎翻了一倍。但是在这红火的“面子”下, 是万科三年经营活动产生的现金流每况愈下, 投资活动产生的现金流连年为负。在股权融资只有30%的情况下, 所有这些现金需求都需要通过债券融资来满足, 其中大部分为高利率的银行信贷。这种独特的现金流结构, 一方面反映了万科经营活动的红火、不存在投资泡沫;另一方面也预示着万科偿债风险的不断加大。

产生这种独特现金流结构的根源是跟独特的资产负债结构, 2006年万科流动资产占到了总资产的92%, 甚至需要用一部分股权融资来满足存货的资金的需求, 不仅增大了营运资金的运营成本, 而且减小了流动资金的变现能力, 增大了万科的经营风险。虽然2006年万科通过大量的银行信贷平衡净利润、现金流的关系, 但是如果不很好地解决存货激增的问题, 企业会可能会因为业务的过度扩张而引起一系列的严重后果。

参考文献

[1]、张明编《.会司苦运资金运作方略》.立信会计出版社.2002, 8

[2]、张建英编.《国际对务管理学 (第二版) 》.人民大学出版社2007, 1

[3]、中国注册会计师协会编《.对务成本管理》.经济科学出版社2007.04

[4]、卢占凤.《论营运资金政策》.湖北社会科学.2007, 4

[5]、董煜.《企业营运资金管理最优化模式分析》.2006, 3

3.万科股份有限公司的利润质量分析 篇三

在我国会计制度不断趋于国际化的大背景下，企业的财务工作也面临了新的机遇和挑战。随着知识的不断创新和延伸，新的财务分析观点不断被提出。对于传统财务分析的工作中过于注重指标数量的问题，许多学者建议对指标背后所包含的质量进行分析和研究，以此来弥补以往的不足和漏洞，更加全面地认识和看待公司的业绩。由于公司的利润是市场最为看重的一个方面，而且也是最容易被“操纵”的地方，所以对公司进行利润质量分析就显得比较重要了。接下来，本文就我国房地产行业大佬万科股份有限公司的财务数据进行利润质量分析，从中获得一些更加有用的信息。

公司简介

万科企业股份有限公司成立于1984年5月，是目前中国最大的专业住宅开发企业。2011年，公司共实现销售面积1075.3万平方米，销售金额 1215.4 亿元，同比分别增长 19.8%和 12.4%。已进入的54个城市中，公司在25个城市的销售业绩名列当地市场前三甲，其中，在深圳、东莞、佛山、天津、沈阳、长春、鞍山、青岛、镇江、无锡、武汉等11个城市排名第一，在上海、成都、苏州、烟台、唐山等城市排名第二。公司旗下销售额在50亿元以上的一线公司数量也由2010年的8家增加至13家（北京、深圳、上海、广州、沈阳、武汉、天津、苏南、东莞、佛山、长春、成都、青岛），市场地位得到进一步巩固和提升。

针对一些知名学者对于利润质量分析的看法和观点，再经过对房地产行业一些特殊性的调查，下文将对万科从2009年到2011年三年的财务数据中进行三方面的分析以及最后的综合概括。

⑴利润真实性分析

主要指标：

收益现金比率 =

其中：

每股现金流量 =

每股收益 =

根据计算，万科从2009年到2011年期间，每股现金流量分别为0.84、0.2、0.31，每股收益分别为0.48、0.66、0.88，收益现金比率分别为175%、30.30%、35.23%。

由于经营性现金流量中没有减去折旧，因此正常情况下的每股现金流量应高于每股收益，即收益现金比率通常应该大于1，该指数是一个良好的警示性指标。若该指标值太小则应当关注公司利润的真实性。通过观察万科三年的收益现金比率，我们发现在2010年以及2011年的数值远远低于了2009年，其中影响最大的因素便在于每股现金流量逐年下降的幅度远远大于每股收益每年增长的幅度。所以，万科连续两年的下降对其利润的真实性产生了较大的不利影响。

⑵利润稳定性分析

主要指标：

现金流入量结构比率 =

根据计算，万科从2009年到2011年期间，经营活动产生的现金流量分别为9，253，351，319元、2，237，255，451元、3，389，424，571元，流通的普通股股数分别为9，656，094，910元、9，660，889，970元、9，661，828，370元，现金流入量结构比率分别为95.83%、23.16%、35.08%。

该指标评价企业自身经营创造现金的能力，该比率较高，说明企业的财务基础稳固，企业经营及获利的持续稳定性程度较高，利润质量较好。反之，说明企业的现金获得很大程度上依赖投资和筹资活动.财务基础和获利能力的持续稳定性程度较低，利润质量较差。同真实性分析的数据发展趋势一样，万科的现金流入量结构比率在2009年之后滑入低谷，连续两年的经营活动产生的现金流量都比2009年下降了许多，也显示了公司目前所处的一个不平稳状态。

