投资学公司分析

投资学公司分析（共8篇）

1.投资学公司分析 篇一

温州大学瓯江学院 WENZHOUUNIVERSITYOUJIANGCOLLEGE

班学姓级17土木工程本一 号 名 孙脩

学以致用，锻炼自己在股票投资课程中所学习到的股票投资的基本理论、基本方法和基本技能，通过进行股票模拟交易，体会证券投资的分析方法，练习加强自身股票交易的分析能力、操作能力，同时提高自己对金融软件运用水平。股票市场充满了很多不确定性，存在一定的风险，通过模拟交易，锻炼和培养自身的实战能力和感受资金得失时的那份心情。另一方面，如今许许多多的人被卷入了股市大潮之中，“股票市场”成为了我们生活中的一个重要组成部分，了解和掌握股票投资的相关知识对自身都是有益的。

投资策划

效益与风险最佳组合原则，量力投资原则，理智投资原则，散风险原则。

投资过程

开户→委托→竞价成交→清算→交割→过户

我参加了第一届“招商证券杯”温州大学城模拟炒股大赛，登录系统注册了一个帐号：covermy，昵称我执。因为是初次投资，关于什么技术分析指标的自己也不懂，这阶段买股票纯属五个字：跟着感觉走！ 所以在股市个股行情中很盲目的搜寻着。

我主要是先通过第六感选择比较好的几支股票，再通过看看它们的指数分时走势，K曲线来权衡选取了两三支股票购买，都是在它们处于上升趋势购买的，而且胆子小，放不开，怕赔了，购买的数量都比较少，而且选取的股票成本价都是比较低的。购买了好几支股票，想着，这样风险小点，总不会全部都跌吧。手头还留着一大半的资金，不敢买股票，还是有一种，宁可不赚，也不想赔掉的心态。

起初的几天我的股票还是有点小赚的，心理美滋滋的，其实也就只有涨一点点，但还是乐呵呵的，想着再涨一点再涨一点，见好就收，多赚点就抛。运气也相当不错，选的九支股票都在涨，涨幅最大那支也达到了10%+，只是买的少了。没多久就完成了老师布置给我们的任务：盈利大于2% ，我达到了6.04%。

从上图可以很清楚的看到：选的九支股票都在涨，涨幅最大那支，哈高科，也达到了10.30%，只是买的少了。总资产从系统预设的100000元飞涨到现今的106041.11元，盈利为6.04% 。

投资建议

1、“股市有风险，入市需谨慎。” “强者恒强，弱者恒弱”。这两句股市谚语是股市永恒的规律。

2、 俗话说，好的开始就是成功的一半。作为投资者，要对股票市场以及影响股票市场的因素有充分的了解，并对即将下单的股票有了较深入的研究后再进行委托操作。入市前的精心准备必将带给你回报。作好第一单可以增加投资者在股市冲浪的信心。当然，第一单不要做的太大，否则如若判断失误就可能遭受重大损失，这必将给投资者当头一棒，有可能使投资者永远远离股市。

3、投资者犹豫不决心理、贪婪心理和赌博心理是投资股市之大忌。

4、要锻炼良好的心里素质，保持一份好心态。要沉重冷静分析，相信自己的判断力，保持五分乐观七分警觉。在形势不利的时候及时抽身而退,从而最小化降低损失。

投资总结

经过这段时间的模拟炒股，我收获颇多：

首先，股市是有风险，投资需谨慎。我是一个保守的投资者，在我看来，炒股所得的收益无非就是你向风险挑战所得的补偿，赢就得利，输就亏损，如果你没有树立良好的心态是无法承受由于亏损所带来的压力的，同时亏损时很容易使我们丧失理智，难以作出明智的决策，难以在卖与留之间作出抉择。一开始的我的确就是这个样子，这时候，就需要有一种果断的精神，快速根据形势作出反应，因为你多耽搁一分钟，可能随之而来的是巨额的损失。特别是追涨型买入，一旦发现判断失误，我们应果断卖出股票以止损。同时最好分清自己是搞短线操作还是中长线操作，如果搞短线操作更要懂得及时止损，及时地使自己的损失最小化。其次，买股票前，要对各股进行宏观面分析与技术面分析。在选各股时要多关注一些财经新闻，了解国家最近颁布的政策，选择“利好”股票领域，这对“熊市”里的股票操作尤其重要，因为“熊市”股票波动很大，尤其易受消息面的影响，所以时刻关注财经新闻很重要。

还有就是，要树立一个正确的投资理念，充分了解一只股票的投资价值。不要买自己不熟悉的股票，选择几只股票坚持每天观察其走势，关心该公司的一切

公告信息，运用专业知识判断公司的生产经营状况以及发展前景，再决定是否买进。

投资体会

从一窍不通到略知皮毛，从坎坷不安到悲喜交织，进而淡定释然，对于我，就是这样的感受，似乎有点朦胧的体会到了为什么会有这么多人热衷于炒股，这就是它的魅力，它可以让人一夜彻底摆脱贫困，也可以让人一夜一无所有，结果不管如何，都是自己的选择，自己来承担，时常带着拼一次的淋漓尽致的畅快感。总之一句话：人生如股，有起有落，熊市赚股，牛市赚钱，享受过程，收获精彩！

2.投资学公司分析 篇二

关键词：上划县公司,投资管理,五维评价模型,聚类分析

0 引言

随着我国全面建设小康社会和国家电网公司“两个一流”建设的快速推进,各级政府和电网企业对农网供电能力、供电质量和供电服务也提出了新的更高的要求。

2012年底,河北南网82个县公司完成上划,成为国网河北省电力公司全资子公司。多年来,由于这些县公司一直沿用趸售代管模式,各县公司之间发展水平参差不齐,部分县公司投资能力没有得到充分挖掘,迫切需要系统分析上划县公司现状,深入研究县公司投资能力,进一步优化县公司投资方向,以促进上划县公司持续健康发展。

目前的文献资料大都集中在投资规划制定、投资方式优化等研究领域,但是这些研究通常针对投资效益与后续评价展开,涉及投资能力分析与投资方向优化方面的研究相对较少,对县公司电网投资管理的研究更少。本文通过构建符合县公司发展特点的投资管理五维评价模型,从投资需求与投资能力两个方面对上划县公司进行了聚类分析,制定了不同类型县公司差异化投资策略,提出改善投资效益与优化投资方向的措施建议,希望对从事县公司投资管理工作的同仁有所启发。

1 县公司投资管理五维评价模型

1.1 构建思路

从售电量增长、客户发展、电网状况、可用资金、资产负债率五个方面构建投资管理评价模型,科学评价上划县公司投资需求与投资能力,实施投资差异化管理,把握投资方向,控制经营风险,提高投资效率。

1.2 模型设计

1)从售电量增长、客户发展、电网状况三个方面衡量上划县公司投资需求,将县公司按照投资需求的大小划分为红、橙、黄、绿4种类型,位于红色区域的县公司投资需求最大,绿色区域投资需求最小;

2)从可用资金状况、资产负债率两个方面衡量上划县公司投资能力,按照投资能力从弱到强划分为红、橙、黄、绿4种类型,位于红色区域的县公司投资能力最弱,绿色区域投资能力最强;

3)综合各县公司投资需求与投资能力,进行聚类分析,将县公司具体划分为“投资需求大、投资能力弱”单位、“投资需求大,投资能力强”单位、“投资需求小,投资能力强”单位、“投资需求小,投资能力弱”4类单位。

4)针对不同类型县公司,从农网改造升级投资、自有资金投资及贷款融资3个方面制定差异化的投资策略,引导县公司科学把握投资方向,合理控制投资规模,从而提高投资效率。

2 投资需求评价

基于2013年河北南网82个上划县公司运营数据,从售电量增长、客户发展、电网状况三个方面,分析各上划县公司投资需求。

2.1 售电量增长状况评价

运用四分位法 ,将82个上划县公司售电量增长率从高到低划分红(售电量增长率≥10.5%(3/4分位线 ))、橙(5.9%( 中位线 ) ≤售电量增长率< 10.5%(3/4分位线 ))、黄(3.3%(1/4分位线 ) ≤售电量增长率< 5.9%( 中位线 ))、绿(售电量增长率< 3.3%(1/4分位线 ))四类,如图1所示。

