价格调整说明函（共10篇）
1.价格调整说明函 篇一
1 新产品定价战略
1.1 市场撇脂定价
很多研制出新产品的公司都首先制定很高的价格, 以便从市场中一层一层地撇取利润。市场撇脂定价只能在某些条件下才能使用。首先, 产品的质量形象必须能够支持它的高价位, 并且有足够多的顾客愿意以这样的高价位购买产品。其次, 较低生产数量的成本不能高于高定价获得的收入。再者, 竞争者不能很轻易地进入该市场, 对该高价产生威胁。
1.2 市场渗透定价
它们为新产品首先设定一个较低的价格, 以便能迅速而广泛地渗透市场———迅速吸引大批量的购买者, 并赢得一个很大的市场份额。很高的销售量能降低成本, 因此公司可以进一步降低价格。很多企业都利用渗透定价进军海外市场。市场渗透定价的有效运作也必须满足某些条件。首先, 该市场必须对价格高度敏感, 因此低价能促进市场的高速发展。其次, 生产和分销费用必须能随着销售量的增加而降低。最后, 低价必须能够抵制竞争, 并且渗透定价的厂商必须能一直保持自己的低价定位———否则, 渗透定价只能获得暂时的优势。
2 产品组合定价战略
如果产品是一个产品组合中的一部分的话, 为这个产品制定价格的战略通常也要发生变化。在这个情况下, 企业寻求这样一个价格组合, 它能使整个产品组合产生的总利润最大化。
2.1 产品线定价
管理者必须决定一个产品线里不同产品之间的价格差异区间, 区间的设定应该考虑到产品线内不同产品之间的成本的差异、顾客对不同特色的评价以及竞争者的价格。在很多行业中, 卖主为他们产品线内的产品使用众所周知的价格点。这样顾客就很可能把三个价格点联想为低质量、中等质量和高质量的产品。即使三种价格都稍微增加一点的话, 人们仍会按照他们偏爱的价格点购买。卖主的任务是建立认知质量的差异以支持价格差异。
2.2 可选择的产品定价
很多公司伴随着主要产品还提供可选择的配件。例如, 一个汽车的购买者还可能选择购买电动窗户控制器、除尘装置和扩展的保修服务。公司必须决定哪些品目要计入基本的总价格, 哪些品目是可选择购买的。
2.3 捆绑定价
捆绑定价的例子如剃须刀的刀片、相机的胶卷、视频游戏和打印机的墨盒。生产厂商一般为它们的主要产品 (剃须刀、相机、视频游戏控制器和打印机) 制定一个较低的价格, 而将一个很高的毛利额附加在附带产品上。在服务行业中, 服务的价格被拆分为一个固定费用和一个可变的使用费。固定费用应该较低, 以便吸引顾客使用该服务项目, 再通过可变费用获取利润。
2.4 副产品定价
如果副产品没有价值并且除掉它们很昂贵的话, 它们就会影响主要产品的价格。通过“副产品定价”, 制造商为这些副产品寻找一个市场, 接受能弥补储存和运输这些副产品所花费成本的任何价格。这样, 公司可以为主要产品制定一个较低的价格, 使其在市场上更具有竞争力。有时候, 副产品也可以带来利润。例如, 马来西亚的金望种植园原来是把失去生产能力的老橡胶树烧掉, 现在是把它们砍倒, 利用它们的木材供应高速发展的橡胶木材家具市场、橡胶地板市场以及低密度和中密度的光纤板市场。
2.5 产品捆绑定价
卖主通常把他们的几种产品组合在一起, 售价低于分别购买这些产品的总价格。通过这种定价方法, 剧院和体育队销售季票, 其价格要低于分别购买的总价格;旅馆以特殊的价格销售包括住宿、餐饮和娱乐在内的一整套服务组合。产品捆绑定价促进了那些顾客在别的情况下可能不会购买的产品的销售, 但是捆绑产品的价格必须足够低, 才能吸引顾客购买整个组合。
3 价格调整战略
3.1 价格折扣和折让
很多公司会修订它们的基本价格以回报顾客的某些行为, 例如及早结清账单, 批量采购和淡季采购等。这些价格调整体现为多种方式。现金折扣是对及时付清账款的购买者的一种价格优惠;数量折扣是给大批量采购的购买者的价格优惠;功能折扣是由制造商向履行了某些功能, 如推销、储存和账目记载的贸易渠道成员提供的一种价格优惠, 制造商必须在每一条贸易渠道内实行相同的功能折扣;季节折扣是卖主向那些购买非当令商品或服务的购买者提供的一种价格优惠;补贴是根据价格清单为顾客提供的另一种价格优惠, 例如在汽车行业运用最为普遍的旧货补贴是给那些在购买新产品的同时交换旧产品的顾客的一种价格优惠, 促销补贴是卖方为了回报经销商参加广告或支持销售活动而支付的款项, 或给予的价格优惠。
3.2 分段定价
分段定价有好几种形式。在顾客分段定价中, 对于相同的产品或服务, 不同的顾客支付不同的价格。例如, 公共汽车公司可能向学生和老年顾客收取较低的价格。在产品分段定价中, 产品的式样不同, 制定的价格也不同, 而且价格的差异并不是基于成本的差异。利用地点定价, 公司在不同的地点制定不同的价格, 虽然向每个地点供货的成本是相同的。例如, 剧院为不同的座位制定不同的价格, 因为顾客对某些座位有偏好。最后, 利用时间定价, 公司按照季节、月份、日期甚至小时调整价格。电话公司在低峰期的价格较低, 并且还经常使用季节折扣。分段定价的有效运作必须具备一定的条件。市场必须是能够细分的, 并且不同的细分市场呈现出不同的需求程度。
3.3 心理定价
在运用心理定价时, 卖主考虑的是价格的心理影响而不仅仅是简单的经济影响。例如, 消费者可能认为较高价格的产品具有较高的质量。当他们由于缺少相关的信息而不能判断产品的质量时, 价格就会成为一个重要的质量指示信号。心理定价的另外一个方面是参考价格, 消费者可能通过观察目前的市场价格、回忆过去的价格经验或参照购买环境形成参考价格。卖主在制定价格时可以影响或利用消费者的参考价格。例如, 一个公司可以把它的产品陈列在一个更加昂贵的产品旁边, 暗示它们属于同一类别。
3.4 促销定价
运用促销定价, 公司暂时性地把产品的价格调到正常的价格条目以下, 有时甚至低于成本, 以创造购买的热情和紧迫感。促销定价有几种形式。超市和百货公司会把几种产品作为“牺牲品”, 以低价销售来招徕顾客, 并期望他们购买正常标价的其他产品。卖主也可能运用特别事件定价法, 在某个特定的季节招徕更多的顾客。制造商有时会向那些在某个特定的时间从经销商那里购买产品消费者提供现金回扣, 并直接把回扣送给消费者。或者, 卖主可能简单地在正常价格的基础上提供折扣来促进销售, 降低库存。
然而, 促销定价也可能有负面作用。如果运用太频繁并被竞争者效仿, 价格促销可能会产生“交易倾向型”顾客, 他们要等到品牌降价时才会购买。或者, 经常性降价会损害品牌在消费者心中的价值。营销者有时会以价格促销作为一个快速见效的措施, 而不是克服重重困难发展自己品牌的长期战略。
