玉米期货交易策略

玉米期货交易策略（共6篇）

1.玉米期货交易策略 篇一

海南省2015年期货从业资格：期权交易的基本策略考试题

一、单项选择题（共 25题，每题2分，每题的备选项中，只有1个事最符合题意）

1、沪深300指数选取了沪深两家证券交易所中作为样本。A：150只A股和150只B股 B：300只A股和300只B股 C：300只A股 D：300只B股

2、下列属于期货公司的风险的是__。

A．交易所的风险管理制度不健全或执行风险管理制度不严 B．客户资信状况恶化、客户违规行为产生的风险 C．客户投资决策失误或违规交易等行为所产生的风险 D．对期货市场监管不力、法制不健全

3、在正向市场中进行多头避险(买进期货避险)，当期货价格上涨使基差绝对值变大时，将会造成______。

A．期货部位的获利小于现货部位的损失 B．期货部位的获利大于现货部位的损失 C．期货部位的损失小于现货部位的损失 D．期货部位的获利大于现货部位的获利

4、在对股指期货投资者的基本情况评估中，学历评估分值上限为__分。A．5 B．7 C．10 D．15

5、题干：某工厂预期半年后须买入燃料油126,000加仑，目前价格为$0.8935/加仑，该工厂买入燃料油期货合约，成交价为$0.8955/加仑。半年后，该工厂以$0.8923/加仑购入燃料油，并以$0.8950/加仑的价格将期货合约平仓，则该工厂净进货成本为＄__/加仑。A．0.8928 B．0.8918 C．0.894 D．0.8935

6、期货交易的结算，由（）统一组织进行。A．期货协会

B．国务院期货监督管理机构 C．期货交易所 D．期货公司

7、期货市场规避风险的功能是指期货市场能够规避现货价格波动的风险。这是期货市场的参与者通过实现的。A：套期保值交易方式 B：套利交易方式 C：期权交易方式

D：期现套利交易方式

8、如果违反了套期保值的原则，不仅达不到规避价格风险的目的，反而增加了价格风险。

A：商品种类相同或相关 B：商品数量相等或相当 C：月份相同或相近D：交易方向相反

9、若DIF和DEA均为正值，则下列说法正确的是__。A．此时属于多头市场，DIF向上突破DEA预示价格将反弹 B．此时属于空头市场，DIF向下跌破DEA是卖出信号 C．此时属于多头市场，DIF向下跌破DEA预示价格回调 D．此时属于空头市场，DIF向上突破DEA是卖出信号

10、在波动率交易中，常使用的交易工具是____ A：金融期货合约 B：商品期货合约 C：期权 D：黄金

11、期货公司__，中国证监会根据审慎监管原则进行审查，做出批准或者不批准的决定。A．变更股权 B．变更注册资本

C．单个股东拟持有期货公司100%股权的

D．有关联关系的股东拟持有期货公司100%股权的

12、期货公司调整高级管理人员职责分工的，应当在（）内向中国证监会相关派出机构报告。A．3个工作日 B．5个工作日 C．7个工作日 D．10个工作日

13、下列选项中不属于市场趋势的是 A：上升趋势 B：下降趋势 C：垂直趋势

D：横向延伸趋势

14、下列属于失业人员的是____ A：调动工作的间歇在家修养者 B：半日工 C：季节工

D：对薪水不满意而待业在家的大学毕业生

15、期货交易所允许期货公司开仓透支交易的，对透支交易造成的损失，由期货交易所承担主要赔偿责任，赔偿额（）。A．不超过损失的50% B．不超过损失的90% C．不超过损失的80% D．不超过损失的60%

16、某投资者在4月1日买入大豆期货合约40手建仓，成交价为 4200元/吨，当日结算价为4 230元/吨，则该投资者当日的持仓盈亏为__元。A．1 200 B．12 000 C．6 000 D．600

17、下列机构中，可以代理期货交易的是（）。A．期货投资咨询机构

B．期货交易所非期货公司结算会员 C．期货交易所 D．期货公司

18、按照《期货交易管理条例》规定，除所有期货交易所均必须建立的制度外，实行会员分级结算制度的期货交易所还应当建立__。A．保证金制度 B．结算担保金制度 C．风险准备金制度

D．当日无负债结算制度 19、2006年9月8日，中国金融期货交易所在上海挂牌成立，该交易所是由__共同发起设立的。A．上海期货交易所 B．大连商品交易所 C．郑州商品交易所

D．上海证券交易所和深圳证券交易所

20、期货投资者保障基金按照__的原则筹集。A．强制性和适度性

B．统一性与多层次性相结合 C．效率与公平相结合

D．取之于市场、用之于市场

21、证券公司取得介绍业务资格后不符合规定条件的，中国证监会及其派出机构责令其限期整改；经限期整改仍不符合条件的，中国证监会应。A：暂停对该公司新业务的审批 B：限制该公司的职工薪酬发放 C：依法撤销其介绍业务资格 D：对其处以50～100万元罚款

22、下列关于利率期货套期保值交易的说法，正确的有__。A．分为多头套期保值和空头套期保值

B．空头套期保值的目的是规避因利率上升而出现损失的风险 C．多头套期保值的目的是规避债券价格上升而出现损失的风险 D．持有固定收益债券的交易者一般进行多头套期保值

23、国务院和中国证监会分别颁布了《期货交易暂行条例》、《期货交易所管理办法》、《期货经纪公司管理办法》、《期货经纪公司高级管理人员任职资格管理办法》和《期货从业人员资格管理办法》，这预示着中国期货市场进入一个新的发展阶段。A：1996年 B：1997年 C：1998年 D：1999年

