公司公告范文

公司公告范文（通用13篇）

1.公司公告范文 篇一

潍坊市公开选拔部分副县级领导干部公告

为深化干部人事制度改革，加大竞争性选拔干部力度，进一步提升领导班子和干部队伍建设水平，根据省委组织部统一部署，经市委研究决定，面向全市公开选拔市直部门（单位）部分副县级领导干部。

一、选拔范围

潍坊市各县市区和市直党政群机关、事业单位符合报考条件的科级干部。

二、选拔职位和数量

共20个职位，分别是：

1、潍坊市纪委副县级领导干部1名；

2、潍坊市委党建领导小组办公室副主任1名；

3、潍坊市维护稳定工作领导小组办公室副主任1名；

4、潍坊市民主党派秘书长1名；

5、共青团潍坊市委副书记1名；

6、潍坊市妇联副主席1名；

7、潍坊市公安局副县级领导干部1名；

8、潍坊市计划生育协会副会长1名；

9、潍坊市审计局副局长1名；

10、潍坊市投资创业服务中心副主任1名；

11、潍坊市供销社理事会副主任1名；

12、潍坊市区域经济发展合作办公室副主任1名；

13、潍坊市地方史志办公室副主任1名；

14、潍坊市国有资产经营投资中心副主任1名；

15、潍坊市农业综合开发办公室副主任1名；

16、潍坊市公路路桥工程建设开发中心副主任1名；

17、潍坊火车站广场开发管理办公室副主任1名；

18、潍坊市食品药品稽查支队支队长1名；

19、潍坊人民广播电台副台长1名；

20、潍坊市峡山水库管理局副局长1名。

三、报考条件和职位要求

凡符合报考条件和相应职位要求者，方可报考。

（一）报考条件

报考者除符合《党政领导干部选拔任用工作条例》第六条规定的基本条件外，还应具备下列资格：

1、任正科级领导职务2年以上，或任副科级以上领导职务5年以上（任职时间截止2011年6月30日）。团市委副书记职位除外。

2、年龄45岁以下（1966年7月1日以后出生）。任副高级以上专业技术职务的，年龄放宽2岁。

3、具有大学本科以上学历。

4、近3年考核均为称职（合格）以上等次。

5、符合干部任职回避规定。

6、身体健康。

（二）职位要求

报考以下11个职位，还应符合下列要求：

1、潍坊市纪委副县级领导干部，应为中共党员，从事党务工作5年以上，有2年以上基层工作经历。

2、潍坊市委党建领导小组办公室副主任，应为中共党员，从事党务工作5年以上，有2 年以上基层工作经历。

3、潍坊市维护稳定工作领导小组办公室副主任，应为中共党员，从事政法工作5年以上，有2 年以上基层工作经历。

4、潍坊市民主党派秘书长，应为全日制大学本科以上学历，有2年以上基层工作经历。

5、共青团潍坊市委副书记，应为中共党员，全日制大学本科以上学历，30岁以下，任正科级领导职务1年以上或副科级以上领导职务4年以上。

6、潍坊市妇联副主席，应为女性，中共党员，全日制大学本科以上学历，40岁以下，有2年以上基层工作经历。

7、潍坊市公安局副县级领导干部，应为中共党员，现在公安机关工作、且满5年以上。

8、潍坊市审计局副局长，应为非中共党员，审计学、会计学、统计学、经济学、财政学及相关专业毕业，或有3年以上审计、财政（财务）、统计工作经历。

9、潍坊市公路路桥工程建设开发中心副主任，应为交通工程、地质工程、道路桥梁工程、土木建筑工程及相关专业毕业，或有5年以上路桥工程建设工作经历。

10、潍坊市食品药品稽查支队支队长，应现从事食品药品监督管理工作、且满5年以上。

11、潍坊市峡山水库管理局副局长，应为水利水电工程、水资源工程、水产养殖学及相关专业毕业，或从事水利、水电、淡水养殖工作5年以上。

工作经历截止时间为2011年6月30日，年限按足年足月累计。涉嫌违纪违法正在接受有关机关审查尚未作出结论的，受处分期间或者未满影响期限的，以及存有其他影响提拔使用问题的，不得报考。

四、方法步骤

1、动员部署。召开专门会议进行动员部署，在新闻媒体发布公开选拔公告。县市区和市直部门（单位）按照部署要求，做好宣传发动工作。

2、推荐报名。采取个人自愿、民主测评、组织推荐相结合的方式报名，每人限报一个职位。各县市区、市直部门（单位）要认真组织符合条件的人员报名，并严格把关。对报名者，在其所在单位民主推荐干部范围组织民主测评，凡得推荐票不过半数者，取消报考资格。县市区推荐的人选，要征求县级纪检（监察）、检察机关和信访、计生、防邪教办等部门的意见。在此基础上，各县市区委组织部、市直部门（单位）党组（党委）根据民主测评、征求意见情况和干部现实表现，集体研究提出正式推荐人选，统一上报。

3、资格审查。潍坊市公开选拔工作办公室按照报考条件和资格，对上报的推荐人选逐一进行审查。经审查合格的，发给准考证，报考人员凭准考证和本人身份证，在规定时间到指定地点参加笔试。经资格审查合格参加笔试的人数与选拔职位的比例一般不低于10：1。

4、笔试。按照省委组织部统一部署，参加全省笔试联考。坚持“重实绩、重公论、重基层”，确定加分要素。

根据笔试成绩与加分后的总分数，由高分到低分确定面试人选。面试人选与选拔职位的比例为5：1。

5、面试。采取结构化面试方式进行，主要测试应试者综合分析、组织协调、创新意识、语言表达等方面的能力，突出测试解决实际问题的履职能力。面试实行“大评委制”，评委由两部分人员组成，一部分从潍坊市外聘请，一部分从潍坊市市级“两代表一委员”中确定。面试总分为100分，外地评委和市级“两代表一委员”分别按80%、20%的权重赋分。面试结束后，当场公布成绩。

根据笔试、面试成绩分别占40%、60%的比例计算综合成绩，根据综合成绩由高到低确定考察人选。考察人选与选拔职位的比例为3：1。

6、组织考察。组织考察组，采取民主测评、个别谈话、延伸考察等方式，全面了解考察人选德、能、勤、绩、廉、学等方面的表现，并征求执法执纪部门意见。

7、研究任用。市委组织部部长办公会听取考察情况汇报。按照干部管理权限，提交市委组织部部长办公会、市委常委会票决任用人选。

8、任前公示。对确定的任用人选，向社会公示，无影响提拔使用问题的，办理任职手续或者按照有关规定推荐、提名；公示期间发现问题的，一经查实，取消其任用资格，空缺名额不再递补。

任用人选实行试用期制，试用期1年。试用期满考核胜任的，正式任职；不胜任的，免去试用职务，按试用前职务层次安排工作。

五、组织领导

公开选拔工作在省委组织部和潍坊市委统一领导下进行，成立公开选拔工作领导小组，下设办公室，负责组织实施。潍坊市纪委（监察局）派员全程参与，搞好监督。笔试成绩、面试成绩、考察人选、拟任人选等相关信息，及时在媒体公布。设立监督举报电话（8789086、8789081、8789076），广泛接受社会监督。对公开选拔中出现的违纪行为，按照有关规定严肃处理。

五、其他事项

1、时间安排。根据省里的统一安排，联合公选工作于6月1日发布公告，2日—9日组织报名，19日笔试，整体工作于7月底结束。

2、报名地点和上报材料。报名地点：潍坊市公共行政服务中心四楼第四会议室（潍坊高新技术产业开发区东方路与东风街交叉口）；报名材料：推荐报告、《公开选拔部分副县级领导干部报名人选登记表》、《公开选拔部分副县级领导干部报名人选汇总表》各一式两份，以及WORD文档电子版；本人身份证、学历学位证书、相关干部任免文件原件及复印件，近期1寸正面免冠彩照4张及电子版（JPEG格式）等。