⑶利润的现金保障水平分析

①主营业务利润现金保障水平分析

主要指标：

A：销售收现比率=

销售收现比率，是该指标反映公司每1元主营业务收入中有多少实际收到现金的收益。一般地讲，其值越大表明公司销售收现能力越强，销售质量越高。该比率等于或基本等于1。说明本期销售收到的现金与本期的销售收入基本一致。公司本期销售没有形成挂账，资金周转良好。

若该比率连续几期下降且都小于1，则预示可能存在大量坏账损失，利润质量的稳定性会受到不利影响。

根据计算，万科从2009年到2011年期间，销售商品提供劳务收到的现金分别为57，595，333，545.50元、88，119，694，493.30元、103，648，873，001.82元，主营业务收入金额分别为48，881，013，143.49元、50，713，851，442.63元、71，782，749，800.68元，销售收现比率分别为1.18、1.74、1.44。

万科三年的销售收现比率基本处于稳定状态，在小范围内波动。而且，三年的数值都大于一，说明了万科在销售收现能力上比较强，其销售质量比较高、，自己运转良好。

B、购货付现比率=

根据计算，万科从2009年到2011年期间，销售商品提供劳务支付的现金分别为34，560，212，561.89元、66，645，895，259.85元、84，918，243，555.06元，主营业务成本分别为34，514，717，705.00元、30，073，495，231.18元、43，228，163，602.13元，销售收现比率分别为1.00、2.22、1.96。

购货付现比率，是该指标反映公司每1元购货成本中有多少实际付现的成本，该比率等于或接近等于1，说明公司本期购货现金与主营业务成本相当，购货成本基本上是付现成本，表明公司没有因购货形成新的债务。

通过万科2009年至2011年的购货付现比率来看，从2009年后其购货付现比率一路飙升，在2010年高达2.22，到2011年有所回落，不过仍然为1.96，接近于2。这说明万科在2010年和2011年两年中购货现金几乎是当年主营业务成本的两倍，也就是说购货成本是付现成本的两倍。表明万科在2010年和2011年因购货将会形成新的债务，并且该债务为付现成本的两倍。

nlc202309032306

②投资收益现金保障水平分析

主要指标：

投资收益现金回报率=

根据计算，万科从2009年到2011年期间，投资活动分得股利或利润收到的现金分别为392，060，350.54元、367，769，277.76元、865，369，953.54元，投资收益分别为1，168，811，979.33元、2，700，722，277.87元、865，369，953.54元，销售收现比率分别为0.34、0.14、0.02。

投资收益现金回报率越大，说明公司所实现的变现投资收益越多，投资收益的质量越高。针对这种问题有两种情况。

第一种是公司对外股权投资采用成本法核算，一般只在实际收到现金股利时才确认投资收益，故两者的适应性较好，此时该比率接近1。

第二种是公司对外股权投资采用权益法核算，被投资公司只要实现税后利润，投资公司就按其持股比例确认当期投资收益，而不是收到现金股利时才予以确认。借助该指标可以观察企业投资收益中变现收益的含量。

由上可以看出万科在2010年投资收益有爆发性的增长，然而投资活动分得的股利或利润收到的现金却较2009年有所下降，这使得万科的投资收益现金回报率从2009年的0.34下降至2010年的0.14。到2011年万科的投资收益和投资活动分得的股利或利润收到的现金均大幅度下降，这足以说明万科近年来所实现的变现投资收益逐年下降，投资收益的质量降低。

⑷利润质量趋势综合分析与总结

综合2009年至2011年万科的财务报表，通过利润的真实性，利润的稳定性，利润的现金保障水平三个层面对万科的利润质量进行了分析评估得出以下结论：

I万科利润表的真实性有较明显问题，通过收益现金比率来看，万科在2009年其数据高达175%，而在2010年和2011年却下降到30%左右。

II从利润的现金保障水平的角度来看，万科在近三年来的利润质量不尽意。由上图可知，万科在2009年至2010年的销售收现率逐年下降，而购货付现率却在总体上呈现上升趋势，这足以说明近3年来万科的主营业务利润的质量有所下降，这一点尤其值得引起投资者和万科管理者的关注。

III2009年至2011年万科的投资收益现金回报率也有较大幅度的下降，也充分说明其利润在现金保障水平上所出现的问题，进一步影响了万科的利润质量。

综上所述，通过对万科进行利润质量的分析，我们发现虽然公司总体利润和销售业绩在不断上升，但其中也存在着诸多不合理的问题和潜在的风险。这些观点在传统的财务分析中是不能够得到的。所以，一个新的分析视角能够给公司决策者、投资者以及整个市场带来新的建议和认识。这种更加全面的分析方法，会对我们整个经济运行发挥良好的带头作用。