24、下列关于金融期货市场的说法，不正确的是__。A．芝加哥商业交易所(CME)率先推出了外汇期货合约 B．芝加哥期货交易所(CBOT)率先推出了股指期货合约

C．金融期货的三大类别分别为外汇期货、利率期货和股指期货 D．金融期货的三大类别中，股指期货被推出的时间最晚

25、理论上，在反向市场牛市套利中，如果价差缩小，交易者__。A．获利 B．亏损 C．保本 D．不确定

二、多项选择题（共25题，每题2分，每题的备选项中，有2个或2个以上符合题意，至少有1个错项。错选，本题不得分；少选，所选的每个选项得 0.5 分）

1、期货公司申请金融期货结算业务资格，应当向中国证监会提交__。A．《从业人员情况表》 B．《高级管理人员情况表》 C．《从业人员资格证书》

D．《主要部门负责人情况表》

2、下列不得从事期货交易的单位和个人包括（）。A．国家机关和事业单位

B．证券、期货市场禁止进入者

C．未能提供开户证明材料的单位和个人

D．国务院期货监督管理机构、期货交易所、期货保证金安全存管监控机构和期货业协会的工作人员

3、下列不属于反向市场熊市套利的市场特征的是__。A．供给过旺，需求不足

B．近期月份合约价格上升幅度大于远期月份合约 C．近期合约价格高于远期合约价格

D．近期月份合约价格下降幅度小于远期月份合约

4、决定是否买空或卖空期货合约的时候，交易者应该事先为自己确定__，做好交易前的心理准备。A．最高获利目标 B．最低获利目标

C．期望承受的最大亏损限度 D．期望承受的最小亏损限度

5、期货投机与股票投机的区别有__。A．保证金规定不同 B．交易方向不同 C．结算制度不同

D．有无特定到期日不同

6、期货侵权纠纷可由下列__法院管辖。A．侵权行为实施地人民法院 B．原告住所地人民法院 C．被告住所地人民法院

D．侵权结果发生地人民法院

7、期货公司进行混码交易，但能够举证证明其已被客户交易指令入市交易的，下列说法正确的有__。A．期货公司不承担责任 B．客户承担相应的交易结果 C．期货公司不承担民事赔偿责任 D．期货公司可能被处以行政处罚

8、一般法人投资者申请开立股指期货账户时，下列人员中需要具备股指期货基础知识并通过相关测试的有（）。A．客户开设人 B．结算单确认人 C．指定下单人 D．资金调拨人

9、美国商品期货交易委员会(CFT持仓报告的最核心内容是____ A：商业持仓 B：非商业持仓 C：非报告持仓 D：长格式持仓

10、下列策略中，权利执行后转换为期货多头部位的是__。A．买进看涨期权 B．买进看跌期权 C．卖出看涨期权 D．卖出看跌期权

11、期货公司不得将客户借给他人使用。A：未注销的资金账号 B：交易编码 C：证券账户 D：资料

12、下列选项中，关于期货交易的基本特征，说法正确的是__。A．期货交易的杠杆机制使期货交易具有高收益和高风险的特点

B．处在场外的广大客户若想参与期货交易，只能委托期货公司代理交易 C．期货交易对冲机制可以免除交割，从而增加了期货市场的流动性 D．在期货价格上升时，可以通过高买低卖来获利

13、下列关于期货交易所监督和管理的说法正确的是（）。

A．期货交易所针对违反交易所业务规则的行为应制定查处办法，并报中国证监会批准

B．经中国证监会批准后，期货交易所工作人员可在交易所会员单位中兼职 C．在中国证监会备案后，期货交易所的理事长可在其他与期货无关的营利性组织中兼职 D．期货交易所制定或者修改交易规则的实施细则，应当征求中国证监会的意见，并在正式发布实施前，报告中国证监会

14、下列关于欧洲美元的说法，正确的有__。

A．欧洲美元之所以冠以“欧洲”两字，是因为最初起源于欧洲而已 B．IMM推出的欧洲美元期货合约一直是非常活跃的利率期货合约 C．IMM推出的欧洲美元期货合约是首次采用现金交割的期货合约

D．欧洲美元是存放于欧洲的非美国银行或美国银行分支机构的美元存款

15、期货公司报告应当由期货公司的（）签署确认意见。A．董事 B．监事

C．财务负责人 D．高级管理人员

16、以下交易代码正确的有__。A．小麦合约为WT B．绿豆合约为GN C．天然橡胶合约为CU D．黄大豆2号合约为B

17、期货从业人员受到（）纪律惩戒的，应当参加协会组织的专项后续职业培训。A．训诫 B．公开谴责

C．暂停从业资格 D．撤销从业资格

18、期转现交易流程的内容包括__。A．寻找交易对手，并商定价格 B．向交易所提出申请 C．银行提供履约担保 D．纳税

19、期货公司金融期货结算业务资格分为交易结算业务资格和____ A：基础结算业务资格 B：一般结算业务资格 C：特别结算业务资格 D：全面结算业务资格

20、期货投机与赌博的主要区别表现在__。A．风险机制不同 B．参与人员不同 C．运作机制不同 D．经济职能不同

21、关于期货交易所的理事会理事长，下列说法正确的是（）。A．理事会设理事长1人

B．理事长的任免，由中国证监会提名，理事会通过 C．理事长不得兼任总经理

D．理事长因故临时不能履行职权的，由理事长指定的副理事长或者理事代其履行职权。

22、下列关于威廉指标的说法，正确的是。

A：威廉指标的计算公式：n日威廉指标=(Hn-Ct)／(Hn-Ln)×100，其式中：Ct是当天的收盘价，Hn和Ln是最近n日内(包括当天)出现的最高价和最低价 B：威廉指标表示的是当天的收盘价在过去的一段日子的全部价格范围内所处的相对位置

C：如果威廉指标的值比较小，则当天的价格处在相对较高的位置，要提防回落 D：如果威廉指标的值较大，则说明当天的价格处在相对较低的位置，要注意反弹；威廉指标取值居中，在50左右，则价格上下的可能性都有

23、在股指期货投资者适当性制度中，期货公司对投资者拥有的金额类资产及收入等财务状况进行评估，下列描述正确的有__。

A．期货公司应当从投资者本人的金融类资产或者年收入等方面对其财务状况进行评估，分值上限为50分

B．投资者同时提供本人金融类资产、年收入材料作为财务状况证明的，期货公司应当在分别评分后，取其最高评分作为投资者财务状况评估得分

C．投资者提供的银行存款证明，应当是加盖中国境内银行业务章的本外币定、活期存折，存单等证明文件

D．投资者金融类资产包括银行存款、股票、基金、期货权益、债券、黄金、理财产品(计划)等资产

24、下列关于期货交易量分析的说法，正确的有__。A．交易量水平可以反映市场价格运动的强烈程度

B．若交易量下跌时价格亦下跌，表明价格下降时跟市卖出者众多 C．交易量与价格一升一降表明市场处于技术性强市 D．交易量经常被用于价格形态分析

25、下列关于期货市场价格发现的说法，正确的有__。A．价格发现是期货市场特有的功能

B．期货市场提供了一个近似完全竞争类型的环境

C．所有在期货交易所达成的交易价格都必须及时向会员报告并公之于众 D．期货价格具有对未来供求关系及其价格变化趋势进行预期的功能

2.玉米期货交易策略 篇二

关键词：股指期货 套期保值 交易策略

中图分类号：F830.91

文献标识码：A

文章编号：1004-4914(2007)11-102-02

股票价格指数期货（Stock Index Futures，简称股指期货）是以股票价格指数为基础资产 标的物的一种金融期货，是为了满足管理股票现货市场风险，尤其是系统性风险的需要而产 生的一种金融衍生产品。套期保值作为指数期货三大投资策略之一，是指数期货市场的主要 功能，对于完善我国资本市场结构，维护金融系统安全稳定有着重要作用。因此，在我国推 出股指期货之际对于其可行的套期保值交易策略进行研究非常必要。