3、笔试地点和面试时间、地点等另行通知。

4、《潍坊市公开选拔部分副县级领导干部公告》和《公开选拔部分副县级领导干部报名人选登记表》、《公开选拔部分副县级领导干部报名人选汇总表》等，可登录潍坊组工网站（）查询、下载。

潍坊市公开选拔工作办公室联系电话：***、***。

本公告由中共潍坊市委组织部负责解释。

潍坊市公开选拔工作办公室

2011年6月1日

2.公司公告范文 篇二

一、上市公司再融资公告效应概述

国外的很多研究表明, 公司发行某种证券的时候, 会产生特定的公告效应 (股价反应的超额收益) , 研究者通过对英国和美国市场的实证研究表明, 股价对股票发行公告效应为负, 对债券发行公告效应为非负, 而对可转债发行的公告效应则介于股票发行和债券发行之间 (Eckbo, 1986;Kim and Stulz, 1992;Arshanapalli, Fabozzi, Switzer and Gosselin, 2004) 。自2001年3月以来, 中国证监会陆续颁布了《上市公司新股发行管理办法》、《上市公司发行可转换公司债券实施办法》和《超额配售选择权试点意见》等融资法规, 初步建立了以配股、增发新股及发行可转换债券为主的多元化再融资体系。然而1998年以前, 国内上市公司的再融资工具还较单一, 规模也较小, 基本通过配股来实现的再融资。增发的兴起主要来源于2000年4月证监会发布的《上市公司向社会公开募集股份暂行办法》, 该办法的实施, 大大降低了增发门槛。紧接着在次年的3月, 证监会又下发了关于做好上市公司新股发行工作的通知》, 该通知对增发和配股条件均重新予以了调整。2002年7月, 证监会发布了《关于上市公司增发新股有关条件的通知》规范限制了增发融资, 进一步严格了增发的条件。2005年6月, 随着我国股权分置改革的进展, 管理层又公布发行了《上市公司再融资管理办法》, 对三种主要的公开再融资方式进行了统一规定。本文将对我国已有的对三种再融资方式公告效应相关研究及结论进行系统分析。

二、上市公司再融资公告效应研究

(一) 配股公告效应研究

配股作为主流再融资方式是在1998年之前, 此后配股行为相对而言较少。因此, 我国学者对配股公告效应的专门研究相对而言较少。从已有研究看, 配股公告效应主要为负。其中沈艺峰, 肖敏 (2001) 就曾对国内1995-1999年间上市公司的配股行为予以了正式检验, 张建森等 (2001) 也对1998-1999年国内上市公司配股公告及股价波动进行了相关实证研究, 并在其研究中发现配股事件在公告之前已在市场中引起了一定的反应, 且在公告日引起的负超额收益率有所下降。

(二) 增发公告效应研究

张水泉等 (1997) 首先对于上海股票市场股利与配股效应进行了相关实证研究。其后, 李梦军等 (2001) 对上市公司增发新股予以了相关研究, 研究以沪深两市的27个样本作为主要对象, 通过对其的研究得出了公告日负荷额收益不明显的结论。胡乃武等 (2002) 又以沪深两市1998年至2001年增发新股的35家上市公司作为研究实体样本, 将个股收益率减去大盘收益率的计算作为超额收益率, 研究结果表明增发公告对股价有负面影响, 且主要与大盘走势、增发数量比例和资产负债率有关。

邵志高 (2002) 对增发财富转移效应问题的研究认为增发新股使原流通股东财富遭到损失, 而原非流通股东无论参不参与增发, 都会一定程度的增加财富;非流动股、老流通股以及新流通股股东三者之间财富变化是一个零和博弈。夏伟芳、张维然 (2003) 将2001年至2002年期间的136份增发公告作为基础样本, 并对其进行实证研究, 发现上市公司增发会引起一定的负超额收益率, 增发决策公告则会引起股价负超额收益, 这些均大大降低了上市公司市场的应有价值。刘力 (2003) 以1998年至2001年间有增发公告的117家公司为样本, 对其进行了相关实证研究, 结果显示增发公告具有显著负价格效应;且非流通股大股东通过借助增发流通中的“流通权”价值进行“圈钱”行为最终导致了增发负价格效应的发生。叶红雨、曾芒 (2005) 以1998年至2004年增发的95家上市公司为样本, 研究认为在我国股权分置结构下, 非流通股股东获得平均40%以上的正超额收益率, 新增发股东获得平均10%以上的正超额收益率, 而流通股股东中长期效应继续出现显著的负效应, 其利益受到较大损害, 而且不参与增发所受损害更大。孔东民、付克华 (2005) 对1998年至2003年市场实施增发的82份有效样本进行研究, 增发公司在董事会决议日、公告日和发行日等3个事件日的平均累计超额回报都为负, 认为中国市场对公司增发行为的反应是负面的。

上述研究的一致结论是, 我国上市公司增发融资方式下有着比较显著的负效应, 股票价格会因此而出现下跌, 表明投资者对上市公司增发行为存在抵制。

(三) 可转债公告效应研究

王小哈 (2003) 通过借助累计异常回报率来对基础股票股价对可转债发行的反应进行衡量, 通过对其衡量分析认为: (1) 日前可转债募集公告15天样本股价平均累计异常回报率为正。 (2) 日前可转债募集公告日后15天样本股价平均累计异常回报率为负。 (3) 可转债上市后15天样本股价的累计平均异常回报率为负, 绝对值接近于零。田柯、劳兰珺 (2004) 采用事件研究法, 针对我国23支公开发行的可转债采用公告后[21, 120]的窗口区间进行研究, 认为我国的可转债发行并没有显著负公告效应。王慧煜、夏新平 (2004) 采用1992年至2003年间20份可转债的发行样本, 选择时间窗口为发行公告日的[-20, 20], 采用了市场调整累计超额收益率来衡量可转债的市场反应, 发现研究期内的累计超额收益率在公告日前呈负值, 但在公告日后出现显著上升趋势, 并且公告日后多为正值。研究结果与研究荷兰可转债学者De Roon和Veld (1995) 的研究结果比较一致, 但是这一结论与Dann和Mikkelson (1984) 的研究结果正好相反。可以看出, 在发行可转债公告日后, 累计超额收益率开始大于0, 并且持续大于0, 说明公告发行可转债对二级市场股票有着较大的正面影响, 也可以看出投资者对于可转债的发行是持乐观的态度, 并且比较愿意对可转债进行投资。

唐康德、夏新平、王宜霞 (2004) 以2000年至2003年发行的21份可转债为样本, 采用Brown和Warner (1985) 的标准事件研究方法, 研究发现可转债的发行公告并没有对市场产生显著的负面影响, 在相对长的事件窗内, 投资者将获得正的超常收益。显然可转债比增发新股和配股更容易得到投资者的认可。刘成彦、王其文 (2005) 采用1998年至2003年间21份有效的可转债发行样本, 采用事件研究方法, 以发行公告日作为事件日, 事件窗为 (-1, 0) 和 (-1, +1) , 认为发行公告会对股价产生显著正效应, 特别是发行后第一天有显著的正异常收益;通过对比国外研究, 发现我国可转换债券发行的公告效应与英美市场是相反的, 而与日本和荷兰的情况类似。

上述研究表明, 在我国上市公司可转债再融资公告效应基本接近于零, 有相当部分的研究显示, 其公告效应 (或超额收益率) 为正, 显示市场和投资者对可转债发行选择是认可的。