参考文献：

[1]数据来源：新浪财经 http：//finance.sina.com.cn/stock/

[2]赵自强，朱茵，顾颖. 经济与管理研究，2009

[3] 范火盈； 张东. 辽宁教育行政学院学报 ，2005

4.万科集团的分析报告 篇四

万科集团成立于1984年5月，是目前中国最大的住宅开发企业，也是股市里的代表性地产蓝筹股。总部设在深圳，至2009年，已在20多个城市设立分公司。2008年公司完成新开工面积523.3万平方米，竣工面积529.4万平方米，实现销售金额478.7亿元，结算收入404.9亿元，净利润40.3亿元。2009年实现营业收入486亿，营业利润142亿，毛利率29.2%，实现净利润52.8亿。在企业领导人王石的带领下，万科通过专注于住宅开发行业，建立起内部完善的制度体系，组建专业化团队，树立专业品牌，以所谓“万科化”的企业文化享誉业内。

万科作为国内房地产行业的佼佼者，是因为：

一、完整科学的职业经理人文化

万科之所以先进，首先是有一套非常正确的价值观。它的创业者和管理团队始终以职业经理人的道德操守严格要求自己，敬业爱岗，全心全意回报股东。所以，万科形成了一整套与职业经理人相关的价值观和公司文化，万科的管理在点点滴滴中都透露出由此带来的专业、专注、细致和严谨，这种价值观和文化甚至成为万科产品的特色包装和特有的品牌价值。万科的“企业视角、人文关怀”很好地表达了经理人文化的内涵，同时也恰到好处地反映了白领的文化趣味，使一批白领对万科情有独钟。企业独特的文化决定了企业不同的发展命运，这主要是由各自不同的核心价值观驱使的行为方式不同所造成的。一间公司由优秀变成伟大，其核心竞争力的最重要的组成要素之一就是正确的价值观。所以今天，看到一个优秀和走向伟大的万科，我相信深植于万科经理人当中的企业文化和价值伦理，才是他们最重要的获胜基因。

二、专业化战略

在美国，土地随着城市化进程不断被开发出来，房地产公司又充分竞争，谈不上什么垄断，因此地价、楼价都由供求关系决定，公司也无暴利可言。由于充分竞争和高度发达的不动产金融，房地产公司不得不采用高度专业化和长期收益为主的商业模式，在细分市场上取胜，靠长期经营获利。我国地域辽阔，未来房地产领域的竞争趋势和市场化走向更像美国。因此，万科未雨绸缪，改弦易张，尽早将注意力转到美国模式，即走一条专业化道路。万科目前将专业化不仅理解

为将主业集中到房地产，更在实践中将所有产品简化为城乡结合部、面向新兴白领的成片居住社区。坚持以普通住宅为主的开发方向，聚焦并深耕以珠三角、长三角、环渤海区域为核心的最具经济活力的城市经济圈。对客户需求进行更为细致的描述与归纳，以此为基础形成针对性的产品品类。美国的可口可乐公司单靠卖可乐可以成为世界第一，今日中国的万科单靠卖一种“小白领”住宅也可以成为产量世界领先的公司。这一结果本身就证明，万科采用高度专业化、产品作业单一化、在细分市场上逞强的美国模式，在中国是可以生根的。万科定位于城市主流住宅开发企业，主营业务为房地产开发，业务简单清晰，治理规范透明。公司将成为房地产行业的持续领跑者作为其长期目标。

三、服务能力

万科物业开创了中国房地产最好的售后服务。万科地产一直以来领先于房地产市场的而又被人津津乐道的是万科的服务深入人心。公司物业服务通过全国首批ISO9002质量体系认证；公司创立的万客会是住宅行业的第一个客户关系组织。同时也是国内第一家聘请第三方机构，每年进行全方位客户满意度调查的住宅企业。

20年来，强烈的客户意识一直贯穿于万科的发展历程中。成立之初，万科是日本著名电器品牌索尼的产品代理商，索尼在销售及售后客户服务等环节上做得非常出色，万科亦深受影响。进入房地产开发领域后，万科便迅速以营销优势打开局面，物业管理也获得了相应的口碑。在第二个10年里（1992年底到2001年），万科从香港新鸿基地产的客户关系管理模式获得了不少启示，比如1998年成立的“万客会”，便是仿照前者的客户组织“新地会”成立的。而1997年和2002年分别被万科定为公司的“客户年”和“客户微笑年”，足见万科一直以来对客户的尊重和关注。根据独立第三方所作调查，目前万科客户的重复购买意向为63％，30％左右的业主由老客户推荐，70％以上则靠市场口碑吸引。从调查数据上看，万科客户满意度还是不错的。客户的品牌忠诚度如何，往往是开发商在日益激烈的市场竞争中成功与否的一个关键。

