外汇投资

外汇投资（共8篇）

1.外汇投资 篇一

外国投资者增资、再投资外汇操作

外商投资企业外国投资者所得利润境内再投资、增资

法规依据

1.《关于外商投资企业资本金变动若干问题的通知》（［96］汇资函第188号）2.《外商投资企业执行新企业财务制度的补充规定》（财工字 <03>第474号）3.《关于广东太古可口可乐有限公司外国投资者投资者税后利润再投资问题的批复》（汇复[2004]第464号）注意：外方所得利润可以汇出境外，可以对本企业增资，也可以再新设或并购境内公司进行再投资。

4.《关于进一步明确服务贸易等项目对外支付提交税务证明有关问题的通知》（汇发[2009]52号）注意：完税凭证发挥着越来越重要的作用，几乎处处需要完税凭证。我想这是企业所得税税率从33%降低到25%后税收收入不降反增的依靠之一吧，那就是扩大税源。审核材料

1.产生利润的境内外商投资企业（以下简称“利润产生企业”，包括投资性公司）提交的书面申请；注意：提交材料都是产生利润的外商投资企业，并不是外方股东。

2.利润产生企业外汇登记IC卡；

3.利润产生企业董事会利润分配决议及外国投资者对所分得利润进行再投资（增资）的确认书；注意：外方处置所得利润的前提是公司已经决定分配利润，如果公司董事会压根没有分配利润的董事会决议，那么，外方也就不能得到利润。4.利润产生企业最近一期的财务审计报告（附相应的外汇收支情况表审核报告）；注意：提供这份材料的目的在于查看利润来源以及分配是否真实、合规，如是否存在可分配利润、资本公益金是否已经按比例提取、是否完成缴税、外汇收支情况是否合规等。如果不合规，外汇局会先处理违规行为，待违规行为处理完毕后再办理增资、再投资的核准手续。

5.与再投资（增资）利润有关的企业所得税完税或免税证明文件；注意：你看，这就是汇发[2009]52号所要求的，用利润增资、再投资的前提是外方必须已经完成了缴税义务——企业所得税，是否已经取得了税务局出具的完税凭证、税票等。

6.拟再投资（增资）企业的商务（或行业）主管部门批复文件、批准证书；注意：外方所得利润无论是增资还是再投资，都需要商务局的审批。只有拿到商务局的批复和批准证书后，才能到外汇局办理增资、再投资的外汇核准手续。7.利润产生企业最近一期的验资报告；注意，要验资报告的目的就是要查验公司的出资是否已经全部到位，如果出资还没有全部缴清，问题是外方如果出资还没有全部缴清而又获得了利润，那外方能不能用所获得的利润进行填补出资、再投资呢？而外方如果能够分取利润，是按照认缴出资还是按照实缴出资分取利润呢？10号文约束的外资并购境内企业要求是按照实缴出资享有收益，但是如果新设是不是就可以按照认缴比例分取利润了呢？67881451/7审批部。经咨询亦庄开发区，在外方尚未缴足其出资的情况下，外方所得的利润可以用来补缴其出资，可以用来境内再投资，但不能用于增资本企业，因为你以前的出资还没有缴清呢。外方用所取得的利润补缴其尚未缴足的出资，需要公司内部线做出决议，修改合资合同、章程，因为这意味着外方的出资方式发生了变化，然后，公司需要到商务局审批，再经过外汇局的核准。8.针对前述材料应当提供的补充说明材料。

审核原则及要素

1.通过有关材料审核投资方基本情况、利润产生企业的基本情况、利润分配情况、投资方对分得利润的处置方案、拟被投资企业的股权结构等。2.通过系统查询被投资企业的外汇登记或变更情况。

3.外国投资者用于再投资（增资）的利润必须是已分配、已完税收益。注意：用于增资、再投资的利润必须是利润产生企业已经决定分配的税收利润，如果没有完税或者完税后董事会决定不分配利润的，都不能用于增资、再投资。4.对于外国投资者未缴足资本的企业，该企业拟以其利润补缴外国投资者未缴足资本或增资的，应审查商务主管部门批复文件是否明确认可。若商务主管部门文件未认可，则不予办理。注意：对于外方未缴足出资的情况下，可以用外方所得利润进行补缴出资，但必须首先获得商务局的审批，只有看到商务局的批复和批准证书后，外汇局才会予以办理核准手续。

5.通过系统查询利润产生企业外国投资者出资、转股款到位情况的真实性、合规性。注意：外方出资的真实、合规审查意味着对外方出资是否已经经过验资，是否已经按期缴资，所以，外汇局会要求提供最近一期的验资报告以及经过批准的合资合同、公司章程。

6.审核企业是否按规定提取“三项基金”。注意：中外合资公司可以而非必须从税后利润提取储备基金、职工奖励及福利基金、企业发展基金，是否提取以及提取的比例完全取决于董事会，也就是由公司董事会自行决定。但是，对外外商独资公司，则是必须提取储备基金和职工奖励及福利基金，不要求提取企业发展基金。而且，储备基金的提取比例不得低于税后利润的10%，当累计提取金额达到注册资本的50%时，就可以不再提取了。而对于职工奖励及福利基金的提取比例由外资企业自行确定，也可以提取0%，也就是不提取职工奖励与福利基金。授权范围 1.分局（外汇管理部）按企业属地（注册地）原则办理办理，各分局可依据自身业务情况将相关管理权限授权辖内相应的中心支局或支局办理。

2.外国投资者所得利润境内再投资核准件由境内利润产生企业注册地外汇局出具。投资性公司从所投资企业获得该类权益再投资核准件，也应当由该类权益产生企业注册地外汇局出具。投资性公司境外母公司以其来自于投资性公司的经营性利润再投资，由投资性公司注册地外汇局核准。注意：用利润再投资的资本项目外汇业务核准件原则上由利润产生企业注册地外汇局出具，而不是由拟投资企业注册地外汇局出具。

注意事项

1.审核无误后，外汇局出具“资本项目外汇业务核准件”。

2.涉及境内外汇划转的，应同时出具境内外汇划转核准件，其上注明核准境内划转的金额。

3.如外汇收支情况表披露企业存在重大违规情形、或外国投资者出资虚假、违规，应移交外汇检查部门处理。

4.外国投资者仅就其实际已到位出资、已支付转股对价的范围内享有权益。注意：这是否意味着外方在尚未缴足出资的情况下，其表决权、利润分配比例都要按照实缴出资比例进行？

5.中外合资经营企业或中外合作经营企业，储备基金、职工奖励及福利基金和企业发展基金的提取比例由公司董事会决定，没有法定比例限制。外商独资企业，必须按照不低于税后利润10%的比例提取储备基金，其他两项基金的提取比例由公司董事会决定；当“三项基金”累计提取金额达到注册资本的50%时，可不再提取。注意：这就是《关于广东太古可口可乐有限公司外国投资者投资者税后利润再投资问题的批复》的核心内容啊，明确了《中外合资经营企业法》、《中外合作经营企业法》、《外商投资企业法》中关于三项基金是否提取、提取比例、决议机构等问题。