(四) 综合性比较研究

上述研究主要针对具体的某一种再融资方式的公告效应展开研究, 虽然从研究的结果来看, 研究结论比较一致和显著, 但是也存在比较性缺陷, 其主要研究仅限于三种再融资方式中的某一种, 缺乏在同一种研究方法下对同一研究区间的不同再融资方式公告效应的直接比较, 有学者的研究弥补了上述不足。李燕妮、杨贵宾 (2005) 借助超额收益分析法, 来对国内上市公司再融资决策三次公告中首次公告股价影响进行实证分析。实验结果显示, 无论是债券融资公告还是股权融资, 均会在公告当日对股票价格产生较为显著地负超额收益率, 由此看来, 再融资属于一个利空事件;累计平均超额收益率对股价负面影响, 增发大于配股, 同时配股又大于可转债;市场对股权融资的抵制程度远高于债权融资, 在股权融资中更抵制增发。研究表明, 投资者并不欢迎上市公司进行再融资, 在三种再融资方式中, 投资者厌恶程度由大到小分别为增发、配股、发行可转债。因此, 他们认为由于股价降低导致公司总价值下降, 因此, 上市公司应根据自己的实际情况权衡利弊之后再选择再融资方式。刘娥平 (2005) 通过借助事件研究法, 来对国内上市公司2001年至2003年间董事会88家首次公告发行可转换债券议案的样本在公告日前后超常收益翻译进行了相关验证。该研究采用[-240, -41]作为估计窗, [0, 1]作为事件窗, 通过实证验证, 显示可转换债券发行公告具有着较为显著的负财富效应, 且同时明显低于增发股票公告负效应, 并且根据年份逐年变化, 显示投资者对可转债的负反应越来越强烈。罗毅、王国盛、张宗成 (2006) 以2000年至2004年的可转债有效样本28份, 用市场调整后的累积超额回报率来衡量发行可转债的公告效应, 分析发现, 公告期两天累积超额回报率CAR (-1, 0) 的平均值小于零, 即公告发行可转债对市场存在较为明显的负面影响, 但与增发股票相比起负面影响明显要小。

三、研究结论

关于上市公司再融资方式公告效应的研究, 我国的学者主要集中于通过实证计量分析来展开。虽然上述研究各自所采用的研究方法、研究区间、研究样本和研究侧重点各不相同, 但总体而言, 上述实证研究得到基本一致的结论是:在我国资本市场, 股权再融资方式公告效应均为负, 债权 (可转债) 再融资方式公告效应围绕零轴波动, 其中增发和配股公告效应显著为负, 而且增发的负效应要比配股的负效应严重, 配股要比可转债的负效应严重。上述研究结果中关于股权再融资方式下显著为负的公告效应的结论与国外学者针对美国和英国等成熟资本市场的实证研究结论基本一致, 并且支持了Majluf and Myers (1984) 的优序融资理论, 但是其关于可转债发行公告效应的研究结论与上述国外研究并不一致, 其研究结论显示, 在我国, 由于企业债券的缺乏, 可转债在很大程度上被作为了债券的代替品而被投资者认可。

总之, 从我国证券发行公告效应的研究结果来看, 我国资本市场投资者对上市公司再融资行为总体而言呈现抵制倾向, 其抵制的程度增发高于配股, 配股有高于可转债, 相对而言, 可转债更能够得到投资者的认可。

参考文献

3.公司公告范文 篇三

2015-6-15

投资者报

艾派克：拟获大股东资产注入

艾派克是一家中小板企业，在停牌半年后发布了资产重组方案，6月11日公司购买资产的申请获得证监会受理。公司拟作价22.5亿元置入控股股东赛纳科技耗材业务和6家子公司100%股权。本次募资还获得了国家集成电力产业基金的支持，该基金拟认购2440万股，占上市公司4.3%的股份。交易完成后，上市公司将集通用打印耗材、芯片业务等于一体，完善了产业链，有利于发挥协同效应。

公司在发布公告后，连续出现11个涨停板，截至6月11日，公司股价收于64.89元，市盈率为102倍。

美罗药业：广汇汽车236亿借壳上市

6月9日，美罗药业发布公告称，广汇汽车100%股权完成注入。6月5日，证监会核准公司通过资产置换及定增方式置入广汇汽车100%股权并配套募资。公司置出资产作价7.49亿元，拟置入资产作价235.8亿元，而200多亿元的交易金额也是近期重组事件中的交易额最大的一例。

美罗药业重组前主营化学药剂、生物制药等的研发销售，本次广汇汽车借壳上市完成后，公司控股股东将变成广汇集团，主营业务将由医药生产销售转变为乘用车经销与服务。

信邦制药：并购完善医疗产业链

信邦制药于6月10日发布公告称，公司将调整定增购买资产并配套募资的方案。公司拟以7.75元/股向Ucpharm（香港）等9名对象定增2.58亿股、作价20亿元收购中肽生化100%股权;并以配套募资的19.2亿元用于中肽生化产能扩建项目、技改项目等七大项目。

对此，兴业证券分析师项军表示，新并购的中泰生化能提供新的产品线和业务，看好公司在医疗全产业链的发展空间，预计公司2015年的营业收入增长较2014年不低于80%。

天桥起重：5.7亿收购华新机电

公司于6月4日晚发布公告称，经证监会上市公司并购重组委审核，公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金及关联交易事项获得无条件审核通过，并于6月5日开市后复牌。

本次定增，公司拟以5.7亿元购买华新机电100%的股权。为了鼓励华新机电冲击更高的业绩，公司给出了奖励机制。

公告显示，华新机电对2015年到2017年度的业绩承诺分别不低于6500万元、6760万元、7120万元。2014年天桥起重的净利润仅为1370万元，一旦完成业绩承诺，将令上市公司2015年业绩显著提升。

桂冠电力：169亿收购龙潭水电站

桂冠电力于6月11日公告称，拟定增作价169亿收购龙滩公司100%的股权。

申银万国分析师刘晓宁表示，龙滩水电资产注入将是公司发展的重要一步。龙滩水电是红水河干流重要电站之一，发电装机规模490 万千瓦，是目前已投运第二大水电工程。随着2014 年红水河水情好转，龙滩水电盈利将逐步恢复至设计水平。

龙滩电站的注入将明显提升公司在广西电力市场的占有率，市场竞争优势更加明显，也将使公司在广西区域水电资源的整合更进一步。

南通锻压：重组恒润重工失败 股价跌停

南通锻压于6月5日晚间发布公告称，公司将终止重组恒润重工，并于6月8日复牌。

公司表示，因交易各方在行业未来发展方向、战略规划等涉及重组后公司整体后续发展定位关键问题上存在较大分歧，公司决定终止此次重组并向中国证监会申请撤回重组的相关申请文件。

4.勤工助学之星公告（范文） 篇四

各学院、中心、研究院、所,有关部门：

为进一步推进“励志工程”，激发我校家庭经济困难学生养成自立自强、感恩回报的良好品质，树立我校励志、义务工作和勤工助学的先进典型，经研究，决定开展江苏大学第七届 “励志之星”和第五届“义工之星”、“勤工助学之星”评选工作。现将有关事项通知如下：

一、参评对象：

1、励志之星：家庭经济困难的全日制本科及研究生。

2、义工之星：2012-2013学年参加校内外义工活动的学生。

3、勤工助学之星：2012-2013学年参加由学校统一安排岗位的勤工助学学生。

二、参评条件:

1、思想积极要求上进，遵纪守法；诚实守信，道德品质优良。

2、勤奋学习，积极上进。

3、严格遵守管理规定，工作认真负责，劳动积极性高，责任心强。

4、有较为突出的典型事迹。

5、申报“励志之星”的学生还需满足以下条件：

（1）刻苦学习，学习成绩良好，本科生原则上需获得国家励志奖学金；（2）关爱他人，积极参加勤工助学和义务工作；（3）事迹突出，在学生中有一定的影响力。

6、申报“义工之星”的学生还需满足以下条件：2012-2013学年完成义工工时不少于30小时。

7、申报“勤工助学之星”的学生还需满足以下条件：（1）参加勤工助学工作满一学期；

（2）无违反勤工助学上岗规定，无重岗现象。

三、评选方法

1、评选采取学生个人申报与学院、部门推荐相结合的办法进行。申报、推荐比例为：

（1）“励志之星”：以学院为单位，学生数（含研究生）在1000人以下的，推荐1-2人；学生数在1000人以上的，推荐2-3人。

（2）“义工之星”：以学院为单位，学生数（不含研究生）在1000人以下的，推荐1-2人；学生数在1000人以上的，推荐2-3人。

（3）“勤工助学之星”：以用工部门（学院）为单位，用工数在20人（含20人）以下的，推荐1-2人；用工数在20人以上的8个部门中，饮食服务中心、场馆管理中心、宣传部、图书馆、物业管理中心推荐3—4人，宿舍管理科、公寓管理中心和保卫处推荐4—5人。