四、科学的决策机制：

科学决策是企业规范运作的必然要求，近年来、万科组织了集团房地产项目审定委员会，在集团房地产业务的项目立项、设计规划等大的决策，逐步推行立

项听证机制。这一制度的建立，有利于提高个公司的市场判断能力和项目操作能力，减少了决策失误。另一方面，各地公司在长期的开发中都积累了相当的经验教训，通过决策论证这一方式，能够充分发挥集团整体资源优势，促进资源共享。

万科集团的优势有以下几点：

1、品牌效应：顾客和潜在顾客对万科品牌的评价都较高。市场一般公众认为万科的优势在于住房本身的设计和建筑方面的功能属性；万科住户/业主认为万科的社区文化气氛和万科的服务很令人满意。这种不同消费群对于万科优势认同的差异的营销含义是：一方面可以有利于吸引潜在消费者来购买，另一方面也可以有利于形成较高的住户满意度和忠诚度。万科的品牌知名度高于同类房地产品牌。

2、独特的企业文化：1）客户是我们永远的伙伴 2）人才是万科的资本 3）阳光照亮的体制4）持续的增长和领跑

3、研发能力：万科专门设立了创新研究部门，不断地创新，开发出更多的新产品。如今，标准住宅的4个版本基本成型，已经有超过12个部品实现了工厂化的生产装配，在住宅性能标准方面的创新超过60项。通过创新研究部的努力,万科有几十项专利正在申报。万科产品的创新主要体现在人性化的细节处方面，让业主能在万科开发的房产中享受生活。这也是万科高度关注客户的体现。

4、科学的经营管理模式：1）经营专业化2）住宅市场主流化3)财务政策积极化4）产业结构合理化

万科集团的劣势有：

1、重视顾客、文化建设，但对员工关注不够，员工满意度不是很高。

2、与政府的关系一般：对以房地产为主导业务的万科来说，土地资源和土地成本的限制，是影响万科地产经营效益的重要因素，不同于许多从国企改制过来的房地产企业，万科在管理上少了许多国企通病，但在某种程度上缺乏政府的“关爱”。万科所获得的可开发土地，较多的来源于二级市场或公开拍卖市场土地资源来源渠道的限制，迫使万科只能走城乡结合部开发的策略。

3、核心竞争力如物业管理易被竞争者模仿。

5.财务报表分析万科A -01任务 篇五

——万科A 偿债能力分析

一、万科基本情况介绍：

万科企业股份有限公司成立于1984年5月，以房地产为核心业务，是中国大陆首批公开上市的企业之一。至2003年12月31日止，公司总资产105.6亿元，净资产47.01亿元。1988年12月，公司公开向社会发行股票2,800万股，集资人民币2,800万元，资产及经营规模迅速扩大。1991年1月29日本公司之A股在深圳证券交易所挂牌交易。1991年6月，公司通过配售和定向发行新股2,836万股，集资人民币1.27亿元，公司开始跨地域发展。1992年底，上海万科城市花园项目正式启动，大众住宅项目的开发被确定为万科的核心业务，万科开始进行业务调整。1993年3月，本公司发行4,500万股B股，该等股份于1993年5月28日在深圳证券交易所上市。B股募股资金45,135万港元，主要投资于房地产开发，房地产核心业务进一步突显。1997年6月，公司增资配股募集资金人民币3.83亿元，主要投资于深圳住宅开发，推动公司房地产业务发展更上一个台阶。2000年初，公司增资配股募集资金人民币6.25亿元，公司实力进一步增强。公司于2001年将直接及间接持有的万佳百货股份有限公司72%的股份转让予中国华润总公司及其附属公司，成为专一的房地产公司。2002年6月，万科发行可转换公司债券，募集资金15亿，进一步增强了发展房地产核心业务的资金实力。公司于1988年介入房地产领域，1992年正式确定大众住宅开发为核心业务，截止2002年底已进入深圳、上海、北京、天津、沈阳、成都、武汉、南京、长春、南昌和佛山进行住宅开发，2003年万科又先后进入鞍山、大连、中山、广州、东莞，目前万科业务已经扩展到16个大中城市凭借一贯的创新精神及专业开发优势，公司树立了住宅品牌，并获得良好的投资回报。