6.此类业务中，被投资企业应首先办理外汇登记或变更手续，而后办理有关的再投资、增资核准手续。外商投资企业将属于外国投资者的资本公积金、盈余公积金、未分配利润以及企业已登记外债（可含利息）等转增本企业资本 法规依据

1.《关于外商投资企业以发展基金和储备基金转为注册资本增资的外汇管理有关问题的批复》（汇复［2000］30号）

2.《外债统计监测暂行规定》及其《实施细则》 3.《企业会计制度》

4.《关于完善外商直接投资外汇管理工作若干问题的通知》（汇发［2003］30号）

5.《关于外商投资企业储备基金转增资及外国投资者股东出资超出其认缴注册资本部分转增资有关问题的批复》（汇复［2004］31号）

6.《关于广东太古可口可乐有限公司外国投资者投资者税后利润再投资问题的批复》（汇复[2004]第464号）

审核材料

1.外商投资企业提交的书面申请； 2.外商投资企业外汇登记IC卡； 3.企业董事会关于资本变动的决议；

4.商务（或行业）主管部门同意企业资本变动的批复文件(以已登记外债转增企业资本的，须经商务主管部门相关批复文件明确确认)；

5.企业最近一期验资报告和最近一期的财务审计报告，（附相应的外汇收支情况表审核报告）；

6.企业未分配利润转增资的，另须提交相应的完税或免税证明文件；

7.企业外国投资者已登记外债及其当期利息转增资的，另需提交拟债权转股权的该笔外债签约表、外债变动反馈表和债权人同意债权转股权的证明文件； 8.针对前述材料应当提供的补充说明材料。

审核原则及要素

1.通过有关材料审核投资方基本情况、增资企业的基本情况、转增资本情况等，未分配利润转增资本的应审核该部分未分配利润是否已通过银行汇出。2.通过系统查询增资企业的外汇登记变更情况。3.未分配利润未完税的，不得用于转增资本。

4.企业接受的非现金资产的捐赠形成的资本公积，在相关资产处置前，不得用于转增资本。

5.企业对被投资单位的长期股权投资采用权益法时，被投资单位由于接受捐赠等原因增加的资本公积，企业按其投资比例计算因而增加的资本公积，在相关资产处置前，不得用于转增资本。

6.以已登记债务转增资的，应相应核减企业外债数据。对核减后外债余额为零的，应注销企业外债登记，同时注销相应的外债专户和还本付息专户。

7.对于外国投资者未缴足资本的企业，该企业实现的利润及形成的公积金不能用于补缴外国投资者未缴足的资本（增资除外）

8.通过系统查询外商投资企业外国投资者出资、转股款到位情况的真实性、合规性。

9.审核企业是否按规定提取“三项基金”。授权范围

1.分局（外汇管理部）按企业属地（注册地）原则办理办理，各分局可依据自身业务情况将相关管理权限授权辖内相应的中心支局或支局办理。

2.外商投资企业中外国投资者权益转增资本由该外商投资企业注册地外汇局核准。投资性公司从所投资企业获得该类权益再投资核准件，也应当由该类权益产生企业注册地外汇局出具。注意事项

1.审核无误后，外汇局出具“资本项目外汇业务核准件”。

2.外商投资企业将资本公积金、盈余公积金、未分配利润转增本企业资本的，外汇局仅就其中外方比例部分办理有关增资核准。

3.如外汇收支情况表披露企业存在重大违规情形、或外国投资者出资虚假、违规，应移交外汇检查部门处理。

4.外国投资者仅就其实际已到位出资、已支付转股对价的范围内享有权益。5.中外合资经营企业以其储备基金与发展基金转增资的，所余储备基金和发展基金的总额不得低于增资前注册资本的25%；外商独资企业以其储备基金转增资的，所余储备基金的总额不得低于其注册资本的25%。

6.外商投资企业外国投资者股东出资超出其认缴注册资本的部分应当记入企业资本公积。外国投资者从其已投资的外商投资企业中因先行回收投资、清算、股权转让、减资等所得的财产在境内再投资 法规依据

1.《关于外商以人民币再投资外汇管理有关问题的复函》（汇复[2000]129号）2.《关于完善外商直接投资外汇管理工作若干问题的通知》(汇发［2003］30号)3.《关于外商投资企业减资、合并、分立的验资询证业务有关问题的批复》（汇复［2004］272号）

4.《关于外商投资企业合并、分立的验资询证有关问题的批复》（汇复[2005]180号）

审核材料

1.产生所得企业提交的书面申请； 2.原外商投资企业外汇登记IC卡；

3.原企业关于先行回收投资、清算、股权转让、减资或合并、分立等事项的董事会决议及有关财产处置分配方案或协议； 4.外国投资者将所得财产进行再投资的确认书；

5.原企业与外国投资者所得财产有关的交易的商务（或行业）主管部门批复文件； 6.原企业最近一期验资报告和最近一期财务审计报告（附相应的外汇收支情况表审核报告）；

7.涉及先行回收投资的，另需提交原企业合作合同、财政部门批复、担保函等材料；

8.涉及清算的，另需提交企业清算（审计）报告和注销税务登记证明； 9.涉及股权转让的，另需提交转股协议、与转股后收益方应得收入有关的完税或免税证明文件；

10.涉及减资的，另需提交原企业减资变更后的工商营业执照； 11.针对前述材料应当提供的补充说明材料。

审核原则及要素 1.通过有关材料审核投资方基本情况、再投资企业的基本情况、所得财产涉及的有关交易情况及再投资情况等。

2.通过系统查询拟再投资企业的外汇登记或变更情况。3.未完税收入不得用于再投资。

4.该资金确系外国投资者因先行回收投资、清算、转股、减资等所得，且资本真实到位，资本变动程序合规。

5.清算再投资的，到期清算可提供企业到期应清算的证明文件以替代材料5； 6.再投资退税款用于再投资（或增资）的，企业只需提供审核材料中的1至4项材料和相应的退税证明，外汇局应同时通过系统查询与退税款相对应的再投资的外汇局核准情况。

7.通过系统查询原外商投资企业外国投资者出资、转股款到位情况的真实性、合规性。

授权范围

1.分局（外汇管理部）按企业属地（注册地）原则办理办理，各分局可依据自身业务情况将相关管理权限授权辖内相应的中心支局或支局办理。

2.外国投资者所得财产境内再投资由原外商投资企业注册地外汇局核准。投资性公司从所投资企业获得该类权益再投资核准件，也应当由该类权益产生企业注册地外汇局出具。

注意事项

1.审核无误后，外汇局出具“资本项目外汇业务核准件”，再投资财产为实物的，应注明“本核准件所记载金额系该项再投资财产的账面金额，不说明其市场价值”的字样。

2.涉及境内外汇划转的，应同时出具一份核准境内外汇划转的核准件，其上注明核准境内划转的金额。

3.若为人民币资金再投资，经外汇局核准后可享受与外汇出资同等待遇。4.外商投资企业减资用于减少账面亏损或调减外国投资者尚未投入的资本，则相应减资部分外汇局不得批准外国投资者用于再投资。企业工商营业执照未进行变更的，减资款不得办理再投资手续。