2.2 客户发展状况评价

根据国家电网“智能表全覆盖”和“村村设缴费点”、“建设十分钟缴费圈”的工作要求,县公司需要通过客户数量对智能电表推广后的售电服务投资需求进行测算。本文从存量客户数量和增量客户数量两个方面对客户发展状况进行分析。

2.2.1 存量客户数量

运用四分位法,将82家上划县公司存量客户数从高到低划分红(客户数≥21万户(3/4分位线))、橙(16.3万户(中位线)≤客户数< 21万户(3/4分位线))、黄(12万户(1/4分位线)≤客户数< 16.3万户(中位线))、绿(客户数< 12万户(1/4分位线))四类,如图2所示。

2.2.2 增量客户数量

运用四分位法,将82家上划县公司增量客户数从高到低划分红(增量客户数≥1万户(3/4分位线))、橙(0.74万户(中位线)≤增量客户数< 1万户(3/4分位线))、黄(0.53万户(1/4分位线)≤增量客户数< 0.74万户(中位线))、绿(增量客户数< 0.53万户(1/4分位线))四类,如图3所示。

2.3 电网状况评价

通过110k V容载比、10k V重载配变比例、10k V重载线路比例、综合线损率对县公司电网状况进行综合评价,按电网状况从差到好划分为红、橙、黄、绿4类区域。

2.3.1 110k V容载比

运用四分位法,将82个上划县公司110k V容载比从低到高划分红(容载比< 1.7(1/4分位线 ))、橙(1.7(1/4分位线 ) ≤容载比< 1.91( 中位线 ))、黄(1.91( 中位线 ) ≤容载比< 2.04(3/4分位线 ))、绿(容载比≥2.04(3/4分位线 ))四类,如图4所示。

2.3.2 10k V重载配变比例

运用四分位法,将82个上划县公司10k V重载配变比例从高到低划分红(重载配变比例≥8.98%(3/4分位线 ))、橙(4.27%( 中位线 ) ≤重载配变比例< 8.98%(3/4分位线 ))、黄(0.86%(1/4分位线 ) ≤重载配变比例< 4.27%( 中位线 ))、绿(重载配变比例< 0.86%(1/4分位线 ))四类,如图5所示。

2.3.3 10k V重载线路比例

运用四分位法,将82个上划县公司10k V重载线路比例从高到低划分红(重载线路比例≥19.8%(3/4分位线 ))、橙(13.3%( 中位线 ) ≤重载线路比例< 19.8%(3/4分位线 ))、黄(4.8%(1/4分位线 ) ≤重载线 路比例< 13.3%( 中位线 ))、绿(重载线路比例< 4.8%(1/4分位线 ))四类,如图6所示。

2.3.4 综合线损率

运用四分位法,将82个上划县公司综合线损率从高到低划分红(综合线损率≥8.7%(3/4分位线))、橙(7.7%(中位线)≤综合线损率< 8.7%(3/4分位线))、黄(6.3%(1/4分位线)≤综合线损率< 7.7%(中位线))、绿(综合线损率< 6.3%(1/4分位线))四类,如图7所示。

2.4 投资需求综合测算

对售电量增长为红、橙、黄、绿四类区域的上划县公司进行投资需求由大到小得分4、3、2、1测算。其中,红色区域的县公司售电量增长快,投资需求大,投资需求得分为4分;绿色区域的县公司售电量增长慢,投资需求小,投资需求得分为1分。

相似的,对客户发展状况,分别按照存量客户数量和增量客户数量为红、橙、黄、绿四类区域的上划县公司进行投资需求由大到小得分4、3、2、1测算。以A县公司为例,存量客户数量在红色区域,得4分;增量客户数量在红色区域,得4分。客户发展状况得分为(4+4)/2=4分。

对电网状况,分别按照110k V容载比、10k V重载配变比例、10k V重载线路比例和综合线损率为红、橙、黄、绿四类区域的上划县公司进行投资需求由大到小得分4、3、2、1测算。以A县公司为例,110k V容载比在橙色区域,得3分;10k V重载配变比例在橙色区域,得3分;10k V重载线路比例在橙色区域,得3分;综合线损率在红色区域,得4分。电网状况得分为(3+3+3+4)/4=3.25分。

对售电量增长、客户发展状况、电网状况三个维度给予同等权重,以A县公司为例,售电量增长得4分,客户发展得4分 , 电网状况得3.25分,其投资需求得分为3.25+4+4=11.25分。

依此方法对上划县公司投资需求逐一进行测算,并运用四分位法,将上划县公司投资需求划分为红、橙、黄、绿四类,红色区域的上划县公司投资需求得分最高,投资需求最大,绿色区域的上划县公司投资需求最小。

3 投资能力分析

基于2013年河北南网82个上划县公司运营数据,从可用资金状况和资产负债率两个角度,分析各上划县公司投资能力。

3.1 可用资金状况

从现金流的角度,通过测算经营活动现金净流入、投资活动现金净流入和融资活动现金净流入,同时考虑最低安全备付额度,即可得出公司年度最大可投资额度,简称可用资金。具体计算公式如下:

可用资金 = 经营活动产生的现金净流入 + 融资活动产生的现金净流入 + 投资活动产生的现金净流入 - 最低安全备付额度 (1)

运用四分位法,将82个上划县公司可用资金状况从低到高划分为红(可用资金< 1105.6万元(1/4分位线))、橙(1105.6万元(1/4分位线)≤可用资金< 1507.2万元(中位线))、黄(1507.2万元(中位线)≤可用资金< 2373.7万元(3/4分位线))和绿(可用资金≥2373.7万元(3/4分位线))四类,如图8所示。

3.2 资产负债率情况

运用四分位法,将82个上划县公司资产负债率状况从高到低划分红(资产负债率≥41.3%(3/4分位线))、橙(33.5%(中位线)≤资产负债率< 41.3%(3/4分位线))、黄(24%(1/4分位线)≤资产负债率< 33.5%(中位线))、绿(资产负债率< 24%(1/4分位线))四类,如图9所示。

3.3 投资能力综合测算

对可用资金为红、橙、黄、绿四类区域的上划县公司进行投资能力由弱到强得分1、2、3、4测算。其中,红色区域的县公司可用资金少,投资能力弱,投资能力得分为1分;绿色区域的县公司可用资金多,投资能力强,投资能力得分为4分。

相似的,对资产负债率为红、橙、黄、绿四类区域的上划县公司进行投资能力由弱到强得分1、2、3、4测算。其中,红色区域的县公司资产负债率高,投资能力弱,投资能力得分为1分;绿色区域的县公司资产负债率低,投资能力强,投资能力得分为4分。

对可用资金、资产负债率两个维度给予同等权重,以A县公司为例,可用资金得4分,资产负债率得4分 ,其投资能力得分为4+4=8分。

依此法,对上划县公司投资能力逐一进行测算,并运用四分位法,将上划县公司投资能力划分为红、橙、黄、绿四类,红色区域的上划县公司投资能力得分最低,投资能力最弱,绿色区域的上划县公司得分最高,投资能力最强。

4 投资需求与投资能力综合分析

为进一步分析上划县公司发展需求与能力是否平衡,为投资方向优化分析提供依据,对82个上划县公司的投资需求和投资能力进行聚类分析,将上划县公司分为“投资需求大、投资能力弱”、“投资需求大,投资能力强”、“投资需求小,投资能力强”、“投资需求小,投资能力弱”4类单位,如图10所示。

针对不同类型县公司实施差异化投资管理。从农网改造升级投资、可用资金投资及贷款融资3个方面,结合县公司售电量增长、客户发展、电网状况、可用资金和资产负债率的差异,实施差异化投资策略。