一、套期保值交易分类

从狭义上讲，按操作方法的不同，套期保值可分为空头套期保值和多头套期保值。按达到的 目的不同，套期保值可分为积极的套期保值和消极的套期保值。从广义上讲，利用指数期货 可改变投资组合的β系数，消极的套期保值就是把股票加指数期货的整个投资组合β系数降 为0的操作。

1.空头和多头套期保值交易。 空头套期保值是指已持有股票组合或预期将持有股票组合的投资者对未来股市走势看跌时， 卖出一定数量的股指期货合约，在套期保值期结束时再对冲掉的交易行为。

多头套期保值是指持有现金或预计将持有现金的投资者对未来股市走势看涨时，买入一定数 量的股指期货合约，在套期保值期结束时再对冲掉的交易行为。

2.积极和消极套期保值交易。 积极套期保值以收益最大化为目标，通过对现货股票市场未来走势的预测，有选择地运用套 期保值策略来规避系统风险。一些大型投资组合管理人在面临较大系统风险时，会采取积极 的套期保值行动对冲股票组合的系统风险，但这种对冲仅是暂时的选择，在系统风险释放后 即 将期货头寸平仓，而不进行反向现货交易。也就是说，积极套期保值策略性是在一段时间内 对股票组合进行套期保值，在系统风险释放后又恢复原股票组合的系统风险暴露。该套期保 值 策略性可看作“锁仓”行动，将组合面临的系统风险暂时锁定，在系统风险释放后“解锁” 。大多数积极的套期保值者对投资组合实施套期保值策略的目的是保证使投资组合的价值不 跌破某一底线，同时又有相当的上升空间。积极套期保值交易可有效运用于保本基金的日常 投资组合管理，在锁定风险的同时有机会获得潜在的高回报。

消极套期保值以风险最小化为目标，不涉及对股票现货市场未来走势的预测，仅仅通过在期 货市场和现货市场同时进行反向操作。这种套期保值者参与股指期货市场的目的在于减少甚 至完全规避他们在股票市场中所面对的系统风险，对他们来说，重要的不是在指数期货合约 中获得利润，而是通过持有指数期货合约，以增加其对股票现货仓位价值的确定性。

3.改变组合β系数。 把股票现货组合和股指期货结合在一起，可改变整体组合的β值，从而达到改变组合风险， 提高组合收益率的目的。套期保值就是通过股指期货把现货组合的β值降为0的操作。

投资者在运用指数期货改变组合的β系数时，可使组合的系统风险暴露符合新的市场判断， 一旦导致当初控制β系数的影响因素消失后，投资者一定要将指数期货头寸平仓，从而恢复 资产原来的系统风险暴露。

二、套期保值方法及效率衡量

在套期保值方法架构上，大多数研究专注于最优套期保值比率的确定，在不同的假设前提及 目标函数下，最优套期保值比率也会不同。Ederington按照套期保值方法演进，将套期保值 方法分为简单套期保值、选择性套期保值和投资组合套期保值三类，其中投资组合套期保值 方法为前两者的结合，其假设条件更符合现实市场环境，在资产管理活动中得到了较好的运 用，下文仅就该方法给予具体分析。

投资组合套期保值方法将简单套期保值方法的风险规避和选择性套期保值方法的追求利润最 大化相结合，认为套期保值的功能是实现现货市场和期货市场组合投资部位的风险最小化与 收益最大化，避险者可以通过选择最佳套期保值比率的方法来实现这个目标。这样进行投资 组合套期保值的投资者可以根据需要选择这两个市场的头寸比例，其操作更加灵活，避险者 可以随时根据市场状况及自己对风险的偏好程度调整头寸和出入市时间，实现动态保值。

衡量套期保值效率的方法主要有判定系数R2法、风险—收益权衡法。

1.判定系数R2法。套期保值组合的风险通常用其方差来表示，因此，衡量套期保值策略的 效率，可以视其套期 保值后方差减少的程度为准则。前述求最佳套期保值比率所用的最小二乘法中，回归方程的 判定系数R2的值解释了回归方程的拟合度，也就是度量套期保值效率的指标。判定系数R 2的值越大，表示套期保值效率越高。

2.风险—收益衡量法。 从国外的研究成果来看，对套期保值效率的研究主要围绕两个方面：（1）风险最小化的框 架下研究套期保值对收益波动的影响；（2）在风险-收益的框架下研究套期保值对风险降低 与收益增加的影响，进而比较套期保值的绩效。

Ederington首先在风险最小化的框架下分析了套期保值的效果，给出了套期保值绩效的衡量 指标，即与未参加套期保值时收益方差相比，参加套期保值后收益方差的减少程度：

HP=Var(U)-Var(H)Var(U)

其中，Var（U）表示套期保值前投资组合的期望收益率的方差，Var（H）表示套期保值后投 资组合的期望收益率的方差。

三、我国股指期货市场的套期保值交易策略设计及风险控制

根据中国金融期货交易所制定的《中国金融期货交易所股指期货仿真交易业务规则》，沪深 300指数期货合约的乘数为每点300元，最低价交易保证金为10%，按照目前标的物沪深300指 数3700点左右的点位计算，合约价值为111万元，最低交易保证金为11.1万。最小下单数量 为1手，最大下单数量为200手，按3700点计算，支付保证金2220万。实行单边持仓限额，最 高600手，按3700点计算，支付保证金6660万。从以上数据可以看出参与股指期货交易需要 的资金量相对较大，因而就我国开设的股指期货交易而言，各类机构投资者占据了主要份额 。针对我国股指期货市场参与者情况，本交易策略主要是适用于机构投资者及有条件的个人 投资者。