3.5 地理定价
有五种地理定价战略:FOB原产地价格, 它意味着货物放到运输设备的甲板上即表明卖主责任的结束;从那一时刻起, 产品的权利和义务都转嫁给顾客, 他们要支付从工厂到目的地的运输费用。然而, 这种定价战略的缺点在于, 对于远距离的顾客, 企业会成为一个高成本的公司。
统一运输定价, 公司向所有的顾客收取同样的价格加运输费用, 而不论他们在什么地方。运输费用由平均成本决定。统一运输定价法的优点是执行很容易, 而且公司可以在全国范围内宣传价格。
区域定价介于FOB原产地价格和统一运输定价法之间。公司把市场分为两个或多个地区, 一个地域内的所有顾客都支付相同的单一总价格;地理位置越远的区域, 支付的价格越高。
运用基点定价, 公司选择一个特定的城市作为“基点”, 然后根据顾客所在地到基点城市的距离收取运输费用, 而不再考虑货物真正是从哪个城市发出的。一些公司设立多重基点城市以使定价更加灵活:根据顾客所在地和最近的基点城市的距离收取运输费用。
最后, 如果卖主非常想与某个特定的顾客或者是特定地理地区的顾客做生意, 他可能会使用免收运输费定价。运用这种定价策略, 卖主吸收了部分或全部的运输费用, 以获得心仪的生意。免收运费定价法被用来进行市场渗透, 或者是在竞争日益激烈的市场中维持市场份额。
3.6 国际化定价
一个公司在一个特定国家应该制定一个什么样的价格由很多因素决定, 包括经济环境、竞争环境、法律环境以及批发和零售体系的发展水平。不同国家消费者的认知和偏好也有差异, 因此也许要有不同的价格。或者公司在世界不同的市场中追求不同的目标, 这也要求在价格战略方面有所调整。例如, 松下公司把一个新产品引入一个高度发达国家的成熟市场中, 追求的目标是迅速获得大众市场份额, 这就需要渗透定价战略。反之, 若是进入一个发展水平较低的国家, 针对的是人数较少的对价格不敏感的顾客群, 此时市场撇脂定价就比较有效。
4 结语
一个公司并不是制定一个单一的价格, 而是制定一个价格结构涵盖产品线的不同产品类别;随着产品沿着其生命周期的演进, 价格结构也要随着时间而进行调整;公司要调整价格以反映成本和需求的变化, 并且要考虑到购买者和购买环境的差异;当竞争环境发生变化的时候, 公司应该考虑何时主动调整价格以及何时对价格做出反应。
消费者接受一个商品的价格, 并不仅仅考虑这个价格是否同价值相适应, 而是受到许多心理的、社会的、文化的因素的影响。因此企业定价不仅是一门科学, 而且更是一门艺术和技巧, 需根据市场的具体情况, 从定价的目标出发, 运用价格手段, 使其适应市场的不同情况, 实现企业的营销目标。
摘要：低价几乎成为营销组合中的一个既定要素。然而, 这种传统的竞争武器并不足以保障企业未来的成长。这就需要运用价格战略:处于产品生命周期导入阶段的新产品定价战略;为产品组合中的相关产品定价的产品组合定价战略;针对顾客差异和环境变化的价格调整战略。
关键词：价格战略,定价战略,价格调整
参考文献
[1]菲利普·科特勒.市场营销原理 (亚洲版) [M].北京:机械工业出版社, 2006, 7.
2.价格调整，一举两得 篇二
美国金融海啸正在导致全球性经济危机，而这场经济危机已经深深影响了中国经济。俏江南作为一家餐饮企业，也需要考虑在经济危机的寒冬里如何保证生存的问题，但是在这样一个危机时刻，企业生存和品牌形象已经存在了一定的矛盾。
俏江南对菜品价格的下调，以及推出节假日打折卡的促销措施，都显示了俏江南应对经济危机所采取的积极措施。我认为现在就说俏江南的这些措施是“从商务到大众，是品牌调整”并不准确，这些措施是一举两得的。
从目标客户群的角度看，俏江南的价格调整和节假日打折卡的促销行为并没有对目标客户进行调整。在经济危机周期期间，绝大多数高端商务消费人群已经开始将餐饮消费水平调低了。由于经济危机的到来，大部分跨国公司已经开始裁员和要求员工休假，尽量缩减开支。国内大型国有企业业绩普遍受到经济危机影响，很多央企已经开始降薪并缩减各项开支。在这样的经济危机的情况下，俏江南的目标客户范围已经大大缩小，而且消费水平也大幅度调低。例如，俏江南的目标客户高端商务消费人群原来的餐饮消费标准是每人每餐200元伙食标准，由于经济危机时期企业缩减开支以及高端商务消费人群自身的收入缩水，这类消费人群的消费水平自然会有所降低，有可能降低到160元每人每餐，这样俏江南的价格调整非但没有丧失原有目标消费人群，反而是适应了目标消费人群的消费周期变化，使得原有目标消费人群不会因为餐饮标准的调整而放弃继续选择俏江南。因此俏江南的价格调整还不能说是目标客户高端人群向大众的调整。
俏江南推出的节假日打折卡也是针对经济危机的临时性措施。消费节假日打折卡的家庭消费者虽然与俏江南的传统目标消费人群有所不同，但是两类客户群体的就餐时间却已经错开了，因此俏江南在周一到周五的高端商务人群不会受到很大的影响。但是这个销售措施却可以很好的增加销售收入，由于过去很长一段时间商务人士一直在高度繁忙的状态下工作，现在在经济危机时期，有了相对富余的一段时间能够陪陪家人，因此他们也会在周末带家人来他们熟悉的就餐场所俏江南来就餐。
2000年俏江南在京城开第一家针对高端商务人群的新派川菜，由于清晰的高端商务人群的目标消费人群的定位，别具特色的菜品，精确的选址，在京城以至沪穗等地获得非常高端的品牌形象和良好的品牌声誉。但是众所周知，高端品牌是需要很多元素来维系的，其中很重要一个指标就是供应量的限制，越是高端的产品和服务，供给量就越稀少，否则高端的品牌形象将非常难以为继。目前俏江南已经开到31家，按照目前的发展状态，俏江南将会进一步扩张，就其规模来说定位在中高端的商务消费人群应该是比较合适的，俏江南完全可以就此次经济危机将自己的定位向下稍作调整，既可以是经济危机时期的应对策略，也符和俏江南规模扩张后的高端品牌向下调整的战略变革。
3.价格调整通知书 篇三
尊敬的客户： 承蒙贵司对我司产品的认可与信赖，对于过去双方业务的合作和支持，在此我司表示深挚谢意！由于市场的变化，导致我司产品成本不断上升，为了协同双方的生产发展和保持良好的业务关系，根据原材料物价上涨实际情况，我司本着互惠互助的原则，定于2015年5月1日起供给贵司的产品价格统一上调8%，具体最新单价详见附件3（附后）。特此通知！
高安市业金龙包装有限公司
2015年4月22日
联系人：符家业（销售副总）联系电话：*** 传真：0795-5488781篇二：产品调价通知函