第一类为“投资需求大、投资能力弱”的单位。此类单位投资需求、投资能力均为红色或橙色,发展需求与能力极不平衡,是省公司投资方向优化的重点帮扶单位。一是在电网改造升级投资安排时对这些单位予以倾斜,尽可能多地将上述县公司的10 ~ 35k V项目安排进国家农网升级改造工程中,减少其自筹资金压力;二是科学统筹省公司增容项目中退役设备的再利用,充分发挥设备全寿命周期作用,优先向上述县公司调剂旧设备。

第二类为“投资需求大、投资能力强”的单位。此类单位投资需求为红色或橙色、投资能力为绿色或黄色,在进行投资时,鼓励此类单位将可用资金用于电网建设改造,在保证电网投资的前提下,可以适当投资于生产附属设施和生产辅助设施。

第三类为“投资需求小,投资能力强”的单位。此类单位投资需求、投资能力均为绿色或黄色,在进行电网项目投资的同时,可适当安排提升管理水平和改善工作条件的项目。

第四类为“投资需求小,投资能力弱”的单位。此类单位投资需求为绿色或黄色、投资能力为红色或橙色,在进行投资时可适当安排解决“卡脖子”问题和保证安全的生产性技术改造项目,同时应科学统筹省公司增容项目中退役设备的再利用,优先向上述县公司调剂旧设备。

另外,通过聚类分析,还可采用以下差异化投资管理措施:

1)鼓励县公司加大对电网建设改造投资,优先安排电网建设改造项目,投资额度占可用资金比例按电网状况或售电量增长红、橙、黄、绿属性分别不低于80%、70%、60%、50%;

2)科学控制县公司的贷款融资行为,对于负债率属于红色区域的县公司,严禁贷款融资;在自有资金不足时可贷款融资,贷款融资只能用于电网建设,县公司负债率按电网状况或售电量增长红、橙、黄、绿属性分别控制在70%、50%、40%、30% 以内;对部分资金缺口较大、新增贷款后资产负债率相对可控的县公司,可适当增加融资额度。

5 相关政策机制探讨

5.1 落实县公司融资政策

目前上划县公司除农网改造升级工程外,其余专项计划资金全部由各县自筹解决,在各县公司投资需求增长高于以往的情况下,县公司仅靠自有资金进行项目安排普遍存在资金缺口。一方面建议省公司向国家电网公司申请适当提高农网建设改造资本金比例 ,另一方面省公司统筹预算安排,推进县公司贷款落地工作,提高县公司投资能力。对于资产负债率较低的县公司,加强对财务杠杆的充分应用,对部分资金缺口较大的县公司安排外部融资时,省公司可以提供担保。

5.2 构建县公司资金帮扶机制

为解决各县公司发展不平衡的问题,需要省公司发挥资金配置统筹协调的作用,整合内部资源 , 减轻典型困难县公司融资约束 , 提高县公司层面整体资金配置效率。

帮扶模式可以考虑开展县公司之间的横向帮扶和省公司主导的纵向帮扶。尝试安排投资能力较强的县帮扶投资能力较弱县,或由省公司收取利润高、投资能力较强的县公司部分投资收益,对投资能力较弱的县公司进行注资,以提升其可持续发展能力。

具体帮扶措施可考虑资金帮扶形式,即建立帮扶单位、中电财、受助单位“三位一体”机制,由帮扶单位委托中电财代为向有融资需求的县公司发放贷款,提供流动资金支持,三方签订委托贷款合同,明确贷款期限、年利率等细则。帮扶资金落实后由省公司统筹协调、与受助单位共同决策资金流向,重点关注资金利用效率与投资收益情况。

5.3 引进外部资金建设模式

探索采取融资租赁建设配电网模式,解决县公司投资能力不足问题。考虑利用5~10年的时间还清项目本息,缓解县公司的投资压力,也满足了自身电网建设需求。

5.4 电价政策

一是在县公司购电内部结算电价上予以倾斜,增加县公司的自有资金;二是优化购售电结构,积极增供扩销,增加公司经营收入;三是积极争取电价等有利政策,提高企业盈利能力,降低企业经营风险;四是加强内部管理,压缩不必要的开支,对负债较多,受大气污染防治政策影响,电量下降明显的县公司应考虑制定特殊电价政策。

5.5 体制改革

3.上市公司投资价值基本分析与实务 篇三

从每股指标中我们可以看到，长城汽车的基本每股收益随着年度的推进而增加，特别是在2011年增加的幅度十分显著，这是因为它刚刚上市的原因，上市带来的好处让他的发展更加顺利，资金大量补充，各项资产使用情况更加透明，长城汽车利用这个发展的契机为自己的成长添活力。随着A股市场的上市，股本的再一次补充，长城股份的每股公积金有了成倍的下降，那么，对于他的进一步扩充股本能力会不会在今年有所上升呢？

从表中可以看出，主营业务利润率随着每年都有增长，可以看出其主营业务收入的持续增长。今年，长城汽车的轿车业务发展较好，其SUV、皮卡销售都有较好的业绩。总资产利润率、净资产报酬率随着业务的增长而减少，说明在收入增长的同时，期间费用在增加，降低了企业从收入中提取利润的能力。随着市场信息的不断透明和丰富，对于长城汽车来说，卖出一辆车的成本越来越高。在现在这个品牌意识越来越强的市场上，高品质、品牌价值高的企业能够更好的获取收入，得到消费者的认可，而对于低价值品牌的企业则提出了更大的挑战。优胜劣汰，是市场竞争的法则，奋起还是退出，每个小公司都需要分析自己的优势能力，并为企业做出长远的规划。

从报表中我们可以看到长城汽车在稳健地发展，企业各项指标都比较稳定。在A股市场上上市后，长城汽车的经营进一步受到了挑战，对于管理层提出了更加严格的要求。可以看到，上市后企业的总资产增加了很多，而负债增加的幅度很小，股东规模的迅速扩大，使得股东的权益增加了将近一半。但是在这种情况下，其净资产收益率却没有大幅的下降，说明其盈利能力没有下降，公司的经营者们正在努力保持每一元钱都用的和以前一样好甚至是更好。做为进入轿车市场较晚的长城汽车，在降低生产成本和经营方法上都与同行业其他公司有着较大的差距。在生产规模上，长城汽车仍然不能与国外车并驾齐驱，和丰田等车相比，长城的差距还有很大。在国内的市场上，国产车要占据市场，必须不断扩大自己的经营规模，实现规模经济。并且在开发技术的基础上，降低生产成本。这对于技术人才和公司内部的创新机制都有很大的挑战。同时，国产车要想有一个好的发展势头，就必须大力提高自己的形象。对于长城汽车来说，其SUV车在现在开始逐渐受到欢迎，对于企业来说，做到物美价廉是十分重要的。现在的青年人80后、90后，他们的经济压力都十分地大，对于家庭实力不够雄厚的上班族来说，买一辆价格实惠性价比高的车是十分适合现在的生活方式的。因此，长城汽车应该努力抓住这个市场，树立良好的市场形象，培养顾客的忠实度，为上班一族提供最优质的服务。2012年上半年，国内及国际经济仍未走出困局，加上中国内地消费放缓以及市场竞争激烈，中国汽车自主品牌的增长减慢更为显著；但由于国家放宽货币政策，加上中国内地车企推出新车型，有助带动汽车销售，令上半年中国汽车市场仍然保持稳定增长。

股票市场：

从股票市场表现来看，归属于上市公司股东的的每股净资产由上年度末的5.5增长为5.97，每股收益涨到了0.76元。其市盈率为11.95，相比于国内的汽车行业平均市盈率来看，都是比较高的，因为在全球范围内，汽车行业不是一个增长性的行业，市盈率都比较低，这说明它现在的市场表现很好，投资者对于他的信心比较大，这源于中国市场需求的潜在能力很大，人们对于长城的盈利能力看好，并相信在未来的几年内他的股票都会有较大的增长；长城汽车上市一年多，投资者对于新上市的股票信息掌握不够多，并且随着时间的推移，长城汽车在经营中存在的问题会逐渐在市场中暴露出来，现在，长城维持了一个高的市盈率，也鼓励着管理层更加努力地实现公司的潜在价值，实现每股收益的增加，并通过一系列股利分配政策降低公司股票的市盈率，降低经营的风险，回归到与行业一致的水平，减少其中的人为抬高因素，真正给广大股民带来投资收益。

