股票投资报告总结

股票投资报告总结（共8篇）

1.股票投资报告总结 篇一

建设项目总结评价报告(自评报告)编写提纲 《建设项目总结评价报告》(自评报告)编写提纲

(一)项目概况

1.项目情况简述:项目名称,建设地点与位置,项目性质,项目主要技术特点,项目业主.2.项目决策要点:决策的目标和目的.3.项目建设规模与主要建设内容:建设规模(指决策生产能力,实际建成生产能力);主要建设内容(指建筑物,装置和设施等).4.项目实施进度:项目周期各主要阶段(立项,可研,评估,可研批复,初设,开工,竣工验收等)起止时间,工程进度表,建设工期.5.项目总投资:决策批复总投资,初步设计批复概算及调整概算,竣工决算和实际完成投资.6.项目资金来源及到位情况:资金计划来源和实际来源,资金到位情况.7.项目运行及效益简况:目前项目运行简况,生产能力实现简况,财务经济效益简况等.(二)项目建设全过程总结 1.项目前期决策总结: 项目立项:立项理由,依据和目标,立项上报与批复时间及文号;可研报告:编制单位及资质,主要结论,完成与上报时间及文号;可研评估:评估单位及资质,评估主要结论,完成时间及文号;可研批复(或核准或备案):批复单位及批复时间,文号;决策批复主要结论及主要指标(项目总规模,主要建设内容,建设方案,主要经济效益指标,总工期,总投资等).环保评价与报批:环评报告编制单位,时间;环评报告批复单位,时间,主要批复意见.其他报批手续:项目规划,用地,水土保持等报批手续情况.2.项目实施准备工作总结:

勘察设计:勘察,设计单位选择方式(招标或直接委托);中标单位名称,资质及分工,主体院;设计完成时间及主要设计指标;审批单位,审批时间及主要审批意见.施工图设计进度,设计管理方式.资金筹措:资金计划(可研批复)融资方案;实际落实来源渠道及融资方式;融资担保及风险防范措施;资金结构变化及原因.采购招标:招标方案报备手续;设计,施工,监理,设备,物资与咨询服务的招标方式(公开或邀请);招标组织形式(自行招标或委托招标);标段划分,主要中标单位;招标过程的监督机制;招标效果.合同谈判与签订:谈判的程序,主要补充条款;合同签订的依据与程序;采用的合同文本格式.征地拆迁:征地,拆迁数量,涉及地域和人数;安置方式及效果;赔付补偿标准,征地拆迁安置总费用等.开工准备:法人组建情况;有关报批手续(用地规划,征地许可,施工许可,开工报告及批复等);施工场地(四通一平),施工组织设计,进度安排,资金计划准备情况等.3.项目建设实施总结:

组织与管理:管理体制(项目法人建立情况),管理模式(法人直接管理,交钥匙,总承包,代建),管理机制(法人治理结构),管理机构,管理规章制度,管理工作运转程序等.合同执行与管理:合同种类(设计,施工,设备,材料,监理,咨询等);各类合同执行情况,重大违约原因,责任及处理结果;合同管理措施;有哪些成功的作法与失误等.四大控制与管理:分别就实施过程中工程进度,项目投资,工程质量,安卫环控制等方面 的目标,为实现各目标所采取的控制措施(管理办法),取得的效果,以及存在的问题进行总结,从中得到的主要经验与教训.重大设计变更:有哪些重大设计变更,变更原因与变更手续,变更对项目投资,进度与功能的影响.资金使用管理:各实际来源渠道的资金到位情况;资金请领与支付管理制度;资金供应的适度性;支付签证程序.工程监理情况:监理履行职责的情况.4.项目投产竣工总结:

生产准备:作了哪些方面的生产准备;管理与生产人员对工艺设备的适应情况;试车调试,试运,生产考核情况.竣工验收:各单项工程交工验收情况;全面竣工验收的时间,组织形式;遗留尾工及处理情况.资料档案:工程资料归档情况;档案专项验收及管理制度.5.项目运营情况总结:

运营管理:运营管理体制,管理机制,机构,规章制度,企业发展规划等.生产运行状况:生产运行是否正常(稳定,长周期).实际生产能力:设计能力实现程度;未达设计能力的原因(工艺设备 市场需求)技术改造:技改原因,目标,内容,投入,效果.原材料消耗指标:主要消耗指标是否达到设计要求.运营成本和财务状况:成本构成;盈亏状况等.产品方案与市场:主营产品,产品占有市场状况及竞争力.生产物资供应:原材料,燃料,动力等供应的可靠性.(三)项目效果和效益评价 1.项目技术效果评价:

工艺水平:工艺可靠性,流程合理性,对产品质量的保证性,对原材料的适应性.装备水平:各工序,工段设备能力是否符合设计;能力是否匹配;性能参数是否满足工艺要求;寿命是否经济.技术水平:先进性,适用性,经济性,安全性.国产化水平:设备国产化率,自主知识产权等.2.项目财务和经济效益评价: 财务效益:赢利性,清偿力,外汇平衡分析.经济效益:国民经济赢利性指标.3.项目经营管理评价: 管理体制与监控;组织结构与效率;激励机制与协调;规章制度与程序;人员结构与能力;领导水平与创新.(四)项目环境和社会效益评价 1.项目环境效益评价:

环保设施与投资:主要环保设施建设内容及环保投入.排污状况与指标:主要污染物及排放指标,环境控制标准

环保管理与监测:管理机构,人员,设备,制度;监测机构,手段,标准,制度(频率).项目环境影响:对地区环境质量的主要影响.生态环境与影响:所在地生态指标,水土保持,植被保护等.资源保护与利用:资源开发,保护与循环利用等.2.项目社会效益评价:

主要受益群体:全国性,地区性.对经济发展的影响:宏观经济,区域经济,行业经济,当地经济.就业机会:提供的固定就业岗位与季节性,临时性工作机会.收入分配与生活水平:收入增加,生活条件改善情况.财政税收:本项目为国家和当地增加的正常税收.(五)项目目标和可持续性评价 1.项目目标评价:

工程目标:工程实体是否按设计内容全部实施完成.技术目标:各项技术指标是否达到设计标准.效益目标:财务和经济效益是否达到预期目标.影响目标:环境和社会影响是否实现.(直接目标,宏观目标)2.项目可持续能力评价: 内部因素:财务,技术,环保,管理,机制等.外部条件:资源,政策,市场,物流,生态,环境等.(六)项目存在的主要问题

(七)项目建设的主要经验教训与结论

从项目实施过程的回顾与总结,项目效果和效益的评价,环境和社会效益评价,项目的目标实现程度及可持续性评价等几个方面进行综合分析,总结归纳项目建设的主要经验,教训与结论.(八)相关建议

结合经验教训,从改进建设项目管理,提高投资效益出发,提出改进工作的建议.

2.股票投资报告总结 篇二

2010年, 我校举办大学生创新能力竞赛活动。我们的参赛主题是“股票市场小规模投资者投资能力分析”。为此, 我们设计了调查问卷 (详细见附录1) , 并于2010年12月开始发放, 2011年4月中旬开始回收整理。问卷内容为13道选择题, 分为投资者特点、投资心理、影响投资的因素与小规模投资者投资能力4个板块。本次调查采用随机抽样方式抽取样本。被调查的对象涉及医护人员、公务员、教师、公司职员、蓝领工人、退休职工、学生等众多职业, 基本上覆盖小投资者所涉及的范围。本次调查总发放问卷200份, 回收数量为200份, 其中有效问卷为196份, 实际有效回收比例为98%。

二、小规模投资者投资能力分析

(一) 小规模投资者的特点

通过本次调查, 我们可以看出, 股票市场中的小规模投资者是与专业投资者和机构投资者不同的普通投资者, 他们一般具有资金量不大、投资周期较短、易受信息干扰、对中国股市信心不强等特点。

调查数据显示:小规模投资者投资额较少, 多为10万元以下。其中, 投资额5万以下的投资者占64.29%, 5万—10万的占26.19%, 10万元以上占9.52%。由于小规模投资者资金较少, 在应对股市风险时不具影响力, 处于被动局面, 不利于生存能力的提高。

通过以上分析可知, 我国的资本市场虽然发展较快, 但还处在比较初级的阶段, 很多机制还不完善, 这就使得小规模投资者不敢过多参与股票市场, 也就形成了小规模投资者资金少、时间短的特点, 也造成了投资时畏首畏尾, 机遇面前裹足不前, 遇到风险不知所措的局面, 不利于小规模投资者提高投资能力与股票市场增强生机和活力。

(二) 我国股票市场的小规模投资者投资能力较弱

经调查, 小规模投资者除上述特点外仍有其他因素影响着其理性投资与抗拒风险的能力, 具体表现为以下几个方面。

1. 小规模投资者投资信心偏低

调查显示, 大部分小规模投资者对中国股市信心不足, 在对未来股市发展的预测上, 大部分投资者也持怀疑态度。面对当今尚未过去的金融海啸, 只有11.9%的投资者认为资本市场仍可在2—3年内恢复繁荣, 85.72%的人持“不清楚”观点, 而2.38%的人认为资本市场要在2—3年内回复繁荣很困难。广大小规模投资者信心偏低使得他们在投资时比较保守, 日常心理负担较重, 且过度关注股票走势, 一有变动便惊慌不已。这不利于小规模投资者的长远发展。

2. 国家政策对小规模投资者决策具有很大影响

同时, 国家政策对小规模投资者的决策具有很大影响。本次调查中, 83.33%的投资者认为在央行降息或颁布有利于某个行业发展政策的情况下, 中国股市会很快回升, 并且在此情况下会选择投资该行业的股票。因此, 我们可以推断:国家政策对小规模投资者投资行为具有导向作用, 正确发挥政策的指向作用不仅能增强小规模投资者投资信心, 还能对股票市场及中国经济平稳健康发展起推动作用。

3. 小规模投资者投资行为理性中带有不确定性

通过调查我们了解到, 小规模投资者投资行为理性中带有不准确性, 这是由于小规模投资者对投资对象缺乏全面了解所造成的结果。33.33%的投资者在选择股票前会对所选股票企业的发展历史、组织结构及财务状况等只做一般了解, 66.67%的投资者只会通过网络去了解部分基本信息, 而没有对该企业的整体状况十分关注。小规模投资者对企业发展历史、组织结构及财务状况等信息的了解, 有利于其做出正确的投资决策, 减少投资风险。但如果缺乏对所投资对象的全面认识, 就会使得投资者因片面的认识而忽视潜在风险, 而不能做出理性投资决策。

4. 小规模投资者对内幕消息缺乏辨别能力

调查分析显示, 在面对股票投资将会盈利的小道消息或内幕消息时, 19.05%的被调查者会听信, 61.9%的投资者会相信并观望其是否真的上涨再选择买进, 而有19.05%的投资者不会受其影响。由于大部分投资者在面对小道消息时都抱有相信的态度, 因此在追求利益最大化心理影响下, 小规模投资者会受这些小道消息影响而无法做出理性投资判断, 从而受到庄家操控, 造成小规模投资者在利益诱惑下难以提高生存能力的结果。

5. 小规模投资者对网络信息存在依赖心理

调查中, 78.57%的被调查者表示会持续关注某个网站、论坛、某个人的博客, 或者加入了专门的炒股QQ群。虽然网络资源有利于小投资者投资决策的制定, 但网络中也存在着虚假信息, 同时大部分股民对纷繁的信息处理能力不够强, 容易受这些信息误导而做出错误的投资决策。小规模投资者对这些信息的依赖心理会使得他们缺乏有效辨别真假的能力, 从而使得小投资者投资能力下降。同时, 也使一些庄家或上市公司利用小规模投资者的这个特点在网络上发布虚假信息来拉升股价, 降低了小规模投资者规避风险与获取利润的能力。

6. 小规模投资者投资决策具有情绪化

通过调查可知, 在股市出现熊市时, 大部分股民损失惨重, 情绪低落, 在对股市本身丧失信心的同时, 他们也对监管部门等管理层产生不满, 从而导致中国股市的信用危机。而面对变幻莫测的股市, 小规模投资者普遍存在爱恨交加的感觉, 这使其心态变得极其脆弱, 一旦有什么风吹草动就会产生恐慌心理, 对监管部门抱怨连连, 从而影响他们理性分析和投资。

(三) 我国股票市场的小规模投资者抗风险能力较低

调查显示, 小规模投资者规避市场系统风险和非系统风险的能力低, 如表1所示。这表现在:

1.在股票价格正在下跌的情况时, 47.62%的被调查者会选择补仓摊薄成本;16.67%的投资者在收回成本或少量赚时卖出;而35.71%的投资者会长期的持有, 等待价格上涨。而当股票被套牢时, 79.33%的投资者会宁愿选择等待解套而非采取有效的止损措施。当这些投资者做出了这样的决策的时候, 他们不仅主动承担了股票继续下跌或者被套牢的风险, 还消除了自有资金获取其他利润的可能性, 使得自身的投资行为处于被动境地。