产品调价通知函
尊敬的客户：
您好！
首先感谢您一直以来对“”的支持和钟爱。我司本着质量第一，客户至
上的精神，多年来为国内用户提供高质量的产品和服务，获得了广大消
费者的认可。
过去几年，一直承受着原材料的价格上涨而导致的产品成本的上升，以
及其他因能源价格上涨而导致的运输、包装等的价格上升的困扰。现不
得不对国内销售的部分价格做出调整以缓解不断上涨的成本压力，该价
格调整方案将于2014年 月 日起实施，在 年 月 日前订货的客
户按原报价发货，自3月1日后订货的客户一律按调整后的价格执行。
（调整内容）
关于此次“”的调价，如有任何疑问，请随时致电我司销售部。希望您
能理解并继续支持。也将一如既往以高质量的产品和优质服务全力支持
我司“”事业的发展。
二0一四年 月 日篇三：价格变动通知函
广州迪康生物科技有限公司
产品价格变动通知函
尊敬的经销商：
首先感谢您对广州迪康的长期信赖与市场支持！
为了更好的规范市场，促进市场良性发展，切实的维护各代理商利益的最大化。根据市场情况，经研究决定从2014年12月1日起 在全国范围内实行全国统一招商价。在2014年12月1日前订货的客户仍按原报价发货，自12月1日后订货的客户一律按调整后的价格执行。请各位经销商提早做好准备！
关于此次××××的调价，如有任何疑问，请致电广州迪康生物科技有限公司销售部，电话：××××××××。希望您能理解并继续支持“广州迪康”。
再次感谢您的支持与信赖！
祝：身体健康！
生意兴隆！
广州迪康生物科技有限公司 2014年11月8日篇四：调价通知函
调价通知函
＿＿＿＿：
您好！非常感谢贵公司（项目部或个人）长期以来对我公司的支持，因近段时间原材料都大幅上升，因此我公司决定从 年月日起对产品价格将进行相应的调整，贵单位（项目部或个人）向我公司采购的各种标号的商品混凝土统一调价为c30泵送=370元/立方（税前价），高标号混凝土也做相应调整，具体详见调价后价格表。注：如今后原材料有所变动，我公司也同样做相应的调整。衷心感谢您的理解与支持。
特此通知！
接收方：
发函方： 签字： 签章： 2013年 月 日篇五：产品价格调整通知
产品价格调整说明
尊敬的经销商：
首先感谢您对藤格公司的长期信赖与市场支持，通过我们大家共同的努力，我们藤格公司产品得以走进千家万户。为了瞒足市场对产品质量提出的更高要求，公司将在最近采取多种措施完善产品生产、管理等多个环节，提高产品质量。具体表现为：(一)产品价格计量标准调整： 本着更加务实的精神，公司对文化石产品计量都将采用实际留缝面积，每箱增加实际片数。（如:2系列文化石从以前的0.8平米调整为0.9平米）(二)砂岩板将采用新的加工工艺和新的原材料，使产品更具表现力。a)将使用新的环保树脂材料替换原有的树脂材料，使我们的产品更加环保。b)将来的砂岩板原材料中石英砂将把粗砂更换为细沙，生产出的产品表面更平整光洁。c)增加洗碱流程，使表面颜色更逼真。d)采用整体模板生产再切割的新流程，保证以后生产的砂岩板尺寸规格统一。为了配合上述公司将采取的措施，对产品质量进行改良。特此公司决定对产品价格进行相应的调整（详见藤格产品报价单），新价格表3月1日开始执行，请各位经销商提早做好准备，如有任何疑问可致电021-60833293 杨小姐进行垂询。
4.关于调整蚕种价格的通知 篇四
各镇乡(村、点)蚕种订供负责同志：
根据川发改价格[2012]331号和川农业函[2012]203号文件通知精神。结合三台县银泰丝绸有限公司的通知，现将蚕种价格通知如下，请遵照执行。
一、蚕种供销价格
从夏季订种时起，桑蚕一代杂交种对养蚕农民供销价格调整为每张40元(不包含配套蚕药)。
二、每张蚕种配套销售蚕药价格不变(其他事宜按三台县银泰丝绸有限公司石安蚕业站2012年3月2日的通知执行)。
三、请各镇乡(村、点)蚕种订供负责同志，必须严格遵守上级文件规定的价格，不得擅自加价，违反物价规定，一经查实，将严肃处理。
联系电话：***
5.价格调整申请书3篇 篇五
（383字）
致陈总：
现就有关贵公司所采用的出口用纸箱由于大环境的变化，从而道致近段时间纸价大幅上扬，其主要原因为：
一、所有生产用料除纸品外全部在近两年内升幅超过一至二倍，从而造成鲜明的对比，令纸品价格与市场脱节。
二、环保问题越来越严格令生产成本上涨，各方面的加工成本也在上涨（如工资、伙食、运输、水电等等）。
三、从20xx年11月起海关全面禁止进口木桨来造纸全部依靠内需这就是令纸价急升的最主要原因。
结合各方面原因而且我厂与贵公司合作以来价格方面由20xx年中到现在一直维持未变，市场上各方面都在升价难道纸价无升？其实到现在为止纸价已升超过30%，从20xx年11月起我厂供应给贵公司的纸箱实质已经系亏本经营，虽然亏本但我厂承诺过一定会保质保量请放心，因为我坚信…风雨之后必见彩虹…
所以恳请陈总能够体谅我方的实际困难能作出相应的价格调整，我厂全体同仁将无限感激。
宏志纸品有限公司
价格调整申请书三：价格调整申请书（285字）
尊敬的xx有限公司：
首先感谢贵公司一直以来对于我公司的大力支持和帮助。我们本着质量第一，客户至上的精神，多年来为广大客户提供高质量的产品和服务，获得了业界朋友的认可。
由于近期原材料的价格上涨而导致的生产成本的上升，以及其他辅助材料价格上涨和运输、包装等的价格上升的困扰。特别是原材料的上升；也跟着上涨。员工工价上调30%。现经研究不得不对产品价格做出调整以缓解不断上涨的成本压力，对常规产品价格申请每个平方米都增加80元。特请公司批准，非常感谢！有不到之处，敬请海涵！希望贵公司能够理解和支持。我们也将一如既往地以高质量的产品和优质服务全力回报公司的厚爱和支持。
6.价格调整说明函 篇六
一、测算的基本方法
在市场经济体制中, 国民经济中的任何一个部门, 只要从事生产活动, 都需要在一定的生产过程中投入从其他部门购进的原材料、燃料、中间产品以及由居民和其他部门提供的各种生产要素, 并将生产的货物和服务, 或作为中间产品供其他生产活动使用, 或用于消费、投资、出口等最终使用。价格是一个重要的经济调节杠杆, 某一产品价格的变动, 通过生产联系会引起其他产品价格的变动。这种影响有直接的, 也有间接的。