二、万科A偿债能力分析

企业的偿债能力是指企业用其资产偿还长期债务与短期债务的能力。企业有无支付现金的能力和偿还债务能力，是企业能否生存和健康发展的关键。

（一）短期偿债能力分析 1．流动比率=

3.现金比率=

1.流动比率 可立即动用的资金经营活动现金净流量 4.现金流量比率=

流动负债流动负债流动资产速动资产流动资产存货 2.速动比率==

流动负债流动负债流动负债流动资产113,456,373,203.922008年年末流动性比率=

流动负债 =

64,553,721,902.60=1.76

流动资产130,323,279,449.372009年年末流动性比率=

流动负债68,058,279,849.28流动资产==1.92 2010年年末流动性比率=

流动负债=205521000000/129651000000=1.59 分析：万科所在的房地产业08年的平均流动比率为1.84，说明与同类公司相比，万科09年的流动比率明显高于同行业比率，万科存在的流动负债财务风险较少。同时，万科09年的流动比率比08年大幅度提高，说明万科在09年的财务风险有所下降,偿债能力增强。但10年呈下降状态，说明公司的短期偿债能力下降了，企业的财务状况不稳定。

2.速动比率

2008年年末速动比率: 流动资产存货113,456,373,203.92-85,898,696,524.95=流动负债=

64,553,721,902.60

=0.43 2009年年末速动比率: 流动资产存货130,323,279,449.37-90,085,294,305.52=流动负债=

68,058,279,849.28

=0.59 2010年年末速动比率: 流动资产存货=流动负债=（205521000000-333000000）/129651000000 =0.56

分析：万科所在的房地产业08年的平均速动比率为0.57，可见万科在09年的速动比率与同行业相当。同时，万科在09年的速动比率比08年大有提高，说明万科的财务风险有所下降，偿债能力增强。10年，速动比率又稍有下降，说明受房地产市场调控影响，偿债能力稍变弱。

3、现金比率

2008年的现金比率=（货币资金+交易性金融资产）/流动负债

=19978285900/64553721902=30.95% 2009年的现金比率=(23001900000+740471)/68058279849=33.8% 2010年的现金比率=37816900000/129651000000=29.17% 分析：从数据看，万科的现金比率上升后下降，从08年的30.95上升到09年的33.8，说明企业的即刻变现能力增强，但10年又下降到29.17，说明万科的存货变现能力是制约短期偿债能力的主要因素。

（二）长期偿债能力分析

1.资产负债率=负债总额股东权益总额 2.股东权益比率=

资产总额资产总额负债总额

经营活动中的现金净流量3.偿债保障比率=

1.资产负债率

负债总额2008年年末资产负债率=

=

80,418,030,239.89=0.674

资产总额119,236,579,721.09负债总额2009年年末资产负债率=

=

92,200,042,375.32=0.670

资产总额137,608,554,829.39负债总额2010年年末资产负债率=

资产总额 =161051000000/2***=0.747 分析：万科所在的房地产业08年的平均资产负债率为0.56，万科近三年的资产负债率略高于同行业水平，说明万科的资本结构较为合理，偿还长期债务的能力较强，长期的财务风险较低。此外，09年的负债水平比08年略有下降，财务上趋向稳健。10年，资产负债率上升说明偿债能力变弱。

2.负债权益比

2008年年末负债权益比: 负债总额=

2009年年末负债权益比:

=

80,418,030,239.89=2.07 所有者权益总额38,818,549,481.20负债总额=

=

92,200,042,375.32=2.03 所有者权益总额45,408,512,454.072010年年末负债权益比: 负债总额= 所有者权益总额=161051000000/5458620000=2.95 分析：万科所在的房地产业08年的平均负债权益比为1.10。分析得出的结论与资产负债率得出的结论一致,10年万科的负债权益比大幅度升高，说明企业充分发挥了负债带来的财务杠杆效应。

3.利息保障倍数

净利润所得税利息费用

利息费用利率保障倍数=2008年年末利息保障倍数: 息税前利润6,322,285,626.03657,253,346.42===10.62 657,253,346.42利息费用2009年年末利息保障倍数: 息税前利润8,617,427,808.09573,680,423.04===16.02 573,680,423.04利息费用2010年年末利息保障倍数: 息税前利润利息费用===24.68 分析：万科所在的房地产业08年的平均利息保障倍数为3.23倍。可见，万科近两年的利息保障倍数明显高于同行业水平，说明企业支付利息和履行债务契约的能力强，存在的财务风险较少。已获利息倍数越大，说明偿债能力越强，从上可知，已获利息倍数呈上升趋势，万科的长期偿债能力增强。

6.万科财务报告分析 篇六

一、公司简介

万科公司概况：万科企业股份有限公司成立于1984年5月，是目前中国最大的专业住宅开发企业。2008年公司完成新开工面积523.3万平方米，竣工面积529.4万平方米，实现销售金额478.7亿元，结算收入404.9亿元，净利润40.3亿元。