公司战略：

4.投资学服装类企业分析作业 篇四

一.目前我国服装行业发展的状况

1.目前，我国服装产业日益向集群化发展，以长江三角洲、珠江三角洲、环渤海三角洲三大经济圈为辐射中心，在服装主产区广东省、浙江省、江苏省、山东省、福建省等地，围绕着专业市场、出口优势、龙头企业形成了众多以生产某类产品为主的区域产业集群。

2.国内服装消费需求不断增长的同时，国内服装市场竞争将进一步加剧。品牌企业之间的竞争激烈程度也将进一步加剧。

3.生产成本压力加大，由于产业相关政策存在变数，国内外市场需求变化不确定。由此看出服装类企业的发展还面临一些问题，在分析企业的发展现状及前景的时候也要考虑到这些外界要素的影响。

二.企业分析的关键

影响服装类企业发展的关键是是否拥有广阔的市场。企业需要拥有忠诚的客户、多样的销售渠道、品牌定位和影响力，是决定市场的因素。除此之外还收到外界因素的影响，例如政府扶持或壁垒、竞争对手等。

评价服装类企业发展程度，除了观察其每年营业利润等报表信息外，还应注意到企业品牌在市场中的地位，其营销策略。这样有利于判断企业未来的发展趋势是否稳定，是否符合市场需要，是否会受到竞争对手的挤压或者消费者的抛弃。

三.考虑哪些因素

企业的分析分为实质分析和财务分析。实质分析主要包括：产品和销售分析、经营管理水平分析；财务分析主要是对财务报表数据进行分析。

对服装类企业的分析要考虑到企业自身的发展现状、企业未来的发展规划、市场的需求度、未来服装类行业的发展趋势、竞争对手的发展概况、上下游生产者对企业发展的的影响等信息。其中企业自身的分析要从实质分析和财务分析着手，关注：产品质量、产品生命周期、科技成果、行政管理水平、经营效率分析以及报表数据的分析。

四.企业分析的难点

5.投资学公司分析 篇五

从我国改革开放以来经济发展的历史来看，尽管各个区域经济都普遍存在着增长的趋势，但东西部之间仍然呈现出明显的差异。在对外开放中实现赶超和持续发展，仍然是我国西部地区最终解决区域差距过大、发展滞后的根本途径之一。正如西部的FDI增长效应缺失加剧了东西部地区失衡一样，西部地区引进的FDI必然推动西部加快发展。但是，西部地区参与国际经济体系的潜在的利益并不能自动实现，参与者还面临着许多挑战和风险，需要把自身发展与参与国际经济合作紧密结合。关键字：西部，利用外资，FDI

根据产品生命周期理论，国际直接投资的产生式产品周期三阶段更迭的必然结果。该模型假设世界上存在三种类型国家，第一类是新产品的创新国，通常指最发达的国家，如美国；第二类是较发达国家，如欧洲各国、日本和新兴工业化国家；第三类是发展中国家。随着新产品依次经历创新阶段、成熟阶段和标准化阶段，其生产的区位优势选择也依次从最发达国家向较发达国家，再到发展中国家转移。

在产品周期的最后阶段即标准化，新产品的生产已经成为标准化的生产，技术已经普及，技术方面的垄断优势已经丧失，价格方面的竞争压力越来越大，降低成本已经成为增强竞争力的第一要旨。而这一时期只有发展中国家具有廉价的劳动力优势和资源优势。因此发达国家的厂商就把新产品的生产完全转移到发展中国家进行。我国具有资源和劳动力的绝对优势，使得我国在标准化阶段发展国际贸易具有良好的基础。我国西部的发展也需要在政策支持的前提下，吸引外资，实现东中西部的平衡发展。

（一）我国西部引进外资现状

进入西部大开发以来，西部在交通、通信、能源等基础设施建设方面有了较大的突破，是投资硬件环境有了较大的改善。同时，西部各省、市、自治区狠抓软环境的建设，投资软环境也有了较大的改善，利用外资水平又有恢复性提高，但FDI没有实质性进展，FDI企业结构水平较低，FDI分布呈现出极其不均与分布。

由于地理状况、历史和发展水平等因素的制约，西部一直是吸引FDI最落后的地区。首先，复杂的地貌地形及气候条件，使得这里交通条件差，铁路覆盖率低，公路等级低，加上山高水远，造成运输困难、运价高。其次，西部地区的通讯设施和手段长期处于落后状态，信息流通不畅。落后的环境建设不仅不利于西部地区引进外资，反而还会使资金外流。再次，西部吸引外资的人文环境也不尽人意，政策法规不完善，投资者的利益不能得到保障，对外商投资的审批环节过多，政府部门办事程序复杂，工作效率低，服务意识差等，导致西部交易成本高，投资风险大，使潜在投资者望而却步。

及时是西部地区，由于经济规模等因素，不同地区对FDI的引进能力也有较大差异。“九五”以来，广西吸引FDI局西部地区之冠，其次是四川、陕西和重庆、云南累计吸引FDI规模接近9.2亿美元，居西部地区第五位。然而，云南累计FDI还没有达到西部水平。广西、四川、陕西、重庆的FDI集中度高达82%。

（二）FDI进入西部的方式分析

FDI进入我国的方式有三种，即中外合资、中外合作和外商独资。在20世家80年代中期以前，FDI进入我国以中外合作为主，以后中外合资方式逐步取代了中外合作成为重要的投资方式。

随着外商对我国技术转移战略发生了变化，外商独资企业快速发展，已成为FDI进入我国的主要方式。然而，尽管西部独资企业比重有上升趋势，但合资企业比重任然占50%以上。

FDI企业结构对区域地区技术发展差距产生重要影响。独资企业可以独自完成各种决策，对技术保密程度比较高，因而交易成本和管理成本较低，在这种情况下，外商愿意转移较先进的技术，甚至是部分核心技术。对中方来说，中外合资hi一种有较高技术溢出效应的方式，能够有较多的机会接触到跨国公司技术和管理经验，而外方则更加关注市场规模、人力资本、经营风险等。由于西部的开发度低，不确定性高、信息 成本高，这决定了FDI较多地选择以中外合资方式进入，自然也只会转移一般化技术。

（三）西部的区位条件分析

FDI相对于一般厂址的特殊性在于投资东道国的选择。在给定投资东道国的前提下，影响DI的国别因素如贸易政策、汇率、国家风险等可以不予以考虑，西部地区吸引FDI又回到上述FDI的区位选择问题。在西部大开发过程中，可发掘的相对优势是迟到的倾斜政策、丰富的自然资源和低廉的劳动力成本。

西部地区具有自己的相对优势。例如，有丰富的自然资源与相对低廉的劳动力，有基础较好的能源与原材料及相关产业。但是，这些优势不是绝对的，而且是“低阶”的。经济优势是多种因素的综合。中西部在资源、劳动力等方面的优势，会被交通、信息、技术等基础设施建设方面以及市场机制的不健全的劣势所弱化或低消，导致综合劣势大于综合优势，对外商不具有吸引力或吸引力不够

1.从资源来看，西部资源优势的比较利益对于不少生产要素导向型外商具有相当大的吸引力。但是，高昂的运输成本抵消了西部原材料和劳动力低廉的优势，让再优惠的引资政策都成为一纸空文。在西部投资，外商无论是将先进的机器设备还是将产品运到东部市场或是国际市场都要付出高昂的代价，外商把西部自然资源优势转化成利润的成本大增，无法实现比在本国或在我国东部更高的利润。

2.从劳动力来看，沿海地区在过去20年取得了高速的经济发展，主要在于它拥有相对于世界其他地区廉价的劳动力。西部大量的廉价劳动力是其吸引外资的显著优势之一。但西部从业人员受教育程度低，技术熟练程度不及东部地区，削弱了这一比较优势。