投入产出表就是对一定时期内 (通常为1年) 生产、收入、分配和使用全过程进行记录的一览表。宏观经济中的各种经济变量, 如价格、税收、投资等的变化对经济的各种影响, 均可以利用投入产出模型进行测算和模拟。为了充分利用投入产出方法测算价格变动的影响程度, 我们有如下假设: (1) 受波及产品价格的变动, 都是由于成本中消耗费用变动引起的, 不考虑由工资、利税变动对价格的影响。 (2) 不考虑企业在原材料、燃料、动力价格上涨后, 可能采取的各种降低消耗的措施, 以及其他降低成本的措施。 (3) 不考虑折旧的变化。 (4) 不考虑供求关系变化对价格的影响。以此为基础, 价格变化对经济所产生的各种影响, 利用投入产出原理测算, 假设有k个产品部门价格变动△Pk (%) , 其他n-k个部门为受k影响的部门, 其影响是由k个部门价格变动而呈成本推动型变化。
(一) 对其他产品价格指数影响的计算
由k个部门价格调整, 使得所有产品都有转嫁成本、提高产品价格的预期。则其他部门产品价格的影响程度的计算公式为:
式中, △Pn-k为被k个部门影响的其他n-k个部门价格变动指数, △Pk为变动价格的k个部门的价格变动指数, An-k为直接消耗系数矩阵A去掉对应的k行和k列后的子矩阵, Ak (n-k) 为直接消耗系数矩阵A中对应的k行和n-k列交叉元素作成的子矩阵。
其中由于k个部门价格调整, 对n-k个部门价格的直接影响的计算公式为:
式中, △Pn-k为被k个部门直接影响的其他nk个部门价格变动指数, △Pk为变动价格的k个部门的价格变动指数, Ak为直接消耗系数矩阵A对应的k行元素去掉相应的k列元素后的子矩阵。
(二) 对产品价格总指数影响的计算
因几种产品调价而引起其他产品价格变动, 并且由于经济生产中各种产品的结构不同, 使得产品价格调整, 对社会产品价格总指数的影响也不可能相同。价格变动对全社会产品价格总指数影响程度的计算公式为:
式中△PT为由k个部门产品调价的幅度, 以及由此引起其他n-k个部门产品价格变动幅度所作的行向量, X为各部门产品总产出作成的列向量, IT为对应维数的单位行向量。
(三) 对工业品出厂价格指数 (PPI) 影响的计算
同理, 可计算调价后对工业品出厂价格 (PPI) 指数的影响。其计算公式为:
IX工业
式中, 因k个部门产品调价, 以及由此引起其他n-k个部门产品价格变动, △PT工业为所有产品部门中由工业部门产品价格变动幅度所作的行向量, X工业为各工业部门产品总产出作成的列向量, IT为对应维数的单位行向量。
(四) 对居民消费价格指数 (CPI) 影响的计算
根据成本推动理论, 上游的PPI上涨必然加大下游的CPI上涨压力。高涨的PPI指数能否传导到CPI上, 要受多种因素的影响, 特别是取决于整体下游行业的产能是否过剩。许多影响因素无法通过投入产出模型测算, 而对CPI的理论影响可以通过投入产出模型进行测算。部分产品调价可能对居民消费价格 (CPI) 指数影响的计算公式为:
式中, 因k个部门产品调价, 以及由此引起其他n-k个部门产品价格变动, △P1T为所有产品部门中由居民消费产品价格变动幅度所作的行向量, Y1为居民消费支出中由对各产品部门的消费支出作成的列向量, IT为对应维数的单位行向量。
二、部分资源性产品价格调整的波及效应影响测算
关于资源性产品价格变化情况, 假定煤炭、石油、电、燃气和水价格分别提高10%;同时认为按照这样的假定价格调整后, 各产品生产的投入结构、盈利水平和经营管理不发生变化, 在这样的前提下, 我们基于河南产业结构现状, 利用2007年河南省投入产出模型 (123个部门) 分别测算每种资源性产品价格调整对其他产品价格的波及影响。
(一) 煤炭价格调整10%
经过测算, 影响系数超过1%的行业有4个, 分别是炼焦业、肥料制造业、电力热力的生产和供应业、水泥石灰和石膏制造业。影响系数小于0.2%的行业分别是保险业、金融业、木材及竹采运业、废品废料、管道运输业 (见表1) 。综合来看, 煤炭价格调整10%, 影响PPI变动0.76个百分点, 影响CPI变动0.29个百分点。
(二) 石油和天然气开采业价格调整10%
本行业是国民经济各行业的重要元素, 或提供能源, 或提供原材料。因此共有11个行业的价格影响系数超过0.5%。其中价格影响幅度超过1%的4个行业, 分别是石油及核燃料加工业、燃料生产和供应业、肥料制造业和化学纤维制造业 (见表2) 。综合计算, 石油和天然气开采价格调整10%, 影响PPI变动0.49个百分点, 影响CPI0.19个百分点。
(三) 电力、热力的生产和供应业价格调整10%
计算结果显示, 电力、热力价格调整波及面较广, 影响行业较多, 对其他行业的影响也非常巨大。提价10%后, 有14个行业的影响系数在1%以上, 47个行业影响系数涨幅超过0.1% (见表3) 。相应地, 电力、热力的生产和供应业价格调整10%, 将影响PPI调整1.16个百分点, CPI调整0.51个百分点。
相对于煤炭、石油、电力价格变动对其他行业的影响, 燃气和水的价格变动对其他行业的影响相对要小, 根据测算, 它们分别提价10%时, 对其他行业的影响均不超过0.1%。
测算结果显示, 当这些基础性产品价格调整后, 对工业行业的影响普遍要高于农业和第三产业, 基本上集中于采掘业和重化工业等高耗能行业, 这些行业对资源性产品的需求刚性大, 依赖性强, 因此受价格变动的影响就比较明显, 其中受影响最大的几个行业是石油加工、金属矿采选业、化学工业、非金属矿及其他矿采选业、非金属矿物制品业、金属冶炼及压延加工业、金属制品业等。对第三产业的影响相对于制造业要小, 第三产业中受资源性产品价格变化影响大的是交通运输及仓储业和卫生、社会保障和社会福利业, 影响较小的行业是批零业、金融业和房地产等。综合来看, 作为中间投入品, 水、电、燃料等产品价格的上升最终会抬升企业生产成本, 并传导至其他相关行业, 但在上下游产品之间存在影响效应逐渐减弱的情况。
三、有序推进资源性产品价格形成机制改革的对策建议
(一) 加快资源性产品价格市场化进程
资源性产品作为一种特殊的商品, 在工业化初期, 其生产经营以垄断行业或公用产品提供的行业为主, 政府对这些商品的价格实行低水平的价格政策, 造成了资源的过度开发、过度需求和过度浪费。当前提高资源性产品价格市场化程度, 已成为资源性价格改革的重点任务之一。在水资源价格方面, 建立以节水为核心的水价结构体系、价费政策体系、合理有效的水价形成机制。在电力价格方面, 逐步建立发电售电价格由市场竞争形成、输电配电价格实行政府定价的价格形成机制, 将上网电价由政府制定逐步过渡到由市场竞争形成。在煤炭价格方面, 实现煤炭价格市场化, 减少政府对煤价形成的干预;研究全面反映煤炭资源成本、生产成本和环境成本的核算方式;完善煤电价格联动机制, 通过市场化方式实现煤电价格的良性互动。在石油天然气定价方面, 按照与国际市场价格接轨的原则, 建立既反映国际市场石油价格变化, 又考虑国内市场供求、生产成本和社会各方面承受力的石油价格形成机制。逐步建立完善的市场化体系, 也是对一些重要资源性产品价格争取在国际市场定价话语权的重要组成部分, 使我国的资源性产品价格真正走向市场。