2、符合评选条件的学生填写“励志之星申报表”、“义工之星申报表”、“勤工助学之星申报表”（见附件1-3）。

3、由学院和用工部门审核申请表的真实性，并签署意见，以学院为单位于12月20日前将纸质稿报学工处学生资助管理科审核，电子稿请在奥兰系统中报送或发至邮箱xgczkzx@mail.ujs.edu.cn。

4、学生工作处进行初步评选，分类各选拔出20名优秀学生进入第二轮。

5、学生工作处邀请有关部门领导组成评审团，从进入第二轮的学生中评选出“励志之星”、“义工之星”、“勤工助学之星”各10名，“励志优秀学生”、“义务工作优秀学生”、“勤工助学优秀学生”各10名。其中，“励志之星”、“励志优秀学生”需经过现场答辩（答辩时间另行通知）。

四、表彰和宣传

1、学校将给获奖者颁发荣誉证书和一定的物质奖励。

2、学工处将会同宣传部对部分获奖学生的先进事迹进行宣传报道。

学生工作处

5.电子公告服务信息安全承诺书范文 篇五

一、本单位郑重承诺，遵守本承诺书的有关条款，如有违反本承诺书有关条款的行为，由本单位承担由此造成的一切行政、民事和刑事责任。

二、本单位承诺遵守《中华人民共和国行政许可法》、《中华人民共和国电信条例》、《互联网信息服务管理办法》、《互联网电子公告服务管理规定》等有关法律、法规和行政规章制度。

三、本单位开办电子公告服务，依法向通信管理机构提出专项申请或者专项备案，并接受相关管理部门的监督和检查。

四、本单位保证不超出通信管理部门批准的类别栏目或者另设栏目提供服务，不利用电子公告危害国家安全、泄露国家秘密，不侵犯国家、社会、集体的利益和公民的合法权益，不从事违法犯罪活动。

五、本单位承诺不制作、复制、发布、传播国家明令禁止的各类违法和不良信息。严格执行相关主管部门有关信息内容安全管理的相关规定和指令。

六、本单位承诺建立健全电子公告服务各项安全保障措施、安全管理制度，保证落实各项安全措施。本单位法定代表人为本单位信息安全第一责任人。

七、本单位承诺严格按照国家相关的法律法规做好网站的信息安全管理工作，落实专责信息安全管理人员和信息安全技术人员，建立网站及电子公告服务公共信息内容违法和不良信息技术过滤系统，并主动向通信管理部门提供远程登录检查条件。

八、本单位承诺当电子公告服务发生重大信息安全事故时，立即采取应急处置措施，保留有关原始记录，并在24小时内向相关主管部门报告。

九、若违反本承诺书有关条款和国家相关法律法规的，本单位直接承担相应法律责任，造成第三方损失的，由本单位依法赔偿。由于发生信息安全事件未及时采取措施造成严重影响的，接受通信管理部门停止本单位网站及电子公告服务的处置，直至取消本单位电子公告等信息服务业务，依法追究本单位责任。

十、本承诺书随同本单位电子公告服务专项申请或者专项备案被省通信管理局批准之日起生效。

单位盖章：

法定代表人签字：

6.公司公告范文 篇六

各系、各班级、各学生宿舍：

为切实加强安全用电管理，消除安全隐患，确保广大学生人身和财产安全，针对我院学生公寓安全工作现状，结合近年全国高校学生公寓违规电器使用引发的安全事故，现将有关事项公告如下：

一、违规电器及违规用电的认定

依据《广西师范大学漓江学院学生公寓及住宿管理暂行规定》第五章第二十八条指出，学生公寓严禁使用大功率电器，如电炉、电（火）饭锅、电磁炉、电水壶、热得快、电暖器等；严禁将灯具连接到床上使用；严禁电源线、电插座等过床铺。

二、禁止使用违章电器的相关依据

（一）根据《高等学校消防安全管理规定》（教育部、公安部2009年第28号令）第十八条：“学生宿舍、教室和礼堂等人员密集场所，禁止违规使用大功率电器”。

（二）《广西师范大学漓江学院学生违纪处分规定（试行）》第九条

（六）规定：禁止学生宿舍内存放、使用热得快、电炉、电水壶、电磁炉、电炒锅、电取暖器等违规电器，违者，给予警告以上处分；造成后果者，给予记过以上处分。

三、学生公寓违规电器检查、处理办法

学院将组织定期检查和不定期检查，同时在日常的宿舍巡查和值班人员走访宿舍都要对违规电器进行随机检查，从公告发布之日起，一旦发现学生宿舍违规存放和使用上文所涉及的大功率电器，一律予以没收；同时将按《广西师范大学漓江学院学生违纪处分规定（试行）》的相关规定给予当事学生以纪律处分。特此公告！

广西师范大学漓江学院

7.公司公告范文 篇七

随着我国股票市场的日益完善, 沪深两板的上市公司数量也迅速增加。在如火如荼的上市大潮中, 频频发出的高管辞职公告也逐渐引起了研究人员和投资者的注意, 其中中小板和创业板高管变更现象尤为严重。2010年开始掀起了高管变动的热潮, 2010年沪深两市发生高管变动的公司合计超过600家, 2011年达到800家以上, 今年2月18日一天内有5家上市公司发布了9位高管辞职公告。

由于高管变动密切关系到上市公司的整体稳定, 企业战略计划的变动, 并且其中可能涉及到辞职套现利益链条。故频频发生的高管变更在一定程度上可能导致投资者对企业未来经营收益和稳定性产生动摇, 使得中小投资者的情绪和投资选择受到严重影响并导致公司股价受到一定程度的不良影响。本文将通过事件研究法对高管变动的股价效应进行实证研究。

二、研究设计

(一) 样本选取

由于作者能力和研究时间有限, 本文选取了2011年全年上证A股所有发生高管变动的公司作为研究样本, 计入样本的公司包括发出董事会成员、总经理以及监事会成员的辞职公告的公司, 不包括发出保荐代理人、财务人员以及董事会助理人员的辞职公告的公司, 共计201家公司, 数据来源WIND资讯公司公告。

由于本文采取事件研究法对高管变动的公告效应进行研究, 故在已选择的201个样本中剔除了可能导致研究出现偏误的样本, 包括在半年内发出两次或者两次以上高管变动公告的公司48家和在公告日前长期停牌或者新近上市导致估计期不够长的公司17家以及在公告日或者窗口期发生停牌导致公告效应不能有效反映于实时行情的公司5家, 有效样本共计131家。

(二) 研究方法

本文采用标准事件研究法对高管变动的公告效应进行检验, 以市场模型度量公司股票的正常收益。

1、事件日选。

尽管部分公司高管实际离职与离职公告的发布存在一定时间差, 还有部分公司前任高管离职公告与新任高管继任公告发布于两个不同的交易日, 在本文中一律选用前任高管离职公告的发布日期为事件日, 若前任高管离职公告发布日为非交易日, 则将公告发布后的第一交易日认定为事件日。

2、时间窗口期与估计期。

由于高管变动可能在短期内对公司股价产生一定冲击, 本文将事件日前后10个交易日即[-10, 10]设定为事件窗口期, 将窗口期前120个交易日即[-130, -11]设定为事件估计期。

3、估计模型构建。

本文中的所有收益率采用对数收益率计算, 即, 其中表示个股在第t交易日的收益率, 和分别表示第t和t-1交易日的收盘价。本文采用市场模型计算个股的正常收益率, 计算公式为。其中是个股在第t交易日的正常收益率, a、b由该股票估计期收益率对市场收益率进行线性回归所得, 由于本文样本选取的公司均为上证A股公司, 故采用上证A股指数收益率作为市场收益率。