2.而在股价上涨的情况时, 小规模投资的行为就显得复杂而矛盾。38.1%的投资者选择持有该股票等待股价进一步上涨;而选择买入的投资者与选择卖出的投资者相同, 都为30.95%。小规模投资者的这些举动说明, 他们一方面非常渴望股价继续上升而带来更多盈利, 另一方面又很犹豫害怕, 或者没有足够资金进行补仓。所以, 现实中许多的小规模投资者在股市中的行为表现出盈利就跑的投机性, 而非长线的投资;或者常常发出“早知道我就多卖点!”“可惜不够钱补仓!”甚至“我当时不应该抛售!”的感叹。这些行为不仅不利于小规模投资者自身, 同时也不利用股市的完善与发展 (见表1) 。

三、结合调查数据对小规模投资者的建议

(一) 理性预期风险与回报, 明确投资目标

相对于欧美成熟的股票市场而言, 中国的股市仍处在初级阶段, 这就使得投资者难以运用欧美成熟的投资理论对中国股票进行准确估值。但这并不意味着投资者放弃参考投资理论中的每股收益率、每股税后盈利增长率及股票市场估值变动率。小投资者可以在参考这些数据的基础上对股市回报和风险理性预测, 正确看待各个企业的现状和未来状况。

在明确股市风险与收益特征的前提下, 投资者可以结合投资对象目前财务状况和未来资金需求等来预计个人投资的投资期限、要求的最低回报率以及可承受的最高风险, 进而确定资金配置比例和投资方法, 明确投资目标。

(二) 投资组合多样化

投资组合多样化能有效帮助投资者分散投资风险, 增强盈利能力。投资者可将投资资金分成主次两部分, 将主要的一部分投资在那些在国民经济中占有举足轻重地位的大市值股票以抗拒下跌风险;金额较小的那一部分用来投资那些可能带来超额利润的中小型公司以满足投资者的风险偏好。除此之外, 小规模投资者还可以将部分资金投资于债券、基金等金融产品上, 帮助其应对投资中的风险。

(三) 慎对专家建议, 正确处理信息

目前, 我国股票市场中存在着各种各样的专家, 但并非每一个专家都能指引小规模投资们正确地投资。与此同时, 来自互联网等新兴媒体的信息也影响着投资者们的投资决策。对此, 投资者应当加强自身金融知识, 提高自我保护意识, 不能人云亦云, 盲目听从专家的建议。小投资者须谨记:股市无专家, 只有输赢家。

(四) 从众行为的投资策略

股票市场存在着信息不对称的问题, 因此, 投资者的行为?就极其容易受到其他人的影响, 或者过多依赖于舆论, 而忽略个性化有效信息。大多数投资者会认为:自身相关知识不完备, 且股市变幻莫测, 与其花费大量的时间去研究某个股票, 不如勇敢地跟庄。从调查的结果来看, 许多的投资者在实际操作中都会有意或无意地用到这一策略。

总之, 股票的投资决策涉及到金融学、行为学、心理学等多门学科的知识, 要想减小决策的失误, 掌握更多的理论知识是基础, 同时要善于在实践中总结, 并且要有一定的敢于冒风险的勇气。

四、结论

受自身投资资金、心态与经验的影响, 小规模投资者在股市中的行为具有非理性与投机性。为了提高其生存能力, 小规模投资者在不断积累并总结投资经验、提高自身的分析思辨能力、运用科学的投资理念的同时, 结合对宏观经济和微观市场的合理预期制定科学的投资决策。与此同时, 股票市场的上市公司应当以诚信的态度对待投资者, 监管部门应当关注小规模投资者的生存状态, 不断地探索和研究证券市场, 完善自身机制, 促进证券市场健康持续的发展, 为小规模投资者提供公平透明的市场环境。只有在小规模投资者与股票市场相关部门的共同努力下, 我国资本市场才能进一步完善, 也才能真正保护小规模投资者和其他股市参与者的权益。

附录1:

投资者问卷调查

一.证券市场中小投资者特征

1.您的投资数额大约在哪个范围?

A 5万元以下B 5万元~10万元C 10万元以上

2.请问你从事股票投资有多长时间了?

A 1~2年B 3~5年C 5~10年D 10年以上

二.证券市场中小投资者投资信心分析

3.虽然股市出现了金融海啸, 但你是否同意资本市场仍可在2—3年内恢复繁荣?

A肯定能B不清楚D很困难

4.你是否认为中国股市是一个公平、健康的市场?

A是B不是

三.证券市场中小投资者投资因素

5.假若央行降息, 同时国家加大信贷力度、投资力度、或颁布了有利于某个行业发展的政策, 你认为股市会不会很快回升?

A会B不会

6.在选股票前, 请问你对所选股票企业的发展历史, 组织结构, 及财务状况等信息的关注程度如何?

A只做一般了解B会上网去查相关的信息但并会不十分关注

7.此时若有从事金融或之前炒股大赚的朋友告诉你一条小道消息某股票的股价会持续上涨, 或者你从某本财经杂志或媒体上了解到一只股票的股价会上涨, 你会怎么做?

A买进B不买C看看是否真的会上涨再定

四.证券市场中小投资者投资能力

8.请问你自入市以来的投资收益情况是:

A盈利B亏本C保本

9.你是否一直持续关注某个网站、论坛、某个人的博客、或者加人了专门的炒股QQ群?

A是B否

10.假若你购买的股票价格目前正在下跌, 你会:

A补仓摊薄成本B在收回成本或少量赚时卖出C长期地持有, 等待价格上涨

11.假若你购买某只股票后被套牢, 你的决策是:

A割肉B等待解套

12.假如你买股票股价持续上涨, 你预期价格会进一步上涨, 这时你会怎么做?

A卖出B多买进C持有该股等待股价进一步上涨

13.在股市中赚到了钱, 或者亏本了, 你是否会增加或者减少投资资金?或者干脆离开股市?

A会B不会

参考文献

[1]石善冲, 齐安甜.行为金融学与证券投资博弈[M].北京, 清华大学出版社, 2006.

[2]刑天才.投资证券[M].大连:东北财经大学出版社, 2007.

3.2015年投资策略报告 篇三

美国经济复苏强劲，居民部门杠杆率与债务水平均有所上升，且未来居民信贷需求上升，这意味着新一轮信贷扩张的开始，也意味着美国经济复苏具有更坚实的基础。

此外，劳动力市场稳步复苏，具有非常明确的改善前景：过去6个月月均新增非农就业23.3万人，显著超过2005-2006年经济繁荣时期的水平;目前非农就业人数已经完全恢复到了金融危机前的水平。预计长期利率温和上升，美联储或将于年底加息。我们预测今年美国GDP增速约为3.4%。

作为欧元区增长引擎的德国前景有所恶化。2014年下半年，德国GDP增速出现下滑，制造业新订单环比与出口环比均明显下挫，一度创出全球金融危机以来最大的跌幅。

日本作为能源进口国，油价下跌有利于增加企业利润，带动工资增长与消费支出。但短期来看，油价下跌会对通胀造成拖累，日本经济仍存在衰退风险。

• 对人民币的影响：人民币仍在强势货币之列

由于发达国家经济增长和货币政策分化，国际外汇市场形势更为复杂，美元极有可能出现历史上第三次趋势性升值，我国人民币汇率管理有必要采取更为灵活的政策，在保持汇率基本稳定的基础上用足2%的波动幅度，释放市场压力引导预期，实现汇率有序波动。从国内国际经济金融形势来看，人民币仍在强势货币之列。

考虑到资本流出问题，人民币不宜对美元过度贬值，亦考虑到保出口问题，也不适宜对欧元过度升值。我们认为维持汇率的相对平衡将是货币政策的重要目标。

欧洲QE推出一段时间后，如果国际资本流动发生变化，预计资金将从欧洲和新兴市场流向美国，部分基本面好、改革前景明朗的新兴市场反而可能与美国一道，成为全球资金追寻的目的地。

虽然中国信贷增速快、亦存在改革的预期，抗风险的能力较高，但总体预计将会受到流动性的负面冲击。央行于2月5日降低存款准备金率就是应对措施，同时考虑春节因素的影响应适当投放货币。

全球经济不排除将进入一个“新常态”即长期低增长，而改变这种状况需要一次技术革命的出现。关键看美国。二战后美国经济的持续发展有赖于技术进步。平均10年左右，有一个新的产业形成，并带动消费升级。

综合看，全球经济形势对我国经济的影响不是很有利。

地利有加——中国经济或将企稳

弱流动性不扰需求企稳，shibor对社会融资总量具有10-11个月的反向领先作用，故我们预计社会融资总量增速将于近期企稳缓升。那么，鉴于利率的顶部极值为2014年1月，我们判断融资的底部或将为2014年11月～2015年1月之间。从目前的数据来看，社会融资总额已经连续3个月维持在14%的位置上，故目前的融资底部很有可能正在形成。

从历史规律来看，外部流动性的下降难以靠宽松的货币政策而完全对冲，我们预计M2增速受外部流动性影响将会继续回落，预计今年增速为11%（2014年增速为12.2%）。那么，今年的流动性或将紧于去年。

我们即使假设今年的M2增速与去年持平的话（12.2%），需要增加的M2绝对值为15万亿，而我们看到，去年外汇占款仅增加7787亿，在乐观假设下，如果今年的外汇占款增量为1万亿，按照M2=外汇占款+新增贷款这一粗略公式计算的话，今年的贷款需增加14万亿，比起今年9.8万亿的贷款增速来说存在40%的涨幅，40%的涨幅在今年基本无法达到，故我们认为今年的M2增速继续下滑为大概率事件。

我们预计今年货币增速将有继续下滑可能，并对流动性形成制约，因此年内央行将根据松紧适度的原则继续降低存款准备金率或降息的可能性较大。

在投资平稳运行的判断下，我们判断今年经济的边际优于去年，融资增速的小幅回升或将对工业增加值形成提振作用。

我们认为基建投资在今年将总体保持平稳，预计基建投资全年增速约为20%，与去年20.3%的增速基本持平。

房地产投资将在销售放量的带动下出现见底回升。房企拿地的积极性亦可作为房地产投资回升的侧面佐证。预计房地产投资全年增速约为13%，比去年10.5%的增速小幅加快。

由于内需疲弱，资金供给在稳健偏紧的货币政策下难以充分满足实体经济融资需求，即使上游商品成本降低，制造业投资亦难以走出低迷。预计制造业投资全年增速约为11%，相对于去年13.5%的增速来说，小幅回落。

我国经济由高速增长步入中高速增长时期，改革将释放新一轮红利，带动经济发展。“走出去”改革即“一带一路”如中国经济的东西两翼，在金砖国家开发银行、亚投行成立后，“一带一路”规划水到渠成，随时可能出台。它带动京津冀、粤港澳、海西经济区与长三角经济带，通过“六省六港”辐射全国经济的发展。中国在高铁、高速公路、核电、水电、装备制造等领域具备优势，可以进行技术输出和基础设施输出，在未来的几年内极大程度上拉动我国的基建投资。

国企改革将通过混合所有制、国有资本投资公司、国有资本流动平台等一系列制度安排，建立更加市场化的国有资本运营、更加市场化的国有企业管理。国企改革将激活中国最大的一块资产存量，即国有资产存量。目前中国央企资产规模48.6万亿，地方国企总资产55.5万亿，其红利之高，不言而喻。

土地改革已确定方向“三权分置”，即土地所有权、承包权与经营权的分置，加快促进土地流转。土地制度改革将有助于盘活农业用地和农村宅基地，释放土地红利，解决农业现代化的土地约束。

以上改革措施虽然对中国经济实际增速的作用较为有限，但无疑将会明显提升中国经济的增长质量。

从过去的市场来看，上证综指处于底部抬升的状态中，而市场市盈率处于底部下降的状态，也就是说，业绩（实际分红规模）对全市场形成了明显支撑作用。（图表1）

由于收益率变化已经主导市盈率变化，可以看到二者在近两年形成了一定的线性关系，按此来计算的话，我们可计算出目前的上证综指理论市盈率据理论的13.5倍市盈率差距不大，泡沫行情没有开始。另外，因为我们看到，年度股息率已形成了逐年上升的态势，按照上证指数来看，过去四年间股息率年均上升幅度为0.5%，故照此推算的话，今年的整体股票市场估值比去年还应增加0.5%。

从过去10年来看，其平均市盈率为28倍，随着经济中枢的下降，我们预计28倍这一均值很难被目前的市场环境所打破。（图表2）

把发展股票市场作为改革的核心，扩大股权融资比例，将大幅降低企业融资成本。

我国经济传统发展模式的死结是，在间接融资为主的背景下，地方政府和企业过度举债投资，导致社会经济结构固定资产化，金融市场运行效率低下，M2巨大而市场流动性却明显不足。2014年下半年中央大力激活股市，将债权融资模式转向股权融资模式，使市场获利开始显现。这个改革的基本思路是：