3.从市场角度分析，人口是组成市场的主要因素，而西部地区人口数量处于相对劣势。由人均收入形成的有效需求较之东部地区也要少得多，这就给外商开辟市场带来困难。人口密度小，人均收入水平低，市场分割严重及传统消费习惯使外商的投资缺乏广阔的本地市场，市场营销成本提高，而不愿投资西部。

4.从政策角度分析，实施西部大开发以来，我国政府出台了一定的优惠措施，但是这些政策措施对外商的优惠程度与东部相比没有太大的竞争优势，而且还很少有单独涉及外商优惠措施，一般都与内资企业同等看待。因此，西部的政策倾斜效应不是很强。

（四）优化西部地区外商投资环境对策

在影响西部地区投资环境的诸多因素中，有些因素如区位条件、经济基础、与东部地区分工关系等，短期内难以改变。但是多数因素，特别是体制、法律保障等方面的因素，经过努力在补长的时期内是可以改变的。现阶段改善西部投资环境应软硬并重，在继续加强交通、通信、供水等基础设施建设和人力资源开发的同时，应着力治理和改善体制、法律保障等软环境。另外，各级政府应结合西部地区的优势和特点，做好促进西部地区经济发展的长远规划。

1.促进经济增长。经济规模和经济发展水平是吸引跨国公司直接投资的重要因素。促进经济增长时推动西部地区投资环境改善的最重要的因素。

2.实施“西向开放”战略。中国过去30年的对外开放，基本上是面向“大洋”的开放，是“东向开放”。在这种开放格局下，东部沿海地区具有明显的国际竞争优势，并在过去的30年的改革开放中获益很多。西部地区由于远离大洋，在开放的区位布局上处于明显劣势，严重影响西部地区外向型经济发展。西部地区要结合中国加入WTO的总体要求和本地的现实状况，进一步向跨国公司开放投资市场。

3.加强基础设施和中心城市建设，加快城市化进程。城市发展水平的高低已经成为衡量投资环境优劣的标志。西部地区人口密集度低，基础设施落后，小城镇建设基础薄弱。因此，要加快西部地区的城市化进程，就必须以大中城市为中心，充分发挥中心城市的集聚和辐射作用。

4.培育特色和优势产业，推动产业技术升级。西部地区的政府应该准确定位自身的比较优势产业，并进行必要的政策与资金倾斜予以扶持，充分发挥资源优势，形成一些产业链较长、产业关联性较高的优势行业，形成产业集群，以吸引外国直接投资。

5.不断优化投资软环境。首先要创新法制环境，坚持依法行政。其次要优化外商投资的市场环境，规范市场秩序，维护公开、公正、公平的市场竞争，打击假冒伪劣产品，保护知识产权。

6.创业投资公司盈利模式分析 篇六

（绝密）

一、目前私募股权投资的市场形势分析

1、目前，私募股权投资行业处于无法可依的状态，也是该类公司大发展的时期。但是，管理层已经注意到了这一问题，正在加紧相关法规的起草工作，预期在一年以后，法规将出台。

2、一旦法规出台，行业的发展将会受到严格的法律限制。一个行业的发展，往往在法规出台前，存在较大的空间，比如，注册资本方面，目前100万甚至更少的资金即可注册成立一家顾问公司，3000万的资金，即可注册成立一家投资管理公司。一旦法规出台，注册一家投资管理公司的资金预计将需要10000万元。

3、目前，私募股权投投资类公司仅深圳就存在约300家左右，全国的是数字就更大了。之所以存在如此大量的类似机构，主要原因在于该行业存在巨大的发展机会，尤其是创业板的正式启动、以及中小板的成功运作，为风险投资的退出，提供了渠道。大量成功的案例（少则30倍、多则100甚至上千倍的投资回报率），是吸引大量资金纷纷进入这个行业的主要原因。

4、该行业的盈利模式具备很大的吸引力。首先，投资类公司可按募集资金的2%/年的费率收取投资管理费；其次，一旦所投项目成功，还可提取不超过20%的费率提取投资收益分成。如果能成功募集3个亿的资金，那么，每年可提取600万的管理费。而且，按目前的行业惯例，所募集的资金的存续期限可达6年，可以长期存在并计提投资管理费。投资顾问类公司，则可收取顾问费。事实上，建立该类公司的盈利模式，业内人员看重的并非上述管理费，而是通过参与项目的随投，获取更大的资本利得。

二、私募股权投资业务开展的要点

1、人才是私募股权投资业务开展的重要资源。该类人才必须具备如下基本素质：有运作项目的专业素质和丰富经验；具备寻找项目的人脉资源；具备强烈的对成功的追求的意愿和热情；具备项目运作上市的经验和证监会等上层人脉关系。

2、好的项目资源。好的项目，是指可以在3年左右上市的项目。

3、资金。根据经验，如具备上述条件，资金是最容易募集的资源。之所以将资金放在私募股权投资业务开展要点的最后，是因为市场最不缺的是资金，而是好的项目，以及好的策划。

三、核心人员及其资源优势

1、谢红星先生，武汉大学副校长。具备丰富的校友资源，担任过地方政府高级官员。

2、黄辉先生：武汉大学深圳校友会副会长。具备丰富的实业创业经历，人脉资源丰富，社会阅历丰富。

3、骆晓鸣先生：具备长期的证券从业经验，具备长期从事私募股权投资的从业经验，具备证监会上市部门的人脉资源。

4、李映宏先生：具备长期的证券从业经验和项目策划能力，具备丰富的人脉资源。

5、袁平先生：中共中央党校民营经济研究所常务副秘书长，具备丰富的北京部委、浙江等地区的人脉资源。

6、徐立新先生：资深私募股权投资人士。

7、郑晓浪先生：具备丰富的二级市场投资经验。熟悉期货等业务。

8、楼国萍女士：著名财经网主编，具备丰富的媒体资源。

四、组建私募股权顾问（投资）公司的初步设想

1、鉴于目前我国私募股权投资的现状和核心人员的资源优势，建立一家私募股权投资顾问（投资）公司具备现实的可能性。骆晓鸣先生认为：“时不我待”。如能充分协调各位核心人员资源，恰当运作，将大有所为。

2、建立一家由上述核心人员出资的私募股权顾问公司（建议注册资本100万）作为运作的平台，来整合各自资源，是必要的，也是可行的。谢红星副校长是公司的核心，在体制内协调各类资源；骆晓鸣先生负责公司的日常运作，为各类资源的实质协调人员；黄辉、李映宏、袁平、郑晓浪等，专职或兼职，负责公司项目及资金的寻找等，充分发挥各自资源优势。

3、公司的盈利模式，主要以收取顾问费等为主，各位核心人员的利益，更主要的，在于参与好的项目的投资（具体方式可以以公司的名义，也可以个人的名义参与），获取超额的资本回报。

五、其他问题的说明

1、前期反复酝酿的建立武汉大学风险研究院（此前定名为武汉大学金融研究所）的议案，主要是为了借助武汉大学的声望，也是为了做些培训等教育类的事情。经反复考虑，是否需要建立一个类似机构，还存在探讨的空间。就我个人而言，我倾向于不搞培训。如果把上述核心人员所具有的资源放到培训上，基本发挥不了作用。另外，通过培训来找客户、拉资金的想法，初衷是好的，但最终的结果，很 可能是“我们搭台、老师唱戏”。另外，如果将研究院的功能之一定义为撰写和出售报告，这基本行不通。就目前市场而言，各家券商的研究所基本还处于微利状态，而且主要是以换取基金公司股票交易量为收入来源，而且，一位研究员尤其是好的研究员的待遇动辄百万，要将研究报告做到能出售盈利，没有数千万的投入和强硬的官方背景，是行不通的。关于成立公司、募集资金到二级市场运作的思路，具备一定可行性，但需要一批在市场上具备号召力的投资专家，募集的资金量需要在10亿以上，基本方能实现可观的盈利。如果仅仅将资金量定义在数千万、一个来亿的水平，就无成立公司的必要，以个人的名义就可以搞了。建议等公司发展到一定程度，可以聘请得到在市场上具备号召力的基金经理的时候，可以考虑发行阳光私募，我个人和核心团队了的人，是具备影响部分银行的能力的。