个股窗口期超额收益率用实际收益率减去正常收益率所得, , 平均超额收益率为, 其中n为有效样本个数。个股在窗口期[t1, t2]内的累计超额收益率为, 平均累计超额收益率为。对超额收益率和累计超额收益率采用均值为0的t检验来确定其显著性, 该检验的原假设为:AAR=0。

该模型中的数据均来源于WIND资讯行情序列, [-130, +10]研究期, 根据公告日人工截取, 统计分析使用Eviews5.1计量软件以及Microsoft EXCEL2007作为辅助。

三、实证过程与结果分析

(一) 实证过程

实证过程主要针对每家公司是先利用120天估计期进行模型估计, 然后用模型计算窗口期正常收益率, 再用实际收益率减去正常收益率得到超额收益率。然后汇总样本数据, 对窗口期每天AAR和ACAR进行均值为0的t检验, 获得假设的实际显著性水平。

下面以600186莲花味精公司为例说明估计模型的建立过程。该公司于2011年9月6日发布关于公司副总经理辞职的公告, 即事件日为2011-09-06, 由行情序列获得该样本的估计期为2011-03-02至2011-08-22共计120个交易日, 窗口期为2011-08-23到2011-09-21共计21个交易日。

图1 600186 rm序列ADF平稳性检验为了使模型拟合更优结果分析更准确, 首先对模型的自变量rm的水平序列进行ADF单位根检验 (AIC最小选择滞后阶数) , 结果如图1:

由图可知在1%, 5%, 10%显著性水平下均可拒绝原假设, 即不存在单位根。

然后在Eviews中进行OLS回归得到结果如图2:根据上图可建立估计期模型rs=0.000109+1.208378rm。对上述回归进行残差检验:

1、怀特异方差检验, 结果如图3:

由实际显著性水平可以拒绝存在异方差的原假设, 认为不存在残差异方差。

2、B-G残差自相关检验 (lagged=3) , 结果如图4:

根据以上实际显著性水平, 可以拒绝存在自回归的原假设, 结合该回归的D-W统计量1.8162, 可以认为不存在残差自相关。

经过以上检验可以认为莲花味精的估计期模型具有较好的预测作用, 用所得回归模型计算个股AR与CAR, 如图5:

可以看出在公告日发生以后几天该公司股价均具有负的超额收益, 累计超额收益率处于下降趋势。

经作者对全部数据进行处理, 所有行情序列均没有单位根, 少数序列回归后出现异方差或者自相关现象, 由于收益率中含有较多负值并且已经为对数收益率序列, 故在修正中对发生残差异方差的样本均采用GLS加权最小二乘法进行回归, 对发生残差自相关的采用一阶差分进行回归。

(二) 结果分析

根据以上方法对符合条件的样本逐一进行AR与CAR的计算得到AR与CAR序列, 首先求得均值, 得到AAR与ACAR如图6:

由上图可以看出在公告日及之后几天大致在[0, 5]期间AAR处于较低水平, ACAR下降较快, 其他期间大致处于正常水平。为了进一步得到精确结果, 下面对AR和CAR进行均值为0的t检验, 结果如图7所示:

由以上可以看出AAR在[0, 4]期间t值均比较显著, 实际显著性水平p较小, 除公告日当日为0.05349在10%水平下显著以外, 公告日后1-4天均在1%的显著性水平下显著, 但在公告日第五天过后显著性明显降低。ACAR在公告日之前的均值略大于零稍有正的超额收益, 从公告日开始逐渐下跌在公告日后一天跌为负值, 其显著性也从公告日后第二天开始显著不为零。这可能是由于我国股票的t+1交易制度, 在公告日当天投资者来不及做出反应。以上数据均表明高管变动公告对投资者存在负的股价效应, 持续期约为4天。其中公告后第一天、第三天、第四天具有较高的负超额收益, 可能是由于投资者因高管变动发生异常抛售造成的股价下跌。

四、结论与不足

本文选用2011年上证A股发生高管变动的131家公司作为研究样本, 尝试性地对上市公司高管变动的公告效应进行实证研究。结果发现, 上证A股的公司存在比较显著的负公告效应, 在公告发布前10天内的累计超额收益率为0.6433%, 而在公告日后5天的累计超额收益率为-4.912%, 公告效应十分显著。从窗口期的统计结果来看投资者对于所持股票的高管变动信息具有反应导致了一定程度的股价异常下跌。在上市公司频繁发生高管变动的今天, 本文的研究具有一定的应用价值, 可以指导投资者进行理性投资, 并且可以作为投资者提供了由于高管变动股价处于低位时买入的参考。

但是由于作者能力和时间所限, 本文选取的样本量较小。在时间跨度方面仅为2011年全年, 2011年是金融危机过后股市较为平稳的一年, 大盘震荡较少, 故本文结论可能在大牛市和大熊市中缺乏可靠性。并且本文样本的公司全部来自上证A股公司, 可能对于深证的股票尤其是中小板和创业板公司不具有较好的代表性。由于以上限制本研究的结论可能具有一定的局限性。另外在研究中并没有对ST、*ST公司股票和普通公司的股票分组研究, 可能忽视了不同质量的公司对于高管变动的影响差异。此外针对这一现象还可以进一步通过多变量模型探究影响该公告效应的大小的因素及其显著性, 由于时间所限本文并没有得出该方面的结论。

参考文献

[1]夏芳.上市公司高管辞职套现利益链条隐现[N].证券日报, 2012年2月8日

[2]许超声.上市公司高管离职潮涌[N].新民晚报, 2011年12月25日

8.公司公告范文 篇八

考试报名包括网上报名和现场报名两个部分。网上报名时间为2012年2月27日9时—3月15日24时，现场报名时间为2012年3月16日—4月6日。具体事宜可咨询报名所在地考点办公室。

现场报名主要是对已经网上报名的考生进行资料审核，一般不接受补报名。请广大考生注意安排好报名时间，尽早网上报名。医学.全在.,线提,供

二、实践技能考试

实践技能考试时间为2012年7月1日—7月15日，具体由各省、自治区、直辖市省级医师资格考试领导小组组织实施。

三、医学综合笔试

医学综合笔试全国统一考试时间为：

执业医师资格考试：2012年9月8日、9日两天，上午9:00—11:30，下午14:00—16:30。

执业助理医师资格考试：2012年9月8日一天，上午9:00—11:30，下午14:00—16:30。

四、其他事项

（一)2012年不开设朝医和傣医考试。

（二)取消中医（含民族医)中师承和确有专长人员考试大纲中的西医内科学内容。

（三)医师资格考试报名资格有关规定及考试相关信息，各考区、考点和考生可登录卫生部网站“医政管理”的“医师管理”栏目下查询，卫生部网址：

9.公司公告范文 篇九

一、招聘专业及名额

临床医学9名(内科、外科、骨科、妇产科、儿科、急诊科),医学影像学1名。

二、报名时间和地点

报名时间：2014年3月31日—5月31日

报名地点：黄山市第三人民医院

三、招聘条件

(一)遵守宪法和法律，热爱医疗卫生事业，具有良好的品行和职业道德;

(二)本科学历，持有四级英语证书、二级计算机等级证书;

(三)年龄在35周岁以下(即1979年4月以后出生),具有副主任医师资格者年龄年龄放宽至40周岁(即1974年4月以后出生)。

(四)身体健康。

四、招聘程序

报名(填写报名表)→资格审查→面试→确定拟聘人员名单→体检→聘用上岗

六、工资待遇

(一)应届毕业生试用期工资1000元/月，持有执业准入资格证者试用期工资2000元/月。试用期满且考核合格者工资参照我院在编同类人员工资标准执行,并缴纳五险一金。