1）搞活股市，在赚钱效应的激励下，大量理财产品投资者转向股市投资，股票市场大涨。

2）股市上涨后，企业融资成本降低，企业资本充实，偿债能力恢复。

3）企业经营情况好转，还贷能力加强，银行不良资产比例将出现回落趋势。

这个思路的本质是，鼓励居民直接投资，把企业的债券转化为居民的股权，居民与企业共担风险，共度危机时刻。

摒弃以往的行政调控方法，市场化手段应对房地产下跌。

尊重市场规律导致房地产平稳回落，安全着陆，一方面降低固定资产投资比例，缓解35年来的投资过度问题;另一方面，在投资增速回落的情况下，加大市场流动性，提升资金运转效率。

一季度上证综合指数或走出W型走势，二季度或为V型走势，并在货币政策持续放松的前提下于三季度震荡走高于年内创出新高。（图表3）

在目前这一时点上，市场环境面临着周期和季节的双重影响，从周期来看，受利率下降和流动性释放的影响，经济有望受房地产投资改善而有所企稳，但由于基建增速和出口增速可能转为负面因素，整体经济增速今年不会表现出太强的弹性，对于债券市场的影响较为有限。而价格因素可能会对今年的市场趋势起到更加主导的作用，虽然春节错月因素带来一月价格数据明显减速，但从后期来看，价格可能会面临更加明显的积极因素，供给收缩、原油价格修复以及春节扰动的过去都将使价格边际性提升，那么，一月的价格因素很有可能属于最后一跌。

从季节角度来看，由于出于周期维度的流动性投放亦反映在了季节性上，今年的节前存款流失对资金面的冲击力度似乎不大，虽然利率有所上升，但尚在平稳水平。总体而言，其虽然对货币市场利率存在影响，但这种影响并未作用在债券收益率上，故从近期来看，国债收益率呈现出平坦化下行的态势，利差的变化也隐含了市场对未来资金利率下降的预期。

综合来看，节前的周期性和季节性对收益率的影响方向是相反的，而季节性相对来说显得较弱，那么顺推到节后的话，周期性也应是债券市场的主导因素。根据我们的判断，随着一月价格因素的最后向下的脉冲，节后名义周期会随之企稳，以此来带动债券市场收益率总体企稳。而从利差的角度，我们知道经济增速影响供给结构，而名义周期影响需求结构，当供给结构变化偏低，而需求结构明显出现长端资金向短端资金挪移的时候，短端收益率将会面临更快地上升，债券市场有望呈现出平坦式上升的局面。

而在债券市场的风险逐步开始显现时，一个结构性机会仍然是低评级信用债。从趋势来看，高收益率债仍然未能出现明显收益率下降的情形，然而我们知道，当其基本面进入风险阶段时，其锚定指标将从无风险收益率过渡至景气度上来，这将会带来低评级信用债的收益率企稳微降。我们重点推荐的基本面较好的个券为：13安经开、13磁湖高新债、13海财01（02）、13海城金财债01（02）、14涪陵债、12渝李渡、13荆门投、12荆门债、12莱士债、13瓦国资债。

人和有势——政策及制度改革对市场的影响

我国的证券化水平仍然偏低，且自2007年以来证券化率持续下降。当前证券市场的一系列改革有助于提高直接融资在融资规模中所占比例，促进证券市场的发展。

从谨慎原则出发预判2015年这一数值的波动区间在50%～80%（2008年沪市1664点时为37%）。以2014年GDP636463亿元人民币同比增长7.0%计算，得到2015年GDP为681015亿元，两市总市值波动范围在340508亿～544812亿元人民币之间的可能性较大（未考虑新股发行的因素），对应的上证综合指数的波动区间为2700点～4300点。核心波动区间进一步缩小为：两市总市值与GDP比值在55%～75%之间，对应的上证综合指数为2950点～4050点之间。

新三板的发展伴随着各种政策的不断出台，2006年1月17日新三板诞生;2012年8月新三板扩容，园区扩大至四个;2013年1月，全国中小企业股份转让系统正式揭牌;2013年6月19日，国务院常务会议研究部署金融支持经济结构调整和转型升级的政策措施;2013年7月1日，再次明确要将试点扩大至全国;2013年12月14日，国务院发布了《关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》;2014年1月24日，有266公司在新三板集中挂牌，新三板正式全面扩容。

从新三板企业数量变化情况看，在2012年新三板扩容前，企业数量一直保持在100家以内，每年新增企业数量也在20家左右，2012年激增到200家，截至2013年底新三板企业已经突破300家，达到355家，截至2014年底，新三板挂牌公司数量更是达到1827家。（图表4）

市值方面，截至2013年年末，新三板市值为410亿元，2014年则猛增至2420亿元，同比增幅达到732.8%。（图表5）

新三板首次挂牌虽然没有融资的作用，但上市之后可以进行增发融资，2014年新三板挂牌公司猛增之后，增发融资量也出现井喷，2014年共有517家公司公布融资方案，计划募集资金259亿元，同比2013年增长14倍，每家公司的平均融资量也达到了5019万元，同比增长9倍有余，新三板市场的融资功能正在增长。

券商可以通过做市、推荐挂牌、做市经纪、投资咨询、直投、推荐转板、再融资咨询等业务参与新三板业务。（图表6）

新三板的扩容或将是注册制改革以及转板制度的有力保证。

2014年中国证券市场开始了新一轮的上升周期，联讯证券抓住了多层次市场建设的机遇，通过新三板上市和融资，一跃从一个小券商成为中大型券商。2015年，中国改革的进程已经再次提速，证券市场也迎来了时隔7年后再次亮剑的时机。

4.股票投资报告总结 篇四

为进一步落实贯彻关于《城中村改造》有关文件规定，2011年4月，林州市宏盛房地产开发有限公司与城区南石槽村委本着友好协商、平等互利原则，在南石槽村带资投入城中村改造工作。

2011年4月15日林州宏盛房地产开发有限公司在村东头原水泥厂地块正式开工建设一期 村民安置1—6#楼，至2012年8月底公司投资工程款、拆迁补赏款6865.8万元完成整个小区室内精装修，室外配套工程。9月底一期拆迁居民乘坐电梯喜迁新居结束。

2012年冬季公司对二期安置原宅基地上进行垃圾外运，平整、勘察工作。2013年三月二期开工到现在公司投资800万元完成安置9#楼4000m2工程;投资700万元用于一期安置、拆迁、养老保险，以完善。剩余40000m2工程公司筹备8000万元在2014、15年二年完成。

2013年公司在建销售楼10000m2，投资2200万元，剩余32000m2分二年完成，计划投资7000余万元。

预计2014年公司对东外环路约建筑面积37万平方米，投资7.4亿元与上述工程同步开工建设，约20万平方米用于安置村民，约10多万平方米对外销售。为了打造更好优越环境，预计2014年对东山旅游区奶奶庙投资5000万元 开工建设。

以上可以明白，我公司截至目前为止，现已投资1.0565亿元，再筹备9.4亿元用 于以后安置、销售建设。

林州市宏盛房地产开发有限公司

5.股票投资报告总结 篇五

——050810731 谭进波

1.近期中国股市的运行特点

近期中国的股市走势先上扬后下跌，总体成下跌趋势。其中市场的热点开始活跃，大盘蓝筹股走强，小盘题材股活跃。对于近期中国的股市行情，个人观点是：股市的上扬仅仅是反弹，近期以及以后的一段时间股市仍存在波动，其有可能下跌。网上看到的文章分析近期中国股市的运行呈现8大特征：

一、指数基本回到年初起点。

二、总体振幅相当有限。

三、运行轨迹显现对称特征。

四、半年成交总额创历史新高。

五、涨跌区间成交额两个巧合的54%。

六、深市成交比重有所上升。

七、月、季K线显示空方略占上风。

从中长线角度看，可以说上半年空方略占上风。因为：沪市月线、季线的阴阳数量虽相同，可月阳线的实体长度却逊色于阴线的，季线还形成阴抱阳的不良组合，而深市则只有两根月阳线，季线也是两连阴。也正因为如此，市场的阴阳才更有必要进行调和，否极泰来的希望也就相对更大一些。

八、日、周K线显示多方正在转强。

就短期的表现看，多方仍只有一定的主动权。在上半年的26周里，两市

大盘周线的阴阳数量恰好都是13根，而在日线方面，沪市则收出了69根阳

线，即阳线比例接近58%，且近日攻势较为强劲，这也有利于下半年进一步好

转。

2.展望四季度的中国股市

四季度的中国股市的走势是持续的震荡和下探。如果没有利好消息或者利好政策的支持，股市很难反转。以下列举了几个我认为的导致股市行情不确定的因素：1.货币政策以及房地产调控政策的执行力度。2.经济增速的放缓程度。3.上市公司的业绩。4.大小非解禁之后是否面临减持高潮。5.大宗商品价格的变化趋势。综合考虑以上的情况，估计股市要在明年的3月份才会转向，而且要真正的改变股市的局势只有当大家的预期好的时候才会发生。到时如果有强势股能够突破60天的大均限才能说明股市走出了低谷，人们的预期逐渐转好了。

3.影响中国股市的关键因素

第一点是政策的导向，这一点对于中国股市的影响最为关键。只有当股市跌到位，空间到位，人们的预期好的时候，股市就会涨，就能涨。第二点是股市的运行周期。从股市的运行周期上看，我国股市要到明年的3月份才会有所转变。第三点是资金的供求。

从网上看到一些分析师的观点，他们的观点很相似。尹中立分析师认为影响2011年股票市场走势的主要因素有：货币政策走向、房地产调控政策及楼市的走势、发达国家的经济复苏步伐及其他国际因素等，需要认真分析和观察的经济指标是物价。物价走势将决定货币政策走向，同样，物价走势也和房地产调控政策直接相关。需要防范的风险是房地产市场出现硬着陆及国际资本流向的逆转。

4.中国宏观经济的形势展望

我认为中国的宏观经济的发展不决定股市的增长，但是决定转折底线。需要强势股引领股市，股市才会复苏。有几个有可能引领股市的股票，比如传媒股、网络股等。如果能够有这些股票的强势崛起引领，到时结合人们的良好预期，股市可能会转变。从经济观察网了解的一些信息：2011年中国宏观经济的展望，必须从国际和国内经济环境两个方面综合考虑。

从国际经济环境来看，经济运行表现为以下几个突出的特点：

全球再平衡继续。危机并未过去，发达国家经济复苏缓慢；新兴市场脱钩，内需支撑增长；发达国家继续执行宽松的货币政策，导致资本流向包括中国在内的新兴市场；新兴市场的通胀压力、资产泡沫现象严重，导致这些国家的宏观经济政策开始收紧。

中国最重要的国际贸易伙伴-美国的经济复苏缓慢，增长动力疲弱，仍将低于潜在增速，短期内面临通缩压力而不是通胀。中期看，美国经济竞争力强于欧元区整体，2011年增长也将更快。欧元区受债务危机和财政紧缩影响更大，欧元升值也不利于欧元区经济复苏。

近期欧洲边缘国的债务危机推动欧元下跌，美元下降到一个稳定的水平，到2011年一季度，美元仍缺乏持续走强的条件，而与此形成鲜明对比，包括人民币在内的新兴市场货币走强的格局将延续下去。

回到中国国内的宏观经济来看，从2009年起，国内经济一直处于良好复苏的过程中。这期间，由于政府调控有过短暂的回落，但实际上总体而言，需求保持了较好且平稳发展，因此宏观经济在短暂回落后又开始快速反弹。以季度数据衡量，2010年的2季度可能是我国GDP环比增速的底部，从月度数据来看，6、7月份是经济增速的底部，从今年8月份以后，经济回归到平稳增长的轨道。

我国的经济增长内在动力巨大，这是由诸多投资和消费因素决定的。

总体看，我国经济存在巨大的内需增长空间，城市化和工业化在快速推进，人均收入刚超过3700美元，处在消费高速增长的阶段。其次，政府、银行、企业、居民资产负债表表现良好，为投资和消费提供了较为坚实的基本面“后盾”。

在国际贸易方面，今年进出口一直好于市场预期，不过近期有放缓的趋势。虽然全球经济依然不是很好，但中国的出口竞争力依然很强。中国对美欧日出口占全部的50%左右，其他市场占一半左右。由于对新兴市场出口的增长较强，整体出口增长仍能保持在15%左右。在总量发生变化的同时，中国出口结构也发生了很大变化：资本品占比持续大幅上升，消费品占比则大幅下降。中国出口结构的变化反映了中国产业的不断升级和全球制造业中心向中国转移。