5.未办理验资询证的出资，不得办理相应的减资再投资手续。

6.外国投资者仅就其实际已到位出资、已支付转股对价的范围内享有权益。7.如外汇收支情况表披露企业存在重大违规情形、或外国投资者出资虚假、违规，应移交外汇检查部门处理。

8.外商投资企业合并、分立参照本操作规程清算再投资和汇复［2005］180号文件规定办理。

2.外汇投资 篇二

一、中国外汇储备概况

1978年我国外汇储备仅为1.67亿美元, 此后十余年间一直发展缓慢, 从1994年起, 外汇储备开始显著增长, 2006年开始突破万亿美元。2008年底中国外汇储备为19460亿美元, 居世界第一位。由图1看以看出, 中国的外汇储备远远超过世界其他主要国家。2009年6月, 我国外汇储备已达到21316.06亿美元。

我国的外汇储备主要来自于多年贸易顺差的积累, 从积累方式上看, 我国外汇储备的发展是健康的, 高额的外汇储备说明了我国经济实力的大幅度提高;此外, 我国人均外汇储备低于世界主要发达国家, 目前仅约为日本人均外汇储备的五分之一, 因此外汇储备巨大的数额本身不应是引起焦虑的原因。值得注意的是我国外汇储备是否已得到有效利用, 亦即外汇储备在多大程度上支持了我国经济的发展。同其他国家做一比较可以发现, 相对于政府手中的外汇储备而言, 居民持有更多外汇, 例如日本在2008年外汇储备约为1万亿美元, 而其居民所持外汇高达3.6万亿美元。与发达国家“藏汇于民”相反, 我国的外汇储备“藏汇于国”, 目前我国外汇储备已超过2万亿美元, 企业和居民的外汇存款却仅约为1500亿美元。因此, 合理使用外汇储备的重要任务之一就是完成“藏汇于国”到“藏汇于民”的转变, 具体的就是要满足企业、居民、金融机构的外汇需求, 鼓励企业对外直接投资。

二、我国对外直接投资现状

20世纪90年代开始, 随着经济实力的不断增强, 我国企业对外直接投资的势头不断增强。1991-1993年中国批准新办的非贸易性境外企业数超过1979-1990年的总和, 投资遍布139个国家和地区。近年中国对外直接投资开始迅猛发展, 中国对外直接投资公报显示, 2003年中国对外直接投资流量为28.5亿美元, 存量332亿美元, 而2007年流量为265.1亿美元, 存量达到1179.1亿美元, 2008年对外直接投资流量比2007年增长近100%, 为521.5亿美元。

虽然近年我国对外直接投资迅速发展, 但与世界其他主要国家相比还有较大差距:2006年美国的FDI流出量为2166.14亿美元, 而中国仅为211.6亿美元, 在存量上, 1980-2006年间美国占全球FDI流出存量的比重平均在24.4%, 中国为0.4%。与此相对应, 中国利用区位优势吸引了大量外国直接投资, 使得外国直接投资与中国对外直接投资有很大的差距。

三、我国外汇储备与对外直接投资关系的实证分析

1、选取变量与建立模型

本文选择对外直接投资额为被解释变量。

(1) 出口额 (EX)

出口额是两国之间经贸联系的重要指标, 也往往是对外直接投资的先驱:跨国公司利用通过先前贸易积累的东道国市场的知识, 在东道国市场进行投资。然而不同动机的对外直接投资与出口之间的关系是不同的, 他们可能是互相替代的, 也可能是互相促进的。作为对外直接投资的重要影响因素, 出口额应是对外直接投资的一个重要解释变量。

(2) 外汇储备 (FER)

如前所述, 外汇储备是企业、居民、金融机构进行对外直接投资的基础, 雄厚的外汇储备将在很大程度上便利一国的对外直接投资;同时外汇储备的多少也影响着一国抵御经济风险的能力, 对投资者的信心有重要影响。

模型选择:做对外直接投资、出口额、外汇储备的散点图 (见图2) :

建立模型FDI=β0+β1EX+β2FER+μ

选取1990-2008年为样本区间, 将数据输入Eviews进行回归分析:

括号中为各估计参数对应的P值。方程拟合优度为0.952438, 调整后的拟合优度为0.946492, 方程P值为0.000000, 说明方程拟合的较好。DW值2.421617, 不存在序列相关性。怀特检验结果P值较大, T值较小, 不存在异方差性。

2、回归结果分析

由上文得到FDI=61.95013-0.072772EX+0.075287FER+μ

从外汇储备的系数可知, 外汇储备的增加与我国对外直接投资有正的相关关系。企业要到海外投资, 就要增加我国经济建设中的资源和技术供给, 没有充足的外汇储备难以支持资本的流出。有了大量外汇储备的支持, 我国企业才敢于面对世界市场的各种风险, 积极开拓国外市场。上世纪80年代的日本也面临着巨额外汇储备的压力, 而其正是用对外直接投资的方式缓和了这一压力, 如丰田、日产、本田等日本汽车公司开始相继在美国投资设厂, 并大量投资东亚地区, 这成为日本工业繁荣的重要一步。因此, 巨额外汇储备本身并不应是我国当前经济的威胁, 反而可以成为我国经济在下一阶段又好又快发展的重要助推器, 关键在于能否合理有效地利用这雄厚的外汇储备。

另一方面, 从以上外汇储备的系数看, 外汇储备对对外直接投资的促进作用还不够明显。这主要是因为我国对外直接投资还处在初级阶段, 多数企业还没有意识到巨额外汇储备所带来的新的发展契机, 同时政府对企业对外直接投资的管制较严格;同时中国已经进行的一些重大的对外投资又遭受过重大挫折, 例如国家外汇投资公司曾投资美国黑石公司, 然而黑石公司在上市后两个月即跌破发行价, TCL公司的对外直接投资也经历了惨败, 这些将对我国企业走出去的信心有很大影响。

支持企业对外直接投资, 无论是从有效缓解外汇储备压力看, 还是从国家长远的经济利益看, 都是利用外汇储备的最重要方式。然而到现在为止, 外汇储备还没有有效地被用来支持对外直接投资, 我国企业在这方面缺乏足够经验, 已有的企业海外投资的失败便是表现。因此, 不仅要重视利用外汇储备发展对外直接投资, 还需要国家制定一定的规则保证我国企业对外直接投资的健康发展, 否则不仅大大打击企业走出去的信心, 更白白浪费了外汇储备。

四、采取措施保证对外直接投资的有效性

1、加快对外直接投资立法进程

目前我国对外直接投资刚刚起步, 急需国家立法对企业对外直接投资进行规范, 保证外汇储备的有效利用和对外直接投资的健康有序发展。可以考虑采用发达国家的对外直接投资的立法方式, 如参考美国的《对外援助法》制定《对外直接投资法》, 在此基础上建立对外直接投资的具体制度, 如制定监督管理法、投资税收法、投资保险法等。2009年7月国家外汇局公布了《境内机构境外直接投资外汇管理规定》, 这是我国发挥外汇储备优势进行对外直接投资的一项重要举措, 今后还应继续完善相关制度, 逐步完成对外直接投资立法的体系化。