(二)具有副主任医师资格人员工资直接参照我院在编同类人员工资标准执行,并缴纳五险一金。

(三)免费提供两人一间集体宿舍。

(四)可参加硕士生考试。

(五)可参加我区组织的事业单位入编招聘考试。

(六)学籍档案、人事档案可存放在徽州区人才流动服务中心。

联系人:程庆合联系电话:0559-3517370，***。

五、聘用方式

10.公司公告范文 篇十

中小企业板块于2004年5月27日在深圳交易所正式启动。它附属于深圳证券交易所主板市场, 专门为具有成长性和科技含量的中小型企业提供直接融资平台。但在股权分置下推出的中小企业板, 在发展过程中不断呈现出固有的制度缺陷;并导致一系列的问题。从2004年启动至2010年, 深交所针对中小板上市公司的违法违规问题, 发出处罚公告达79次。本文正是在这一环境背景下, 选取了深交所中小板上市公司截至2010年12月31日受到深圳市证券交易所处罚公告的56家公司, 对他们的违规行为进性了描述性统计分析和理论解析。本文对中小板上市公司违法违规行为的界定是基于中国证监会指定的信息披露网站———巨潮资讯网上公布的深交所中小板上市公司监管与处分记录。

二、中小板上市公司违规行为描述性统计分析及理论解析

(一) 历年违规次数

自2004年5月至2010年, 近八年间深圳市证券交易所查处并公告处罚的中小板上市公司案件共79起, 所涉中小板上市公司达56家, 具体见图1所示。

由图1可知, 2007年是我国中小板证券违规发案率的一个分水岭。2007年前, 中小板证券违规的发案率基本保持着平稳状态, 基本维持在5件以下, 而从2007年起, 此类案件大量增加。据统计, 仅2007年中小板违规案件就超过了2004年至2006年三年间的总和。这与2007年5月深交所出台的《中小企业板上市公司控股股东、实际控制人行为指引》有直接关联。深交所也据此加大监管力度, 更细化了对中小板上市公司控股股东、实际控制人的监管, 更多违规行为被发现和处理。自2008年起, 违规次数平稳下降, 说明证监会的得力监管在很大程度上遏制了违规行为的发展苗头, 很好的保护了中小板上市公司各相关利益者的权益。

(二) 违规中小板上市公司的类型及次数

从所有的中小板违规公司的类型来看, 56家违规公司中“带帽”公司有6家, 占所有违规公司的11.11%。其中:ST公司3家 (ST德棉, ST琼花, ST天润) , *ST公司三家 (*ST张铜, *ST大地, *ST钛白) , 如表1所示。在所有“带帽”的中小板违规公司中, 三分之二有1次以上的违规记录。而ST德棉违规次数达3次, ST琼花, *ST大地, *ST张铜, ST天润各2次, 如图2所示。这都表明, “带帽”公司仍是违规事件最容易孳生的公司, 发生违规行为的可能性非常大, 违规频率也更高。

注:截止2010年12月31日;数据来源:巨潮资讯网。

(三) 主要违规类型

通过对证监会处罚公告的内容进行分析, 各种违规类型历年的分布情况见图3所示。

从图3可看出, 信息披露违规是中小板上市公司最主要的违规行为, 主要表现在披露虚假会计信息、未及时披露相关信息、信息披露虚假或重大误导性陈述、未按时披露定期报告、关联交易不披露等。公司出现此类违规行为主要是基于通过信息披露的不完整、不充分、不及时等达到非法牟利的目的。在56家中小板违规公司中, 此类违规行为涉及到安妮股份、大族激光、德豪润达等29家公司共35次违规行为。排在第二位的违规行为是违规交易, 占35.44%, 主要表现在违法买卖公司股票, 违规担保等。出现此类违规行为的动机在于通过逃避监管获取非法利益。在56家中小板违规公司中, 此类违规行为涉及到安妮股份、大洋电机、登海种业、东方雨虹等26家公司共28次违规行为。另一项比较重要的违规行为是资金占用违规, 占11.39%, 主要表现在大股东非法占用公司资金, 违规使用募集资金, 控股股东或重大关联方非法占用资金等。公司出现此类违规行为的动机是大股东或控股股东解决自身资金困难或非法占用公司资金获取灰色收入乃至侵吞上市公司资金等。56家中小板违规公司中, 涉及此类违规行为的有大东南、德豪润达、栋梁新材、科陆电子等9家公司。图3中其他违规行为主要涉及到未及时签署《董事 (监事、高级管理人员) 声明及承诺书》, 违反证券法律法规, 业绩预测结果不准确或不及时等, 牵扯着内的中小板上市公司有大洋电机、ST琼花、凯恩股份、天奇股份等7家公司。

(四) 违规行为的行业分类

由于涉及的违规上市公司来自于不同行业, 按照证监会的22个行业分类, 对2004年至2010年期间违规行为在不同行业的分布进行统计分析如图4所示。

由图4可知, 56家违规中小板上市公司中, 居于前三位的分别是制造业—机械、设备、仪表类15家, 石油化学塑料类9家, 金属非金属类6家。可见在中小板上市公司中, 重型制造业发生违规行为的次数较高。

三、中小板上市公司违规行为治理建议

(一) 完善相关法律法规

完善证券相关基本法律是治理违规行为的根本依据。相关监管部门应据此加大执法力度, 创新执法手段, 增加法律宣传力度, 以此来规范证券市场秩序。对上市公司的治理应当遵循相关法律法规, 违法必究, 这样才能保证市场经济的良性运行。

(二) 加强信息披露的监管力度

由前文可看出, 信息披露违规是中小板上市公司违规的最主要类型, 绝大多数违规行为都与其密切相关。主要原因在于:其一, 其他违规行为都是基于信息披露违规发展而来的;其二, 信息披露行为比较容易被监管机构发现和处理。很多违规行为像内幕交易、虚假陈述, 违法占用资金等的屡次发生都牵扯到信息披露问题, 现在经济市场经济条件下更应加强对信息披露的监管力度, 为避免利益冲突, 可以通过国家机器直接实施监督, 以保证作出公正客观的判断。

(三) 加强“带帽”公司的监管

由上文统计分析可知, “带帽”公司更容易出现违规行为。与一般的违规披露行为不同, 他们更容易出现虚假记载和误导性陈述等违规行为。主要目的是保住上市地位, 通过财务舞弊弥补亏损。此种违规行为的性质和后果也为严重。对此, 各监管机构应加以重点关注。

四、结论

2004年5月至2010年, 针对中小板上市公司, 证监会共发布处罚公告79起, 涉及56家上市公司, 其中“带帽”的中小板上市公司更易发生违规行为, 频率也更高。从违规类型分布情况看, 主要有信息披露违规、违规交易、资金占用违规及其他违规等。从行业来看, 重型制造业违规次数更多。各相关监管机构应加强监管力度, 规范证券市场秩序, 保证市场经济正常有序运行。

参考文献

[1]蔡志岳、吴世农:《董事会特征影响上市公司违规行为的实证研究》, 《南开管理评论》2007年第6期。

11.公司公告范文 篇十一

1、当前，高温酷暑，细菌病毒容易孳生，是食物中毒和其他传染病的高发季节，广大考生应养成良好的个人卫生习惯，餐前便后要洗手，注意营养搭配均衡，不暴饮暴食、不吃凉拌菜、不喝生水，不吃变质、感官性状不良、标识不全或过期食品。

2、外出就餐时，应选择有有效《食品卫生许可证》，卫生设施齐全，卫生条件好，卫生信誉等级为a级或b级的就餐场所就餐。对餐具消毒没有保障，菜肴制作、储存等不符合卫生条件的小饭店、排档、摊点，建议谨慎消费，不买街头无证（照）商贩出售的食品。