万科认为，坚守价值底线、拒绝利益诱惑，坚持以专业能力从市场获取公平回报，是万科获得成功的基石。公司致力于通过规范、透明的企业文化和稳健、专注的发展模式，成为最受客户、最受投资者、最受员工、最受合作伙伴欢迎，最受社会尊重的企业。凭借公司治理和道德准则上的表现，公司连续六次获得“中国最受尊敬企业”称号，2008年入选《华尔街日报》（亚洲版）“中国十大最受尊敬企业”。

万科1988年进入房地产行业，1993年将大众住宅开发确定为公司核心业务。至2008年末，业务覆盖到以珠三角、长三角、环渤海三大城市经济圈为重点的31个城市。当年共销售住宅42500套，在全国商品住宅市场的占有率从2.07%提升到2.34%，其中市场占有率在深圳、上海、天津、佛山、厦门、沈阳、武汉、镇江、鞍山9个城市排名首位。

万科1991年成为深圳证券交易所第二家上市公司，持续增长的业绩以及规范透明的公司治理结构，使公司赢得了投资者的广泛认可。过去二十年，万科营业收入复合增长率为31.4.%，净利润复合增长率为36.2%；公司在发展过程中先后入选《福布斯》“全球200家最佳中小企业”、“亚洲最佳小企业200强”、“亚洲最优50大上市公司”排行榜；多次获得《投资者关系》等国际权威媒体评出的最佳公司治理、最佳投资者关系等奖项。

经过多年努力，万科逐渐确立了在住宅行业的竞争优势：“万科”成为行业第一个全国驰名商标，旗下“四季花城”、“城市花园”、“金色家园”等品牌得到各地消费者的接受和喜爱；公司研发的“情景花园洋房”是中国住宅行业第一个专利产品和第一项发明专利；公司物业服务通过全国首批ISO9002质量体系认证；公司创立的万客会是住宅行业的第一个客户关系组织。同时也是国内第一家聘请第三方机构，每年进行全方位客户满意度调查的住宅企业。

二、资产负债表和利润表的纵向分析和横向分析

（一）资产负债表分析

1、货币资金：总数逐年增加，逐年减少比例的原因是公司的经营状况每年都有所改善，经

营业绩每年都有增加。

2、应收账款：逐年减少的主要原因是往来款项减少所致。

3、存货；逐年增加的主要原因是起先部分原料储备存有所上升所致，市场需求增大，加大

了房地产的开发。

4、长期股权投资：逐年增加的主要原因是市场当前状况及其前景对公司的投资的影响。

5、固定资产：其占总资产比例的先增后减说明市场经历了从冷到热的过程。

6、在建工程：先减少后大幅度的增加说明了公司对市场的需求量和热度做出可及时的调整。

7、应付账款：逐年增加的主要原因是公司根据市场的热度，适度的加大了对市场的投资力

度。

（二）利润表分析

1、营业总收入：逐年的上升是由于公司的经营业绩每年都有所提升。

2、营业成本：逐年上升的主要原因是房地产市场过热，地皮的价格大幅度增长以及公司营

业收入的逐年上升带动了成本的增加。

3、投资收益：逐年增加说明了公司投资方向和目标正确，所投资的公司的经营业绩每年都

有提高。

4、销售费用：先增后减主要原因是公司在市场萧条期为增加销售收入支付了较多的费用以

促进业务量的增加，而在市场繁荣期则无需太多的销售费用。

5、管理费用：逐年减少的原因是对坏账核算方法做了变更，减少了对于特别款项采用个别认定法计提坏账准备，所计提的坏账准备减少。

6、所得税：先减后增反映公司利润总额的所得大小。

三、比率分析

（一）偿债能力分析

这三年的流动比率表明，债权人的安全程度较高，较高的流动比率可以保障债权在到期日得以偿还，并在清算时不会受到重大损失。因为，在债权到期日，流动资产可以迅速变现予以偿还债务，流动比率越高，这种偿还到期债务的能力越高.企业的货币资金和存货在这三年的增量都得到较大幅度的提高，说明企业的经营有比较明显的提高，短期偿债能力值得肯定。

这三年的速动比率是假定存货毫无价值或难以脱手兑换现金的情况下，企业可动用的流动资产抵付流动负债的能力。万科公司的速动比率在行业中还是处在一个比较合适的比例，表明企业可动用的流动资产抵付流动负债的能力还是比较强的，同时，表明企业资产利用率也处在比较合适的比例。

这三年的资产负债比率表明从债权人处所筹集的资金占资产的百分比，它有助于确定在破产情况下对债权人的保护程度。此三年的比率都比较高，表明企业的财务状况比较吃紧，但从侧面考虑，说明了企业的经营业务量比较大，造成了比较大比例的资产负债率。总的来看，从前三个指标可以看出该公司的偿债能力处于合理的水平，债权人的安全程度处于较好局面。同时也可以看出企业的资源利用率还是比较高的，也从侧面说明了企业的偿债能力还是比较强的。