1.套期保值交易策略设计。（1）对股票投资组合风险进行系统性的测定。 计算总风险σ2总=σ2系+σ2非，其中σ2系、σ2非分别表示投资组合的系统风险与非系统风险。系统性风险的计算可采用最 小二乘法进行回归分析，用β表示股票的系统风险相对程度，用R2表示股票系统风险绝对 大小 。以股指期货收盘价的日收益率为自变量，以股票收盘价的日收益率为因变量，所得回归方 程的自变量系数就为β值，方程的R2就为股票的绝对系统风险大小。非系统风险表现为个 股报酬率的变动脱离整个股市平均报酬率的变动。

（2）对投资组合风险进行分析。 套期保值的目的是为了通过现货市场和期货市场之间的反向操作来规避系统性风险，若股票 的绝对系统性风险很小，对这种股票进行套期保值交易，则效果肯定是很差的。 实际操作中可按最近一周、一个月、一个季度、半年和一年的交易数据计算各股票的绝对系 统风险和相对系统风险，对各类股票进行套期保值的实用性进行详尽的分析。股票的系统性 风险越高，则该股票越适合于进行套期保值分析。 通过该步骤的个股分析，可决定哪些股票适合于进行套期保值交易，哪些股票不适合于进行 套期保值交易，建立相应的备选股票池。

（3）对股票市场运行整体趋势进行分析。 进行套期保值前，投资者应对持有的投资组合进行分析，对沪深股市及投资组合的下跌概率 、幅度进行预测，确定市场多空形势，采用动态避险策略，进行积极的有选择性的套期保值 交易。

（4）确定最佳买卖股指期货合约数目。套期保值的成功与否取决于能否建立合适的指数期 货头寸，以使现货头寸的风险能被期货头 寸抵消。通常应当选择与股票现货组合关系最密切的指数期货近期合约进行交叉套期保值。

在决定合约数量时，衡量股指期货合投资组合的相关性的β系数可通过回归分析方法求得， 以股指期货收益率为自变量，投资组合市值收益率为因变量，所得回归方程的自变量系数就 为β值。

现以空头套期保值为例说明最优套期保值比率的确定方法。

设V0、V1分别表示现货投资组合在起初、期末的市场价值，D表示现货投资组合在起初 到期末时间段内收到的现金股利，RP表示起初到期末投资者在现货市场上的收益率，则：

RP=V1-V0+DV0

设F0、F1分别表示一份股指期货合约的起初、期末价值，RF表示起初到期末投资者在 股指期货市场上的收益率，则RF=F1-F0F0

以N表示投资者为套期保值而购买的股指期货合约份数，RH表示实施了套期保值的现货投 资组合收益率，则：

RH=(V1-V0+D)+N(F1-F0)V0=RP-NF0V0RF=RP-hRF

其中h表示套期保值比率。

RH的方差为：Var(RH)=Var(RP)+h2Var(RF)-2hCov(RP，RF)

套期保值效率可以风险最小化衡量，则需使Var(RH)达到最小。对上式右侧对h求导使其 为零，并整理可得到最优套期保值比率h*为h*=Cov(RP，RF)Var(RF) =β，此时应该购买的股指期货合约份数为N=h*V0F0=βV0F0

需要说明的是，上述的套期保值是简化模型，实际中期货合约与投资组合价值的变化往往有 差异，主要因为两者价格变动的幅度和时间不完全一致，还需考虑各种交易成本，但原理相 同。

（5）对现货股票组合进行套期保值交易。 确定需购买的合约份数后即可在股指期货市场交易相应的合约，如空头套期保值则为出售股 指期货合约。此时需要注意的是交易过程中的冲击成本，可能造成套期保值效果出现偏差， 因此建议可采取分次分时购买的策略，以减小冲击成本的影响，最大化收益。

（6）结束套期保值交易。 对现货股票投资组合进行空头套期保值后，要积极关注大盘走势，当认为大盘下降到了一个 阶段性的底部时，可在期货市场上平仓，规避股票市场下跌的系统风险，然后可积极在股票 现货市场上操作，以获取股票现货市场未来上涨的收益。同样，在进行多头套期保值交易时 ，也要关注最佳时机及时进行期货市场上的平仓交易，规避股票市场上涨时的系统风险。

2.套期保值交易风险控制及建议。 进行套期保值交易时，为保证套期保值的有效性需关注以下风险： （1）基差风险。基差风险为套期保值交易中最主要的风险。由于股指期货价格具有收敛性 ，随着到期日临近，现货指数与指数期货价格趋于一致，因而基差也具有收敛性。但实际市 场中现货价格与期货价格之间的收敛性是不确定的，尤其是在股指期货到期之前进行对冲， 期货价格常常会过度偏离现货价格，基差风险就可能增大。在实际操作中，由于一般进 行的是交叉套期保值，个股变动性相当高，股票现货组合与指数期货反应市场消息程度不一 ，基差波动性很难掌握，最终可能会影响套期保值的效果。 （2）β系数的不稳定性风险。交叉套期保值中绝对系统风险不是很高的股票，其β系数一 般来说稳定性较差，这就使得计算最优套期保值比率的可靠性较差，也就影响了套期保值的 效果。为降低β系数的不稳定性对套期保值效果的影响，可在进行套期保值前通过个股分析 ，剔除绝对系统风险很低的股票，然后对准备进行套期保值的投资组合进行局部调整，使得 调整后的投资组合的非系统性风险很低，而绝对系统性风险很高，这样套期保值的效果就比 较好。 （3）交易风险。当市场流动性不足，出现单边市的情况时，可能导致投资者无法按原有计 划配置期货头寸或及时平仓。出于风险管理的需要，中国金融期货交易所制定了相应的风险 控制管理方法，会视市场情况实施提高交易保证金、限制开仓、限制出金、限期平仓、强行 平仓、暂停交易、调整涨跌停板幅度、强制减仓等措施，因此避险者若资金调度不当，很可 能迫使期货避险部位提前解除，造成避险失败，在仿真交易过程中就曾出现因临时调高保证 金额度而大量强行平仓的情况。因此，投资组合的套期保值者在进行套期保值时要避免 满仓操作，掌握资金调度状况，以规避交易风险的发生。 （4）交易策略选择风险。投资者参与套期保值的目的在于通过承担股市风险而获得相应的 投资收益，若在投资策略上采取消极的完全套期保值策略，将使得投资者只能获得无风险收 益，这违背了投资者进行套期保值的初衷。因此，投资者在进行套期保值之前要积极进行大 势研判工作，制定相应的投资策略。准确判断大盘走势，积极获得现货市场增值收益。 （5）管理风险。在从事股指期货交易初期，会牵涉新的资源与人力配置以及相关的报表流 程、会计、税务与法规等，结算公司、交易所及机构投资者本身若管理不到位，可能会产生 相应的管理风险。就我国股指期货市场而言，中金所推出的股指期货仿真交易为正式交易打 下了良好的基础，管理风险相对较小。就机构投资者来说更多的是要做好自身的交易策略设 计、流程控制以降低风险。