2、明确政府在对外直接投资中的职能

企业对外直接投资离不开母国政府强有力的支持, 我国政府应明确自身的任务, 为企业走出去创造一切有利条件。对外应加强与各国的外交活动, 签订投资协议, 维护我国企业在国外的资产, 为其提供有效的支持和保护;在内应放松管制, 简化审批, 而不是用加强管制的方法防止资本外逃。政府应放宽投资购汇管理政策, 减少干预, 对于企业的自身投资活动, 由其根据自身利益进行管理运作, 往往比政府的严格管理更有效率。

3、优化对外直接投资结构

当前我国经济增长方式正由粗放型逐渐向集约型转变, 要将我国外汇储备用在最有利于经济发展的方面, 就应鼓励对高新技术产业的对外直接投资, 例如跨国并购国外高科技企业、在境外技术创新密集区设立研发机构等, 以绕过贸易壁垒, 获取国外先进技术和管理经验。

此外, 要真正实现“藏汇于民”, 还应鼓励民营企业进行对外直接投资。现在我国对外直接投资的主体主要为国有企业, 2007年末, 对外直接投资存量中国有企业占71%, 然而相比起来民营企业更有产权清晰、经营自主的优势, 从而更能将对外直接投资的利益最大化。因此, 应放宽其对外汇的使用自由, 鼓励更多的民营企业对外直接投资。

参考文献

[1]曹红玉:中国对外直接投资发展阶段分析[J].商场现代化, 2009 (5) .

[2]董今飞、郭继鸣、牛欣:中国对外直接投资现状的国际比较分析[J].对外经贸实务, 2009 (1) .

[3]朱炳元:全球化与中国国家利益[M].人民出版社, 2004.

[4]邬红华:中国企业对外直接投资研究[D].华中科技大学, 2006.

3.外汇投资优选什么货币 篇三

有些朋友喜欢做一些冷门的币种或是冷门的交叉盘，其实这在外汇交易中并不值得提倡。在股票交易中，某些冷门股或是黑马股一旦走牛，将会带来出人意料的丰厚收益，但是在外汇交易中投资者切记要交易流动性最好的，市场关注度最高的货币。

主要货币流动性好，可以保证投资者及时进场或出场；市场当中与主要货币相关的基本面信息、机构分析较多，投资者操作参考较多，而对于冷门货币的数据、分析均较少，投资者多数时间只能依靠自己的分析和判断；冷门货币的交易成本比主要货币高很多。

欧系货币：关注欧元和法郎

欧系货币主要指欧元、英镑和瑞士法郎，其中欧元毫无疑问是欧系货币的龙头。欧元区包括了德国、法国、意大利等欧洲老牌工业国，欧元区国家经济形势要比英国和瑞士更能代表整个欧洲的总体经济形势，所以欧元在多数时间引领英镑和瑞士法郎走势就顺理成章。

当然，英国作为欧洲最老牌的工业国，英镑走势也具有一定的独立性，特别是最近一年以来，美国次贷危机对英国房地产市场以及实体经济的影响，要远大于对欧洲其他国家的影响，所以尽管2008年以来欧元／美元频创新高，而英镑／美元走势却自历史高点2.11上方喋喋不休，好似扶不起的阿斗。

所以，我们一再提示投资者在美元中长期弱势的预期中，战略性看多欧元而不是英镑，会带来更多的收益。如图1所示，两种货币对正相关度非常高，均值达到0.74，最大值达0.99。

瑞士是著名的中立国家，这也决定了瑞士法郎作为避险货币的重要特点。因此在出现诸如恐怖袭击，战争等地缘政治事件的时候，做多瑞士法郎很可能会比做多其他货币带来更多的收益。

商品货币：看大宗商品走势

商品货币主要指澳元、加拿大元、新西兰元和南非兰特，其中前两个货币是投资者经常交易的币种。澳洲、加拿大、新西兰和南非均为资源禀赋性国家。澳洲农牧业发达，自然资源丰富，长期靠出口农产品和矿产资源赚取大量收入，盛产羊、牛、小麦和蔗糖，同时也是世界重要的矿产资源生产国和出口国。

加拿大森林和矿产资源丰富，矿产中镍、锌、铂、石棉的产量居世界首位，南非黄金储量世界第一，占世界总储量的35％。这几个国家的经济发展与其资源优势密不可分，自然资源出口构成其收入的重要来源，因此其货币与全球大宗商品价格走势也息息相关。

澳元：和原油、黄金相关度高

我们发现，在主要商品货币中，澳元的走势与大宗商品价格走势关系较为密切，尤其是澳元与黄金以及澳元与原油价格走势呈现比较明显的正相关关系。因此我们认为，只要国际大宗商品牛市能够得以持续，或者高位盘整，澳元／美元就会保持强势。一旦原油、黄金、农产品价格崩盘，投资者就应该及时放弃做多澳元的念头。图2和图3显示，澳元与原油和黄金两种大宗商品的正相关度很高。

加元：常受邻居影响

尽管加元也是比较重要的商品货币，但加拿大经济受美国经济影响很大，一旦美国经济疲软，对加拿大经济也会形成负面拖累，进而影响加元走势。我们知道黄金、原油价格与美元走势呈现明显的负相关，因此黄金、原油价格与加元走势的关系，并不如其与澳元走势的相关性那么明确。

日元：套息交易的优选品种

日元在主要货币中的一个重要特点，是日本的基准利率在主要工业国中是最低的，长期位于0.5％以下，而欧元、英镑、澳元、加元、美元等货币基准利率分别为4.25％、5％、7.25％、3％和2％，因此长期做空日元而做多其他高息货币，单从利息收入上就很可观。

日元与其他主要货币的长期巨大利差，导致其成为“套息交易”的重要标的货币。传统的套息交易，是指买入高息货币而卖出低息货币，将买入的高息货币存入该国银行，以赚取其中高于低息货币国家的利息的一种市场投机行为。

例如，某机构预计美国股市将会有一轮上涨，但其自有资金有限，因此向日本的银行借入日元，直接兑换成美元并投资于美国股市，假設一段时间之后股市投资确实盈利，该机构选择获利了结，并将美元兑换回日元并偿还银行贷款，而这其中的差价就是本次操作的盈利。之所以日元经常成为套息交易中被借入的货币，就是因为其借贷成本较其他货币低。

从套息交易的特点中，我们可以总结出与日元走势相关的因素。如果全球股市走势较好，市场便会产生借入日元并兑换成其他国家货币并投入股市的动机，由于日元的需求量大增，导致其汇率走高；而如果全球股市疲软，大量套息交易者为了避免损失，会将股市头寸平仓，并偿还借入的日元，造成日元需求量减少，导致其汇率走低。因此很多时候，全球股市走势与日元汇率成正相关关系。