（二）营运能力分析

从这三年的应收账款周转率可以看出，每年它都维持在一个很高的水平，表明企业在未来对现金的收回都比较高，资金的利用率在高的水平。这三年的应收账款周转率都比较高，表明该企业的资金利用一直比较高，处于良好的状态，同时也表明其短期偿债能力十分强。

这三年的存货周转率差别不大，说明每一年的运转都差别不大，存货增加不大，公司的负担也就不大，对资金的利用比较好，生产比较正常，没有太大的变化，公司处在一个比较稳定的发展的阶段。

从这三年的总资产周转率可以看出该企业全部资产的使用率，这三年的都比较高，在行业中处于领先地位，表明该企业在行业中利用全部资产进行经营的效率较高，企业的生产获利能力比较高，表明万科公司的获利能力非常高。

总的来看，三个财务指标表明，该企业的资金利用率极高，周转很快，销售收入高，获利能力也比较稳定，且充分的利用了多余的资金，生产的效率比较高。

（三）获利能力分析

三年的获利财务指标如下：

毛利是公司利润形成的基础，销售毛利率即单位收入的毛利，获利能力越强。从上表可以看出，万科公司的销售毛利率相对较低，还没有达到行业中的平均水平，但这也是万科的营销策略，万科的CEO也说过高于25%的利润他们不做，证明公司是在稳固中求发展，在稳定中求得利润，这样做对公司的可持续发展是比较有利，在谋取利润的同时，不会让公司冒太大的风险。同时，万科公司的净利润高,而净资产收益率不高,这说明它的净资产较多,没有太多的负债筹资,尝债能力强,破产风险小。

四、分析结论

从总体趋势可以看出，各个项目的数值都处在比较适合的水平，尽管其中有起有落，但总体来说，没有较大浮动的大起大落。主要是由于在07年房地产市场的一片火热，其公司的各项指标都处在比较有利的水平，到了08年的时候，房地产市场冷淡，但公司改善了销售策略，其总体来说还是取得了一定的发展，09年，房地产市场有所回暖，公司的经营状况得到较大的改善和提高，得以体现在各项指标的提升。在偿债能力，营运能力和获利能力分析的过程中，可以清晰的看出各个指标的变化。万科公司应的收账款周转率和存货周转率都远高于同行企业，资产的流动性在行业中也处于领先地位，说明了该企业的偿债能力比较好，并且其净利润也在逐年的增加，作为债务人是不用担心公司的偿债能力，投资风险也比较小。但这对企业而言也不是完全有利于企业的，在财务风险低的同时也表明了公司没有充分利用其总资金。此三年该公司的营运能力指标没有太大的变化，说明了该企业运做没有出现太大的问题，生产正常，且其效率也比较高。从获利财务指标可以看出，该企业每年获利能力比较强，说明了经营方式适当，周转也比较合理。

总体来看，该企业是一个经营的相当成功的企业，在其行业中有着龙头老大的地位，虽然受到08年市场低迷时公司促销策略以及较高土地成本项目的进入结算期的影响，期间公

7.万科财务报告分析 篇七

关键词：流动性,财务结构,资产结构

1 财务流动性与财务结构

葛家澍(2008年)财务流动性是一种财务信息,它包括资产的变现程度和负债的偿还先后。企业的资产负债表按照流动性排列,左边包括流动资产和非流动资产,右边包括流动负债、非流动负债和所有者权益。资产负债表反映了资金的来源与用途,任何资产都对应着一定的资金来源方式,按照资产与资金来源方式的对应关系,可以将企业的财务结构划分为稳定结构、平衡结构和风险结构。稳定结构是指在资产与资本的对应关系中,流动资产的资金不仅仅来源于流动负债,而且还有一部分来源于非流动负债和所有者权益,既流动资产大于流动负债。属于低风险、低收益的财务结构。平衡结构是指流动资产的资金来源全部由流动负债提供,即流动资产等于流动负债。风险结构中流动负债既满足流动资产的资金需求,又要满足非流动资产的资金需求,即流动资产小于流动负债。房地产企业的建设周期较长,负债经营程度较高,不确定因素很多,一旦决策失误,会使企业资金周转不灵,导致企业陷入财务困境,因此,房地产企业应该保持稳健的财务结构,控制财务风险。