套期保值交易作为指数期货最基本的投资策略，是推动衍生产品市场正常运行的首要动力， 可有效维护我国金融系统的安全稳定。因此，套期保值投资策略最值得我们去研究和发展， 其推广和运用有利于我国资本市场的完善与金融改革的深化，最终推动国民经济的健康发展 。与此同时，我们也应注意其潜在的风险，做好全面风险管理工作，使我国资本市场始终运 行在稳定和谐的轨道上。

参考文献：

1.Charles Sutcliffe, Stock index futures ［M］,International Thomson Business

Press, 1997

2.John C.Hull.期权、期货和其他衍生品（第四版）［M］.清华大学出版社，2 001

3.赵曙东.期货投资和期权［M］.南京大学出版社，2001

4.檀向球.全国统一指数及指数期货［M］.上海财经大学出版社，2002

(作者单位：上海大学国际工商与管理学院 上海 201800)

(责编：若佳)

3.天津期货公司及期货交易特点介绍 篇三

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期货交易的特点

1．以小博大。期货交易只需交纳5-10%的履约保证金就能完成数倍乃至数十倍的合约交易。由于期货交易保证金制度的杠杆效应，使之具有 “以小博大” 的特点，交易者可以用少量的资金进行大宗的买卖，节省大量的流动资金。

2．双向交易。期货市场中可以先买后卖，也可以先卖后买，投资方式灵活。

3．不必担心履约问题。所有期货交易都通过期货交易所进行结算，且交易所成为任何一个买者或卖者的交易对方，为每笔交易做担保。所以交易者不必担心交易的履约问题

4．市场透明。交易信息完全公开，且交易采取公开竞价方式进行，使交易者可在平等的条件下公开竞争。

5．组织严密，效率高。期货交易是一种规范化的交易，有固定的交易程序和规则，一环扣一环，环环高效运作，一笔交易通常在几秒种内即可完成。

国泰君安期货公司天津营业部

国泰君安期货公司是由国泰君安证券股份有限公司在全资收购浦发期货经纪有限公司的基础上设立而成。公司注册资本5亿元，具有商品期货经纪业务和金融期货经纪业务资格，是国内首批获得金融期货全面结算业务资格的期货公司，同时也是中国金融期货交易所的一号会员。公司总部位于上海，在上海、北京、杭州、天津、深圳、宁波等中心城市设有营业网点或业务代表。自开业以来，公司先后被《证券时报》、《华夏时报》评选为“最具成长性的期货公司”、“最佳财经网站”，被百度财经评选为“2008年亿万网民心目中十大最具影响力的期货公司”，被上海、大连、郑州交易所评选为“ 最具成长性会员”、“最快进步第一名”，被金融界、中国证券报、上海证券报、证券之星、CCTV证券资讯等媒体评为 “中国十大卓越期货公司”之一，2009年被上海证券报评选为期货公司品牌十强。国泰君安期货公司具有规范而稳健的管理体系。公司依靠强大的股东背景优势，秉承“诚信、亲和、专业、创新”的经营理念，高度重视对内部管理体制和风险防范机制的健全和完善，形成了一套稳健、规范的制度化管理体系。公司以风险控制为前提、以市场为导向、以客户为中心、以效益为目标，追求可持续发展，力争发展成为“资本充足、运作安全、内控严密、服务优质、效益良好、有核心竞争力”的现代金融服务企业。

国泰君安期货公司具备一流的精英型人才队伍，聚集了一批长期从事期货、证券工作，熟悉政策、精通业务的专业人才。公司高管和业务骨干中，具有本科学历以上的人员超过95％，具有硕士以上学历的人员超过50％。

国泰君安期货公司具有强大的研发能力，市场研发力量雄厚。国泰君安期货研究所是国内券商系期货公司最早开设的独立研究所之一，拥有一支精英型的研究人才队伍，具有硕士以上学历的人员占100％，具有博士学历的占30％，大部分研究人员具有海外留学经历或国内外衍生品交易经历，平均具有5年从业经历，团队成员高度融合与稳定，在国内有色、农产品、能源化工以及股指期货等金融衍生品方面具有很强的研发实力。

国泰君安期货公司具有快捷安全的交易和通讯系统。公司拥有业内规模最大的技术团队。公司投资数千万元新建了高规格的计算机房、构建了快捷的计算机网络、购置了高性能的交易服务器，为客户提供先进、安全、快捷的交易平台。公司通过公开招标选型后确定的符合期货客户交易风格的恒生交易结算系统，是业内投入资金最多，开发最早且最完备的信息技术通讯系统。

国泰君安期货公司秉承“满足和创新客户需求，提升和创造客户价值，实现客户和公司的共同成长”的理念，愿与客户携手共创美好未来！

4.玉米期货交易策略 篇四

第一章 总 则

第一条 为规范期货交易行为，保护期货交易当事人的合法权益和社会公共利益，根据国家有关法律、行政法规、规章和《中国金融期货交易所章程》，制定本规则。

第二条 中国金融期货交易所(以下简称交易所)根据公开、公平、公正和诚实信用的原则, 组织经中国证券监督管理委员会(以下简称中国证监会)批准的期货合约、期权合约交易。

第三条 本规则适用于交易所组织的期货、期权交易活动。交易所、会员、客户、期货保证金存管银行及期货市场其他参与者应当遵守本规则。

第二章 品种与合约

第四条 交易所上市经中国证监会批准的交易品种。

第五条 期货合约是指由交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。

第六条 期权合约是指由交易所统一制定的、规定买方有权在将来某一时间以特定价格买入或者卖出约定标的物(包括期货合约)的标准化合约。

第七条 期货合约主要条款包括合约标的、报价单位、最小变动价位、合约月份、交易时间、最低交易保证金、每日价格最大波动限制、最后交易日、交割方式、交易代码等。

第八条 期权合约主要条款包括合约标的、报价单位、最小变动价位、合约月份、交易时间、执行价格间距、卖方交易保证金、每日价格最大波动限制、最后交易日、执行方式、交易代码等。