4.黄金外汇投资计划书 篇四

什么是外汇

外汇：是国际汇兑的简称，指以外国货币表示的用于国际间结算的支付手段，包括信用票据、支付凭证、有价证券及外汇现钞等。外汇是一个新兴的投资理念，外汇交易就是根据一些国外的货币的汇率波动，赚取他们的汇率差价。外汇交易（FOREX）市场是一国货币与另一国货币进行买卖的场所，外汇交易市场是世界上最大的金融市场，每天成交额约20000亿美元。由于交易是通过银行、企业和个人间的电子网络展开的，没有具体的交易所，因此，外汇市场能够24小时运作，横跨世界各个主要金融中心。

外汇交易的特点：

1、双边买卖，可买升亦可买跌

2、投资成本低，以小博大

3、成交量巨大，不易被庄家操控

4、买卖及开户程序简单

5、基本上24小时全球交易，网上下单，方便快捷，买卖可随时随地进行

6、风险大小完全由投资者自己控制，不会使亏损超过投资者所能承受的范围

7、可以自主设置获利和止损价位，自动交易省时省心

8、公平、公正、公开、信息全球即时发布 投资策略一

汇率：是一国货币折算成另一国货币的比率，也可以说是用一国货币表示的另一国货币的价格。如：GBP/USD=1.9959，也就是1英镑可以兑换1.9959美元。

二、外汇市场的主要参与者

外汇市场的参与者主要包括各国的中央银行、商业银行、非银行金融机构、经纪人公司、自营商及大型跨国企业等。它们交易频繁，交易金额巨大，每笔交易均在几百万美元，甚至千万美元以上。外汇交易的参与者，按其交易的目的，可以划分为投资者和投机者两类。

三、什么是外汇保证金交易（杠杆式外汇交易）

外汇保证金交易：是利用杠杆投资的原理，在金融机构之间及金融机构与投资者之间进行的一种远期外汇买卖方式。在交易时，交易者只付出1％的保证金，就可进行100倍保证

金额度的交易。使得每一位小额投资人亦也可在金融市场中买卖外国货币，而赚取利益。

四、外汇投资：

外汇投资通俗的讲就是指在不同的货币中换来换去，即靠汇率的变动，从一种货币的低价时买进在高价时卖出，或在一种货币的高价时先卖出再到其低价时买进，就可以赢利了。所以我们现在就要判断目标货币的升跌了，货币升跌跟一个国家的经济、政治、军事、人文、地理、突发事件等密切相关。如：国民生产总值（GDP）、通货膨胀、财政赤字等等。都会影响汇率走向。我们就是在汇率的波动中获取收益。

五、各类金融投资==股票/期货/外汇的区别

项目 股票市场 期货市场 外汇市场

股票市场 交易时间 周一到周五09：30——11：3013：00——15：00 周一到周五

期货市场 交易时间 周一到周五09：00——11：3013：30——15：00

外汇市场 交易时间 周一到周五：24小时全天交易

性质行为: 股票市场==上市公司行为、期货市场==行业行为、外汇市场==国家行为

交易规则:股票 单边交易，(T+1)制度、只能买升不能买跌，很容易受大客户操纵。

外汇交易是现时世界上最大的金融投资工具，日平均交易量为1.5万亿，而股票和国债的交易量分别为1000亿和3000亿。外汇市场是没有个人或单一的中央银行或政府可以控制汇市的波动，汇率是受整体的经济表现或政治环境所影响的。

外汇投资跟股票相比一个非常大的优势特点就在于它可以买升或买跌.因为国际上的所有外汇的交易形式都是以美元为兑换单位的所以外汇则不象股票要只可以在低位购进，高位售出赚取其中的利润。以保证金的形式进行交易，投资成本低，用有限的资金来入市操作。

以保证金的形式来交易外汇，是国际上以杠杆式原理交易外汇的一个新方法它的优势在于，您只要用相对较小的一笔资金就可以用来操纵相对大量的外汇，我们赚取的是，买入跟卖出时的差价。这样的交易与股票的实盘相比，给了客户一个十分大的操作空间。

影响因素如下：

国家整体经济、国际大环境、市场供求变化、战争、外汇汇率变化 国家经济、政治、战争、自然灾害、国际收支情况、实际利率水平、市场心里预期。

通过上叙： 众所周知，外汇所投资的目标不是一个上市公司，而是一个国家。一个国家的货币汇率不可能降为零。

六、基本面的分析

基本面分析是基于对宏观基本因素的状况、发生的变化及其对汇率走势造成的影响加以研究，得出货币间供求关系的结论，以判断汇率走势的分析方法。研究对象包括经济、政治、军事、人文、地理、突发事件等各个方面。一般用以判断长期汇率变化的趋势。

由基本面分析得来的汇率长期发展的趋势较为可靠，并具有提前性。但其缺点是无法提供汇率涨跌的起、止点和发生变化时间。并且在一些时候，汇率的变化并不是严格遵从于基本面的变化。因此，对于基本面的分析一定要结合技术面以及市场心理等因素进行研究。

七、指标的分析

外汇投资主要的是靠指标的运用。如指数平滑异同移动平均线（MACD）、相对强弱指标（RSI）、逆势操作指标（CDP）、随机指标（KDJ）、最终指标和日线（K线）、趋势线、酒田战法、黄金分割率的运用来判断后事的行情走势。

八、投资事例

例1：（根据消息面投资）2008年2月1日（如果有1万美元，做英镑兑美元）就以1.9870的开盘价买卖各做两手，不设停损，等晚间9：30公布重要的美国经济数据，到9：30之前各设20点停损，数据公布结果比预期的要高，导致美元利多，一直以来交易商对这个数据对外汇市场造成的冲击心有余悸，特别是在一连串疲弱的数据之后,许多汇市分析师担心美国联邦储备理事会在未来几个月里维持利率不变,同时其他地区的利率却仍在调高,这可能令美国资产的吸引这个关头，就业数据如果意外疲弱，风险之大犹为明显。市场的预估值为新增非农业就业人口10-12万之间，数据出来比预期的要好，所以买单已经自动平仓了，卖单在2月2日开盘价1.9755出场

亏损：21000000.000120 250=300美元

赢利：2100000（1.9870—1.9755）—2115=2300美元

利润：2300—300=2000美元

回报率：200010000=20%

以上示例为日内短系操作。在漫长的投资期内的操作中，还应该以中长线结合短线的方法进行合理的投资组合，既可更为有效的规避市场风险，也可获取更高的投资收益。

九、投资方案

（一）投资金额及方向

6000美元以上（约肆万人民币），投资于外汇市场。

（二）投资方式与投资风险

以杠杆原理，保证金的形式。即以银行或交易商提供融资给投资者，投资者以一定比例的保证金的形式进行，交易商目前提供的比例是1：100至1：500。

保证金交易制度是把双刃剑，国际市场有规范专业的融资渠道。可以有效的放大客户的投入资金使得客户可以用较少的投入参与到国际交易当中并且可以获取投资额数倍的收益，但是如果无法做好资金管理则容易在交易当中蒙受巨大的亏损，所以我们一直强烈的向我们的客户倡议进行严格的止损制度。虽然在交易中价格的剧烈波动有时会打掉止损，客户在心理上会感觉钱赔的很可惜。但是我们一直相信，您存在于市场中才会有更多的赢利机会。您的投资就好比是您带领的战士，您是指挥战斗的将军。在战争中保存住自己的主力部队才有打胜仗的风险的大小不在于投资项目本身的风险大小，而在于风险控制能力的大小。外汇投资是属于一般来讲风险比较大的投资，就是所谓的高利润伴随着高风险，但是这个行业的投资风险是完全可以控制的，我们会用严格的资金管理来控制风险。