2 财务结构的衡量指标

衡量企业财务结构特点的指标主要有流动比率、速动比率、现金比率和资产负债率。流动比率是指流动资产与流动负债之间的比率,表示一元的流动负债有多少流动资产作为偿还保证,是衡量短期营运资本是否充足的基本指标。速动比率是企业的速动资产与流动负债之间的比率,在这里我们使用流动资产扣除存货来简单估算速动资产。现金比率可以用现金类资产与流动负债的比值进行计算,通常现金类资产包括货币资金和交易性金融资产,万科交易性金融资产比重很小,一些年份没有交易性金融资产,因此我们直接以货币资金作为分子。现金比率是衡量短期偿债能力的最为稳健的指标。现金流量比率是指企业经营活动产生的现金流量净额与流动负债之间的比率,是衡量企业经营活动产生的现金流量是否满足到期债务的重要指标。从下表可知,自2008年以来,万科的流动比率、速动比率和现金比率都逐渐下降,说明企业的短期偿债能力受到经济形势的影响,企业的财务流动性降低。但是企业的现金流量比率较为稳定,说明企业的主营业务比较突出,自身产品的获利能力较强,靠企业的产品能够取得大量的现金,满足企业的未来发展。

单位:元

3 财务流动性的影响因素

3.1 财务流动性与资产结构

企业的资产结构也是衡量企业财务流动性的重要方面。其中,应收账款占流动资产的比例越高,企业资产流动性越差,资产质量越低。自2008年以来,万科应收账款占流动资产的比率仅仅为1%,2014年和2015年下降为0.4%。这与房地产企业自身的销售特点有关,非常低的应收账款说明企业流动资产质量较高。企业流动资产与非流动资产的合理比率,对企业的流动性风险也会产生影响,非流动资产的比重越高,企业的流动性风险就越大,经营风险越高。企业非流动资产(尤其是固定资产)的增加往往是在前期盈利驱动下导致的投资规模的扩张。房地产企业较长的开发周期决定了其非流动资产的比重较高,只有准确预测未来经济形势和居民消费水平的变化,才能放缓房屋开发速度,满足企业持续发展的需要。从2008年以来,万科流动资产占非流动资产的比重分别为19.63%、17.89%、20.31%、20.84%、22.63%、11.90%、10.66%、8.51%。逐渐下降的流动资产比重说明万科流动性风险加大,重资产结构的特点无法逆转,这与万达的轻资产结构战略相反。为避免现金流短缺,企业必须扩大融资规模,支撑非流动资产的长期增长。从表中可以看出,万科的资产负债率有逐渐增加的趋势。

3.2 财务流动性与股权结构

企业的融资方式有负债和所有者权益两类。在资产负债率一定的情况下,股权结构也会影响财务流动性。有研究表明,股权集中度增加了信息成本和交易成本,从而使企业股票流动性降低,机构投资者持股比例的增加,也会降低股票流动性。股权集中度的提高和机构投资者比重的增加有利于企业在资本市场的股权融资,从而降低财务风险。自2015年以来,宝能、恒大、华润等大股东的持股都对万科产生了很大的影响,控制权之争说明企业未来经营前景较好,财务风险较小。

3.3 财务流动性与收入增长

企业销售收入的增加会引起企业所需要的资金量的增加,当企业销售收入迅速增加时,可能会导致支撑增长的资金不足,从而引发流动性风险。万科自2009年到2015年以来的营业收入增长率分别为19%、4%、42%、44%、31%、8%和34%,股东权益的增长百分比自2009年到2015年分别为17%、20%、24%、21%、28%、10%和18%,股东权益的增长速度明显低于营业收入的增长速度,这就需要企业调整负债从而支撑企业收入和资产的增长。万科流动资产的增长率自2009年到2015年分别为58%、38%、28%、22%、5%和18%,而流动负债的增长率分别为90%、55%、29%、27%、5%和22%。流动负债增长速度高于流动资产增长速度加大了企业流动性风险,说明恶化的行业环境对万科的流动性产生了负面影响。

3.4 财务流动性与现金流量

现金流量不足会导致企业持续经营能力下降,财务流动性的实质在于现金流的总量与时点的对应情况。在经营、投资和筹资现金流中,经营活动产生的现金流量从2011年起呈现一定的波动性,投资活动产生的现金流量一直都为负值,融资活动产生的现金流量自2013年也呈现负值,2015年企业现金及现金等价物的净增加额为负值,说明企业财务出现一定的流动性风险。

万科的非流动资产的比重提高,经营收入的增长导致企业所需要的资金量增加,在股东权益增长比重有限的情况下,过快的流动负债增长和持续为负的投资活动现金流量,加大了企业的财务流动性风险,因此,在当前经济环境下,万科应密切防范财务风险,降低投资规模,剥离不良资产,改变资产结构,降低资产负债率,提高股权融资比重,从而避免流动性风险。

参考文献

[1]葛家澍,占美松.企业财务报告分析必须着重关注的几个财务信息[J].会计研究,2008,5(5):3-9.