2、如何发挥、整合、利用好核心人员的资源，做到各核心人员利益最大化，是建立公司的根本出发点和最终归宿。就目前框定的核心人员，如能在一个好的平台下团结合作、努力进取、已经具备办一些大事的基本条件了：谢校长在校友及社会中的综合影响力、黄会长在校友中的崇高威望和丰富的阅历、骆晓鸣在PE领域的丰富经验和证监会人脉、袁平先生在北京各部委的广泛人脉„„而做PE，是这个核心团队完全可能实施的、可以给各核心人员带来潜在巨大利益的合适选择。

3、核心人员中的任何一个人，都看到了PE能带来的潜在巨大收益，但其中只有个别人员能在这一伟大的财富运动中得到好处。原因在于，如果你没有一个平台，大部分的核心人员，是无从参与到其中的。而一旦建立这样一个平台，所有核心人员都能通过公司的利润、更主要是通过参与到好项目的私募股权投资、甚至是PRE-IPO这样的活动中，获取巨大收益——平台的意义和价值，正在于此。其实，如果大家合力，最重要的、最关键的事情只有一件：找好项目！相信各位都有这个动力和热情，也有这个能力。

4、骆晓鸣先生同意：如果谢校长、黄会长等核心人员能提供各自资源，他愿意来接手运作这个平台。具体的细节，不再十分重要了。

各位核心人员：我本人在资本市场的时间已经超过10年，对于PE这项新业务，我也密切关注和研究了快10年时间了，深知其中之妙。在历次市场大的变革中，例如股权分置改革过程中，多次看到了很多巨大的商机，但苦于平台的缺少而无从下手。此次，我们真的必须把握、也有能力把握！预祝我们成功！

7.国有投资公司市场竞争环境分析 篇七

一、竞争者分析

国有投资公司的业务领域已经多元化, 但主要集中于电力、水务等城市基础产业。以电力项目投资为例, 国有投资公司作为区域性的投资公司, 主要立足于本地区, 跨区域投资受到一定的限制, 新电源项目的开发建设势必受到来自包括国家级电力投资公司在内的资金实力雄厚的大型电力公司的竞争威胁, 电力市场的竞争日趋激烈。另外, 国有投资公司还面临两个层面的竞争:一是公司总体战略竞争;二是在产业组群面的同一市场竞争。另外, 国有投资公司的业务还包括配合国企改革, 实施国有企业的兼并、收购及股份制改造等。因此, 国有投资公司还面临着地方及民营企业的竞争。其主要特点是资本实力及产业整合能力较强, 但基本都是针对特定产业进行投资。同时, 国有投资公司目前的主要优势体现在国家及省政府部门的大力支持、雄厚资金实力、战略和信息资源优势等方面。

二、供应商讨价还价能力分析

国有投资公司的国有股权作为特殊商品, 目前主要掌握在政府手中, 具体来说, 是由有关的政府部门持有。国有投资公司取得股权的途径主要包括政府直接划转, 通过企业重组、收购和兼并等方法实施对改制企业股权的购买, 也包括自主投资项目所形成的股权。总之, 如果是政府作为国有股权的“供应商”, 其议价力量非常强, 讨价还价空间很小。国有投资公司业务领域多集中于能源、交通等基础产业和基础设施, 供应商议价能力相对政府部门较弱。

三、购买者讨价还价能力分析

股权产品作为特殊商品, 其价格同样取决于市场供求关系。顾客市场可以分为消费者市场、政府市场、企业市场、转售商市场和国际市场, 国有投资公司的主要顾客为后三类。根据近年资本市场的发展趋势, 机构购买者在关注股权产品盈利性的同时, 更加注意完善企业内部的资本配置, 他们购买股权的主要目的是资本运作, 进一步巩固核心业务的竞争优势, 扩大市场占有率。因此, 对股权产品来说, 需要根据具体股权所在产业来探讨购买者的力量。国有投资公司主要涉足的领域为基础产业和基础设施, 诸如能源、交通项目此类项目, 潜在股权收购者的议价能力较弱。

四、潜在进入者威胁分析

潜在进入者对企业的威胁主要来自进入壁垒的程度, 进入壁垒通常包括规模经济、进入市场的资金要求、进入分销渠道的难度、经验和进入的预期效益等。由于政府对地方产业布局的控制力较强, 对潜在进入者来说, 进入壁垒主要集中在政府行为、政策和相关法律、法规, 这种状况较短时期内不会改变, 并且还将持续相当长的时间。同时, 国有投资公司投资的领域以能源、交通等基础产业、基础设施为主, 属于资金密集型行业, 对潜在进入者的规模和资金实力要求较高, 这对潜在进入者也构成一定的壁垒。

五、替代威胁分析

所谓替代, 是指一种产品在满足顾客某种特殊需求或多种需求时取代另一种产品的过程。波特指出, 替代品的存在, 影响着企业可能获得的盈利的上限。替代品具有“不同类别”的特性, 所以可以看出, 股权是一种价值的表现形式, 是无形的东西。因此, 其替代品就表现为实物价值, 具体说来, 就是顾客选择投资建设项目的可能性。国有投资公司投资的领域, 包括能源、交通等项目的股权一般是投资公司的核心资产, 进入条件要求高, 不易被模仿, 替代威胁较小;而持有的非基础产业项目的股权性质则相反, 面临激烈的市场竞争, 替代威胁较大。

为进一步说明国有投资公司所处的竞争环境和面临的问题, 根据上述分析制作了国有投资公司五力分析模型, 如图1所示。 (图1)

8.上市公司投资者关系管理问题分析 篇八

投资者关系管理作为战略管理的基本内容，对提高上市公司的核心竞争力起到重要的促进作用。随着发达资本市场国家的证券市场发展和股权文化的兴起，投资者关系管理日趋流行。良好的投资者关系管理能够保障投资者知情权，降低委托代理人之间的信息不对称，规范公司运作。作为一种规范的治理机制，在中国受到了高度关注，2003年以来，中国证监会把规范投资者关系管理作为推进上市公司治理改革的重要举措之一。特别是2005年以来，随着股权分置改革的纵深推进，各大上市公司都开始试行投资者关系管理，有的公司业已成为规范投资者关系管理的典范。

2007年，中国证监会和上交所、深交所纷纷出台了投资者关系管理的指引和相关规定。要求上市公司建立健全投资者关系管理制度，加强与投资者的沟通与互动，尊重投资者的诉求。约有近四成的上市公司建立了投资者管理制度，建立和及时更新投资者关系网页，并通过路演、说明会、推介会、股东大会等方式积极与股东沟通，及时反馈股东的意见。但大多数上市公司还没有达到监管者的基本要求，不仅没有建立投资者关系管理制度，也缺乏与投资者进行沟通的意愿和方式。2009年百强上市公司“投资者关系管理”的平均综合得分仅为47分。只有1/3的企业建立了投资者关系管理制度，而60%的企业不重视投资者关系网页的更新和互动。值得注意的是，上市公司投资者关系管理的表现在2009年度差于2008年。反映上市公司改善公司治理更多地是应付监管部门的要求，而缺乏相应的内在动力。本文从理论上分析投资者关系管理与企业价值的关系，从中国的经验中找出存在的问题并提出对策建议。

一、投资者关系管理、企业社会责任与公司价值

从国外来看，投资者关系管理的理论和实务方面都已经发展到相当成熟阶段。首先是方向的问题，关于投资者关系管理的实施能否提升上市公司价值？这方面的研究大家是 Higgins，Higgins（1992）的研究表明，上市公司通过实施投资者关系管理能提高公司信用度和声誉，从而提升投资者的满意度和忠诚度，这样能改善公司整体形象。Higgins在1989年的一篇论文中分析发现，上市公司与投资者之间通过坦诚的沟通交流行为可以避免“战略阻碍”的失败。因为这种坦诚交流可以提高战略可信度，从而能够扩大增进与财经界的关系、激励员工的士气、改善与股东的关系；他的研究还表明，公司业绩、战略能力、财经沟通和CEO的信誉度是影响公司战略可信度的主要因素，经验分析也证实了这一点。如果公司的信息披露越规范透明，就越能减少信息不对称性，从而提升投资者对公司的信心和满意度。随着投资者满意度的提高，投资者就会连续持有公司股票，并可能向其他投资者推荐该公司。有经验证据表明，良好规范的投资者关系管理能对投资者忠诚度产生积极效应。