第九条 合约的附件与合约具有同等法律效力。

第十条 交易日为每周一至周五 ( 国家法定假日除外)。每一交易日各品种的交易时间安排, 由交易所另行公告。

第三章 会员管理

第十一条 会员是指根据有关法律、行政法规和规章的规定，经交易所批准，有权在交易所从事交易或者结算业务的企业法人或者其他经济组织。

第十二条 交易所的会员分为交易结算会员、全面结算会员、特别结算会员和交易会员。

第十三条 交易结算会员、全面结算会员和特别结算会员具有与交易所进行结算的资格。

交易结算会员只能为其客户办理结算、交割业务。

全面结算会员可以为其客户和与其签订结算协议的交易会员办理结算、交割业务。

特别结算会员只能为与其签订结算协议的交易会员办理结算、交割业务。

第十四条 交易会员可以从事经纪或者自营业务，不具有与交易所进行结算的资格。

第十五条 会员的接纳、变更和终止，须经交易所会员资格审查委员会预审，董事会批准，报告中国证监会，并予以公布。

第十六条 会员享有下列权利：

(一)在交易所从事规定的交易、结算和交割等业务;

(二)使用交易所提供的交易设施，获得有关期货交易的信息和服务;

(三)按照交易所交易规则行使申诉权;

(四)交易所交易规则及其实施细则规定的其他权利。

第十七条 会员应当履行下列义务：

(一)遵守国家有关法律、行政法规、规章和政策;

(二)遵守交易所的章程、交易规则及其实施细则和有关决定;

(三)按照规定缴纳各种费用;

(四)接受交易所监督管理;

(五)履行与交易所所签订协议中规定的相关义务;

(六)交易所规定应当遵守的其他义务。

第十八条 申请成为交易所会员应当符合法律、行政法规、规章和交易所规定的资格条件。

第十九条 申请或者变更会员资格应当向交易所提出书面申请，在获得交易所批准后，与交易所签订相关协议。

第二十条 会员发生合并、分立的，应当向交易所重新申请会员资格，由交易所进行审核。

第二十一条 交易所建立会员联系人制度。会员应当设业务代表一名、业务联络员若干名，组织、协调会员与交易所的各项业务往来。

第二十二条 会员违反交易所的会员管理规定或者不再满足会员资格条件的，交易所有权暂停其业务或者取消其会员资格。

第二十三条 交易所制定会员管理办法，对会员进行监督管理。

第四章 交易业务

第二十四条 期货交易是指在交易所内集中买卖某种期货合约、期权合约的交易活动。

第二十五条 会员可以根据业务需要向交易所申请设立一个或者一个以上的席位。

第二十六条 客户委托会员进行交易，应当事先通过会员办理开户登记。

第二十七条 会员在为客户开立账户前，应当向客户出示《期货交易风险说明书》，经客户签字确认后，与客户签订《期货经纪合同》。

第二十八条 交易所实行客户交易编码制度。会员和客户应当遵守一户一码制度，不得混码交易。

第二十九条 客户可以通过书面、电话、互联网等委托方式以及中国证监会规定的其他方式，向会员下达交易指令。

第三十条 交易指令分为市价指令、限价指令及交易所规定的其他指令。

市价指令是指不限定价格的、按照当时市场上可执行的最优报价成交的指令。市价指令的未成交部分自动撤销。

限价指令是指按照限定价格或者更优价格成交的指令。限价指令当日有效，未成交部分可以撤销。

第三十一条 会员接受客户委托指令后，应当将客户的所有指令通过交易所集中交易，不得进行场外交易。

第三十二条 交易指令成交后，交易所按照规定发送成交回报。

第三十三条 每日交易结束后，会员应当按照规定方式获取并核对成交记录。

会员有异议的，应当在当日以书面形式向交易所提出。未在规定时间内提出的，视为对成交记录无异议。

第三十四条 交易所实行套期保值额度审批制度。套期保值额度由交易所根据套期保值申请人的现货头寸、资信状况和市场情况审批。

5.期货模拟交易 篇五

期货交易端帐号：gm0101-gm0150；gm0201-gm0250；gm0301-gm0350；gm0401-gm0450；gm3201-gm3250。在这250个帐号里按班级任选一个，初始密码与用户名相同。登录后填写个人信息，并可进行密码修改。

世华财讯i-cube登录帐号：与期货交易端账号相同，登录时不需密码。服务器：10.1.252.247（寝室）实验时间：2008.9.18-2008.10.24 每位学生选一交易帐号，初始资金50000元，要求交易总次数不少于30次。4人为一小组，在10月31日前每组上交一份实验报告。

实验报告：3000字以上，要求记录在实验期间所交易的某一期货品种（例，铜0901）每天的开盘价和收盘价，根据相关资料分析其走势变动因素，并提出自己的操作策略，自己的观点和心得体会。

成绩评定：根据所在组的平均帐户余额和实验报告核算实验成绩。注：实验期间若遇到软件或网络问题，请在办公时间与经贸学院实验中心郭海东老师联系，电话：85290281 安装程序：从http://192.16.19.203/index.aspx下载“金融软件下载”

参考书目

《期货投资实验教程》 汤洪波 中国金融出版社

《期货投资从入门到精通》 峁训诚 上海交通大学出版社 《证券期货投资理论与实务》 何伟、徐昆仲 上海财经大学出版社 《最新期货投资实用读本》 杨老金 经济科学出版社 相关网站

6.玉米期货交易策略 篇六

一、浙江省网上商品交易市场的四种主要交易模式

目前，浙江省网上商品交易市场的交易模式，主要有现货网上中远期交易模式、现货网上即期交易模式、网上商铺模式和网上信息模式。已登记的网上市场，交易中一般都采用会员制(与CA数字证书结合建立网上身份认证机制)、网上竞价交易或网上商谈、第三方支付(与银行的网上交易系统结合)和第三方物流形式，采用集中交易方式进行标准化合约交易的网上中远期交易模式，在交易机制中具有期货交易的若干特征。

(一)现货网上中远期交易模式

网上市场的这种交易模式，是市场会员通过网上交易平台，进行标准化合约的网上集中竞价交易，在交易达成后通过网上银行进行支付，并由分布在全国各地的仓库实现交货和提货，在交易中信息流、资金流和物流相互配套，形成了完整的网上交易。浙江塑料城网上交易市场和宁波液体化工电子交易市场等7家浙江网上市场都属于这种交易模式。以浙江塑料城网上交易市场为例，网上交易采用会员制形式，现有会员单位2500家，以中塑交易网为电子交易平台，实施中塑仓单集中竞价交易。在交易达成后，卖方将货就近交到第三方仓库，买方将货款打入银行账户，交易完成。正是采用标准化合约网上集中竞价交易方式，浙江塑料城网上交易市场才能通过选取200个品种的塑料原料，根据现货交易和仓单交易的价格，每日发布两次中塑指数，评述塑料行情走势并提供分析预测，成为中国塑料原料的交易中心和价格中心，使现货网上市场在一定程度上发挥了类似期货市场的价格发现功能。