目前，对于未来一年投资影响较大的因素是政府政策，特别是对房地产、通货膨胀等问题的政策。政策的总体基调包括：实施“稳健”的货币政策和“积极”的财政政策组合、货币信贷目标收紧、准备金率还可能作为主要量化工具、明年仍存在再度加息的可能、人民币汇率存在较大的升值空间，而最受社会关注的房产税可能以试点的方式实施，房地产调控政策将表现为长期化。以下是几个具体方面。

短期来看，通货膨胀压力很大。三季度通胀迅速上升的主要推动力来自于三方面：通胀预期、国际大宗商品上涨、国内天气因素导致的食品价格（主要是蔬菜）上涨。在经济回升的过程中，连续两年宽松货币政策导致通胀的压力上升，资产价格、原材料价格、CPI先后大幅上涨。无论是过去十年还是现在，食品都是CPI的主要贡献，非食品的贡献很小，食品中最重要的是粮食、蔬菜和肉禽，短期内这三类食品的价格和供求状况也决定了CPI的水平。食品价格将长期上涨，但由于今年粮食丰收、猪肉供给增加很快，明年预期较为稳定。预测明年CPI涨幅高于今年，但仍处于合理的水平。

在政策面，如果要“防通胀”必然要求控制货币增速，宽松的货币环境或将终结。今年的货币信贷整体依然是比较宽松的，从M2增速看，今年超过了2002到2007年的平均水平。在连续两年宽松的货币政策之后，中国面临的是经济强劲增长和通胀压力较大，货币政策回归到正常化的轨道，2011年的货币政策可能会从紧。

5.未来主流热点以及投资策略

6.股票投资报告 篇六

股票投资分析报告

分析对象：万科A 证券代码：000002

一、基本分析

1、宏观经济分析

财政政策：

2009年，中央提出要把保持经济平稳较快发展作为经济工作的首要任务，围绕扩内需、保增长，调结构、上水平，抓改革、增活力，重民生、促和谐的要求，实施积极的财政政策。

全国人大谢部长已经比较全面地阐述了积极财政政策的五个方面内容，一是扩大政府公共投资，着力加强重点建设。在2008年末增加安排保障性住房、灾后恢复重建等中央政府公共投资1040亿元的基础上，2009年中央政府公共投资安排9080亿元，增加4875亿元。

二是推进税费改革，实行结构性减税。结合改革和优化税制，实行结构性减税，减轻企业和居民税收负担，扩大企业投资，增强居民消费能力。预计2009年将减轻企业和居民负担约5000亿元。

三是提高低收入群体收入，大力促进消费需求。调整国民收入分配格局，提高居民收入在国民收入分配中的比重和劳动报酬在初次分配中的比重，增强居民消费能力，扩大消费对经济增长的拉动效应。充分发挥财税政策作用，增加财政补助规模，重点增加中低收入者收入。四是进一步优化财政支出结构，保障和改善民生。中央财政用于“三农”支出和民生支出安排分别达到7161.4亿元和7284.63亿元。严格控制一般性支出，进一步降低行政成本。五是大力支持科技创新和节能减排，推动经济结构调整和发展方式转变。加大科技投入，促进企业加快技术改造和技术进步。增加节能减排投入，稳步推进资源有偿使用制度和生态环境补偿机制改革。改革完善资源税制度，促进资源合理利用。

这次积极财政政策有以下几个特点：一是“思路新”。此次实施的积极财政政策立足于应对危机、化解危机，着眼于抓住机遇、创造机遇，较好地贯彻落实了科学发展观。二是“导向明”。就是重民生、保增长、促消费、活市场、统内外、利长远。三是“力度大”。今年全国财政赤字9500亿元，各项税费减免政策预计减轻企业和居民负担约5000亿元。四是“工具多”。将预算、税收、贴息、减费、增支、投资、国债、转移支付等若干财政政策工具组合起来一起使用。

2010年积极的财政政策主要应著眼於以下五个方面：第一，著眼于选择近期发展和远期发展相结合的公共投资项目，以支援我国长期发展。第二，著眼于支援国家气候变化应对政策的实施，这既是国内发展需要，也是国际公约的要求。第三，著眼于保民生，特别是承担国家在社会保障上的需要。第四，著眼于提高低收入群体收入，以有利於扩大内需，提高消费需求。第五，著眼于支援科技创新和经济增长方式的转变。专家指出，积极财政政策要围绕政府职能的需要，并重视促进市场发挥配置资源的基础性作用，这是积极财政政策的关键点，为此，必须要支援国家的改革部署，并贯彻财政体制的改革。

2010年上半年，我国共实现国内生产总值(G D P)172840亿元，按可比价格计算，同比增长11.1%，增速比上年同期提高3.7个百分点。中国宏观经济总体增长态势未变，增速回落但符合预期；物价水平结构性下降，通货膨胀压力缓解转为温和可控；投资推动经济增长的力度回稳，房地产投资仍保持快速增长；

居民收入继续稳步提高，就业形势和消费结构均有进一步改善；进出口创月度历史新高，贸易顺差下降，一般贸易增长迅速且出现逆差；货币供应量、信贷增速回落，人民币汇率创新高，汇改尚未出现不利影响；农业生产稳定且夏粮略有减产，工业继续保持较快增长且增幅回落，尤其是一些高耗能行业，生产增速回落。应该看到，经济运行中的部分指标回落在当前环境下是良性的，说明我国在保持宏观经济政策连续性和稳定性的前提下，增强了政策的针对性和灵活性，有效地推进经济发展方式转变和结构调整，平抑了通货膨胀预期，巩固了国民经济平稳较快发展的良好势头。

第二季度，财政各项指标显示，积极的财政政策保持了较好的连续性和稳定性，增支减收的效果明显，财政收入和财政支出保持了反向变动趋势，财政收入逐月减少，财政支出逐月增加，较好地满足了扩内需、保增长、调结构、惠民生、促稳定等宏观经济调控目标的要求。与去年同期相比，上半年我国财政状况进一步得到改善，全国财政收入累计43349.79亿元，比去年同期增加9373.65亿元，增长27.6%。全国财政支出累计33811.36亿元，比去年同期增加4908.8亿元，增长17%。财政收支均有大幅提高，说明我国宏观经济运行良好，财政资金充裕，财政能力得以提高，相关改革得以稳步推进。整体来看，我国财政收入仍然处于恢复性增长阶段，其中营业税、进口货物增值税、消费税、关税、车辆购置税等有较快增长。在二季度财政支出逐月增加的大趋势下，5月其同比增幅显著提高，6月月度环比增幅在上升趋势的基础上骤然提高，这和季节性防灾、减灾、抗灾因素相关性较大。

货币政策：

2009年我国货币政策的一个突出特点，就是为应对国际金融危机带来的压力和挑战，实施了名为适度宽松实为扩张的货币政策，使得货币供应量和银行信贷出现了跳跃式增长。同去年相比，2010年的货币政策取向应该是：在保持经济稳定增长的前提下，加大对通胀预期的管理力度，适度回收流动性。同时要妥善应对各种挑战，强化金融风险管理。

关键词：货币政策 适度宽松 通胀预期

2009年我国货币政策的一个突出特点，就是为应对国际金融危机带来的压力和挑战，实施了名为适度宽松实为扩张的货币政策，使得货币供应量和银行信贷出现了跳跃式增长。货币供应量M1和M2增速自年初起逐月加快，到11月末，两者增速分别达到34.6%和29.7%，成为改革开放以来第四个货币供应量的增长高峰。从信贷增长情况看，全年贷款余额达到40万亿，新增贷款达到9.59万亿元的历史高位，比上年多增4.69万亿，是2007年新增贷款3.64万亿元的2.63倍。货币和信贷的高速增长，为保证经济平稳快速增长提供了充足的资金。但是也带来了通货膨胀预期上升、资产市场泡沫加速膨胀的负面作用。正因为如此，从去年10月起，中央银行开始加大公开市场操作力度，稳步回收市场流动性。在货币市场操作和商业银行信贷投放停滞的双重作用下，2009年12月货币供应量增速开始回落，M1和M2增速分别比上月回落了2.25和2.02个百分点，降至32.35%和27.68%。尽管如此，仍然比上年末分别高出23.29和9.86个百分点

2010年我国货币政策面临的挑战

与去年相比，2010年的货币形势更加复杂，货币政策操作面临着更大的挑战。这些挑战主要表现在以下几个方面：

第一，如何妥善处理好通胀压力与保持经济平稳增长的关系。通货膨胀归根结底是个货币问题。由于2009年的货币高投放和信贷高增长，2009年11月居民消费价格指数CPI由负转正，上升了0.6%，增速超出人们预期；12月通胀率进一步攀升至1.9%，工业品出厂价格指数PPI则首度由负转正；2010年1月，CPI虽然上升幅度低于上年12月，为1.5%，但PPI却上升了4.3%，为去年以来首次超过CPI，表明通胀压力正在释放，工业品开始成为通胀的推动因素，而且这种因素很可能会由于国际市场原材料价格的攀升①和劳动力成本的上升趋势而得到强化。

另一方面，目前尚不能断言世界经济已经走出金融危机影响，进入复苏周期。尽管在各国政府规模空前的金融救援或者经济刺激的措施下，世界经济出现了明显的回升，但2010年仍然存在诸多变数。高失业率、严重的产能过剩等问题造成全球实体经济复苏动力不足。债台高筑的美国为应对危机开动了印钞机，欧洲主权债务危机此起彼伏。冰岛、拉脱维亚、爱尔兰、迪拜、希腊、葡萄牙、西班牙相继出问题。近期英国、比利时等此前被认为相对强健的国家也开始引起市场担心并造成国际信贷市场和资产市场的波动。未来德国、英国等欧洲核心国家会在多大程度上受到债务危机的影响，前景尚不明确。这种状况，无疑对全球经济复苏十分不利。近期欧洲某智库预测，今年第二季度全球体制性危机可能进一步恶化。一旦世界经济出现二次探底，率先恢复的中国经济势必会受到冲击。特别是在经济发展方式尚未根本转变，经济增长仍然主要依靠资源资金大量投入的情况下，宽松的货币供给仍然是保证经济增长的必要条件。在这种情况下，抑制通胀与保证经济平稳增长可能会成为两个相互冲突的政策目标。

第二，如何调控资产市场，避免出现过大泡沫。国际金融危机爆发以来，为刺激经济，多个经济体不约而同地采取了扩张性财政政策和适量化宽松的货币政策，导致全球资金流动性大增，大量资金流入亚洲新兴国家，刺激资产市场投资活动。在中国，2009年投放的巨量信贷有相当部分没有进入实体经济。这些资金或者已经进入资产市场牟取短期收益，或者蛰伏在银行体系等待资产市场更好的投资时机。因此，2010年不仅通胀压力较大，而且资产市场也仍然存在着泡沫继续膨胀的风险。

2009年尽管信贷规模巨大，但上证指数一直在3000点左右徘徊，并没有因资金充裕而出现暴涨。虽然个别市场泡沫严重(创业板平均市盈率一度高达123倍多)，毕竟市场规模小而无碍大局。股市的稳定表明政府调控能力在提高，其主要手段，就是利用融资、再融资，对泡沫进行稀释。②因此，除非重大因素出现变化，2010年股市应该不会出现大的泡沫，资产市场的风险仍然主要表现在房地产市场上。新年伊始，海南房地产市场在国务院公布《关于推进海南国际旅游岛建设发展的若干意见》之后即出现大量泡沫，房价一路飙升，甚至还出现了房价每天上涨1000元/平方米、一天几次变动价格的高温行情。目前在政府的强力调控下，房地产市场开始趋稳，有些过热地区房价出现回调。但是一旦经济出

现二次回落风险，需要房地产投资拉动经济，政府(特别是地方政府)打压泡沫的决心有可能发生动摇。

第三，如何应对人民币升值压力。近期，美国要求人民币升值的炒作再度升温，并得到其他西方发达国家的呼应。随着我国出口情况的改善，日本、部分亚洲国家要求人民币升值的压力也会加大。在某种程度上，人民币汇率正在演化成为政治问题。2月25日，美国参议院15位议员联合上书美国商务部，认为中国政府操纵人民币汇率处于低位，以此在对外贸易中获利。美国著名经济学家克鲁格曼放言要与中国打贸易战，MIT商学院教授约翰逊在美国国会听证会上威胁要把中国操纵汇率放入今年4月的财政部评估报告。华盛顿一家研究所甚至认为，人民币兑美元汇率被低估了40%左右。国际货币基金组织近日也推波助澜，称人民币实际有效汇率贬值，并被严重低估，中国应使其汇率更具弹性。面对强大的外部压力，我国坚持保持人民币汇率稳定，肯定会遇到一些经济贸易摩擦甚至其他报复性措施；如果在一定程度上使人民币与美元脱钩，则有可能会带来新一轮热钱涌入和资产价格上涨。根据其他国家的经验看，货币升值通常会导致资产市场价格上涨。国外热钱的升值预期，会吸引投机资金流入，从而推高股票和房地产市场价格。