在一些细节研究里面，例如公司信息披露水平对公司股价和资本成本影响的作用方面存在研究结论不一致的现象。信息披露是投资者关系管理的重要内容，上市公司通过主动向投资者、新闻媒体等提供有关企业经营绩效和战略规划等信息，向公众投资者宣告继续持有本公司股票或新购本公司股票的优越性，这种主动公告行为能对股票价格产生积极影响，从而提高公司价值；如果上市公司遭遇逆境，如公司估计低迷，或者因为谣传等导致公司股价波动过大，或者感觉没有受到大众公正评价的公司都可以利用投资者关系管理来校正这种偏差，从而来保证股价的稳定甚至上涨。关于这方面的文献甚多，好的投资者关系能够促使公司股价提升。Diamond&Verrecchia（1991）研究发现，流动性差的股票不受投资者欢迎，投资者关系管理可以通过公开披露有用信息，或者通过研究者的专业发布，能为投资者提供一个诚信公开的信息平台，从而可能改善股票的流动性。也就意味着投资者关系管理可以提高股票的流动性（Hong&Huang，2005），从而推高股票价格。Brennan&Tamarowski（2000）的研究认为，投资者关系管理提供了一个更加透明性的交易平台，通过降低逆向选择风险以及讨价还价等交易成本，从而减少效率损失和提高股票价格。但关于投资者关系管理和提高披露水平是否能必然降低资本成本方面还有争议。Berton（1994）研究认为，信息披露水平的提高使交易者拥有更多信息，从而带来更多噪声交易者，可能会使股票价格波动性增加，这就意味着投资者投资风险增加，从而带来更高的资本成本。Hong&Huang（2005）研究表明，投资者关系管理虽然可以提高股票的流动性，但实施投资者关系管理也需要较大的投入成本，所以并不必然导致股价提升。Botosan（1997）通过实证研究发现，只有少量分析师频繁关注的公司，实施投资者关系管理才能有效降低资本成本。

总体来讲，有良好社会责任的公司，会高度重视投资者关系管理，他们会发现良好的投资者关系管理会使隐形契约成本比其他公司要低，所以这类公司会有更高的财务业绩；相反，缺乏良好的投资者关系管理，不能满足除大股东之外的其他利益相关者的期望可能会造成市场的恐惧，相应地，公司的风险溢价就会提高，最终导致成本上升和（或）丧失盈利机会。

二、上市公司投资者关系管理发展的因素分析

随着中国证券市场的开放，QFII和QDII的进一步发展，外国投资者持股数量的增加，以及中国企业去境外上市的增加，必然对公司治理和投资者关系管理提出更高的要求，所以证券市场国际化推动了投资者关系管理的发展。

随着中国证券市场的快速扩容，投资者的数量也不断增长。截至2010年2月12日，沪深两市共有A股账户13 933.94万户，B股账户246.61万。投资者开户情况主要取决于投资者信心，而推行投资者关系管理，确保上市公司透明化、规范化，是恢复投资者信心的一个重要方面。

另外，股东主权意识的加强以及股权结构的完善成为投资者关系管理的重要推动力量，随着证券投资基金、保险公司、社保基金为代表的机构投资者的增加，他们开始关注企业管理及运行的全方位消息。股权分置改革以后，大股东行为的一个明显改变就是开始注重与投资者的关系，部分上市公司在最近的三四年内，纷纷建立了投资者关系部，由董事会秘书直接负责投资者关系工作。中国社会科学院《2007年中国上市公司100强公司治理评价》报告显示，在上市公司100强中有72家公司在网页上设立了投资者关系专栏。

中国证券市场作为转型经济中的新兴市场，有着转型经济的明显特征。经过近二十年的发展，上市公司投资者关系管理从无到有，经历了一个从不成熟到渐趋成熟的过程。从理论上看，投资者关系管理作为公司治理的一项重要制度安排，首先受到公司层面因素的影响，同样也会受到公司所在国家和地区的治理环境及市场化程度的影响。从内部因素来看，董事会作为公司战略决策的实施主体，在公司内部治理机制中居于核心地位，董事会的决策能力和行政效率主导公司对外信息沟通的程度，从而影响公司投资者关系管理实施的水平和范围。

（一）治理环境与投资者关系管理

投资者关系管理是资本市场上公司与投资者之间信息的互动沟通，能够保障投资者的知情权，保护投资者利益。市场化的进程主要是通过竞争和信息透明度来实现。随着市场化进程的推进，中国企业愈来愈多地面对来自市场秩序的制衡和市场竞争的压力，对公司透明度的要求越来越高。产品和要素市场发育程度越高，公司为了应付激烈的产品竞争，需要投入资金进行产品研发和设计，以及扩大生产所需的基础设施，产生对投资性资本的竞争性需求，公司为了吸引投资者，有动机积极主动地与投资者进行信息沟通，开展投资者关系管理，提高投资者对公司的信任度。随着生产要素市场的发展，尤其是经理人市场和资本市场的发展，投资者渐趋成熟，各种规范化的制度建设也进一步得到完善，这些降低了公司管理者的“偷懒行为”，为了提升和强化企业和职业经理人本身在市场上的声誉资本，公司有动机通过信息沟通，进行“公司营销”，吸引更多的投资者。要素市场化还可能通过经理市场的形成与完善对企业的资本配置产生影响。产品市场和要素市场的竞争越充分，公司提供有关各种投资机会和管理者能力的信息便越完善越及时，从而越有利于投资者了解和监督企业。法律执行越有效率的地区，其对当地企业的监督职能也越完善。从这点来看，中国上市公司治理的法律约束还需强化，关键在于立法的质量、法律的执行效率和执行力度亟待加强，还需加强反垄断的立法，通过提高市场竞争水平，强化公司价值与投资者关系管理的路径依赖，从而大幅提高投资者关系管理水平和推动公司价值提升。

（二）市场中介发育水平与投资者关系管理

信息中介机构如信息披露媒体（包括纸质媒体和网站）是资本市场上投资者与上市公司之间的信息桥梁，桥梁本身的发展能够影响信息提供的质量，它们的良好发展也能够影响信息的供给方（上市公司）与信息的需求方（外部投资者）的行为，一般来讲，信息中介机构越发达、竞争越充分，就越能降低投资者信息搜寻成本，中介结构提供的信息质量越高，上市公司与投资者之间信息沟通障碍越小。因为市场和中介结构的发展可以改善由于信息不对称而带来的交易摩擦问题，从而减轻信息的获取成本和监督公司管理者和执行事后公司控制的成本，降低上市公司与投资者之间的信息不对称的程度。市场中介组织的培育和发展有助于职业经理人市场的发展，职业经理人的职业生涯和声誉评判以及流动本身就需要中介机构的大力参与，随着金融市场的完善，投资者能通过市场机制对公司的信息发布提出激励和监督要求，并最终达到激励相容。金融市场化程度越高，金融中介发展越完善，对公司透明度的要求越来越高，对上市公司信息质和量方面的要求越高。金融中介机构譬如会计事务所本身的竞争也会促使信息质量的提高和规范，金融中介机构越发达，竞争越充分，它们就越能改善上市公司与投资者之间的信息不对称，也就越能促进上市公司信息提供的质量和效率。但市场中介组织的培育和完善需要政府及其监管部门的努力，政府监管部门出台相关法规以及执行法规的效率和惩戒力度都极大影响金融中介机构的行为。通过规范和激励金融中介机构本身的良好治理就能优化上市公司治理环境，从而推动上市公司的投资者关系管理水平。