3、居家饮食要保证食品原料新鲜，烧熟煮透，食用安全；尽量避免食用剩饭菜；餐饮用具要清洁消毒，生吃瓜果应洗净消毒。

4、在高、中考期间为考生提供用餐的单位要认真落实《食品安全法》等法律法规，做到严格实行食品原材料的采购索证制度，从业人员的健康和卫生状况保持良好，餐饮用具及时清洗消毒，消毒剂、洗涤剂、杀虫剂等应安全存放。向考生提供卫生安全、营养合理的主、副食品。

5、各考点的考场应保持环境清洁卫生，空气清新流通，加强考场内外环境消毒，防止传染病发生和流行。

6、高、中考期间，广大考生及家长凡发现有违反《食品安全法》等法律法规的行为，立即向所辖县（区）卫生监督机构举报，也可向市卫生监督执法机构举报，以便从速查处。淮南市卫生局举报投诉电话：6664400

淮南市卫生局

12.关于公司个税公告 篇十二

公 告

关于查询和打印个人所得税清单和完税证明事宜：

经公司与肇庆高新技术开发区地方税务局了解到地方税务所公示两种方式：A、纳税人可以通过广东省地方税务局门户网站（网址：http://），点击进入“个人所得税专区”后，凭个人身份证件号码或个人身份综合信息和密码登录后，根据个人需要，在各功能模块进行查询纳税信息和打印完税证明或纳税清单。B、纳税人使用自助办税终端，必须要通过身份认证。不同类型纳税人，身份认证方式不同。国内居民凭第二代身份证登录，首次登录时，录入手机号码，并设置密码；外籍个人或港澳台个人凭个人身份综合信息登录。进入系统后，点击“查询和打印个人所得税清单和完税证明”菜单，查询纳税信息、打印完税证明和纳税清单。鉴于政府部门的相关规定，如需要打印“人所得税清单和完税证明”的员工，可书面委托公司财务部使用员工本人身份证代为打印办理。鉴于政府部门的相关规定，如需要打印“人所得税清单和完税证明”的员工，可书面委托公司财务部使用员工本人身份证代为打印办理。

13.公司公告范文 篇十三

2005年, 股权分置改革开启了市值管理的新篇章, 在经过多年的实践探讨中市值管理仍问题不断。2014年5月9日, 国务院颁布《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》, 明确提出“鼓励上市公司建立市值管理制度”, 标志着要将市值管理引入到一个新阶段。“市值管理”再度受到各个市场参与主体的热捧。其中, 并购重组作为市值管理的一种重要价值经营手段也成为众多上市公司进行市值管理时的选择, 2014年中国A股市场掀起了并购重组的巨浪。

在以并购重组为手段的市值管理实践中, 许多研究表明并购重组公告效应会对上市公司的市值产生显著影响, 产生市值风险。在中国资本市场尚不完善的情况下, 这种影响是由于并购重组信息受到上市公司主动或被动地提前泄露而诱发投资者情绪产生的。学者杜兴强和聂志萍 (2007) [1]、徐文仲 (2012) [2]、彭磊 (2012) [3]通过实证分析分别发现在1998-2003, 2002-2011, 2012年的上市公司并购重组事件中, 并购重组公告之前已有信息泄露, 存在明显信息炒作、投机、跟风效应, 投资者对并购重组公告反应过度, 形成显著的短期股东财富变动效应。

由于受到投资者情绪的影响, 投资者对并购重组公告没有做出恰当反应, 而是短期内反应过度, 从而导致短期内市值变动异常, 增加了上市公司的市值风险, 影响上市公司市值管理目标地实现, 不利于中国资本市场的健康发展。

因此为更好地指导上市公司利用并购重组进行市值管理, 实现股东价值的最大化, 促进资本市场地稳健发展, 对基于投资者情绪的并购重组公告效应的上市公司市值风险的相关问题研究有重大现实意义, 也对完善市值管理理论有重要价值。而在市值风险的相关问题研究中, 市值风险的度量问题是一个重点。

二、市值风险的内涵

目前, 理论界对市值风险没有明确定义。而学者边智群 (2009) 在对此问题的初探中所研究的市值风险仅指因公司内在原因而导致上市公司股价表现的不确定[4]。然而上市公司作为资本市场参与的主体, 其在市场中进行着内外部信息的交流反馈, 市值不单单受到公司内在因素的影响, 也受到外界宏观因素以及广泛投资主体决策行为的影响。纯粹地将市值风险定义为因内在因素导致上市公司股价表现的不确定, 有失偏颇。故本文将对市值风险的内涵进行明确。

在定义市值风险概念之前, 有必要理清“市值”的内涵。从产权的角度出发, 公司的市值是指公司股权的市场价格。随着全流通时代的到来, 上市公司的市值即指上市公司的股票总市值, 数量关系上等于股价与股数之积。本质上讲, 上市公司的市值由公司的内涵价值决定, 市值是内涵价值的表现形式, 并围绕内涵价值上下波动。在市值管理理论中, 市值管理的目标就是通过一系列的价值创造手段来促成公司市值持续、稳定、健康的增长来完成价值实现[5]。因此, 在市值管理的时代下, 市值的内涵中蕴涵着公司的内涵价值, 有效的市值风险管理是为了让市值围绕内涵价值在较为平稳的范围内波动, 实现螺旋式地上升 (如图1所示) 。

就风险而言, 广义上的风险是指不确定性, 那么市值风险即指市值变动的不确定性。不过一定范围内的市值低估、高估是证券市场活力的源泉, 而市值完全等于上市公司内涵价值的情况较少, 因此一定范围内市值变动的不确定性不应作为上市公司市值风险管理的对象。但市值过于偏离内涵价值就会导致市值变动异常剧烈, 影响上市公司的市值管理目标。因此市值风险可从狭义上定义为由于市值与内涵价值的偏离程度带来的未来一定时期内市值变动剧烈而导致市值损失的不确定性。一方面表现为市值远远小于内涵价值, 即市值损失的风险 (如图2情形1所示) ;另一方面表现为市值远远大于内涵价值, 但未来有可能会大幅下降, 即市值泡沫破裂的风险 (如图2情形2所示) 。

三、基于投资者情绪的并购重组公告效应的市值风险的度量方法研究

基于投资者情绪的并购重组公告效应会造成上市公司市值一定时期内异常变动, 逐渐形成市值风险, 影响公司价值, 因此有必要对此风险进行有效管理。市值风险管理的核心在于风险的衡量, 但未来一定时期内由投资者情绪诱发的市值变动的剧烈程度, 市值风险的大小很难度量。但难以度量并不代表不可以度量。基于缺乏已有的市值风险度量方法, 本文将从理论和经验中进行探寻。

(总 (一第) 方60差6度期量) 法

从市值风险的定义出发, 直接度量市值与内涵价值的偏离程度。根据马科维茨均值-方差组合模型 (Markowitz Mean-Variance Model) 的原理, 就单一对象而言, 对偏离程度最好的度量指标是方差, 方差越大, 表示风险越大, 方差越小, 表示风险越小。因此对基于投资者情绪的并购重组公告效应的市值风险的度量, 可以通过度量并购重组公告前后一定时期内市值与内涵价值之间的偏离程度。

具体步骤如下:

1.设置变量和参数:并购重组公告前后间隔时期t, 上市公司的内涵价值 (Embedded Value, 简称EV) , 内涵价值的函数f EV (t) , 公司的市值 (Market Value, 简称MV) , 市值的函数f MV (t) 。