（三）投资理念：

坚持“生存第一”的原则，以保住投资者的本金为前提；

以做短线为主，中长线为辅；

把握获取巨额利润的机会；

在控制风险的前提下，利润最大化机会。

（四）投资建议：

5.投资者对于外汇保证金的投资态度 篇五

将外汇保证金视为投资方式还是谋生手段需要投资者认真的对待，选择以之谋生是要冒着相当大的风险的，甚至是赌上自己的生活，市场上大家所看到的分析师们的工作是分析也并非进行交易，如果自己没有承受风险和压力的准备，那么最好还是调整好自己对待交易的态度。

在日常生活中有了闲钱自身有了一定的风险承受能力的时候自己也乐于自己进行操作可以选择外汇保证金交易进行投资，而投资就要按照投资的思路来进行，首先就是不能奢求一夜暴富，要明白自己追求的是资金稳定的增长，而资金增长速度的快速与否则是在求稳之后才考虑的问题。尽管在理论上保证金交易存在极大的赢利可能，但这种大的赢利是很少有投资者可以把握住的，交易获利时每个人都会因为害怕赢利远离自己而忐忑不安，在亏损时想着亏损变为保本甚至赢利也是人之常情，人的种种心理问题决定了进行保证金交易必须追求稳定的利润增长而非快速的增长。

两点解析非常的简单，就是希望投资者往往在外汇保证金交易投资的时候要保证自己的良好心态来看待，不可做过多的情绪分析。

6.新手进行外汇投资有哪些技巧 篇六

新手进行外汇投资有哪些技巧呢?外汇市场上流传这样一句话，在炒汇时想要战胜市场，首先必须能够战胜自己，下面我们来看看新手进行外汇投资技巧吧!

1、做好功课

刚入市的投资者不要盲目建仓，尤其是保证金交易，动辄几十倍上百倍的保证金交易若碰上较大的市场波动会让你损失惨重。

在投资之前应该学习一些国际金融的相关知识，例如汇率决定理论、国际收支理论等。

另外还要学习一些技术分析的基本方法，并能够熟练运用其中的一种或几种进行操作。

2、控制风险

进入外汇交易这个市场之后，你的第一目标不一定是赚钱，只要你能存活下来，你的第一步就是成功的。

满仓操作犹如飞蛾扑火，即使再高明的外汇交易员也不能保证他的所有判断都是正确的，如果想要在这个市场里存活下来就不要冒全军覆没的风险。

3、贵精不贵多

外汇交易中应该集中力量和精力分析一种或少数几种货币。

如果涉及的货币对过多，则会因为需要搜集的资料、信息太多而难以做到，另一方面也会错失获利机会，因为外汇交易中的机会稍纵即逝，当你发现机会来临的时候再去换仓则为时已晚。

4、买涨不买跌

无论在那个场合，做过外汇交易的投资者都会认识到这个问题。

因为在上涨行情中，最差的选择只有最高点;而在下跌行情中，最好的选择只有最低点。

两者获利的`几率不言自明，但大多数投资者仍在这一点上犯错误。

5、切忌贪心

多数投资者有这样的经历，当获利达到7%的时候还在等待达到10%，最终行情突变一无所获。

见好就收是外汇交易投资者应当保有的心态。

市场太过庞大了，说战胜市场有点像是老虎吃天不吃从何入手，而战胜自己，对自己进行提高，就能够以不变应万变，以完善的准备来应对多变的市场行情。

要做到战胜自己主要要克服的问题就是人性本身的弱点和投资中的交易心态问题。

在人性的问题上，贪嗔痴怒本就是人情所在，而要在炒汇中取得好的成绩又必须克服这些弱点给自己带来的影响，因为在市场上这些问题都会被无限的放大，直至影响到自己的交易结果，只有正确的认识这些问题然后才能在之后的交易中避免类似情况的出现。

7.外汇投资 篇七

20世纪90年代以来，伴随我国经济日益开放，对外贸易的日益扩大，我国外汇储备日益增多。外汇储备的增多在某种程度来说对我国经济发展不是坏事，但是增量尤其在几年增长速度太快。但是我国外汇储备量是否过多，可以通过世界通用的特例分法则来检验。该理论是美国经济学家罗伯特·特里分提出的。他认为：若排除一些短期或随机因素的影响，一国的外汇储备与它贸易进口额之比，应保持一定的比例关系。这个比例以25%为标准，以20%和40%为上下限，按单位时间(月)进口额来换算，约为满足3个月进口需要为标准，满足2个月进口需要为最低限。尽管这是一个经验法则，缺乏一定的理论基础和合理性。但该方法简单易行，在世界上得到广泛应用。IMF也将其作为衡量外汇储备最低水平的标准。因而，文章利用经验模型来判断我国外汇储备是否过多，是否超过适度规模。按照这一理论，结合我国1994年到2005年的有关数据，可以推出我国在这一标准下的适度外汇规模，以及和实际的外汇储备额度进行对比见表1(单位：亿美元)

数据来源:根据中国国家外汇管理局和商务部提供的数据整理

从上表1得知，按照特例分法则，从1994年到2005年我国的外汇储备量是过多的，在近几年超过的数量很大，已经远远的超过外汇储备的适度量。

（二）我国外汇储备规模的实证分析

1. 影响我国外汇储备的因素萃取

文章采用1995年到2006年数据，对外汇储备和外商直接投资两个变量进行回归检验。采用外商直接投资额作为解释变量的依据是从外汇储备的供给来源来看：外汇储备可以分成债权性外汇储备和债务性外汇储备。债权性外汇储备主要来源于外贸出口，劳务出口等经常项目，由经常项目顺差形成。我国从1997年以来，国际收支经常账户差额为正，出现顺差。而债务性外汇储备主要来源于国外借款，采用外资等资本项目。资本项目的顺差引起外汇储备的增加。我国对外资本流出和国外借款数目很小。影响我国外汇储备供给因素主要是资本项目下的经常顺差和资本项目下的外商直接投资额的流入。然而本文主要选取外商直接投资额(FDI)作为解释变量来分析外商直接投资对外汇储备(RS)的影响是基于：我国1996年到2000年为结构调整阶段。我国每年吸收FDI超过400亿美元，虽然受亚洲金融危机及全球性经济衰退的影响，个别年份呈现出负增长。但在2000年以后的恢复增长阶段。由于中国加入WTO，市场的开放度进一步扩大，对外商的吸引力大为增强，从2001年以来，中国FDI增长迅速，且保持了强劲的增长势头。研究表明，我国已成为世界利用外商直接投资第一大国。因此，本文着重分析外商直接投资对我国外汇储备量的影响。