（三）董事会效率与投资者关系管理

董事会作为上市公司治理的核心内容，其董事的独立性、勤勉尽责和诚信度直接影响到董事会的决策和执行效率，并最终影响上市公司的治理质量。董事会的独立性程度对其能否发挥对公司的监督职能非常关键。董事会作为一种治理机制能够限制公司对信息的隐瞒及扭曲行为，其公司董事会独立性越强，公司越透明；董事会独立性越强，其监督的激励也越强（Hermalin，B.，Weisbach，M，1998）。另外，独立董事的存在能增加公司主动开展信息沟通的次数（Rosenstein，Wyatt，J.G，1990）。独立董事为了使其声誉资本不受损失而有动机行使其监督职能，随着独立董事比例的增加会提高董事会的有效性。有研究表明，独立董事比例越高，管理层就更有可能去做好投资者关系管理。从中国的实际经验来看，独立董事对公司绩效有较为明显地促进作用（王跃堂等，2006）。独立董事能限制管理层对权力的滥用，尤其是在“一股独大”和“内部人控制”严重的情况下，独立董事的增强会提高董事会的独立性，积极发挥对公司的监督职能，从而提高公司透明度和减少信息不对称。

董事会的勤勉程度直接影响其对公司经营的监督活动，在学界存在两种不同的结论：一种认为经常会面的董事会应能更好地履行其职责；另一种观点却认为高频率的董事会活动可能反映公司绩效较差（于东智等，2001）。随着董事会勤勉程度增加，如会议次数增加后可能会改善公司运营绩效，其财务报告可能更为可信（向凯，2006）。通过会议，董事会既可以向管理层提供有价值的建议和外部资源，也可以督促管理层与外部投资者进行积极有效的信息沟通，董事会的决议都会在证券监管部门指定的媒体上进行公开，这就保障了投资者的知情权，从而能提升外部投资者对公司的信任度。

法治水平也会影响董事的监督能力。在公司治理框架中，对董事会以及管理者的选择、激励和监督是一个要依赖市场环境的组织行为，除了需要组织资源的配置，也依靠市场机制的监控。一个完善的产品和要素市场以及健全的市场中介机构和地区法治水平都将推动职业经理人市场的发展和资本市场的规范，通过市场机制补充和完善对董事、管理者的选择、激励和监督，发挥董事会的核心监督职能。随着金融市场化程度的提高，证券市场会越来越规范，资本市场竞争也会越来越激烈，这些都会促使上市公司董事会提高决策的效率和科学性，并有效地应对激烈的投资性资本竞争，吸引投资者对公司的信任，高效率运作的董事会能积极有效地开展投资者关系管理，从而在资本市场取得优势，表现出有更强的融资能力和更高的股价上。

三、中国上市公司投资者关系管理存在的问题

通过对比中国社科院2006年公司治理百强的评选结果，荣获“2007中国A股上市公司投资者关系百强奖”的上市公司总体呈现出以下特征：（1）公司规模远超A股平均水平。2007年度百强公司的平均资产总额达到2 622亿元，是A股上市公司平均水平的十倍以上。（2）金融行业以质取胜，取代房地产及重工业遥遥领先。相对而言，2007年百强企业的分布更加集中于国民生产的几个支柱型行业，特别值得注意的是金融保险业，仅前10名中就有6家是金融保险行业的。（3）百强企业大多集中在东部地区，中西部企业仍需努力。（4）百强公司呈现较强价值创造能力。整体看来，2007年百强公司的价值创造能力优势明显，从单位资本获利能力看，百强公司平均每股收益高达0.89元，较A股市场0.37元的平均水平高出140%。从整体获利能力看，百强上市公司平均净利润高达54.38亿元，而同期A股市场平均水平仅为5.94亿元。（5）百强公司均具有较高公司治理水平。公司治理是近年来上市公司关注的热点之一，从投资者关系管理与公司治理的关系考量，无论是治理会议还是管理层以及股权结构，投资者关系百强的公司治理情况都较A股公司平均水平要高。这些获奖公司在IR领域整体表现优异，他们重视投资者关系管理，通过各种有效的途径和措施，实现了投资者关系与公司成长的良性互动，为国内上市公司投资者关系管理水平的整体提升提供了标杆。但总体上看，由于起步较晚，中国的投资者关系管理与发达资本市场的投资者关系管理存在较大差距，主要体现在以下四个方面：

（一）证券市场缺乏刺激上市公司进行投资者关系管理的内在机制

相对而言，发达国家资本市场的外部约束机制更为完善，如果上市公司表现差就有被其他公司收购的威胁，从而使得公司管理层更尊重投资者，通过积极与投资者交流沟通，能帮助公司树立一流的诚信形象。而目前中国大多数上市公司都缺乏有效的外部和内部约束机制，管理层也普遍缺乏进行投资者关系管理的能力，没有规范的投资者关系管理流程，没有掌握基本的投资者关系管理方法，不尊重股东特别是中小股东的利益。

（二）上市公司投资者关系管理的意识较为淡薄

目前，中国上市公司还没有形成系统完整的投资者关系管理的概念，缺乏尊重投资者尤其是中小投资者的意识，大多数上市公司实施投资者关系管理往往是迫于法律法规和监管部门的压力，还缺乏良性驱动的内在动力。上市公司更多考虑自己的市场占有率和利润率，在宣传公司形象、企业文化和向投资者推荐公司软实力方面投入甚少。

（三）投资者关系管理方面面临人才匮乏、组织机构设置不健全

自20世纪60年代美国成立全美投资者关系协会以来，许多国家都相继成立投资者关系协会，至今国际投资者关系协会已经有18个会员国。中国虽然已经拥有近2 200家上市公司，但还没有成立投资者关系管理协会。在欧美发达国家，有相当一部分上市公司采用委托专业机构的模式来开展投资者关系管理工作，通过将投资者关系管理工作的某些部门、甚至全部工作，委托给专业机构代理，从而节省人力资源和成本。中国目前还没有这样专门从事投资者关系管理工作的机构，所以发展信息中介机构的任务较重。

（四）上市公司投资者关系管理措施简单，流于形式较多，缺乏实质改进

从上市公司披露统计来看，上市公司投资者关系目标体系的建设及其实现存在不足。部分上市公司在投资者关系目标设置中短期化趋势比较明显，没有一个长期持续实施的计划，制度的规定流于形式。在信息披露方面，不少上市公司的投资者关系管理比较被动，沟通手段还比较单一。有的上市公司还没有很好的组织制度建设，也没有建立起负责投资者关系工作的专门部门；对于公司内部不同部门及员工在投资者关系工作中的角色和分工，也没有明晰的认识。在市值管理方面也存在很大不足，面对股价的震荡和下跌，有些上市公司准备不足，缺乏与投资者的有效沟通并维持信誉度。

四、结论及建议

中国证券市场建立以来，无论从上市公司数量、资金流动规模、投资者开户数、法律完善程度等方面都在发生深刻变化。证券市场在国民经济中的重要性不断提升，对规范证券市场提出了更高的要求，投资者关系管理正是规范上市公司发展的一个重要举措，为保护中小投资者权益创造良好的外部条件。上市公司通过实施投资者关系管理能提高公司信息披露水平，加强与投资者的交流沟通，从而增进投资者对公司的认同感和可信度，提升公司价值以及最大化公司整体利益和保护投资者合法权益。但市场治理环境、市场中介发育程度、董事会效率等因素影响上市公司投资者关系管理的提升。中国目前上市公司投资者关系管理存在诸多问题，主要表现为意识淡薄，董事会治理效率不高，外部市场缺乏激励，信息披露监管不严等。对此提出如下建议：

第一，提高上市公司董事会的运作效率和决策的科学性，加大独立董事的独立性。第二，强化信息披露，加大违规的处罚力度。第三，培养市场中介组织，加大职业经理人的市场流动性和职业污点记录的完整性。第四，成立全国投资者关系管理协会，由证监会牵头。第五，借助高科技信息手段，提高投资者关系管理效率。互联网和高科技信息技术为投资者关系管理提供有效便利的渠道和工具，投资者关系主页、投资者论坛应成为投资者关系中的重要沟通渠道，进而提高投资者关系管理的效率和效益。

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