另一方面，人民币汇率与通货膨胀两者之间还存在一定的替代关系。如果能够容忍一个较高的通胀率(例如5%～8%)，就可以间接地缓解人民币升值压力，因为巨额贸易顺差会因为出口商品价格的上升(相当于实际汇率上升)而减少。当然与直接升值相比，通胀率影响实际汇率的过程较长，有关因素也更加复杂。从目前情况看，无论是让人民币升值还是保持汇率稳定，对中国来说都是一个艰难的选择。

总之，2010年中央银行将面临货币政策的两难处境：过紧可能影响经济复苏，过松则助长泡沫和难以抑制通胀。而且随着刺激政策对于经济复苏驱动力的逐步弱化，如果经济增长的内生动力没有跟上，这种两难的局面将会更加凸显。因此，时机和力度的把握成为考验央行调控能力的关键因素。

2010年货币政策取向和特点

温家宝总理在两会政府工作报告中提出，2010年要继续实施适度宽松的货币政策，由此奠定了今年货币政策的基调。同去年相比，今年的货币政策取向应该是：在保持经济稳定增长的前提下，加大对通胀预期的管理力度，适度回收流动性。同时要妥善应对各种挑战，强化金融风险管理。具体来说，货币政策操作应突出以下特点：

第一，从抑制通胀角度出发，货币政策应由侧重于“宽松”转向“适度”。尽管去年和今年货币政策的基调都是“适度宽松”，但重点应有明显不同。去年为保增长而侧重于保证充足的货币供给、增加市场流动性；今年为防通胀，同时要继续夯实经济增长的基础，应更加注意政策的精细化操作，确保货币政策的灵活性和针对性，以实现既有效控制通胀预期，又防止经济出现较大波动的目标。为此，在货币供应总量上，一方面要保持货币信贷合理充裕，保证经济运行通畅；另一方面，要通过提高存款准备金率、公开市场操作、加息等调控工具，力争将

过高的货币供应量降至20%上下，避免新增人民币贷款的过快增长和通胀压力的快速积聚。

第二，信贷政策应更加注意支持经济结构调整和发展方式转变。此次国际金融危机之后，过去长期依靠高消耗、高污染和低成本实现快速增长，并高度依赖国际市场的传统经济发展方式已经不可持续，需要加快经济结构调整，推动产业升级。为此，信贷政策应更加注重“有保有压”，将有限的资金用在刀刃上。要严格控制向“两高一低”行业和项目投放贷款，同时对于弱质产业和新兴产业，信贷政策的导向作用应进一步强化，鼓励和支持银行信贷向农业、中小企业、节能减排项目、高新技术项目、海外投资活动、兼并重组等方面倾斜。

第三，面对复杂形势，更要注意防范金融风险。一方面，要通过调整信贷结构，强化合规性管理，对银行体系的高风险环节实施有效监控；另一方面，对于可能出现的大规模资本跨境流动要加强跟踪和监控，多部门协同动作，打击以投机套利为目的的跨境热钱流动。

第四，继续完善人民币汇率的形成机制，加大外汇市场的波动幅度，更好地发挥市场在汇率决定过程中的作用，使人民币汇率能够在合理的均衡水平上保持基本稳定。(作者为国务院发展研究中心金融研究所副所长)汇率政策：

2010年上半年，中国人民银行按照国务院统一部署，继续实施适度宽松的货币政策，保持政策的连续性和稳定性，根据新形势新情况着力提高政策的针对性和灵活性，加强银行体系流动性管理，引导金融机构合理把握信贷投放总量、节奏和结构，继续稳步推进金融企业改革，进一步推进 人民币 汇率形成机制改革，改进 外汇 管理，促进经济平稳健康发展。

灵活开展公开市场操作：2010年第二季度，中国人民银行继续加强对国内外经济金融形势和银行体系流动性变化的监测分析，按照适度宽松货币政策要求灵活开展公开市场操作，保持银行体系流动性合理适度，促进市场预期稳定。一是灵活掌握公开市场操作规模和节奏。中国人民银行积极应对第二季度以来欧洲主权债务危机加剧、金融机构年中监管指标考核、新股发行等多种因素带来的银行体系流动性短时波动加大的新情况，灵活安排公开市场操作规模和节奏，实现了银行体系流动性的合理适度。上半年，累计发行央行票据2.6万亿元，开展正回购操作1.5万亿元。6月末，央行票据余额约为4.4万亿元。二是不断优化操作工具组合。根据货币调控的需要，中国人民银行于4月初适时重启3年期央行票据发行，与1年期以内的操作品种相配合，在操作中以央行票据发行为主、短期正回购操作为辅，不断优化操作工具组合，灵活调节银行体系流动性。三是合理把握公开市场操作利率弹性。结合市场环境变化，中国人民银行增强了公开市场操作利率弹性，在公开市场短期操作利率适度上行的同时，3年期央行票据发行利率顺应市场变化小幅下行，对于理顺公开市场利率期限结构，有效引导市场预期、改进流动性管理发挥了重要作用。6月30日，3个月期央行票据和1年期央行票据的发行利率分别为1.5704%和2.0929%，分别较上年末上升24个和33个基点；

3年期央行票据的发行利率为2.68%，自重启以来累计下降7个基点。四是适时开展中央国库现金管理操作。继续加强与财政政策的协调配合，结合货币调控及提高财政库款收益的需要，中国人民银行2010年上半年开展了六期国库现金管理商业银行定期存款业务，操作规模共计2000亿元，其中3个月期800亿元，6个月期900亿元，9个月期300亿元，既有助于保持操作的连续性，也及时满足了部分中小金融机构的融资需求。

适时上调存款准备金率：为加强流动性管理，引导货币信贷适度增长，管理好通货膨胀预期，中国人民银行分别于2010年1月18日、2月25日和5月10日上调存款类金融机构人民币存款准备金率各0.5个百分点。农村信用社等小型金融机构存款准备金率暂不上调，以加大对“三农”和县域经济的支持力度。三次上调存款准备金率适时适度对冲了银行体系部分过剩流动性，政策实施后，市场流动性仍可满足货币信贷总量适度增长和经济发展的需要。

加强窗口指导和信贷政策引导:2010年上半年，中国人民银行进一步加强对金融机构的窗口指导，引导金融机构相对均衡地安排贷款投放节奏，完善信贷管理制度，充分发挥信贷政策对国民经济和社会建设的积极作用。一是按照“有保有控”的信贷政策要求，引导金融机构加大对重点产业和在建项目的贷款支持力度，支持企业节能减排、技术改造和淘汰落后产能，改善对小企业的金融服务，做好金融支持文化产业、服务外包、物流等新兴产业发展工作，抓好“民生金融”，做好抗震救灾、“大学生村官”、就业、助学、扶贫、区域等改善民生的信贷支持工作。同时，加强对地方政府融资平台的放贷管理，严格控制对高耗能、高排放行业和产能过剩行业的贷款。引导金融机构执行好差别化房贷政策。二是在全国范围内全面推动农村金融产品和服务方式创新，进一步改进和提升农村金融服务，加强信贷结构调整和优化，不断增加涉农信贷投放。三是引导金融机构改进考核机制，合理安排贷款投放节奏，防止贷款在季度、月度间大起大落。跨境贸易人民币结算试点工作取得新进展:2010年第二季度，跨境贸易人民币结算业务量快速增长，商业银行累计办理跨境贸易人民币结算业务486.6亿元，比上季度增长1.65倍。自试点开始至2010年6月末，银行累计办理跨境贸易人民币结算业务706.0亿元。其中，货物贸易出口结算金额65.3亿元，货物贸易进口结算金额563.9亿元，服务贸易及其他经常项目结算金额76.8亿元。境内代理银行为境外参加银行共开立284个人民币同业往来账户，账户余额77.3亿元。香港和新加坡仍是境外接受人民币结算的主要地区，在发生人民币实际收付的业务中，两地合计占比87%。

2010年6月22日，中国人民银行、财政部、商务部、海关总署、税务总局和银监会联合发布了《 关于扩大跨境贸易人民币结算试点有关问题的通知 》，扩大跨境贸易人民币结算试点范围，增加国内试点地区，不再限制境外地域，试点业务范围扩展到货物贸易之外的其他经常项目结算，以进一步满足企业对跨境贸易人民币结算的实际需求，发挥跨境人民币结算的积极作用。

2、行业分析

利好：申万房地产行业指数近5日涨幅为4.85%，位居23个行业之首。各券商分析师表示，在泡沫及政策调控背景下，房地产行业已经确定进入下行和调整周期，房价也会在今年下半年出现明显下降，不过，由于目前房地产股价处于估值底部区域，前期股价已经充分反应房价下跌，下行空间已经不大，房地产板块有望在三季度迎来适度反弹。

行业景气下行

东北证券 高建指出，5月份全国房地产开发景气指数为105.07，比4月份回落0.59点，比去年同期提高9.13点；而在国房景气指数下跌的同时，资金来源景气指数、施工面积景气指数和销售价格景气指数也出现下跌。国房景气指数显示行业景气周期拐点已现，中国的房地产行业在运行至历史高位后已开始进入景气下行阶段，根据历史经验，本轮房地产调整的周期至少在1年以上。

日信证券禹洋表示，从市场运行阶段看，房地产行业还处于逆周期运行初期，伴随着调整的深入，预计下半年房地产完成投资额增速将逐渐回落，房价的回调会从重点一、二线城市逐步扩散，预计三季度可以看到全国房价的整体回调，房地产风险步入全部释放阶段。

广发证券赵强认为，房价在三季度确实可能会出现松动，但下跌幅度并不会太大，预计跌幅为15%-20%。

国都证券邹文军在其房地产行业2010年中期策略报告中也指出，如果不征收房产税，预计全国商品住宅均价将在2010年下半年自2010年上半年的高点下降约10%至2009年底的水平；由于前5月房价涨幅较大，全年价格同比仍将上涨6%。2011年房价继续下降，全年降幅同比下降约9%。如无进一步政策变化，房价对政策的消化时间预判为2010-2011年长约2年的时间，2012年后将恢复理性增长。

同时，邹文军认为，上市企业业绩增速将在2011年迎来低点，大幅下调地产公司2010、2011年盈利预测，2010年每股收益下调幅度区间为10%-20%；2011年每股收益下调幅度区间为30%-40%；如果房价调整时间较长、降幅偏小，2011年业绩有进一步下调的空间。

板块有望反弹

广发证券赵强表示，从去年12月份开始，市场就对政策调控及其影响提前反应，地产股经过半年多时间的几波下跌后，当前股价已经比较充分地反应了房价下调预期。无论从市盈率还是市净率、无论是看绝对值还是相对值，地产股当前的估值水平都处于过去五年的平均值之下。股价继续大幅下跌的空间不大，在当前股价水平上做一些试探性的左侧交易，不失为更具前瞻性的选择。

国都证券邹文军也认为，房地产仍将是拉动中国经济增长的引擎之一，只要土地财政没有发生变革，商品房仍将主导我国房地产市场，在股价的历史低位不可过分看空。目前股价正在修复对政策的过度反应，第三季度股价将迎来反弹，反弹空间预判为15%-20%。

东北证券高建也给予房地产行业同步大势的投资评级，建议长期投资者适量配置拥有资金和品牌优势、融资能力强、抗风险能力高和具有持续成长能力的公司，回避资金规模小、现金流紧张、融资能力较低的项目型公司。

与此同时，央行日前“进一步推进人民币汇率形成机制”也被视为房地产市场的正面因素之一。

齐鲁证券涂力磊表示，首先，从外币流入的角度来看，汇率升值初期，大量外币会选择转换为人民币从而享受人民币升值带来的益处。外汇 占款的增加无疑间接扩大了货币供应量，将对房地产行业产生影响；由于房地产本身的金融属性，房地产成为外币转换成人民币后的主要投资品种，无疑加大了对房地产市场的需求。其次，从对本地居民影响来看，升值后人民币购买力将有所扩大，由此伴随而来的收入效应和财富效应将进一步提高本地居民对房地产市场的需求。

涂力磊认为，目前房地产板块环境从之前的“偏空”，已经转向“偏空，但存在利好”。如果后期房价能够继续下降并激发更大的成交量，板块的投资机会将更加明朗。

利空：

似乎被“冷落”多时的房地产板块，随着资金的大笔净流入而开始重新“受宠”。

10月13日，房地产板块接过资源类 股票 的大旗，成为领涨的板块。数据 显示，当日，房地产成为资金净流入排名第一的板块，达16.95亿元。

分析人士认为，在本周 股指 的大涨 行情 中，房地产板块的表现可谓“可圈可点”。房地产行业指数已经连续数日上攻，彻底扭转了连续下跌的趋势。

“在资源类股票大涨之后，中游的资产类股票也迎来了上涨，地产正是属于资产类品种。”中原证券分析师张刚认为。

长城证券分析师高涛认为，房地产板块的上涨可谓是利空“相对出尽”之后的效应，由于地产股相对估值较低，形成了价值洼地，存在强烈的补涨预期。另外，房地产板块也将受益于 人民币 升值预期。