(二) 统筹协调各方利益, 保证资源性产品价格改革平稳进行
价格改革不仅直接关系行业、企业和部门利益, 而且与老百姓切身利益息息相关。在取得群众和社会各界理解和支持的基础上, 要逐步理顺资源性产品的价格关系。一是资源部门自身的改革深化应当先行, 资源部门应在进一步明晰产权、转变企业经营机制的同时, 适当放开资源生产环节的经营权, 引入竞争, 提高资源部门的生产效率和技术水平。二是对于不同的资源产品逐步进行分类改革。如果众多资源价格同时上涨, 将会形成推动价格全面上涨的合力, 使宏观经济面临通货膨胀的巨大压力。三是部分资源性产品价格如生活用水等不宜完全放开, 须继续实行政府定价政策, 必要时要实行和加强财政补贴。四是在进行资源价格改革的同时, 我国社会保障制度和福利制度改革必须协调跟进, 同步建立相应的保障制度或补偿机制, 保证低收入群体的生活水平不会下降。五是在完善资源性产品价格的同时适当调整现行财政税收体制, 改过去的从量征收为从价征收。针对直接污染环境的行为和在消费过程中会造成环境污染的产品进行课税, 提高各种涉及环境保护的税、费征收标准。重视资源属地的利益, 让地方在资源开发利用中得到应得的利益, 支持当地经济发展, 为地方政府恢复生态、治理环境解决资金问题。
(三) 改进和完善政府的宏观调控及市场监管
7.价格调整说明函 篇七
近十年来，中端翡翠的价格上涨了几十倍，高端翡翠上涨了四五百倍，投资翡翠成为财富增值的有效手段。经过近两年翡翠玉石行情的调整，目前翡翠保值增值的空间仍然很大。
由于缺乏专业的鉴赏知识和信息渠道，普通投资者难辨翡翠真假，难觅高端翡翠，对翡翠投资市场不得其门而入。面对市场的诸多问题，华民创富投资控股公司积极探索与调研，推出华民创富翡翠产业基金，为普通投资者分享翡翠升值提供了一条便利高效的渠道。
个人投资翡翠困难重重
与其他玉石相比，翡翠的保值功能更强。这主要源于四大因素：
首先，产地的局限以及翡翠资源的不可再生性使得翡翠只能越来越贵；第二，高档原材料匮乏，品质上乘的翡翠更是可遇而不可求；第三，无替代品。人工合成翡翠只能达到硬玉岩的水平，也就是做到石头的水平，与天然优质翡翠相差甚远；第四，手工作业。优质的翡翠雕刻品均是手工雕刻出来的，每一件都要根据原料的质地、颜色等独自设计，这完全区别于可大规模机械化生产的珠宝首饰制造业。
虽然翡翠投资极具吸引力，但个人直接投资翡翠却面临不少困难。
首先，翡翠购买和投资的专业性要求较高，稍有不慎，就有可能蒙受巨大损失；其次，翡翠市场信息不对称，高端翡翠原料难获得，使得个人投资翡翠市场的获利空间大打折扣；再次，未来越是精品翡翠，升值空间越是巨大，但顶级翡翠价格飞涨，单件作品动辄千万的价格，大大提高了投资门槛，个人投资者的参与难度越来越大；最后，与黄金、白银、贵金属纪念币等投资物相比，翡翠玉器的变现能力较差。普通投资者购买了翡翠制品除了达到一定水平，可以走拍卖行渠道，一般没有更好的变现渠道。
产业基金提供投资新渠道
如何解决个人投资翡翠的难题？华民创富展开调研，规避了翡翠从原料到制作上的各种问题，整合翡翠原石开采、翡翠鉴定、翡翠收藏、翡翠雕刻、翡翠营销及资本运作等各领域专家，推出华民创富翡翠产业基金，助力翡翠产业化升级。
华民创富翡翠产业基金，投资参股或控股位于缅甸的矿山，收购中高端原石，避免了因为原料产地的一些限制，从源头上杜绝了原料短缺的问题。华民创富翡翠产业基金在缅甸曼德勒市与大海德实业集团合作成立高端翡翠原料收购中心及原石粗加工基地，保证原料的长期稳定供应。能够获得顶级的翡翠原石资料本身就是使得财富增值的一次机会。
考虑到个人投资者很难寻觅到一块真正品质上乘的翡翠，华民创富翡翠产业基金悉心研究市场状况，聚集翡翠行业全方位的专家，通过极其广泛的人脉资源，帮助投资者克服购买翡翠过程中的种种不利因素，使投资者获得顶级翡翠已不再是困难的事情。
另外，华民创富翡翠产业基金退出渠道多样化，不受制于传统的IPO退出，给投资者提供了多一重保障。退出渠道包括高端拍卖，直接对国内外机构或个人藏家出售，专业销售渠道等，克服了个人投资翡翠变现周期长，无二级市场交易的劣势。
翡翠市场信息不对称，高端翡翠原料难获得，翡翠艺术家的稀缺，这一切都使得个人投资翡翠市场的获利空间大打折扣。而华民创富翡翠产业基金有效整合资源，获取超额利润，为投资者分享翡翠盛宴提供了一次难得的机会。
翡翠回调投资机遇显现
近年来，因为受原料价格上涨以及游资炒作等影响，翡翠的价格一路飞涨。然而，从2011年年底开始翡翠市场出现下滑态势。虽然中低档翡翠价格是下滑了，但高端翡翠原石依然走势稳定，没有下跌趋势。从长期看，翡翠的投资收藏价值呈现上升趋势。
翡翠市场的调整期，也成为翡翠文化和翡翠行业浴火重生的重要契机。抓住这一契机，引导翡翠行业的健康发展至关重要。玉雕创意工作者可以抓住翡翠市场调整的历史契机，研究开发新的产品，运用那些商业价值不高的原料，创作出艺术价值高的作品，用新产品来激活市场、培育市场、引导消费。翡翠产品的创新，可以激活新的需求，培育新的市场，化解当前翡翠行业面临的困境。
此外，翡翠依然是奢侈品投资的佼佼者。随着中国经济的崛起，中国文化逐渐受到世界的认可，中国的富裕阶层迅速扩大，购买力增强，奢侈品在中国的销售前景被世界看好。目前，大中华区已取代日本成为第二大奢侈品市场，仅次于美国。目前在中国的高净值人群中，翡翠收藏品的拥有率不足1/10，即每十个人仅拥有一件翡翠收藏品， 可见翡翠作为玉中之王，其市场前景非常广阔。
8.关于调整陕西电网电力价格的通知 篇八
陕价商发〔2015〕37号
各设区市物价局、杨凌示范区发展改革局，韩城市物价局，省电力公司、省地方电力（集团）有限公司，各有关发电企业：
根据《国家发展改革委关于降低燃煤发电上网电价和工商业用电价格的通知》（发改价格〔2015〕748号）精神，为落实煤电价格联动机制相关规定，现将调整陕西电网电力价格有关事项通知如下：
一、适当调整陕西电网上网电价