(二)现货网上即期交易模式

以浙江钢铁现货电子交易市场为代表的这种网上市场的交易模式，交易中卖家(市场会员)将要卖出的钢铁运入市场的监管仓库，仓库验货后卖家在钢铁网上挂牌销售，买家和卖家就价格、交货方式等商议达成交易后，卖家开具“中国钢铁平台网销售提单”给买家，买家通过网上银行或支票、电汇等方式支付货款，卖家收到货款后，通知仓库出库。卖家也可以自行在网上发布信息，与买家商议并完成交易。目前，浙江钢铁现货电子交易市场有交易会员1300多家，信息会员3.3万多家，资源信息3万多条。

(三)网上商铺模式

网上商铺模式的交易特点是为现货市场的经营者在网上建立网上商铺，通过网上商铺发布信息、展示商品、洽谈商务和达成交易，实现有形市场与无形市场的无缝结合。浙江织里童装市场网上交易城和濮院羊毛衫网上市场都属于这种交易模式，浙江织里童装市场网上交易城，依托织里童装市场为近两百家经营户建立了网上商铺。采购商浏览商铺商品后与卖家进行在线洽谈，洽谈好后签订网上合同，采购商通过网上银行支付，卖家自行配送或通过网上市场订单合成配送。为建立可信的电子商务平台，买家、卖家和物流方通过CA中心认证三方身份，签订合同时卖家采用数字证书签章技术、采购商采用和银行共同研发的电子签名技术，支付时可以把钱打入网上市场的商城通账号。

(四)网上信息模式

这种模式是通过网上市场发布商务信息和广告来促成交易的。例如瑞安怡兴房网，在网上发布房源供求信息，需求者浏览网页后，如果对某套房子感兴趣，与经纪人联系，由经纪人带其看房，并与其具体洽谈，洽谈成功后到公司签约。

二、期货交易的特点及其与现货交易和远期交易的比较

期货市场是在现货市场和远期市场的基础上发展起来的，在发达的市场经济体系中，期货市场与现货市场和远期市场，共同构成了各有分工但又密切联系的多层次市场体系，他们具有各自的特点和区别。

(一)期货交易的特点

期货交易与现货交易和远期交易有本质的区别，期货交易的特征主要有以下五个方面：

1、交易合约标准化。期货交易的对象是标准化的合约。标准化合约是指除价格外，期货合约的所有条款都是预先由期货交易所规定，具有标准化的特点。期货合约标准化给期货交易带来很大的便利，交易双方不需要对交易的具体条款进行协商，便于合约的流通，节约了交易成本。

2、交易集中化。期货交易必须在期货交易所内进行。期货交易所实行会员制，只有会员才能进场交易，场外的客户只能委托期货经纪公司代理交易。期货市场是一个高度组织化的市场，并且实行严格的管理制度，期货交易最终在期货交易所内集中完成。

3、实施双向交易，应用对冲机制。双向交易，是指期货交易者既可以买入期货合约作为交易的开端(即买入建仓)，也可以卖出期货合约作为交易的开端(即卖出建仓)，即通常所说的买空卖空。对冲机制，是指在期货交易中，大多数交易者并不通过合约到期时进行实物交割来履行合约，而是通过进行与建仓时方向相反的交易来解除履约责任，具体说就是买入建仓后可以通过卖出相同合约的方式解除履约责任，卖出建仓后可以通过买入相同合约的方式解除履约责任。

4、实施保证金交易形成杠杆机制。为了保证合约能够得到履行。期货交易实行保证金制度，即期货交易的参与者必须首先在其所属的期货经纪公司开立账户，存入一定数量的初始保证金，然后按照初始保证金的数量要求开始期货交易。由于交易者在进行期货交易时只需要交纳少量的保证金，一般为成交合约价值的5％～10％，就能完成数倍乃至数十倍的合约交易，这种以少量资金就可以进行较大价值额投资的特点，被形象第称为“杠杆机制”。期货交易的杠杆机制使期货交易具有高收益高风险的特点。

5、实施每日无负债结算制度。期货交易实行每日无负债结算制度。即在每个交易日结束后，对交易者当日的盈亏状况进行结算，在不同交易者之间根据盈亏进行资金的划转，如果交易者亏损严重，保证金账户资金不足时，则要求交易者必须在下一日开

市前追加保证金，以做到“每日无负债”，负债将被强行平仓，来保证期货市场的正常运行。

(二)期货交易与现货交易的区别

现货交易与期货交易之间存在很大的区别，两者交易的对象不同、交割的时间不同、交易的目的不同、交易的场所不同、结算的方式不同，以及交易保障的制度也不同，具体差异如下表1所示。

(三)现货远期交易与期货交易的比较

远期合约交易，即远期交易，是现货交易的一种形式，期货交易是在远期合约交易的基础上发展起来的。期货交易与远期合约交易的共同点是都采用先成交、后交割的交易方式，但两者也有很大的区别。主要表现在以下几个方面：

1、交易目的不同。远期合约交易买卖双方交易的目的是为了最终实现实物商品的交收或交割，而期货交易买卖双方交易的目的是通过套期保值规避风险或投机获利。

2、交易的功能作用不同。期货交易具有公认的价格导向和风险转移功能，而远期合约交易尽管在一定程度上也能起到调节供求关系，减少价格波动的作用，但由于远期合约缺乏流动性，其价格的权威性和分散风险的作用大打折扣。

3、交易合约是否标准化。期货合约是符合交易所规定的标准化合约，对交易商品的品质、数量及到期日、交易时间、交割等级都有严格而详尽的规定，而远期合约交易商品的品质、数量及交割日期等由双方自行决定，没有固定的规格和标准。

4、是否缴纳保证金与是否逐日结算。远期合约交易通常不缴纳保证金，合约到期后才结算盈亏。而期货交易必须在交易前缴纳合约金额的5％-10％作为保证金，并由清算公司进行逐日结算，有盈余时可以支取：有损失且账面保证金低于维持保证金水平时，必须及时补充。