事实上，房地产板块近期表现强势，也与其行业基本面有密切的联系。据了解，三季度各城市房地产市场均销售火爆，量价齐涨，远远超出预期。

近期，各大房地产企业公布了9月份成交情况，数据显示，保利地产（600048）（600048.SH）、万科A（000002）（000002.SZ）、金地集团（600383）（600383.SH）三大地产公司9月份销售面积以及签约金额同比均出现大幅上升。

数据显示，2010年9月份万科A实现销售面积113.6万平方米，销售金额142.1亿元，分别比2009年同期增长111.5%和160.1%。

保利地产2010年1月~9月签约面积482.83万平方米、签约金额413.96亿元，分别同比增长23.09%、28.02%。

金地集团9月份实现签约面积49.39万平方米，签约金额59.08亿元，分别同比增长252.0%、231.5%。

在销量大幅上升的同时，房地产公司近期公布的第三季度业绩预告也相当“惊艳”。

10月12日，中航地产（000043）（000043.SZ）发布业绩公告，预计2010年前三个季度的净利润为6300万元~7000万元，增长1015%~1139%。

众所周知，政策一直是压在房地产板块上的“大山”。而从近期来看，调控政策已经逐步明朗。9月29日，中央各部委出台二次调控政策之后，北京、上海、深圳、广州、杭州等各大城市均逐步出台了地方调控政策，政策预期对房地产行业的压制作用正在逐步消化。

据了解，由于政策面的压制，房地产板块的估值一直处于历史低位，正因为如此在政策逐渐明朗的情况下，低估值的房地产行业相对于其他行业成为价值洼地，具有一定的安全边际，受到资金的青睐。

分析人士认为，目前大盘风格有转换迹象，对于估值处于历史低位的地产股而言，总体上是有利的。

尽管如此，房地产板块依旧是争议很大，究其原因在于其毕竟仍处于政策利空的大背景之下。

“地产板块一直都受到政策压制，目前只是恢复性上涨，投资者还是应该保持谨慎。”国都证券分析师祝波认为。

事实上，地产板块反弹一定程度上缘于地产新政被理解为利空出尽。但是，从各地相继出台限购令，以及三部委将对省级政府稳定房价和住房保障工作进行考核与问责，说明地产调控远远未到出尽之时。

大通证券表示，目前虽然第二波政策推出，但是 房产 税还没有推出，所以言“利空出尽”为时尚早。同时，还要配合房地产板块的估值来判断何时反转，建议关注国有背景开发公司。此外，二三线城市房地产投机需求较少、自住需求比例较大，价格一直平稳上升，受调控影响较小。

排行

(1)万科

(2)世纪鑫元

(3)深圳A

【1.行业地位】

【所属行业】房地产开发与经营业 【行业地位】

【截止日期】2010-06-30 ┌───┬────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┐

｜ 代码 ｜ 简称 ｜总股本｜实际流｜总资产｜排｜主营收入｜排｜净利润｜排｜

｜ ｜ ｜(亿股)｜通A股 ｜(亿元)｜名｜(亿元)｜名｜增长率｜名｜

├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤

｜000038｜*ST大通 ｜ 0.96｜ 0.25｜ 4.35｜26｜ 1.17｜21｜665.03｜ 1｜

｜000656｜ ST东源 ｜ 2.50｜ 2.16｜ 4.62｜25｜ 0.00｜28｜490.10｜ 2｜

｜600383｜金地集团｜ 44.72｜ 39.27｜594.47｜ 3｜ 87.45｜ 3｜327.02｜ 3｜

｜000736｜ ST重实 ｜ 2.97｜ 1.09｜ 20.78｜19｜ 1.50｜20｜285.39｜ 4｜

｜000670｜S*ST天发｜ 2.72｜ 1.55｜ 2.99｜27｜ 0.29｜24｜192.51｜ 5｜

｜600533｜栖霞建设｜ 10.50｜ 10.50｜ 84.57｜10｜ 22.58｜ 8｜160.47｜ 6｜

｜000024｜招商地产｜ 17.17｜ 6.46｜517.86｜ 4｜ 69.81｜ 4｜

115.71｜ 7｜

｜000926｜福星股份｜ 7.10｜ 5.24｜120.43｜ 7｜ 23.17｜ 7｜ 89.67｜ 8｜

｜000558｜莱茵置业｜ 3.71｜ 1.24｜ 28.67｜16｜ 8.04｜11｜ 80.86｜ 9｜

｜600634｜*ST海鸟 ｜ 0.87｜ 0.87｜ 2.10｜29｜ 0.07｜26｜ 69.03｜10｜

｜002146｜荣盛发展｜ 14.34｜ 2.51｜164.35｜ 6｜ 28.58｜ 6｜ 60.91｜11｜

｜000836｜鑫茂科技｜ 2.92｜ 2.55｜ 22.06｜18｜ 3.66｜16｜ 52.27｜12｜

｜000540｜中天城投｜ 9.13｜ 9.13｜ 87.75｜ 9｜ 9.44｜10｜ 46.60｜13｜

｜600133｜东湖高新｜ 4.96｜ 3.46｜ 31.32｜15｜ 4.38｜15｜ 34.53｜14｜

｜600256｜广汇股份｜ 12.38｜ 7.19｜108.74｜ 8｜ 18.06｜ 9｜ 31.19｜15｜

｜000803｜金宇车城｜ 1.28｜ 0.90｜ 2.22｜28｜ 0.32｜22｜ 25.23｜16｜

｜000011｜深物业Ａ｜ 5.96｜ 1.40｜ 27.69｜17｜ 6.97｜13｜ 19.24｜17｜

｜600048｜保利地产｜ 45.76｜ 41.44｜1206.0｜ 2｜ 112.45｜ 2｜ 16.56｜18｜

｜002133｜广宇集团｜ 4.99｜ 3.16｜ 69.33｜12｜ 5.53｜14｜ 14.59｜19｜

｜000002｜ 万科Ａ ｜109.95｜ 96.56｜1605.1｜ 1｜ 167.66｜ 1｜ 11.41｜20｜

├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤

｜000506｜中润投资｜ 7.74｜ 1.95｜ 39.46｜13｜ 3.30｜18｜ 0.41｜21｜

｜600696｜多伦股份｜ 3.41｜ 3.41｜ 8.04｜21｜ 0.05｜27｜-0.68｜22｜

｜000006｜深振业Ａ｜ 7.61｜ 7.41｜ 75.33｜11｜ 7.79｜12｜-8.83｜23｜

｜000514｜ 渝开发 ｜ 6.97｜ 6.94｜ 39.14｜14｜ 3.57｜17｜-12.89｜24｜

｜000838｜国兴地产｜ 1.81｜ 0.86｜ 6.50｜23｜ 0.00｜29｜-25.61｜25｜

｜000638｜万方地产｜ 1.55｜ 0.88｜ 8.06｜20｜ 1.64｜19｜-26.09｜26｜

｜000502｜绿景地产｜ 1.85｜ 1.83｜ 6.45｜24｜ 0.30｜23｜-197.5｜27｜

｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜

3｜ ｜

｜600615｜丰华股份｜ 1.88｜ 1.86｜ 7.60｜22｜ 0.08｜25｜-205.7｜28｜

｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ 9｜ ｜

｜000918｜ 嘉凯城 ｜ 18.04｜ 1.44｜169.21｜ 5｜ 35.39｜ 5｜-3994.｜29｜

｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ 35｜ ｜

├───┴────┴───┴───┴───┴─┴────┴─┴───┴─┤

｜ 与行业指标对比 ｜

├────────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┤

｜ 万科Ａ ｜109.95｜ 96.56｜1605.1｜ 1｜ 167.66｜ 1｜ 11.41｜20｜

｜ 行业平均 ｜ 12.27｜ 9.09｜174.66｜ ｜ 21.49｜ ｜-58.04｜ ｜

｜该股相对平均值% ｜796.30｜962.58｜818.99｜ ｜ 680.10｜ ｜-119.6｜ ｜

｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ 6｜ ｜

└────────┴───┴───┴───┴─┴────┴─┴───┴─┘

【截止日期】2010-06-30 ┌───┬────┬────┬─┬────┬─┬────┬─┬───┬─┐

｜ 代码 ｜ 简称 ｜销售毛利｜排｜销售净利｜排｜净资产收｜排｜每股收｜排｜

｜ ｜ ｜ 率(％)｜名｜ 率(％)｜名｜益率(％)｜名｜益(元)｜名｜

├───┼────┼────┼─┼────┼─┼────┼─┼───┼─┤

｜000024｜招商地产｜ 40.87｜ 9｜ 15.04｜10｜ 6.11｜14｜ 0.61｜ 1｜

｜000926｜福星股份｜ 26.94｜24｜ 11.62｜17｜ 6.10｜15｜ 0.38｜ 2｜

｜600048｜保利地产｜ 34.49｜16｜ 14.47｜11｜ 6.17｜13｜ 0.36｜ 3｜

｜002146｜荣盛发展｜ 31.64｜20｜ 14.01｜13｜ 9.77｜ 6｜ 0.28｜ 4｜

｜600383｜金地集团｜ 34.24｜17｜ 14.04｜12｜ 7.65｜ 9｜ 0.27｜ 5｜

｜000002｜ 万科Ａ ｜ 38.92｜11｜ 16.77｜ 8｜ 7.07｜11｜ 0.26｜ 6｜

├───┼────┼────┼─┼────┼─┼────┼─┼───┼─┤

｜600256｜广汇股份｜ 36.67｜15｜ 17.49｜ 7｜ 9.02｜ 7｜ 0.26｜ 7｜

｜000918｜ 嘉凯城 ｜ 37.93｜13｜ 12.80｜14｜ 13.53｜ 3｜ 0.25｜ 8｜

｜000011｜深物业Ａ｜ 30.58｜21｜ 18.17｜ 6｜ 16.09｜ 1｜ 0.21｜ 9｜

｜000540｜中天城投｜ 45.050.20｜10｜

｜600533｜栖霞建设｜ 32.200.20｜11｜

｜002133｜广宇集团｜ 43.290.20｜12｜

｜000038｜*ST大通 ｜ 38.710.15｜13｜

｜000006｜深振业Ａ｜ 37.860.13｜14｜

｜000506｜中润投资｜ 55.460.11｜15｜

｜000558｜莱茵置业｜ 26.850.11｜16｜

｜600133｜东湖高新｜ 30.540.09｜17｜

｜000514｜ 渝开发 ｜ 32.430.08｜18｜

｜000656｜ ST东源 ｜ 91.260.06｜19｜

｜000638｜万方地产｜ 22.360.04｜20｜

｜000736｜ ST重实 ｜ 23.120.03｜21｜

｜600696｜多伦股份｜ 67.990.02｜22｜

｜000803｜金宇车城｜ 27.840.01｜23｜

｜000670｜S*ST天发｜ 61.370.00｜24｜

｜600634｜*ST海鸟 ｜ 64.60-0.01｜25｜

｜000836｜鑫茂科技｜ 20.17-0.03｜26｜

｜ 7｜｜19｜｜ 8｜｜12｜｜14｜｜ 6｜｜25｜｜22｜｜18｜｜ 2｜｜27｜｜26｜｜ 3｜｜23｜｜ 5｜｜ 4｜｜28｜｜ 4｜ 13.73｜19｜ 7.64｜ 5｜ 7.95｜16｜ 10.38｜15｜ 4.91｜ 3｜ 11.05｜21｜ 6.38｜18｜ 4.78｜ 9｜ 2.52｜ 1｜ 3.39｜23｜ 3.98｜20｜ 0.61｜ 2｜ 1.25｜22｜ 0.97｜24｜ 0.49｜26｜-0.75｜25｜-1.41｜ 2｜ ｜10｜ ｜ 8｜ ｜ 5｜ ｜16｜ ｜ 4｜ ｜12｜ ｜17｜ ｜20｜ ｜19｜ ｜18｜ ｜23｜ ｜21｜ ｜22｜ ｜24｜ ｜25｜ ｜26｜ 19.66 9.34 18.46 12.35 12.69 26.08 5.03 10.10 15.27 3821.08 3.56 5.04 108.43 3.95 3.53-15.16-2.71