（一）降低燃煤发电企业上网电价。将陕西电网统一调度范围内，执行燃煤机组脱硫、脱硝、除尘标杆上网电价及新投产且安装脱硫、脱硝、除尘设施并经省级环保部门验收合格的燃煤发电机组（含热电联产机组）标杆上网电价每千瓦时降低为0.3796元（含税，下同），未执行标杆电价的其他燃煤发电机组（含自备电厂）上网电价每千瓦时同步降低0.98分。未安装脱硫、脱硝、除尘设施的燃煤发电机组，上网电价在上述电价基础上每千瓦时分别扣减1.5分、1分和0.2分。大唐略阳发电有限责任公司上网电价每千瓦时降低为0.3836元。
（二）实行燃煤发电机组超低排放电价。为加快我省燃煤发电机组环保升级改造，改善大气环境质量，对达到超低排放标准并经省级环保部门验收合格的燃煤发电机组，实行超低排放电价，其上网电价每千瓦时加价1分。
（三）提高水电上网电价。为鼓励清洁能源发展，促进节能减排，适当提高水电上网电价。总装机2.5万千瓦及以上的水电机组，在1991年5月1日前投产的，上网电价每千瓦时提高1分，在1991年5月1日至2006年9月1日前投产的，上网电价每千瓦时提高1.5分，在2006年9月1日以后投产的，上网电价每千瓦时提高2分；小水电上网电价每千瓦时提高1.5分。省地方电力（集团）有限公司所属趸售县水电上网电价和水电站富裕上网电量送陕西电网的，也按以上规定执行。
二、同步调整陕西电网销售电价
（一）陕西电网居民生活和农业生产用电价格不作调整；除中小化肥生产用电以外的一般工商业和大工业销售电价每千瓦时降低0.8分；中小化肥生产用电分步取消价格优惠政策每千瓦时提高9.2分，至2016年4月20日全部取消优惠，执行相同用电类别的工商业用电价格。汉中市的宁强、略阳、勉县及宝鸡市的陈仓区销售电价按以上电价调整范围和标准执行。调整后的陕西电网销售电价表见附件1和附件2。
（二）陕西电网趸售电价平均每千瓦时降低0.4分，降低后的存量电价为每千瓦时0.3848元，增量电价为每千瓦时0.4495元。其他趸售电价相关规定仍按我局陕价商发〔2014〕1号文件执行。
三、执行时间和要求
（一）本次电价调整自2015年4月20日起执行。榆林地区电价调整方案另文下达。
（二）各级价格主管部门要精心组织，周密安排，确保本次电价调整政策执行到位，并严格落实国家和我省已出台的对高耗能和产能严重过剩行业的差别电价、惩罚性电价、阶梯电价政策。省内发电企业、煤炭企业要切实采取有效措施，稳定发电用煤价格，共同营造煤电行业良好的经营环境，促进煤电行业协调发展。
附件：1.陕西电网销售电价表
9.工程结算中材料价格调整方法 篇九
①当承包人投标报价中可调价材料的价格低于基准价：施工期间可调价材料的价格上涨，其涨幅以基 准价为基础超过合同约定的风险幅度值时，或可调价材料价格下跌，其跌幅以投标报价为基础超过合同约定的风险幅度值时，其超过部分按实调整。
②当承包人投标报价中可调价材料的价格高于基准价：施工期间可调价材料的价格下跌，其跌幅以基准价为基础超过合同约定的风险幅度值时，或可调价材料价格上涨，其涨幅以投标报价为基础超过合同约定的风险幅度值时，其超过部分按实调整。
③当承包人投标报价中可调价材料的价格等于基准价：施工期间可调价材料价格的涨、跌幅以基准价为基础超过合同约定的风险幅度值时，其超过部分按实调整。
材料价格调整示例
①如某种可调材料的基准价为100元/单位。投标人在投标时报价为80元/单位，以风险幅度5%为例：
若在采购过程中该材料涨价，只有当价格高于基准价5%的部分才能按实调整，即只调整高于100×（1+5%）＝105元/单位的部分，如该材料当期信息价格为115元/单位，则调 增（115－105）＝10元/单位。即该材料的结算价为（80+10）＝90元/单位。
若在采购过程中该材料跌价，只有当价格低于投标报价5%的部分才能按实调整，即只调整低于80×（1-5%）=76元/单位的部分，如该材料当期信息价格为70元/单位，则调减（76－70）＝6元/单位。即该
材料的结算价为（80－6）＝74元/单位。
②如某种材料的基准价为100元/单位。投标人在投标时报价为110元/单位，以风险幅度5%为例：
若在采购过程中该材料跌价，只有价格低于基准价5%的部分才能按实调整，即只调整低于100×（1-5%）＝95元/单位的部分，如该材料当期信息价格为85元/单位，则调减（95－85）＝10元/单位。即该材料 的结算价为（110－10）＝100 元单位。若在采购过程中该材料涨价，只有当价格高于投标报价5%的部
才能按实调整，即只调整高于110×（1+5%）＝115.5元/单位的部分，如该材料当期信息价格为125元/单位，即调增（125－115.5）＝9.5元/单位。即该材料的结算价为（110+9.5）＝119.5元/单位。
③如某种材料的基准价为100元/单位。投标人在投标时报价为100元/单位，以风险幅度5%为例：
若在采购过程中该材料跌价，只有价格低于基准价5%的部分才能按实调整，即只调整低于100×（1-5%）＝95元/单位的部分，如该材料当期信息价格为85元/单位，则调减（95－85）＝10元/单位。即该材料 的结算价为（100－10）＝90元/单位。若在采购过程中该材料涨价，只有当价格高于基准价5%的部分才能
按实调整，即只调整高于100×（1+5%）＝105元/单位的部分，如该材料当期信息价格为125元/单位，即
调增（125－105）＝20元/单位。即该材料的结算价为（100+20）＝120元/单位。
④如某项工程已实施或正在实施，且无法核定材料采购数量及日期。如其中某种材料的基准 价为100元/单
10.价格调整说明函 篇十
关键词：信用评级 债券价格 事件研究法 平均异常到期收益率
在资本市场上，证券发行主体与投资者之间普遍存在信息不对称现象，而信用评级可以为投资者提供相对公正、客观的信息，高质量的评级分析可为投资者决策提供重要参考。因此，信用评级是债券市场健康运行的重要基础。
从我国来看，债券市场发展时间不长，还存在着债券品种仍偏少、交易不活跃、投资者队伍需要培育等问题。那么信用评级能否为投资者提供可供参考的重要信息，信用评级对债券市场的影响如何，投资者对信用评级机构的认可度如何，等等，这些都需要通过实践来检验。从理论上讲，如果信用评级具有重要影响，能够真实反映债券的信用风险，则当信用等级发生变化时，债券价格或到期收益率就应相应发生变化。
从历史情况来看，2013年是我国债券市场发债主体级别和债项级别调整最多的一年，这为研究信用等级变化对债券市场价格的影响，检验信用评级的价值和作用提供了实证分析的基本条件。因此，本文以2013年的实际数据为基础，对我国债券市场对于评级机构的认可度进行实证分析和检验。