单位:亿美元

数据来源：根据中国统计局提供的数据整理。

2. 实证分析

本文采用1995年到2006年我国外汇储备(RS)，外商直接投资额(FDI)的年度数据，共8个(见表2)，首先作散点图来描绘其轨迹，然后求出相关系数，并进行回归分析。

(1)散点图

选取1995年到2006年的样本数据，利用EXCEL的图表向导，绘制它们的散点图(见图1)。

通过观察散点图，外汇储备与外商直接投资额(FDI)近似一条直线。说明我国外汇储备与外商直接投资额(FDI)之间具有线性关系。

(2)相关系数

通过散点图可以判断变量之间存在线性关系，但是为了更加精确的度量它们之间的关系密切程度，需要计量相关系数，使用EVIES软件作相关分析，输出的结果如表3所示。

从表3中可以看出，我国外汇储备(RS)与外商直接投资额(FDI)之间的相关系数很高，相关系数高达0.978995。因此，从这里也可以说明我国外汇储备(RS)与外商直接投资额(FDI)之间存在高度的相关关系。因而，可以认为它们存在线性关系，建立线性回归模型，利用最小二乘法进行回归分析。

(3)回归分析

从上述分析，可以认为它们存在线性关系，对我国外汇储备(RS)与以及与外商直接投资额(FDI)建立一元线性回归方程，利用最小二乘法进行回归分析。可以得到一元线性回归方程：

首先对上面的回归方程进行经济检验：根据方程1的结果，与经济意义相一致，因而通过检验。

统计检验：对于方程1，可以得到判定系数R2为0.96，判定系数达到很好的程度，说明拟合优度很高。F值所对应的P值0.000023，在0.05的显著性水平下，F检验通过，表明回归方程的线性显著，t值的显著性概率P值0.0000，明显的小于0.05，说明我国外商直接投资(FDI)对外汇储备的影响显著。

数量经济检验：

异方差性检验：运用EVIEWS软件，通过菜单命令VIEW/RESIDUL TESTS/WHITE HETEROSKEDASTICITY (CROSSTERMS) 得到表4。

从上面输出的结果可以得到：nR2所对应的P值为0.109，大于0.05的显著性水平，所以不存在异方差性。

自相关性检验：从表中得到DW=1.934，在表D—W检验上下界表(0.05)中查到，dl=0.763, du=1.332, 4-du=2.668, 所以得到du

但是运用EVIEWS软件，进行高阶自相关检验，通过菜单命令VIEW/RESIDUL TESTS/CORRELOGRAM-Q-STATISTICS(滞后期选择6)。可以得到下面的结论：存在二阶偏自相关性。因此再次通过EVIEWS软件消去自相关性。

再次利用EVIEWS软件，进行高阶自相关检验，通过菜单命令VIEW/RESIDUL TESTS/CORRELOGRAM-Q-STATISTICS(滞后期选择6)，二阶自相关性已经消去，同时也不存在自相关性。因此，可以得到优良的模型如下：

（三）回归分析的结论

根据上面的回归分析过程，可以看到，自1997年以来，我国外汇储备和外商直接投资之间存在着很高的关系。外商直接投资额的持续攀升是我国外汇储备额增长的一个最直接的原因。外商直接投资额对外汇储备额的影响力很大。低廉的劳动力和各地方政府的优惠政策，是我国成为最近几年世界上吸收FDI最多的国家。保证了FDI对国际收支顺差的净效应，从而直接的影响了我国的外汇储备过度的增长。同时，在另一方面，国际投机资本在近几年也大量的利用FDI的方式涌入我国，加剧我国外汇储备过度增长，加剧人民币升值的压力。因此，高额外汇储备对经济的发展不总是有利的。它也存在着负面影响，如损害了经济增长的潜力。外汇储备大幅增加意味着我国物质资源的净输出，这种状况并不利于我国经济增长，如果长时期处于这种状况，将损害经济增长的潜力。其次，支付高额的成本，主要表现为承担巨大的利息损失。我国作为发展中国家，从国际金融市场筹措资金时要被强加风险溢价，从而必须支付高昂的利息。第三，影响对国际优惠贷款的利用。外汇储备过多会使我国失去国际货币基金组织的优惠贷款。按照IMF的规定，外汇储备充足的国家不但不能享受该组织的优惠低息贷款，还必须在必要时对国际收支发生困难的其他成员国提供帮助。第四，导致经济结构失衡。外汇储备不断增加，对出口的依赖越来越重，将导致经济结构失衡、经济发展失去持久力。

（四）高额外汇储备负效应的对策建议

针对我国的高额外汇储备额，建议从以下入手：

1. 应该坚持有限度开放资本账户政策，加强外汇管理。一是加强对经常项目外汇收入的真实性审核;二是加强贸易融资，外商直接投资等项目下的资本流动的管理。三是提出外汇储备中投机性强的部分，消除隐患，防止经济泡沫化。

2. 通过调整经济结构，扩大内需等综合措施，控制外汇储备增长。在整个外汇储备的形成机制中，外汇储备知识整个国际收支和对外经济贸易往来及宏观经济运行的结果。目前，我国经济增长主要靠固定投资和外需增长来拉动。所以，可以寻找新的发展道路。以“促进消费，拉动内需”的经济战略，从而减少贸易顺差，从外需拉动走向内需拉动并重的经济增长方式。

3. 要优化外汇储备的结构，实现储备币种的多元化，不要把“鸡蛋放在一个篮子里”，以有效的分散汇率的压力。应该根据我国进口产品和劳务以及其他支付的需要，来确定币种的数量，以及各种货币的比例。同时可以考虑将适当的外汇储备转化成为黄金储备。

摘要：外汇储备的基本功能是弥补国际收支逆差, 保持汇率稳定, 维护国际信誉和提高一国的竞争力。我国外汇储备在近几年快速的增长, 带来了一系列的好处, 但是, 在另一方面, 它也带来了一系列负面的影响。通过考察影响外汇储备迅猛增长的外商直接投资额运用回归分析研究其作用力并提出相关建议。

关键词：外汇储备,外商直接投资,回归分析

参考文献

[1]张怡.高外汇储备问题思考[J].金融参考, 2006, (7) .

[2]谢太峰.关于中国外汇储备多与少的思考[J].国际金融研究, 2006, (7) .

[3]李成, 杜志斌.我国外汇储备适度规模的界定:一个经验模型[J].财经问题研究, 2006, (10) .

[4]谈明明, 陈立俊.论我国巨额外汇储备的负效应[J].财经科学, 2006, (8) .