｜000838｜国兴地产｜ 100.00｜ 1｜-1024394｜29｜-1.93｜27｜-0.04｜27｜

｜ ｜ ｜ ｜ ｜.54｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜

｜600615｜丰华股份｜ 11.98｜29｜-115.93｜28｜-2.61｜28｜-0.05｜28｜

｜000502｜绿景地产｜ 40.76｜10｜-91.89｜27｜-11.24｜29｜-0.15｜29｜

├───┴────┴────┴─┴────┴─┴────┴─┴───┴─┤

｜ 与行业指标对比 ｜

├────────┬────┬─┬────┬─┬────┬─┬───┬─┤

｜ 万科Ａ ｜ 38.92｜11｜ 16.77｜ 8｜ 7.07｜11｜ 0.26｜ 6｜

｜ 行业平均 ｜ 40.90｜ ｜-35186.5｜ ｜ 4.95｜ ｜ 0.14｜ ｜

｜ ｜ ｜ ｜ 9｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜

｜该股相对平均值% ｜-4.84｜ ｜-100.05｜ ｜ 42.78｜ ｜ 86.98｜ ｜

└────────┴────┴─┴────┴─┴────┴─┴───┴─┘

公司财务横向分析

【资产与负债】

┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐

｜财务指标(单位)｜2010-06-30｜2009-12-31｜2008-12-31｜2007-12-31｜

├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤

｜资产总额(万元)｜16051266.4｜13760855.4｜11923657.9｜10009446.7｜

｜ ｜ 6｜ 8｜ 7｜ 9｜

｜负债总额(万元)｜11209285.5｜9220004.24｜8041803.02｜6617494.49｜

｜ ｜

8｜ ｜ ｜ ｜

｜流动负债(万元)｜8588468.85｜6805827.98｜6455372.19｜4877398.36｜

｜长期负债(万元)｜-｜-｜-｜-｜

｜货币资金(万元)｜1911131.47｜2300192.38｜1997828.59｜1704650.46｜

｜应收帐款(万元)｜ 33628.65｜ 71319.19｜ 92277.48｜ 86488.30｜

｜其他应收款(万元)｜1182224.46｜ 778580.94｜ 349609.69｜ 276405.69｜

｜坏帐准备(万元)｜-｜-｜-｜-｜

｜股东权益(万元)｜3977295.37｜3737588.81｜3189192.53｜2927864.76｜

｜资产负债率(%)｜ 69.8300｜ 67.0016｜ 67.4440｜ 66.1124｜

｜股东权益比率(%)｜ 24.7700｜ 27.1610｜ 26.7467｜ 29.2510｜

｜流动比率 ｜ 1.7763｜ 1.9148｜ 1.7575｜ 1.9566｜

｜速动比率 ｜ 0.4777｜ 0.5912｜ 0.4268｜ 0.5937｜

└———──────┴─────┴─────┴─────┴─────┘

【现金流量】

┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐

｜财务指标(单位)｜2010-06-30｜2009-12-31｜2008-12-31｜2007-12-31｜

├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤

｜销售商品收到的现金｜2887051.62｜5759533.35｜4278325.70｜4471279.94｜ ｜(万元)｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜经营活动现金净流量｜-951442.12｜ 925335.13｜-3415.18｜-1043771.5｜

｜(万元)｜ ｜ ｜ ｜ 8｜

｜现金净流量(万元)｜-400339.16｜ 202448.90｜ 293178.13｜ 630280.94｜

｜经营活动现金净流量｜-196.87｜-27194.74｜-99.67｜

245.15｜ ｜增长率(%)｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜销售商品收到现金与｜ 172.19｜ 117.83｜ 104.37｜ 125.86｜ ｜主营收入比(%)｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜经营活动现金流量与｜-338.29｜ 173.62｜-0.85｜-215.47｜ ｜净利润比(%)｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜现金净流量与净利润｜-142.34｜ 37.98｜ 72.69｜ 130.11｜ ｜比(%)｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜投资活动的现金净流｜-57617.46｜-419066.06｜-284413.74｜-460403.52｜ ｜量(万元)｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜筹资活动的现金净流｜ 609218.68｜-302865.52｜ 586634.06｜2136100.18｜ ｜量(万元)｜ ｜ ｜ ｜ ｜

└———──────┴─────┴─────┴─────┴─────┘

【利润构成与盈利能力】

┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐

｜财务指标(单位)｜2010-06-30｜2009-12-31｜2008-12-31｜2007-12-31｜

├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤

｜主营业务收入(万元)｜1676633.04｜4888101.31｜4099177.92｜3552661.13｜

｜主营业务利润(万元)｜-｜-｜-｜-｜

｜经营费用(万元)｜ 60640.16｜ 151371.69｜ 186035.01｜ 119454.37｜

｜管理费用(万元)｜ 56326.58｜ 144198.68｜ 153079.92｜ 176376.58｜

｜财务费用(万元)｜ 26132.65｜ 57368.04｜ 65725.33｜ 35950.01｜

｜三项费用增长率(%)｜ 5.41｜-12.82｜ 22.02｜

104.13｜

｜营业利润(万元)｜ 411830.55｜ 868508.28｜ 636478.96｜ 765289.75｜

｜投资收益(万元)｜ 49473.51｜ 92407.68｜ 20941.14｜ 20803.07｜

｜补贴收入(万元)｜-｜-｜-｜-｜

｜营业外收支净额(万 ｜ 2983.49｜-6765.50｜-4250.39｜-1129.18｜ ｜元)｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜利润总额(万元)｜ 414814.04｜ 861742.78｜ 632228.56｜ 764160.57｜

｜所得税(万元)｜ 98731.95｜ 218742.03｜ 168241.65｜ 232410.49｜

｜净利润(万元)｜ 281249.86｜ 532973.77｜ 403317.00｜ 484423.55｜

｜销售毛利率(%)｜ 38.92｜ 29.39｜ 39.00｜ 41.99｜

｜主营业务利润率(%)｜ 24.56｜-｜-｜-｜

｜净资产收益率(%)｜ 7.07｜ 14.26｜ 12.65｜ 16.55｜

└———──────┴─────┴─────┴─────┴─────┘

公司财务纵向分析

【利润构成与盈利能力】

┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐

｜财务指标(单位)｜2010-06-30｜2009-12-31｜2008-12-31｜2007-12-31｜

├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤

｜主营业务收入(万元)｜1676633.04｜4888101.31｜4099177.92｜3552661.13｜

｜主营业务利润(万元)｜-｜-｜-｜-｜

｜经营费用(万元)｜ 60640.16｜ 151371.69｜ 186035.01｜ 119454.37｜

｜管理费用(万元)｜ 56326.58｜ 144198.68｜ 153079.92｜

176376.58｜

｜财务费用(万元)｜ 26132.65｜ 57368.04｜ 65725.33｜ 35950.01｜

｜三项费用增长率(%)｜ 5.41｜-12.82｜ 22.02｜ 104.13｜

｜营业利润(万元)｜ 411830.55｜ 868508.28｜ 636478.96｜ 765289.75｜

｜投资收益(万元)｜ 49473.51｜ 92407.68｜ 20941.14｜ 20803.07｜

｜补贴收入(万元)｜-｜-｜-｜-｜

｜营业外收支净额(万 ｜ 2983.49｜-6765.50｜-4250.39｜-1129.18｜ ｜元)｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜利润总额(万元)｜ 414814.04｜ 861742.78｜ 632228.56｜ 764160.57｜

｜所得税(万元)｜ 98731.95｜ 218742.03｜ 168241.65｜ 232410.49｜

｜净利润(万元)｜ 281249.86｜ 532973.77｜ 403317.00｜ 484423.55｜

｜销售毛利率(%)｜ 38.92｜ 29.39｜ 39.00｜ 41.99｜

｜主营业务利润率(%)｜ 24.56｜-｜-｜-｜

｜净资产收益率(%)｜ 7.07｜ 14.26｜ 12.65｜ 16.55｜

└———──────┴─────┴─────┴─────┴─

分析：主营业务收，营业利润，利润总额，净利润，净资产收益率均大幅度上涨，股市前景很好，上涨势头会继续保持。

二、技术分析

1、K线理论分析

（1）K线和成交量

如下图所示:呈上升趋势,在经叉点可以买入第一个经叉点买入,股票一直上涨,交易量大幅上涨.出现了第一个死叉点,但只是小幅下降又马上上涨了,继续只有股票,紧接着有出现了第二个经叉点继续持有,等到第二个死差点时股票开始下跌,可选择卖出.在股价上升的过程中，成交量增加，股价继续上升。

在股价下降的过程在，成交量减小，股票有反转的可能性。

（2）K线和筹码图

（3）K线和均线系统

从图中可以看出在金叉点买入，在死叉点卖出。

切线理论分析

（1）趋势线

如图二所示，该股近期走势处于下降趋势中，且该趋势线使股价三次次获得支撑，较为有效,但近期会发生反转呈现上升趋势。

（2）轨道县

由图可明显看出，股价的连续波动形成下降通道，股价下降受到压力线的作用，股价上升受到支撑线的作用。

（3）甘氏线

如上图所示：该甘氏线为上升甘氏线，在后来的上升趋势中起支撑和压力作用，呈上升趋势，应持有股票。

（4）线性回归线

在股票趋势明显时，可以画趋势线。当上穿趋势线且成交量也增大时，可以买进。下穿时卖出。

（5）百分比线、黄金分割线、波段线

百分比线、黄金分割线、波段线都起到支撑和压力的作用。

3、形态理论

持续形态（两个）

1.矩形形态

如图所示：从图中看出股票呈下降趋势，经过一段时间后双方的战斗热情下降，市场趋于平淡。经过矩形休整后，维持原来的下降趋势，也就是矩形没有被突破，继续维持原来的趋势，这是应该卖出。2.旗形

如图所示：旗形多发生在市场比较月活跃，旗形的上下两条线起支撑和压力作用。图中的旗形被突破，反转呈上升趋势形成买点，可买入股票。

反转突破形态（两个）

1.圆弧形

如图所示：股票一路呈现下降趋势，在谷底形成圆弧形底。K线上穿谷底的右侧，形成金叉点，即圆弧被突破反转上升，其上升空间不可估量。

2.头肩顶

如图所示：图为出现三个局部的高点的头肩顶，当日线下穿头肩顶的底边时，股票可能跌，跌幅如图所示的竖线距离。

4、技术指标（五组）

1.DMA MACD TRIX

在DMA指标中，在金叉点处形成买点，死叉点处形成卖点。

在MACD指标中，利用DIF和DEA曲线的形状，利用形态进行预测。在图中从C到D，MACD与价格形成背离，所以D点（即A点）为买入信号点。在TRIX指标中，A、B两处均为白色线上穿黄色线，形成买点。

2.BB WIDTH BOLL

如图所示：BB指标：BB 一顶比一顶低，股价向上穿越布林上限，B点卖出；BB 一底比一底高，股价向下穿越布林下限，在点A买进。WIDTH没有买进和卖出信号。

BOLL指标：BOLL由窄变宽买进，又宽变窄卖出。如图中的箭头所示。

3.BRAR VR CR OBV PSY

如图所示：在BRAR指标中，到达谷底之后并回头向上，属于底背离是较强的买入信号

在CR指标中，CR 由下往上连续突破其四条平均线，在箭头出形成买点，可大量买入股票。

在PSY指标中，PSY的曲线如果在低位或高位出现大的W底或M头也是买入或卖出的行动信号。如图中所示A点达到极端极大值，而且随后出现的较低点B，使得PSY与价格形成背离，B点是卖出点。

4.EMV DMI

如图所示：EMV指标：当ADX 高于±DI时，EMV指标有效，EMV 由上往下穿越0 轴，卖出。

MDI指标：PDI线从上向下跌破MDI线，卖出；

5.KDJ RSI WR

如图所示RSI指标：无买进和卖出信号。

WR指标：高于20后再度向下跌破20，且处于弱势区内，卖出；低于80后再度向上突破80，且处于强势区内，买进。

7.股票投资报告总结 篇七

分析成都的两个视角

从2002年以来, 世界银行在中国开展了大规模的跨区域的投资环境调查, 对城市投资环境进行了比较、分析和排名, 提出了一些重要的建议, 推动了中国整体投资环境的持续改善。与世界银行开展大规模调查研究和统计分析相匹配, 国家信息中心从2003年开始, 通过实地调查方式, 开展了城市投资环境的案例研究。我们之所以选择以城市为对象开展案例研究, 主要基于以下几点考虑。

第一, 中国地域广阔, 东西南北中, 不同城市的区域特征、要素禀赋、发展水平差异很大, 应用统一的量化指标进行比较, 可能忽略城市的特征和投资环境的改善过程。深入的案例研究, 有助于比较不同地区之间的差异, 理解特定城市的特定环境。

第二, 城市的投资环境与城市的发展战略是高度相关的, 不同的战略设计和执行能力, 影响着一个城市的投资环境, 在一定程度上, 甚至决定着这个城市投资环境的改善空间。战略因素在分析研究中是很难量化的, 通过深入的案例研究, 有助于理解城市、政府如何通过战略选择和战略引导, 实现投资环境的改善。