2.搜集整理公司t时期内的市值 (MV) 数据, 选择恰当的估值模型计算公司的内涵价值 (EV) 。

3.计算偏离率 (Deviate Rate, 简称DR) 以及偏离率的均值 (DR) 与方差 (S2) 。

4.进一步对偏离率的方差进行分析, 判定市值波动的大小, 拟定风险预警值和临界区间。

此方法的优点在于简单易理解, 所有数据均能从公司内部获得, 便于上市公司操作。但缺点也明显, 风险预警值与临界区间需要依赖主观经验判断。

(二) CAP M模型法

基于风险与收益的关系, 通过测度收益的大小可间接反映风险的大小。传统的股票风险与收益之间的关系可由资本资产定价模型 (Capital AssetPricing Model, 简称CAPM) 描述:Rit=Rft+βt C* (Rmt-Rft) , 其中βt C可以用来大致测度单一证券的风险。但由于传统的CAPM模型假设太过严苛, 对市场上的一些异常现象不能完全解释, 没有考虑到噪声交易者风险, 因此行为金融学派对传统的CAPM模型进行了修正:Rit=Rft+ (βt B+NTR) * (Rmt-Rft) [6], (其中NTR表示噪声交易者风险) 。基于中国资本市场上噪声交易者数量较多, 因此由基于投资者情绪的并购重组公告效应产生的市值风险可以用NTR来衡量。此外, βt B可以反映公司自身的风险因素, 故 (βt B+NTR) 可以较为全面地反映上市公司的市值风险。但目前βt B与NTR的测度尚停留在理论探讨层面, 且计算复杂, 在实践中难以广泛运用。

(三) 事件研究法

事件研究法 (Event Study) 作为金融研究的一种常用方法, 通过研究并购重组公告日前后某一段时间 (事件窗) 内的公司实际收益率与期望收益率之间的差额来研究并购重组的公告效应, 进而反映并购重组信息在公告日前后对公司股票收益率的影响。计算指标有异常收益率 (Abnormal Returns, 简称AR) 和累计异常收益率 (Cumulative Abnormal Returns, 简称CAR) 。这两个指标若太高说明公司的股价偏离过大, 存在风险。一般情况下, 只要公司的股数没有发生变化, 就可以将AR和CAR作为替代指标测量基于投资者情绪的并购重组公告效应的市值风险。计算异常收益率模型常用的有均值调整模型、市场模型和市场调整模型。但这三种模型在实际运用中都存在局限性, 比如:均值调整模型用某一时期内股票的平均收益率来替代预期收益率会影响非正常收益率的真实含义;市场模型运用了CAPM, 但在我国证券市场上需要选择替代变量来确定CAPM模型中的系数, 会影响最终结果的准确性;而市场调整模型的假定在中国资本市场上就不成立, 因此此方法不便使用。

(四) 统计分析法

基于数学和统计学理论, 通过分析影响市值波动率的因素与市值波动率之间的关系, 运用统计分析法进行模型拟合并检验, 找出一般规律, 从而上市公司可以度量基于投资者情绪的并购重组公告效应的市值风险。步骤如下:

1. 验证基于投资者情绪的并购重组公告效应是否会带来市值风险。

由于投资者在做出股票投资决策时是带有“情绪”的, 所以股价已经包含了投资者情绪的成分。而短期内公司的股数不变, 因此市值的波动可以等同于股价的波动。通过判断并购重组公告前后市值波动率是否存在显著差异, 就能表明基于投资者情绪的并购重组公告效应是否会影响市值。为统一不同时期内数据的研究口径, 可选择市值波动率的变异系数来作为分析指标。

2. 找出影响市值波动率的因素并搜集数据, 运用相关分析找出与市值波动率相关程度较高的变量来进行模型拟合。

陈娜娜 (2010) 在研究噪声交易理论在中国证券市场的应用时发现换手率、交易量等指标对股价的波动影响较大[7]。因此, 可以选择将上市公司市值波动率的方差作为因变量, 将换手率等指标的方差作为自变量, 构建多元线性回归方程, 并进行相关性分析与共线性诊断。

3. 对模型进行拟合优度检验, 检验模型的拟合效果。

由于样本的选择、样本容量、运用的数理假设对模型的拟合效果会产生重大影响, 因此拟合的基于投资者情绪的并购重组公告效应的市值风险的度量模型会存在一些偏差, 但在其他模型都难以适用的情况下, 其仍旧不失为一个非常好的方法。只是此模型需要理论研究界不懈努力才能为实务界所用。

(五) 熵风险度量法

前述的方差度量法、CAPM模型法、事件研究法都是基于有效市场理论假设, 属于标准金融学中的度量方法, 然而这些方法的假设过分严苛, 理性人假设、完全信息假设、正态分布假设在现实中很难实现。运用这些方法去测度基于投资者情绪的并购重组公告效应的上市公司市值风险与有限理性、信息不对称等现实情况相违逆。虽然行为金融学对标准金融学中的一些内容进行了修订, 但其并没有像标准金融学一样形成一套完整的理论体系, 且在实务中的应用性不足。因此宋玉臣 (2012) 针对现代金融学理论的缺陷提出并验证了有效市场周期理论, 表明市场有效是一个时期并非一个时点[8]。也就意味着市场短期内会处于一种混沌状态, 但长期仍会趋于有效。作为专门研究信息不对称情况下经济行为的信息经济学引入了熵的概念。熵虽然源自热力学, 但它能很好地反映微观系统的无序程度或不确定程度, 上市公司的市值风险来源于收益状态的波动性程度大小, 收益状态的波动受到复杂因素的影响会变得更为复杂和无序。因此, 袁博 (2011) 将“熵”引入到金融投资领域, 构建出了股票熵风险模型, 将股票的收益区间均分为若干收益子区间, 通过计算收益率落在每个子区间的频数求初始熵风险值, 再引入调节因子将初始熵风险值标准化[9]。此种方法经过实证分析表明能够很好地衡量不确定性, 并且无需考虑收益分布的正态性, 对风险度量的效果较好, 值得作为一种较佳的方法。

四、结语

市值管理的目标是实现上市公司市值稳定持续地增长, 因信息不对称的存在, 受投资者情绪形成的并购重组公告效应会导致上市公司的市值风险产生, 不利于上市公司实现市值管理的目标。要对此种市值风险进行管理, 重点在于风险的度量, 以便上市公司确定一个风险预警指标实施市值风险监控。基于标准金融理论的方差度量法、CAPM模型法、事件研究法虽然得到众多学者地推崇, 并且在实务界, 方差度量法和CAPM模型也被广泛应用, 但其理论假设与现实条件存在冲突, 故难以度量真实的风险情况。统计分析法虽能有效地研究和解决问题, 但其有待时间和实践地不断检验, 短时间内难以形成较为完善的风险度量模型。而熵风险度量法, 其理论条件与现实情况较为相符, 不失为度量基于投资者情绪的并购重组公告效应的市值风险的好方法。但本文仅从理论层面对市值风险度量进行分析, 有待将来利用大量样本和数据进行实证检验, 探索出具有实践价值的市值风险度量模型。

摘要：上市公司以并购重组为手段进行市值管理会因基于投资者情绪的并购重组公告效应产生市值风险。为更好地管理市值风险, 解决市值风险的度量问题, 本文尝试对市值风险的内涵进行明确, 通过分析基于标准金融学理论的方差度量法、CAPM模型法、事件分析法与基于数理统计理论的统计分析法以及基于信息经济学理论的熵风险度量法的优缺点和适用性, 从理论层面探讨基于投资者情绪的并购重组公告效应的上市公司市值风险度量方法。

关键词：市值管理,信息不对称,投资者情绪,并购重组公告效应,风险度量

参考文献

[1]杜兴强, 聂志萍.中国上市公司并购的短期财富效应实证研究[J].证券市场导报, 2007.

[2]徐文仲.基于投资者有限注意的并购重组公告效应研究[D].广东商学院硕士学位论文, 2012.

[3]彭磊.中国上市公司并购重组公告短期和中期股价波动实证分析[D].上海交通大学硕士学位论文, 2012.

[4]边智群.上市公司市值风险管理问题探讨[J].湖北经济学院学报 (人文社会科学版) , 2009年11月.

[5]施光耀, 刘国芳.市值管理论[M].北京大学出版社, 2008年11月第一版.

[6]丁玉鑫.行为资本资产定价模型初探[J].中国民营科技与经济, 2008.

[7]陈娜娜.噪声交易理论在中国资本市场的应用研究[D].西北农林科技大学硕士学位论文, 2010.

[8]宋玉臣.现代金融学理论的缺陷与解决路径[J].社会科学, 2012 (2) .