8.国家外汇投资的另类起航 篇八

一个是新兴的庞然大物，一个是另类的金融大鳄，中国国家外汇投资公司（以下简称中国汇投）入股美国私募股权投资公司黑石，不仅吸引了眼球，也引起了很多争议。综合来看，这是一桩双赢的交易。评判汇投的这笔投资，价格是否合理只是一个方面，其战略意义也许更为重要。

黑石引入汇投是笔划算买卖

中国汇投横空出世，全球瞩目。今年初，温家宝总理在第三次全国金融工作会议上指出，要加强外汇储备的经营管理，积极探索和拓展外汇储备使用渠道和方式。这引起了市场的各种猜测。不久，有关部门宣布中国将组建汇投，证实了市场的猜测。从此，有关汇投的各种消息，都牵动着全球金融市场的神经。手握2000亿美元资金的中国汇投，将成为全球最大的政府外汇投资公司，它的一举一动，都可能对市场产生强大的冲击力。

中国汇投入股黑石，可谓一石激起千层浪。在今年5月进行的第二次中美战略经济对话前夕，美国黑石集团对外宣布，中国汇投将出资30亿美元购买黑石不超过10%的股份。这一举动立即在市场中引起轩然大波，因为交易的一方是中国尚未成立的汇投，另一方是美国最大的私募股权投资公司。私募股权投资公司即使在美国市场上也属于新新另类，在中国更是寥寥无几，而且还存在合法性问题。

黑石上市后，股票行情跌宕起伏，置中国汇投于风口浪尖之上。6月22日，黑石在纽约证券交易所上市。上市第一天，黑石股价上扬，媒体对中国汇投入股好评如潮。但随后，美国国会议员对黑石上市合伙企业税制的质疑，使其股价一路走低，不仅跌破发行价，7月第一个交易日更降至中国汇投购买价以下。一时间，对中国汇投入股黑石的怀疑和批评之声又不绝于耳。

评价一桩交易的对错，不能只看眼前利益，更要看长远利益；不但要看财务指标，还要看战略目标。综合来看，汇投入股黑石，应该说是一桩双赢的交易，这种双赢来自协同效应。

从交易条件来看，黑石捡了大便宜。汇投虽然以招股价4.5%的折扣得到了黑石股票，但黑石却获得了汇投放弃投票权，以及长达四年的股票禁售期的好处。四年股票禁售期，相当于黑石买入了一个期权，也许这个期权本身的价值就超过了4.5%的认购折扣。汇投放弃投票权，使得黑石在分散股权的同时，避免了原有股东及管理层对公司控制权的旁落，使其上市后依然能够保持相对独立、隐秘运作。

黑石得到的财务利益还不仅如此。作为私募股权投资公司，黑石上市后的市场前景很难确定。汇投30亿美元资金的投入犹如一颗定心丸，大大增强了市场对黑石的信心，不仅便利了黑石上市，更产生了明显的溢价。尽管发行前存在税制以及次级债等负面因素，黑石最终还是以每股31美元——最初指导价的上限发行。也就是说，汇投的介入拉高了发行价，也抬高了自己的买入价。这就是黑石折扣定价的精明之处。高盛和摩根士丹利退出黑石上市承销团，在一个侧面也说明了黑石发行价偏高。因为投资银行要保证自己的声誉，必须公允定价，既要对发行人负责，也要对投资者负责，发行价过高或过低都会严重影响其声誉。

这桩交易还带来业务上的好处，黑石的新兴市场战略得以实施。2000年以后，私募股权投资公司走出低潮期得以快速发展，主要得益于低通胀、低利率和股票牛市等因素。高股价使得发达国家市场上被低估的企业和资产日益减少，私募股权投资公司的收购目标日渐稀少，转向包括中国在内的新兴市场国家以寻找新的投资机会，成为私募股权投资公司的一种必然选择。拥有汇投这样的股东，可以改变中国人心目中私募股权投资公司“金融大鳄”的不良印象，消除黑石在中国拓展业务的障碍，获得其他国际私募股权投资公司难以比拟的竞争优势。有消息称，黑石已经策划在中国内地的第一桩生意，动用数亿美元收购中国化工集团公司下属的蓝星集团。这似乎比其竞争对手，如凯雷当初收购徐工集团要顺利得多。

不过，黑石也有失。由于汇投身份特殊，黑石未来可能会卷入越来越多的政治纠纷中。在黑石上市之前，美国就有参议员以国家安全为由，要求美国监管当局重新严格审查，确保涉及国防和关键基础设施的敏感信息得到保护，确保一些高新技术不落入中国人手里。相信这类事件还会经常困扰黑石。

汇投借道黑石投资海外市场

汇投入股黑石的目的有三：一是利用外汇储备进行多元化投资，以期获得更大收益；二是通过黑石集团在美国进行投资，减少政治摩擦和不必要的争端；三是寻找海外代理人，并学习私人股权投资公司的运作方式，积极推进人才储备和团队建设。第一点是从财务角度出发，后两点更侧重于战略性考虑。

汇投入股黑石有政治因素。组建汇投进行积极外汇储备管理，引起了市场上对中国减持美元资产的猜测。入股黑石，把第一笔投资放在美国，消除了这种担忧，避免了国际市场不必要的动荡，也有助于緩和紧张的中美经济关系。

这笔交易的条件是双方力量对比和博弈的结果。黑石很清楚汇投的战略意图，才敢于开出几近苛刻的条件。而汇投也明白第一笔投资的战略意义，才敢于接受这个条件。双方从最初接触到达成协议用了不到一个月时间，对于一笔30亿美元的投资来说可谓神速。汇投急于入股黑石，也是形势所迫，暂不讨论其入股价格的合理性和财务损益，汇投更多的是出于战略考虑。

醉翁之意不在酒，投石在于问路。汇投之所以入股黑石，并不在于入股本身，而在于通过黑石开辟一条在美国进行股权投资的渠道。中国直接对美国企业进行投资风险太大，其中大部分是政治风险。比如2005年，中国石油巨头中海油意图兼并美国能源公司优尼科,却因美国国会的阻挠最终告吹。汇投入股黑石，与美国公司建立合作伙伴关系，可以拓宽在美投资渠道，有利于未来投资计划顺利实施。

组建汇投的目的，是要提高国家外汇资产收益，其资产组合应有别于中国人民银行管理的储备资产组合，股权是其主要投资对象。作为政府的投资公司，汇投需要一批既懂华尔街，又懂中国国情的金融人才。至少在两三年内，这样一支队伍还很难建立。至于构建一个成熟的股票投资组合，需要的时间更长。在自身不具备海外投资能力的情况下，委托海外成熟机构代理投资不失为一种选择。黑石具备这样的条件。

第一，黑石是私募股权投资公司。私募股权投资公司的业务是投资非上市企业股权。与汇投直接在证券市场大进大出相比，委托投资非上市企业股权，使得投资更为隐秘，也更容易被东道国所接受，减少了很多不必要的麻烦和敌意。

第二，黑石是多元化的资产管理公司。目前，黑石管理的资金超过600亿美元，除私募股权基金外，这些资金主要分布在房地产投资基金、对冲组合基金、夹层基金和高级债券基金等领域。这可以满足汇投投资组合多元化需要。

第三，黑石有着良好的历史业绩。黑石用了二十多年的时间，成为美国私募股权投资公司的老大。在过去五年里，黑石年均利润超过10亿美元，资产回报率在25%以上，管理的资产规模年均增长率超过40%。

黑石风波也表明，汇投任重道远，处理好与市场的关系，更好地与社会沟通尤为重要。对于汇投的投资，我们要用长远眼光通盘考虑。