第三, 城市环境投资研究既要重视分析和评价, 又要重视可操作性的对策建议和措施。世行此前进行了定量研究, 侧重于分析和评价, 提出的主要是一些具有普适性的建议。而基于个性化的城市案例研究, 更有助于分析特定城市的优势和劣势, 提出更加富有针对性的对策建议。

概括来说, 对于投资环境的研究不仅要关心大略, 更要具体细微;不仅要分析共性, 而且要把握城市的个性和特色;不仅要分析定量指标, 而且更要关注战略制订与实施的动态过程。在对策建议方面, 不仅要具有普适性, 而且要针对性强。正是出于以上几种方面的考虑, 我们十分重视投资环境案例研究的方法, 通过这种方法, 研究类似于成都这样的城市。成都虽然在120个城市的排名中并不靠前, 但通过案例分析, 它的特点、特色就能体现出来。

对于成都的投资环境, 我们选择了两个分析视角:一个是企业需求视角;一个是政府战略视角。

首先, 从企业的角度分析。这主要考虑到, 世界银行2006年发布的中国120个城市竞争力的研究报告表明, 对于同一个城市, 同一个政策背景下的投资环境, 不同企业有不同的评价。例如内资企业和外资企业对杭州市总体投资环境评价的排名分别是第2名和第13名。惠州的排名分别是第31名和第5名。这两组数字说明, 不同企业对城市投资环境的看法明显不同, 由此可以看出, 对于同一投资环境要素, 不同类型的企业有着差异化的需求;而对于投资环境中的众多要素, 不同企业的要素偏好差异就更加明显。因此, 对于投资环境评价, 要充分考虑企业的差异化需求, 并对不同类型企业的要素权重进行区分。这一现象, 使我们从企业需求的角度, 对投资环境进行研究, 希望从分析企业的差异化人手, 探讨政府改善服务的方向。

其次, 从政府的角度分析。我们在杭州、惠州、柳州、喀什等7个城市开展了投资环境案例研究。在不同城市的调研, 使我们对政府的战略有更加深刻的体会和感受。

第一个感受, 是政府的战略选择对投资环境的改善和当地经济发展有相当大的影响。恰当的战略选择有利于引导生产要素的合理流动, 推动投资环境的持续改善。不恰当的战略选择可能导致城市在改善投资环境和发展经济方面, 走很多的弯路。

第二个感受, 是目前各个城市之间的战略趋同现象比较严重。盲目的战略趋同势必导致产业同构, 发展模式单一, 带来恶性竞争, 对城市的发展是不利的。我们希望通过研究和建议, 鼓励差异的定位。

第三个感受, 是投资环境改善不能停留在法律层面, 而是从政策宣传到战略实施, 从政府决策层到执行层, 只有执行力强的城市才是全面的。

这些感受, 促使我们把城市的战略与投资环境联系起来, 深人分析城市的战略选择和执行, 及对改善投资环境的影响。我们选择了从企业、政府双重视角考察环境, 从需求供给两个层面来分析环境, 并且努力把企业视角和政府视角联系起来, 探求企业化差异化的需求和城市化差异供给的态势。我们希望通过这个研究, 对投资环境改善中的问题, 进行有效地梳理。同时也希望借此倡导三个理念。

第一个是投资环境的改善, 要坚持需求导向, 要根据不同类型企业的发展改善投资环境。

第二个是城市的发展战略应立足于差异化的定位, 避免趋同化的城市战略定位, 必定是特点鲜明的战略定位。

第三个是与战略定位相配套的政策组合和战略执行不可忽视。战略设计和组合、执行三者环环相扣。

基于上述政府和企业的双视角, 需求和供给的双层面分析, 我们对成都的投资环境进行了深入研究。从政府战略视角考察投资环境, 一是看战略设计, 二是看政策组合, 三是看战略执行。

从战略设计环节看, 成都的环境发展战略以城乡一体化为核心, 以规划建设和基础设施的建设为保障, 是基于成都市的产业基础做出的抉择。

从配套条件看, 成都在城乡统筹和政府转型等方面, 形成了较好的政策组合, 对于其战略定位, 具有较强支撑作用。

从战略执行环节看, 成都在政企的沟通机制, 网上并联审批等方面的创新都堪称亮点。我们从企业视角考察投资环境, 要看不同所有制企业的差异化需求, 也要看不同市场定位企业的差异化需求。成都市政府针对国有企业剥离社会职能, 减轻社会负担的需求, 提供优惠政策和实际帮助;针对民营企业普遍存在的融资难问题, 提供融资平台和担保服务;针对外资企业, 对于产业配套能力的需求。打造了良好的产业环境。同时, 企业的各种诉求, 均能及时顺畅的反映到政府相关部门, 成为政府制定和执行环节的重要参考。

成都的三个特点和五种动力

通过调查和分析, 我们可以将成都改善投资环境的特征和经验, 概括为三个特点和五种动力。三个特点:

一是城乡统筹。成都以大城市带动大农村, 在全国率先开展城乡统筹综合改革试验, 探索解决城乡二元结构的问题。在同户籍、同要素、同产业、同体制、同公共服务等方面, 进行了积极的实践, 现代城市和现代农村和谐交融的新型城市形态初步显现, 为内陆城市进行城乡一体化改革, 创造了宝贵的经验。

二是政企和谐互动。成都的政企关系不是单向的政府主导, 而是双向的互动。针对不同类型企业的差异化需求, 政府能够研究, 并提供有针对性的服务, 各类企业的诉求也都有着顺畅的表达渠道。我们访谈的企业普遍反映, 成都的政企关系日益和谐, 近两年进步尤其明显。我们可以预计, 在世行下一轮的问卷调查中, 如果在指标设计上可以增加社会和谐因素的权重, 成都的排名会有较大幅度提升。

三是产业协调均衡。成都致力于协调发展三次产业, 努力实现工业新跨越, 全力打造服务业新优势, 积极开动现代农业新局面。在三次产业发展的基础上, 突出服务业的比较优势打造城市品牌, 梳理城市功能, 优化创业环境, 人居环境。

五种动力是指:工业化推动、信息化促动、市场化带动、城市化驱动、国际化拉动。对于每一座中国城市来说, 这“五化”作为宏观背景是共同的发展环境和时代特征。但能否准确地理解“五化”, 并把握“五化”, 使之内化为城市投资环境改善的五种动力, 则有赖于城市政府的探索和创造。

成都正是通过政府创新推进了“五化”, 融合并内化了五种动力, 实现了差异化发展, 促进了投资环境的持续优化。应该说, 由于区位条件和发展水平的客观条件约束, 相对沿海城市而言, 内陆城市实现投资环境优化需要更多的努力, 更多的创造。成都市制度创新, 形成了颇具特色的发展模式, 弥补了要素禀赋方面缺憾和不足, 创造了许多的经验。通过调查和综合分析, 我们和世行的专家都认为, 成都的投资环境改善是非常明显的。通过城乡一体化的大力推进, 为我国改善和解决二元经济结构的问题探索了新的有价值的模式, 在改善投资环境方面形成了自己的突出特色, 成都已经成为中国内陆投资环境的标杆城市。成都市的这些探索和实践值得我们进一步深入研究与全面总结。

我们针对成都的特点和情况, 对城市投资环境的改善, 也提出两个方面的建议。

一是继续推进城乡一体化发展, 紧紧抓住作为全国城乡统筹改革试验区的有利时机, 综合运用规划调控、政策推动、投资带动、资源整合等有效手段, 加快工业化带动农村、城市化转移农民、产业化提升农业的进程, 切实推进社会主义新农村建设。

二是继续推行并强化差异化发展战略, 突出服务业发展优势, 以发展现代服务业为中心, 布局产业, 规划城市。限制发展高污染高耗能的产业, 控制发展重工业。要针对不同类型企业的投资环境需求, 进一步提高各级政府部门的执行力, 不断增强有效的差异化的服务能力。

8.股票投资报告总结 篇八

2009年机构投资者业绩分化空前

2009年是中国资产管理行业大复苏的一年。尽管2009年A股市场呈现单边上涨格局，但机构投资者之间的分化非常明显。统计显示，公募基金中，偏股型基金2009年最高收益率高达116.19％，而最低收益率仅有9.37％，竟然相差超过10倍，而在以往公募基金的排名中，即使呈现一定的差距，却也在合理水平，一般难以超过30％。阳光私募基金中，最高收益率为192.57％最低收益率仅为10.55％。可见，私募基金之间的差距较公募基金更为明显。

这主要有两方面原因：一是私募基金风格特征明显，在牛市中稳健型和激进型私募或者不同行业偏好私募的业绩差别较大；二是私募基金的仓位控制灵活，资产配置方面有较多选择，而资产配置往往能对业绩起到很大的影响，直接导致各私募基金的业绩分歧严重。而公募基金由于受到排名压力的影响，较多追求相对业绩，仓位不能像私募基金一样灵活调整。

我们认为，随着机构投资者队伍的不断壮大，彼此之间的分化会越来越大。如何选择较佳的机构投资者成为自己的资产管理人是摆在每个持有人面前的一大难题。

公募基金五佳：华夏、银华、新华、易力达、华商

2009年，公募基金中整体业绩表现较佳的基金公司有华夏基金、新华基金、银华基金、华商基金和易方达基金等。

按照银河证券基金研究中心的分类，华夏大盘精选基金以116.19％的高收益率名列开放式偏股型基金首位，同时也是全部公募基金的冠军；银华价值优选基金以116.08％的收益率名列开放式标准股票型基金业绩冠军；新华优选成长基金以115.21％的收益率名列开放式标准股票型基金业绩亚军、新华优选分红基金以99.73％的收益率名列开放式偏股型基金第3名；易方达价值成长基金以102.9％的收益率名列开放式灵活配置型基金冠军；华商盛世成长基金则以106.80％的收益率名列标准股票型基金第4名。

综合来看，上述5家基金公司整体业绩表现比较突出，除此之外，兴业全球人寿基金、中邮创业基金、东方基金亦在2009年取得了不错的投资收益。

私募基金五佳：撕价值、景良、开宝、龙腾、尚雅

2009年，阳光私募基金中业绩表现较佳的机构投资者有新价值投资、景良投资、开宝资产、龙腾资产和尚雅投资等。

按照私募排排网的统计，新价值投资管理的两只信托型私募基金粤财信托·新价值2期和粤财信托-新价值2009年收益率高达192.57％和156.47％，在全部可统计的阳光私募基金中名列前两位；景良投资管理的深国投·景良能量1期以144.89％的收益率名列第三位；开宝资产管理的深国投·开宝1期以143.68％的收益率名列第四位；龙腾资产管理的深国投·龙腾以141.98％的收益率名列第五位；尚雅投资管理的深国投·尚雅4期以139.25％的收益率名列第六位、深国投·尚雅4期以134.46％的收益率名列第9位。

上述排名居前的阳光私募基金2009年的收益率全部跑赢了公募基金冠军——华夏大盘精选。除了上述5家机构投资者的7只产品外，混沌投资管理的中融·混沌1号、美联融通管理的深国投·美联融通1期也在2009年取得了不俗的业绩。

把握热点、敢于重仓成功取胜关键

总结这些机构投资者的成功经验，主要概括为准确把握市场热点、在市场犹豫时敢于重仓两个方面。

2009年初，在金融海啸的阴影尚未完全散去、经济复苏并不明朗的大背景下，敢于在资产配置中大幅提高股票配置仓位是取胜的一个关键。由于公募更多的是被动持仓，因此在这一点上，私募能够做到的难度大于公募。而2009年表现最佳的阳光私募基金都是敢于重仓的投资人。其中比较典型的是景良投资、开宝资产和龙腾资产。公募中比较典型的则是华商基金、新华基金。

同时，2009年板块之间的轮换速度较快，能否踏准节奏同样关键。在这方面，公募中的银华基金、易方达基金以及私募中的尚雅投资比较典型。

此外，也有一些机构投资者依靠自下而上的选股取得超额收益。公募基金中的华夏基金、私募基金中的新价值投资比较典型。

整体来看，部分近一年业绩表现优秀的机构投资者，其2008年的跌幅较大，说明牛熊市转换的行情中，机构投资者的业绩延续性较低。如果2010年市场风格发生剧烈变化，也可能会给这些投资人带来新的挑战。

展望2010：看好产业转型主题

展望2010年，2009最佳机构投资者对于2010年的行情表示出谨慎乐观的态度。政策退出与经济增长、通胀预期与经济增长、结构调整与经济增长之间的三大博弈决定市场将呈现复杂多变的震荡格局。机构投资者普遍预计空间在2800点到4500点之间，震荡应是2010年行情的主基调。

而对于投资主题，上述机构投资者主要看好经济结构转型带来的新兴产业投资机会，例如新能源、信息网络、新材料、生物医药等行业。

同时，也有部分机构投资者依旧看好金融、地产等大市值品种以及消费、医药等二线蓝筹品种。