5、头寸结束方法不同。期货头寸结束的方法有三种，一是由对冲或反向操作结束原有头寸，即买卖与原头寸数量相等、方向相反的期货合约；二是采用现金或现货交割：三是实行期货转现货交易。远期合约交易由于是交易双方按各自需要达成的协议，其价格、数量和期限都无规格，若一方中途违约，通常不易找到能无条件接替承受约定义务的第三方，违约方只能提供额外的优惠条件才能要求解约或找到第三方接替。

6、交易参与者的类型不尽相同。远期合约的参与者大多是专业化的生产商、贸易商和金融机构，而期货交易者更具有大众意义，市场的流动性很大，参与期货交易的可以是金融机构、公司，也可以是个人。

三、防止现货网上交易市场从事期货交易的思路及对策

既然采用集中交易方式进行标准化合约交易的网上现货市场，已具有期货交易的若干类似特征，对此类网上市场的监管，不妨尽可能地借鉴国家针对期货市场已有的相对成熟的监管办法，来类似地规范现货网上市场的中远期交易行为，控制现货交易的风险，保障现货网上市场运行的安全。《浙江省网上商品交易市场管理暂行办法》(以下简称《浙江办法》)，对网上远期交易模式中采用集中交易方式进行标准化合约交易的规范，提供了政府监管走在前面的参照作用，是值得他人借鉴和完善的。

(一)对现货网上市场会员(经营者)依法设置进入门槛后，应再进行筛选和个别剔除，以控制远期交易大众化投机的风险。《浙江办法》在19条中规定，市场交易者是从事与交易商品有关的生产、经营或服务活动的企业或个体工商户，并要求市场举办者将经营者营业执照报管辖地工商行政管理机关备案。该项措施基本满足了远期合约的参与者是专业化的生产商、贸易商和金融机构的理论要求，初步将个人排除在采用集中交易方式进行标准化合约交易的网上市场之外，避免了远期合约交易的大众化，明显区别于期货交易。但主要以投机为目的的个人，很容易注册成个体工商户后跨越设置门槛再注册成市场会员。因此网上市场的举办者，针对初步符合条件的网上市场会员，还需要根据交易目的和动机等因素进行筛选和个别剔除，

(二)坚决禁止现货网上市场的举办者及其管理人员入市或变相入市交易。《期货交易管理办法》第10条对期货交易市场有明确的类似规定，在《浙江办法》的第19条中，对采用集中交易方式进行标准化合约交易的网上现货市场，也给予了明确的规定。在此方面像规范期货市场一样规范远期市场是非常必要的，一方面因为当前现货网上市场交易的佣金，是其举办者收入的重要来源，在利益机制的引导下，容易出现“抛砖引玉”式地自买自卖诱导客户交易，以图赚取更多的佣金，使网上市场的成交量和成交价格等偏离正常：另一方面因为网上市场举办者及其管理人员可能比其会员拥有不对称的信息优势，难以保障交易的公平性。

(三)建立保障交易资金安全的第三方监管制度。为了防止市场举办者侵占或挪用交易资金(或交易保证金)，必须建立交易资金第三方监管制度，负责交易资金监管的第三方银行，也需要监督，以防止其侵占或挪用交易资金。负责交易资金监管的银行，可以参照《期货交易管理办法》对银行的要求，优先选择由国务院期货监管机构批准的有资质从事期货保证金存管的银行。在资金监管方面，起步就该考虑按照期货监管的要求进行规范，为某些现货网上市场的进一步发展打下良好的基础。

(四)建立网上市场交易的监控机制，通过监控成交量来保障市场成交价格的正常。参照《期货交易管理办法》中建立持仓限额和持仓报告制度的思路，如同《浙江办法》中要求对大宗商品的交易进行实时监控一样，要求网上市场举办者根据某商品的市场流通总量以及经营者的经营情况，核定全年和每天的最大合同订货量，限制无现货背景的买空卖空，避免市场过度投机引起价格异常起伏。

(五)合理限定远期合约的履行期限，以保障和规范现货交易的目的和功能。例如《浙江办法》的第19条中规定，网上市场远期合约交易的合约期限一般不超过半年，对生产周期超过6个月的农产品，合约期限也不允许不超过一年，这样就进一步保障和规范了现货网上市场交易的目的是定位在现货交易，而不是期货交易。

(六)根据《期货交易管理办法》的规定，明确禁止现货网上市场从事变相期货交易。《期货交易管理办法》第89条明确规定，任何机构或者市场，未经国务院期货监督管理机构批准，采用集中交易方式进行标准化合约交易，同时采用以下交易机制或者具备以下交易机制特征之一的，为变相期货交易，一是为参与集中交易的所有买方和卖方提供履约担保的：二是实行当日无负债结算制度和保证金制度，同时保证金收取比例低于合约(或者合同)标的额20％的。《浙江办法》在第19条的第二、第三项，对采用集中交易方式进行标准化合约交易的现货网上市场，依据现有法规不

折不扣地规范了交易规则，明确禁止了现货网上市场逾越红线变相从事期货交易。

(七)绝对禁止现货网上市场在交易中应用对冲机制，建议谨慎使用杠杆机制，以保障现货市场交易的基本目的和功能，规避投机交易的市场风险。对冲机制和杠杆机制。是满足期货市场特有交易目的和功能的交易机制，是实现期货市场投机、转移风险和价格发现功能的法宝。而现货市场交易的目的和功能，目前在政治上在经济上都仍然应该是毫不动摇地满足人民群众日常生产和生活的需要，在行政监管中还不太适合过早将其定位在价格发现和投机方面(虽然目前也具有这方面功能)，当前需要保障现货网上市场实现商品使用价值交换的市场基本目的和功能。对冲机制和杠杆机制作为市场内在的交易机制，是通过一系列的交易制度建立的，只要限制了某些交易制度在现货‘网上市场中的使用，就禁止了这些内在交易机制的生成及其带来的风险。采用集中交易方式进行标准化合约交易的现货网上市场，在交易中同时实行保证金制度和当日无负债结算制度的，事实上已经导致了杠杆机制的形成和使用。

值得探讨和明晰的是，目前现货网上中远期交易模式中采用集中交易方式进行标准化合约交易的保证金，性质究竟是合同法中处理现货交易违约责任所指的违约金，还是定金?或是《期货交易管理办法》所指的交易保证金?目前在现货网上远期交易中，如果交易一方失约，理论上应该根据合同法的相关规定进行调整，而不是根据《期货交易管理办法》中的相关规定进行处理。这样《浙江办法》中没有禁止使用的保证金制度及每日无负债结算制度，才不会使处理远期现货交易纠纷所适用的法律依据与期货交易的混淆不清。

四、结语瞻望