模型选取及建立
事件研究法最初用来研究事件发生前后样本股票收益率的变化，进而解释某一特定事件对样本股票价格或收益率的影响。Fama、Fisher、Jensen和Roll（1969）开创了事件研究法，并运用该方法来研究公司股票分割对股票价格的影响。国外关于评级变动对债券价格影响的研究早已出现，大部分均采用了事件研究法。Hand（1992）采用事件研究法研究了标准普尔“列入评级观察名单事件”对债券市场的影响。Manfred Steiner和Volker G. Heinke（2001）采用事件研究法，使用每日价格数据研究评级变动对欧洲债券市场的影响。
本文借鉴上述研究，也采用事件研究法建立模型，通过计算债券的平均异常到期收益率（AAR）及累积平均异常到期收益率（CAAR），来实证分析我国债券市场中债券级别变动1对债券价格的影响，其中债券级别变动分别从“债券级别上调”和“债券级别下调”两种情况分析（不包含评级展望的变化，下同）。
设定债券级别变动日期为事件发生日期（第0天），估计窗口2为债券级别变动前100天至前5天（-100～-5），事件窗口3从债券级别变动前4天至债券级别变动后60天（-4～ 60） 中选取（见图1）。
图1 估计窗口与事件窗口
本文根据以下四个步骤得到债券的AAR和CAAR：
第一步，采用模型来估计债券的到期收益率，其中为债券d在第t天的到期收益率，为相应期限的银行间国债到期收益率4，和为待定系数，为随机误差。将估计窗口（-100，-5）内的和代入上述模型，得到和。
第二步，计算债券的异常到期收益率，公式为，其中和为事件窗口（-4，+100）内的值。
第三步，计算债券的平均异常到期收益率，公式为。
第四步，计算债券从第a天到第b天的累积平均异常到期收益率，公式为 。
然后，再对债券的AAR及CAAR进行单总体t检验5，检验债券级别变动前后债券的平均异常到期收益率，以及选取区间债券的累积平均异常到期收益率是否显著不为零，若显著不为零，说明债券级别变动对债券价格产生了显著影响。
在单总体t检验中，零假设为AAR=0或CAAR=0，若得到的AAR或CAAR的t值≥1.96或≤-1.96（5%显著性水平对应的t值），则拒绝零假设，说明AAR或CAAR在5%的显著性水平下显著不为零，即债券级别变动对债券价格产生了显著影响；反之，则不拒绝零假设，说明在95%的概率下AAR或CAAR为零，即债券级别变动对债券价格没有产生显著影响。t值的计算公式如下：
数据选取
债券级别上调样本为2013年4月1日至9月30日期间6级别上调的172只债券7；债券级别下调样本为2012年7月1日至2013年9月30日期间8级别下调的68只债券。剔除统计期间（-100，+60）内无交易（其中级别上调债券43只、级别下调债券22只）及债券到期收益率与银行间国债到期收益率相关性不显著9（5%的显著性水平，其中级别上调债券103只、级别下调债券26只）的债券，最终级别上调的债券样本为26只，级别下调的债券样本为20只10。
实证分析
（一）债券级别上调
选定事件窗口为（-4，+60），得到债券的AAR及CAAR（见图2）。可以看出，债券的AAR在债券级别下调后第8天开始普遍保持为负，之前均围绕0上下波动；CAAR在债券级别上调前4天至后8天在0上下波动，在债券级别上调8天后开始下降，说明债券级别上调后第8天，债券价格开始有所上升、到期收益率开始下降。
图2 债券级别上调时（-4，+60）区间内债券的AAR及CAAR
数据来源：Wind资讯，由联合资信整理
为检验债券级别上调对债券价格影响的显著性，对（-4，+60）区间内债券的AAR，以及从（-4，+60）区间内选取的16个子区间债券的CAAR进行t检验，得到检验结果（见表1）。从检验结果可以看出，债券级别上调对债券价格的影响不显著。
表1 级别上调债券的AAR和CAAR的t检验结果
AARCAAR
事件时间AARt值是否显著事件时间AARt值是否显著事件时间CAARt值是否显著
-40.0279 0.2729 否14-0.0862 -1.3511 否（-4～0）-0.0155 -0.2325 否
nlc202309051526
-3-0.0206 -0.1653 否15-0.1141 -1.1220 否（0～10）-0.3341 -0.7163 否
-2-0.0012 -0.0124 否16-0.1021 -0.8392 否（0～15）-1.0098 -1.0927 否
-1-0.0451 -0.1710 否17-0.1330 -0.9777 否（0～20）-1.7230 -1.3362 否
00.0236 1.1705 否18-0.0611 -0.6301 否（0～30）-2.9484 -1.5235 否
1-0.0713 -0.7901 否19-0.2116 -1.6180 否（0～60）-6.8781 -1.4253 否
20.0231 0.7623 否20-0.2054 -1.6330 否（11～15）-0.6757 -0.3565 否
30.0834 1.6631 否21-0.2690 -1.3894 否（11～20）-1.3890 -1.2089 否
4-0.0394 -1.0579 否220.0421 0.2282 否（11～25）-1.8839 -1.3876 否
50.0123 0.2955 否230.0249 0.2023 否（11～30）-2.6143 -1.5683 否
60.0184 1.1638 否24-0.1595 -1.6320 否（16～20）-0.7133 -0.5399 否
70.0110 0.9463 否25-0.1334 -0.9296 否（16～25）-1.2082 -0.9241 否
8-0.0298 -0.7888 否26-0.1330 -1.1752 否（21～30）-1.2254 -0.9877 否
9-0.1845 -0.6493 否27-0.2204 -1.5319 否（26～30）-0.7304 -0.6893 否
10-0.1807 -0.7973 否28-0.1270 -1.1629 否（31～40）-1.2218 -1.0836 否
11-0.1140 -0.9098 否29-0.1744 -1.3931 否（31～60）-3.9297 -1.5892 否
12-0.2250 -1.3870 否30-0.0756 -0.4347 否
13-0.1365 -1.4248 否
注：1.显著性水平为5%。
2. 表格未列出（+31，+60）内的AAR及其t值，但均不显著。
数据来源：Wind资讯，由联合资信整理
（二）债券级别下调
选定事件窗口为（-4，+60），得到债券的AAR及CAAR（见图3）。可以看出，债券的AAR在债券级别下调后第6天开始普遍保持为正，之前均围绕0上下波动；CAAR在债券级别下调前4天至后6天在0上下波动，在债券级别下调6天后开始不断上升，说明债券级别下调后第6天，债券价格开始下降、到期收益率开始明显上升。
图3 债券级别下调时（-4，+60）区间内债券的AAR及CAAR
数据来源：Wind资讯，由联合资信整理
为检验债券级别下调对债券价格影响的显著性，对（-4，+60）区间内债券的AAR，以及从（-4，+60）区间内选取的14个子区间债券的CAAR进行t检验，得到检验结果（见表2）。从检验结果可以看出，债券级别下调后第12天和第13天债券的AAR不为0，债券级别下调后第11天至第25天区间内债券的CAAR不为0，说明债券级别下调在债券市场上引起了显著的价格反应，但债券级别下调对债券价格的影响有滞后性。
表2 级别下调债券的AAR和CAAR的t检验结果
AARCAAR
事件时间AARt值是否显著事件时间AARt值是否显著事件时间CAARt值是否显著
-40.0854 0.5328 否140.4134 1.9513 否（-4～0）0.0243 0.6261 否
-3-0.0665 -0.4166 否150.2942 1.4166 否（0～10）0.7792 0.6346 否
-20.1280 0.8958 否160.3329 0.9221 否（0～15）2.2762 1.7517 否
-1-0.0788 -0.8046 否170.4150 1.1679 否（11～15）1.4970 20.8124 是
0-0.0437 -0.4798 否180.1015 1.3455 否（11～20）2.4332 5.2313 是
10.0797 1.0238 否190.2462 0.2661 否（11～25）3.6029 5.9174 是
2-0.1503 -1.1604 否20-0.1594 -0.2013 否（16～20）0.9361 2.1280 是
30.0350 0.1582 否210.2161 0.3207 否（16～25）2.1059 3.7907 是
4-0.0804 -0.5391 否220.2364 0.2238 否（26～30）0.6278 0.0333 否
50.1515 0.3569 否230.4067 0.3925 否（31～40）1.6116 1.5798 否
nlc202309051526
6-0.0111 -0.0125 否240.2364 0.7577 否（31～50）3.6621 0.6134 否
70.1183 0.4755 否250.0742 0.0626 否（31～60）6.4950 1.1052 否
80.1197 0.4441 否260.2162 0.2472 否（41～50）2.0505 0.4260 否
90.1789 0.6675 否27-0.2112 -0.1666 否（51～60）2.8329 1.4394 否
100.3816 1.3763 否280.1145 0.0869 否
110.2322 1.8171 否290.1048 0.0898 否
120.3439 2.0961 是300.4035 0.3312 否
130.2133 2.5193 是
注：1.显著性水平为5%。
2. 表格未列出（+31，+60）内的AAR及其t值，但均不显著。
数据来源：Wind资讯，由联合资信整理
结论
本文基于2013年我国债券市场发债主体级别和债项级别变化较多的背景，运用事件研究法来分析债券级别变动对债券价格的影响，即通过观察债券的平均异常到期收益率和累积平均异常到期收益率的变动情况，对其进行t检验，来检验债券市场对评级机构的认可度。
从结果来看，在债券级别上调后8天，债券价格开始有所上升、到期收益率开始下降；在债券级别下调后6天，债券价格开始下降、到期收益率开始明显上升。因此，本文认为在我国债券市场上，债券级别变动对债券价格产生了影响，债券市场对信用评级有一定的认可度。但检验结果也反映出，债券市场对债券级别变动的反应有一定的滞后性，并且债券级别下调对债券价格的影响大于债券级别上调对债券价格的影响，说明投资者更加重视下行风险。与此同时，也应注意，我国债券市场中很大一部分债券交易不活跃，导致本文最终采用的样本量较少，这可能导致本文的研究结果具有一定的局限性。
因此，对于我国投资者来说，应关注债券信用等级的变化，重视信用等级变化所反映的风险信息，提高投资决策的敏感度，认真地权衡风险与收益的关系，提高投资决策能力。对于评级机构来说，应不断完善和改进评级工作，重视跟踪评级，加强信息披露的公正性和规范性，进一步提高信用评级对风险的揭示和预警作用，提高评级的价值和影响力，更好地为投资者服务。
注：1.由于几乎所有短期融资券的债项信用等级均为A-1级，因此在本文中，短期融资券采用发行主体的信用等级。
2.用来估计债券的到期收益率。
3.用来计算债券的AAR及CAAR。
4.由于银行间国债到期收益率与债券到期收益率普遍具有较高的相关性，因此此处采用银行间国债到期收益率来估计债券的到期收益率。
5.单总体t检验用于检验一个样本平均数与一个已知总体平均数的差异是否显著，适用于样本含量较小（如n<30）、总体分布为正态分布且其标准差σ未知的情况。
6.由于各评级机构年度债券跟踪评级报告披露时间集中在6至7月份，在此期间是债券信用等级发生变化较为集中的时间，因此样本的选取时间以7月份为中心并向前后延伸，下同。
7.债券类型包括商业银行债、一般短期融资券、公司债、企业债及中期票据，下同。
8.由于债券级别下调数量远低于上调数量，为保证样本量，债券级别下调样本选定期间长于上调样本选定期间。
9.由于模型采用公式来检验债券到期收益率与银行间国债到期收益率的相关性，若α或β有一个不显著，说明银行间国债到期收益率不能用来准确估计该债券的到期收益率，因此样本中剔除该债券。
10.上调与下调债券样本的信用级别变化全部为1个小级（例如从AAA级下调至AA+级）。
作者单位：联合资信评估有限公司
责任编辑：印颖 罗邦敏